精选第789101112章 习题及答案.docx
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精选第789101112章习题及答案
第七章筹资决策
思考与练习
一、单项选择题（在下列各题的备选答案中，只有一个符合题意的正确答案，将你
选定的答案用相应的英文字母填入括号内）
1．当财务杠杆系数为1时，下列表述中，正确的是（）。
A．息税前利润增长率为零B．息税前利润为零
C．利息与优先股股息为零D．固定成本为零
2．假定甲企业的信用等级高于乙企业，则下列表述中，正确的是（）。
A．甲企业的筹资成本比乙企业高B．甲企业的筹资能力比乙企业强
C.甲企业的债务负担比乙企业重D．甲企业的筹资风险比乙企业大
3．一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是（）。
A．发行债券B．长期借款
C．发行普通股D．发行优先股
4．下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（）。
A．产品销售数量B．产品销售价格
C．固定成本D．利息费用
5．下列筹资活动不会加大财务杠杆作用的是（）。
A．增发普通股B．增发优先股
C．增发公司债券D．增加银行借款
6．当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低复合杠杆系数，从而降低企业
复合风险的是（）。
A．降低产品销售单价B．提高资产负债率
C.节约固定成本支出D．减少产品销售量
7．已知某企业目标资本结构中长期债务的比重为20％，债务资金的增加额在0～10000元范围内，其利率维持5％不变。
该企业与此相关的筹资总额分界点为（）元。
A．5000B．20000C.50000D．200000
8．如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数（）。
A．等于0B．等于1C．大于1D．小于1
9．如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于（）。
A．经营杠杆效应B．财务杠杆效应
C.复合杠杆效应D．风险杠杆效应
10．某企业本期财务杠杆系数为1．5，本期息税前利润为450万元，则本期实际利息费用为（）万元。
A．100B．675C．300D．150
11．财务杠杆影响企业的（）。
A．税前利润B．税后利润C.销售量D．产品成本
12．要使资本结构达到最佳，应使（）达到最低。
A．综合资本成本B．边际资本成本C.债务资本成本D．自有资本成本
13．企业可以采取负债经营的办法，提高自有资金收益率的条件是（）。
A．期望息税前资金利润率大于利息率B．期望息税前资金利润率小于利息率
C．期望息税前资金利润率等于利息率D．期望息税前资金利润率不确定
14．某企业经批准发行优先股股票，筹资费率和股息率分别为5％和9％，则优先股成本为（）。
A．9．47％B．9．26％C．9．71％D．9．49％
15．企业全部资金中，股权资金占50％，负债资金占50％，则企业（）。
A．存在经营风险和财务风险B．只存在经营风险
C.只存在财务风险D．经营风险和财务风险可以相互抵销
16．某企业财务杠杆系数为1．25，息税前盈余增长倍数为2，若企业普通股每股盈余变动前为6元，则变动后的普通股每股盈余为（）元。
A．15．6B．25．5
C．9．75D．21
17．如果某企业资本结构中负债额为零，则该企业的税前资本利润率的变动风险主要来源于（）。
A．负债利率变动B．资产利润率变动
C．主权资本成本率变动D．税率变动
18．一般说来，当税息前利润预计大于每股收益无差异点时，则（）。
A．追加负债筹资更为有利B．追加负债对企业不利
C.增加权益资本筹资更为有利D．选择权益资本筹资与选择负债筹资是一样的
19．某企业全部资本为150万元，负债比率为45％，负债利率为12％，当销售额为100万元，税息前利润为20万元时，则财务杠杆系数为（）。
A．1．68B．2．5
C.1．15D．2．0
20．某企业单位变动成本8元，单价l2元，固定成本3000元，销量l000件，欲实现目标利润2000元，可采取的措施有（）。
A．单价提高到l3元B．固定成本降低至2000元
C.单位变动成本降低至7元D．销售量增加至1200件
21．某公司经营杠杆系数为1．4，总杠杆系数为2。
1，则财务杠杆系数为（）。
A．0.67B．0．7C．1．5D．2．94
22．以下关于资本结构的叙述中，正确的是（）。
A．资本结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例
B．保持经济合理的资本结构是企业财务管理的目标之一
C.资本结构在企业建立后一成不变
D．资本结构与资本成本没有关系，它指的是企业各种资本的构成及其比例关系
23．当经营杠杆系数和财务杠杆系数都为1．5时，总杠杆系数为（）。
A．3B．2．25C．1．5D．1
24．若要求目标利润增长20％，在经营杠杆系数为4，去年的销售量为l00件的条件下，其他因素不变，本年的销售量应为（）件。
A．105B．80
C.200D．120
25．不存在财务杠杆作用的筹资方式是（）。
A．借款筹资B．普通股筹资
C.发行债券筹资D．优先股筹资
26．下列可以降低经营杠杆系数的途径是（）。
A．合理安排资本结构B．适度负债
C.降低单位变动成本D．削减销售额
27．某企业平价发行一批债券，该债券票面利率为12％。
筹资费用率为2％，该企业适用33％的所得税率。
则这批债券资本成本为（）。
A．8．O4％B．12．24％
C.8．20％D．12％
28．总杠杆作用的意义在于能够估计出（）。
A．销售额变动对每股收益的影响
B.销售额变动对息税前利润的影响
C.息税前利润变动对每股收益的影响
D．基期边际利润变动对基期利润的影响
29．下列资本成本的计算，不考虑筹资费用的是（）。
A.银行借款成本B．债券成本
C．普通股成本D．留存收益成本
30．某公司以1：
1．、2发行一张面值为100万元的债券，该债券票面利率为l0％，发行费率为5％。
发行债券同期市场利率为8％，公司适用33％的所得税率。
则该债券的资本成本为（）。
A．10．5％B．7．05％
C．5．6％D．5．88％
31．若企业无负债，则财务杠杆利益将（）。
A．存在B．不存在
C．增加D．减少
32．某公司负债和权益筹资额的比例为2：
5，综合资本成本率为12％，若资本成本和资本结构不变，当发行l00万元长期债券时，筹资总额分界点为（）万元。
A．1200＆200
C350D．100
33．降低经营风险的途径是（）。
A．降低固定成本比重B．改变资本结构
C．提高单位变动成本D．降低负债比率
34．某公司发行总面额为400万元的债券800张，总价格450万元，票面利率12％，发行费用占发行价格的5％，公司所得税税率为33％，则该债券成本为（）。
A．6．57％B．8．46％
C．7．52％D．9．40％
35．普通股每股价格l0．50元，筹资费用每股0．50元，第一年支付股利1．50元，股
利增长率5％，则该普通股成本最接近于（）。
A．10．5％B．15％
C．19％D．20％
二、多项选择题（在下列各题的备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答
案，将你选定的答案用相应的英文字母填入括号内）
1．下面有关财务杠杆的说法，正确的是（）。
A．在息税前利润不变的情况下，改变不同的资本与负债间的结构比例对所有者权益的影响，是财务杠杆效益的一种形态
B．每股盈余的增长率一财务杠杆系数×息税前利润增长率
C．在现有负债结构比例不变的情况下，由于息税前利润的变动而对所有者权益的影响，是财务杠杆效益的一种形态
D．财务杠杆系数越大，则表明筹资风险越大，其负债筹资的杠杆效益也越大
2．关于资本成本，下列说法中，正确的是（）。
A．资金筹集费通常在筹集资金时二次性发生，因此在计算资本成本时可作为筹
资额的减项
B．资本成本可以作为衡量企业经营成果的尺度
C．在进行追加筹资决策时，需要使用边际资本成本
D．并非所有的融资方式在计算资本成本时都考虑筹资费用
3．在固定成本不变的情况下，企业的销售额越大，（）。
A．经营风险越大B．经营风险越小
C．边际贡献越大D．经营杠杆系数越大
4．通过经营杠杆系数的计算可以说明（）。
A．销售变动所引起的每股收益的变动
B.在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数越小，销售额越大
C.若销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋于无穷大
D．经营杠杆系数总是大于1
5．融资决策中财务杠杆具有的性质是（）。
A．它反映的是息税前利润变动对每股收益的影响
B．财务杠杆系数越大，财务杠杆作用和财务风险越大
C．负债是形成财务杠杆的主要原因，负债比率的高低影响财务杠杆系数和财务风险
D．通过资本结构的合理安排可以降低财务杠杆
6．总杠杆的作用在于（）。
A．用来估计销售变动对税息前利润的影响
B．用来估计销售额变动对每股盈余造成的影响
C．揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系
D．揭示企业面临的风险对企业投资的影响
7．影响企业资本结构的因素是（）。
A．贷款人和信用评级机构B．利率水平的变动趋势
C.资产结构D．所得税税率的高低
8．下列项目中，同复合杠杆系数成．EIL例变动的是（）。
A．每股利润变动率B．产销量变动率
C.经营杠杆系数D．财务杠杆系数
9．某企业生产一种产品，单位变动成本8元，单价l2元，固定成本3。
000元，销量
1000件，欲实现目标利润2000元，可采取的措施是（）。
A．固定成本降低到2500元B．单价提高到l3元
C.单位变动成本降到7元D．销量增加200件
10．企业在负债筹资决策中，除了考虑资本成本因素外，还需要考虑的因素有（）。
A．财务风险B．偿还期限
C．偿还方式D．限制条件
11．影响企业边际贡献大小的因素有（）
A．固定成本B．销售单价
C．单位变动成本D．产销量
12．下列各项中，影响复合杠杆系数变动的因素有（）。
A．固定经营成本B．单位边际贡献
C.产销量D．固定利息
13．下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有（）。
A产品边际贡献总额B．所得税税率
C．固定成本D．财务费用
14.在事先确定企业资金规模的前提下，吸收一定比例的负债资金，可能产生的结果
有（）
A．降低企业资本成本B．降低企业财务风险
C.加大企业财务风险D．提高企业经营能力
15．下列各项中，可用于确定企业最优资本结构的方法有（）。
A．高低点法B．公司价值比较法
C．比较资本成本法D．息税前利润一每股利润分析法
16.在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（）。
A．银行借款B.长期债券C.优先股D．普通股
17.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险（）。
A．增加产品销量B．提高产品单价
C.提高资产负债率D-节约固定成本支出
18．早期的资本结构理论有（）。
A.净收益理论B．净营业收益理论
C.传统理论D．无公司税的MM理论
19．权衡理论中的直接破产费用包括（）。
A.破产阶段导致固定资产得不到有效的利用而发生的贬值损失
B．进入破产和清算程序，发生的清算费用、法律费用
C.清算财产变现发生的损失
D．财务拮据的间接成本
20．每股利润分析法的缺点是（）。
A．计算过程比较简单
B.只考虑了资本结构对每股利润的影响
C.假定每股利润越大，企业的价值也越大
D．只考虑了负债对公司的好处
三、判断题（正确的在括号内打“√”，不正确的打“×”）
1.利用经营杠杆而带来的经营风险会加大财务风险。
（）
2．若债券利率、筹资费率和所得税率已确定，则企业的债务成本率与发行债券的数额无关。
（）
3．当预计息税前利润大于每股利润无差异点时，采取负债融资对企业有利，这样可降低资本成本。
（）
4．企业的负债越多，财务杠杆系数就越高，财务风险就越大。
（）
5．普通股在公司亏损时可不支付股利，因而资本成本低。
（）
6．如果企业能够达到最佳资本结构状态，这时不仅企业综合资本成本最低，每股收益也一定最大。
（）
7．财务杠杆是通过扩大销售影响息税前利润的。
（）
8．在其他因素不变的情况下，固定成本越小，经营杠杆系数也就越小，而经营风险则越大。
（）
9．企业最优资本结构是指在一定条件下使企业自有资本成本最低的资本结构。
（）
10．留存收益是企业利润所形成的，所以留存收益没有资本成本。
（）
11．如果企业负债率为零，则财务杠杆系数等于l。
（）
12．无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的复合杠杆系数变大。
（）
13．资本成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，也可作为判断投资项目是
否可行的取舍标准。
（）
14．最优资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。
（）
15．MM理论只考虑了经营风险，完全不考虑财务风险的作用，并假定经营风险相同
的公司即为同等风险等级的企业。
（）
16．修正的MM理论过高地估计了负债经营对企业价值的作用，实际上，个人所得
税的存在在某种程度上抵销了负债利息的减税利益。
因此，MM理论是错误的。
（）
17．净收益理论认为企业存在一个最优的资本结构，而且企业可以通过选择适当的
负债比率来增加企业的总价值。
（）
18．资本结构问题总的来说是债务资本的比例问题，即负债在企业全部资本中的比
重问题。
即比重越大越有利。
（）
i9．只要企业存在固定成本，就会存在复合杠杆效应。
（）
20．以账面价值为基础确定各单项资本在总资本中的权数，资料容易取得，计算简
便。
但不能反映企业当前实际的资本构成情况，会造成企业财务决策的失误。
（）
四、简答题
1．简述资本成本的含义及其作用。
2．普通股资本成本的计算方法有哪些?
3．简述边际资本成本的计算步骤。
4．什么是经营风险?
影响经营风险的因素有哪些?
5．经营杠杆与经营风险的关系如何?
6．财务杠杆与财务风险的关系如何?
7．复合杠杆是如何衡量企业风险的?
8．传统资本结构理论的主要观点是什么7
9．不考虑公司所得税时的MM理论与考虑公司所得税时的MM理论的区别与
联系。
10．什么是权衡理论?
简述权衡理论的基本模型。
11．简述不对称信息资本结构理论的基本观点。
12．影响企业资本结构决策的因素有哪些?
13．解释EBIT--EPS分析法的基本原理。
14．简述比较资本成本法的基本原理。
15．运用比较公司价值法确定最优资本结构的基本步骤。
五、计算分析题
1．某公司发行长期债券的面值为l000万元，市值为ll25万元，票面利率为ll％，期限l0年，发行成本为债券市值的l5％，公司所得税税率为40％。
要求：
计算该债券的资本成本。
2．某公司普通股股票当前市价每股为43元，预计下年红利每股为3．5元，年增长率可维持在7％，公司所得税税率为40％。
要求：
计算该公司的普通股资本成本。
3．某公司目前的优先股面值每股为150元，每年红利为其面值的8％，市场价格为
175元。
如果要发行新的优先股，筹资成本为优先股市价的l2％。
要求：
计算该优先股的资本成本。
4．某公司计划保持现有资本结构不变，如果该公司债务的税后成本为5．5％，优先股成本为13．5％，普通股资本成本为l8％。
有关资料如下表。
筹资方式
金额（万元）
比重（％）
负债
优先股
普通股
1500
500
3000
30
10
60
合计
5000
100
要求：
计算该公司加权平均的资本成本。
5．某企业拥有资金500万元，其中，银行借款200万元，普通股300万元。
该公司计划筹集新的资金，并维持目前的资本结构不变。
随筹资额增加，各筹资方式的资本成本变化如下表。
筹资方式
新筹资额
资本成本
银行借款
30万元以下
30万～80万元
80万元以上
8％
9％
10％
普通股
60万元以下
60万元以上
14％
16％
要求：
（1）计算各筹资总额的分界点。
（2）计算各筹资总额范围内资金的边际成本。
6．某公司原有资本l000万元，原资本结构见下表，现拟追加筹资400万元，有A、B
两个方案可供选择。
原资本结构
筹资方案A
筹资方案B
筹资方式
筹资额（万元）
资本成本
筹资额（万元）
资本成本
筹资额（万元）
资本成本
长期借款
长期债券
普通股
留存收益
300
150
500
50
12％
14％
18％
18％
200
50
150
__
13％
16％
20％
__
100
‘
i00
200
__
12％
15％
19％
__
合计
1000
__
400
__
400
__
要求：
（1）计算公司在原资本结构下的综合资本成本。
（2）选择最优追加筹资方案。
（3）计算追加筹资后该公司的资本结构状况。
7．某企业年销售额为210万元，息税前利润60万元。
变动成本率60％，全部资本200万元，负债比率40％，负债的利息率为15％。
要求：
计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。
8．某公司l998年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额
100万元。
公司负债600万元，年利息率为l2％，并必须每年支付优先股股利l0万元，所
得税税率33％。
要求：
（1）计算l998年边际贡献。
（2）计算l998年息税前利润总额。
（3）计算该公司复合杠杆系数。
9．某企业目前拥有资本l000万元，其资本结构为：
债务资本20％（年利息为20万
元），普通股股本80％（发行普通股10万股，每股面值为80元）。
现准备追加筹资400万
元，有两种筹资方案可供选择：
（1）全部发行普通股：
增发5万股，每股面值80元。
（2）全部筹措长期债务：
利率为IOZ，利息一年为40万元。
企业追加筹资后，息税前盈余预计为l60万元，所得税税率为33％。
要求：
计算该企
业每股收益无差别点及无差别点的每股盈余。
10．某公司2004年销售收入为500万元，当年固定成本为60万元，变动成本率为
70％，企业全部资本为600万元，负债比率为40％，负债的利息率为10％。
要求：
（1）计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。
（2）计算企业2004年的主权资本收益率。
（3）如果企业2005年销售收入预计增长20％，计算该企业2005年的主权资本收
益率。
11．某公司现有总资本2500万元，其中，普通股股本1500万元（150万股），负债
1000）7：
元。
债务资金的年平均利率为8％，所得税税率为40％。
该公司准备在2000年
追加资本500万元，增资后每年固定成本为600万元（利息除外），边际贡献率为40％。
现有两种筹资方式可供选择：
①发行债券筹资500万元，年利率为10％；②按每股面值
10元增发普通股股票50万股。
要求：
（1）计算上述两种筹资方式的每股收益无差别点的息税前利润及无差别点的销
售额。
（2）计算上述两种筹资方式在每股收益无差别点下的营业杠杆系数、财务杠杆系数
和复合杠杆系数，并分析其说明的问题。
（3）若该公司2000年的预计销售收入为2400万元，计算两种筹资方式下的利息保
障倍数和每股收益，确定公司应选择的筹资方式。
12．CM公司上一年度中获得税后利润24万元，公司所得税税率为40％，年底时公
司没有债务，有发行在外的普通股100000股，今年年初公司需以l0％的利率借款30万
元扩大生产。
要求：
（1）在EBIT相同的情况下，融资前后的每股盈余分别是多少?
（2）如果EBIT提高50％，那么每股盈余增长的绝对额和百分比各是多少?
13．中原公司现有发行在外的普通股110万股和平均利率为l0％的借款800万元，
公司打算融资500万元用于扩建项目，融资方案分别如下：
①每股为20元的普通股；②
利率为11％的借款；③利率为10％的优先股股票。
增加新资金后的息税前盈余预期为
600万元，公司所得税税率为35％。
要求：
（1）计算以上三种融资方式下可能的每股盈余。
（2）如果EBIT是300万元、400万元和800万元时的情况将会如何?
14．已知某公司的资本结构如下：
普通股200万股，股本总额1000万元，公司债券
600万元。
现公司拟扩大资本规模，有两个备选方案：
一是增发普通股。
50万股，每股发行
价格为8元；二是平价发行公司债券400万元。
假定公司债券年利率为10％，所得税税
率为33％。
要求：
（1）计算两个方案的每股收益无差异点。
（2）如果该公司预计息税前利润为300万元，请选择增资最优方案。
15．某公司正在着手编制下年度的财务计划。
有关资料如下：
（1）该公司长期银行借款利率目前是8％，预计明年将下降为7％。
（2）该公司债券面值为l元，票面利率为9％，期限为5年，每年支付利息，到期归还
面值，当前市价为l．1元。
如果该公司按当前市价发行新债券，预计发行费用为市价
的3％。
（3）该公司普通股面值为1元，当前每股市价为6元，本年度派发现金股利0．4
元／股，预计年股利增长率为5％，并每年保持20％的股利支付率水平。
该公司普通股的卢值为l．2，当前国债的收益率为6％，股票市场普通股平均收益率
为12％。
（4）该公司本年的资本结构为：
银行借款200万元
长期债券400万元
普通股600万元
留存收益300万元
该公司所得税税率为30％。
要求：
（1）计算下年度银行借款的资本成本。
（2）计算下年度公司债券的资本成本。
（3）分别使用股利增长模型和资本资产定价模型计算下年度内部股权资本成本，并
以这两种结果的简单平均值作为内部股权资本成本。
（4）如果该公司下一年度不增加外部融资规模，仅靠内部融资。
试计算其加权平均
的资本成本。
16．某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率l0％，普通股1200万元，每股面值1元，发行价格20元，目前价格也为20元，今年期望股利为每股2元，预计未来股利增长率为5％，公司所得税税率为33％。
该公司计
升级会员 