《资本运营理论及融资》同步辅导自考本科必备.docx
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《资本运营理论及融资》同步辅导自考本科必备
《资本运营理论与融资》复习资料
Ⅰ课程性质与设置目的的要求
资本运营与融资是广东省高等教育自学考试现代企业管理（独立本科段）专业的必考专业课，是为了培养和检验自学应考者对资本运营与融资的基本原理、基本知识与基本技能的理解而设置的一门基础专业课。
资本运营与融资课程设置的宗旨是为了适应现代市场经济环境下日益频繁和迅速发展的企业资本运营的需要，同时也是为了满足人才市场对公司资本运作管理人才的迫切需要。
设置本课程的目的及要求是：
使自学应考者能够较全面、系统地学习资本运营的基本知识、基本原理和基本技能，掌握现代企业资本运营中涉及的基本理论、基本原则和一般性方法；能将理论知识和实际应用相结合，分析企业资本运营中的现象、问题及策略。
本课程共分为十二章，其中重点章、次重点章和一般章如下表所示：
章目
内容
重要程度
第一章
资本运营概论
次重点章
第二章
资本运营的主体与市场环境
一般章
第三章
资本筹措
重点章
第四章
资本投放
重点章
第五章
资本周转
重点章
第六章
资本积累
一般章
第七章
资本重组概述
次重点章
第八章
实行股份制
一般章
第九章
企业兼并与收购
次重点章
第十章
组建企业集团
一般章
第十一章
企业分立与出售
一般章
第十二章
资本结构调整
次重点章
Ⅱ考试内容
一、考试基本要求
要求应考者理解和掌握资本运营与融资的基本知识、基本原理和基本技能，能够运用基本原理和基本方法对资本运营中涉及的问题进行判断、计算和分析，具备简单应用和综合应用的能力。
二、考核知识点及考核要求
本大纲的考核要求分为“识记”（占20%）、“领会”（占30%）、“简单应用”（占30%）和“综合应用”（占20%）四个层次，具体含义为：
✧识记：
能解释有关概念、知识点的含义，并能正确认识和表达；
✧领会：
在识记的基础上，能全面把握基本概念、基本原理和基本方法；能掌握有关概念、原理、方法的区别与联系；
✧简单应用：
在理解的基础上，能运用基本概念、基本原理和基本方法分析和解决有关的理论和实践中的简单问题。
✧综合应用：
能够综合运用基本原理、基本方法和基本技能，分析和判断有关的理论和实践中的问题。
Ⅲ有关说明与实施要求
一、本课程的性质及其在专业考试计中的地位
资本运营的基本理论与方法是现代企业管理中不可或缺的知识。
本课程是现代企业管理专业考试计划中的一门重要的专业课，是对现代企业管理知识的必要补充和升华。
二、本课程考试的总体要求
本课程的考试，既要考核知识，又要考核能力。
因此，在系统掌握本课程的基础知识和基本原理的基础上，注重运用基础知识和基本理论分析和解决实际问题，做到理论联系实际，提高分析和解决实际问题的能力。
本课程的基本知识和基本原理包括本大纲所列出的考核点，在自学中注意各知识点、基本原理的比较，综合和归纳，及其相关知识之间的联系和区别。
本大纲规定的考试内容每章先概述全篇的自学要求、考试内容，然后列出本章的考核知识点，再对考核知识点提出不同认识能力层次要求。
本大纲各章规定的自学要求、考核知识及考核知识点的知识细目都是考试内容。
本大纲在“考核知识点及考核要求”中提出四个能力层次要求；“识记”、“领会”“简单应用”和“综合应用”。
这四个能力层次是递进等级关系。
识记是指能记住学习过的基础知识；领会是掌握有关概念和原理意义及相关概念的的区别与联系，领会包括“识记”在内；简单应用是指在“识记”和“领会”的基础上，将知识加以简单运用，分析和解决有关的理论问题和实际问题，包括“识记”和“领会”在内；综合应用是指“识记”和“领会”的基础上，将相互有关联的知识加以综合应用，以解决有关的理论问题和实际问题，包括“识记”、“领会”和“简单应用”在内。
三、自学方法指导
1、自学考试内容覆盖较广，因此自学应考者必须注意全面、系统地学习，切忌猜题、押题。
2、分析和解决实际问题的能力的提高，必须在基本知识、基本理论的指导下。
因此，要注重概念、基础知识和基本理论的学习，在此基础上注意联系实际，分析实际问题。
3、自学考试是终结性考试，自学应考者应具有一定的综合应用知识的能力。
本大纲对考核知识点及知识点下的知识细目所提出的具体要求，不要以为一道试题只考核一个知识点，有时还可能综合考核多个知识点。
因而在学完各章后，应及时对概念、基础知识和基本理论进行归纳，注意它们之间的联系和区别，并注意综合应用的训练。
4、本大纲分考试大纲说明、各章考试内容、考核知识点、考核要求，自学应考者必须全面阅读。
四、关于命题考试的若干要求
1、本课程的命题考试，应根据本大纲所规定的考试内容和考试目标来确定考试范围和考核要求，不要任意扩大或缩小考试范围，提高或降低考核要求。
考试命题要覆盖到大纲所列各章，并适当突出重点章节，体现本课程的内容重点。
2、本课题在试题中对不同能力层次要求的分数比例，一般为：
识记占20％，领会占30％，简单应用占30％，综合应用占20%。
3、试题要合理安排难度结构，试题难易度可分为易、较易、较难、难四个等级，每份试卷中，不同难易度试题的分数比例，一般为：
易占20％，较易占30％，较难占30％，难占20％。
必须注意，难题的难易度与能力层次不是一个概念。
4、本课程考试试卷采用的题型，一般有：
单项选择题、多项选择题、判断改错题、名词解释、简答题、计算题、论述题、案例分析题。
各种题型的具体形式可参考本大纲附录。
附录：
题型举例
一、单项选择题
基于合理的对价，通过自愿和协议形式将财产从一个人转移到另一个人的行为称为（）。
A．要约收购B.购买C.兼并D.接管
二、多项选择题
按照资本运作的形式和内容划分，可将资本运作分为（）。
A．实业资本运作B.金融资本运作
C.产权资本运作D.无形资本运作
E．外国资本运作
三、判断改错题。
判断下列说法是否正确，对的在后面的（）打，错的在后面的（）打，并在划线部分改正。
股东转让其股份，可以私自签订合同转让。
（）
四、名词解释
1、资本运营
2、资本重组
五、简答题
1、简述资本筹措的基本要求。
2、简述资本积累的原则。
六、论述题
1、试述资本结构调整的意义。
2、试述在资本积累和分配中应考虑的因素。
七、计算题
1.某企业按（2/10,N/30）条件购入一批货物,即企业如果在10日内付款,可享受2%的现金折扣,倘若企业放弃现金折扣,货款应在30天内付清。
要求:
计算企业放弃现金折扣的机会成本。
2.某企业年销售额为210万元,税前利润48万元,固定成本24万元（不包括利息成本）,变动成本率60%;全部资本200万元,负债比率40%,负债利息率15%,试计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
第一章资本运营概论
第一节资本的性质
1、[多选]资本的特点是增值性、流动性、风险性、多样性。
第二节资本的来源与形态
1、[单选]从狭义的理解上来说，企业资本是指企业的资本金；从较广义的理解来说，企业资本是指企业所有者（股东）权益；而从更广义的理解来说，企业的资本不仅包括企业所有者权益，而且还包括借入资本。
2、[多选]企业资本的形态在资产负债表上表现为各种资产，包括货币资金、实物资本、无形资产、对外投资和各种应收款。
而目前流行的概念是知识资本和人力资本等概念。
第三节资本运营的含义
1、[名词解释]资本运营，就是以资本最大限度增值为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动。
2、[论述题]简述资本运营与生产经营的区别与联系？
答：
从历史上看，资本经营与生产经营是同时出现的，两者相互联系、相互渗透。
（一）资本运营与生产经营的区别
1.经营对象不同。
资本运营的对象是企业的资本及其运动，资本是可以带来增值的价值。
资本运营侧重的是企业经营过程的价值方面，追求资本增值。
而生产经营的对象则是产品及其生产销售过程，经营的基础是厂房、机器设备、产品设计、工艺、专利等。
生产经营侧重的是企业经营过程的是也能够价值方面，追求产品数量、品种的增多和质量的提高。
2.经营领域不同。
资本运营主要是在资本市场上运作，资本市场既包括证券市场，也包括非证券的长期信用资本的借贷，广义上还包括非证券的产权交易活动。
而生产经营涉及的领域主要是产品的生产技术、原材料的采购和产品销售，主要是在生产资料市场、劳动力市场、技术市场和商品市场上运作。
3.经营方式不同。
资本运营要运用吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款和租赁等方式合理筹集资本，要运用直接投资、间接投资和产权投资等方式有效地运用资本，合理地配置资本，盘活存量资本，加速资本周转，提高资本效益。
而生产经营主要通过调查社会需求，以销定产，以产定购，技术开发，研制新产品，革新工艺、设备，创名牌产品，开辟销售渠道，建立销售网络等方式，达到增加产品品种、数量，提高产品质量，提高市场占有率和增加产品销售利润的目的。
（二）资本运营与生产经营的联系
由于资本运营与生产经营都属于企业经营的范畴，因而两者存在极为密切的联系。
1.目的一致。
企业进行资本运营的目的是追求资本的保值增值，而企业进行生产经营，根据市场需要生产和销售商品，目的在于赚取利润，以实现资本增值，因此生产经营实际上是以生产、经营商品为手段、以资本增值为目的的经营活动。
2.相互依存。
企业是一个运用资本进行生产经营的单位，任何企业的生产经营都是以资本作为前提条件，如果没有资本，生产经营就无法进行；如果不进行生产经营活动，资本增值的目的就无法实现。
因此，资本经营要为发展生产经营服务，并以生产经营为基础。
3.相互渗透。
企业进行生产经营的过程，就是资本循环周转的过程，如果企业生产经营过程供产销各环节脱节，资本循环周转就会中断，如果企业的设备闲置，材料和在产品存量过多，商品销售不畅，资本就会发生挤压，必然使资本效率和效益下降。
资本运营与生产经营密不可分，因此，应当把搞好资本运营与搞好生产经营密切结合起来。
在市场经济条件下，企业家既要精通生产经营，又要掌握资本运营，并把两者结合起来，生产经营是基础，资本运营要为发展生产经营服务。
第四节资本运营的目标
1、[多选]资本运营的目标包括利润最大化、所有者权益最大化和企业价值最大化。
2、[判断]企业价值测算评估采用收益终值法，它是企业在连续经营的情况下，将未来经营期间每年的预期收益，用适当的折现率折现，累加得出现值，据以估算企业价值。
（X收益现值法）
第五节资本运营的内容
1、[多选]资本运营的内容包括资本筹集、投资决策和资本投入、资本运动与增值和资本运营增值的分配。
2、[简答]资本运营的分类主要包括哪一些？
答：
（一）从资本运动过程分：
筹资决策和资本筹集、投资决策和资本投入、资本运动过程与增值和资本运营增值的分配。
（二）从资本运营的内容和形式分：
实业资本运营、金融资本运营、产权资本运营。
（三）从资本运用的状态分：
增量资本运营、存量资本运营。
（四）从资本运营的方式分：
外部交易型资本运营、内部运用型资本运营。
（五）从资本运营活动是否跨越本国过节分：
国内资本运营、国际资本运营。
第二章资本运营的主体与市场环境
第一节资本运营的主体
[判断]
1、[判断]按市场经济的要求，企业的组织制度形式不应按所有制性质划分，而是按照企业财产的组织形式和承担的法律责任划分。
（√）
2、[判断]公司的组织结构实行管理权、执行权和监督权三权分立原则。
（X决策权、执行权和监督权）
3、[多选]国际上通常分类为个人业主制企业、合伙制企业和公司制企业三种基本的企业制度。
4、[简答]资本运营主体（企业）的基本特征有哪些？
答：
1）企业直接为社会提供产品和服务。
2）企业是经济组织。
它不同于政府机关、事业单位、社会团体等非经济性组织。
3）企业是营利性的经济组织。
营利是企业的基本目的和动力，是企业存在和发展的基本条件。
4）企业是自主经营、独立核算、自负盈亏的经济组织。
它不是政府的附属物，二是独立的经济实体，享有独立的经济利益，独立的承担经济责任，能够自我改造和自我发展。
5、[简答]股份有限公司的组织结构如下所述：
答：
公司的组织结构实行决策权、执行权和监督权三权分立原则。
（一）公司的决策机构
公司的决策机构分为两个层次；第一是股东会，它是公司的最高决策机构；第二是董事会，它是公司的常设决策机构，是公司的人格化，对外代表公司，对内代表股东，对股东会负责。
这两个层次的决策相互衔接。
（二）公司的执行机构
经理在董事会的领导下，全面负责公司的日常经营管理工作。
经理对董事会负责，行使公司各项决策和管理工作的执行权。
经理在公司中处于执行层的最高位置，配备若干名副经理。
（三）公司的监督机构
公司的监事会是依据公司法及公司章程规定的要求设立的，对公司事务依法进行监督的常设监督机构。
监事会由股东代表和适当比例的公司职工代表组成。
为了保证监事会的独立性，公司的董事、经理及财务负责人不得兼任监事。
6、[论述]请简述不同企业制度的优缺点。
答：
（一）个人业主制企业
优点：
（1）建立和歇业的程序简单；
（2）产权转让比较自由；（3）经营者和所有者合一，经营灵活，决策迅速（4）利润独享，保密性强
缺点：
（1）企业本身财力有限，偿债能力小，取得贷款的能力较差；
（2）难于从事需要大量投资的大规模工商业活动；（3）业主要承担无限责任，风险太大；（4）企业管理水平有限，企业生命力弱，如果业主无意继续经营，或因业主死亡、犯罪或与其他各种意外，企业的业务就会中断。
（二）合伙制企业
与个人业主制企业相比优点：
（1）可以从多个合伙人筹集资本，创办较大的企业；
（2）多个合伙人集思广益，共同决策，合理分工，使企业的决策能力和管理水平有所提高；（3）多个普通合伙人对企业债务负无限责任，有利于提高债权人对企业的信任程度，每个出资者的经营风险也相应减少。
与公司制企业相比的优点：
设立程序比较简单。
与个人业主制企业相比的缺点：
（1）合伙制企业是根据合伙人共同签订的协议建立的，当某一原有的合伙人退出，或某一新的合伙人加入，都必须重新确定新的合伙关系，比较复杂、麻烦；
（2）由于多个普通合伙人都有权代表企业从事经济活动，各项决策都需要得到各普通合伙人的同意，因而很容易造成决策上的延误；（3）产权转让比较困难，须经合伙人一致同意；（4）企业的发展不稳定，易于解体。
与公司制企业相比的缺点：
（1）普通合伙人对企业债务负无限清偿责任，风险太大；
（2）企业规模有限。
（三）公司制企业
优点：
（1）具有筹资优势；
（2）拥有独立的法人财产；（3）实行有限责任制度；（4）实现所有权与经营权分离；（5）所有权转让方便；（6）具有规范而严密的组织结构；（7）公司发展稳定。
缺点：
（1）设立程序复杂，创办期较长，开办费用较多；
（2）受国家法律法规的约束较严格；（3）保密性较差。
第二节资本运营的市场环境
[判断]
1、[判断]证券市场交易的对象是各种有价证券，主要包括股票和债券两类。
（√）
2、[判断]有价证券本身具有价值。
（X有价证券本身没有价值，但它是代表财产所有权的凭证，是一种虚拟资本，能为其持有者带来一定的收益，因而能在市场上买卖，具有价格。
）
3、[判断]证券市场按市场的功能，可分为场内市场和场外市场。
（X证券市场按市场的功能分，可分为发行市场和流通市场；根据市场的组织形式，证券流通市场又可进一步分为场内交易和场外交易）
4、[判断]流通市场是发行市场的基础和前提，发行市场又是流通得以存在和发展的条件。
（X发行市场是流通市场的基础和前提，流通市场又是发行得以存在和发展的条件）
5、[判断]银行信贷主要是商业银行信贷市场。
（X信贷市场主要是银行信贷市场。
银行信贷可以分为商业银行信贷和政策性银行信贷）
6、[判断]商业银行贷款和政策性银行贷款均是以国家信用为基础。
（X商业银行贷款和政策性银行贷款同属银行信贷融资，但其基础和目标有差别。
商业银行贷款是以商业信用为基础，而政策性银行贷款以国家信用为基础。
）
7、[多选]投资银行的业务主要有证券承销、证券交易、私募发行、企业兼并与收购、基金管理、风险投资，此外，投资银行还有项目融资、衍生产品、租赁、咨询服务、现金管理、证券保管与抵押等业务。
8、[单选]资本市场主要包括证券市场和信贷市场。
9、[多选]资本市场主要包括证券市场和信贷市场。
10、[简答]请简述资本运营与市场体系的关系
答：
在市场经济条件下，市场体系包括产品市场（货物市场和服务市场）、土地市场、劳动力市场、技术市场、金融市场（货币市场和资本市场等）、产权市场和信息市场等。
各类市场之间相互联系，相互制约，相互促进，形成一个完整的有机体系。
上述各种市场都与企业资本运营有着密切的关系。
企业通过各种要素市场，筹集到企业生产经营所需的资本，获得土地使用权，录用必要的数量和素质的劳动者，使用现有的技术将投入转换为产出，通过产品市场将产品及时销售出去，完成商品资本到货币资本的转化。
企业的生产经营和资本经营还与产权市场、技术市场和信息市场都直接相关。
有了健全完善的市场体系，可以使社会的各项资源得到优化配置，使企业的资本运营有序地进行，加速资本周转，从而提高资本运营的效益。
应当指出，在经济全球化的时代，各种市场都可以分为国内市场和国际市场。
在国际竞争日趋激烈的情况下，只有顺应世界发展潮流，坚持对外开放，才能更好地利用国内外两个市场、两种资源，加快发展壮大自己。
第三章资本筹措
一、选择题
1.[单选]国有企业的主要资金来源是国家财政资金。
2.[多选]定量预测的方法有趋势预测法、销售百分比法、资本习性法。
3.[多选]我国企业主要的筹资渠道有国家财政资金、.企业自留资金、金融机构资金、境外资金、其他企业和单位的资金、职工和社会个人资金。
4.[单选]资本成本在本质上是资本的价格。
5.[多选]长期资本筹措方式主要包括长期借款、债券筹资、租赁融资、联营、股票筹资、BOT（项目融资）。
6.[多选]按照发行条件划分，债券分为.抵押债券、信用债.券。
7.[多选]短期融资方式有银行短期贷款、商业信用、商业票据。
二、判断题
1.在企业日常的经营中，主要是对短期流动资本的占用量进行预测。
（√）
2.长期资产和流动资产可以一起测算。
（×）
3.利用有关资料，依靠个人经验、主观判断和分析预见能力，对企业未来的资本需求所作的测定，这是定量预测法。
（×）
4.企业筹资渠道受制于国家的经济体制和资金管理政策，并与企业的所有权形式和企业的组织形式密切相关。
（√）
5.随着经济体制的改革和资本市场的建立，企业的筹资渠道逐步由单一渠道向多渠道发展，由纵向渠道为主向横向渠道为主转变。
（√）
6.回售租赁设备价值大，单个出租人一般无力承担。
（×）
7.企业在选择不同短期融资方式时，其核心问题是成本的大小，同时应注重考虑资本来源的可靠性和灵活性等。
（√）
三、简答题
1.资本筹措的基本要求有哪些？
答：
（1）科学确定资本需要量，合理安排资本的筹措时点；
（2）合理组合筹资渠道与方式，降低资本成本；
（3）注意资本结构的优化，降低筹资风险；
（4）注重给筹资能力留有余地。
2.长期借款筹资的优缺点?
答：
优点：
1.长期贷款利息可以抵减所得税；
2.长期借款筹资所涉及的关系人较少，因而筹资的手续简单、速度快、资金使用的弹性较高；
3.长期借款筹资有利于企业实现负债到期时间与资产使用时间的有机配合。
缺点：
1.风险较大，企业如不能按期履行借款的合同条款，就可能陷入财务困境，以致破产；
2.长期贷款常常附有较苛刻的限制性条款，在一定程度上会影响企业的再筹资能力和经营政策的自由度。
3.发行债券的公司必须具备什么条件？
答：
（a）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元；有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；
（b）累计债券总额不超过公司净资产的百分之四十；
（c）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；
（d）筹集的资金投向符合国家产业政策；
（e）债券利率不得超过国务院限定的利率；
（f）国务院规定的其他条件。
4.BOT项目融资有什么意义？
答：
（1）缓解基础设施不足和基础设施建设资金不足的双重矛盾；
（2）缓解了政府偿债的压力，调整了利用外资的结构，属于典型的市场换资金的融资方式；
（3）有利于分散基础设施投资建设的风险，增加了项目成功的因素；
（4）引进了国内外先进的管理经验和技术、设备，可以推动管理进步和技术进步；
（5）有利于基础设施使用者树立付费使用的观念，有利于提高基础设施的使用效率，建立起基础设施发展的良性循环。
5.影响经营风险的因素有哪些？
答：
（1）成本构成、资产结构（影响资本结构的重要因素）；
（2）企业销售量对经济波动的敏感性；
（3）企业产品的市场占有率和客户的稳定程度；
（4）经营投入物价格的稳定性；
（5）企业产品所处的生命周期阶段和替代品的威胁；
（6）产品价格受政府管制的程度。
四、论述题
1.筹资方式和筹资渠道有何区别和联系？
答：
筹资方式是指如何取得资金，即取得资金的具体方法和形式；筹资渠道是指从哪里取得资本，即取得资本的途径。
从资金的供给与需求关系来说，则是指供给者是谁。
区别：
筹资渠道展示出取得资本的客观可能性，即谁可以提供资本；筹资方式解决用什么方式将客观存在的可能性转化为现实性，即如何将资本筹集到企业。
联系：
适应筹资渠道多元化的特点，筹资方式也是多种多样的。
一种筹资方式，可以适用于多种筹资渠道，也可能适用于某一特定的渠道；同一渠道的资本可以采用不同的筹资方式来筹集。
2.什么是边际成本？
为什么要使用边际成本？
答：
边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。
边际资本成本也是按照加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的加权平均成本。
使用边际成本的原因是：
企业无法以某一固定的资本成本来筹措无限的资金，当其筹集的资金超过一定限度时，原有的资本成本就会增加。
当面对筹资额存在不确定的变动区间或者追加筹资时，企业需要知道筹资额在不同的区间变动，在什么数额上变化会引起资本成本怎样的变化。
这就需要使用边际资本成本的概念。
五、计算题
某企业股票市价为20元，下一期预计股利为每股1.25元，预期未来股利将按9%增长，市场上平均股票的收益率为18%，政府债券利率为11%，企业股票的β值为1.05，企业债券的成本为13%，股份风险比债务风险要高，其收益率增量在2%～5%之间，本题选5%。
分别按CAPM、折现现金流量法、债务成本加风险报酬率法计算资本成本，并计算三种方法测算的平均值。
解：
按CAPM测算：
Ｋe=Ｒｆ+β（Ｋｍ-Ｒｆ）=11%+1.05（18%-11%）=18.35%
按折现现金流量法：
Ｋe=Ｄ１/Ｐ+ｇ=1.75/20+9%=17.75%
按债务成本加风险报酬率法：
Ｋe=13%+5%=18%
综合以上三种方法，该普通股的成本在17.75%～18.35%之间，其平均值为：
Ｋe=（18.35%+17.75%+18%）÷3=18.03%
第四章资本投放
一、选择题
1.[多选]投资额预测的基本方法有逐项测算法、单位生产能力估算法、装置能力指数法。
2.[多选]影响债券价格的因素有债券的还本付息方式、债券的面值和预期转售价格、.市场利率、票面利率。
3.[多选]影响股票价格的因素有市场环境、企业自身的因素、市场利率、预期的现金股利。
4.[多选]可转换证券价值存在着三种形式，即.转换价值、非转换价值、市场价值。
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