巴菲特价值投资的六项法则---演示.ppt

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nn张从忠，中国大陆唯一从事犹太商法研究张从忠，中国大陆唯一从事犹太商法研究及其董事长研究的博士，现任南京大学特及其董事长研究的博士，现任南京大学特约讲师，联合国战略经济研究院观察员，约讲师，联合国战略经济研究院观察员，澳尼尔森首席专家，曾担任复旦大学美国澳尼尔森首席专家，曾担任复旦大学美国研究中心研究员、复旦大学法学院国际经研究中心研究员、复旦大学法学院国际经济法博士导师。

有长达济法博士导师。

有长达14年的企业运作经验年的企业运作经验以及以及10年的董事会合作的成功背景。

在政府年的董事会合作的成功背景。

在政府合作项目中担任长江三角洲经济带，中小合作项目中担任长江三角洲经济带，中小企业发展研究中心学术骨干。

企业发展研究中心学术骨干。

nn姓名：

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WAYYENWAYYENBUFFETTBUFFETTnn生日：

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19301930年年年年88月月月月3030日日日日nn出生地：

美国奥马哈出生地：

美国奥马哈出生地：

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美国奥马哈OMAHAOMAHA，U.S.AU.S.Ann年龄：

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7575岁岁岁岁nn1947-19491947-1949宾夕法尼亚宾夕法尼亚宾夕法尼亚宾夕法尼亚大学沃顿商学院学习。

大学沃顿商学院学习。

大学沃顿商学院学习。

大学沃顿商学院学习。

价值投资的倡导者nn1950年秋进入哥伦比亚大学研究生院学习并年秋进入哥伦比亚大学研究生院学习并得到格雷厄姆证券分析课程的得到格雷厄姆证券分析课程的A+成绩。

成绩。

nn1951年哥伦比亚大学毕业获得硕士学位。

年哥伦比亚大学毕业获得硕士学位。

nn1951-1954巴菲特回到奥马哈，在巴菲特巴菲特回到奥马哈，在巴菲特-福尔克公司做股票经纪人。

福尔克公司做股票经纪人。

nn1954年前往纽约格雷厄姆年前往纽约格雷厄姆-纽曼公司任职。

纽曼公司任职。

nn1956年格雷厄姆投资公司解散后开始经营自年格雷厄姆投资公司解散后开始经营自己的事业。

己的事业。

价值投资的倡导者nn1956年成立巴菲特合伙公司，集资年成立巴菲特合伙公司，集资10.5万美万美圆，巴菲特自己象征性的投资圆，巴菲特自己象征性的投资100美圆，他美圆，他的报酬来自于作为管理人的的报酬来自于作为管理人的25%利润分配。

利润分配。

在在1957-1969的的13年间，取得年间，取得30.4%的年平均的年平均收益率，超过道收益率，超过道.琼斯琼斯8.6%的年平均收益率的年平均收益率水平。

水平。

nn1969年股票市场正处于高度投机的狂热中，年股票市场正处于高度投机的狂热中，巴菲特解散了合伙公司并将资产分配给投巴菲特解散了合伙公司并将资产分配给投资人。

资人。

价值投资的倡导者nn1969年合伙公司解散后，巴菲特将年合伙公司解散后，巴菲特将2500万美万美圆的个人资产全部买入伯克希尔公司的股圆的个人资产全部买入伯克希尔公司的股票。

在伯克希尔公司票。

在伯克希尔公司1528217股股A股股票中，股股票中，巴菲特一个人就拥有巴菲特一个人就拥有477166股，占股，占31.1%为为第一大股东。

他的妻子拥有第一大股东。

他的妻子拥有34476股（占股（占2.3%）。

巴菲特担任伯克希尔公司董事长）。

巴菲特担任伯克希尔公司董事长兼首席执行官，查理兼首席执行官，查理-芒格担任副董事长。

芒格担任副董事长。

价值投资的倡导者nn在在1965年年-2003年间，伯克希尔公司每股净年间，伯克希尔公司每股净值从值从19美圆成长到最高美圆成长到最高95700美圆，年复合美圆，年复合成长率为成长率为22.2%。

1993年巴菲特荣登世界首年巴菲特荣登世界首富，之后排名第二位。

富，之后排名第二位。

nn如果他旗下的公司保持如果他旗下的公司保持22.2%的增长速度，的增长速度，到到2009年巴菲特年巴菲特80岁的时候，他将成为历史岁的时候，他将成为历史上绝无仅有的千亿富翁。

比尔上绝无仅有的千亿富翁。

比尔.盖茨的财富盖茨的财富来自于一个产品或发明，而巴菲特却是一来自于一个产品或发明，而巴菲特却是一个纯粹的投资家。

个纯粹的投资家。

价值投资的倡导者nn20022002年年年年财富财富财富财富杂志的一项调查发现，伯克希尔杂志的一项调查发现，伯克希尔杂志的一项调查发现，伯克希尔杂志的一项调查发现，伯克希尔公司成为美国最受人尊敬的公司成为美国最受人尊敬的公司成为美国最受人尊敬的公司成为美国最受人尊敬的1010家公司之一。

这家公司之一。

这家公司之一。

这家公司之一。

这1010家公司的排名依次为：

通用电气、西南航空、沃家公司的排名依次为：

通用电气、西南航空、沃家公司的排名依次为：

通用电气、西南航空、沃家公司的排名依次为：

通用电气、西南航空、沃尔玛、微软、伯克希尔、家庭百货、强生、联邦尔玛、微软、伯克希尔、家庭百货、强生、联邦尔玛、微软、伯克希尔、家庭百货、强生、联邦尔玛、微软、伯克希尔、家庭百货、强生、联邦快递、花旗集团和英特尔。

伯克希尔公司是获得快递、花旗集团和英特尔。

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伯克希尔公司是获得穆迪信用评级穆迪信用评级穆迪信用评级穆迪信用评级-AAA-AAA级的美国八家公司之一。

级的美国八家公司之一。

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nn另外几家公司分别是：

美国国际集团、埃克森另外几家公司分别是：

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美国国际集团、埃克森美孚石油、通用电气、强生、默克、辉瑞以及联美孚石油、通用电气、强生、默克、辉瑞以及联美孚石油、通用电气、强生、默克、辉瑞以及联美孚石油、通用电气、强生、默克、辉瑞以及联合包裹服务。

合包裹服务。

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价值投资的倡导者nn2003年年7月月财富财富杂志的杂志的“影响力特刊影响力特刊”推出全球最有影响力的推出全球最有影响力的25人名单，巴菲特名人名单，巴菲特名列榜首，比尔列榜首，比尔.盖茨、沃尔玛的李盖茨、沃尔玛的李-斯科特、斯科特、花旗的桑迪花旗的桑迪-威尔、新闻集团的默多克的排威尔、新闻集团的默多克的排名紧随其后。

巴菲特之所以名列榜首，最名紧随其后。

巴菲特之所以名列榜首，最重要的原因是他是伯克希尔重要的原因是他是伯克希尔-哈撒韦公司的哈撒韦公司的董事长和董事长和CEO。

价值投资的倡导者n巴菲特的四项世界记录巴菲特的四项世界记录nn1、世界上最贵的股票、世界上最贵的股票nn19641964年伯克希尔公司股票的平均价格为年伯克希尔公司股票的平均价格为年伯克希尔公司股票的平均价格为年伯克希尔公司股票的平均价格为1111美圆。

美圆。

美圆。

美圆。

20032003年伯克希尔的年伯克希尔的年伯克希尔的年伯克希尔的AA种股票的最高价达到种股票的最高价达到种股票的最高价达到种股票的最高价达到9570095700美美美美圆。

圆。

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圆。

4040年来伯克希尔的股票价格增长了年来伯克希尔的股票价格增长了年来伯克希尔的股票价格增长了年来伯克希尔的股票价格增长了80008000倍，倍，倍，倍，一股就可以在上海和北京买一套很好的住房。

如一股就可以在上海和北京买一套很好的住房。

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如果在果在果在果在19561956年，你的祖父母给你年，你的祖父母给你年，你的祖父母给你年，你的祖父母给你1000010000美元，并要求美元，并要求美元，并要求美元，并要求你和巴菲特共同投资，如果伯克希尔的股票价格你和巴菲特共同投资，如果伯克希尔的股票价格你和巴菲特共同投资，如果伯克希尔的股票价格你和巴菲特共同投资，如果伯克希尔的股票价格为为为为7.57.5万美元，在扣除各种费用，缴纳各项税款之万美元，在扣除各种费用，缴纳各项税款之万美元，在扣除各种费用，缴纳各项税款之万美元，在扣除各种费用，缴纳各项税款之后，起初投资的后，起初投资的后，起初投资的后，起初投资的11万美元就会迅速变为万美元就会迅速变为万美元就会迅速变为万美元就会迅速变为2.72.7亿美元。

亿美元。

亿美元。

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价值投资的倡导者nn2、全球最大资产规模的投资公司、全球最大资产规模的投资公司nn19641964年伯克希尔公司的资产净值为年伯克希尔公司的资产净值为年伯克希尔公司的资产净值为年伯克希尔公司的资产净值为22882288万美圆，万美圆，万美圆，万美圆，20022002年底增长到年底增长到年底增长到年底增长到640640亿美圆。

亿美圆。

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nn20022002年伯克希尔的总资产规模年伯克希尔的总资产规模年伯克希尔的总资产规模年伯克希尔的总资产规模1695.441695.44亿美圆，超亿美圆，超亿美圆，超亿美圆，超过排名第二的埃克森石油公司（过排名第二的埃克森石油公司（过排名第二的埃克森石油公司（过排名第二的埃克森石油公司（15261526美圆），成美圆），成美圆），成美圆），成为世界上最大的公司。

资产规模相当于二个中国为世界上最大的公司。

资产规模相当于二个中国为世界上最大的公司。

资产规模相当于二个中国为世界上最大的公司。

资产规模相当于二个中国石油天然气集团公司。

（石油天然气集团公司。

（石油天然气集团公司。

（石油天然气集团公司。

（889889亿美圆）亿美圆）亿美圆）亿美圆）nn20032003年可以买下中国股市的全部流通股（年可以买下中国股市的全部流通股（年可以买下中国股市的全部流通股（年可以买下中国股市的全部流通股（16211621亿美亿美亿美亿美圆），还多出圆），还多出圆），还多出圆），还多出7474亿美圆。

亿美圆。

亿美圆。

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价值投资的倡导者n3、全球最精干的管理总部、全球最精干的管理总部nn作为全球资产规模最大的投资公司伯克希作为全球资产规模最大的投资公司伯克希尔总部的管理人员只有二个人：

巴菲特和尔总部的管理人员只有二个人：

巴菲特和芒格。

公司董事会成员只有七位，董事年芒格。

公司董事会成员只有七位，董事年薪薪900美圆。

公司总部所有员工仅美圆。

公司总部所有员工仅14人，但人，但他旗下企业员工超过他旗下企业员工超过13万人。

万人。

nn伯克希尔公司总部坐落于美国的一个中等伯克希尔公司总部坐落于美国的一个中等城市奥马哈，总部租借的办公面积只有城市奥马哈，总部租借的办公面积只有6246.2平方英尺。

平方英尺。

（柳传志说柳传志说IBM有豪华总部有豪华总部）价值投资的倡导者nn“伯克希尔公司伯克希尔公司”有一条使命有一条使命-“赚取赚取利润。

收购一家伟大的企业。

重复。

永不利润。

收购一家伟大的企业。

重复。

永不停息。

停息。

”nn巴菲特总是谈论三大投资方向：

巴菲特总是谈论三大投资方向：

1.股票，买股票，买入价值被低估的股票，然后长期持有。

入价值被低估的股票，然后长期持有。

2.债债券，买入未到期的债券，利用企业合并或券，买入未到期的债券，利用企业合并或重建等机会进行套利交易。

重建等机会进行套利交易。

3.企业控制权，企业控制权，拥有相当数量的股份，获取企业的控制权。

拥有相当数量的股份，获取企业的控制权。

价值投资的倡导者nn四大经典投资案例。

四大经典投资案例。

nn可口可乐：

投资可口可乐：

投资13亿美圆，至亿美圆，至2003年持有年持有15年，盈利年，盈利88亿美圆，增值亿美圆，增值6.8倍。

倍。

nn华盛顿邮报：

投资华盛顿邮报：

投资1000万美圆，到万美圆，到2003年持年持有有30年，盈利年，盈利12亿，增值亿，增值128倍。

倍。

nn吉列公司：

投资吉列公司：

投资6亿美圆，到亿美圆，到2003年持有年持有14年，盈利年，盈利29亿，增值近亿，增值近5倍。

倍。

nn政府雇员保险：

持有政府雇员保险：

持有20年，投资年，投资4571万美圆，万美圆，盈利盈利23亿，增值亿，增值50倍。

倍。

价值投资的倡导者nn罗斯福总统有这么一个忠告：

罗斯福总统有这么一个忠告：

罗斯福总统有这么一个忠告：

罗斯福总统有这么一个忠告：

“最佳总裁就是这最佳总裁就是这最佳总裁就是这最佳总裁就是这样一个人，