信贷管理总复习.docx

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信贷管理总复习

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资本结构理论：

企业融资来源决策中的选择，首先，内源或外源融资的选择，其次，外源融资中，股本或债务的选择。

1、MM理论。

任何企业的市场价值与其资本结构无关，而是取决于按照与其风险程度相适应的预期收益率进行资本化的预期收益水平。

含义：

企业价值取决于投资的未来收益，而不是资金来源结构。

意义：

在理论思路上，对资本结构问题提供了一个基准，为学术界对该问题进行系统性研究开启了大门；在方法论上，将经济学的分析方法应用于分析公司财务问题，在金融经济学发展中具有里程碑式的意义。

2、旧资本结构理论（侧重外生）：

（1）税差学派。

研究税收差异对企业最优资本结构的影响，任何有盈利企业的最优融资策略应该是争取更多的债务融资。

（2）破产成本主义。

研究破产成本对资本结构的影响，一旦企业债务水平越过债权人可接受的水平，企业的资本成本将随债务水平递增。

（3）权衡理论。

企业最优资本结构是在负债的税收利益和破产成本现值之间进行权衡。

现实中企业的最优资本结构是使债务资本的边际成本和边际收益相等时的比例。

3、新资本结构理论（侧重内生）：

（1）新优序融资理论。

企业融资一般会遵循内源融资、债务融资、权益融资的先后顺序。

（2）不对称信息下的资本结构理论。

一是信号传递理论。

在信息不对称下，企业可以通过适当的融资方式将信息传递给投资者。

二是代理成本理论。

代理成本，指委托人为设计、监督和约束和自己存在利益冲突的代理人的合约所须付出的成本，以及合约的执行成本。

风险：

在严格意义上，不确定与风险有重要差异，风险的特征是可以精确度量的随机性。

随机性，即广义不确定性，可以分为风险和纯粹不确定性。

风险的分类：

1、按主体认知：

主观风险、客观风险。

2、按能否得到收益：

纯粹风险、投机风险。

3、按金融风险能否分散：

系统性风险（来自经济个体所处的外部环境，起因于经济个体无法控制的外在不确定性，对所有的经济个体都会产生影响）、非系统性风险。

4、按金融风险成因：

外生风险、内生风险。

具体表现为信用风险、利率风险、汇率风险、证券价格风险、购买力风险、流动性风险、财务风险、操作风险、诈骗风险、法律风险、国家风险。

风险管理策略：

1、风险判别。

根据贝叶斯法则，客观/主观先验信念（概率判断）-信息收集-后验信念。

银行观察到某种信号，推断借款企业的类型。

2、风险规避。

信贷配给指银行并不是单纯根据价格（利率）确定信贷金额。

其理论解释：

在信息不对称下，银行会支付一定的筛选成本，对被判别为优质客户的借款申请者发放贷款，被判别为劣质的申请人将不能得到贷款。

3、风险监督。

银行在发放贷款后，将支付一定的监督成本，根据中期信号，确定下一阶段对借款人的策略（清算企业或允许企业存续）。

4、风险转移。

利用风险转移合约将风险暴露转让给第三方。

传统形式为损失补偿型合约（担保、保险），创新形式为参数型衍生合约（信用衍生合约）。

5、风险补偿。

通过贷款损失准备金和坏帐冲销制度消化银行容忍度以内的预期损失。

传统专家审贷基本原则：

1、6C原则：

品格（character）、能力（capacity）、资本（capital）、担保品（collateral）、环境（conditions）、事业连续性（continuity）。

2、5W原则：

Who、Why、What、When、How。

3、5P原则：

个人因素（personal）、目的因素（purpose）、偿还因素（payment）、债权保障因素（protect）、前景因素（prospective）。

4、CAMPARI贷款法则：

信用品质（character）、签约能力（ability）、偿付手段（means）、借款目的（purpose）、借款金额（amount）、借款偿付来源（repayment）、借款担保（insurance）。

信用调查与初步分析：

1、客户面谈。

2、信用调查。

来源：

贷款档案、帐户信息；其它银行或金融机构；各方面关系人（客户、供应商、律师、保险代理人、会计师等）；信用报告机构（资信评级机构、企业或个人征信机构）；商贸期刊和报纸；行业协会（客户所在行业协会、金融同业协会）；官方记录；政府的官方出版物。

3、现场访问。

财务比率分析：

1、盈利能力比率分析。

（1）销售毛利率=销售毛利/销售收入净额，扩大不同企业的可比性。

（2）营业利润率=营业利润/营业收入，与销售毛利率反映信息的差别。

（3）销售利润率=利润总额/销售收入净额，企业商品盈利能力的综合指标。

（4）成本费用利润率=利润总额/成本费用总额。

（5）资产利润率=净利润/平均总资产，直线折旧会导致其递增，与销售利润率反映信息的差别。

（6）权益报酬率=净利润/平均所有者权益，与企业资本结构的关系。

2、营运能力比率分析。

（1）总资产周转率=销售收入净额/总资产平均余额。

（2）固定资产周转率=销售收入净额/固定资产净值平均余额，结合固定资产折旧和更新情况分析。

（3）流动资产周转率=销售收入净额/流动资产平均余额，结合总资产周转率分析。

（4）应收账款周转率=销售收入净额/应收账款平均余额，行业差异，应收账款周转期长短的影响。

（5）存货周转率=销售成本/存货平均余额，周转速度快慢。

（6）货币资金周转率=销售收入净额/货币资金平均余额。

3、偿债能力比率分析。

短期偿债：

（1）流动比率=流动资产/流动负债，行业差异，负债规模，周转速度。

（2）速动比率=速动资产/流动负债，应收账款变现能力。

（3）保守速动比率=（货币资金+短期投资+应收票据）/流动负债。

（4）现金比率=现金流资产/流动负债。

（5）现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债，结合现金比率动态分析。

长期偿债：

（1）资产负债率=负债总额/资产总额。

（2）负债与所有者权益比率=负债总额/所有者权益总额。

（3）负债与有形净资产比率=负债总额/有形净资产。

（4）利息保障倍数=息税前利润/利息费用。

4、财务比率综合分析。

杜邦法。

（1）销售净利润=净利润/销售收入；

（2）总资产周转率=销售收入/平均总资产；（3）资产报酬率=1*2；（4）权益乘数=1/（1-资产负债率）；（5）权益报酬率=3*4。

非财务分析：

1、外部环境：

（1）宏观：

政治法律环境、经济环境、社会文化、技术环境。

（2）中观：

行业环境、地理环境。

（3）微观：

潜在进入者、供应商、购买者、替代产品、竞争者。

2、内部分析：

企业战略分析、价值链、内部要素、资源、内部管理、能力、核心竞争力、竞争地位、产品业务结构、生命周期。

3、综合分析与评价。

典型案例日本八佰伴：

1、外部环境：

亚洲地区遭受金融风暴冲击。

2、内部状况：

（1）经营战略：

过度扩张，定位不明。

低估了经营非核心业务的风险（背离百货超市主业务，发展地产、饮食、娱乐等辅业，辅业成为负资产），低估扩张的风险（遇上国家宏观调控，回报差，资金需求不断扩大），低估了开发海外新兴市场的风险。

（2）企业资源：

融资渠道安排失衡，直接向金融市场发行没有银行担保的公司债券，得罪了长期交往的主力银行，缺乏银行支持。

人才培养机制落后。

（3）内部管理：

家族式管理，缺乏活力，内控失灵。

过分看重家族成员的作用，忽视了对外来人才的培养和吸纳。

没有及时对不适应发展的制度结构进行改革，使之成为发展阻力。

Z计分模型：

x1营运资本/总资产；x2留存收益/总资产；x3税息前利润/总资产；x4权益市场值/总债务帐面值；x5销售收入/总资产。

公式：

Z＝1.2x1+1.4x2+3.3x3+0.6x4+0.999x5。

小于1.81破产组，大于2.99非破产组，中间为灰色区域。

KMV模型：

基本原理：

将债权看作债权人向借款公司股东出售的对公司价值的看跌期权（卖权），期权标的是公司资产，执行价格是公司债务价值。

企业所有者相当于持有违约或不违约的选择权，债务到期时，若企业资产的市场价值超出其负债价值，企业愿意还债，将剩余部分留作利润；如果企业资产价值小于负债水平，出售全部资产也不能完全偿债，企业会选择违约，将公司资产转交给债权人。

课件三（下）P14

Creditmetrics模型：

基本原理：

计算信用风险的VAR值。

课件三（下）P16

贷款定价：

个人贷款与企业贷款的区别：

1、贷款对象。

一个针对个人，一个针对注册的合法公司或企业。

2、贷款程序。

个人贷款程序相对简单，需要提供的材料较少；而企业贷款的申请材料比较复杂。

3、期限和利率。

个人贷款的期限较长，最长可达30年；企业贷款期限相对较短。

4、贷款种类。

个人贷款分住房贷款、耐用品贷款、汽车贷款、助学贷款等；企业贷款分信用贷款、抵押贷款、固定资产贷款等。

5、担保方式。

个人贷款一般只能通过合法有效、符合条件的资产作为抵押；企业可以以该企业的信用作为担保。

6、信用分析。

个人与企业的信用评估目的、内容、程序大致相同。

但是个人资信评估在技术上面临几个难点，比如个人更容易隐瞒，个人不确定性大等；另一方面，个人资信评估涉及范围相对较小，程序可适当简化。

房贷品种演进：

1、固定利率抵押贷款：

（1）传统的，称为本金等额偿还（CAM）。

每月偿还本金=贷款总额/（贷款年限*12），每月利息=当月贷款余额*年利率/12。

（2）本息均摊抵押贷款（CPM）。

贷款本金=各期还款额现值之和。

每月付款额=贷款本金*（年利率/12）/[1-（1+年利率/12）^（-12*年限）]。

两者比较：

月还款额：

CAM递减，CPM不变。

CAM本金不变，利息匀速递减；CPM本金递增，利息递减。

CPM利息总额高。

2、固定利率创新：

（1）分级支付抵押贷款（GPM）。

分为递增还款和等额还款两个阶段。

（2）飘浮式贷款。

最后一次付款额比以前历次都要多，最后一笔付款就称为飘浮式付款。

（3）双周付款抵押贷款。

3、可调利率抵押贷款：

（1）价格水平可调整抵押贷款（PLAM）。

本息均摊，但每年年初用物价指数调整贷款余额：

年初贷款余额*（1+物价指数）。

（2）可调利率抵押贷款（ARM）。

本息均摊，但每年年初按市场利率调整贷款利率。

（3）分享增值式抵押贷款（SAM）。

双方约定若干年后对抵押房产重新估值，贷款人可得到增值部分的一定比例，因此降低贷款利率。

4、近年美国创新：

（1）无本金贷款。

（2）2/28可调利率贷款。

（3）选择性可调利率贷款。

我国房贷业务分类：

1、个人住房公积金贷款。

额度：

夫妻双方计缴住房公积金月工资收入之和*12个月*35%*贷款期限。

2、个人住房商业性贷款。

第一阶段，银行与开发商签订合作协议；第二阶段，银行向购房人提供个人住房按揭（抵押）贷款。

抵押加保证双保险。

3、组合贷款。

房贷提前还款原因：

1、市场利率下降引发的再筹资倾向；2、住房转手；3、借款人流动性发生变化；4、非自愿的提前还款行为，包括借款人违约、离婚、死亡。

贷款风险分类：

含义：

银行的信贷分析和管理人员或监管当局的检查人员,按照风险程度将贷款划分为不同档次。

目标：

（1）监测已发放贷款的质量，揭示贷款的实际价值和风险程度，真实、全面、动态地反映贷款品质；

（2）评价银行信贷管理过程，发现贷款发放、管理、监控、催收以及不良贷款管理中存在的问题，加强信贷管理；（3）将贷款实际质量与损失准备提留挂钩，为判断贷款损失准备金是否充足提供依据。

核心标准：

判断借款人及时足额归还贷款本息的可能性。

适用范围：

表内授信、表外授信。

五级分类：

1、正常：

借款人能够履行合同，没有足够理由怀疑贷款本息不能按时足额偿还。

2、关注：

尽管借款人目前有能力偿还贷款本息，但存在一些可能对偿还产生不利影响的因素（5％）。

3、次级：

借款人的还款能力出现明显问题，完全依靠其正常营业收入无法足额偿还贷款本息，即使执行担保，也可能会造成一定损失（30-50％）。

4、可疑：

借款人无法足额偿还贷款本息，即使执行担保，也肯定要造成较大损失（50-75％）。

5、损失：

在采取所有可能的措施或一切必要的法律程序之后，本息仍然无法收回，或只能收回极少部分（95-100％）。

风险分类法优点：

1、纠正传统贷款分类的内在缺陷。

2、有助于提升贷款管理水平。

3、提供了统一的信贷分析框架和信贷语言。

4、有利于促进信贷文化健康的形成和信贷前后台协调。

5、提供了对信贷人员的自然选择和准入机制。

6、有利于提升中国银行业整体形象。

资产证券化：

分类：

1、按标的资产形式分类：

实物资产、证券资产、债权、现金、无形资产证券化。

2、按所构造的证券：

住房抵押贷款支持证券（MBS）、资产支持证券（ABS）。

意义：

1、商业银行直接收益：

迅速获得流动性；分散和转移风险；降低融资成本；提高资本充足率；在出售贷款后保留服务者的角色。

2、对金融结构与银行业发展的影响：

资产证券化预示着直接融资与间接融资这两大金融结构正在从平行共生走向融合，证券化可使其各自的优势得以融合、重组、配置，提高金融市场效率和安全。

运作程序：

1、资产池构造。

2、贷款转让和购买。

转让方式：

债务更新、债务转让、从属参与。

3、内部评级和交易结构设置。

签订服务合同、资产托管协议、证券承销协议，进行内部评级。

4、信用增级。

5、正式信用评级。

6、证券发行。

美国破产隔离：

1、防SPV自愿破产。

（1）破产弃权：

最直接途径是要求SPV放弃申请自愿破产的权利。

（2）独立董事：

让公司制SPV破产隔离的方法是在该SPV董事会中设置独立董事。

2、防SPV强制破产。

（1）债务限制：

SPV的主要负债是资产支持债券，除规定负债外，不能再发行其他债务或提供其他担保。

（2）非申请协议与非请求权协议：

债权人不对SPV提起破产申请，即非申请协议，如果未偿清债券型证券，债权人的请求权不应构成破产法第101条下的请求权，即非请求权协议。

3、防发起人与SPV实质合并。

避免实质合并可以考虑SPV的名称；SPV的办公地点；股本以及发起人持有的比例；独立董事的数量，以及公司组建文件要求独立董事作出独立决定等。

中国破产隔离：

与发起人的破产隔离；与SPV的破产隔离；与SPV母公司的破产隔离。

我国与美国SPV模式的不同：

美国是公司型SPV（SPC），中国是信托型SPV（SPT）。

原因：

1、信托模式在技术上比较简单，容易实现。

2、风险隔离效果。

SPC的破产风险无法隔离。

3、法律上的障碍。

主要受《公司法》的限制。

空壳公司不符合公司法的规定；公司法对发行债券、股票有严格规定，SPV很难达到其要求。

我国与美国住房抵押贷款证券化模式的不同：

美国是表外模式，我国是表内模式。

原因：

1、发展程度。

美国是发源地，发展早，现已成熟；我国则刚刚起步。

2、制度建设。

美国有赖于先进的制度设计，包括个人信用制度、抵押贷款担保、保险体系等；而我国在制度建设上还不完善。

3、政府支持。

美国是政府主导型，依靠美国政府的信用支持，抵押贷款二级市场上的政府发起机构在资本市场上获得了很高的信用评级。

4、法律法规。

美国当局采取积极、宽松的监管态度。

我国要通过专项立法，较为谨慎，持严格的监管态度，市场还有待开发。

信用衍生工具：

定义：

按照国际互换与衍生产品协会的定义，信用衍生产品是用来分离和转移信用风险的各种工具和技术的统称。

特征：

信用衍生工具的价值基于作为参照的第三方信用度的变化，如信用等级迁移、是否违约等。

分类：

1、根据交易结构：

信用违约产品（信用违约互换、违约指数合约）；信用价差产品（信用价差期权、信用价差远期）；总收益互换；信用风险的证券化产品（信用关联票据、合成证券化）。

2、根据参照对象：

以特定债权合约作为参照；以某一类型贷款或某一指数作为参照。

3、融资型；非融资型信用衍生品。

信用违约互换：

1、交易结构：

欲规避信用风险的保护买方向保护卖方支付费用，作为卖方承担参考资产信用风险的报酬，卖方承诺如果合约到期前发生规定的信用事件，就对买方进行偿付。

2、合约要素：

（1）参照实体：

某家企业或主权国家。

（2）参照资产：

可是某一项债务，也可是一篮子债务。

（3）保险费：

取决于保护期限、参考实体的违约概率、保护卖方的信用等级、参考债务与保护卖方信用度的相关性、参考债务的预期残值。

（4）保护期限：

可以和参照债务合约的到期日相同，也可提前到期。

（5）支付条件：

信用事件，极端事件不能支付。

（6）结算条款：

实物结算，现金结算。

3、与保险的差异：

保险赔付的前提是被保险利益加实际损失；CDS的赔付条件是信用事件是触发卖方对买方偿付的核心要件，不论买方是否实际遭受损失。