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宠物产业专题分析报告

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2017年8月

正文目录

宠物产业：

如日方升，消费升级下的进口替代与碎片化整合4

十年砥砺，破土萌芽5

进口替代破局外资垄断，宠物食品迎窗口红利10

碎片化特征下的规范化交易与整合性服务12

风起云涌，宠物诊疗进入资本角逐期16

后“夫妻店”时代，连锁经营大势所趋17

势力割据混战，派系各显神通18

他山之石，可以攻玉20

价值挖掘，细分领域纵深推进是主旋律20

VCA：

外延扩张下的连锁宠物医院巨头22

风险提示25

图表目录

图表1：

2016年，中国城市宠物喂养以犬猫类为主4

图表2：

2016年，美国犬猫类宠物数量占比最大4

图表3：

宠物全产业链图谱5

图表4：

我国宠物行业发展历程5

图表5：

2016年，我国宠物行业市场规模突破1000亿元6

图表6：

我国65岁以上老龄人口从01年起超过7%，我国进入老龄社会6

图表7：

我国人均GDP从2008年开始步入宠物市场启动区7

图表8：

2016年，我国宠物数量突破亿只7

图表9：

我国城镇化稳步推进（城市化率）8

图表10：

国内宠物狗月均花费450元8

图表11：

国内宠物猫月均花费高于宠物狗，接近500元9

图表12：

产业链底端用户教育尚未完成是我国宠物市场尚未彻底爆发的主要原因9

图表13：

美国宠物市场规模10

图表14：

我国宠物家庭饲养占比严重低于国外成熟市场国家10

图表15：

宠物食品分类11

图表16：

2016年我国宠物食品销售规模达到457亿元11

图表17：

玛氏、雀巢的宠物食品发展简史11

图表18：

不同类型宠物犬食量以及食品花费概算对比12

图表19：

规范犬舍13

图表20：

黑中介13

图表21：

2016年宠物主年均医疗保健花费321元/只14

图表22：

2016年宠物主年均洗澡、美容花费513元/只14

图表23：

新兴产业人才聚集大城市的演变路线15

图表24：

宠物服务市场交易频次相对较高16

图表25：

2006-2016年，北京市宠物医院和宠物店数量演变16

图表26：

国内半数以上门店经营面积不足100㎡17

图表27：

连锁式宠物医院发展核心要素及效果展示18

图表28：

瑞派宠物主要股权结构18

图表29：

主要连锁宠物医院规模，截至2016年20

图表30：

全球宠物市场三分天下20

图表31：

宠物食品和养护支出是美国宠物市场前两大支出，2016年21

图表32：

国内宠物细分领域推进方向21

图表33：

2011-2016年VCA营业收入及增速22

图表34：

2011-2016年VCA净利润及增速22

图表35：

VCA业务构成，亿元23

图表36：

动物医院和临床实验室是公司两大业务板块，2016年23

图表37：

VCA各业务盈利（毛利率）情况24

图表38：

VCA动物医院主要职能24

图表39：

VCA发展历程24

图表40：

VCA动物医院布局25

图表41：

VCA代表性动物医院运营状况25

宠物产业：

如日方升，消费升级下的进口替代与碎片化整合

宠物是人格化动物的总称，按数量大小划分，国内宠物大体上可以分为三个类别，1）犬猫类，很大程度上代表了整个宠物群体，约占宠物数量的76%；2）水族，约占整个宠物数量的15%左右；3）其他，数量不多但是品类繁多，诸如鼠类，约占整个宠物数量的9%左右。

这与美国宠物喂养结构基本一致。

图表1：

2016年，中国城市宠物喂养以犬猫类为主

图表2：

2016年，美国犬猫类宠物数量占比最大

十年砥砺，破土萌芽

中国宠物消费市场起步于上世纪90年代，至今也只有20多年的发展历史，其中还主要依赖2004~13年十年间的发展。

根据中国宠物产业联盟统计数据，04~13的黄金十年间，中国宠物市场销售规模复合增速高达43.31%，期间也逐步具备了宠物食品、用品、美容保健、宠物医院等基础产业。

图表3：

宠物全产业链图谱

图表4：

我国宠物行业发展历程

图表5：

2016年，我国宠物行业市场规模突破1000亿元

宠物市场规模扩张的过程亦是消费升级的过程，受益于城镇化推进（尤其是青年一代向一线、新一线城市的流动）、老龄人口增多背景下的收入水平、养宠意识（看家护院式需求→精神陪伴式需求）的提高，我国宠物消费基数不断扩大（宠物数量已由2000年的4000万只左右增长到2016年的上亿只），并且带动了以此为支撑的其他环节（食品、用品、医疗服务等）的发展。

图表6：

我国65岁以上老龄人口从01年起超过7%，我国进入老龄社会

图表7：

我国人均GDP从2008年开始步入宠物市场启动区

图表8：

2016年，我国宠物数量突破亿只

图表9：

我国城镇化稳步推进（城市化率）

图表10：

国内宠物狗月均花费450元

图表11：

国内宠物猫月均花费高于宠物狗，接近500元

但是，我国宠物市场发展程度与欧美成熟市场相比仍处于一个比较低的水平，仍有可观的成长空间。

2016年我国宠物市场规模1220亿元，仅相当于美国1994年的宠物消费水平，我们认为产业链底端用户意识教育尚未完成是主导因素，从而导致我国饲养宠物的家庭占比严重低于国外成熟市场国家。

以美国为例，根据APPA调查数据，68%的美国家庭拥有一只宠物，而我国仅有2.6%，即使在国内宠物产业发展较好的北京、上海，这一数字也仅有7.5%和4.5%。

图表12：

产业链底端用户教育尚未完成是我国宠物市场尚未彻底爆发的主要原因

图表13：

美国宠物市场规模

图表14：

我国宠物家庭饲养占比严重低于国外成熟市场国家

进口替代破局外资垄断，宠物食品迎窗口红利

经过多年的发展，我国宠物食品产业已经是具备主食（干粮&湿粮）、零食和保健品三大品类的规模产业，2016年宠物食品销售额达到457亿元，占宠物行业规模的37%，是目前宠物消费市场支出占比最大的一个环节，也是是目前竞争最为激烈的市场。

图表15：

宠物食品分类

图表16：

2016年我国宠物食品销售规模达到457亿元

在品牌运作方面，国内宠物食品行业主要存在两大阵营：

1）国外品牌，这类品牌此前主要从事人类食用消费品的生产，由于宠物需求的爆发，随即进入宠物食品领域，主打国内中高端市场，占国内宠物食品70%以上的销售份额；2）国内品牌，主要占据我国的中低端市场，单个品牌市场份额不足10%。

图表17：

玛氏、雀巢的宠物食品发展简史

国内市场的缺失（品牌+饲喂习惯）给外资品牌进军国内市场以可趁之机。

以玛氏为例，旗下狗粮品牌“宝路”和猫粮品牌“伟嘉”在上世纪90年代初便进入中国，彼时中国宠物产业刚刚起步，国内宠物食品产业尚不成气候，宠物食品的角色主要由“剩饭剩菜”充当，使用专业宠物食品养育宠物的习惯尚未形成。

目前外资品牌独大的格局正被新一轮消费升级所撼动，内资宠物食品品牌迎来窗口红利。

我们认为主要原因有三，1）品牌概念尚未固化，宠物主（尤其是年轻一代）仍处在早期心智教育阶段；2）渠道重构，随着社区店、网络等渠道的崛起，外资品牌所依赖的传统商超渠道（原有消费品所构建）优势正被逐步削弱；3）理性&多样性需求，一方面，内资宠物食品的品牌意识逐步增强，更加注重产品质量，另一方面，随着消费观的普及，国内年轻宠物主将会更多基于宠物自身的特质去挑选宠物食品。

图表18：

不同类型宠物犬食量以及食品花费概算对比

碎片化特征下的规范化交易与整合性服务

从宠物的从属关系上划分，宠物产业大体可分为两个部分，一个是“宠物赚钱”，另一个是“赚宠物的钱”。

其中，“宠物赚钱”便是指宠物的饲养、交易以及由此衍生的出租、配种、繁殖等过程，即宠物产业链的前端。

“赚宠物的钱”包括食品、用品、服务（诊疗、美容等）等，讨论中我们将服务环节定义为宠物产业链的后端。

在养殖规模、繁育规模双双受限的条件下，前端（宠物繁殖、交易等）宠物市场的规范性是发展趋势。

1）养殖容量的限制，一个比较大的活体养殖中心的容量上限为400只左右；2）繁育规律的限制，以猫狗为例，正常情况下一年两胎或者两年三胎（一胎4~5只）。

也正是以上两点原因导致活体交易两端碎片化现象比较严重，市场乱象丛生，比如星期狗、“串串”等问题。

由于宠物前端养殖、交易市场难以出现像经济动物的规模化养殖，未来该环节更多是在碎片化下寻求行业规范性的提高（改善繁育环境，注重动物福利，减少活体买卖，由领养、赠送取代）。

图表19：

规范犬舍

图表20：

黑中介

宠物服务业是近年随着养宠群体需求多样化以及人才、技术客观条件具备而逐步发展起来的宠物第三产业，具体包括诊疗、美容、培训等服务类型。

受消费水平和人才需求的影响，国内宠物服务产业主要集中在一线及新一线城市，中小城市的发展相对欠缺。

图表21：

2016年宠物主年均医疗保健花费321元/只

图表22：

2016年宠物主年均洗澡、美容花费513元/只

图表23：

新兴产业人才聚集大城市的演变路线

当前，宠物服务市场整合是第一位的，规范性由整合引入（政策也是一方面）。

我国宠物服务市场经营主体相对分散，以宠物美容为例，由于整个行业准入门槛过低，目前主要以30~50平米的销售窗口为主，市场竞争无序，全国大半以上的宠物美容店经营状态惨淡。

但与宠物养殖、交易市场不同的是，宠物服务市场，1）交易频次高，市场规模大（占宠物产业规模的40%左右，宠物养殖、交易市场仅5%左右），宠物服务市场整合的规模效应更明显；2）人才稀缺，人才是宠物服务业的核心，国内宠物服务人才的缺失必将导致资源的不平衡流动，造就细分领域巨头企业。

同时，国内资本通过布局宠物诊疗切入宠物市场（宠物医院和宠物店是未来宠物行业整合的两个窗口），比如，高瓴资本和安安、芭比堂，瑞普的瑞派等，更是加速了宠物服务业的整合进程。

图表24：

宠物服务市场交易频次相对较高

图表25：

2006-2016年，北京市宠物医院和宠物店数量演变

风起云涌，宠物诊疗进入资本角逐期

2015年开始，在资本的推动下，宠物诊疗行业集中度开始提升，已有势力割据，战国硝烟之势。

由于具备生老病死的刚性需求以及专业技术的护城河，宠物诊疗行业具有行业价值整合导入的先天优势，未来国内必将诞生诸如国外VCA（17年初已被玛氏收购）等的细分领域巨头。

后“夫妻店”时代，连锁经营大势所趋

根据草根了解，目前国内宠物诊疗机构数量在13000家左右，其中连锁宠物医院比例5%左右，其余多数以宠物诊所（执业兽医师多于1人，但不足3人）的形式存在，并且国内宠物诊疗机构经营规模偏小，半数以上门店经营面积在100㎡以下，单店年流水在300~400万元量级的不足15%。

图表26：

国内半数以上门店经营面积不足100㎡

夫妻店式宠物诊所与连锁式宠物医院是宠物诊疗业发展的两个阶段。

在宠物诊疗业起步早期，宠物诊所由于进入门槛相对较低（资金投入少、人员配置简单、选址灵活等）获得了快速发展，并且随着持续的经营，部分诊所也逐步获得认可。

但是，随着诊疗业细分化、精细化要求的提高，先前的优势也逐渐成为掣肘进一步发展的因素。

而连锁式宠物医院无论是在专业性（人才吸引力强，培训体系完善）上，还是服务体验（设备更新换代快、人员素质相对较高、标准化可复制性强）上都较夫妻店式有优势，对比国外20%以上的连锁式宠物医院占比，国内连锁式宠物医院才刚刚起步，未来我国将进入连锁式宠物医院发展新阶段。

图表27：

连锁式宠物医院发展核心要素及效果展示

势力割据混战，派系各显神通

2015年是中国宠物诊疗行业的资本元年，在度过了早期无序发展之后，宠物诊疗行业借由资本的力量开启了行业内部整合之路，涌现了一批行业整合先行者，其中比较有代表性的是瑞派（规模先导型）、瑞鹏（文化先导型）。

瑞派由瑞普生物董事长发起成立，是专门从事宠物连锁医院运营和管理的连锁品牌，目前在国内拥有华东、北京、东北、华南、天津五大管理公司，主要以并购的方式（资本密集型，基于双方的合作意愿）整合已有的宠物医疗品牌，扩张速度迅速，2012年12月成立至今，先后收购了派特、曹浪峰、关忠、我爱我家、皇家以及长江等多个动物医院品牌，截至17年6月，瑞派门店数量超过140家，业务覆盖20多个城市。

图表28：

瑞派宠物主要股权结构（截至17年5月）

与瑞派存量整合方式不同，瑞鹏主要采取直营连锁的扩张方式。

1998年，瑞鹏在深圳开设第一家宠物医院，与难度相对较小的单店现场管理模式不同，连锁经营需要依靠流程、体系、标准的建设，以及人才的培养（周期相对较长，合理5年左右，极限压缩至少也需要2年）和储备，并且行业无现成经验可供参考，瑞鹏采取复制策略，将单店打造成为样板店，再行扩张。

因此，直到5年后的2003年，瑞鹏才在深圳有第二家店。

2015年，出于对宠物市场的看好以及对体系可复制性的认同，深圳市达晨创丰投资了瑞鹏宠物，协助瑞鹏进行北京地区的布局。

瑞鹏集团旗下已经有两大宠物医院连锁品牌，分别是瑞鹏宠物医院和美联众合动物医院，在全国共有140多家直营连锁店（其中，瑞鹏宠物医院121家）。

此外，还有高瓴资本系的芭比堂、安安以及专注宠物医疗行业的投资平台--珠海策行投资咨询有限公司。

目前，中国宠物行业，尤其是宠物诊疗行业竞争格局尚不明朗，也不存在地位稳固的行业领头羊。

各家市场份额比较大的宠物医疗企业，均在进行地域和规模上的业务扩张，以期迅速占领市场、获得先行优势。

图表29：

主要连锁宠物医院规模，截至2016年

他山之石，可以攻玉

价值挖掘，细分领域纵深推进是主旋律

在全球宠物市场中，北美、欧洲和亚洲三分天下，其中北美是最大市场，约占全球宠物市场规模的37%，其次是欧洲，约占24%，亚洲紧随其后，占比23%。

作为在北美已经有100年宠物发展历史美国，2016年市场规模达到了667.5亿美元，其中宠物食品支出占比最大，达到42.29%，其次是宠物兽医养护支出，占比23.90%。

图表30：

全球宠物市场三分天下

图表31：

宠物食品和养护支出是美国宠物市场前两大支出，2016年

细分领域纵深推进是未来国内宠物市场的发展主轴。

2016年我国宠物市场规模1220亿元，食品、诊疗占据前两席，比例分别为37%和22%，与国外成熟市场宠物产业构成情况基本相当。

但是，国内宠物细分产业与国外成熟市场仍有较大差距，比如动物福利（宠物交易环节，国外领养替代繁殖）、品牌建设（更多体现在食品用品环节，与发展历史、厂家意识关系更大）、服务深度（诊疗服务环节，国外日接诊量25例左右，国内已经由80例以上降低到40例左右，未来仍有价值挖掘空间）等。

图表32：

国内宠物细分领域推进方向

VCA：

外延扩张下的连锁宠物医院巨头

VCA成立于1986年，在美国和加拿大提供兽医护理服务，是北美地区宠物医疗护理领域的领头羊。

目前，公司有4个业务板块，分别是动物医院，兽医诊断实验室，动物医疗技术和CampBowWow特许经营分部，2016年公司营业收入25.17亿美元，实现净利润2.09亿美元。

图表33：

2011-2016年VCA营业收入及增速

图表34：

2011-2016年VCA净利润及增速

动物医院和兽医诊断实验室是公司两大业务板块，占公司营收的比重96%（其中动物医院80.21%，实验室服务16.18%，2016年数据）。

动物医院为伴侣动物提供全方位的医疗和外科服务，以及定制化的治疗方案，包括先进的诊断服务，内科，肿瘤学，眼科，皮肤科和心脏病学等。

兽医诊断实验室提供复杂的测试和咨询服务，目标客户包括动物医院、动物诊所、科研以及政府单位。

图表35：

VCA业务构成，亿元

图表36：

动物医院和临床实验室是公司两大业务板块，2016年

图表37：

VCA各业务盈利（毛利率）情况

图表38：

VCA动物医院主要职能

公司自成立以来，主要通过外延收购的方式进行动物医院和兽医诊断实验室的布局。

上世纪90年代，VCA宠物医院数量尚不足200家，到2016年VCA旗下宠物医院数量已经达到795家，同期兽医诊断实验室也由13家扩展到61家。

目前，公司已经在美国43个州和加拿大5个省提供宠物诊疗设施、服务，为1180万（2016年）“患者”提供服务。

图表39：

VCA发展历程

图表40：

VCA动物医院布局

图表41：

VCA代表性动物医院运营状况

参照美国相对成熟的发展模式，外延整合是国内宠物诊疗业发展的不二法则。

截至2016年，国内前两大连锁宠物医院（瑞派、瑞鹏）的规模均不足200家，相较美国前两大宠物医院（除VCA外，Banfield是另一家代表性企业，超过900家规模，依托宠物用品和医疗商Petsmart建立），国内连锁宠物医院的发展才刚起步，未来仍有整合空间。

风险提示

底端养宠用户的意识教育是一个渐进的过程，这个过程的推进程度会受到收入水平、社会结构等多方面的影响，推进速度可能存在放缓的可能性；

宠物服务行业的整合过程尚处在起步摸索阶段，整合过程存在不及预期的可能性。