证券投资分析04-行业分析.ppt

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证券投资分析证券投资分析第四章第四章行业分析行业分析思考问题：

思考问题：

11、行业分析应该从哪些方面着手？

、行业分析应该从哪些方面着手？

22、如何根据行业分析进行投资决策、如何根据行业分析进行投资决策?

10/30/20222经贸系胡鹏第一节第一节行业分析概述行业分析概述v一、行业的含义和行业分析的意义一、行业的含义和行业分析的意义v行业是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动行业是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等组成的组织结构体系，如林业、采掘业、的经营单位和个体等组成的组织结构体系，如林业、采掘业、建筑业、房地产业、制造业、银行业、汽车业等。

建筑业、房地产业、制造业、银行业、汽车业等。

v行业分析的主要任务：

解释行业所处的生命周期，分析行业行业分析的主要任务：

解释行业所处的生命周期，分析行业在国民经济中的地位在国民经济中的地位挖掘最具投资潜力的行业，并在此挖掘最具投资潜力的行业，并在此基础上选出具有投资价值的上市公司。

基础上选出具有投资价值的上市公司。

10/30/20223经贸系胡鹏二、行业分析应该从哪些方面着手？

二、行业分析应该从哪些方面着手？

行业生命周期分析行业生命周期分析经济结构分析经济结构分析行业上下游关系行业上下游关系行业外部因素行业外部因素行业分析行业分析10/30/20224经贸系胡鹏行业的经济结构分析行业的经济结构分析行业行业类型类型厂商厂商数目数目产品差产品差异程度异程度个别商个别商控制价控制价格程度格程度进入行业进入行业难易程度难易程度现实中现实中接近的行接近的行业业具有投资具有投资价值的关键点价值的关键点完全完全竞争竞争很多很多无差别无差别没有没有完全自由完全自由农业农业成本控制成本控制垄断垄断竞争竞争较多较多有些有些差别差别有一些有一些比较自由比较自由零售业、零售业、服装服装成本、成本、技术、质量技术、质量寡头寡头垄断垄断几个几个有或没有或没有差别有差别相当有相当有有限有限汽车制造汽车制造业业规模经济规模经济与政府政策与政府政策完全完全垄断垄断一个一个唯一产唯一产品、无品、无替代品替代品很大、很大、但受政但受政府管制府管制不能不能公用事业公用事业政策政策政策政策1、行业的市场结构分析、行业的市场结构分析10/30/20225经贸系胡鹏v市场结构分析的目的市场结构分析的目的通过分析行业内部面临的通过分析行业内部面临的竞争与垄断的程度来确定企业在行业中的地位，从竞争与垄断的程度来确定企业在行业中的地位，从而判断其投资价值。

而判断其投资价值。

v常用常用行业集中度行业集中度指标来衡量行业内的竞争程度，用指标来衡量行业内的竞争程度，用企业的销售额所占的企业的销售额所占的市场份额市场份额来判断其市场地位。

来判断其市场地位。

v请问：

下列行业中哪个行业面临的竞争更激烈？

请问：

下列行业中哪个行业面临的竞争更激烈？

v包装品、服装、汽车、家电、有色金属、石化包装品、服装、汽车、家电、有色金属、石化10/30/20226经贸系胡鹏行业的经济结构分析行业的经济结构分析v2、行业的竞争结构分析、行业的竞争结构分析v通过分析五种基本竞争理论的状况及其综合强度，分析行业通过分析五种基本竞争理论的状况及其综合强度，分析行业内企业可能获得利润的潜力。

内企业可能获得利润的潜力。

替代产品替代产品潜在入侵者潜在入侵者供应商侃价能力供应商侃价能力客户侃价能力客户侃价能力产业内竞争产业内竞争10/30/20227经贸系胡鹏行业生命周期分析行业生命周期分析v每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。

这个每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。

这个过程便称为行业的生命周期。

一般地，行业的生命周期可分过程便称为行业的生命周期。

一般地，行业的生命周期可分为为幼稚期幼稚期（衰退期衰退期）、成长期成长期、成熟期成熟期和和衰退期衰退期。

10/30/20228经贸系胡鹏幼稚期的特征幼稚期的特征v只有为数不多的创业公司投资于这个新兴的产业；只有为数不多的创业公司投资于这个新兴的产业；v创业公司财务上可能不但没有盈利，反而普遍亏损；创业公司财务上可能不但没有盈利，反而普遍亏损；v企业还可能因财务困难而引发破产的危险，因此，这类企企业还可能因财务困难而引发破产的危险，因此，这类企业更适合投机者而非投资者。

业更适合投机者而非投资者。

v在幼稚期后期，随着行业生产技术的提高、生产成本的降在幼稚期后期，随着行业生产技术的提高、生产成本的降低和市场需求的扩大，新行业便逐步由高风险低收益的初创低和市场需求的扩大，新行业便逐步由高风险低收益的初创期转向高风险、高收益的成长期。

期转向高风险、高收益的成长期。

10/30/20229经贸系胡鹏成长期的特征成长期的特征v新行业的产品经过广泛宣传和消费者的试用，逐渐以其自身的特点赢新行业的产品经过广泛宣传和消费者的试用，逐渐以其自身的特点赢得了大众的欢迎或偏好，市场需求开始上升，新行业也随之繁荣起来；得了大众的欢迎或偏好，市场需求开始上升，新行业也随之繁荣起来；v新行业出现了生产厂商和产品相互竞争的局面。

这种状况会持续数年新行业出现了生产厂商和产品相互竞争的局面。

这种状况会持续数年或数十年。

由于这一原因，这一阶段有时被称为投资机会时期；或数十年。

由于这一原因，这一阶段有时被称为投资机会时期；v这种状况的继续将导致生产厂商随着市场竞争的不断发展和产品产量这种状况的继续将导致生产厂商随着市场竞争的不断发展和产品产量的不断增加，市场的需求日趋饱和。

生产厂商不能单纯地依靠扩大生产的不断增加，市场的需求日趋饱和。

生产厂商不能单纯地依靠扩大生产量，提高市场的份额来增加收入，而必须依靠追加生产，提高生产技术，量，提高市场的份额来增加收入，而必须依靠追加生产，提高生产技术，降低成本，以及研制和开发新产品的方法来争取竞争优势，战胜竞争对降低成本，以及研制和开发新产品的方法来争取竞争优势，战胜竞争对手和维持企业的生存；手和维持企业的生存；v这一时期企业的利润虽然增长很快，但所面临的竞争风险也非常大，这一时期企业的利润虽然增长很快，但所面临的竞争风险也非常大，破产率与被兼并率相当高；破产率与被兼并率相当高；v在成长期的后期，市场上生产厂商的数量在大幅度下降之后便开始稳在成长期的后期，市场上生产厂商的数量在大幅度下降之后便开始稳定下来。

定下来。

10/30/202210经贸系胡鹏成熟期的特征成熟期的特征v厂商与产品之间的竞争手段逐渐从价格手段转向厂商与产品之间的竞争手段逐渐从价格手段转向各种非价格手段，如提高质量、改善性能和加强售各种非价格手段，如提高质量、改善性能和加强售后维修服务等；后维修服务等；v行业的利润由于一定程度的垄断达到了很高的水行业的利润由于一定程度的垄断达到了很高的水平，而风险却因市场比例比较稳定、新企业难以打平，而风险却因市场比例比较稳定、新企业难以打人成熟期市场而较低。

人成熟期市场而较低。

10/30/202211经贸系胡鹏衰退期的特征衰退期的特征v原行业出现了厂商数目减少，利润下降的萧条景原行业出现了厂商数目减少，利润下降的萧条景象；象；v市场逐渐萎缩，利润率停滞或不断下降。

当正常市场逐渐萎缩，利润率停滞或不断下降。

当正常利润无法维持或现有投资折旧完毕后，整个行业便利润无法维持或现有投资折旧完毕后，整个行业便逐渐解体了。

逐渐解体了。

10/30/202212经贸系胡鹏分析下列行业所处的生命周期阶段并对比其投资价值分析下列行业所处的生命周期阶段并对比其投资价值、生物医药行业、生物医药行业、物流运输、物流运输、通讯设备及半导体器件行业、通讯设备及半导体器件行业、钢铁、钢铁、互连网业务、互连网业务、新能源、新能源（太阳能、风能太阳能、风能）、家用电器行业、家用电器行业、家具行业、家具行业、房地产、房地产课堂讨论课堂讨论10/30/202213经贸系胡鹏行业上下游关系分析行业上下游关系分析v行业上下游关系分析的目的行业上下游关系分析的目的通过分析各行业之间的相互需通过分析各行业之间的相互需求的影响对行业投资价值进行判断。

求的影响对行业投资价值进行判断。

上游下游房地产行业建材家居装饰汽车行业上游下游钢铁汽油汽车维护10/30/202214经贸系胡鹏行业上下游关系分析中的重要因素行业上下游关系分析中的重要因素v11、政府的政策导向、政府的政策导向v22、国际市场的需求与供给情况、国际市场的需求与供给情况v33、技术变动带来的影响、技术变动带来的影响v44、产业链比较长的公司将能更有效地面对由于上下、产业链比较长的公司将能更有效地面对由于上下游关系变动而带来的挑战。

游关系变动而带来的挑战。

10/30/202215经贸系胡鹏行业外部因素分析行业外部因素分析v一、技术进步的影响一、技术进步的影响v11、当前技术进步的行业特征：

、当前技术进步的行业特征：

（11）以信息通信技术为核心）以信息通信技术为核心的高新技术成为的高新技术成为2121世纪国家产业竞争力的决定因素之一。

世纪国家产业竞争力的决定因素之一。

（22）信息技术的扩散与应用引起相关行业的技术革命，并）信息技术的扩散与应用引起相关行业的技术革命，并加速改造着传统产业。

（加速改造着传统产业。

（33）研发活动的投入强度成为划分）研发活动的投入强度成为划分高技术群类和衡量产业竞争力的标尺。

（高技术群类和衡量产业竞争力的标尺。

（44）技术进步速度）技术进步速度加快，周期明显缩短，产品更新换代频繁。

加快，周期明显缩短，产品更新换代频繁。

v摩尔定律摩尔定律（信息产业流行定律）微处理器的速度会每（信息产业流行定律）微处理器的速度会每1818个月翻一番，同等价位的微处理器的计算速度会越来越快，个月翻一番，同等价位的微处理器的计算速度会越来越快，同等速度的微处理器会越来越便宜。

同等速度的微处理器会越来越便宜。

v吉尔德定律吉尔德定律（信息产业流行定律）未来（信息产业流行定律）未来2525年，主干网的年，主干网的带宽将每带宽将每66个月增加一倍。

个月增加一倍。

10/30/202216经贸系胡鹏v22、技术进步对行业的影响：

往往催生了一个新的行、技术进步对行业的影响：

往往催生了一个新的行业，同时迫使一个旧的行业加速进入衰退期。

业，同时迫使一个旧的行业加速进入衰退期。

v传统行业通过技术创新获得深度增长和广度增长的传统行业通过技术创新获得深度增长和广度增长的机会。

机会。

v新旧行业并存是未来全球行业发展的基本规律和特新旧行业并存是未来全球行业发展的基本规律和特点。

点。

10/30/202217经贸系胡鹏二、产业政策的影响二、产业政策的影响v产业政策是国家产业政策是国家（政府政府）系统设计的有关产业发展的政策目标系统设计的有关产业发展的政策目标和政策措施的总和。

和政策措施的总和。

v产业政策主要包括产业政策主要包括产业结构政策产业结构政策、产业组织政策产业组织政策、产业技术产业技术政策政策和和产业布局政策产业布局政策等。

其中，等。

其中，产业结构政策产业结构政策和和产业组织政产业组织政策策是产业政策的是产业政策的核心核心。

v11、产业结构政策、产业结构政策v产业结构政策是选择行产业结构政策是选择行业发展重点的优先顺序业发展重点的优先顺序的政策措施，的政策措施，其目标是促使行业之间的关系更协调、社会资源配置更合理，其目标是促使行业之间的关系更协调、社会资源配置更合理，使产业结构高级化。

使产业结构高级化。

v产业结构政策主要包括：

产业结构政策主要包括：

产业结构长期构想产业结构长期构想、对战略产业的对战略产业的保护和支持保护和支持、对衰退产业的调整和援助对衰退产业的调整和援助。

10/30/202218经贸系胡鹏v22、产业组织政策、产业组织政策v产业组织政策是调整市场结构和规范市场行为的政策，产业组织政策是调整市场结构和规范市场行为的政策，“以以反垄断、促竞争、规范大型企业集团、扶持中小企业发展反垄断、促竞争、规范大型企业集团、扶持中小企业发展”为主要核心，其目的在于实现同一