第8章工程项目财务评价.ppt

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第第88章工程项目财务评价章工程项目财务评价本章概要本章概要实现工程项目经济效益和社会效益最优是企业和各级政府投资的出发点，为了达到这一目标，需要对拟建项目进行财务评价，预先估算项目的投资与效益，避免盲目决策所导致的投资失误。

财务评价是考察项目竣工投产后的获利能力、项目贷款的偿还能力，以及项目外汇效果等财务状况，是工程项目经济评价的核心内容,是工程经济原理的应用，也是理论知识的深化。

通过本章的学习，要求大家熟悉财务评价的内容、指标体系和步骤,掌握财务评价基础数据测算和方法。

第第88章工程项目财务评价章工程项目财务评价8-18-1财务评价概述财务评价概述8-18-1财务评价概述财务评价概述一、财务评价的基本概念一、财务评价的基本概念财务评价财务评价,又称财务分析又称财务分析,是根据国家现行财税制度、价是根据国家现行财税制度、价格体系和项目评价的有关规定格体系和项目评价的有关规定,从项目的财务角度从项目的财务角度,在在财务效益与费用的估算以及编制财务报表的基础上财务效益与费用的估算以及编制财务报表的基础上,计算财务分析指标计算财务分析指标,考察和分析项目的盈利能力、偿考察和分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力债能力和财务生存能力,判断项目在财务上的可行性判断项目在财务上的可行性,明确项目对财务主体的价值以及对投资者的贡献明确项目对财务主体的价值以及对投资者的贡献,为为投资决策、融资决策以及银行审贷提供科学的依据投资决策、融资决策以及银行审贷提供科学的依据.8-18-1财务评价概述财务评价概述二、财务评价指标和基本报表二、财务评价指标和基本报表8-18-1财务评价概述财务评价概述三、财务评价的基本步骤三、财务评价的基本步骤1.1.基础数据的准备基础数据的准备2.2.编制财务基本报表编制财务基本报表3.3.计算与分析财务效益指标计算与分析财务效益指标4.4.进行不确定性分析进行不确定性分析5.5.财务评价结论财务评价结论财务评价步骤财务评价步骤财务评价步骤财务评价步骤8-28-2工程项目财务评价的若干问题工程项目财务评价的若干问题8-28-2工程项目财务评价的若干问题工程项目财务评价的若干问题一、工程项目经济分析中的计算期一、工程项目经济分析中的计算期是指对拟建方案进行现金流量分析时应确定的项目服务年限，分为建设期和运营期。

建设期建设期建设期建设期是指从开始施工阶段至全部建成投产所需时间。

运营期运营期运营期运营期分为投产期和达产期两个阶段。

投产期是指项目投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段。

达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。

计算期的年序问题计算期的年序问题l财务现金流量表的年序为l，2，n，建设开始年作为计算期的第一年，年序为1。

l为了与复利系数表的年序相对应，在折现计算中，采用年末习惯法。

l年序1发生的现金流量（或效益费用流量），按（1+i）-1折现。

l年序2发生的现金流量按（1+i）-2折现,余类推8-28-2工程项目财务评价的若干问题工程项目财务评价的若干问题二、负债比例与财务杠杆二、负债比例与财务杠杆（一一）资金来源资金来源数量和结构的选择：

自有资金与借入资金，国内资数量和结构的选择：

自有资金与借入资金，国内资金与国外资金，资金结构与财务风险。

金与国外资金，资金结构与财务风险。

自有资金：

新增资本金；资本公积金；折旧和摊销；自有资金：

新增资本金；资本公积金；折旧和摊销；未分配利润。

未分配利润。

（一一）资金来源资金来源1.1.项目资本金项目资本金项目资本金是指在项目总投资中,由投资者认缴的出资额,投资者可以转让其出资,但不能以任何方式抽回。

项目资本金可以用货币出资,也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权、资源开采权等作价出资。

以工业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过资本金总额的20,经特别批准,部分高新技术企业可以达到35。

2.2.项目资本金来源项目资本金来源

（1）

（1）

（1）

（1）股东直接投资股东直接投资包括政府授权投资机构入股资金、国内外企业入股资包括政府授权投资机构入股资金、国内外企业入股资金、社会团体和个人入股的资金以及基金投资公司入金、社会团体和个人入股的资金以及基金投资公司入股的资金股的资金

（2）

（2）

（2）

（2）股票融资股票融资通过发行股票在资本市场募集股本资金通过发行股票在资本市场募集股本资金（3）（3）（3）（3）政府投资政府投资包括各级政府的财政预算内资金、国家批准的各种专包括各级政府的财政预算内资金、国家批准的各种专项建设基金、土地批租收入、地方政府按规定收取的项建设基金、土地批租收入、地方政府按规定收取的各种费用及其他预算外资金等。

各种费用及其他预算外资金等。

（二）借入资金

（二）借入资金

（二）借入资金

（二）借入资金国外资金来源国外资金来源外国政府贷款外国政府贷款（期限长、利率低、指定用途期限长、利率低、指定用途期限长、利率低、指定用途期限长、利率低、指定用途）外国银行贷款外国银行贷款（利率高利率高利率高利率高,还收取其他费用还收取其他费用还收取其他费用还收取其他费用）出口信贷出口信贷（争夺国际市场的一种筹资手段争夺国际市场的一种筹资手段争夺国际市场的一种筹资手段争夺国际市场的一种筹资手段,分为卖方分为卖方分为卖方分为卖方信贷和买方信贷信贷和买方信贷信贷和买方信贷信贷和买方信贷）国际金融机构贷款国际金融机构贷款（国际复兴开发银行、国际开发国际复兴开发银行、国际开发国际复兴开发银行、国际开发国际复兴开发银行、国际开发协会、国际金融公司、亚洲开发银行、欧洲开发银行、协会、国际金融公司、亚洲开发银行、欧洲开发银行、协会、国际金融公司、亚洲开发银行、欧洲开发银行、协会、国际金融公司、亚洲开发银行、欧洲开发银行、泛美开发银行以及国际货币基金组织等泛美开发银行以及国际货币基金组织等泛美开发银行以及国际货币基金组织等泛美开发银行以及国际货币基金组织等）8-28-2工程项目财务评价的若干问题工程项目财务评价的若干问题（三）负债比例与财务杠杆（三）负债比例与财务杠杆负债比例是指项目所使用的债务资金与资本金的数量比率。

财务杠杆是指负债比例对资本金收益率的缩放作用。

不同来源的资金所需付出的代价是不同的,项目资本金收益率不仅与项目收益率有关,与负债比例密切相关。

（三）负债比例与财务杠杆（三）负债比例与财务杠杆设项目全部资金为设项目全部资金为KK，资本金为，资本金为K0K0，借款为，借款为KLKL，项目投资，项目投资利润率为利润率为RR，资本金利润率为，资本金利润率为R0R0，借款利率为，借款利率为RL,RL,则资则资本金利润率为本金利润率为K=K0+KLK=K0+KL举例举例例题例题,某项工程有三种方案某项工程有三种方案,总投资收益率总投资收益率RR分别为分别为66,10,10,15,15,借款利率借款利率RRRRLLLL为为1010,问负债比例分别为问负债比例分别为00、ll和和44时的资本金利润率。

时的资本金利润率。

不同负债比例下的资本金利润率不同负债比例下的资本金利润率方案方案方案方案（负债比例负债比例负债比例负债比例）KKKKLLLL/K/K/K/K0000=0=0=0=0KKKKLLLL/K/K/K/K0000=1=1=1=1KKKKLLLL/K/K/K/K0000=4=4=4=4方案方案方案方案A（R=6%）A（R=6%）A（R=6%）A（R=6%）6%6%6%6%2%2%2%2%-10%-10%-10%-10%方案方案方案方案B（R=10%）B（R=10%）B（R=10%）B（R=10%）10%10%10%10%10%10%10%10%10%10%10%10%方案方案方案方案C（R=15%）C（R=15%）C（R=15%）C（R=15%）15%15%15%15%20%20%20%20%35%35%35%35%8-28-2工程项目财务评价的若干问题工程项目财务评价的若干问题三、运营期借款利息的计算三、运营期借款利息的计算运营期借款利息支出指建设投资借款利息和流动资金借款利息之和。

建设投资借款的还本付息方式建设投资借款的还本付息方式:

1.1.1.1.等额利息法2.2.2.2.等额本金法3.3.3.3.等额摊还法4.4.4.4.一次性偿付法5.5.5.5.量入偿付法流动资金利息计算：

流动资金利息计算：

流动资金利息=流动资金借款累计金额年利率8-28-2工程项目财务评价的若干问题工程项目财务评价的若干问题四、项目财务评价价格的确定四、项目财务评价价格的确定四、项目财务评价价格的确定四、项目财务评价价格的确定

（一）

（一）

（一）

（一）确定财务评价价格体系1.1.对建设期的投入物价格对建设期的投入物价格以涨价预备费的形式综合计算2.2.对运营期的投入物和产出物价格对运营期的投入物和产出物价格以市场价格体系为基础的预测价格,预测到经营期初价格,运营期各年采用统一的不变价格对在生产成本中影响特别大的货物和主要产出物的价格进行预测四、项目财务评价价格的确定四、项目财务评价价格的确定

（二）通货膨胀对项目财务评价的影响1.借款利率设f表示通货膨胀率,利率分为浮动利率im和实际利率ir,则f、im、ir之间关系：

或结论结论第一,当ir0时,即imf,ir为正值,则银行借款除回收本金外,还可得到利率为ir的利息。

第二,当ir=0时,即im=f,则银行借款只能收回本金,利息为零。

第三,当ir0时,即imf,则银行借款不仅得不到利息,还要亏本。

四、项目财务评价价格的确定四、项目财务评价价格的确定2.2.考虑通货膨胀的财务评价方法考虑通货膨胀的财务评价方法

（1）

（1）

（1）

（1）盈利能力分析盈利能力分析不变价格法不变价格法采用基期不变价格采用基期不变价格,投入物和产出物不考虑通货膨胀率投入物和产出物不考虑通货膨胀率优点优点:

在经济稳定、通货膨胀率较小时在经济稳定、通货膨胀率较小时,可获得较可靠的可获得较可靠的评价资料评价资料,简单易行简单易行缺点缺点:

在通货膨胀率较高时在通货膨胀率较高时,按不变价格计算的各项收支按不变价格计算的各项收支金额金额,不能满足项目在建设期的用款计划。

不能满足项目在建设期的用款计划。

四、项目财务评价价格的确定四、项目财务评价价格的确定建设期时价法建设期时价法建设期时价法建设期时价法是工程项目盈利能力分析时常用的方法。

是工程项目盈利能力分析时常用的方法。

只考虑建设期的通货膨胀因素只考虑建设期的通货膨胀因素,以基期资料为基础以基期资料为基础,投入投入物和产出物考虑通货膨胀因素到建设期末物和产出物考虑通货膨胀因素到建设期末,不考虑生不考虑生产期各种因素的通货膨胀因素。

产期各种因素的通货膨胀因素。

优点优点:

建设期通货膨胀率较好预测建设期通货膨胀率较好预测缺点缺点:

通货膨胀因素考虑不够全面通货膨胀因素考虑不够全面四、项目财务评价价格的确定四、项目财务评价价格的确定计算期时价法计算期时价法计算期时价法计算期时价法在考虑建设期通货膨胀的基础上再进一步考在考虑建设期通货膨胀的基础上再进一步考虑生产期的通货膨胀因素虑生产期的通货膨胀因素,以基期资料为以基期资料为基础基础,投入物和产出物都考虑通货膨胀因投入物和产出物都考虑通货膨胀因素到生产期末。

素到生产期末。

优点优点:

克服前两种方法的不足克服前两种方法的不足缺点缺点:

整个计算期通货膨胀率不好预测整个计算期通货膨胀率不好预测