003-银行间市场非金融企业债务融资工具-长沙分行.ppt

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银行间市场非金融企业债务融资工具公司银行产品部公司银行产品部目前中国银行间市场交易商协会正在研究推出私募债、并购债等新品种。

目前中国银行间市场交易商协会正在研究推出私募债、并购债等新品种。

指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。

债务融资工具定义债务融资工具定义债务融资工具种类债务融资工具种类债务融资工具主要包括以下产品：

短期融资券、中期票据、中小企业集合票据、外币债等多个品种。

债务融资工具主管部门债务融资工具主管部门中国银行间市场交易商协会进行直接的自律管理；交易商协会定期将债务融资工具情况报人民银行备案。

债务融资工具定义及概况债务融资工具定义及概况债务融资工具注册及融资基本规定债务融资工具注册及融资基本规定首发注册制首发注册制续发备案制续发备案制首期发行需要进行额度注册，2年有效。

企业在注册有效期内可一次发行或分期发行债务融资工具。

企业应在注册后2个月内完成首期发行。

企业如分期发行，后续发行应提前2个工作日向交易商协会备案，实行交易商协会备案制。

兑付与再次发行间隔20天。

以下情况可以申请绿色通道，协会将定期调整绿色通道的申请标准以下情况可以申请绿色通道，协会将定期调整绿色通道的申请标准监管部门根据经济发展需要，对重点扶持的行业、地区给予绿色通道（如新疆地区）；监管部门根据经济发展需要，对重点扶持的行业、地区给予绿色通道（如新疆地区）；4降低财务成本：

享受市场化的低廉成本；（今年成本大概相当于贷款基准利率下浮10%优化融资结构：

直接融资，降低公司对间接融资的依赖；发行期限灵活：

票据期限可长可短，根据经营需要自主掌握融资期限；发行方式便捷：

核定额度内可分期发行；资金用途不限：

募集资金可广泛用于企业生产经营；提升公司形象：

凭借企业信用发债，是树立公众形象的有力举措。

债债务务融融资资工工具具的的几几大大优优势势5债务融资工具的发行条件债务融资工具的发行条件v

（一）是在中华人民共和国境内依法设立的企业法人；v

（二）具有稳定的偿债资金来源；v（三）流动性良好，具有较强的到期偿债能力；v（四）发行融资券募集的资金用于本企业生产经营；v（五）近三年没有违法和重大违规行为；v（六）近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形v（七）具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度；v（八）需经在中国境内工商注册且具备债券评级能力的评级机构的信用评级（主体评级至少要A+。

不同的评级利率会有很大差异），并将评级结果向银行间债券市场公示，近三年内进行过信用评级并有跟踪评级安排的上市公司可以豁免信用评级；v（九）待偿还融资券余额不超过企业净资产的40%；（中字头央企短券和中票可以分开计算，各达40%，一般放在应付债券或其他流动负债）v（十）中国人民银行及交易商协会规定的其他条件。

需关注企业未来可能新增的债券额度，影响注册额度。

需关注企业未来可能新增的债券额度，影响注册额度。

注册额度发行额度规定发行额度规定v股东权益余额的计算：

使用最近一期经审计的财务报表的股东权益余额；采用新会计准则的，可包括少数股东权益；未采用新会计准则的，应剔除少数股东权益；v根据谨慎性原则，已获得各类债券可发行额度指母公司合并报表范围内的控股子、孙公司已发行的债券额度或已获得批文的可发行的债券额度，债券包括短期融资券、中期票据、企业债（非上市公司发行，发改委审批）、公司债（上市公司发行，证监会审批）、可转换债券等；v母公司和子公司的发债额度相互占用；即母公司根据净资产40的规模发行债券后，子公司将无法发行债券，反之亦然；发行人可申请注册债务融资工具额度发行人可申请注册债务融资工具额度=股东权益余额（合并）股东权益余额（合并）40%-40%-已获得各类债券可发行额度（体现已获得各类债券可发行额度（体现在应付债券或者其他流动负债）在应付债券或者其他流动负债）央企发行额度的特殊规定央企发行额度的特殊规定v央企的特殊政策：

央企发行短期融资券和发行中期票据可以单独计入净资产40；v央企一级子公司，且该子公司净资产占央企合并净资产50以上的（含），可以享受央企待遇；发行期限短期融资券发行期限：

短期融资券发行期限：

在注册制下，通过合理的短期融资券发行安排，发行人的资金可以使用在注册制下，通过合理的短期融资券发行安排，发行人的资金可以使用22年以上年以上（注册两年，实际使用了两年零（注册两年，实际使用了两年零99个月）。

个月）。

案例案例11：

一家企业于一家企业于20102010年年66月月11日取得注册通知书，注册额度日取得注册通知书，注册额度2020亿，有效亿，有效期至期至20122012年年55月月3131日；日；20102010年年66月月1010日发行日发行20102010年短期融资券年短期融资券2020亿元，期限亿元，期限365365天，于天，于20112011年年66月月1010日到期；日到期；根据规定，注册额度内续发须间隔根据规定，注册额度内续发须间隔2020天并提前两个工作日向交易天并提前两个工作日向交易商协会报备，商协会报备，20112011年年77月月11日，企业发行日，企业发行20112011年短期融资券年短期融资券2020亿元，亿元，期限期限270270天，于天，于20122012年年33月月2828日到期；日到期；20112011融资券到期后，注册额度仍然有效，于融资券到期后，注册额度仍然有效，于20122012年年44月月1818日，企业日，企业发行发行20122012年短期融资券，期限年短期融资券，期限365365天；天；通过上述发行安排，做到了一次注册，注册额度全额使用近两年零通过上述发行安排，做到了一次注册，注册额度全额使用近两年零九个月，充分满足了企业的融资需求。

注册期内，上一期融资券到期与下九个月，充分满足了企业的融资需求。

注册期内，上一期融资券到期与下一期融资券发行须间隔一期融资券发行须间隔2020天，需要企业筹资还款。

天，需要企业筹资还款。

n债务融资工具发行成本（以短券和中票为例）债务融资工具发行成本（以短券和中票为例）发行费用发行费用发行利率发行利率v发行利率随行就市，不同信用等级，不同时期，发行利率不同；v利率价格与基准利率、发行期限成正比；与发行人资质、发行规模、资金供求情况成反比；v不得低于非金融企业债务融资工具定价估值确定的利率水平；费用项目承销费评级费律师费登记托管兑付费会费费率估算短券0.4%，0.025%0.005%0.012%0.01%中票0.3%发行总成本发行总成本发行费用发行费用发行利率发行利率注：

以上测算假设发行10亿元短期融资券、10亿中期票据，则短期融资券年化费率合计0.452%；中期票据年化费率合计0.352%，其中，债项评级+主体评级收费标准约25万；律师费收费标准5万左右；加入交易商协会会费10万/年（各参与主体都要是会员）。

费率计算根据发行规模不同有所区别，发行规模越大相对费率越低。

定价估值中枢（定价估值中枢（20112011年年22月月2121日）日）发行利率发行利率/利差下限利差下限11年年33年年55年年重点重点AAAAAA4.20%4.20%4.61%4.61%5.12%5.12%AAAAAA4.34%4.34%4.77%4.77%5.31%5.31%AA+AA+4.55%4.55%5.30%5.30%5.70%5.70%AAAA4.81%4.81%5.56%5.56%6.04%6.04%n债务融资工具发行成本（发行利率）债务融资工具发行成本（发行利率）为了使债务融资工具发行更贴近市场真实需求，目前交易商协会实行了“价值中枢矩阵法”确定发行利率，即估值矩阵加上适当利差确定发行利率的方法。

估值矩阵是指多家市场机构对不同信用级别、不同期限的券种二级市场收益率均衡水平的估计值经算术平均计算后的利率矩阵，估值机构由估值矩阵工作组提名并经债券市场专业委员会通过而产生，估值机构数量为22家。

附：

人民币贷款基准利率（附：

人民币贷款基准利率（20112011年年22月月2121日以来）日以来）66个月以内个月以内（含（含66个月）个月）66个月至个月至11年年（含（含11年年）11至至33年年（含（含33年）年）33至至55年年（含（含55年）年）55年以上年以上5.60%6.06%6.10%6.45%6.60%业务流程签署承销协议签署承销协议制定发行方案制定发行方案尽职调查尽职调查报送申报材料报送申报材料正式接收正式接收初审反馈意见初审反馈意见复核反馈意见复核反馈意见获得注册通知书获得注册通知书发行准备工作发行准备工作n确定发行规模、发行期限等n发行人履行内部程序n签署承销协议n各中介尽职调查n编制申报材料n总行汇集发行人和各中介注册文件n材料内核及上报n协会进行材料完备性审查n协会签收n协会初审员审核材料后提出反馈意见n预审员将材料转报复核人员，复核人员提出复核意见n复核后一般3天内发出复核意见n协会颁发注册通知书n主承销商协助发行人选定发行日n准备发行公告文件n发行文件挂网公告n与投资者沟通，簿记建档，缴款，发行完成n复核定稿后安排上注册会议n注册专家投票表决n根据专家意见进行材料修订尽职调查尽职调查注册材料制作注册材料制作材料上报材料上报及反馈补充及反馈补充发行发行114313522发行发行1立项立项立项申请立项申请2预审及立项批复预审及立项批复2选定中介结构选定中介结构n确定评级机构、会计师事务所、律师事务所召开注册专家会召开注册专家会6立项申请要件：

立项申请要件：

11、发行人基本情况及历史沿革、发行人基本情况及历史沿革22、发行方案（注册额度、发行计划、母公司和控股子公司已发行债券情、发行方案（注册额度、发行计划、母公司和控股子公司已发行债券情况）况）33、股权结构及控股股东、实际控制人情况、股权结构及控股股东、实际控制人情况44、所处行业、主营业务结构、盈利情况、所处行业、主营业务结构、盈利情况55、近三年审计报告和最近一期财务报表、近三年审计报告和最近一期财务报表立项立项短期融资券：

短期融资券：

国有企业：

发行规模10亿元以上（即净资产25亿，4,5亿规模也可以作），发行人主体评级A+或以上；非国有企业：

发行规模10亿元以上（非硬性指标），发行人主体评级AA-或以上，原则上应为行业龙头企业；注册规模略低于10亿但主营业务突出、经营稳健的优质上市公司；发行人所处行业、企业性质符合协会的最新准入标准。

（国务院19号文、38号文等）中期票据：

中期票据：

国有企业：

主体评级为AA-或以上，可发行额度为10亿或以上；非国有企业：

主体评级为AA或以上，可发行额度为10亿或以上，原则上应为行业龙头企业；注册规模略低于10亿但主营业务突出、经营稳健的优质上市公司；发行人所处行业、企业性质符合协会的最新准入标准。

（国务院19号文、38号文等）企业经营情况良好，无重大不利于发行的事件。

企业经营情况良好，无重大不利于发行的事件。

立项立项中介机构企业决定通过债务融资工具筹资企业决定通过债务融资工具筹资选定承销商选定承销商选定评级机构选定评级机构选定会计师事务所选定会计师事务所选定律师选定律师撰写尽职调查报撰写尽职调查报告、制作募集说明告、制作募集说明书、组建承销团等书、组建承销团等确定信用级别，确定信用级别，出具信用评级报告出具信用评级报告审计近三年财务报审计近三年财务报表并出具审计报告及表并出具审计报告及最近一期报表最近一期报表出具法律意见书出具法律意见书报交易商协会注册报交易商协会注册发行债务融资工具发行债务融资工具跟踪评级跟踪评级尽职调查及注册材料制作尽职调查及注册材料制作中介机构选定中介机构选定企业近三年审计报告的所有会计事务所和审计报告签字的会计师。

企业近三年审计报告的所有会计事务所和审计报告签字的会计师。

要求：

要求：

11、会计事务所为交易商协会的会员（最近一期审计报告审计机构必须为会计事务所为交易商协会的会员（最近一期审计报告审计机构必须为会员单位）会员单位）22