企业金融服务方案精简版.ppt

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企业金融服务方案企业金融服务方案一、场外市场业务一、场外市场业务我国多层次市场目前有沪深证券交易所的主板、中小板、创业板等全国性证券市场（“场内市场”）及场外市场（中关村为代表的全国中小企业股份转让系统有限责任公司-俗称“新三板”、各地方的区域性股权交易市场-俗称“新四板”），旨在为企业特别是中小企业，提供股权、债权的转让和融资服务，以及股权登记、托管、股权质押融资、私募债备案等股权增值业务，拓宽企业融资和民间资金投资渠道，规范企业治理，提升企业管理能力，积极培育中小企业进入全国性证券交易所。

场外市场是我国多层次资本市场建设的重要组成部分。

各省区域性股权交易市场，与全国性证券市场相对接，是多层次资本市场体系的重要组成部分。

新三板功能新三板功能形成市场价格增强股份的流动性提高融资能力完善激励机制树立品牌形象提升公司治理针对创业期、有一定产品、有一定模式、成长中的创新型股份公司，初创期高科技企业的助推器、创业板和主板上市企业的孵化器，资本市场的蓄水池。

挂牌快融资迅速加快上市政策支持低成本3新三板功能定位新三板功能定位新三板挂牌条件新三板挂牌条件主办券商推荐并持续督导；股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；公司治理机制健全，合法规范经营；业务明确，具有持续经营能力；依法设立且存续满两年。

有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算；不用更改注册地。

申请在全国股份转让系统挂牌的股份公司，不受股东所有制性质的限制，不限于高新技术企业，应当符合下列条件：

4改革政改革政策策梳梳理理挂牌企业不设财务门槛和盈利指标，不局限于高新企业，任何存续两年，可描述盈利模式企业均可挂牌股东人数可超股东人数可超200200人人（经核准为非上市公众公司）不设类似发审委组织，也不实行保荐制，挂牌核准程序大大简化投资者机构投资者注册资本为500万门槛，自然人可以买卖所有挂牌公司的股份，突破之前的“挂牌公司自然人股东只能买卖其持股公司股份”规定自然人自然人投资者名下前一交易日日终证券类资产市值大于等于300300万元人民币万元人民币，且具有两年以上证券投资经验（或接受相关培训）单笔最小交易从单笔最小交易从3000030000股拆细为股拆细为10001000股股证券公司简化了申报程序，加快挂牌推荐工作进度可开展做市商业务、经纪业务为挂牌企业交易提供流动性建立转板转板机制，打通各层次基本市场间通道建立债券平台，推行多元化融资平台开展直投业务直投业务，挖掘新的利润增长点5建议条件建议条件资质推荐国家高新技术企业（非必须性要求）行行业有独特的核心技术或知识产权（最好是有发明专利）、创新的商业模式国家禁止、限制、淘汰类不适合：

高污染、高耗能行业，如：

水泥、钢铁等最好是高技术产业：

信息技术、先进制造、生物工程、航空航天、新材料、先进能源、节能环保和资源综合利用、现代服务业等一般而言，符合国家法律法规及公序良俗的传统行业、新兴业态企业均可申请挂牌6建议条件建议条件财务无明确指标，强调持续经营能力和成长性其他其他股份公司股本最少500万（有限可以整体变更折合）建议关注控股股东、管理层的诚信情况，如违法犯罪记录等总体而言，要求企业清晰描述公司的产品或服务、生产或服务方式、业务规模、关键资源要素和商业模式等情况，并如实披露过往经营业绩，便于市场和投资者自主判断股份公司股本最少500万（有限可以整体变更折合）最近一年收入最好在1000万以上，主营利润为正数7新三板挂牌进程及费用新三板挂牌进程及费用按照中关村经验，一般在100多万；目前中介机构（券商、会计师、律师等）费用参照当地政府对企业新三板挂牌补贴标准收取，视企业实际情况及中介工作量不同，会在此基础上有所变动。

8中投证券中小私募债是证监会为解决中小企业融资推出的产品，具有申报简单、审核速度快，发行成本低于信托融资的特点。

中小私募债的审核机构为上证所和深交所，但是交易所作为审核机构仅审核材料的完备性，不对材料进行实质审核。

因此审核时间很短，上证所不超过3个工作日，深交所不超过10个工作日给出备案答复。

在不同的交易所备案，材料略有不同，但整体申报材料简单。

房地产企业和金融企业不能发私募债。

9n截至11月15日，沪深交易所累计接收逾360支中小企业私募债备案，备案总金额超过400亿元，平均期限为2.6年，平均发行规模为1.2亿元，平均票面利率为9.14%。

n鼓励行业：

高科技企业、三农企业，或有自主创新能力的企业。

n鼓励拟上市公司、处于高速增长期的公司、运营相对较规范，财务相对较优质的公司发行中小企业私募债。

发行情况鼓励企业类型二、中小企业私募债产品操作周期2个月。

中投证券一、有效降低融资成本一、有效降低融资成本从目前市场情况来看，优质企业直接债务融资成本比同期限银行贷款利率低0.3%1.5%。

二、优化债务结构二、优化债务结构长、短期直接债务工具的使用可以有效降低宏观调控的风险。

三、筹集长期稳定的资金三、筹集长期稳定的资金企业可以根据资金使用的实际需要安排长短期债券组合发行；或在发行方案中设定赎回条款，灵活自主地调节债券期限和资金成本。

四、扩大企业知名度、开辟持续融资渠道：

四、扩大企业知名度、开辟持续融资渠道：

直接债务融资可以开拓公众市场，提高企业知名度，增加了企业的无形资产和商誉价值，使市场熟悉和了解企业。

10直接融直接融资与与银行行贷款比款比较中投证券11最近2年连续盈利，且平均净利润能够覆盖一年利息净资产规模超过1亿元中小企业筛选标准发行人具有较强的偿债能力，必须能够提供稳健的偿债保障措施发行人对还本付息的资金安排需有明确方案，体现出很强的还款意愿等。

债券发行规模应超过5000万元二、中小企业私募债中投证券会涉及那些中介机构，中介机构一般怎么收费？

12二、中小企业私募债项目项目费用科目费用科目以以77年期（年期（5+25+2）为例）为例中介机构费用审计费约100万元评级费约55万元（初始25万，存续期每年5万）律师费约30万元登记费用中债登登记费用发行规模的0.0105%，如发行规模20亿元，则约21万元代理付息、兑付费用中债登代理付息、兑付费用代理付息、兑付规模的0.005%，如发行规模为20亿，则约10万元公告宣传费指定报章刊登发行公告费用约7-9万元合计依照我司以往经验，其他中介费用合计约200万元左右。

中小私募债中介费用下降，总成本在9-10%（2A）。

中小企业私募债业务的流程中小企业私募债业务的流程初步接触材料审核补充材料小组审核尽调前的准备补充材料内部立项流程交易所备案尽职调查撰写文件备案通过中投证券中小企业集合债一般由地方政府部门（包括地方发改委或金融办等）主导、推行的项目，需要和这些部门的领导来沟通。

一般来说，中小企业集合债券至少需要3家发债主体，单个企业融资规模不超过1亿元可以选择用途为补充营运资金，发改委有政策支持，审核绿色通道、按照现行政策不需要自查。

家数越多，发债主体间的协调难度较大。

同时，中小企业集合债券往往需要地方政府控股的国有公司提供担保，也需地方政府出台扶持政策。

例如，地方政府协调担保资源、提供反担保措施；对参与中小企业集合债券的发行人给予一定的财政补贴（费用或贴息），这也需要当地政府承担一定的成本支出。

14三、中小企业集合债15中小企业集合债券的主要优势n中小企业能在资本市场融资，将极大地提升企业的知名度；n解决了单一企业因规模较小而不能独立发行企业债券的矛盾；n可以大大简化企业债券的审批、发行手续，提高发行效率，降低发行费用；n统一使用“集合债券”的概念，可以得到地方政府及产业政策的有力支持；n有利于提升单一企业发行企业债券的信用等级；n树立当地政府良好形象，提升政治业绩；n促进当地中小企业做大做强，促进区域经济发展；n保证资金投入真正有发展潜力的中小企业；n如果是担保公司为集合债券提供担保，可以拓展担保公司的资本市场担保业务，发挥中小企业担保公司的优势和作用，提高担保公司机构的保费收益水平。

16n企业所属行业、投资项目必须符合国家符合国家产业产业政策政策。

用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%。

用于收购产权（股权）的，比照该比例执行。

用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%。

n股份有限公司净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型的企业净资产不低于6000万元，每一家参选企业均需满足此条件。

n最近三年连续盈利且平均可分配利润（净利润）足以支付企业债券一年的利息。

n企业管理规范、治理结构完善、经营具有可持续发展潜力。

n企业负债负担轻、盈利能力强、成长性好、现金流稳定。

n主体行业相关性越低越好相关性越低越好。

中小企业集合债每家参与企业应满足的要求中小企业集合债每家参与企业应满足的要求集合债券虽为集合发债，但每一个企业的发债要求均需满足国家规定的法律法规集合债券虽为集合发债，但每一个企业的发债要求均需满足国家规定的法律法规17中小企业集合债券与银行贷款比较比较项目比较项目中小企业集合债券中小企业集合债券中小企业间接融资中小企业间接融资投资者深度较广泛：

保险、银行、基金等机构投资者和非机构投资者较单一：

银行利率市场化，受债券信用级别及企业信用等级影响，但低于银行贷款刚性，受央行基准利率限定并适当上浮融资成本市场利率，但信用增级作用将吸引更多投资者，降低债券融资成本银行利率；取决于企业整体风险，银行贷款利率较高融资难度相对降低较难融资期限3-6年多为1年以内的短期借款还本付息方式到期还本付息遵照相关规定融资规模由中小企业根据自身情况灵活决定受银行限制，通常规模较小流动性银行间债券市场流动性很高低评级方式外部评级：

可信度更高银行内部评级18发行方案核心要素发行方案核心要素企业选择企业选择集合债券构成主体-单个企业的情况是决定发债规模关键；企业具有一定资产规模、净资产规模符合通知要求，资产负债率较低企业具有一定资产规模、净资产规模符合通知要求，资产负债率较低，累计债券余额不超过企业净资产的累计债券余额不超过企业净资产的40%40%11企业具有较强的盈利能力，净利润足以覆盖债券利息，现金流充裕且稳定企业具有较强的盈利能力，净利润足以覆盖债券利息，现金流充裕且稳定22企业管理规范、治理结构完善、经营具有一定竞争力和可持续发展潜力企业管理规范、治理结构完善、经营具有一定竞争力和可持续发展潜力33企业应拥有可以用于抵押或质押的资产，满足反担保要求企业应拥有可以用于抵押或质押的资产，满足反担保要求44企业的主体评级最好在企业的主体评级最好在BBB-BBB-（投资级）及以上（投资级）及以上55筛选出的企业应保持一定的数量，以确保补充和替换集合债券中的企业；筛选出的企业应保持一定的数量，以确保补充和替换集合债券中的企业；单个企业发债额度建议不低于单个企业发债额度建议不低于20002000万元，万元，3-53-5个企业个企业。

集合债总体规模为集合债总体规模为22亿亿以上以上。

19发行方案核心要素发行方案核心要素期限与利率期限与利率鉴于中小企业规模有限，抵御风险的能力较低，同时考虑到未来市场利率走势、资金成本以及投资者的的风险保护要求，我们建议中小企业集合债券选择期限较短的固定期限品种，如6年；或者带有回售选择选及提前还款条款的品种，如3+3、4+2等。

另外，可以配合采用提前逐年还本的方式，降低债券违约风险。

债券利率品种分为固定利率和浮动利率两种。

固定利率的优点是融资成本锁定，便于企业进行财务成本管理，且在加息周期里，融资成本比浮动利率品种低。

浮动利率的优点是在加息周期中，能够为投资者回避利率风险，投资者比较欢迎。

缺点是在加息周期里，发行人融资成本比固定利率成本高，且由于在发行时无法确定存续期内债券的利率，为企业制定财务计划，进行现金流管理带来一定困难。

我们建议中小集我们建议中小集合债券以固定利率方式发行。

合债券以固定利率方式发行。

发行总成本在8