投资者适当性政策解读-伍总新版.ppt

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股指期货投资者适当性政策解读南证期货副总经理伍峻（025-5286-50302股指期货投资者适当性制度股指期货投资者适当性制度根据股指期货的产品特征和风险特性，根据股指期货的产品特征和风险特性，区别投资者区别投资者的产品认知水平和风险承受能的产品认知水平和风险承受能力，力，选择适当的投资者选择适当的投资者审慎参与股指期货审慎参与股指期货交易，并建立与之相适应的监管制度安排交易，并建立与之相适应的监管制度安排。

股指期货投资者适当性制度体系股指期货投资者适当性制度体系一一.中国证监会制定中国证监会制定关于建立股指期货投资者适当性制度的规定（试行）关于建立股指期货投资者适当性制度的规定（试行）二二.中国金融期货交易所制定中国金融期货交易所制定股指期货投资者适当性制度实施办法（试行）股指期货投资者适当性制度实施办法（试行）股指期货投资者适当性制度操作指引（试行）股指期货投资者适当性制度操作指引（试行）三三.中国期货业协会制定中国期货业协会制定期货公司执行股指期货投资者适当性制度管理规则期货公司执行股指期货投资者适当性制度管理规则股指期货交易特别风险揭示书股指期货交易特别风险揭示书证券公司为期货公司提供中间介绍业务协议指引证券公司为期货公司提供中间介绍业务协议指引4随着我国多层次资本市场体系建设的推进，积极探索随着我国多层次资本市场体系建设的推进，积极探索建立与我国资本市场创新相适应的制度安排，使参与者的建立与我国资本市场创新相适应的制度安排，使参与者的风险认知和风险承受能力与金融创新产品相适应，切实保风险认知和风险承受能力与金融创新产品相适应，切实保护投资者的合法权益，已成为市场发展的迫切要求。

推出护投资者的合法权益，已成为市场发展的迫切要求。

推出股指期货必须考虑我国资本市场的发展阶段，切实落实股指期货必须考虑我国资本市场的发展阶段，切实落实将将适当的产品销售给适当的投资者适当的产品销售给适当的投资者的原则。

的原则。

与股票、债券相比，股指期货具有专业性强、杠杆高与股票、债券相比，股指期货具有专业性强、杠杆高风险大的特点，客观上要求参与者具备较高的专业水平、风险大的特点，客观上要求参与者具备较高的专业水平、较强的经济实力和风险承受能力。

较强的经济实力和风险承受能力。

充分对投资者进行股指期货风险教育的同时，通过设充分对投资者进行股指期货风险教育的同时，通过设置适当的程序和要求，建立与产品风险特征相匹配的投资置适当的程序和要求，建立与产品风险特征相匹配的投资者适当性制度，从源头上深化投资者风险教育，有效避免者适当性制度，从源头上深化投资者风险教育，有效避免投资者盲目入市，真正做到保护投资者的合法权益。

投资者盲目入市，真正做到保护投资者的合法权益。

5股指期货投资者适当性制度的理念股指期货投资者适当性制度的理念通过有关制度安排，强化市场监管，督促期货通过有关制度安排，强化市场监管，督促期货公司审慎选择股指期货投资者，公司审慎选择股指期货投资者，将适当的产品销售将适当的产品销售给适当的客户给适当的客户,形成股指期货市场有较强经济实力形成股指期货市场有较强经济实力和风险承受能力，有股指期货基础知识，有相关交和风险承受能力，有股指期货基础知识，有相关交易经历的易经历的“三有三有”投资者群体投资者群体6A.A.有较强经济实力和风险承受能力有较强经济实力和风险承受能力.期货建仓资金往往只占投资者保证金规模的三分之一，另期货建仓资金往往只占投资者保证金规模的三分之一，另外三分之二留下做外三分之二留下做“追保追保”使用。

按照目前沪深使用。

按照目前沪深300指数的指数的点位点位（3500）（3500）计算，一张合约价值约为计算，一张合约价值约为105万万左右，买卖一左右，买卖一手大约需要手大约需要15万万资金，如果加上两倍资金，如果加上两倍“追保追保”准备，准备，50万的万的资金门槛较为恰当。

资金门槛较为恰当。

股指期货股指期货合约点数每波动合约点数每波动1%1%,持仓持仓合约合约价值价值就出现就出现（35X300=）（35X300=）1050010500元元的赢亏的赢亏.若遭遇一个涨跌停板若遭遇一个涨跌停板就出现就出现10.510.5万万的的赢亏赢亏.7股指期货投资者适当性制度实施办法（试行）股指期货投资者适当性制度实施办法（试行）第四条期货公司只能为符合下列标准的自然人投第四条期货公司只能为符合下列标准的自然人投资者申请开立股指期货交易编码：

资者申请开立股指期货交易编码：

（一）申请开户时保证金账户可用资金余额不低

（一）申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币于人民币50万元万元.第五条第五条期货公司只能为符合下列标准的一般法期货公司只能为符合下列标准的一般法人投资者申请开立股指期货交易编码：

人投资者申请开立股指期货交易编码：

（一）净资产不低于人民币

（一）净资产不低于人民币100万元；万元；

（二）申请开户时保证金账户可用资金余额不低

（二）申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币于人民币50万元万元.8BB.有股指期货基础知识有股指期货基础知识股指期货具有交易成本低、杠杆倍数高、指令执行速度快股指期货具有交易成本低、杠杆倍数高、指令执行速度快等优点，投资者更倾向于在收到市场新信息后，优先在期市等优点，投资者更倾向于在收到市场新信息后，优先在期市调整持仓，也使得股指期货价格对信息的反应更快。

市场所调整持仓，也使得股指期货价格对信息的反应更快。

市场所期待的合格投资者应当普遍具有较专业分析研究能力、风险期待的合格投资者应当普遍具有较专业分析研究能力、风险承受能力和较强风险管理意识，投资行为更为理性，可以相承受能力和较强风险管理意识，投资行为更为理性，可以相对有效减缓股市价格剧烈波动，纠正价值偏差。

股指期货在对有效减缓股市价格剧烈波动，纠正价值偏差。

股指期货在相对理性需求推动下，也能正确反映市场投资价值，引导市相对理性需求推动下，也能正确反映市场投资价值，引导市场情绪保持客观冷静，避免陷入狂热或恐慌情绪。

场情绪保持客观冷静，避免陷入狂热或恐慌情绪。

9股指期货，对我国大多投资者来说，还是一个新的交易品股指期货，对我国大多投资者来说，还是一个新的交易品种，需要一个了解和熟悉的过程种，需要一个了解和熟悉的过程.其次，这个新的交易品种与投资者熟知的股票债券相比，其次，这个新的交易品种与投资者熟知的股票债券相比，有其不同的风险收益特征和交易规则，杠杆性比较高、专有其不同的风险收益特征和交易规则，杠杆性比较高、专业性比较强，参与者不仅需要具备较好的财务状况，还要业性比较强，参与者不仅需要具备较好的财务状况，还要熟悉产品特征与交易规则，需要具备一定的专业投资能力熟悉产品特征与交易规则，需要具备一定的专业投资能力和较高的风险承受能力。

和较高的风险承受能力。

最后，特别需要强调的是，股指期货的本质是一种管理系最后，特别需要强调的是，股指期货的本质是一种管理系统性风险的金融工具统性风险的金融工具,应该有特定的投资者群体。

应该有特定的投资者群体。

10股指期货投资者适当性制度实施办法（试行）股指期货投资者适当性制度实施办法（试行）第四条第四条期货公司只能为符合下列标准的自然人投期货公司只能为符合下列标准的自然人投资者申请开立股指期货交易编码：

资者申请开立股指期货交易编码：

（二）具备股指期货基础知识，通过相关测试；

（二）具备股指期货基础知识，通过相关测试；第五条第五条期货公司只能为符合下列标准的一般法人期货公司只能为符合下列标准的一般法人投资者申请开立股指期货交易编码：

投资者申请开立股指期货交易编码：

（三）具有相应的决策机制和操作流程；（三）具有相应的决策机制和操作流程；（四）相关业务人员具备股指期货基础知识，通（四）相关业务人员具备股指期货基础知识，通过相关测试过相关测试.11股指期货投资者适当性制度操作指引（试行）股指期货投资者适当性制度操作指引（试行）第九条第九条期货公司和为期货公司提供中间介绍业务期货公司和为期货公司提供中间介绍业务的证券公司应当根据交易所统一编制的试卷对投的证券公司应当根据交易所统一编制的试卷对投资者进行测试。

测试试卷及答案通过交易所系统资者进行测试。

测试试卷及答案通过交易所系统统一下发至期货公司。

统一下发至期货公司。

交易所定期或者不定期更新测试试卷，期货公交易所定期或者不定期更新测试试卷，期货公和和证券公司应当使用更新后的试卷证券公司应当使用更新后的试卷,对投资者进行对投资者进行测试测试.12C.C.要有要有:

股指期货仿真交易经历股指期货仿真交易经历或者商品期货交易经历。

或者商品期货交易经历。

13股指期货投资者适当性制度操作指引（试行）股指期货投资者适当性制度操作指引（试行）第三节第三节交易经历要求交易经历要求第十三条第十三条期货公司为自然人投资者和一般法人投资者向期货公司为自然人投资者和一般法人投资者向交易所申请开立交易编码，应当确认该投资者具备股指期交易所申请开立交易编码，应当确认该投资者具备股指期货仿真交易经历或者商品期货交易经历。

货仿真交易经历或者商品期货交易经历。

第十四条第十四条投资者股指期货仿真交易经历是指以该投资者投资者股指期货仿真交易经历是指以该投资者身份参与股指期货仿真交易，且至前一交易日日终具有至身份参与股指期货仿真交易，且至前一交易日日终具有至少少10个交易日、个交易日、20笔以上笔以上的成交记录。

的成交记录。

期货公司从交易所查询投资者仿真交易数据，并根据查询结期货公司从交易所查询投资者仿真交易数据，并根据查询结果对客户的仿真交易经历进行认定。

果对客户的仿真交易经历进行认定。

第十五条第十五条投资者商品期货交易经历应当以加盖相关期货投资者商品期货交易经历应当以加盖相关期货公司结算专用章的公司结算专用章的最近三年内商品期货交易结算单最近三年内商品期货交易结算单作为证作为证明，且具有至少明，且具有至少10笔以上笔以上的成交记录。

的成交记录。

14股指期货自然人投资者适当性综合评估表股指期货自然人投资者适当性综合评估表指标项目指标项目指标明细指标明细分值分值得分得分计分原则计分原则一、基本情况一、基本情况15分分以下两者得分相加计算得分以下两者得分相加计算得分年龄年龄1822（含）（含）1限选一栏限选一栏2260（含）（含）106070（不含）（不含）1学历学历硕士及以上硕士及以上5限选一栏限选一栏本科本科4大专大专3大专以下大专以下1二、相关投资经历二、相关投资经历20分分以下两者得分取最高值纳入计算以下两者得分取最高值纳入计算商品期货交易经历商品期货交易经历20根据交易情况、根据交易情况、风控情况等综合风控情况等综合评估评估证券交易经历证券交易经历1015股指期货自然人投资者适当性综合评估表股指期货自然人投资者适当性综合评估表三、财务状况三、财务状况50分分以下两者得分取最高值纳入计算以下两者得分取最高值纳入计算金融类资产金融类资产30万以下万以下1限选一栏限选一栏30万万50万万2050万万100万万40100万以上万以上50本人年收入本人年收入12万以下万以下1限选一栏限选一栏1220万万202030万万4030万以上万以上50四、诚信状况四、诚信状况15分分个人诚信记录个人诚信记录个人信用报告个人信用报告及中期协投资者及中期协投资者信用风险信息数信用风险信息数据库信息据库信息15根据投资者诚信根据投资者诚信记录综合评定。

存记录综合评定。

存在严重不良诚信记在严重不良诚信记录的不得开立股指录的不得开立股指期货交易编码。

期货交易编码。

总得分总得分16期货公司不得为评分低于期货公司不得为评分低于80分的分的投资者申请开立股指期货交易编码。

投资者申请开立股指期货交易编码。

17投资者适当性制度投资者适当性制度境外境外的相关实践的相关实践对客户市场进行细分，将适当的产品销售给适对客户市场进行细分，将适当的产品销售给适当的投资者，通过相关法令和规章，规范中介机当的投资者，通过相关法令和规章，规范中介机构在销售产品、销售方式和信息披露等方面的行构在