医药行业发展研究分析1126075153.docx
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医药行业发展研究分析1126075153
医药行业发展研究分析
技术创新’变革未来
行业
（-）整个行业发展趋势
（二）各子行业发展趋势
（三）行业政策对行业影响分析
二.投资
（-）公司
（二）投资
行业（-）整个行业发展趙势
1•全球医药行业：
放缓，转移，并购
2.中
医药行业：
发展.提高.整合,
际化
3.中
与海外医药行业发展对比
■全球医药行业増速放缓：
2009年,
8370亿美元.7%
全球药品市场规模与增速
■市场规模（十亿羌元）♦増长率（%）
2002~2009年全球药品市场销售额
2002
5150
9.1
2003
5620
9.1
2004
6050
7.7
2005
6500
7.3
2006
6940
6.8
2007
7420
6.8
2008
7820
5.5
2009
8370
7
年份
资料来源:
IMS
■全球医药行业増速放缓：
亚洲等新兴市场増速快
2009年全球主要药品市场的销售及增长情况
2009年销售额
（亿美元）
2009年増长率
（%）
2008年増长率
（%）
20042009年复合年増长
率（％）
预测2010年増
长率（％）
预测2009-2014年复合年増长率（%）
北美地区
3221
5.5
1.9
5.2
3〜5
欧洲
2476
4.8
7
6.6
3〜5
3~6
亚洲月E洲/澳洲
1026
15.9
15
13.9
13-15
12-15
日本
903
7.6
2.1
3.9
0~2
2~5
拉美
4580
10.6
12.7
10.9
10-12
12-15
全球
8083
7
5.5
6.7
4~6
5~8
资料来源:
IMS
重磅炸弹药因副作用撤市殳!
豔磺疆因
专利药到期”失去专利保护
■未来十年内，将有大量"重磅炸弹”级药品的专利到期。
2015年前，会有总额为1600亿美元药品的专利权到期。
政府的财政压力日益加大
发达国家医药卫生费用支出占政府财政支出的比例在15%以上，同时许多发达国家的卫生费用主要以政府支出为主，因此，不断增长的卫生费用给政府造成严重的财政压力。
FDA审批进度放缓
■临床IV期试验越来越弓|起人们重视。
■2005年，COX-2（即"环氧合酶"）抑制剂类镇痛药即万络（Vioxx,默克重磅炸弹药物、伐地考昔（Baxtra,辉瑞）与西乐葆（Celebrex,辉瑞）均因诱发心肌梗塞而被FDA撤市或被要求在产品外包装上加注提示风险语句。
■从安全角度出发，FDA审批新药的时间不断延长，每年批准的新药数量逐年下降。
全球制药业生产转移趋势
全球CRO规模与增长趋势
大宗化学原料药的
生产基地：
中国在特
・越来越多的化学制剂企业申请或者获得规范市场认证
生产转移才刚刚开始，诊断试剂、疫苗都值得期待
色原料药方面的克争力也在不断加强
资料来源：
中信证券研丸部
1988-2008年全球医药企业前10强市场份额
1988
1998
2008
公司
市场rSW率
公司
市场占有率
公司
市场占有率
默克
3.9%
葛兰素
4.7%
强生
8.2%
2.9%
默克
4.5%
6.2%
汽巴
2.8%
诺华
4.4%
辉瑞
6.2%
赫司特
2.5%
施贵宝
3.6%
葛兰素史克
5.8%
美国家庭产品
2.2%
强生
3.5%
罗氏
5.4%
拜尔
2.2%
美国家庭产品
3.5%
诺华
5.3%
强生
2.2%
赫司特
3.4%
赛诺菲■安万特
5.2%
史克
2.1%
辉瑞
3.3%
阿斯利康
4.0%
辉瑞
2.1%
史克
2.8%
雅培
3.8%
山德士
2.0%
罗氏
2.7%
默克
3.1%
Top10
24.9%
Top10
36.4%
Top10
53.1%
厶中国医药行业：
发展，提高，整合，国际化
■中国医药行业快速增长
a工业总产值：
2008年，8667亿元，26%
》销售产值：
2008年.8254亿元，27%
》销售收入：
2008年，6561亿元，26%
》产销率：
89%（06年），94%（现在）
我国医药工业总产值及增长率
我国医药工业销售收入及増长率
1999-2009年CAGR=21%
总产值（亿元》-*-増长罕
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
g
gI
CMZ
资料来源:
国家统计同,中信证券硏究部
CMO）CMCM
1999-2008年CAGR=21%
—Ift入《亿元〉T—増长*<*>
9,00030
H/em
IVS0Z
IW00Z
■利润保持较快増长，盈利能力不断提升
我国医药工业利润总额及增长率
我国医药工业盈利能力不断提升
Y-毛利率<%>-•-期间费用率（%>-A-利润总额率<%）
OTAes69AOM«9>O2^9>oz9002Soo"POOZmooz2002xooz0000666*
利海总IB—一増长卓<»>
资料来源：
国冢统计局，中信证券研完部
E55
人口的绝对増长，城镇化，老龄化经济増长
■我国有13亿人，总人口数居全球第■经济的发展带动人们收入与支出的
一。
年绝对增长率0.5%。
城镇化率增长，同时医疗保健支出占人们消
从1952年的12.5%上升到2008年费性支出的比例亦不断提高。
的45.7%。
65岁以上老人的占比从
20年前的5%上升到2008年的8.3%
cii冋医砧伟QI/
疾病谱的演变
高速増反的原因政府投入加大
■随看人们生活水平提高、饮食习惯变化以及医疗技术的发展，疾病谱也发生明显变化。
传染病、呼吸系统、消化系统疾病的发/患病率、死亡率明显下降。
恶性肿瘤、心脑血管疾病、营养代谢和内分泌系统疾病、精神障碍、伤害的患病率、死亡率明显上升。
■政府和社会在医疗卫生费用支出中的比重将上升，个人在医疗卫生费用支出中的比重将下降。
■2009年4月6日医改方案正式出台
■医疗保障体系
•加快多层次医疗保障体系建设•提高财政补助标准
■医疗服务体系
•农村建立县乡村三级医疗卫生服务
标盖的卫目覆民疗体设居医度总建乡本制
•公共卫生服务体系
•抓好重大疾病防治•扩大国家免疫规划范围
■药品供应保障体系
•城市社区医疗卫生服务主要为居民提供疾病预防等公共卫生服务和一般常见病、多发病、慢性病基本医疗服务
•大医院承担急危重症和疑难病症的诊
•建立国家基本药物制度
•制定国家基本药物目录
•公立医院改革（医改最难点！
）
疗以及教研、培训等方面的骨干作用•逐步实现社区首诊、分级医疗和双向
•各地试点
•多种思路
•允许医生流动行医
中央投入
3318亿元
地方投入
5482亿元
补需方
补供方
舉府投入的三分之二用^来补需方，大大提高人们看病的支付能力，进一步解决“看病贵”问
政府投入的三分之一用'
来补供方，进一步丰富
医疗资源，解决人们
“看病难”问题
未来三年合计投入
、8500亿
：
乡镇基层卫生机构
'城市社区医疗机构
；防治防疫机构
I城镇职工医保
；城镇居民医保
!
新型农村合作医疗
I
政府投入加大，一方面，加强医保，使人们被压抑的需求释放，另一方面,使医疗服务的供给和可及性增加，从而促进医药行业增速提高5・10%
中国医药行业：
提高
国医药行业整体水平不断提高
厂Y
药品注册监管I;■
2010年版
《中国药典》
中国医药行业：
整合
100%
国家国贵委-、.
—2100%
100%
中国医药行业：
整合
I北京市国资委亠
佩廊I双梢药业（600M3）1
—I上海市国资姿工
河北省国资委
low
ww—
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100«[
615WI万链疗50065》I
I一同仁堂集留一5524*I同仁堂“"昨昇”吃％吕仁堂科技（8049丑T彳上删团二139-HJt-j"上海医?
？
（601607）"
\百联集团—!
1忌恳诂黨话亍
I沈阳市国资委
彳齡农加用阳冬养十
/PW1Pfc3WjK
山东省国资委
“一十第一決药（60083.3）
48806*LJ豪亦兀（61
.83驚|天巻
冀中能源I95.13#|华北制药集团二I妙
」10G»I
'24r5^*
53^8%I东北制药集团
4«fr
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省国资委n
UML
备&600480工I
4-mw-4股份一46阿3
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T新华制药《000766）
苛I严⑴心二
30*
一—I金陵制药金陵药业〈000919）IV
—1南京医药一1丿用T用京更州（■砂琲亠
35-,6%_］广jg《60022：
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35-BW~I/心山丿（00052?
）】
白药挫股厂厂•丿仕南白药（000638）［一"』2・一|卡孑寰团饨隔4》
54-73*〔桐君阁（£00139）
抵4南药业ao
ChinaDMFs
£eqft
□Active■Inactive
未来有望实现产业升级公司
刚刚获批或未来上市新产品
天士力
复方丹金雨丸即将时入FDAIII期试验
恒瑞医药
DPP-IV降糖药瑞格列汀FDA1期试验
华海药业
2007年7月奈韦拉平片获得FDA认证
2007年1*1月固体制剂纯获得欧盟GMPi人证
2008年7月与默沙东签定多年期专利药委托加工框架协议
2010年3月与美国、加拿大默克签定多年期专利药委托加工协议
康缘药业
桂枝茯苓胶義正在进行FDAII期试验
3.中国与海外医药行业发展对比
%0
%9
%0l
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%0Z
%9Z
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800乙ZOOZ9003
率冴辭同出t-同美■H*
0
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些美2}g00乙阴If中’更美2}000£阴国美：
郢隔SIAI|・
集中度
■地域分布上较集中
》前10名占比约70%（2008年1・8月数据）
制洛
省份
工业总产值
（万元戶
曽长率（%）
占比（％）
省份
收入｛
（万元）1
曽长率（%）
占比（％）
1
山东省
7279648
40.35
13.74
1
山东省
6866474
38.44
14.08
2
江苏省
5925293
25.35
11.19
2
江苏省
5756164
2431
11.80
3
游工省
4645605
25.29
8.77
3
游工省
4453600
26.36
9.13
4
广东省
3984811
20.99
7.52
4
广东省
3431101
20.71
7.03
5
河南省
2984018
43.96
5.63
5
河南省
2583148
40.38
5.30
6
四川省
2772748
49.76
5.23
6
上海市
2467121
12.37
5.06
7
上海市
2360211
14.23
4.46
7
四川省
2325783
42.23
4.77
8
河北省
2270469
29.09
4.29
8
河北省
2153084
27.29
4.41
9
吉林省
2267603
38.15
4.28
9
北京市
1986517
24.17
4.07
10
2050351
24.74
3.87
10
江西省
1834467
34.99
3.76
集中度
■医药工业与商业的集中度仍有待提高
中国制药工ilk隼中度低
中国制药工业规模以上企业家数
・liiotai・liis-at-liiio®
规模（亿元）家数
>706
30-5030
25306
20-2520
中国医药商业隼中度仍待提高
中国医药商业规模以上企业家数
8600%
70.00%.
60.00%.
5600%
40.00%.
30.00%.
2600%
10.00%.
0.00^
2001200220032004200520X2007200®
90
80
60
2003
2004
2005
2006
2007
2008
■>50■>20■>10
行业
（二）各子行业发展趋势
1・子行业介绍
2.大宗原料药子行业
3・特色原料药子行业
4.化学制药子行业
5.中成药子行业
6.中药饮片子行业
7.生物制药子行业
&医疗器械子行业
9.医药商业子行业
24
1.子行业介绍
医药行业包含多个子行业
■包含多个子行业
'制造商
原药制造商：
化学（大宗、特色）、中药（饮片）
“制剂制造商：
化学.中成药.生物制药V疫苗.血制品〉医疗设备（诊断试剂、医用耗材等）
，流通商：
批发.零售
，医疗服务提供商：
医院、诊所、管理集团
，保险公司
・研究开发公司
医药行业是个复杂的行业
医疗卫生服务相关要素制造、流通一
「血服氛保险n
医药行业产业链构成
医疗设备、诊断试剂、医用耗材等亠二批发商
原材料
中间体
原料药〜制剂
批发商
药店
原料药制造一—制剂生产药品流通
医药行业涉及多个市场
卫生服务要奎市场
医疗保险
设备供给-~~卫备需求
■原药子行业：
化学原料药和中药饮片
■制剂子行业：
化学制剂.中成药.生物制剂
■医疗器械子行业
医药及各子行业收入与利润总额2003-2008年CAGR比较
医药化学原药化学制剂中药饮片中成药生物制品医疗仪器
■收入■利润总额
2.大宗原料药子行业
■化学原料药：
＞中国己经成为世界制药原料药第一大生产和出口国（70%出口）。
”主要集中在抗生素类、维生素类.动物用抗生素类.解热镇痛药物.血液系统.药用营养剂、消毒防腐类和制剂辅料。
＞质量提高：
获得欧盟药典委员会（EDQM）认证的COS证书158个，在美国FDA登记的原料药DMF文件472个。
”出口地区与国家：
亚洲.欧洲和北美，三大市场占我出口市场的比重高达87.88%,美国.印度.日本、德国和荷兰。
■主妾大宗原料药出□与生产情况
品种
2008年岀口量（吨或千BOU）
2008年岀口额
（亿美元）
生产企业
青霉素工验
15,450
1.53
石药、华星、联邦、哈药、阿拉宾度
VA
3,146
0.81
DSM、BASF、新和成，浙江医药、廈门金达威
VB2
2,169
0.83
DSM,BASF、广济药业、迪赛诺、山东恩贝
VB5
6,162
0.70
DSM、BASF、日本第一制药、鑫富药业、山东新发
VC
85,227
7.41
中国制药、东北制药、华北制药、江山制药
VE
29,638
5.62
DSM、BASF、浙江医药、新和成
VH
DSM、浙江医药、新和成、浙江圣达
地塞米松
20
0.19
天药、仙堀
简码
主要产品
EPS（元/股）
毛利率（%）
2005
2006
2007
2008
2009
09H1
10H1
2005
2006
2007
2008
2009
09H1
10H1
000597
东北制药
VC
0.037
0.074
0.142
1.072
1.43
0.950
23.05
21.20
19.49
34.24
30.58
34.00
000952
广济药业
VB2
0.034
0.066
0.781
0.392
0.17
0.039
0.05
24.57
30.34
57.49
40.33
21.05
18.70
23.5
002019
雜冨药业
VB5
0.107
0.046
1.257
0.216
0.14
0.100
-0.03
29.92
35.28
63.97
42.06
33.39
31.55
30.59
600216
浙江医药
VE、VA
0.181
0.130
0.126
2.161
2.70
0.705
19.83
18.39
15.62
44.57
45.22
32.96
600812
华北制药
VC、青霉秦
TV曦
-0.182
-0.012
0.059
0.262
-0.37
0.071
18.74
18.26
28.49
33.85
30.61
30.87
600488
天药股份
糖皮质激素
0.149
0.083
0.048
0.093
0.12
0.051
0.058
27.71
28.92
22.42
22.77
25.73
24.09
21.36
002001
啊成
VE、VA
0.179
0.099
0.225
4.018
2.10
1.049
19.29
15.61
20.53
64.72
54.98
47.72
■大宗原料药市场分析：
＞竞争格局：
寡头垄断
/双因素制胜：
・规模（产能）技术
“环保成本増加T提高进入壁垒
》周期性：
价格波动是主因
川共需
・基本平衡
•需求：
饲料、药、食品.化妆品，3-5%増长，流感等导致下降•供应：
停产（搬迁、罢匚检修等）
“人为放大：
囤货积奇，加速价格上涨和下跌的速度和幅度
■中信证券《大宗原料药价格周报》
产品
起始涨价日期（年月）
涨价苗价格
最高价
最低价
肖前价
本周价格变化
罠计涨幅
09年均价
嗽今
预犁0均价
VA（7c/kg）
0709
90
350
108
125
—♦
31%
148
14I
140-160
VB2（ju/kg）
0610
150
1000
110
125
—♦
-17%
128
136
130-160
VB5（ju/kg）
0608
70
185
51
54
il
-23%
54
57
50-60
VC（7U/kg）
0702
30
135
42
40
12
33%
94
65
60-75
VE（元/kg）
0706
40
240
113
颇
—♦
183%
172
152
140-160
VH（元/leg）
0709
90
350
76
76
—♦
-16%
94
78
85-100
青卒素工｝Ik盐（元/BOU）
0610
65
160
50
70
n
8%
61
64
50-65
6-APA（兀/kg）
0701
250
490
170
210
—♦
-16%
196
191
190-210
7-ACA（jc/kg）
0607
650
1000
660
750
160
15%
730
932
750-950
7-ADCA（元/kg）
0704
360
750
300
365
125
1%
355
371
350-450
盐酸林可金素（元/BOU）
0606
325
410
335
370
15
14%
346
375
360-410
美罗培南（元/kg）
0807
33500
42000
26500
28000
—♦
-16%
27450
27226
25000-
30000
地塞米松（元/kg）
0701
6000
14000
10200
12500
—♦
108%
11653
13219
13000-
16000
阿维菌素（元/kg）
0703
800
1050
560
650
—♦
-19%
791
706
700-900
皂素（万元/吨）
0704
16
55.5
31
51.5
—♦
222%
32
49
35-50
3.特色原料药子行业
■特色原料药市场分析：
＞竞争优势不明显：
价格、生产成本等
＞业绩暴发式増长的可能性越来越小
^■EPS
薄正药业
《罢唱SdUJ
20
5
0
20
06
O
2
07
O
2
08
200
毛利聿
华海药业
@20sdUJ
05
200
06
200
7
00
2
EPS+毛利專
仿制药行业蓬勃发展
"重磅炸弹"专利过期带来的市场扩容
>2001年起，全球多种"歪磅炸弹"（通常泛指年销書颔10亿美元以上专利药）的专利保护相继到
期，给仿制药带来了数百亿美元的发展空间
>2001年・2007年，全球约有1100｛乙美元的专利药到期
>2008年・2012年，更有近1400｛乙美元的专利药到期
2001-2012年专利到期的专利药销皆额（单位：
亿美元）
3501400
3001100I~□
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*001200220032004200520062OO7I2008E2009!
201012011E2012!
4.化学制剂子行业
■化学制剂：
>中国是仿制药生产大国，真正意义的创新药寥寥无几。
>2008年増速45.58%。
15个大类中,
全身用抗感染类、抗肿瘤和免疫调节
心血管系统类药物位居前3位。
”消化、血液与造血.神经系统用药亦
是临床应用大类。
”生产越来趣集中化，国内企业产品的市场份额在赶超国外或合资企业的产品。
2008年全国10城市样*医理药品备大类圻占医険镐售总離百分比
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