第6章营运资金.docx

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第6章营运资金

第六章　营运资金

　　考情分析

　　本章是重点章，主要讲述现金、应收账款和存货的管理。

2007年对原大纲作了补充和修改。

新大纲增加了营运资金的周转、再订货点、订货提前期、保险储备和及时生产（JIT）的存货系统等内容。

从历年的考试情况来看，平均分为8分左右，各种题型都有可能出现，一般每年有一道计算题。

　　最近三年本章考试题型、分值分布

年份

单项选择题

多项选择题

判断题

计算分析题

综合题

合计

2006年

2题2分

—

—

1题5分

—

3题7分

2005年

2题2分

1题2分

—

1题5分

—

4题9分

2004年

2题2分

1题2分

1题1分

—

—

4题5分

　　本章主要考点

　　1.营运资金的含义与特点（客观题）；

　　2.现金的持有动机（客观题）；

　　3.确定最佳现金持有量的成本分析模式和存货模式（计算题、客观题）；

　　4.现金的回收和现金支出管理（客观题）；

　　5.应收账款的成本（客观题）；

　　6.信用条件决策和收账政策决策（客观题、计算题）；

　　7.存货的功能与成本（客观题）；

　　8.存货的经济进货批量基本模型、有数量折扣的模型与允许缺货的模型（客观题、计算题）；

　　9.再订货点、订货提前期和保险储备的确定（客观题、计算题）；

　　10.及时生产的存货系统的原理和优缺点（客观题）。

第一节　营运资金的含义与特点

　　一、营运资金的含义

　　营运资金又称循环资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金，通常指流动资产减去流动负债后的差额。

用公式表示为：

营运资金总额=流动资产总额-流动负债总额

　　【注意】与营运资金指标有关的一个指标是流动比率指标。

流动比率等于流动资产除以流动负债。

注意这两个指标结合出计算性质的客观题。

　　【例·单选题】已知某企业营运资金600万元，流动比率为2，则该企业的流动资产为（　）万元。

　　A.200

　　B.300

　　C.600

　　D.1200

　　【答疑编号10060101：

针对该题提问】

　　【答案】D

　　【解析】设流动负债为x，则在流动比率为2的情况下，流动资产为2x。

由于营运资金为600，则2x-x=600，即x=600.流动资产=2x=1200万元。

　　二、营运资金的特点

　　营运资金的特点体现在流动资产和流动负债的特点上。

（一）流动资产的特点

　　流动资产投资又称经营性投资，与固定资产投资相比，有如下特点：

（1）投资回收期短；

（2）流动性强；（3）具有并存性；（4）具有波动性。

（二）流动负债的特点

　　与长期负债筹资相比，流动负债筹资具有如下特点：

（1）速度快；

（2）弹性大；（3）成本低；（4）风险大。

　　【例·多选题】关于营运资金的说法不正确的是（　）

　　[参见《应试指南》第124页例1]

　　A.营运资金是指流动资产与流动负债的差额

　　B.流动资产占用资金的数量具有波动性

　　C.流动负债期限短，风险低于长期负债

　　D.企业营运资金越大，说明企业风险越小，收益率越高。

　　【答疑编号10060102：

针对该题提问】

　　【答案】CD

　　解析：

流动负债期限短，还债压力大，因此，风险高于长期债务，C的说法不正确。

存货周转期，是指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间。

所以，D的说法不正确。

　　三、营运资金的周转

　　营运资金周转，是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金为止的过程。

营运资金周转通常与现金周转密切相关，现金的周转过程主要包括如下三个方面：

（1）存货周转期，是指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间；

（2）应收账款周转期，是指将应收账款转换为现金所需要的时间；（3）应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。

　　【提示】

　　1.现金周转期越长，需要的营运资金数额就越大

　　2.能够缩短现金周转期的措施，均能够减少营运资金的需要量。

比如，缩短存货周转期、缩短应收账款周转期，延长应付账款周转期。

　　【例】下列措施中，能够降低营运资金需要量的是（　）。

　　A.延长应付账款周转期

　　B.缩短应付账款周转期

　　C.延长应收账款周转期

　　D.缩短应收账款周转期

　　【答案】AD

　　【答疑编号10060103：

针对该题提问】

　　【例】在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的有（　）

　　A.增加产品销量

　　B.提高产品单价

　　C.提高资产负债率

　　D.节约固定成本支出

　　答案：

ABD

　　【答疑编号10060104：

针对该题提问】

　　【例】提高企业经营安全性的途径包括：

（　）

　　A.扩大销售量　　　　　B.降低固定成本

　　C.降低单位变动成本　　D.降低单价

　　【答疑编号10060105：

针对该题提问】

　　【答案】ABC

第二节　现金的管理

　　一、现金管理的意义

　　现金，是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票等。

企业持有一定数量的现金主要是基于交易动机、预防动机和投机动机。

　　1.交易动机：

企业为了组织日常生产经营活动，必须保持一定数额的现金余额。

一般说来，企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业销售水平。

　　2.预防动机：

即企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。

由于市场行情的瞬息万变和其他各种不测因素的存在，企业通常难以对未来现金流入量和现金流出量做出准确的估计和预期。

因此，在正常业务活动现金需要量的基础上，追加一定数量的现金余额以应付未来现金流入和流出的随机波动，是企业在确定必要现金持有量时应当考虑的因素。

　　3.投机动机：

即企业为了抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大利益而准备的现金余额。

其持有量大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。

　　现金是变现能力最强的非盈利性资产。

　　现金管理的过程就是在现金的流动性与收益性之间进行权衡选择的过程。

　　通过现金管理，使现金收支不但在数量上，而且在时间上相互衔接，对于保证企业经营活动的现金需要，降低企业闲置的现金数量，提高资金收益率具有重要意义。

　　【例】企业为满足交易动机而持有现金，所需考虑的主要因素是（　）。

　　[参见《应试指南》第125页例4]

　　A.企业销售水平的高低

　　B.企业临时举债能力的大小

　　C.企业对待风险的态度

　　D.金融市场投机机会的多少

　　【答疑编号10060106：

针对该题提问】

　　【答案】A　

　　解析：

企业为满足交易动机而持有的现金余额，主要取决于企业销售水平，企业销售额增加，所需的现金余额也会增加。

　　二、现金的成本

　　企业持有现金的成本通常由以下三个部分组成：

（一）持有成本

　　现金的持有成本，是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费（如管理人员的工资以及必要的安全措施费用）及丧失的再投资收益（一般称为机会成本）。

　　管理费用具有固定成本的性质，它在一定范围内与现金持有量的多少关系不大，是决策无关成本。

　　机会成本与现金持有量是正比例关系。

（二）转换成本

　　现金的转换成本，是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。

　　转换成本包括两部分：

一是与委托成交金额相关的变动成本（如手续费）；二是与证券变现次数相关的而与委托成交金额无关的固定成本（如证券过户费等）。

　　在证券总额既定的情况下，前者与证券变现次数无关，属于决策的无关成本；后者与证券变现次数密切相关，属于决策的相关成本。

现金持有量越大，证券变现次数越少，固定转换成本越低，因此，固定转换成本与现金持有量成反比例关系。

　　（三）短缺成本

　　现金的短缺成本，是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失。

　　短缺成本与现金持有量之间成反方向变动关系。

　　【提示】在确定企业现金持有量时的无关成本有：

持有成本中的管理费用、转换成本中的与委托成交金额相关的变动成本。

也就是说，在下面介绍的确定最佳现金持有量的两种模式中，均不考虑上述的两项成本。

　　排除以上两项后，相关成本为：

机会成本、固定转换成本、短缺成本

　　三、现金持有量的确定

　　确定最佳现金持有量的模式主要有成本分析模式和存货模式。

（一）成本分析模式

成本分析模式是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。

　　假设：

企业持有的现金均为货币形态，没有有价证券形态。

这样，转换成本就是无关成本，相关成本只有机会成本和短缺成本。

　　【提示】在这种模式下，最佳现金持有量就是持有现金而产生的机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。

（二）存货模式

　　1.假设：

假设不存在短缺成本。

相关成本只有机会成本和固定性证券转换成本。

　　【注意】从图上可以看出，由于机会成本和固定性转换成本随着现金持有量的变化而反向变化，这种反方向变化的结果导致总成本线为一个“U”型曲线。

曲线的最低点即为总成本最低。

与这一点对应的现金持有量即为最佳现金持有量。

　　总成本的最低点过机会成本线和固定性转换成本线的交点，也就是这两项成本相等时，总成本最低，此时的持有量即为最佳现金持有量。

　　2.基本公式

（1）平均现金持有量的确定

（2）转换次数的确定

　　例如，全年现金需要量为1000万元，现金持有量为100万元。

注意现金需要量1000万元是假定以有价证券的形态存在的，当需要现金时，卖出有价证券100万元获得现金100万元。

等这100万元现金消耗完了，再卖出有价证券100万元，获得现金100万元。

　　全年的转换次数=1000/100=10次。

也就是现金需要量除以现金持有量。

　　（3）成本确定

　　式中，T为一个周期内现金总需求量；F为每次转换有价证券的固定成本；Q为最佳现金持有量（每次证券变现的数量）；K为有价证券利息率（机会成本）；TC为现金管理相关总成本。

　　（4）最佳现金持有量的基本公式

　　根据前面的结论，当机会成本与固定性转换成本相等时，相关总成本最低，此时的持有量即为最佳持有量。

因此，令机会成本等于固定性转换成本，就可得出最佳现金持有量的模型：

　　【例】已知：

某公司现金收支比较稳定，预计全年（按360天计算）现金需要量为25万元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。

　　要求：

（1）计算最佳现金持有量。

（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。

　　（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。

　　[参见《应试指南》第128页例8]

　　【答疑编号10060107：

针对该题提问】

　　答案：

（1）计算最佳现金持有量。

（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。

　　全年现金管理总成本

　　全年现金转换成本=（250000/50000）×500=2500（元）

　　全年现金持有机会成本=（50000/2）×10%=2500（元）

　　（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期

　　全年有价证券交易次数=250000/50000=5（次）

　　有价证券交易间隔期=360/5=72（天）

　　【总结】

　　四、现金回收的管理

　　现金回收管理的目的是尽快收回现金，加速现金的周转。

为此，企业应建立销售与收款业务控制制度，并且根据成本与收益比较原则选用适当方法加速账款的收回。

　　现金回收主要采用的方法有邮政信箱法和银行业务集中法两种。

　　1.邮政信箱法又称锁箱法，是西方企业加速现金流转的一种常用方法。

企业可以在各主要城市租用专门的邮政信箱，并开立分行存款户，授权当地银行每日开启信箱，在取得客户支票后立即予以结算，并通过电汇将货款拨给企业所在地银行。

该方法缩短了支票邮寄及在企业的停留时间，但成本较高。

　　2.银行业务集中法。

这是一种通过建立多个收款中心来加速现金流转的方法。

在这种方法下，企业指定一个主要开户行（通常是总部所在地）为集中银行，并在收款额较集中的若干地区设立若干个收款中心；客户收到账单后直接汇款到当地收款中心，中心收款后立即存入当地银行；当地银行在进行票据交换后立即转给企业总部所在地银行。

该方法缩短了现金从客户到企业的中间周转时间，但在多处设立收账中心，增加了相应的费用支出。

为此，企业应在权衡利弊得失的基础上，做出是否采用银行业务集中法的决策，这需要计算分散收账收益净额。

　　为尽快回笼资金而设置多个收账中心。

但同时增加相应的费用支出。

分散收账收益净额：

由于设置收账中心，使应收账款减少，节约利息支出，视同增加的收益，这个收益与增加的费用相比较。

　　分散收账收益净额=（分散收账前应收账款投资额-分散收账后应收账款投资额）×企业综合资金成本率-因增设收账中心每年增加费用额

　　如果分散收账收益净额大于0，应该采用银行业务集中法，否则，不应采用银行业务集中法。

　　五、现金支出的管理

　　现金管理的另一个方面就是决定如何使用现金。

企业应建立采购与付款业务控制制度，并且根据风险与收益权衡原则选用适当方法延期支付账款。

　　与现金收入的管理相反，现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金的支出时间。

延期支付账款的方法一般有以下几种：

　　1.合理利用”浮游量”。

所谓现金的“浮游量”，是指企业账户上现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额。

　　2.推迟支付应付款。

企业可在不影响信誉的情况下，尽可能推迟应付款的支付期。

　　3.采用汇票付款。

在使用支票付款时，只要持票人将支票存入银行，付款人就要无条件地付款。

但汇票不是“见票即付”的付款方式，这样就有可能合法地延期付款。

第三节　应收账款的管理

　　【想说爱你不容易，可我又离不开你】

　　一、应收账款机会成本的计算

　　机会成本，即因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。

这一成本的大小通常与企业维持赊销业务所需要的资金数量（即应收账款投资额）、资金成本率有关。

应收账款机会成本可通过以下公式计算得出：

（1）应收账款机会成本=维持赊销业务所需资金×资金成本率

（2）维持赊销业务所需资金=应收账款平均余额×变动成本率

　　【思考】研究应收账款机会成本怎么出现了变动成本？

　　应收账款——销售的产品——生产的产品——发生成本——成本即为应收账款占用的资金

　　变动成本和固定成本——销售量的变化不影响固定成本——固定成本属于无关成本

　　因此，相关部分为变动成本。

　　（3）应收账款平均余额=平均每日赊销额×平均收账天数

　　应收账款机会成本=日赊销额×平均收账天数×变动成本率×资金成本率

　　【例1计算题】某企业预测2005年度销售收入净额为4500万元，现销与赊销比例为1:

4，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%。

一年按360天计算。

[参见《应试指南》第136页计算题第1题]

　　【答疑编号10060201：

针对该题提问】

　　要求：

（1）计算2005年度赊销额。

　　【答案】现销与赊销比例为1:

4，所以赊销占收入净额的比率为1/5.

　　赊销额=4500×4/5=3600（万元）

（2）计算2005年度应收账款的平均余额。

　　【答案】应收账款的平均余额=日赊销额×平均收账天数=3600/360×60=600（万元）

　　（3）计算2005年度维持赊销业务所需要的资金额。

　　【答案】维持赊销业务所需要的资金额=应收账款的平均余额×变动成本率=600×50%=300（万元）

　　（4）若2005年应收账款需要控制在400万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？

（2005年）

　　【答案】应收账款的平均余额=日赊销额×平均收账天数=3600/360×平均收账天数=400，

　　所以平均收账天数=40（天）。

　　二、信用标准的制定

（一）信用标准

　　1.含义：

是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏帐损失率表示。

　　2.不同信用标准对企业的影响

　　过高：

有利于降低违约风险以及收账费用，但不利于提高市场竞争力的提高和收入的扩大。

　　过低：

有利于扩大销售和提高竞争力，但会导致坏账损失风险加大和收账费用增加。

　　【结论】企业应在成本与收益比较原则的基础上，制定适宜的信用标准。

　　3.信用标准的制定

　　【方法】根据若干财务比率指标，计算风险系数

　　【提示】注意信用等级评价标准的设定

　　P149—根据数年内最坏年景的情况，分别找出信用好和信用差两类顾客的比率平均值，依此作为比较其他顾客的信用标准。

　　三、信用条件的决策

　　1.涵义与构成内容

　　信用标准是企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据。

一旦决定给予客户信用优惠时，就需要考虑具体的信用条件。

　　信用条件，是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求。

包括：

信用期限、折扣期限和现金折扣率等。

基本表现方式为"2/10，N/30"。

　　2.信用条件备选方案的评价

（1）首先明确两个概念

　　非信用成本包括变动成本与现金折扣成本。

　　信用成本包括机会成本与坏账损失、收账费用。

（2）决策原则

　　选择信用成本后收益最大的方案。

　　（3）有关计算公式

　　①信用成本前收益=年赊销额-非信用成本

　　　　　　　　　　=年赊销额-现金折扣-变动成本

　　　　　　　　　　=年赊销净额-变动成本

　　②信用成本后收益=信用成本前收益-信用成本

　　　　　　　　　　=信用成本前收益-机会成本-坏账损失-收账费用

　　其中：

　　[例6-6]信用条件决策——P152

　　某企业预测的2007年赊销额为3600万元，其信用条件是：

n/30，变动成本率为60%，资金成本率（或有价证券利息率）为10%。

假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。

该企业准备了三个信用条件的备选方案：

　　A.维持n/30的信用条件

　　B.将信用条件放宽到n/60

　　C.将信用条件放宽到n/90

　　为各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见下表。

　　【答疑编号10060202：

针对该题提问】

　　信用条件备选方案表

A

B

C

n/30

n/60

n/90

年赊销额

3600

3960

4200

应收账款平均收账天数

30

60

90

应收账款平均余额

3600÷360×30

=300

3960÷360×60

=660

4200÷360×90

=1050

维持赊销业务所需资金

300×60%=180

660×60%=396

1050×60%=630

坏账损失/年赊销额

2%

3%

6%

坏账损失

3600×2%=72

3960×3%=118.8

4200×6%=252

坏账损失收账费用

36

80

144

　　信用条件分析评价表

A

B

C

n/30

n/60

n/90

年赊销额

3600.0

3960.0

4200.0

变动成本

2160.0

2376.0

2520.0

信用成本前收益

1440.0

1584.0

1680.0

信用成本：

应收账款机会成本

180×10%=18.0

396×10%=39.6

630×10%=63.0

坏账损失

72.0

118.8

252.0

收账费用

36.0

60.0

144.0

小计

126.0

218.4

459.0

信用成本后收益

1314.0

1365.6

1221.0

　　根据上表的资料可以看出，在三个方案中，B方案的信用成本后收益最大，因此，在其他条件不变的情况下，应选择B方案。

　　[例6-7]信用条件决策——P153

　　仍以例8-6所列资料为例，如果企业为了加速应收账款的回收，决定在B方案的基础上将赊销条件改为"2/10，1/20，n/60"（D方案）估计约有60%的客户（按赊销额计算）会利用2%的折扣；15%的客户将利用1%的折扣。

坏账损失率降为1.5%，收账费用降为42万元。

根据上述资料，有关指标可计算如下：

　　【答疑编号10060203：

针对该题提问】

　　应收账款平均收账天数=60%×10+15%×20+（1-60%-15%）×60=24（天）

　　应收账款平均余额=3960÷360×24=264（万元）

　　维持赊销业务所需要的资金=264×60%=158.4（万元）

　　应收账款机会成本=158.4×10%=15.84（万元）

　　坏账损失=3960×1.5%=59.4（万元）

　　现金折扣=（3960×60%×2%）+（3960×15%×1%）=53.46（万元）

B

D

n/30

2/10,1/20,n/60

年赊销额

3960.00

3960.0

减：

现金折扣

-

53.46

年赊销净额

3960.00

3906.54

减：

变动成本

2376.00

2376.00

信用成本前收益

1584.00

1530.54

减：

信用成本

应收账款机会成本

39.60

15.84

坏账损失

118.8

59.40

收账费用

60.00

42.00

小计

218.40

117.24

信用成本后收益

1365.60

1413.30

　　计算结果标明，实现现金折扣后，企业的信用成本后收益增大，因此，企业应选择D方案。

　　四、收账政策的制定

　　信用政策由三部分构成：

信用标准、信用条件、收账政策。

　　收账政策，是指企业针对客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款所采取的收账策略与措施。

　　企业的收账政策有偏紧的收账政策和偏松的收账政策，不同的收账政策对于有关成本的影响是不同的。

在这里需要掌握如下几个方面的问题：

　　1.影响收账政策的成本：

坏账损失、机会成本和收账费用。

　　2.不同的收账政策对于有关成本（坏账损失、机会成本、收账费用）的影响

　　偏紧的收账政策的优点：

（1）有利于及早收回货款，减少坏账损失

（2）减少应收账款上占用的资金，从而减少机会成本

　　缺点：

增加收账费用

　　3.收账政策决策的原则

　　收账总成本（包括机会成本、坏账损失、年收账费用）最低。

　　关于这三项成本，机会成本的计算方法与前面介绍的相同。

坏账损失根据坏账损失率计算，收账费用一般是已知条件。

　　[例6-8]收账政策的确定

　　已知某企业应收账款原有的收账政策和拟改变的收账政策如表8-8。

　　假设资金利润率10%，根据表中的资料，计算两种方案的收账总成本如表8-9。

　　【答疑编号10060204：

针对该题提问】

　　表8-8　　　　　　　　收账政策备选方案资料

项目

现行收账政策

拟改变的收账政策

年