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《专业投机原理》读书笔记
《专业投机原理》读书笔记
《专业投机原理》读书笔记一:
从赌徒到市场宗师
写在前面的话:
《专业投机原理》久负盛名,而我昨天才买回来。
因为看了几十本市场上的各类炒股书之后,颇觉得失望,所以想看看西方的一些经典。
买回来才读完第一章,我就知道我错了:
我应该早点把这本书买回来。
再读后面几章,我就觉得我以前读的很多书里闪光的东西,竟然都是源自于此书。
这本书是这样对我的胃口(其他人不一定适应),以至于我想记录一些读书的感受,做做读书笔记。
我的读书笔记,不同于一般意义上的摘抄,是结合我的思考对其中闪光的东西做一些评判和联想,都是一些粗浅的感悟。
第一章从赌徒到市场宗师
此章我感受颇深的是价格趋势的三种分类:
短期趋势,中期趋势,长期趋势。
这三种趋势大致有个时间的划分。
而对应的是三种基本类型的市场参与者:
交易者、投机者(这里的投机不含有贬义,只是一种分类)与投资者。
作者认为,交易者的活动主要集中在盘中交易或短期趋势上。
投机者专注于中期趋势。
投资者主要考虑长期趋势。
本人以为撇开这个分类本身的优劣,这种分类有助于帮助市场参与者定位。
如果根据作者的分类,那么我们做什么选择?
今天想做交易者,明天做投机者,后天又想做投资者长期持有?
这样的混乱注定是失败。
不拓展分析了,就说我这等上班一族的普通小散,时间、精力、技巧、交易心理等N个方面都没有优势的普通散户,做一个交易者怕是难以成功的。
应当自我定位为投机者或者投资者。
在仓位管理上,可以部分投机,部分投资。
当然,这些操作都是建立在你能够管住自己,能够把握住自我的基础之上的。
此外,作者维克托-斯波朗迪认为他的投机方法综合了八个方面的知识:
胜算、市场与交易工具、技术分析、统计概率、经济学、政治学、人类心理学以及哲学。
别的不说了,我对“胜算”这个概念最感兴趣。
作者对胜算的感悟来自于他昔日赌博的经验。
恰巧,我平日里也有“小赌怡情”的爱好,而且也经常能够赢。
我对这类零和游戏追求的是“胜率”。
以打麻将为例,每一局你赢了,对手就会输。
如果你胜率很高,最后输钱的可能性是比较小的。
由此可见,我所追求的胜率和作者说的胜算颇有些异曲同工之妙。
胜率是对最终的结果而言的,胜算则是说的过程中必须要把握的。
每次介入市场的时候,应该考虑是否有胜算。
如果风险过大,则不宜参与。
现在我对交易的观点是:
休息是交易的一部分,而且是非常重要的一个环节。
最后,我很赞同作者对于生活的观点和态度。
文中专门提到他在女儿3-5岁时醉心于研究市场行情而没有时间陪伴孩子,造成父女多年心存芥蒂。
他认为“生命应该是一种平衡而协调的过程。
重点并不在于你赚了多少钱,而是你的整体的快乐程度。
”因此,作者希望此书能够协助读者在经济上与个人生活上都获得成功。
或许正是这种平和的心态促成维克托-斯波朗迪的成功。
《专业投机原理》读书笔记二:
鳄鱼原则
作者维克托-斯波朗迪提出了著名的鳄鱼原则。
原来这个有名的原则出自于此——我估计往后读有很多类似的感慨。
国内的很多股票书籍,援引了别人的观点或者是成果,很少有标注清楚出处的。
鳄鱼原则:
猎物越试图挣扎,鳄鱼的收获就越多。
假定一只鳄鱼咬住你的脚,它会咬着等你挣扎。
你越挣扎,便陷得越深。
万一鳄鱼咬住了你的脚,那你唯一的机会就是牺牲一只脚。
股市里面就是:
你犯错后就立即了结出场。
不要找任何借口、期待、祷告或者采取其他任何动作,认赔离场。
很多人都知道这个原则。
但是没多少能够做到壮士断腕。
这里面其实就是对此认识存在着差异。
如我一贯所言:
“凭我个人的感悟,认为对‘真理的理解是有层次的’。
因人的知识、能力、体验、思维方式的不同,不同的人对同一个道理的理解是有差异的。
个人以为对道理的理解可以分几个层次。
一是仅理解字面的意义。
二是有很多个人的感性体验支撑而对这个道理有较为深刻的理解。
三是从本质上的把握。
不但理解道理,还知道怎么运用。
这个感悟不但适用于炒股,还属于一般性原理。
凡事皆如此。
”
作者此章提到的第二个重要观点是“根据重点思考”(thinkinginessential)。
作者认为:
重点未必在于你知道多少,而在于你知道内容的真实性与相关性。
我觉得这里还不如意译为理性思考。
理性思考,善于抽象出事物的本质。
从基本的原则出发进行理性思考,保持思维逻辑的严密性。
后面的章节,作者将就他的投资生涯里面的经验总结为各种“原则”。
我们是怎么认识并运用他的这些原则呢?
《专业投机原理》读书笔记三:
一致性成功的事业经营哲学
感觉此章的标题翻译得很别扭。
此章作者是想说他赖以成功的三个原则,按重要性排列如下:
保障资本、一致性的获利能力以及追求卓越的回报。
保障资本。
就是巴菲特念叨了一辈子的防范风险,保住本金。
一致性的获利能力。
追求稳定赚钱。
追求卓越的回报。
“胜算站在我这边,我就会投入更多的资金。
”......
这三个原则的运用,是要以股市的各种基础知识为支撑的。
此外,这三个原则可以说是三个台阶。
连本金都保不住,别的就不谈了。
原则总是抽象的,很多抽象的东西,总是更深刻地反映着真理。
《专业投机原理》读书笔记四:
在混沌的市场中寻找秩序:
道氏理论
此章主要内容为三个方面:
道氏理论的建立、三个假设、五个原则
一、道氏理论的建立(原标题为“好观念经常被误解)
一般所称道氏理论,是查尔斯.道、威廉.彼得.汉密尔顿与罗伯特.雷亚三人共同的研究结果。
相关经过略。
作者斯波朗迪提出:
研究显示,除了两次世界大战期间外,股票市场可以精确地预测经济趋势的变化,领先时间的平均数为6个月;还可以预测经济循环的峰位与谷底,领先时间的平均数为一个月。
本博:
来自美股的研究,适用A股吗?
二、道氏理论的“假设”
雷亚认为,道氏理论建立在三个基本假设之上,它们必须被“毫无保留”地接受:
假设1:
人为操纵是指指数每天的波动可能受到人为的操纵,次级折返走势也可能受到这方面有限的影响,但主要趋势绝对不会受到人为的操纵。
假设2:
市场指数会反映每一条信息。
......市场指数永远都会适当地预期未来事件的影响。
假设3:
这项理论并非不会错误,是指道氏理论并不是一种万无一失而可以击败市场的系统。
成功地利用它协助投机行为,需要深入的研究,并客观地综合判断。
绝对不可以让一厢情愿的想法主导思考。
本博:
道氏理论的基础。
三、道氏理论的“定理”
定理1:
(斯波朗迪整理)股票指数与任何市场都有三种趋势:
短期趋势,持续数天至数个星期;中期趋势,持续数个星期至数个月;长期趋势,持续数个月至数年。
在任何市场中,这三种趋势必然同时存在,彼此的方向可能相反。
注释:
1、长期趋势最为重要,也最容易被辨认、归类与了解。
它是投资者主要的考虑因素,对投机者来说较为次要。
2、中期趋势对投资者来说较为次要,但却是投机者的主要考虑因素。
如果中期趋势严重背离长期趋势,则被视为次级的折返走势或修正。
次级折返走势必须谨慎评估,不可将其认为是长期趋势的改变。
3、短期趋势最难预测,唯有交易者才会随时考虑它。
投机者与投资者仅在少数情况下,才会关心短期趋势:
在短期趋势中寻找适当的买进或卖出时机,以追求最大的获利,或尽可能地减少损失。
作者认为:
对金融市场的参与者而言,以中期趋势作为准则应该是较为明智的选择。
本博:
根据时间周期对市场参与者进行的三类划分是多么的重要!
定理2:
主要走势代表整体的基本趋势,通常被称为多头或空头市场,持续时间可能在一年以内,乃至数年之久。
正确判断主要走势的方向,是投机行为成功与否的最重要因素。
没有任何已知的方法可以预测主要走势的持续期限。
作者认为:
了解长期趋势是成功投机或投资的最起码条件。
有关主要趋势的幅度大小与期限长度,虽然没有明确的预测方法,但可以利用历史上的价格走势资料,以统计方法归纳主要趋势与次级的折返走势。
注意,雷亚将道琼斯指数30年走势按类型、幅度大小与期限长度归类结果与92年的资料两者之间几乎没有什么差异。
——驱动市场价格走势的心理性因素基本上相同。
定理3:
主要的空头市场是长期向下的走势,其间夹杂着重要的反弹。
它来自于各种不利的经济因素,唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后,这种走势才会结束。
空头市场会经历三个主要阶段:
第一阶段,市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格;第二阶段,卖压是反映出经济状况与企业盈余的衰退;第三阶段,来自于健全股票的失望性卖压,不论价值如何,许多人都会急于对所持的一部分股票求现。
针对此定理,作者研究1896年至今的市场数据,提出了六个要点。
因A股市场可能并不尽相同,此处略。
定理4:
主要的多头市场是一种整体性的上涨走势,其中夹杂着次级的折返走势,平均的持续期限长于两年。
在此期限内,因为经济情况好转与投机活动转盛,所以投资性与投机性的需求增加,并因此推高股票价格。
多头市场有三个阶段:
第一阶段,人们对未来的景气恢复信心;第二阶段,股票对已知的公司盈余改善产生反应;第三阶段,投机热潮转炽而股价明显膨胀——这阶段的股价上涨是基于期待与希望的。
针对此定理,作者研究后提出了五个要点。
定理5:
次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势,或空头市场中重要的上涨走势,持续的时间通常在三个星期至数个月。
此期间内折返的幅度为前一个次级折返走势结束后主要走势幅度的33%-66%。
次级折返走势经常被误认为是主要走势的改变,因为多头市场的初期走势显然可能只是空头市场的次级折返走势,相反的情况则会发生在多头市场出现顶部后。
作者研究与雷亚的看法基本一致。
另外提出,价格的变动速度的特色。
认为相对于主要趋势而言,次级折返走势有暴涨暴跌的倾向。
四、小结
道氏理论的许多原理都蕴涵于华尔街和市场参与者的日常用语中,只不过一般人并没有察觉而已。
本博:
基本概念和定义是至关重要的,一定要精确、深入理解。
按照作者的观点,短期趋势的判断是最难的,而A股市场参与者——绝大多数刚参与市场的小散却热衷于短线的交易。
以本书的分类而言,绝大多数都是交易者。
企图依靠交易取胜。
此外,绝大多数小散没都没有严肃认真地学习研究市场规律就盲目投入,这些,实在令人感慨不已。