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广州万隆分析报告

广州万隆分析报告（0226）

融资融券可以挽救大盘吗

  广州万隆

  今天有反复多次提到的，融资融券可能在3月推出的利好。

大盘在房地产、金融板块的带领下，走出了逐步上升的行情。

大盘突破了前几天、这一次反弹的高位。

上证指数以3060点报收，全天上升38点，上升幅度是1.27%，深成指数全天上升212点，上升幅度是1.73%.房地产板块有比较明显的上升，平均上升3.07%.券商板块平均也有1.74%的上升。

　　融资融券可以为大盘带来相当的资金，在目前的情况下能否使大盘走出比较好的上升行情?

我们感觉，在刺激经济政策退出基本明确，加息压力依旧如故的情况下，还是小心为好。

　　一、大盘今天继续上升。

　　今天主要有下面的消息：

　　其一、国务院推动六大行业发展，控制五大行业。

——推动的行业是利好，控制的行业是利空。

　　其二、美国股市上升，道琼斯指数昨天上升0.89%.黄金小幅下跌，其它有色金属小幅上升。

——影响不大。

　　其三、2月信贷预计增加6000亿，受春节影响回落。

——偏空。

　　其四、融资融券或将3月推出。

——偏好，但是近期多次提到，影响力有限。

　　其五、准备金率今天上调，冻结资金3000亿。

——利空。

　　总体消息面略为偏空。

　　但是，大盘今天继续走出上升行情，盘中突破了这几天、这一轮反弹行情的高位3022点。

上证指数以3060点报收，全天上升38点，上升幅度是1.27%，深成指数全天上升212点，上升幅度是1.73%.从盘面看，上证指数成交量比昨天明显增加了近四成。

技术面上升的力度还是比较好的。

　　二、融资融券可以带领大盘走出低迷。

　　今天有消息报道，融资融券有可能在3月份推出。

这样，客观上可以给市场带来相当一部分的资金，有利于大盘的进一步上升。

　　应该说，这是一个比较积极、有利的因素。

　　今天盘面，新上市的广发证券一度上升7.7%，最终也上升4.36%.券商板块总体也有一定的上升。

　　但是，目前刺激经济政策的退出，压力越来越大。

近期两次提高准备金率，标志退出政策实际上已经开始出台，还有不断的、后续政策可能要出台，其中包括加息等等。

　　与融资融券带来的新资金相比较，提高准备金率，退出政策的实施，对资金的影响力，肯定是后者的力量要大，而且是大得多。

退出政策的陆续出台，还将可能影响经济复苏。

　　所以，融资融券对市场的积极作用，远远比不上退出政策的不断出台实施。

　　目前影响大盘核心事件，应该还是退出政策的出台。

　　三、投资者还是多留意有关退出政策的动向。

　　大盘能否继续反弹，决定性的因素还是：

退出政策出台的节奏将如何?

近日是否有新的政策出来。

　　如果央行能够继续放缓对市场的抽血，管理层不断向市场释放缓和的消息，大盘还是有继续上升的可能的。

　　但是，如果消息面出台相反的东西，就要特别小心了。

房地产：

30亿资金底部抢筹  2010-02-2516:

09    广州万隆

  资金流向与热点板块前瞻

　　核心提示：

两市今日的总成交金额为2453.57亿元，和前一交易日相比增加了542亿，资金净流入约119亿。

今日两市房地产出现资金底部抢筹，在其带领下，多方信心逐步增加，绝大部分块资金开始净流入，中小板、工程建筑、供水供气板块排名前列，而地域振兴板块重庆、天津、西藏、新疆再创新高。

上证指数涨1.27%，收在3060.62点。

中午我们已指出"连续两天资金已明显回流，2900附近的短期底部已经筑成，各板块的轮流反弹将是主旋律".预计反弹目标3100点，超跌的中小板是我们关注的重点。

　　今日资金成交前五名依次是：

中小板、房地产、上海本地股、新能源、医药。

　　资金净流入较大的板块：

房地产（+30亿）、中小板（+10亿）、上海本地股（+10亿）、工程建筑（+9亿）、商业连锁（+8亿）。

　　资金净流出较大的板块：

3G、创业板。

　　房地产，净流入较大的个股有：

中体产业、万科A、正和股份、实达集团、三木集团、世荣兆业、首开股份、保利地产。

　　中小板，净流入较大的个股有：

信隆实业、世荣兆业、华兰生物、罗平锌电、苏宁电器、宁波银行、天润发展、烟台氨纶、利欧股份、世联地产、威创股份、科华生物、圣农发展、华峰氨纶。

　　上海本地股，净流入较大的个股有：

上海九百、申通地铁、光明乳业、益民商业、中华企业、上海辅仁。

　　工程建筑，净流入较大的个股有：

新疆城建、罗顿发展、科达股份、安徽水利、重庆路桥、粤水电、宏润建设。

　　商业连锁，净流入较大的个股有：

津劝业、上海九百、益民商业、苏宁电器、兰州民百、新世界、香溢融通、西单商场、百联股份、重庆百货、友好集团。

房地产：

30亿资金底部抢筹2010-02-2516:

09    广州万隆

  资金流向与热点板块前瞻

　　核心提示：

两市今日的总成交金额为2453.57亿元，和前一交易日相比增加了542亿，资金净流入约119亿。

今日两市房地产出现资金底部抢筹，在其带领下，多方信心逐步增加，绝大部分块资金开始净流入，中小板、工程建筑、供水供气板块排名前列，而地域振兴板块重庆、天津、西藏、新疆再创新高。

上证指数涨1.27%，收在3060.62点。

中午我们已指出"连续两天资金已明显回流，2900附近的短期底部已经筑成，各板块的轮流反弹将是主旋律".预计反弹目标3100点，超跌的中小板是我们关注的重点。

　　今日资金成交前五名依次是：

中小板、房地产、上海本地股、新能源、医药。

　　资金净流入较大的板块：

房地产（+30亿）、中小板（+10亿）、上海本地股（+10亿）、工程建筑（+9亿）、商业连锁（+8亿）。

　　资金净流出较大的板块：

3G、创业板。

　　房地产，净流入较大的个股有：

中体产业、万科A、正和股份、实达集团、三木集团、世荣兆业、首开股份、保利地产。

　　中小板，净流入较大的个股有：

信隆实业、世荣兆业、华兰生物、罗平锌电、苏宁电器、宁波银行、天润发展、烟台氨纶、利欧股份、世联地产、威创股份、科华生物、圣农发展、华峰氨纶。

　　上海本地股，净流入较大的个股有：

上海九百、申通地铁、光明乳业、益民商业、中华企业、上海辅仁。

　　工程建筑，净流入较大的个股有：

新疆城建、罗顿发展、科达股份、安徽水利、重庆路桥、粤水电、宏润建设。

　　商业连锁，净流入较大的个股有：

津劝业、上海九百、益民商业、苏宁电器、兰州民百、新世界、香溢融通、西单商场、百联股份、重庆百货、友好集团。

政策预期催生新一轮机会2010-02-2516:

31  凌学文  广州万隆

  提要：

随着两会的临近，两会焦点话题及后续可能出台的一系列政策措施有望催生新的投资机会。

从近期的盘面表现来看，无论是区域板块、农业、生物医药、还是电子信息、节能环保与新能源等战略新兴产业的活跃，实际上都与两会政策预期有密切的关联……

　　[热点聚焦与市场机会]

　　继上日收复3000点整数关口阻力之后，周四深沪大盘维持震荡攀升的态势;其中上证综指进一步逼近半年线。

从技术走势来看，目前大盘5日、10日均线正逐渐上行，有望对指数运行构成一定支撑，如果短期有效突破半年线阻力，那么大盘震荡反弹趋势将有望得到基本确立，从而打开后市反弹空间。

实际上，近日已经反复强调，随着两会临近及后续政策措施出台的良好预期，投资信心有望逐渐恢复，市场期待的“两会行情”带来的投资机会值得积极把握。

　　热点扩散，银行地产活跃提振市场人气

　　从周四的盘面热点表现来看，除了新疆、西藏、天津以及海南等区域板块总体维持活跃之外，近期上市的次新股板块以及银行地产板块均呈现明显活跃的态势，尤其是地产板块的活跃在很大程度上提振了市场人气。

值得关注的是，据透露，证监会与国土资源部在春节前已就房地产上市公司权益类再融资的审核流程和具体操作步骤达成一致，证监会对房地产上市公司公开和非公开发行股份的申请将于近期重新启动审核。

　　据了解，2009年下半年以来，A股房地产公司向证监会提出的增发申请均未被“放行”，主要原因是新增设的国有土地审核环节及具体操作没有确定，而证监会与国土资源部也一直就此事进行沟通与协调。

至春节前，两部门达成一致，国土资源部将在返还给证监会的征求意见回复上，就再融资申请企业是否存在土地违法违规的情况做出具体说明。

可以预期的是，如果房地产企业再融资审核得到重启，无疑对近期持续低迷的房地产板块注入一剂强心针，而房地产板块的活跃显然会对大盘整体表现带来积极影响。

　　政策催生并购重组成市场重要主线之一

　　值得投资者关注的是，在世纪光华（000703）披露重组预案即将转型石化企业连续6个涨停的刺激下，两市并购重组题材股受到市场的积极追捧，如四川湖山（000801）、宏达经编（002144）、重庆港九（600279）、贵航股份（600523）、ST松江（600225）、ST春兰（600854）、ST东碳（600691）、*ST华控（000036）、*ST天一（000908）等等。

注意到，24日召开的国务院常务会议，研究部署进一步贯彻落实重点产业调整和振兴规划，其中6大措施之一就是着力推进企业兼并重组，提高产业集中度和企业竞争能力。

与此同时，国资委同日公布的《关于中央企业国有产权协议转让有关事项的通知》明确，央企内部的国有产权协议转让审批权被下放到了央企手中，无需再上报给国务院国资委审批。

在央企重组地方国企方面也“减掉”了地方国资审批这一环节。

新规定将利好央企主辅分离改革，有助于推动上市公司重组。

实际上，在国家大力推动产业结构调整、促进经济发展方式转变的大背景下，2010年将是产业结构调整年，并购重组将在产业结构调整的政策驱动下成为市场重要的投资主线之一，无论是央企重组、地方国企重组还是行业整合重组等都将隐藏重大机会，值得投资者深入挖掘。

　　两会后续政策将催生新一轮机会

　　需要强调的是，随着两会的临近，两会焦点话题及后续可能出台的一系列政策措施有望催生新的投资机会。

从近期的盘面表现来看，无论是区域板块、农业、生物医药、还是电子信息、节能环保与新能源等战略新兴产业的活跃，实际上都与两会政策预期有密切的关联。

据了解，新能源发展规划、节能减排规划、战略性新兴产业发展规划、光伏上网电价政策、新能源汽车发展规划、智能电网规划及试点等有望在今年上半年陆续出台。

　　[风险提示与策略]

　　中登公司最新发布的周报显示，牛年最后一周市场交投清淡，股票、基金开户数环比均有较大幅度的下降。

与此同时，A股持仓账户数5周来首度出现下滑，显示出节前投资者较强的抛售意愿。

数据显示，节前最后一周，两市新增股票账户191451户，较前一周下降27.3%，并创出近四个月来的新低。

另外，节前一周两市新增基金账户46901户，环比降幅也达到24.1%。

　　[今日消息面]

　　周四主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、国务院总理温.家宝24日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步贯彻落实重点产业调整和振兴规划。

具体措施包括：

继续实施家电下乡和汽车、家电以旧换新政策，扩大补贴产品范围，支持新能源汽车示范推广。

建设先进制造业基地和现代产业集群。

推动电子信息、轻工、纺织等产业向中西部地区加快转移。

坚决控制钢铁、水泥、电解铝、焦炭、电石等行业产能总量。

建立钢铁行业碳排放考核指标体系和汽车产品节能管理制度，启动石化行业低碳技术示范工程建设。

着力推进企业兼并重组，提高产业集中度和企业竞争能力。

加强关键领域和重要环节的技术改造，提升优化传统产业，夯实发展战略性新兴产业的基础等。

　　2、国资委24日公布《关于中央企业国有产权协议转让有关事项的通知》，根据这一通知，央企内部的国有产权协议转让审批权被下放到了央企手中，无需再上报给国务院国资委审批。

在央企重组地方国企方面也“减掉”了地方国资审批这一环节。

新规定利好央企主辅分离改革，有助于推动上市公司重组。

　　3、日前，中国证监会融资融券工作小组办公室主任聂庆平在接受中央电视台经济半小时独家专访时表示，如果各方面的工作进展有序推进，融资融券试点应该能够在3月份左右推出。

融资融券试点的推出，对中国的资本市场有三大作用：

一是可以满足投资者的融资需求和融券需求。

二是完善了证券市场功能，融资融券提供反向交易机制，能够克服现货市场单边上涨或者是单边下跌的格局，有利于市场股价的平稳。

三是有利于改善证券公司的盈利模式，扩大证券公司的业务范围。

　　4、全国两会召开前夕，北京、南京、成都等地调控楼市的措施密集出台，内容涉及土地市场整顿、房地产信贷等诸多方面。

调控措施频出也在一定程度上影响到楼市成交，目前各地楼市成交仍比较清淡。

另据透露，证监会与国土资源部在春节前已就房地产上市公司权益类再融资的审核流程和具体操作步骤达成一致，证监会对房地产上市公司公开和非公开发行股份的申请将于近期重新启动审核。

　　[今日市况]

　　继上日成功收复3000点整数关口阻力之后，周四深沪大盘维持震荡攀升的态势，两市股指分别上涨1.73%和1.27%，继续以阳线报收，成交约2398.60亿，成交量较上日明显放大，表明市场做多动能进一步增强。

从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以3026.66点开盘后在银行地产、环保、海南、西藏板块等热点带动下一路震荡走高，盘中最高至3063.00点，进一步逼近半年线（3079.73点）阻力，最终报收3060.62点。

深成指相应呈现震荡攀升的态势。

　　从盘面情况看，两市个股继续呈现普涨格局，其中上海市场涨跌家数比例为845：

50，深圳市场涨跌家数比例为879：

61。

涨幅榜方面，中江地产、正和股份、首开股份、新疆城建、中体产业、深南电A、四川湖山、宏达经编、世荣兆业、中原环保等21只个股涨停。

板块风格方面，环保、地产板块整体表现突出，平均涨幅分别达到3.75%和3.38%。

另外，石油、化纤、商业百货、西藏、海南板块也有良好表现。

　　周四，上证综合指数以3026.66点开盘，最高3063.00点，最低3022.37点，报收3060.62点，上涨38.44点，涨幅为1.27%，成交1409.60亿;深成指以12324.94点开盘，最高12495.99点，最低12324.94点，报收12494.27点，上涨212.18点，涨幅为1.73%，成交约989.00亿。

债务危机导致二次探底]  2010-02-2516:

12    广州万隆

  由迪拜债务所引发的预期危机蔓延，而希腊、葡萄牙、西班牙和意大利等欧洲国家开始受到牵连。

实际上为拯救金融海啸对各国经济的冲击，全球主要经济体财赤都远超过正常水平，预期危机扩散如不能及时遏制无疑将引发新一轮探底。

　　一、债务危机蔓延值得重视

　　债务危机的预期压力，让相关国家面临着极大压力。

由于目前远超正常水平的财政赤字，要恢复市场信心也就意味着需要大幅缩减政府开支，而这和经济刺激政策又是背道而驰的。

从长期来看经济如不能走向复苏，那么各国解决债务赤字问题必然是捉襟见肘。

　　同时值得注意的是，不但欧洲各国普遍存在类似问题，美国也同样存在庞大的赤字压力，甚至是众所周知的。

美国有线电视新闻网（CNN）和舆论研究公司21日公布的民调就显示，全国86%的民众认为美国政府体系已破产。

　　总体上对债务危机处理不当，极易引发全球范围内的连锁反应，从而带来二次探底。

　　二、处理难度大

　　相比之前针对金融海啸推出大规模经济刺激计划而言，目前处理债务危机的难度明显加大。

　　1.协调不易

　　在初步化解了全球性的金融海啸威胁后，各国之间统一应对危机的压力减小，相互利益冲突增加。

在09年，欧洲大国和美国在利益有所冲突的情况下，能够勉强通过宽松政策的援救计划，实是全球性压力所致。

　　但随着金融海啸压力的缓解，贸易争端开始逐步增加，各国利益冲突逐步走向前台。

而在希腊债务危机的发展过程中，欧洲大国迟迟难以援手，也可见各人自扫门前雪的心态严重。

　　协调统一的行动是解决债务危机的关键之一，这意味着债务危机的影响在各国相互冲突的行为中将被放大。

　　2.政策可选择空间缩窄

　　在经济复苏疲软的背景下，宽松政策退出空间有限，而要遏制债务危机发展，又必须要依赖于适当收缩。

因此，一旦欧洲债务危机蔓延，政府很可能将无法简单应对，政策可选择空间被大幅缩减。

　　三、债务危机影响分析

　　当前阶段而言，债务危机的影响十分复杂。

　　首先，美国无疑在适当的利用这次债务危机，制造美元反弹和吸引资金重返美国的嚼头。

但从另外一个方面来看，如不及时对财赤有所反应，那么债务危机迟早要波及美国。

因此近期美国政府可能会开始逐步回收部分宽松政策，前提是不对经济复苏产生重大冲突。

而这对中国的货币政策可能产生一定连锁反应，中国政策调整也可能会适度加快。

　　其次是中国，虽然债务危机极易扩散，并可能导致全球经济二次探底，但对国内影响相对有限。

这是由于出口对国内经济的影响边际效应降低，实际上市场也对出口的长期走好不抱预期，转向内需型经济模式是中国经济的必然选择。

同时按照目前中国的财政现状，债务危机在国内的影响也不大。

债务危机扩散，反而可能加速管理层推动新一轮城镇化以抵御债务危机的冲击。

　　目前来看，债务危机会加速资金逃离欧洲市场，在初期市场预期较混沌情况下，会习惯性回流美国逃离新兴市场。

但长期来看经济复苏较快的国家，会成为新资金流入地，中国反而成为相对受益国。

金融地产崛起后市主力如何布局？

  2010-02-2516:

12    广州万隆

  核心提示：

今日消息面以利好为主，主要包括国务院六措施落实产业调整振兴、证监会拟重启地产再融资以及美股受利好刺激大幅反弹。

在利好消息刺激下，今日A股延续昨日涨势小幅高开之后一路震荡上行，沪指全天收涨38.44点。

今日行情的一个特点是萎靡已久的地产在利好带动下表现突出，带领金融股排列板块涨幅前列。

那么金融地产的走强是否预示着主力调整开始收网?

后市上涨是否具有持续性?

下一步主力又将如何博弈?

具体且看下文分析!

　　一、影响主力行为的信息与解读

　　1、国务院六措施推动落实产业调整振兴规划;

　　2、证监会拟重启房地产上市公司再融资审核;

　　3、美联储主席伯南克24日表示，美国仍需实行低利率政策以推动经济持续复苏和应对高失业问题，利好刺激欧美股市反弹。

　　信息解读：

在09年超宽松的货币政策推动下总体虽然企稳回升，但是这种投资拉动的经济增长难有持续性，在这种情况下拉动内需、推动新兴产业发展是政策重点，国务院六措施推动产业调整振兴计划是对此前政策基调的落实。

房地产板块此前因连续的调控打压跌跌不休，金融大盘股也受累进而在一定程度导致大盘的持续低迷，今天证监会拟重启地产再融资的消息对地产板块来说无疑是雪中送炭，今日地产板块的走强也是预料之中，其后市继续走强可能性较大。

　　二、主力行为分析

　　1、基金：

共振情绪指标50，主攻板块：

沪深300、电子、金融

　　短期行为：

多空平衡，与散户博弈;

　　中长期行为：

以防御为主。

　　根据多家基金研究机构的监测数据显示，在年前的最后一周股票基金大幅降低仓位。

渤海证券基金仓位监测模型，纳入统计范围的290只偏股型开放式基金上周的平均仓位为77.70%，比前周80.91%下降3.21%.其中股票型基金平均仓位为81.25%，比前周下降3.71%;混合型基金平均仓位为73.21%，比前周下降2.57%.

　　与基金仓位下降相反的是上证指数在年前最后一周上涨2.68%，指数上涨而基金仓位下降，说明基金们依然在借超跌反弹降低仓位。

　　基金降低仓位原因包括：

一公募基金目前本身仓位过高，大多数基金仓位依然在8.5成以上;二是央行连续上调准备金率、美联储上调贴现率显示刺激政策实质性退出已经开始，流动性收紧将是趋势;三是目前市场的结构性泡沫严重，09年大多数个股翻两倍以上，多数题材股已经严重透支，市场有极大的结构调整要求;四是随着股指期货推出越加临近，基金们也需要腾出一定的现金头寸以布局期指套保。

虽然基金们正在降低仓位，但是目前阶段他们大规模出货情况不太可能出现，更多的是适度降低仓位同时进行调仓换股布局沪深300蓝筹迎接股指期货行情。

　　2、热钱、QFII：

共振情绪指标50，主攻板块：

金融、机械、钢铁

　　短期行为：

短炒套利;

　　中长期行为：

布局期指行情。

　　继春节期间美元指数小幅上涨之后，昨日再冲新高。

美元的持续反弹皆因迪拜股市重挫，冰岛、希腊信用危机之后，葡萄牙、爱尔兰、意大利及西班牙又接连爆债务超标，由此市场忧虑主权信用风险，金融市场风险厌恶情绪升温，促使全球资金回流美元。

　　然而在香港市场，昨日港股低开高走，恒生指数创出近三周以来的收盘高位，同时隔夜伦敦及纽约交易时段有美元卖盘出现，可能有资本流入香港，从而导致了昨日港股强劲上涨。

另外，受大小非解禁压力的机构大幅抛售的中国平安在昨日却又QFII机构大幅买入，这不排除外资借机吸收指数权重股布局期指行情。

　　美国提高贴现率的措施短期内促使资金加快回流美国市场，因此在短期内对新兴市场会造成进一步压力。

不过对于即将推出股指期货的A股市场，不排除他们借全球资金回流美元的表明数据掩饰之下暗地布局期指行情。

　　三、投资机会与风险

　　行为方向总结：

今日消息面以利好为主，主要包括国务院六措施落实产业调整振兴、证监会拟重启地产再融资以及美股受利好刺激大幅反弹。

在利好消息刺激下，今日A股延续昨日涨势小幅高开之后一路震荡上行，沪指全天收涨38.44点。

今日行情的一个特点是萎靡已久的地产在利好带动下表现突出，带领金融股排列板块涨幅前列。

今日金融地产的走强是一个值得关注的信号，金融地产两个板块也是本轮下跌最先调整的板块，现在这两个板块首先走强符合本栏此前对主力欲发动期指行情而借收紧预期打压调仓吸筹策略安排的判断，现在可以说是主力阴谋一步一步显露出来。

日前本栏已经提示调整接近尾声，那么现在的这种盘势已经证明主力收网的行为，在主力资金的吸筹、拉升之下后市将很有可能以震荡向上为主。