DL-投资计划书内容及方法.ppt

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投资部肖勇政2002.09投资计划书内容及方法投资计划书内容及方法与德隆集团新疆与德隆集团新疆片区非片区非SBUSBU讨论讨论投资管理部投资管理部德隆国际战略投资有限公司德隆国际战略投资有限公司二二二年九月二年九月投资部2002.09本讲义内容结构本讲义内容结构q新建项目投资新建项目投资项目建设程序的步骤及内容合作方资信评价宏观分析及行业研究建设与生产条件以及工艺技术评估投资估算财务效益评估风险评价完整的投资计划书q德隆产业投资及战略管理理念德隆产业投资及战略管理理念战略投资理念产业整合步骤战略管理体系q兼并与收购项目兼并与收购项目兼并与收购概述并购流程行业研究尽职调查价值评估整合流程与计划退出机会评估并购项目投资计划书2投资部2002.09德隆战略投资理念德隆战略投资理念明确的战略方向高效的团队市场的快速反应全球化运作长期持续地发展提升运营业绩整合产业战略协同资源协调一致成为业界领导者并购与扩张创造股东价值并使之最大化德隆战略投资理念德隆战略投资理念以企业菁英俱乐部的经营形式以企业菁英俱乐部的经营形式致力于整合中国传统产业致力于整合中国传统产业成为最具世界影响力的国际化战略投资公司成为最具世界影响力的国际化战略投资公司中国传统产业的战略投资人中国传统产业的战略投资人中国传统产业的价值发现人中国传统产业的价值发现人中国传统产业的新价值创造人中国传统产业的新价值创造人3投资部2002.09德隆产业整合的步骤德隆产业整合的步骤德隆产业整合的步骤德隆产业整合的步骤“三级跳三级跳”形成产业经营平台取得行业领先地位获取国际终端市场不断创新，可持续地发展高速增长，提升企业整体价值达到国际一流的企业运营效率成为国际一流企业兼并、收购结成战略联盟制订战略规划产业整合，发挥协同效应拓展业务规模和范围引进新科技和新的管理资源提升品牌价值强化核心竞争能力取得优势地位行业研究确定目标行业研究，发现价值制订行业战略选择目标企业并长期跟踪，相机收购4投资部2002.09德隆战略管理体系德隆战略管理体系德隆战略管理体系德隆战略管理体系偏差分析行业研究战略规划年度经营计划行业现状与发展趋势市场研究竞争分析建立行业数据库愿景与使命核心竞争力评估和规划发展战略的确定财务预算运营改善与提高指导编制年度经营计划定期偏差分析跟踪关键因素落实纠偏措施并购与整合选择并购目标整合方案完成交易整合实施5投资部2002.09新建项目实施流程新建项目实施流程长期计划35年中短期计划预备项目计划年度投资计划项目建议可行性研究设计工作建设准备建设实施生产准备竣工验收交付使用生产运营项目后评价投资项目分析可研报告项目评估报告投资估算设计总概算施工图预算竣工决算投资计划书项目建议书6投资部2002.09项目建议书项目建议书q项目建议书的作用项目建议书的作用投资机会的选择和目标项目的初步筛选只是投资前对项目的轮廓性构想，主要从投资的必要性方面论述，同时初步分析投资建设的可行性。

建立在宏观分析和行业研究的基础上q项目建议书的基本内容项目建议书的基本内容投资项目提出的必要性和依据宏观环境分析；行业研究；长期发展规划的初步设想。

产品方案，拟建规模和建设地点的初步设想内外部资源情况，建设条件，协作关系投资估算和资金筹措设想项目进度安排经济效益初步估算7投资部2002.09可行报告与投资项目评估报告的区别可行报告与投资项目评估报告的区别q可研报告与投资项目评估报告的区别可研报告与投资项目评估报告的区别时间上的差异分析角度的差异可研报告是从建设者的角度来分析；评估报告是从投资者的角度来看问题建设者与投资者往往不是统一的；或者建设方经营管理层无决策权，需上报董事会或股东大会。

可研报告一般需由具有该行业资质的规划、设计或工程咨询机构来承担；项目评估报告一般是投资方、金融机构或投资咨询机构来撰写。

由于分析角度的差异和撰写者的不同，可研报告更注重工程技术的可行性，而项目评估报告则更侧重于投资战略、市场策略和经济效益评价。

8投资部2002.09新建项目投资分析（评估）的主要内容新建项目投资分析（评估）的主要内容q新建投资项目分析（评估）新建投资项目分析（评估）企业资信评价建设必要性评估（宏观分析及行业研究）建设条件评估生产条件评估工艺技术评估财务效益评估不确定性分析风险评估及规避措施9投资部2002.09企业资信评价企业资信评价q企业资信评价企业资信评价银行对新建项目贷款进行评估时，或者投资者与另一方合资设立一家新公司来建设项目时，合作方的资信评价将尤为重要。

企业资信评价的基本内容公司基本状况资产负债，或有负债产销状况信用状况管理团队素质企业资信评价举例10投资部2002.09企业资信评价企业资信评价评级举例评级举例q企业资信打分评企业资信打分评级举例级举例企业资信程度高。

这时，企业的基本状况、生产经营、经济效益、社会信用及企业管理都比较好，企业有适应市场的能力，有抵抗风险的能力，属于好企业（“AAA级”）表中举例仅计算了一年的各项指标，评价时可连续考察几年，最后综合评价。

11投资部2002.09建设必要性评估（宏观分析及行业研究）建设必要性评估（宏观分析及行业研究）q宏观环境分析宏观环境分析国家产业政策（如税费政策等）行业规划、区域规划q大集团整体战略发展规划大集团整体战略发展规划q行业研究行业研究行业环境研究行业容量研究行业发展研究竞争环境与驱动因素按“20/80”原则确定目标企业群行业集中研究竞争空间与竞争格局明确行业价值链，发现价值增长点，提出价值承载体寿命周期与所处阶段结构研究看价值，过程研究看风险行业价值研究行业企业研究到哪里竞争？

如何竞争？

靠什么竞争？

12投资部2002.09行业研究案例行业研究案例麻黄价值链麻黄价值链在整个项目不考虑折旧费用的情况下，本项目中麻黄鲜草的价值贡献比例远大于工业提取。

13投资部2002.09建设、生产及工艺条件评估建设、生产及工艺条件评估q建设条件评估建设条件评估建设资金来源：

自有资金，银行贷款，集资；资金来源的可靠性，资金成本（Oasun案例）。

杜绝“钓鱼”项目建设项目选址环保要求（特别要评估达到政府环保要求所需的成本）q生产条件评估生产条件评估原材料供应燃料及动力供应交通运输q工艺条件评估工艺条件评估工艺技术评价设备评价总体设计方案14投资部2002.09投资估算投资估算q固定资产投资估算固定资产投资估算静态投资工程费用：

建筑工程，设备购置，安装工程。

其它费用：

形成无形资产费用，形成递延资产费用，不可预见费，价差费。

动态投资建设期利息投资方向调节税涨价预备金q流动资金估算的方法流动资金估算的方法扩大指标估算法：

即参照同类生产企业流动资金占用率，如销售收入流动资金占用率、经营成本流动资金占用率或单位产量流动资金占用率。

分项详细估算法：

需要分项算出原材料燃料存货资金、在产品/产成品存货资金、应收应付账款、存货周转次数、应收应付账款周转次数等等。

q总投资固定资产投资流动资金投资总投资固定资产投资流动资金投资15投资部2002.09投资估算投资估算固定资产投资估算举例固定资产投资估算举例16投资部2002.09财务效益评估财务效益评估q财务效益评估中需估财务效益评估中需估算的若干表及流程图算的若干表及流程图投资估算表投资计划与资金筹措表总成本费用估算表损益表现金流量表借款偿还期计算表固定资产投资估算表流动资金估算表销售收入预测表销售税金及附加计算表点击打开IV.xls17投资部2002.09财务效益评估财务效益评估q财务效益评估中常用的技术经济指标财务效益评估中常用的技术经济指标点击打开IV.xls18投资部2002.09财务效益评估财务效益评估q传统经济评价中技术经济指标权重过重的局限性传统经济评价中技术经济指标权重过重的局限性实务操作中，技术经济指标的注重程度在逐渐减弱获利能力的讨论财务内部收益率（IRR）：

与销售收入的预测和总成本费用的测算有非常大的相关性；与投资概算亦有非常大的关系，投资概算偏差10，一般IRR会偏差0.51左右，投资误差30时，IRR可以偏差24。

投资利润率：

一般会参考行业的平均投资利润率。

但从投资方的角度来开，投资者往往注重的是自有投入资金的回报和现金流的周转。

清偿能力的讨论投资回收期：

指项目全部净收益抵偿全部投资所需的时间。

实务中，很多投资方注重的是现金概念上的投资回收。

资产负债类比率：

资产负债表的测算准确度不可能很高。

抗风险能力的讨论盈亏平衡点。

（新项目和改扩建项目的讨论）敏感性分析就风险评估来说，实务操作中更多地是从行业、技术、市场、经营管理、财务、政策以及高管人员的角度来进行定性分析并提出防范或规避措施。

19投资部2002.09财务效益评估的一些新理念的讨论财务效益评估的一些新理念的讨论q“现金流至上现金流至上”案例XX：

“左口袋”与“右口袋”的区别q“协同效益协同效益”华侨城：

主题景区、度假区综合开发+旅游（主题）房地产开发资本市场的利用q案例讨论：

案例讨论：

股本金1.15亿总资产固定资产2.9递延0.25+流动资金0总资产3.15亿股本金杠杆1:

1.7资产负债率6320投资部2002.09完整的投资计划书完整的投资计划书q

（1）行业调研）行业调研行业特征的描述国内外行业的现状及未来发展趋势国家产业政策产业内国民经济中所占份额与发展地位产业销售和利润增长率影响产业增长和赢利能力的外部因素产业成功的关键因素来自产业内外的竞争产业进入壁垒和威胁行业内主要生产厂家的产品种类、产能、产销量、技术水平、研发能力、管理水平、财务的基本状况上游行业的市场前景、供需状况下游行业的市场前景、供需状况上下游产业与该产业互相制约关键因素经济波动或周期性对该产业的影响该行业现有的主要激励机制与该行业有关的法律法规概述q

（2）公司基本框架）公司基本框架公司注册规模、股本结构、办公地址公司注册地、经营范围、公司章程公司组织结构图公司高级管理人员及简历公司激励机制q（3）公司管理模式）公司管理模式战略管理型财务管理型对所确定的管理模式进行充分说明q（4）公司经营管理计划）公司经营管理计划公司中长期发展战略竞争的优劣势产品的市场容量及市场占有率主要产品和利润的主要来源产品的销售量与利润比例主要客户、客户的分布及关系主要产品用途及其他产品情况营销网络及分销渠道主要竞争对手情况摘自德隆投资部工作流程与制度21投资部2002.09完整的投资计划书（续）完整的投资计划书（续）q（5）公司研究与开发计划）公司研究与开发计划研究与开发的主方向研究设施与研究人员的比例研究开发费用支出与销售收入的比例关系新产品的开发频率新产品与国外同类产品的技术差距q（6）项目现有状况资料）项目现有状况资料生产设施、技术水平、产能、使用情况原材料及供应，与主要供应商关系工艺流程/配套设施q（7）融资可行性分析）融资可行性分析融资方式占总投资的比例融资前后的资本结构及权益比例q（8）投资的可行性分析）投资的可行性分析投资及投资收益新的利润增长点主要投资风险投资的可行性分析q（9）总投资预算及财务分析）总投资预算及财务分析总投资预算计划未来3年财务报表模拟主要产品的单位成本分析及行业内相关企业的比较公司内部的财务和管理控制系统流程图公司的成本优势投资收益的主要来源所得税政策出口退税与关税影响其他税项汇率波动影响摘自德隆投资部工作流程与制度22投资部2002.09并购项目分析并购项目分析q并购项目分析并购项目分析兼并与收购的概念兼并与收购的动因及类型并购案概述并购流程并购是建立在行业研究的基础上尽职调查战略价值评估公司价值评估的方法并购后整合的流程整合计划的制订23投资部2002.09兼并与收购的概念兼并与收购的概念q兼并与收购兼并与收购（Merger&Acquisition，M&A）兼并（Merger）狭义的兼并相当于公司法和会计学中的吸收合并，而广义的兼并除了包括吸收合并以外，还包括新设合并与绝对控股等形式。

收购（Acquisition）是指对企业的资产和股份的购买行为。

涵盖的内容较广，其结果可以是拥有目标企业几乎全部的股份或资产，从而将