土豆网与优酷网招股书数据对比.docx

土豆网与优酷网招股书数据对比.docx

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土豆网与优酷网招股书数据对比

土豆网与优酷网招股书数据

铭万网时间：

2010年11月22日16:

24信息来源：

在中国视频网站土豆网申请上市一周后,同类网站优酷网美国时间周一也向美国证券交易委员会（SEC）提交文件,申请通过IPO（首次公开募股）在美国纽约交易所上市,代码为“YOKU”,拟筹集最多1.5亿美元资金。

　　高盛将作为优酷网的主承销商,但并未披露具体的IPO定价。

优酷网希望投入更多资金在其网站上进行视频商业化制作,优酷网希望拓展网络带宽和进行技术升级,以与土豆网争夺在中国网络视频市场上的主导地位。

这也意味着中国最大的两家视频网站同时掀起上市热潮。

根据财务数据分析,双方可谓“贴身肉搏”。

   首先,双方上市市场不同,土豆网选择了中国概念股集中的纳斯达克,而优酷则选择了更为“冷僻”的纽交所。

在融资情况方面,优酷网曾进行过六轮融资,投资公司包括成为基金、贝恩资本等,优酷通过私募投资公司获得约1.6亿美元投资,并且举债1000万美元。

土豆网IPO前已经通过5轮融资筹集到1.35亿美元,其投资方包括新加坡淡马锡控股、IDG中国、凯欣亚洲、纪源资本等。

土豆网欲登陆纳市最多募资1.2亿美元。

   土豆和优酷的招股说明书中均披露了2008年Q3到2010年Q3共九个季度的营收数据,土豆的净营收季度的复合增长率为41%;而优酷从季度的复合增长率为32.73%。

2010年前三个季度,优酷的净营收为2.346亿人民币,土豆为2.248亿人民币,从营收来看,两家视频网站旗鼓相当。

   两个公司的营收均呈现向右上方倾斜的走势,增长情况较好。

但是,土豆的营收增长速度要高于优酷,近9个季度的复合增长率为41%,而优酷为32.73%。

土豆和优酷的营收成本构成基本相似,均由主要为带宽成本、内容采购费用等构成。

截止2010年Q3,这优酷由于成本过于庞大仍一直仍处于亏损状态。

而土豆虽在总营收额方面略低,但由于成本控制得当,以及开拓出手机和版权分销等多种盈利渠道。

很显然,土豆网在资本效率以及现金流控制上都更胜优酷一筹。

    尽管已将营业税算作营业收入,优酷三季度仍亏损5312万元。

土豆网净亏损额从2008年开始逐年降低,2010年第三季度的净亏损仅为人民币51.6万元,来到了扭亏为盈的临界点。

内容方面,优酷网CEO古永锵曾在上个月表示,成立于2006年的优酷并非YouTube的复制品。

他指出,美国视频站点的主要内容是音乐视频和短片剪辑,而优酷网约60%的内容是电影等长片。

因此优酷网浏览总时长高于土豆网。

这就意味着优酷和搜狐、奇艺、酷6在长视频上的竞争将越趋激烈。

   优酷从2007年至今,共购入2200部电影,1250部电视剧,电影采购量可与长视频为主的搜狐和奇艺抗衡。

土豆2007至今一共购入640部电影,1530部电视剧。

在版权诉讼纠纷数量上看,截至今年9月,土豆为69个,优酷则高达160个。

    事实上,此前同类网站酷六网和乐视网分别实现了在美借壳和国内创业板上市,但土豆网的营收是它们的数倍规模。

尽管酷6传媒第三季度广告收入达到396万美元,但仍不及其亏损额度的三分之一,其第三季度净亏损为1270万美元。

招股书显示优酷网在多轮融资情况下,优酷管理层持股比例达到52.37%,古永锵个人持股41.48%。

   而根据监管文件披露,土豆网股权结构中管理层持股总计41.3%,其中土豆网创始人、CEO王微持股比例为13.4%。

事实上,员工期权对公司的盈利也有影响,比如土豆如果除去员工期权的成本计入,其在三季度已经实现了200多万元的盈利。

优酷土豆招股书全面点评:

古永锵财技略胜一筹

2010年11月17日23:

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北京时间11月16日，优酷向SEC（美国证券交易委员会）提交上市申请，计划在纽交所上市，股票代码YOKU，计划融资1.5亿美元；此前的11月10日，土豆也向SEC提出申请，准备在纳斯达克上市，代码TUDO，计划融资1.2亿美元。

优酷、土豆分别位列国内视频网站第一、第二位置，此次两家网站相继递交上市申请，其申请文件也成为媒体关注焦点。

优酷、土豆递交SEC的招股书中，详细披露了两家公司近年以来的运营状况和收入规模。

下面一一进行对比分析：

一、数据来源

两家公司都引用数据来证明自身在行业内的优势地位，优酷所采用的数据，均为第三方调研数据，如艾瑞、CR-尼尔森等的公开报告；土豆则是采用新生代调研公司的委托调查数据。

二、平台规模

根据招股书中相关数据，优酷披露的网站规模数据包括注册用户数、独立访问人数、访问时长、视频播放数、注册用户、视频总数等数据，而土豆披露了注册用户数、视频上传总数等，没有公布月独立访问用户数这一衡量平台规模的常用指标。

截至2010年9月30日，优酷的注册用户数为7653万人，土豆为7170万人；日均视频上传数优酷为6万，土豆为4.2万；优酷的视频总数达到4500万个，土豆的视频总数为3630万个。

优酷公布的月独立访问用户为2.03亿，网吧用户数6100万，土豆则没有披露该项指标。

在客户端产品数据方面，根据艾瑞第三方数据，优酷爱酷的下载量为6000万，土豆的飞速土豆下载量是4500万。

艾瑞数据同时显示，在视频网站浏览时长方面，优酷占比40%，土豆为23%。

在行业通常拿来比较的月独立访问用户数方面，土豆没有相关数据披露稍显遗憾；

在日视频上传数方面，优酷比土豆多40%；在注册用户数方面，优酷多出土豆近500万；在客户端下载方面，优酷比土豆多出1500万。

综合衡量，优酷平台规模远大于土豆。

三、成本投入

服务器数量方面：

优酷的服务器总数达到5500台，土豆则为4000台。

版权购买方面，2010年前9个月，优酷的版权成本为5600万元，土豆则为3200万，如果减去两者都购买的1500万世界杯版权，优酷版权成本为4100万，土豆版权成本为1700万。

截至9月底，电视剧方面，优酷在版权期内电视剧有3.6万集，土豆的签约及洽谈中电视剧为700部；电影方面，优酷签约2200部，土豆为640部；优酷签约综艺节目194档，土豆签约150档。

优酷的内容合作伙伴数量为1500个，土豆为40个。

在土豆递交IPO申请次日，优朋普乐等国内几家数字发行商向SEC法律组提交土豆网在版权方面的“污点报告”，称土豆网侵犯知识产权现象严重，面临国内众多影视公司诉讼，涉案金额超过5000万美元。

当时外界认为系版权方的炒作，现在从土豆版权投入来看略有关联。

在投入方面，优酷持续加大投入显示了其长期野心。

在视频领域用户数、收入这两项指标迅猛增长，而手中现金又足够宽裕时，优酷持续加大投入会对其扩大市场份额、确保市场领先地位起到积极作用。

尤为值得关注的是，在服务器带宽方面优酷优势明显，比土豆多出1500台，多出近40%。

当然，一般而言，只有占据行业第一的企业及其投资者才可为公司长远发展而不必顾忌短期利益，因为市场份额是最好的交代。

而对于该领域排名处在后面的企业，战略选择可能会相对被动。

四、收入规模

2010年前三个季度，优酷的净营收为2.346亿人民币，土豆收入为2.248亿人民币；此外，两个公司的营收均呈现良好增长态势。

特别需要提及的是，优酷和土豆网“净营收”的定义并不相同，没有直接可比性。

土豆网把支付给第三方广告代理商的佣金一并计入了净营收，而优酷的净营收并不包含支付给第三方广告代理的佣金。

若要直接比较近年来两家公司的营收增长情况，需要把支付给广告代理商的佣金加回到优酷网的净营收上（优酷网在招股书中称之为调整营收，AdjustedRevenues）。

则优酷的营收达到近2.9亿人民币。

不过，土豆在净营收没有剔除第三方广告代理佣金的财务处理方法，确实在以往的文件呈报上比较少见。

五、收入构成

从营收构成来看，优酷与土豆两家略有不同。

优酷主要由在线广告收入、广告联盟收入和视频订阅（为付费会员提供高品质无广告视频内容、3G终端无线视频服务等）三部分组成；土豆网的营收主要来自在线广告收入、移动视频服务收入（主要来自中国移动分账）和视频版权分销收入。

尽管营收构成略有差别，但两家视频网站都是以在线广告收入作为营收的主要构成。

以2010年前9月的数据为例，优酷网94.9%的净营收来自于在线广告，土豆网的这个数值是94.1%。

土豆网披露的营收构成中，10.7%的收入来源于网游广告，同时，土豆的移动视频服务收入几乎都来自于中国移动。

此外，在无线业务方面，土豆通过与中移动的即期合作，获得了一定现金收益。

六、现金储备

截止2010年9月，优酷现金结余近6600万美元，土豆为4589万美元。

优酷6轮融资融资额1.6亿美元；土豆6轮融资融资额1.35亿美元。

多轮融资后，优酷CEO古永锵（微博）持股41.48%；土豆网CEO王微（微博）持股13.4%。

在融资财技方面，古永锵略胜一筹，经过6轮融资，融资额高达1.6亿，持股仍高达40%以上，稳居第一大股东位置，牢牢掌控公司话语权。

土豆优酷财务数据对比：

优酷运营利润率占优

2010年11月16日13:

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　　（i美股讯）北京时间11月16日，继土豆向美国SEC提交上市申请以后，另一只视频网站巨头优酷于周一提交了上市申请，计划在纽交所上市，代码YOKU，计划融资1.5亿美元；而土豆则在纳斯达克上市，代码TUDO，计划融资1.2亿美元，国内两大视频巨头在美国资本市场上展开上市时间的较量，由于两家公司均未披露具体上市时间，所以中国第一家赴美IPO视频网站概念仍有悬念。

　　土豆和优酷的SEC上市申请文件中，详细的披露了两家公司近年以来的财务数据的运营状况，视频网站自在国内开始运营以来，吸引了很多的用户和流量，但是均连年亏损，土豆和优酷在国内网络视频市场是份额最高的两个独立网站，故对其基本运营数据进行对比对了解视频行业的基本情况，以及这两家公司本身有一定意义，以下将从营收、营收成本和费用、盈利情况等方面把土豆和优酷进行一个梳理和对比。

　　一、土豆VS优酷营收状况对比

　　土豆和优酷的招股说明书中均披露了2008年Q3到2010年Q3共九个季度的营收数据，土豆的净营收自从2008年Q3的734万元（RMB）到2010年Q3的1.147亿元，季度的复合增长率为41%；而优酷从2008年Q3的1191.9万元（RMB）到2010年Q3的1.148亿元，季度的复合增长率为32.73%。

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　　2010年Q3，优酷的营收略高于土豆，但是优势很不明显，2010年前三个季度，优酷的净营收为2.346亿人民币，土豆为2.248亿人民币，从营收来看，两家视频网站旗鼓相当，优酷以微弱的优势领先；此外，两个公司的营收均呈现向右上方倾斜的走势，增长情况较好。

但是，土豆的营收增长速度要高于优酷，近9个季度的符合增长率为41%，而优酷为32.73%。

　　两家公司的季度营收均呈现一定的季节性，即第一季度的营收环比均下降，据两家公司招股书称，主要受到中国春节放假的影响。

　　两个公司在2010年Q2营收环比增长速度明显快于此前增长速度，2010年世界杯带来的机会是重要原因。

　　二土豆VS优酷营收成本和运营支出

　　总营收减去营收成本为毛利润，毛利润再减去营收支出为运营利润，所以这两项成本支出直接关系到公司的盈利能力，视频行业是烧钱行业，前期需要大量的投入，所以考察这两家公司的运营成本显得很有意义。

土豆和优酷的营收成本构成基本相似，均由主要为带宽成本、内容采购费用等构成，两家的对比具体如下：

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　　从图中我们可以看到，两家视频网站的成本增长相对于营收增长速度而言，比较稳定，9个季度的复合增长速度均在10%以下。

而且营收成本和运营支出这两项与营收的比例均在呈现出向右下方倾斜的走势，暗示两家公司的运营情况均有所改观。

但看营收成本/净营收，土豆由2008年Q3的687.90%下降至57.45%,优酷同期则由423.87%降低到86.28%。

　　从从营收成本/净营收来看，土豆2008年Q3其远高于优酷，但是此后成本降低速度较快，2010年Q1前一直高于优酷，但是在2010年Q2起开始低于优酷，土豆2010年Q3营收成本大幅降低，主要原因是购买授权内容费用下降79.8%。

　　三、土豆VS优酷盈利（亏损）状况对比

　　视频行业此前盈利模式并不清晰，而土豆和优酷为UGC模式代表，截止2010年Q3，这两家公司一直仍处于亏损状态，但是两家亏损程度均在减少。

　　1、毛利状况

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　　毛利状况，两家公司均由巨亏开始逐步改善，2010年Q3，两家公司毛利均扭亏，土豆该季度毛利率42.55%，毛利4880万人民币；优酷该季度毛利率13.72%，毛利1575万人民币。

　　2、运营利润

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　　土豆2010年Q3由于购买授权内容费用环比大幅下降，该季度运营利润率首度为正；而优酷则继续为负数。

但是2008、2009的大多数季度，优酷的运营利润率要好于土豆。

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　　净利润，两家公司亏损程度均有所减小，主要体现在净亏损率逐季降低，土豆近几年的亏损减少程度较优酷有略微优势。

　　综上所述，即将赴美上市的中国视频网站两大巨头——土豆和优酷，在上市前，其营收一直保持较快速的增长，虽然处于亏损状态，但是由于支出增速相对于营收增速较慢，亏损正在逐步减小，两家公司在上市前夕，毛利润均开始转正，但是尚未形成较强的盈利能力，净利润均为负数。

优酷土豆争相赴美上市：

两网站融资情况对比

2010年11月16日13:

34i美股我要评论（0）

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　　（i美股讯）北京时间11月16日消息，优酷（YOKU）网今日凌晨提交IPO申请文件，拟以代码YOKU在纽交所上市，融资1.5亿美元。

一周前的11月10日，土豆网（TUDO）向ＳＥＣ提交上市申请，IPO计划融资1.2亿美元，上市地点为纳斯达克交易所，代码TUDO。

　　从融资历程来看，土豆网与优酷网均经历5轮融资。

土豆自2005年4月成立以来总融资规模达1.35亿美元；优酷自成立以来总融资金额为1.1亿美元，另外还有1000万美元技术设备贷款。

可见两者融资额不相上下，其具体融资情况如下：

　　第一轮融资：

2005年12月，土豆网获IDG50万美元第一轮风投；2005年11月，优酷成立之初拥有300万美元“搜索资金”。

　　第二轮融资：

2006年5月，土豆网获得850万美元第二轮风投，投资方包括IDG、纪源资本、集富亚洲（JAFCOAsia）；2006年12月，优酷获硅谷SutterHillVentures、国际投资基金FarallonCapital和ChengweiVentures三家风投1200万美元注资。

　　第三轮融资：

2007年4月，土豆网第三轮融资1900万美元，本轮融资由今日资本（CapitalTodayInvestment）、GeneralCatalyst主导，韩国KTB风险投资基金（KTBChinaOptimumFund）、GCEntrepreneursFund、CA-JAICChinaInternetFund参与，前两轮的投资者IDG、纪源资本、集富亚洲也继续跟投；

　　2007年11月，优酷网BainCapital（贝恩资本集团）旗下一支基金及三家既有股东追加2500万美元注资。

　　第四轮融资：

2008年4月，土豆网第四轮融资5680万美元，由凯欣亚洲和美国洛克菲勒家族旗下风险投资公司Venrock领投，此前的IDG、纪源资本等参投；

　　2008年7月，优酷获4000万美元融资，融资包括新增3000万美元的注资以及5月份进行的1000万美元技术设备贷款，第四轮融资主要有原来四家投资方追加的投资，新增投资方为MaverickCapital。

1000万美元技术设备贷款由WesternTechnologyInvestment提供，此种投资形式在国内尚属首次。

　　第五轮融资：

2010年7月，土豆网完成上市前最后一轮5000万美元融资，由淡马锡领投3500万美元（通过SennettInvestments），而凯欣亚洲、IDG、纪源资本、GeneralCatalyst等追投1500万美元；

　　2009年12月，优酷网获4000万美元融资，成为投资管理咨询公司领头，贝恩资本BrooksideCapital、对冲基金MaverickCapital和风投公司SutterHillVentures四家公司共投资4000万美元。

　　对于“烧钱”的网络视频行业来说，谁占据资本先机谁就往往会占据市场先机。

作为国内视频网访问量与访客数第一阵营的土豆、优酷，在过去5年多时间里均进行频繁融资。

资金主要用于宽带、技术平台、员工薪资、营销推广等各个方面，此外还有最重要的内容建设。

事实上，以模仿Youtube起家的优酷、土豆，在Hulu出现后开始逐渐转变为“UGC+Hulu模式”，相应的版权购买在2008年后开始迅速上升。

据SEC披露，在2010年土豆网购买内容的支出首度超出购买硬件设备的支出。

版权购买成本上升的另一个原因是，UGC模式下用户上传无版权内容带给优酷、土豆大量的版权诉讼，优酷、土豆也成为网络视频阵营中被起诉最多的公司。

　　从前五轮融资时间来看，优酷网与土豆网前四轮融资都在同一年完成，对前期市场争夺激烈。

从融资额度来看，前三轮融资优酷融资额度远超土豆，优酷为4000万美元，土豆为2800万美元；最后二轮融资开始于2008年，优酷融资8000万美元，土豆融资10680万美元。

后期融资额的增长一方面与业务开展相关，此外也与积极筹备上市具有很大关系。

　　从投资机构来看，土豆主要投资方包括IDG（IDGTechnologyVenture）、纪源资本（GGVCapital）、凯欣亚洲（CrescentPoint）、GeneralCatalyst、淡马锡控股（TemasekHoldingsPte）等。

优酷的主要投资方包括贝恩资本BrooksideCap、SutterHillVentures、国际投资基金FarallonCapital、ChengweiVentures、成为投资管理咨询公司、对冲基金MaverickCapital等。

从投资方式来看，在五轮融资中，以上机构均持续对优酷网、土豆网进行追加投资。

以下为两者主要股东持股情况：

　　此外，据来自谷歌（GOOG，595.47，-1.30%）数据显示，在线视频网站领域，优酷网、土豆网在独立访客数和页面访问量摇摇领先，截止2010年9月，优酷土豆的独立访客量分别为6700万和5000万，页面访问量分别为7.3亿和6亿。

视频网站领域第二梯队主要包括56、酷6（KUTV，5.35，+7.00%）等

优酷土豆财报对比：

优酷网络广告营收胜一筹

2010年12月08日17:

03腾讯科技乐天我要评论（0）

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[导读]易观指出，自08年优酷网络广告收入超越土豆网之后，优酷在广告收入规模上便一直保持领先地位，但从同比增长率的角度来看，土豆网网络广告收入规模在2010年前三季度同比增210.7%。

腾讯科技讯（乐天）12月8日消息，伴随着中国网络视频行业的成长，优酷与土豆之间的竞争进入第5个年头后先后赴美上市。

从目前两者上市文件所披露的信息中，易观国际认为，优酷网络广告营收胜一筹。

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注：

上图中优酷和土豆网络广告收入均包含了支付给广告代理公司的分成费用，同时优酷网络广告收入还包含了广告联盟收入，以下所提及的网络广告收入均以此为内涵。

易观国际指出，自08年优酷网络广告收入超越土豆网之后，优酷在广告收入规模上便一直保持领先地位，但从同比增长率的角度来看，土豆网网络广告收入规模在2010年前三季度同比增长210.7%，略高于优酷的135.0%。

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注：

上图中优酷网络广告ARPU未计入广告联盟部分。

从网络广告细节情况来看，优酷网络广告主ARPU逐年与土豆网拉开差距，展现了优酷在深度挖掘广告主营销价值方面的优秀能力。

特别是2010年上马优酷指数和广告系统，联手安徽卫视推出台网营销，大力购入热播剧等多个举措，帮助广告主进一步认知网络视频广告价值的同时提供电视广告的模拟效果，从而使得优酷2010年在广告主ARPU上有良好表现。

但与此同时也需关注到，2010年前三季度土豆网在广告主数量方面表现惊人，与优酷之间的差距有所扩大。

因此对土豆网来说，需要进一步加强重视的是如何进一步挖掘广告主的营销价值。

综合网络广告收入、广告主数量和ARPU情况来看，优酷目前在网络广告的竞争中略胜土豆网一筹，但土豆网在2010年前三季度表现出强劲的追赶势头，后续竞争中优酷不可掉以轻心。

优酷土豆财报对比：

手机视频部分土豆暂领先

2010年12月08日16:

56腾讯科技乐天我要评论

（1）

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[导读]易观认为，相较之下土豆网在版权投入上略低于主要竞争对手的投入水平，从长远发展考虑需提升投入规模。

腾讯科技讯（乐天）12月8日消息，伴随着中国网络视频行业的成长，优酷与土豆之间的竞争进入第5个年头后先后赴美上市。

从目前两者上市文件所披露的信息中，易观国际认为，手机视频部分土豆暂领先。

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易观国际认为，带宽和内容成本作为视频网站两大烧钱要素，视频网站对两者的有效控制和运营极大程度决定了自身发展的可持续性和盈利的可行性。

对比优酷和土豆网在带宽和内容成本可以看出，在硬件成本上，09年筹建的CDN网络帮助土豆有效抑制了带宽成本的上涨，优酷“以快为王”的定位决定了其远高于对手的硬件投入，预计今年自主筹建的CDN网络将辅助优酷日后将带宽成本控制在一定水平上；

在内容成本上，10年前3季度优酷内容投入进一步拉开与土豆投入间的差距，优酷通过更全面的版权合作覆盖，在丰富用户体验和广告主服务外，减少了盗版困扰。

相较之下土豆网在版权投入上略低于主要竞争对手的投入水平，从长远发展考虑需提升投入规模。

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从其他收入对比来看，土豆网在前三季度的手机视频业务表现亮眼，凭借与中国移动的原创频道合作获得1140万收入，在与优酷的竞争中暂得先机的同时，该数据也验证了用户付费模式在移动互联网领域拥有可行性基础。

近日优酷也成为中国电信原创频道合作方，预计手机视频业务也将成为优酷2011年财报亮点，但鉴于中国电信的手机用户规模较低，因此优酷手机视频业务成长需要一定时间积累。

整体来说，建站理念差异导致优酷土豆成本投入有别，与中国移动合作帮助土豆网在手机视频领域暂得先机，但优酷网也凭借与中国电信合作迎头赶上，但鉴于客观因素优酷追平暂有一定难度。

出师表

两汉：

诸葛亮

　　先帝创业未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊，此诚危急存亡之秋也。

然侍卫之臣不懈于内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇，欲报之于陛下也。

诚宜开张圣听，以光先帝遗德，恢弘志士之气，不宜妄自菲薄，引喻失义，以塞忠谏之路也。

　　宫中府中，俱为一体；陟罚臧否，不宜异同。

若有作奸犯科及为忠善者，宜付有司论其刑赏，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使内外异法也。

　　侍中、侍郎郭攸之、费祎、董允等，此皆良实，志虑忠纯，是以先帝简拔以遗陛下：

愚以为宫中之事，事无大小，悉以咨之，然后施行，必能裨补阙漏，有所广益。

　　将军向宠，性行淑均，晓畅军事，试用于昔日，先帝称之曰“能”，是以众议举宠为督：

愚以为营中之事，悉以咨之，必能使行阵和睦，优劣得所。

　　亲贤臣，远小人，此先汉所以兴隆也；亲小人，远贤臣，此后汉所以倾颓也。

先帝在时，每与臣论此事，未尝不叹息痛恨于桓、灵也。

侍中、尚书、长史、参军，此悉贞良死节之臣，愿陛下亲之、信之，则汉室之隆，可计日而待也

。

　　臣本布衣，