财务管理第三章长期计划与财务预测.ppt

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第三章第三章长期计划与财务预测长期计划与财务预测第一节第一节长期计划长期计划第二节第二节财务预测财务预测第三节第三节增长率与资本需求的测算增长率与资本需求的测算第一节第一节长期计划长期计划一、长期计划的内容一、长期计划的内容二、财务计划的步骤二、财务计划的步骤一、长期计划的内容一、长期计划的内容长期计划是指一年以上的计划。

它为实现企业的长期目标服长期计划是指一年以上的计划。

它为实现企业的长期目标服务，其目的是扩大和提升企业的发展能力。

务，其目的是扩大和提升企业的发展能力。

主要内容包括为实现长期目标应采取的一些主要行动步骤、主要内容包括为实现长期目标应采取的一些主要行动步骤、分期目标、重大措施及企业各部门的目标和要求。

分期目标、重大措施及企业各部门的目标和要求。

长期计划一般以长期计划一般以战略计划战略计划为起点，涉及公司理念、公司经营为起点，涉及公司理念、公司经营范围、公司目标和公司战略。

范围、公司目标和公司战略。

长期计划包括长期计划包括经营计划经营计划和和财务计划财务计划。

在进行长期计划时，管理者一般需要编制预计财务报表。

在进行长期计划时，管理者一般需要编制预计财务报表。

二、财务计划的步骤二、财务计划的步骤

（1）确定计划并编制预计财务报表）确定计划并编制预计财务报表

（2）确认支持长期计划需要的资金）确认支持长期计划需要的资金（3）预测未来长期可使用的资金）预测未来长期可使用的资金（4）在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统）在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统（5）制定调整基本计划的程序）制定调整基本计划的程序（6）建立基于绩效的管理层报酬计划）建立基于绩效的管理层报酬计划第二节第二节财务预测财务预测一一二二三三四四财务预测的意义和目的财务预测的意义和目的财务预测的步骤财务预测的步骤销售百分比预测法销售百分比预测法财务预测的其他方法财务预测的其他方法一、财务预测的意义和目的一、财务预测的意义和目的l狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求l广义的财务预测包括编制全部的预计财务报表广义的财务预测包括编制全部的预计财务报表财务预测财务预测l财务预测是融资计划的前提财务预测是融资计划的前提l财务预测有助于改善投资决策财务预测有助于改善投资决策意义意义l预测的真正目的是有助于应变预测的真正目的是有助于应变目的目的二、财务预测的步骤二、财务预测的步骤销售预测销售预测估计经营估计经营资产和经资产和经营负债营负债估计各项估计各项费用和保费用和保留盈余留盈余估计所需估计所需融资融资三、销售百分比预测法三、销售百分比预测法

（一）

（一）确定资产和负债项目的销售百分比确定资产和负债项目的销售百分比（三）（三）预计可以动用的金融资产预计可以动用的金融资产（四）（四）预计增加的留存收益预计增加的留存收益

（二）

（二）预计各项经营资产和经营预计各项经营资产和经营负债负债（五）（五）预计增加的借款预计增加的借款假设资产、负债和费用与销售收入存在稳定的百分比关系，根据假设资产、负债和费用与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债，然后确定融资需求预计销售额和相应的百分比预计资产、负债，然后确定融资需求的一种财务预测方法。

的一种财务预测方法。

融资的优先顺序融资的优先顺序动用现存的金融资产动用现存的金融资产1增加留存收益增加留存收益2增加金融负债增加金融负债33增加股本增加股本44相关公式相关公式各项目销售百分比基期经营资产（经营负债）各项目销售百分比基期经营资产（经营负债）基期销售额基期销售额各项经营资产（负债）预计销售收入各项经营资产（负债）预计销售收入各项目销售百分比各项目销售百分比融资总需求融资总需求=预计净经营资产合计预计净经营资产合计-基期净经营资产合计基期净经营资产合计留存收益增加留存收益增加=预计销售额预计销售额计划销售净利率计划销售净利率（1-1-股利支付率）股利支付率）四、财务预测的其他方法四、财务预测的其他方法

（一）回归分析

（一）回归分析

（二）计算机预测

（二）计算机预测Excel交互式财务规划模型交互式财务规划模型综合数据库财务计划系统综合数据库财务计划系统第三节第三节增长率与资本需求的测算增长率与资本需求的测算一、内含增长率的测算一、内含增长率的测算二、可持续增长率的测算二、可持续增长率的测算三、外部资本需求的测算三、外部资本需求的测算资金来源角度：

企业增长的实现方式资金来源角度：

企业增长的实现方式平衡平衡平衡平衡增长增长增长增长完全依靠完全依靠完全依靠完全依靠内部资金内部资金内部资金内部资金增长增长增长增长主要依靠主要依靠主要依靠主要依靠外部资金外部资金外部资金外部资金增长增长增长增长可持可持续续增长率增长率此处的增长率即销售增长率此处的增长率即销售增长率预计销售收入预计销售收入销售收入增加销售收入增加=（基期销售收入（基期销售收入+销售收入增加销售收入增加）销售收入增加销售收入增加=1+（1销售增长率）销售增长率）=（1+销售增长率）销售增长率）销售增长率销售增长率销售增长率销售增长率=销售收入增加销售收入增加基期销售收入基期销售收入一、内含增长率的测算一、内含增长率的测算含义：

外部融资为零时的销售增长率含义：

外部融资为零时的销售增长率计算方法：

根据外部融资增长比的公式，令外部融资额占销计算方法：

根据外部融资增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为售增长百分比为0，求销售增长率即可。

，求销售增长率即可。

例例3-2，假设外部融资额为零：

，假设外部融资额为零：

0=经营资产销售百分比经营资产销售百分比-经营负债销售百分比经营负债销售百分比-（1+增长率）增长率）增长率增长率预计销售净利率预计销售净利率（1-股利支付率）股利支付率）0=0.6667-0.0617-（1+增长率）增长率）增长率增长率4.5%（1-30%）增长率增长率=5.49%600600-400-400-200-2000020020040040051015202530355101520253035增长率增长率外外部部融融资资需需求求（5.493%（5.493%，0）0）（33.33%（33.33%，479）479）（11）当实际增长率等于内含增长率时，外部融资需求为零）当实际增长率等于内含增长率时，外部融资需求为零（22）当实际增长率大于内含增长率时，外部融资需求为正数）当实际增长率大于内含增长率时，外部融资需求为正数（33）当实际增长率小于内含增长率时，外部融资需求为负数）当实际增长率小于内含增长率时，外部融资需求为负数二、可持续增长率的测算二、可持续增长率的测算

（一）可持续增长率的概念

（一）可持续增长率的概念

（二）

（二）可持续增长率的计算可持续增长率的计算（三）可持续增长率与实际增长率（三）可持续增长率与实际增长率（四）基于管理用财务报表的可持续增长率（四）基于管理用财务报表的可持续增长率

（一）可持续增长率的概念

（一）可持续增长率的概念可持续增长率是指可持续增长率是指不发行新股不发行新股，不改变经营效率不改变经营效率（不改变销售净利率（不改变销售净利率和资产周转率）和和资产周转率）和财务政策财务政策（不改变负债（不改变负债/权益比和利润留存率）时，权益比和利润留存率）时，其其销售所能达到的最大增长率销售所能达到的最大增长率。

可持续增长率的可持续增长率的假假设条件条件对应指指标或等式情况或等式情况（11）公司）公司销售售净利率将利率将维持当前水平，并持当前水平，并且可以涵盖增加且可以涵盖增加债务的利息的利息销售售净利率不利率不变（22）公司）公司资产周周转率将率将维持当前水平持当前水平资产周周转率不率不变（33）公司目前的）公司目前的资本本结构是目构是目标结构，并构，并且打算且打算继续维持下去持下去权益乘数不益乘数不变或或资产负债率固定率固定（44）公司目前的利）公司目前的利润留存率是目留存率是目标留存率，留存率，并且打算并且打算继续维持下去持下去利利润留存率不留存率不变（55）不愿意或者不打算增）不愿意或者不打算增发新股（包括股新股（包括股份回份回购）增加的所有者增加的所有者权益益=增加的留存收益增加的留存收益

（二）

（二）可持续增长率的计算可持续增长率的计算在不改变经营效率和财务政策的情况下，限制资产增长在不改变经营效率和财务政策的情况下，限制资产增长的是股东权益的增长率。

的是股东权益的增长率。

（1）根据期初股东权益计算可持续增长率）根据期初股东权益计算可持续增长率=股东权益增长率股东权益增长率=期初股东权益期初股东权益股东权益本期增加股东权益本期增加可持续增长率可持续增长率=期初股东权益期初股东权益本期净利本期净利*本期利润留存率本期利润留存率=期初权益本期净利率期初权益本期净利率*本期利润留存率本期利润留存率=留存率留存率本期收益本期收益期初股东权益期初股东权益期末总资产期末总资产期末总资产期末总资产本期销售本期销售本期销售本期销售本期净利本期净利*=

（2）根据期末股东权益计算可持续增长率）根据期末股东权益计算可持续增长率分析实际增长率和可持续增长率的差异，可以了解企业经营分析实际增长率和可持续增长率的差异，可以了解企业经营效率和财务政策的变化。

效率和财务政策的变化。

不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。

问题在不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。

问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。

长率之上的增长所导致的财务问题。

（三）可持续增长率与实际增长率（三）可持续增长率与实际增长率提高资产周转率提高资产周转率提高销售净利率提高销售净利率超过部分的资金的解决办法超过部分的资金的解决办法提高财务杠杆提高财务杠杆提高利润留存率提高利润留存率发行新股发行新股可持续增长率与实际增长率的联系可持续增长率与实际增长率的联系

（1）如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同）如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同,在不增发新股的情况在不增发新股的情况下，则实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相下，则实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。

等。

（平衡增长）（平衡增长）

（2）如果某一年的公式中的）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高，在不增个财务比率有一个或多个比率提高，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可发新股的情况下，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。

（超长增长）持续增长率也会超过上年的可持续增长率。

（超长增长）（3）如果某一年的公式中的）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可发新股的情况下，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。

（超长增长后必然结果）持续增长率也会低于上年的可持续增长率。

（超长增长后必然结果）（4）如果公式中的）如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限，只有通过发行新股个财务比率已经达到公司的极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率。

增加资金，才能提高销售增长率。

假设条件为：

假设条件为：

（1）公司税后经营净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债）公司税后经营净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息；务的利息；

（2）公司净经营资产周转率将维持当前水平；）公司净经营资产周转率将维持当前水平；（3）公司目前的资本结构是目标结构（净财务杠杆不变）并且打）公司目前的资本结构是目标结构（净财务杠杆不变）并且打算继续维持下去；算继续维持下去；（4）公司目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下）公