中央财经大学精品课程筹资管理.ppt

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本章主要内容：

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筹资概述筹资概述权益资本筹资权益资本筹资债务资本筹资债务资本筹资资本成本资本成本资本结构决策资本结构决策第五章第五章筹资管理筹资管理一、筹资概述一、筹资概述

（一）筹资的涵义及其目标

（一）筹资的涵义及其目标1.1.涵义涵义企业筹资就是指企业根据其生产经营、企业筹资就是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过对外投资和调整资本结构的需要，通过各种筹资渠道和资金市场，运用有关筹各种筹资渠道和资金市场，运用有关筹资方式经济有效地获得和集中企业所需资方式经济有效地获得和集中企业所需要资金。

要资金。

2.2.筹资目标筹资目标以较低的筹资成本和较小的筹资风险，以较低的筹资成本和较小的筹资风险，获取较多的资金。

基本目的是为了自身获取较多的资金。

基本目的是为了自身的正常生产经营与发展。

的正常生产经营与发展。

具体可概括为三类：

具体可概括为三类：

满足其生产经营需要；满足其生产经营需要；满足其对外投资的需要；满足其对外投资的需要；满足其资本结构调整需要。

满足其资本结构调整需要。

（二）筹资渠道

（二）筹资渠道资金来源的方向和通道资金来源的方向和通道AA、国家财政资金、国家财政资金BB、银行信贷资金银行信贷资金CC、非银行金融机构资金非银行金融机构资金DD、其他企业资金其他企业资金EE、社会公众资金社会公众资金FF、企业自留资金企业自留资金GG、外商资金外商资金（三）（三）筹资方式筹资方式-企业筹措资金所采用企业筹措资金所采用的具体方式的具体方式AA、吸收直接投资、吸收直接投资BB、发行股票、发行股票CC、银行借款、银行借款DD、商业信用、商业信用EE、发行债券、发行债券FF、发行融资券、发行融资券GG、融资租赁、融资租赁长期资金可采用吸收直接投资长期资金可采用吸收直接投资、发行股发行股票票、长期借款、发行债券、融资租赁等。

、长期借款、发行债券、融资租赁等。

（四）（四）筹资种类筹资种类资金的权益性质：

资金的权益性质：

股权资本股权资本-高成本、低风险资本高成本、低风险资本债务资本债务资本-低成本、高风险资金低成本、高风险资金资金期限：

资金期限：

长期资金长期资金-高成本、低风险高成本、低风险短期资金短期资金-低成本、高风险低成本、高风险筹资是否通过金融机构：

筹资是否通过金融机构：

直接筹资直接筹资间接筹资间接筹资（五）筹资原则（五）筹资原则规模适度规模适度结构合理结构合理成本节约成本节约时机得当时机得当依法筹资依法筹资资金所有者权益资金：

吸收直接投资发行股票（新发或增发）公司留存收益（内部融资）短期负债资金负债资金银行借款企业债券（融资）财务租赁混合性融资：

优先股认股权（可转债等）二、权益资本的筹集二、权益资本的筹集主权资本的筹集形式有：

吸收直接投资和发行股票。

主权资本的筹集形式有：

吸收直接投资和发行股票。

（一）吸收直接投资

（一）吸收直接投资1.1.吸收直接投资吸收直接投资是企业以协议合同等形式吸是企业以协议合同等形式吸收国家、其他企业、个人及外商直接投入资收国家、其他企业、个人及外商直接投入资金，形成企业资本金的一种筹资方法。

它不金，形成企业资本金的一种筹资方法。

它不以股票为媒介，适用于非股份制企业。

以股票为媒介，适用于非股份制企业。

2.2.吸收直接投资的方式：

吸收直接投资的方式：

现金投资、非现金投资现金投资、非现金投资3.3.吸收直接投资的管理：

吸收直接投资的管理：

合理确定吸收直接投资的总量；合理确定吸收直接投资的总量；正确选择出资形式，保持合理的出资结构与正确选择出资形式，保持合理的出资结构与资产结构；资产结构；明确投资过程中产权关系；明确投资过程中产权关系；认真确认投资方的投资比例。

认真确认投资方的投资比例。

4.4.优缺点：

优缺点：

R（优）提高举债能力；尽快投入生产；（优）提高举债能力；尽快投入生产；筹资筹资速度相对较快；有利于资产结构调整。

速度相对较快；有利于资产结构调整。

R（缺）成本高；易产生产权纠纷；交易能力差，（缺）成本高；易产生产权纠纷；交易能力差，资金吸收面有限。

资金吸收面有限。

（二）发行股票筹资

（二）发行股票筹资1.1.普通股的概念和种类普通股的概念和种类发行股票是股份公司筹集长期资金的基本方发行股票是股份公司筹集长期资金的基本方式。

式。

普通股是股份公司以权益资本（股东权益）普通股是股份公司以权益资本（股东权益）的形式从投资者获得其所需资金。

的形式从投资者获得其所需资金。

普通股是公司股份中最常见一种，代表持股普通股是公司股份中最常见一种，代表持股人在公司中的财产或所有权。

普通股持有人人在公司中的财产或所有权。

普通股持有人是企业的基本股东。

是企业的基本股东。

普通股的种类：

普通股的种类：

股份有限公司根据有关法规的规定以及筹资和股份有限公司根据有关法规的规定以及筹资和投资者的需要，可以发行不同种类的普通股。

投资者的需要，可以发行不同种类的普通股。

（1）

（1）按股票有无记名按股票有无记名，可分为记名股和不记名股，可分为记名股和不记名股

（2）

（2）按股票是否标明金额按股票是否标明金额，可分为面值股票和无，可分为面值股票和无面值股票面值股票（3）（3）按投资主体的不同按投资主体的不同，可分为国家股、法人股、，可分为国家股、法人股、个人股等个人股等（4）（4）按发行对象和上市地区的不同按发行对象和上市地区的不同，又可将股票，又可将股票分为分为AA股、股、BB股、股、HH股和股和NN股等。

股等。

2.2.普通股股东的权力普通股股东的权力投票表决权、收益分配权、剩余财产分配投票表决权、收益分配权、剩余财产分配权、股份转让权、优先认股权等。

权、股份转让权、优先认股权等。

3.3.公司设立及股票发行条件公司设立及股票发行条件股份有限公司有两种设立方式：

发起设立和募股份有限公司有两种设立方式：

发起设立和募集设立。

（发起人认购股份不得少于集设立。

（发起人认购股份不得少于35%35%）发行条件主要涉及收益条件，包括股票发行前发行条件主要涉及收益条件，包括股票发行前的实际收益能力（近的实际收益能力（近33年连续盈利）和所筹股年连续盈利）和所筹股本的预期收益能力（预期利润率可达同期银行本的预期收益能力（预期利润率可达同期银行存款利率）等。

存款利率）等。

普普通股的发行通股的发行发行条件发行条件（详见详见首次公开发行股票并上市管理首次公开发行股票并上市管理办法办法）生产经营符合国家产业政策发行人自股份有限公司成立后，持续经营时间应当在3年以上，但经国务院批准的除外。

其发行的普通股限于一种，同股同权，同股同利发行人的业务独立。

发行人的业务应当独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争或者显失公平的关联交易。

在公司拟发行的股本中，发起人认购部分不少于人民币3000万元，但国家另有规定的除外发起人在近三年内没有重大违法行为证监委规定的其他条件。

普普通股的发行通股的发行发行程序发行程序（详见详见首次公开发行股票并上市管理办法首次公开发行股票并上市管理办法）发行人董事会应当依法就本次股票发行的具体方案、本次募集资金使用的可行性及其他必须明确的事项作出决议，并提请股东大会批准。

发行人股东大会就本次发行股票作出决议。

发行人应当按照中国证监会的有关规定制作申请文件，由保荐人保荐并向中国证监会申报。

中国证监会收到申请文件后，在5个工作日内作出是否受理的决定。

中国证监会受理申请文件后，由相关职能部门对发行人的申请文件进行初审，并由发行审核委员会审核。

中国证监会依照法定条件对发行人的发行申请作出予以核准或者不予核准的决定，并出具相关文件。

自中国证监会核准发行之日起，发行人应在6个月内发行股票；超过6个月未发行的，核准文件失效，须重新经中国证监会核准后方可发行。

普普通股的发行方式通股的发行方式公募公募发行行-公开向社会公众发行股票公开向社会公众发行股票直接公募直接公募发行行间接公募接公募发行行私募发行私募发行不公开不公开对外外发行股票行股票4.4.股票发行规模及发行价格决策股票发行规模及发行价格决策股票发行规模视两种情况而定：

始发股和新股；股票发行规模视两种情况而定：

始发股和新股；而新股的规模要看其动机。

而新股的规模要看其动机。

股票发行价格一般由其内在价值所决定，而确股票发行价格一般由其内在价值所决定，而确定价值的方法有：

定价值的方法有：

每股净资产法：

可成为确定发行价格的依据每股净资产法：

可成为确定发行价格的依据清算价值法：

公司股票发行的底价清算价值法：

公司股票发行的底价市盈率法：

预期每股收益市盈率法：

预期每股收益市盈率发行价市盈率发行价格格未来收益现值法：

预期可收到的全部股息的未来收益现值法：

预期可收到的全部股息的现值现值5.5.股票承销方式选择股票承销方式选择我国法律规定：

公开发行的股票应当由证券经我国法律规定：

公开发行的股票应当由证券经管机构承销。

管机构承销。

承销方式有：

代销发行费用较低承销方式有：

代销发行费用较低包销发行风险较小包销发行风险较小6.6.普通股筹资优劣分析普通股筹资优劣分析优点：

优点：

形成主权资本；风险小；增强企业举债形成主权资本；风险小；增强企业举债能力；没有使用约束；可一定程度抵消通货膨能力；没有使用约束；可一定程度抵消通货膨胀的影响。

胀的影响。

缺点：

缺点：

成本大；稀释旧股，分散控制权；影响成本大；稀释旧股，分散控制权；影响股票市价。

股票市价。

（三）优先股筹资（三）优先股筹资1.1.优先股的概念和种类优先股的概念和种类优先股是优先股是股份公司专门为某些获得优先股份公司专门为某些获得优先持股权的投资者而设计的一种股票，即持股权的投资者而设计的一种股票，即指在分配公司的红利及公司清算时分配指在分配公司的红利及公司清算时分配公司的资产两方面，均比普通股享有优公司的资产两方面，均比普通股享有优先权的股份。

先权的股份。

它虽名为股票，但却带有债券性质，是它虽名为股票，但却带有债券性质，是介于债券与普通股之间的一种有价证券。

介于债券与普通股之间的一种有价证券。

优先股的特征优先股的特征（混合型证券）（混合型证券）筹资构成股本，大多数情况下没有到期日，筹资构成股本，大多数情况下没有到期日，没有固定的股息支付义务，股息从税后收益没有固定的股息支付义务，股息从税后收益中支取，能分配公司剩余财产，并承担有限中支取，能分配公司剩余财产，并承担有限责任与普通股相似；责任与普通股相似；股息固定，不受经营状况和盈利的影响，没股息固定，不受经营状况和盈利的影响，没有表决权和管理权同债券。

有表决权和管理权同债券。

优先股的种类：

优先股的种类：

（11）累积优先股和非累积优先股；）累积优先股和非累积优先股；（22）参与优先股和非参与优先股；）参与优先股和非参与优先股；（33）可转换优先股与不可转换优先股；）可转换优先股与不可转换优先股；（44）可赎回与不可赎回。

）可赎回与不可赎回。

2.2.优先股的发行目的与时机优先股的发行目的与时机发行目的：

发行目的：

防止股权分散化；防止股权分散化；维持举债能力，避免财务危机和破产风险；维持举债能力，避免财务危机和破产风险；增加普通股股东权益（杠杆）；增加普通股股东权益（杠杆）；调整资本结构（可转换）。

调整资本结构（可转换）。

发行时机：

发行时机：

公司初创时；公司初创时；财务状况欠佳时；财务状况欠佳时；为避免股权稀释时。

为避免股权稀释时。

优先股优先股筹资利弊筹资利弊优先股筹资的优点优先股筹资的优点优先股是公司的永久性资金优先股是公司的永久性资金优先股的股利标准是固定的，但支付却优先股的股利标准是固定的，但支付却有一定的灵活性有一定的灵活性优先股的发行，不会改变普通股股东对优先股的发行，不会改变普通股股东对公司的控制权公司的控制权发行优先股能提高公司的举债能力发行优先股能提高公司的举债能力杠杆作用杠杆作用优先股筹先股筹资的缺点的缺点优先股筹先股筹资的成本的成本较高高发行行优先股有先股有时会影响普通股的利益会影响普通股的利益三、债务资本筹资三、债务资本筹资负债筹资的