融资决策-短期融资决策.ppt

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短期融资决策短期融资决策一、短期筹资方式短期筹资的特点一一商业信用二二商业票据三三短期借款四四2008-04-182公司理财刘淑莲孙晓琳短期筹资的特点短期筹资的特点短期筹资是指融通使用时间在一年以内或是指融通使用时间在一年以内或者超过一年的一个营业周期以内的资金。

者超过一年的一个营业周期以内的资金。

短期筹资的用途满足暂时增加的流动资产的需要。

满足暂时增加的流动资产的需要。

短期筹资的种类

（1）自然筹资

（2）非自然筹资商业信用应计费用商业票据短期借款2008-04-183公司理财刘淑莲孙晓琳二、商业信用二、商业信用商业信用是指在商品交易中以延期是指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是公司间借贷关系，它是公司间直接直接的信用行为。

的信用行为。

具体形式具体形式应付账款、应付票据、预收账款2008-04-184公司理财刘淑莲孙晓琳

（一）应付账款筹资1.应付账款的实质与特征它是一种典型的商业信用形式。

买卖双方发生它是一种典型的商业信用形式。

买卖双方发生商品交易，买方收到商品后不立即付款，而是延迟一商品交易，买方收到商品后不立即付款，而是延迟一定时期后再付款。

定时期后再付款。

对于卖方来说，可利用这种方式促销；对于买对于卖方来说，可利用这种方式促销；对于买方来说，延期付款等于向卖方借用资金购进商品，以方来说，延期付款等于向卖方借用资金购进商品，以满足短期资金需要。

满足短期资金需要。

买卖双方的关系完全由买方的信用来维持。

买卖双方的关系完全由买方的信用来维持。

2008-04-185公司理财刘淑莲孙晓琳2.应付账款的信用条件【例】2/10，n/30n/30信用期限是30天10折扣期限2现金折扣为2%2/10企业10天内还款，可享受2%的现金折扣，即可以少付款2%信用期限：

允许买方付款的最长期限。

信用期限：

允许买方付款的最长期限。

折扣期限：

卖方允许买方享受现金折扣的期限。

折折扣期限：

卖方允许买方享受现金折扣的期限。

折扣期限小于信用期限。

扣期限小于信用期限。

现金折扣：

卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买现金折扣：

卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上的优惠，即少付款的百分比。

方在价款总额上的优惠，即少付款的百分比。

2008-04-186公司理财刘淑莲孙晓琳3.应付账款筹资成本按是否付出代价，分为按是否付出代价，分为“免费”筹资和和有代价筹资。

免费筹资卖方不提供现金折扣，买方在信用期内任何时间支付货款；卖方提供现金折扣，买方在折扣期内支付货款有代价筹资卖方提供现金折扣，买方放弃现金折扣，在折扣期至信用期到期日之间付款2008-04-187公司理财刘淑莲孙晓琳102030098000元100000元【例例11-1】假设某公司按假设某公司按“2/10，n/30”的条件购买一批商品，价的条件购买一批商品，价值值100000元。

元。

要求：

计算公司放弃现金折扣的实际利率。

要求：

计算公司放弃现金折扣的实际利率。

解析：

20天的实际利率=（2000/98000）100%=2.04%实际年利率=2.04%360/20=36.73%单利单利2008-04-188公司理财刘淑莲孙晓琳放弃现金折扣的实际利率计算公式放弃现金折扣的实际利率计算公式：

承承【例例11-1】按公式计算公司放弃现金折扣的实际利率：

按公式计算公司放弃现金折扣的实际利率：

2008-04-189公司理财刘淑莲孙晓琳4.应付账款筹资决策如果：

如果：

其他方式筹资的成本放弃现金折扣的成本不应放弃现金折扣现金折扣承承【例例】假设同期银行短期借款利率为假设同期银行短期借款利率为12%，则买方可利用银行，则买方可利用银行借款支付货款。

借款支付货款。

假设该公司在第假设该公司在第10天利用银行借款天利用银行借款98000元支付货款，并在第元支付货款，并在第30天天偿还这笔借款的本金和利息。

这笔借款偿还这笔借款的本金和利息。

这笔借款20天的利息为：

天的利息为：

980000.1220/360=653.33（元）（元）第第30天公司应向银行偿还：

天公司应向银行偿还：

98000+653.33=98653.33（元）（元）因此公司应该利用现金折扣，在第因此公司应该利用现金折扣，在第10天付款。

天付款。

这比发票金额减少了1346.67元2008-04-1810公司理财刘淑莲孙晓琳承承【例例1】公司将付款延至公司将付款延至70天后或信用期过后的天后或信用期过后的40天后，才天后，才能使丧失折扣的成本低于银行借款利率。

如果公司认为推迟付款并能使丧失折扣的成本低于银行借款利率。

如果公司认为推迟付款并不会发生重大的与供应商关系的成本，那么推迟付款的成本还是比不会发生重大的与供应商关系的成本，那么推迟付款的成本还是比较低的，如果不采用这个方案，公司的最佳付款时间是在第较低的，如果不采用这个方案，公司的最佳付款时间是在第10天，天，并获得这项折扣。

并获得这项折扣。

可自由使用的资金来源用于短期投资短期投资所获得的收益所获得的收益放弃现金折扣的实际利率实际利率及延期付款而导致的信用信用等级下降的机会成本等级下降的机会成本权衡2008-04-1811公司理财刘淑莲孙晓琳承承【例例11-1】如果公司推迟付款，在第如果公司推迟付款，在第45天而不是天而不是30天付款，那么天付款，那么获得获得35天信用期的代价是丧失天信用期的代价是丧失2000元的折扣，则：

元的折扣，则：

图11-1信用条件（2/10，n/30）的实际利率曲线2008-04-1812公司理财刘淑莲孙晓琳5.延期付款的风险（潜在筹资成本）信用损失信用损失利息罚金利息罚金停止送货停止送货法律追索法律追索2008-04-1813公司理财刘淑莲孙晓琳

（二）应付票据筹资商业承兑汇票由收款人签发，经付款人承兑、或由付款人签发并承兑的票据银行承兑汇票收款人或承兑申请人签发、由承兑申请人向开户银行申请，经银行审查同意，并由银行承兑的票据A.按照承兑人的不同1.应付票据的含义购购销销双双方方按按购购销销合合同同进进行行商商品品交交易易，延延期期付付款款而而签发的、反映债权债务关系的一种信用凭证。

签发的、反映债权债务关系的一种信用凭证。

2.应付票据的种类2008-04-1814公司理财刘淑莲孙晓琳3.应付票据的期限一般为一般为1166个月，最长不超过个月，最长不超过99个月。

个月。

带息应付票据不带息应付票据B.按照是否带息利率低于其他筹资方式的利率，不需要保持相应的补偿性余额和支付各种手续费等2008-04-1815公司理财刘淑莲孙晓琳4.应付票据贴现与转贴现贴现是收款（持票）人把未到期的汇票转让给银是收款（持票）人把未到期的汇票转让给银行，贴付一定利息以取得银行借款的行为。

行，贴付一定利息以取得银行借款的行为。

转贴现是是当贴现银行需要资金时，可持未到期当贴现银行需要资金时，可持未到期的汇票向其他银行转贴现。

的汇票向其他银行转贴现。

2008-04-1816公司理财刘淑莲孙晓琳适用范围：

生产周期长、资金需要量大的货物销售。

适用范围：

生产周期长、资金需要量大的货物销售。

卖方公司在交付货款之前向买方预先收取部分或全卖方公司在交付货款之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。

部货款的信用形式。

（三）预收账款筹资主要内容：

应付水电费、应付工资、应交税金、应付利息等。

主要内容：

应付水电费、应付工资、应交税金、应付利息等。

企业生产经营过程中形成的一些受益在先，支付在后，支付期企业生产经营过程中形成的一些受益在先，支付在后，支付期晚于发生期的费用。

晚于发生期的费用。

通常具有强制性的规定，但通常没有成本代价。

通常具有强制性的规定，但通常没有成本代价。

自然性筹资自然性筹资2008-04-1817公司理财刘淑莲孙晓琳（四）商业信用筹资的评价优势优势易于取得无须担保弊端弊端筹资时间短筹资限制较大筹资风险小隐性成本较大2008-04-1818公司理财刘淑莲孙晓琳三、商业票据三、商业票据商业票据是一种以筹资为目的、不以真实的商业是一种以筹资为目的、不以真实的商业交易行为为基础，直接向货币市场投资者发行的无交易行为为基础，直接向货币市场投资者发行的无担保本票。

担保本票。

商业票据的特点：

期限短、交易金额大、风险程度低期限短、交易金额大、风险程度低2008-04-1819公司理财刘淑莲孙晓琳三、商业票据三、商业票据临时性或季节性资金需求；转换信用，获取连续不断的资金来源；当长期资本市场不能提供令人满意的长期筹资条件时，公司发行商业票据可暂缓进行长期筹资的时间；补充或替代商业银行贷款。

v满足各种不同的筹资需求满足各种不同的筹资需求2008-04-1820公司理财刘淑莲孙晓琳商业票据的成本决定因素票面利率筹资费用高于银行存款利率低于银行贷款利率资信评估费、发行费用、登记费等商业票据筹资评价优势优势筹资成本较低提升公司知名度弊端弊端筹资主体范围限制触发效应2008-04-1821公司理财刘淑莲孙晓琳四、短期借款四、短期借款

（一）无担保短期借款公司凭借自身的信誉从银行取得的借款公司凭借自身的信誉从银行取得的借款信用额度信用额度借款公司与银行之间正式或非正式协议规定的公司向银行借款的最高限额。

贷款条件贷款条件主要用于满足公司生产周转性资金、临时资金和结算资金等需求2008-04-1822公司理财刘淑莲孙晓琳周转信贷协议银行具有银行具有法律义务法律义务承诺提供不承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。

超过某一最高限额的贷款协议。

公司公司享用周转信用协议，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行享用周转信用协议，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔一笔承诺费承诺费。

在协议的有效期内，只要公司的借款总额未超过最高限额，在协议的有效期内，只要公司的借款总额未超过最高限额，银行必银行必须满足公司任何时候提出的借款要求须满足公司任何时候提出的借款要求。

【例例】如果周转信用额度为如果周转信用额度为100万元，借款公司年度内使用了万元，借款公司年度内使用了60万万元，余额为元，余额为40万元，假设承诺费率为万元，假设承诺费率为0.5%。

承诺费:

（1000000600000）0.5%2000（元）2008-04-1823公司理财刘淑莲孙晓琳补偿性余额银行要求借款公司在银行中保持按银行要求借款公司在银行中保持按贷款限额的一定百分比贷款限额的一定百分比（10%20%）计算的最低存款余计算的最低存款余额。

额。

银行银行：

补偿性余额可以：

补偿性余额可以降低贷款风险降低贷款风险借款借款公司公司：

补偿性余额则：

补偿性余额则提高了提高了借款的借款的实际利率实际利率【例例】某公司按某公司按8%向银行借款向银行借款100000元，银行要求维持贷款限额元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额。

的补偿性余额。

要求：

计算该项借款的实际利率。

要求：

计算该项借款的实际利率。

2008-04-1824公司理财刘淑莲孙晓琳利息率通常商业贷款的通常商业贷款的票面（名义）利率是是通过借贷双方的协商确定的通过借贷双方的协商确定的逐笔贷款根据某种短期需要向银行取得的借根据某种短期需要向银行取得的借款款银银行行要要逐逐笔笔审审核核公公司司的的贷贷款款申申请请，并并测测算算和和确确定定贷款的相应条件和信用保证。

贷款的相应条件和信用保证。

2008-04-1825公司理财刘淑莲孙晓琳

（二）担保短期借款担保借款：

又称抵押借款，是指借款公司以本公：

又称抵押借款，是指借款公司以本公司的某些资产作为偿债担保品而取得的借款。

司的某些资产作为偿债担保品而取得的借款。

银行贷款的安全程度取决于银行贷款的安全程度取决于担保品的价值大小和和变现速度。

在借款者不能偿还债务时，银行可变卖担保品，在借款者不能偿还债务时，银行可变卖担保品，A.当当出出售售担担保保品品所所得得价价款款超超过过债债务务本本息息时时，要要将将其其差额部分归还借款者；差额部分归还借款者；B.当当所所得得价价款款低低于于债债务务本本息息时时，其其差