财务管理学-第五章.ppt

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第五章第五章筹资管理筹资管理v第一节第一节企业筹资管理概述企业筹资管理概述v第二节第二节资金需要量预测资金需要量预测v第三节第三节企业长期筹资方式企业长期筹资方式v第四节第四节短期筹资与营运资本政策短期筹资与营运资本政策第一节第一节企业筹资管理概述企业筹资管理概述一、企业筹资的动机和原则一、企业筹资的动机和原则n企业的筹资动机企业的筹资动机q新建筹资动机新建筹资动机q维持经营筹资动机维持经营筹资动机q扩张性筹资动机扩张性筹资动机q偿债筹资动机偿债筹资动机q调整性筹资动机调整性筹资动机n企业筹资的原则企业筹资的原则1.规模适当原则规模适当原则2.筹措及时原则筹措及时原则3.来源合理原则来源合理原则4.方式经济原则方式经济原则二、企业筹资渠道与方式筹资渠道筹资渠道1国家财政资金国家财政资金2银行信贷资金银行信贷资金3.非银行金融机构资金非银行金融机构资金4其他企业资金其他企业资金5.居民个人资金居民个人资金6企业自留资金企业自留资金7外商投入资金外商投入资金筹资方式筹资方式1吸收直接投资吸收直接投资2发行股票发行股票3.利用留存收益利用留存收益4向金融机构借款向金融机构借款5发行公司债券发行公司债券6利用商业信用利用商业信用7融资租赁融资租赁筹资方式与筹资渠道的对应关系吸收吸收直接直接投资投资发行发行股票股票利用利用留存留存收益收益向金融向金融机构借机构借款款发行公发行公司债券司债券利用商利用商业信用业信用融资融资租赁租赁国家财政资金国家财政资金银行信贷资金银行信贷资金非银行金融机非银行金融机构资金构资金其他企业资金其他企业资金居民个人资金居民个人资金企业自留资金企业自留资金外资外资方式方式渠道渠道n筹资渠道与筹资方式的对应关系筹资渠道与筹资方式的对应关系q筹资渠道：

企业取得资金的来源方向与通道，解决的筹资渠道：

企业取得资金的来源方向与通道，解决的是资金来源问题是资金来源问题q筹资方式：

企业在筹集资金时选用的具体筹资形式，筹资方式：

企业在筹集资金时选用的具体筹资形式，解决的是通过何种方式取得资金的问题。

解决的是通过何种方式取得资金的问题。

q筹资渠道与筹资方式之间存在一定的对应关系，同一筹资渠道与筹资方式之间存在一定的对应关系，同一筹资渠道的资金往往可以采用不同的筹资方式获得，筹资渠道的资金往往可以采用不同的筹资方式获得，而同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道，并不而同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道，并不是一一对应的关系。

是一一对应的关系。

第二节第二节资金需要量预测资金需要量预测一、概念一、概念资金需要量预测是指估计企业未来的融资需求。

它是资金需要量预测是指估计企业未来的融资需求。

它是制定融资计划的前提，并有助于改善投资决策。

制定融资计划的前提，并有助于改善投资决策。

二、资金需要量预测的步骤二、资金需要量预测的步骤销售预测销售预测估计需要的资产估计需要的资产估计收入、费用和留存收益估计收入、费用和留存收益估计外部融资需求估计外部融资需求三、销售百分比法三、销售百分比法q概念概念在收入、费用、资产、负债与主营业务收入存在稳定的在收入、费用、资产、负债与主营业务收入存在稳定的百分比关系的前提假设下，根据预计销售额和相应的百百分比关系的前提假设下，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求。

确定融资需求。

q计算方法计算方法n根据销售总额预计资产、负债和所有者权益总额，来根据销售总额预计资产、负债和所有者权益总额，来确定融资需求。

确定融资需求。

n根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额，来确定融资需求。

加额，来确定融资需求。

n例题：

例题：

ABC公司公司2002年的销售额为年的销售额为3000万元，净利润为万元，净利润为136万元，股利支付率为万元，股利支付率为30%（留存收益率为留存收益率为70%），2002年的资产负债表如下表所示。

预测年的资产负债表如下表所示。

预测2003年的销售额为年的销售额为4000万元，销售净利率与股利支付率不变。

要求：

预测万元，销售净利率与股利支付率不变。

要求：

预测2003年的外部融资量。

年的外部融资量。

要求两种计算方法：

要求两种计算方法：

1.1.根据销售总额确定融资需求根据销售总额确定融资需求2.2.根据销售增加量确定融资需求根据销售增加量确定融资需求1.1.根据销售总额确定融资需求根据销售总额确定融资需求n第一步：

确定销售百分比。

注意区分敏感资产和敏感负债。

第一步：

确定销售百分比。

注意区分敏感资产和敏感负债。

q流动资产流动资产/上年销售额上年销售额=700/3000=23.33%=700/3000=23.33%q固定资产固定资产/上年销售额上年销售额=1300/3000=43.33%=1300/3000=43.33%q应付账款应付账款/上年销售额上年销售额=176/3000=5.87%=176/3000=5.87%q预提费用预提费用/上年销售额上年销售额=9/3000=0.3%=9/3000=0.3%n第二步：

计算预计销售额下的总资产和总负债。

第二步：

计算预计销售额下的总资产和总负债。

q资产（负债）资产（负债）=预计销售额预计销售额各项目销售百分比各项目销售百分比q流动资产流动资产=4000=400023.33%=933.33323.33%=933.333（万元）（万元）q固定资产固定资产=4000=400043.33%=1733.33343.33%=1733.333（万元）（万元）q应付账款应付账款=4000=40005.87%=234.675.87%=234.67（万元）（万元）q预提费用预提费用=4000=40000.3%=120.3%=12（万元）（万元）q预计总资产预计总资产=933.333+1733.333=2666.67=933.333+1733.333=2666.67（万元）（万元）q预计总负债预计总负债=60+5+234.67+12+810=1121.67=60+5+234.67+12+810=1121.67（万元）（万元）n第三步：

预计留存收益增加额，并计算所有者权益总额。

第三步：

预计留存收益增加额，并计算所有者权益总额。

q留存收益增加留存收益增加=预计销售额预计销售额销售净利率销售净利率（1-1-股利支付率）股利支付率）q留存收益增加留存收益增加=4000=4000136/3000136/3000（1-30%1-30%）=126=126（万元）（万元）n第四步：

计算外部融资需求。

第四步：

计算外部融资需求。

q外部融资需求外部融资需求=预计总资产预计总资产-预计总负债预计总负债-预计股东权益预计股东权益=2666.67-1121.67-=2666.67-1121.67-（940+126940+126）=479=479（万元）（万元）2.2.根据销售增加量确定融资需求根据销售增加量确定融资需求融资需求融资需求=资产增加资产增加-负债自然增加负债自然增加-留存收益增加留存收益增加=（资产销售百分比（资产销售百分比新增销售额）新增销售额）-（负债销售百分比（负债销售百分比新增销售额）新增销售额）-计划销售净利率计划销售净利率计划销售额计划销售额（1-股利支付率）股利支付率）融资需求融资需求=（66.67%1000）-（6.17%1000）-4.5%4000（1-30%）=666.7-61.7-126=479（万元万元）第三节企业长期筹资方式一、权益资金筹集一、权益资金筹集权益资金是指投资者投入企业以及企业生产经营过权益资金是指投资者投入企业以及企业生产经营过程中所形成的积累性资金。

它反映企业所有者的权益，程中所形成的积累性资金。

它反映企业所有者的权益，可以为企业长期占有和支配，是企业一项最基本的资金可以为企业长期占有和支配，是企业一项最基本的资金来源。

来源。

（一）吸收直接投资

（一）吸收直接投资

（二）发行普通股

（二）发行普通股（三）发行优先股（三）发行优先股

（一）吸收直接投资1.1.定义定义吸收直接投资是指企业按照吸收直接投资是指企业按照“共同出资、共同经营、共同出资、共同经营、共担风险、共享利润共担风险、共享利润”的原则，从国家、法人、个人、外的原则，从国家、法人、个人、外商等外部主体吸收投资的一种方式。

商等外部主体吸收投资的一种方式。

它不以证券为媒介，直接形成企业生产能力，投入资它不以证券为媒介，直接形成企业生产能力，投入资金的主体成为企业的所有者，参与企业经营，对企业具有金的主体成为企业的所有者，参与企业经营，对企业具有经营管理权，按其出资比例承担风险、分享收益。

经营管理权，按其出资比例承担风险、分享收益。

2.2.出资方式出资方式（11）以货币资金出资）以货币资金出资（22）以实物出资（厂房、设备、原材料）以实物出资（厂房、设备、原材料）（33）以知识产权、土地使用权出资）以知识产权、土地使用权出资（44）其他可以用货币估价并可以转让的非货币资产）其他可以用货币估价并可以转让的非货币资产3.优缺点优缺点优点：

优点：

（1）有利于增强企业信誉。

）有利于增强企业信誉。

吸收投资所筹集的资金属于自有资金，能增强企业的信吸收投资所筹集的资金属于自有资金，能增强企业的信誉和借款能力，对扩大企业经营规模、壮大企业实力具有重誉和借款能力，对扩大企业经营规模、壮大企业实力具有重要作用。

要作用。

（2）出资方式多样化，有利于尽快形成生产能力。

）出资方式多样化，有利于尽快形成生产能力。

（3）有利于降低财务风险。

）有利于降低财务风险。

缺点：

缺点：

（1）资金成本较高）资金成本较高

（2）容易分散企业控制权）容易分散企业控制权

（二）发行普通股1.定义定义股票属于股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，股票属于股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是公司签发的证明股东所持股份的凭证，代表股东对股份是公司签发的证明股东所持股份的凭证，代表股东对股份制公司的所有权，普通股是最基本的、标准的股份。

制公司的所有权，普通股是最基本的、标准的股份。

2.种类种类A股（人民币普通股票）：

境内注册上市、人民币认购股（人民币普通股票）：

境内注册上市、人民币认购B股（人民币特种股票）：

境内注册上市、外币认购股（人民币特种股票）：

境内注册上市、外币认购H股（外资股）：

境内注册，香港上市股（外资股）：

境内注册，香港上市3.普通股发行方式普通股发行方式有偿发行有偿发行增资增资公募发行公募发行私募发行私募发行配股配股无偿配股发行无偿配股发行调整资本结构调整资本结构无偿交付方式无偿交付方式股票分红方式股票分红方式股份分割方式股份分割方式有偿无偿并行增股方式有偿无偿并行增股方式4.优缺点优缺点优点：

优点：

（1）普通股筹资具有永久性，无到期日，不需要归还。

）普通股筹资具有永久性，无到期日，不需要归还。

（2）普通股筹资不存在固定的股利支付义务。

）普通股筹资不存在固定的股利支付义务。

（3）普通股发行会增强公司信誉。

）普通股发行会增强公司信誉。

（4）普通股融资的限制较少，没有使用约束）普通股融资的限制较少，没有使用约束缺点：

缺点：

（1）普通股资本成本较高）普通股资本成本较高

（2）普通股会分散企业控制权）普通股会分散企业控制权（3）增加公司对外公布财务状况的成本）增加公司对外公布财务状况的成本（三）发行优先股（三）发行优先股1.1.定义定义优先股是指优先于普通股股东分得公司收益和剩余资优先股是指优先于普通股股东分得公司收益和剩余资产的一种股票，它是一种股息固定的股票，既类似于债券，产的一种股票，它是一种股息固定的股票，既类似于债券，又同时具有普通股的某些特性。

又同时具有普通股的某些特性。

（1）具有普通股特征：

）具有普通股特征：

“权益资金权益资金”、“无明确到期日，无明确到期日，不必定期支付股利不必定期支付股利”、“股息在税后收益中支付，不能节股息在税后收益中支付，不能节税税”

（2）具有的债务特征：

股息固定