中国移动中国联通中国电信近五年财务报表分析.docx
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中国移动中国联通中国电信近五年财务报表分析
第一局部以自身为轴纵向分析三大营运商的财务报表
中国移动2021年至2021年财务报表分析
一、战略分析
从上图可以看出中国移动自2021年以来，总资产一直保持着10%以上的增长速度。
但是很明显的是与前两年相比，2021年中国移动总资产的增长速度放缓，但仍然保持着10%的增长速率。
截至2021年，中国移动的总资产已经到达九千五百多亿。
从资产的构成比例情况来看，固定资产占据了总资产的很大局部比例，占比均超过60%。
这也充分说明了中国移动是资产密集型企业。
中国移动的营业收入2021年以来一直呈现出上升趋势，从图中可以明显的看出中国移动每年的营业收入增长率在7%以上，截至2021年，中国移动的营业收入已经高达五千二百多亿。
从中国移动的收入构成图可以看出话音业务的收入占了总收入的70%。
即中国移动的主要收入来源是传统的话音业务。
中国移动每年的净利润都有所上升，但是上升趋势不是很明显。
每年的增长率都在5%一下。
在通信市场盈利普遍下跌的情况下，能够保持持续的盈利上涨趋势已经非常不易。
通过中国移动销售净利润，显而易见其销售净利润持续下降，并且下降的趋势较快，2021年中国移动的销售净利润仅仅只有24%。
现在的互联网市场已经跟前几年传统的通信市场有了很大的差异，话音业务等传统业务已经不再是主流，各种新型的数据业务暂居了很大的市场。
所以中国移动的利润还是主要来自于话音业务等传统业务的模式应该有所改变，开展更多的适应当前通信市场的数据业务，增值业务。
EBITDA值是衡量一家企业经营成果好坏的重要指标。
EBITDA就在商业围大量使用。
EBITDA剔除了容易混淆公司实际表现的那些经营费用，能够清楚的反映出公司真实的经营状况。
从图上可以看出中国移动近4年来的EBITDA值。
中国移动的EBITDA值每一年都有所上涨，经营业绩有所提升，截至2021年，中国移动的EBITDA值已经到达了二千五百多亿。
在通信市场竞争如此剧烈的情况下，还能保持EBITDA值的持续增长，这充分说明中国移动在经营方面的方针政策还是值得肯定的。
并且他很高的EBITDA值肯定了其具有足够的能力来归还融资的利息。
通过中国移动近四年的财务数据解析中国移动的战略。
就目前中国的通信市场来看，长期以来的粗放型增长模式使电信业遭遇饱和瓶颈。
各大运营商都在寻求适宜的转型。
传统的通信业务，例如话音通信等已经不能满足现在消费者对于通信的需求。
从上面的图表可以看出中国移动的主要经营对象依然是话音业务等传统的通信业务。
但是随着中国联通，中国电信在通信市场上新业务的开展，特别是3G和4G的开展过程中，中国移动的开展和转型遇到了一些问题。
所以中国移动一家独大的市场格局已经有变动之势。
那么对于中国移动来说，应该如何更好地转型和过渡，以适应现代通信市场的客观要求成为关乎其通信业地位的关键。
近几年，中国移动也在积极寻求改变。
并且在新型的通信业务开展方面也取得了不错的成绩。
在3G开展上，中国移动着重发力智能终端和应用效劳，并初步聚拢了产业链。
在终端方面，中国移动成立了终端公司，做大了TD终端市场规模，并加速研发TD-LTE终端;在落后的千元智能终端上快马加鞭。
在应用方面，中国移动在移动互联网领域进展了创新，无线音乐、手机阅读、MM移动应用商店、移动微博等都有不错的表现。
中国移动也要通过构建专业化的子公司,来实现对规模客户海量行为数据的深度分析和穿插营销,提升客户价值。
在这里应该清晰理解,五条禁令只是限制利用客户资料与外部合作获取利益,并不限制拥有客户资料的企业对客户的深度分析,并提供合理的相适应的自有营销活动。
中国移动应该加强客户行为分析,充分挖掘客户宝藏,全力提升客户价值。
中国移动通过开放平台聚拢了产业链。
二、财务分析
1、短期偿债能力分析
中国移动这四年的营运资本均为正，即流动资产大于流动负债。
中国移动这四年的营运资本均超过五百亿。
这五百亿是流动负债穿透流动资产的缓冲垫。
中国移动的营运资本足够多，能够保证短期债务的及时归还。
从中国移动短期偿债能力图上可以看出中国移动的流动比率，速动比率和现金比率均大于1。
中国移动的营运周期不是很长，所以对于中国移动来说，合理的流动比率不是很高。
并且近年来，企业的流动比率有下降的趋势，所以对于中国移动来说，他的速动比率均在1.2以上，说明每1元的流动负债有1.2元以上的流动资产作为偿债保障。
现金是流动资产中最具流动性，可以直接用来偿债的流动资产。
就中国移动近几年的现金比率来看，其值均大于1。
这说明每1元的流动负债至少有1元现金资产做保障。
从整个趋势来看，中国移动2021年至2021年流动比率，速动比率以及现金比率的变动不是很大。
所以从以上数据可以看出中国移动的财务状况非常稳定，并且拥有足够的短期偿债能力。
二、长期偿债能力分析
由上图可以看出，中国移动2021年到2021年的资产负债率均在30%左右，走势非常平稳。
一般来说，如果企业的资产负债率高于50%，那么债权人的利益就缺乏保障。
因为资产在破产拍卖时的售价不到账面价值的50%。
而对于通信企业来说，30%的资产负债率对于债权人来说，绝对非常有信心。
所以中国移动能够在很大程度上保证债权人的利益不受损害。
中国移动这四年的产权比率，权益乘数以及长期资本负债率都没有太大的波动，根本上持平。
由此可以看出中国移动财务状况相当的稳定，长期偿债能力十分强大。
在很大程度上，能够保证债权人的利益，给债权人信心。
对于中国移动稳定的财务状况来说，举债应该也会比较容易。
产权比率和权益乘数是两种常用的财务杠杆。
这两个财务杠杆在这四年中稳定的值不仅说明中国移动很强的偿债能力，也说明了中国移动持续盈利的能力。
三、营运能力
营运能力比率是衡量企业资产管理效率的财务比率。
从总体上来看，中国移动2021年到2021年的营运能力比率都呈下降趋势。
从左边的图可以看出，这四年总资产周转率根本上没有什么变化，说明中国移动这四年总资产随销售收入同步增长。
中国移动的总资产周转率保持在0.6左右，说明中国移动每1元总资产支持的销售收入为0.6元。
中国移动的现金周转率和流动资产周转率都逐年下降，这说明中国移动的流动资产和现金比销售收入上涨的速率更快。
中国移动的这两项比率均在1.4以上，说明中国移动每1元的流动资产，现金支持的销售收入至少为1.4元。
从右边的图可以看出，中国移动的应收账款周转率根本上没有什么变化，均在60左右浮动。
但是中国移动存货的周转率变化比较大。
特别是2021年存货周转率下降到60。
2021年到2021年改值都在120左右浮动。
这表示随着销售收入的增加，存货的增加比例更大。
那么对于对于中国移动来说，60的存货周转率说明中国移动用友大量的存货，而存货过多会造成资金的浪费。
所以中国移动应该将存货保持在一个正常的水平，既能够满足流转的需要，又不至于造成过多的资金浪费。
三、前景分析
通过2021年到2021年的杜邦分析体系可以看出中国移动这四年的权益净利率均保持在20%左右。
从杜邦分析体系可以看出中国电信的权益净利率呈现下降的趋势。
权益净利率与股东财富相关。
权益净利率的值越高，说明股东投入的资金得到的汇报率越高。
要想提高权益净利率，可以通过提高总资产净利率或者权益乘数来实现。
从上图可以看出中国移动的总资产净利率呈下降趋势，权益乘数保持在1.48左右。
所以中国移动要想提高股东权益，获得更多的投资，必须提高权益净利率。
总资产净利率是销售净利率和资产周转率的之积。
所以可以通过提高这两者，进而提高总资产净利率。
通过杜邦分析体系可以看出中国移动这四年的总资产净利率和资产周转率都没有什么变化。
所以导致总资产净利率的变化也不大。
而就权益乘数而言，中国移动的总资产上涨趋势很明显，但是股东权益也随着中国移动总资产的上涨同步增长。
通过前面的分析，中国移动近几年来的营业收入一直都有稳定的增长，但其主要还是依靠传统的话音业务。
面对当前多样的通信业务，这种模式不能很好的适应客户的需求。
中国移动的短期偿债能力和长期偿债能力都比较稳定，但是在近几年来，这些能力都没有很大的提升。
所以对于中国移动来说，营销策略还应该有所改进，适应新的开展要求。
众所周知，通信业在经过一段时期的飞速开展以后，已经放缓了开展的脚步。
而中国移动在中国通信业一家独大的局面也有所从松动的趋势。
整个通信业在经过了跌宕起伏的开展之后，市场格局已经悄然改变。
面对中国联通，中国电信与中国移动日益剧烈的竞争。
中国移动必需加快改革的脚步，适应新形势下客户对于通信的需求。
从传统的依靠语音业务为主转化为向多种业务进发。
众所周知中国联通经过了前期的蓄势铺垫后，3G爆发力已经在2021年年底显现。
而中国电信也不甘其后，其在光网与智慧城市建立中如鱼得水，3G用户稳步开展，CDMA用户过亿，并且已经实现了赢利。
中国移动正在实施的互联网战略，应该趁热打铁。
趁着智能终端还有巨大的普及空间,全力推动TD终端营销,构建厂商,平台和社会渠道以及集团客户的智能终端上下游产业链,实现合约方案和裸机销售共赢的商业环境,从而牢牢掌握移动互联网入口。
并且中国移动应该把基于四网协同的智能终端战略提高到市场经营首要战略,真正实现市场策略4P或7P意义上流量经营的融合套餐,新型渠道及促销等的整体竞争优势。
此外通过移动飞信，手机支付,移动阅读,无线城市,移动搜索等明星产品来拦截移动互联网的应用流量,实现终端为王,容为王,流量价值为王,进一步通过互联网体验营销、开放互动营销,微博等新载体营销来促进移动互联网战略的实现,最终仍然以把控规模客户的智能管道,象互联网巨头一样,让流量产生价值,实现客户价值的提升。
中国联通2021年至2021年财务报表分析
一、战略分析
从上图可以看出中国联通自2021年以来，总资产一直保持着上涨的趋势，但是除了2021年的上涨比率到达20%，2021年，2021年的上涨比率都不到6%。
所以增长趋势放缓。
2021年到2021年中国联通的总资产变化并不是很大。
均保持在四千多亿。
从资产的构成图来看，流动资产仅仅只占据总资产比例不到10%。
非流动资产占据了总资产的90%。
所以中国联通是一家典型的资产密集型企业，这就决定了通信业将会有行业壁垒，需要巨额的进入本钱。
从中国联通的营业收入图可以看出中国联通自2021年以来，每年的营业收入都有所增长，并且增长的越来越快。
2021年的增长率高达22%。
截至2021年，中国联通的营业收入到达了二千一百多亿。
虽然利润的上涨幅度大幅度提升，但是从右边的中国联通净利润图上可以看出中国联通自2021年以来，净利润逐年下降。
并且下降趋势特别明显。
2021年的净利润直接从2021年的350亿下降到100亿。
下降幅度到达了71%。
由此可以看出中国联通虽然营业收入不断上涨，但是由于中国联通营业本钱上升的比例大于营业收入上涨的比例。
从上面中国联通最主要的几项费用加总可以看出中国联通的本钱费用自2021年以来，每年都不断上涨，并且上涨的趋势很明显。
所以导致中国联通净利润下降。
这也是由于近几年中国联通营销策略的改变所导致。
为了吸收更大的顾客量，以及为了留住顾客，中国联通近几年的很多业务资费都有所下调，但是新业务的开发以及投入了更多的宣传本钱，这些都是导致中国移动净利润下降的原因。
透过中国联通的财务总体状况解析中国联通的战略。
从总体上看，中国联通近几年的开展没有特别大的上升。
即每年的总资产和营业收入都没有什么上涨的空间，根本上是保持原状，但是每年的净利润却逐年下降的很快。
究其原因，这些都跟中国联通的战略有很大的关系。
中国联通实行的是3G领先和一体化创新战略。
通信市场呈现出非常剧烈的竞争态势。
中国移动，中国电信在通信市场的地位也不容无视。
所以中国联通的一体化创新战略，对于中国联通来说，既然要在业务模式等方面创新，就必须承担更大的本钱费用。
并且对于创新的业务来说，市场前景并不是非常明确，由此带来的营业收入也不会非常稳定。
面对强竞争对手，中国联通要走出自己的一体化创新之路还是有一些冒险的因素。
不过就中国目前的通信市场而言，创新已经是迫在眉睫的事。
纵观近两年中国联通一体化战略的实施，确实已经取得了不菲的成绩。
二、财务分析
1、短期偿债能力
从中国联通短期偿债能力相关比例图可以直观的看出2021年到2021年中国联通的短期偿债能力相当的不稳定。
流动比率，速动比率以及现金比率的起伏都很大。
这几个比率系数都有下降的趋势。
这几个系数的值都在30%一下。
这说明中国联通的营运资本已经为负数，流动负债已经穿透了流动资产。
所以中国联通偿债所需的现金缺乏，财务状况不是很稳定。
现金比率在5%到10%之间，这表示中国联通1元的流动负债仅仅只有不到1毛钱来作为保障。
这对于中国联通的债权人来说，中国联通已经不能确保其权利不受损失。
中国联通作为一家规模庞大的公司，其经营能力应该是值得肯定的，但是在某些经营策略方面确实需要调整，以保证拥有足够的偿债能力，这样举债也就相对容易一些。
2、长期偿债能力
从上图可以看出中国联通自2021年以后资产负债率。
产权比率和权益乘数都呈现出上升趋势。
2021年，中国联通的资产负债率已经超过50%。
产权比率上升意味着1元的股东权益借入的债务额不断上升。
说明中国联通的债务不断上升的趋势。
从利息保障乘数图可以看出其变化非常快，变化趋势非常不稳定。
在2021年的时候更是高达14，这说明中国联通每1元的利息支出有14倍的息税前利润做保障。
利息保障乘数都大于4。
所以虽然中国联通的债务不断上涨，但是他还有充分的能力能够保障按时付息。
举债也会变得比较容易。
3、营运能力
中国联通应收账款周转率很稳定，保持在16左右。
这说明应收账款的数额随着销售收入的增长比例同步上涨。
而现今周转率非常不稳定，特别是2021年现今比率低至8，而2021年高达18。
这充分说明随着中国联通销售收入的增长，中国联通的现金上涨的比率非常低，甚至有所下降。
对于中国移动这样一家大企业来说，应该保持有足够的现金。
注重现金的管理活动。
存货周转率下降趋势非常明显。
中国移动的存货有所下降。
对于企业来说，应该保持适量的存货，以满足流转需要。
四、盈利能力
中国联通的净利率整体呈下降趋势。
总资产净利率甚至不到5%。
销售净利率在25%一下。
销售毛利率还不到40%。
中国联通的营业收入虽然有所增长，但是利润率却不断下降。
盈利能力下降。
这跟中国联通一体化创新的战略有很大的关系。
很多业务本钱上升，但是资费却有所下降。
三、前景分析
中国联通杜邦分析体系
中国联通2021年到2021年的杜邦体系反映出中国电信的权益净利率起伏很大。
但总体有下降的趋势。
中国联通的总资产净利率也呈下降的趋势，并且下降的幅度比较大。
2021年总资产净利率仅为0.91%。
但是中国联通的权益乘数逐年上升。
所以中国联通的策略是"低盈利，高周转〞。
中国电信的权益净利率在2021年的时候仅有0.0201，这说明中国电信每1元的股东权益获得的净利率是0.0201元。
可以说这样的比例相当低。
所以中国联通要想获得更多的股东投资，必须增强股东信心，提高权益净利率。
对于中国联通来说，可以通过总资产的增长来到达目的。
通过2021年到2021年中国联通的财务报表。
显见中国联通的总资产上升的趋势很缓慢，根本上没有什么变化。
中国联通的营业收入呈逐年上升的趋势，但是利润却下降的很快。
并且通过对中国联通的偿债能力的分析，可以发现中国联通的财务状况非常不稳定，偿债能力有所下降。
而且近几年中国联通的营运能力和盈利能力也不是很稳定。
中国联通的3G领先和一体化创新战略还在初始阶段，并没有即刻为中国联通带来非常可观的利益。
但是中国联通在3G业务方面确实取得了不错的成绩，3G用户增长的态势十分显著。
而且在业务的创新方面也有显著的成效。
很多新推出的业务吸引了许多新入网的用户，并且能够做到保持用户数持续的上涨。
中国联通实行"3G领先〞的战略，有利于改变通信市场的竞争格局，提升中国联通的行业地位。
有助于中国联通加快经营模式转型、改善用户构造，实现
增长方式转变的战略突破。
在未来，中国联通将集中资源加快3G开展，建立领先的无线宽带网络，以高速数据体验和容应用创新带动公司移动非话业务收入快速增长，将3G打造成为公司收入增长的第一驱动力。
在"一体化运营管理〞方面，可以说一体化的运营管理是国际全业务运营商面向融合开展的大趋势，更是公司全面整合全业务资源，形成经营合力，实现快速增长，提升运营效率的根底保障。
在未来，中国联通将通过持续的管理体制和机制创新，全面整合公司的全业务资源。
在企业部运营管理层面，实现跨业务、跨平台、跨网络、跨职能的高效协同与配合，提升运营管理效率，强化客户导向经营，打造面向融合效劳的经营合力；在客户层面，打造客户导向的一站式营销与效劳能力；在员工和组织层面，打造"真正融合〞的文化气氛和卓越运营团队。
相信在中国联通战略性的管理之下，中国联通在各方面都能有显著的提高。
中国电信2021年至2021年财务报表分析
一、战略分析
相较于中国移动和中国联通，中国电信的规模更小一些。
从中国电信2021年到2021年的总资产图上可以看出，这四年中国电信的总资产上涨的幅度特别小，都在四千亿左右浮动。
所以中国电信的资产规模没有扩大。
从右边的中国电信资产构成图可以看出在中国电信的总资产中，非流动资产的比例接近90%。
中国电信如此庞大的非流动资产占比是其优势，提高了新进入者的门槛，创造了行业壁垒。
中国电信是明显的资产密集型企业。
中国电信自2021年以来，营业收入与净利润都上涨的比较快。
中国电信的营业收入每年的上升幅度大概在5%左右。
2021年中国电信的营业收入到达二千五百多亿。
中国电信每年的净利润增长势头相当迅猛。
2021年的净利润是2021年4倍，实现了净利润翻几番的增长。
2021年中国电信的净利润为一百六十多亿。
中国电信快速增长的净利润得益于其战略的指导。
这对股东或者债权人来说，都是一个相当好的开展趋势。
中国电信2021年的EBITDA值接近九百亿，2021年的EBITDA值接近九百五十亿。
实现了6.5%的增长速度。
一家企业的EBITDA值能够反映出这家企业的经营业绩和偿债能力。
对中国电信来说，近一千亿的EBITDA值肯定了中国电信这两年的经营业绩，中国电信也有足够的偿债能力。
能够确保债权人的利益不受损害。
通过中国电信的经营状况解析中国电信的开展战略。
中国电信的经营规模虽然比不上中国联通和中国移动，但是从近几年中国电信的开展态势来说，中国电信上升的空间非常大。
虽然中国电信的总资产没有飞速的增长，也就是说规模没有扩。
但是中国电信的营业收入和净利润却是得到了迅猛的增长。
这应该归功于中国电信恰到好处的经营战略。
中国电信实施聚焦客户的信息化创新战略和移动业务开展策略，同时加快移动网络建立、大力开展移动用户、积极拓展销售渠道、努力推动终端产业开展。
事实证明中国电信的战略比较成功。
中国电信的移动网络建立上了一个新的台阶。
移动用户数开展很快。
通过中国电信拓展的销售渠道，中国电信实现了营业收入和净利润的同时增长。
而在面对3G业务繁荣开展的历史机遇面前，中国电信将从"积极聚焦客户，建立差异化优势〞和"弘扬互联网精神，实现合作与共赢〞两个方面做出不懈的努力，经营好移动业务，共同促进3G终端产业繁荣壮大。
中国电信的差异化开展战略已经取得了很好的成绩。
中国电信的很多高端用户都是其差异化业务的忠实用户。
这群顾客群离网率很低，是中国电信的主流客户。
2021年，中国电信移动用户数已经到达1亿，市场份额提高到了15%。
目前中国电信CDMA手机终端的开展势头良好，中国电信鼓励各代理商、合作伙伴进一步推动终端的社会化开展渠道，实现打造终端的"明星产品〞。
"明星产品对C网终端的开展具有战略意义，打造明星手机仍然是C网终端的一大重要任务。
〞
二、财务分析
1、短期偿债能力
2021年到2021年，中国电信的流动比率都低于50%。
这说明中国电信的营运资本为负数。
流动负债已经穿透了流动资产。
并且长期资本小于长期资产，而有一局部长期资产是由流动负债提供资金来源。
所以中国电信用于偿债的资金缺乏，中国电信在短期债务方面缺乏有力的缓冲垫。
这说明中国电信的财务状况不稳定。
从图上可以看出中国电信虽然流动比率，速动比率和现金比率低。
但是这三大比例都呈现出上升的趋势。
即是中国电信没1元的流动负债有了更多的流动资产，速动资产或者现金作为保障。
这说明中国电信的经营情况逐年变好，财务状况也在逐年稳定。
中国电信处于上升的状态，且还有足够的上升空间。
2、长期偿债能力
可以看到中国电信的资产负债率呈下降趋势，权益乘数也呈现出下降的趋势。
中国电信的资产负债率在40%到50%之间。
这反映了中国电信总资产的40%到50%是通过负债取得的。
因为中国电信的资产负债率逐年下降，并且一直低于50%，所以中国电信有足够的长期偿债能力，并且偿债能力逐年上升，这样举债就会变得更加容易。
这说明中国电信的整个经营状况渐入佳境。
而就利息保障倍数来说，几乎呈直线上升。
2021年中国电信的利息保障倍数还不到2，而2021年中国电信的利息保障倍数已经上升到11。
这说明中国电信每1元的利息支付从1倍的息税前利润保障直线上升到14倍的息税前利润作保障。
这说明中国电信财务政策风险逐年下降，财务状况逐渐稳定，中国电信拥有的归还利息的缓冲资金越多。
从这几个指标的分析可以看出中国电信虽然规模比较小，但是中国电信的财务状况逐年稳定，经营状况逐渐转好。
3、营运能力
中国电信的存货周转率下降的趋势比较明显。
这说明随着中国电信销售收入的提高，存货上升的比例远远小于营业收入上升的比例。
对于中国电信来说，其主要的产品并不是实体的货物，而是话音通信等效劳。
所以较少的存货量也很正常。
但是存货量也不能太少，不能满足消费者的需求。
从右图可以看出中国电信的现金周转率，流动资产周转率以及应收账款周转率的变化趋势都不是很明显。
这表示中国电信的经营状况比较稳定。
现金，流动资产以及应收账款随着营业收入的上升根本上同步增长。
四、盈利能力
中国联通的销售净利润率逐年上涨，并且上涨幅度比较大。
但是中国联通的销售净利率普遍比较低，都处于6.7%一下。
2021年的时候中国电信的净利润率仅仅只有0.17%。
中国电信的权益净利率和总资产净利率也都呈现上升趋势。
在中国电信总资产增幅不大的情况下，中国电信的净利率还能有如此大的上升空间，跟中国电信战略的准确实施有很大的关系。
但总体说来，中国电信的净利润率不是很好，2021年中国电信的权益净利率仅仅只有10%。
总资产净利率只有4%。
但是中国电信聚焦客户的信息化创新战略和移动业务开展策略的出台，让中国电信的业务能力上涨了很多，由此中国电信上升的空间还很大。
三、前景分析
通过中国电信2021年到2021年的杜邦分析体系来解读中国电信的未来。
从杜邦分析体系图可以直观的看到中国电信的权益净利率一直以较快的速度向上增长。
2021年中国电信的权益净利率仅仅为0.14%，至2021年中国电信的权益净利率已经上升到6.5%。
企业是为股东效劳的，企业存在的目的就是为了增加股东财富。
只有增加了股东的财富，股东才可能愿意把钱投资到企业。
从中国联通近几年的情况来看，权益净利率逐年上涨，这表示股东同等的投入能够有更多的收益。
这肯定是股东乐于见到的，增强了股东投资的信心。
要想提高权益净利率，可以提高总资产净利率或者权益乘数。
从这四年的数据可以看出中国电信的总资产净利率呈上升趋势，而权益乘数呈下降趋势。
这说明中国移动的战略是通过提高总资产净利率来提高权益净利率。
中国电信是非制造企业，销售净利率比较低。
所以中国电信才采取的是"高盈利，低周转〞的经营战略。
权益乘数是企业的财务杠杆，由杜邦体系中的数据可以看出中国电信的财务杠杆较低，经营的风险比较大。
而对于总资产净利率，可以通过提高销售净利率和资产周转率还获得提高。
从杜邦体系图上可以看出中国电信的销售净利率和资产周转率都在提高。
对于权益乘数，可以通过总资产的提升来获得提高。
从上图可以看出中国电信的总资产每年都略有增长，而权益乘数是下降的，所以中国
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