特斯拉稀土永磁.docx

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特斯拉稀土永磁

特斯拉稀土永磁2013.8.11

　在秘密筹备两年后，特斯拉创始人马斯克下周将公布自己的“超级回路”（Hyperloop，即超级地铁）计划。

　　据上证报报道，马斯克近日在自己的Twitter上宣布：

8月12号他将向外界展示自己设计的“超级回路”图纸。

该玩意被马斯克称为除汽车、火车、飞机、船之外的第五种交通方式。

　　“你知道加州正在建造新的高速铁路，但这很傻，因为它比中国的高铁要慢，这种火车又慢又老，太荒唐了。

”马斯克说，加州应该建造高技术的交通工具，理论上，它可以超过音速，甚至比音速快3倍，并超过协和飞机，用这种运输工具从旧金山到洛杉矶只要30分钟。

　　能达到时速1000公里以上的列车，目前的可行性方案只有真空磁悬浮技术，采用“真空管道运输”的原理。

在该原理下，列车和轨道将大量采用稀土永磁材料。

　　与航空行程相比，真空管道运输不受天气因素影响，不会发生航班延误、取消等情况，马斯克说，“超级高铁无需预订座位，可以直接乘车出发。

”

　　据悉，目前世界上有三种类型的磁悬浮。

一是以德国为代表的常导电式磁悬浮，二是以日本为代表的超导电动磁悬浮，这两种磁悬浮都需要用电力来产生磁悬浮动力。

而第三种，就是中国的永磁悬浮，它利用特殊的永磁材料，不需要任何其他动力支持。

　　业内人士预计，“超级地铁”计划的公布，或引爆稀土永磁概念股的新一轮炒作。

中科三环、宁波韵升、包钢稀土、广晟有色等龙头股，以及横店东磁、天通股份或受到资金追捧。

　　稀土概念、永磁材料概念：

　　稀土，是“稀少的土”又称稀土金属，是元素周期表中钪、钇和镧系元素等化学元素的共同的俗称。

稀土实际上是一组金属，说它是“土”那是指所包含的金属成分在自然环境中发生氧化，形成了“土”矿。

　　全世界已知有约9261万吨稀土矿，其中有一半以上储藏在中国。

中国也是唯一能够提供全部17种稀土金属的国家，已探明储量为8389万吨（包括稀土氧化物），占世界总储量的56%，居世界第一，是名副其实的“稀土大国”。

内蒙古包头市的白云鄂博混合矿储量巨大，是目前世界第一大稀土矿。

　　稀土广泛应用于工业、生活各个领域。

目前重要的应用包括信息、生物、新材料、新能源、空间、海洋等六大当代新科技领域。

在稀土的“大家族”中，钕铁硼是主要分支之一，我国2009年钕铁硼产量9.4万吨，远远高于境外的1.44万吨。

稀土永磁作为最新一代

　　永磁体（能够长期保持其磁性的磁体称永磁体），具备轻量化、高效节能的优势，前景最被看好。

而稀土永磁体主要为钕铁硼永磁体，其甚至被称为“永磁之王”。

预计2010~2014年，低碳经济相关的风能、节能工业电机、节能家电将会持续增长，而对钕铁硼永磁体的需求拉动分别为31000吨、6500吨、7000吨。

　　行业研究：

　　南方证券：

破除分歧，共迎稀土永磁发展新篇章

　　近期申万研究在京举办“电动车新材料论坛”，邀请业内专家和领军人物就目前困扰市场的分歧——包括稀土永磁电机是否是新能源汽车厂商主流选择以及稀土永磁需求前景展开了探讨。

　　中钢协功能材料研究所：

低镝技术和提升磁能积矫顽力是研发方向。

中国计划在2020年实现单位GDP二氧化碳排放量比2005年下降40%-50%的目标。

稀土永磁材料不仅被广泛应用于清洁能源汽车、风力发电、节能家电和工业电机等民用产品，更是电子干扰与对抗、精确制导与定位、航空、航天等国防尖端技术领域重要的基础材料。

目前新能源汽车用永磁和低镝配方是研究主要方向。

国家科技部十二五规划指标：

建成5条以上高磁能积、高矫顽力烧结稀土永磁体示范线，生产磁体5000吨以上，综合磁性能提高10%；节约稀土原材料20%以上；促进烧结稀土永磁产业的技术水平和产品档次提升，带动相关应用产业创产值超千亿元。

　　中国稀土永磁协作网秘书长：

新兴领域增长喜人，龙头企业优势突出。

除传统的VCM、消费电子等领域稳定增长外，新能源与混动汽车、汽车EPS、风电、节能家电等领域均有望取得快速增长。

美国设定了新能源汽车到2015年保有量100万、到2020年保有量400万辆的目标，我国也设定了新能源汽车到2015年保有量50万辆、到2020年保有量200万辆的目标。

由于稀土永磁电机效率高、体积小等方面的优势，使其成为新能源与混合动力汽车驱动电机的首选。

我国龙头企业（中科三环）已较早涉足该领域，并通过了大部分主流汽车厂商严苛的认证并开始实现批量供货。

目前，中科三环通过奔驰、宝马、保时捷、通用、荣威、Fisker新能源与混动汽车车型的样品测试和准备批量供货。

龙头企业获取高端产品订单的优势日益突出。

　　南方证券：

持续分化，专注龙头。

在稀土原料价格难以大幅上涨，低镝研发控制成本的大背景下，稀土永磁行业迎来了更好的产业生态。

与此同时，替代需求回归以及新能源汽车等新兴领域势必对高性能钕铁硼带来需求量级提升的革命性春天。

基于此，研报对高性能钕铁硼行业的明天依然充满信心，但研报深信企业间的分化将比历史任何时候都要激烈，体现在技术研发、客户黏性和专利保护筑高的“护城河”上。

研报将持续推荐行业龙头：

中科三环、宁波韵升、正海磁材。

　　稀土永磁概念股：

　　中科三环（000970）：

　　公司是国内稀土钕铁硼的龙头企业，其钕铁硼永磁材料的生产规模位居中国第一、世界第二。

公司的产品主要以高端钕铁硼永磁材料为主，占其主营业务的70%-80%左右，而且70%的产品是外销至欧美市场。

由于风电、节能电梯以及环保空调等领域的需求增速保持20%以上，而且市场对新能源汽车的需求也将会出现爆发式的增长，势必将带动这些行业对钕铁硼永磁材料的需求。

　　宁波韵升（600366）：

　　公司的主营业务分别为：

1。

钕铁硼业务；2。

电机业务。

其中，公司于1996年开始涉足钕铁硼业务。

截止2011年，钕铁硼的营业收入占到总营业收入的7成以上。

目前，公司在烧结钕铁硼方面的产能大约为5000吨左右；粘结钕铁硼产能大约为250吨左右。

目前公司的总成本中，稀土原材料占到60%左右。

　　从未来发展来看，日前印发的《新能源汽车十二五规划》中明确提到争取到2015年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量达到50万辆，到2020年超500万辆。

这使得公司的业绩在钕铁硼业务的推动下有望再获提升。

　　包钢稀土（600111）：

　　公司是目前我国稀土工业规模最大的生产厂家，拥有3家分公司、1家全资子公司、11家绝对控股子公司，以及10家参控子公司。

公司所开发利用的白云鄂博稀土资源是全球范围内稀土储量最丰富的地区。

其主营业务包括：

稀土深加工产品；稀土新材料生产、销售；稀土高科技应用的产品开发、生产、以及出口。

近年来，由于国家相关规定的出台，使公司在参与行业联合重组同时，有机会不断延伸产业链。

在对现有资源进行控制的同时，也在带动其他地区进行稀土行业的整合。

　　目前氧化钕和相关产品占据公司主营收入的80%左右，而且由于稀土钕铁硼被作为电动汽车、风力电机、节能空调等不可或缺的磁性材料，是公司下游最主要的客户；外加上目前尚没有钕铁硼的完全替代品，这也让稀土价格上涨的同时也将会支撑公司的业绩继续上涨。

　　广晟有色（600259）：

　　公司是由原先广东广晟集团借壳ST聚酯而来，2009年1月19日恢复上市后，公司将主营业务从原先的化纤类变更为矿产开发。

目前公司主要以钨精矿和稀土采选、冶炼、制造为主。

　　公司位于广东，是南方稀土的主产区。

尤其吸引市场眼球的是因为南方的离子型稀土矿富含中重稀土，具有易开采、高价值等特点，销售价格也要比轻稀土产品要高，因此为公司的利润打下了坚实的基础。

　　另一方面，公司是广东省内唯一合法的稀土采矿权人，同时公司还拥有2张稀土采矿证中。

目前公司稀土矿石权益保有储量约为600万吨，稀土氧化物产能1200吨。

随着对稀土需求的增加，公司的业绩也将会有更好的表现。

　　中钢天源（002057）：

　　大股东中钢集团拥有从磁性材料原材料-磁性材料（软磁、硬磁）-磁器件-磁性材料应用整条产业链，产品涉及电解金属锰、四氧化三锰、锶铁氧体预烧料及器件、钕铁硼、磁分离及相关配套设备等。

　　津滨发展（000897）：

　　公司旗下津滨新材料工业（74.56%股权）是我国烧结钕铁硼大型企业之一，以生产中、高档性能的大型、异型磁体为主，拥有300吨稀土永磁和400吨高性能钕铁硼产能。

　　太原刚玉（000795）：

　　公司主营钕铁硼磁性新材料；大股东横店集团，磁性材料成为全国最大规模的生产和出口基地，高档系列永磁铁氧体磁钢产量居世界第一，软磁铁氧体产量全国第一，享有“中国磁都”的美誉。

　　磁性材料上市公司：

　　横店东磁（002056）：

　　是国内唯一一家铁氧体永磁、软磁产量均达万吨以上的公司，规模优势使公司产品具有较强的价格竞争力；公司产品主要应用于汽车、消费电子等领域。

　　天通股份（600330）：

　　公司注重技术创新、产品结构调整及高端产品的开发，2009年继续加大研发投入，对软磁铁氧体材料及磁芯关键共性核心技术进行攻关及技术创新，开发小型化、异形化及特殊要求的3G通讯用磁芯、LED用新型磁芯、武器装备用新型磁芯、光伏发电、风发电及新能源汽车用高效能逆变磁芯等产品，取得了显著成效。

　　概念股解析：

　　中科三环（000970）：

钕铁硼永磁行业先锋

　　来源：

信达证券撰写时间：

2013-07-18

　　骑上新能源汽车的骏马。

每台混合动力汽车对于钕铁硼永磁材料的消耗量约为2.5kg；纯电动汽车为每台5kg。

作为高端钕铁硼行业龙头，美国、欧洲以及中国国内的新能源汽车产能释放，将为中科三环带来可观的新增利润空间。

　　公司提前布局、扩产，为后续新能源汽车放量做好准备。

中科三环从2005年开始研发新能源汽车用钕铁硼，产品现已进入部分下游厂商前期试验阶段。

2012年公司募集资金，计划用3年时间扩大新能源汽车用钕铁硼产能800吨，以应对产能逐步放量的国内、外下游行业。

　　获取新专利，带来利好。

公司与日立金属签订新的专利保护协议，为公司产品海外市场销售构筑竞争壁垒。

　　与日立公司海外市场竞争能力逐渐形成。

产能上看，二者已经将同行业其他企业远远甩在了后面。

产品制造工艺上，二者都具有行业一流的高端钕铁硼产品制造水平和海外销售专利的保护。

虽然，中科三环在产品收得率上相对较低，但辅以更低的出口价格优势，形成竞争力。

　　股价催化剂：

新能源汽车行业产能达到预期；伴随稀土价格企稳回升，钕铁硼产品价格上涨。

　　盈利预测、估值及评级：

根据可比公司2013年市盈率中值预期30倍以及公司2013年摊薄EPS0.65元计算，对应估值为19.5元。

首次给予“增持”评级。

　　风险因素：

新能源汽车行业的产能释放低于预期；稀土价格出现大幅波动。

　　宁波韵升（600366）：

精耕细作

　　来源：

湘财证券撰写时间：

2013-07-24

　　原材料稀土开采总量控制使钕铁硼供给受限

　　稀土是生产钕铁硼的主要原材料，中国稀土储量、产量均居全球首位，但经过多年过度开采，稀土储量下降明显，为保持稀土资源，国家自06年起实施稀土开采总量控制管理，近几年中国合法稀土供给呈现稳中有降的趋势，研报预计未来这一趋势仍将延续同时近年政府对“私挖乱采”稀土等非法行为的打击力度不断增强，研报预计非法稀土供给未来将明显减少；国外稀土的供给未来有增加的趋势；总体来看研报认为未来全球稀土供给总体呈现下降趋势，而稀土又是生产钕铁硼的主要原材料，因此未来钕铁硼的供给也将呈现下降趋势。

　　从需求端来看，中低端市场已经供大于求，而伴随新能源开发和节能环保技术的快速发展，如风力发电，节能电梯，节能环保空调，新能源汽车等新兴市场的不断扩大，对高性能钕铁硼磁性材料的需求将保持增长，未来低端市场竞争将日益激烈，高端细分市场竞争将相对缓和。

　　钕铁硼业务：

或将迎来业绩拐点

　　公司是中国第二大钕铁硼生产企业（产能5750吨），是中国拥有钕铁硼专利许可五家企业之一，产品可出口至日本，欧美等国际市场，随着14年钕铁硼专利到期，低端市场竞争将日益激烈，而高性能钕铁硼竞争相对缓和，公司高性能钕铁硼占比高达60%以上，保证了公司较高的毛利率水平（近两年公司毛利率水平高于其他主要钕铁硼生产企业）；从价格来看，稀土价格自11年8月单边下跌已接近两年，目前稀土价格已开始反弹，研报预计稀土价格未来两年将稳步提升，公司产品售价也将随之提高，产品售价提升有利于公司钕铁硼业务毛利率的上升，钕铁硼业务或将迎业绩拐点。

　　电机业务：

上海电驱动将成未来发展重点

　　13年公司剥离了日兴电机等四家电机公司，在电机领域仅保留新能源电机和小风电电机，研报认为公司未来将重点发展新能源电机，公司参股公司上海电驱动是新能源汽车电机的生产主体，主要产品包括混合动力汽车用电机，纯电动汽车电机，轮毂电机及辅助汽车电机。

未来公司将进一步发挥上海电驱动的技术领先优势和产品市场潜力，使公司电机业务的盈利能力不断增强。

　　包钢稀土（600111）：

稀土价格反弹或延续，但强度仍须观察

　　来源：

群益证券（香港）撰写时间：

2013-07-25

　　近期稀土价格反弹，主要原因与打击非法生产和减产保价有关。

研报认为本轮稀土价格反弹或将延续一段时间，但是涨幅不能跟2011年那轮暴涨相提并论。

公司当前股价对应2013年和2014年P/E为108倍和101倍，维持中性评级。

　　近期稀土价格探底回升。

其中：

轻稀土（包括：

镧、铈、镨、钕、钷、钐、铕、钆）反弹幅度5%-10%；中重稀土（包括：

铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥、钪、钇）反弹幅度20%-30%。

从地域分布看，轻稀土集中分布在北方而中重稀土集中分布在南方。

　　稀土价格这轮反弹的主要原因有：

1）6月底以来，江西赣州开展打击“黑稀土”专项行动；2）有消息称工信部酝酿推动稀土下游应用市场的政策，同时将联合多部委加大综合治理“黑稀土”的力度；3）北方稀土龙头包钢稀土宣布自7月1日起旗下的稀土选矿厂停产半年。

　　研报认为本轮稀土价格上涨或将延续一段时间，但是涨幅不能跟2011年那轮暴涨相提并论。

主要的原因是：

当前的下游需求尤其是磁性材料需求仍显疲弱，市场对未来下游需求的预期也相当谨慎，因此打击非法生产和减产保价对价格的支撑力度将被削弱。

而2011年整个稀土市场供需相对平稳，政策的刺激极大地改善了市场预期并推升了市场价格。

　　公司宣布自7月1日起下属的稀选厂停产半年，停产原因是促进市场供求平衡及配合公司稀选厂整体搬迁至白云鄂博的相关准备工作。

这是自2012年10月公司旗下两家公司连续停产三个月之后的又一次停产。

　　研报认为：

1）停产半年有明显的保价意味，同时也折射出公司对下半年的稀土需求预期不佳；2）停产属于主动行为，公司已备有原料库存因此不会对生产计划造成影响；3）猜测可能与推进北方重组工作有关：

今年12月27日《稀土上游企业整合重组框架协议》将到期，若不能在此之前签订正式的协议，重组即告失败。

选矿产停产半年可以有效减少精矿供应量，其效果类似断水断电，有利于重组工作的顺利推进。

　　盈利预测：

公司第一季度实现营业收入22.96亿元（同比下降35.69%），实现归属母公司所有者净利润2.45亿元（同比下降79.68%）。

研报预计本轮稀土价格反弹将延续一段时间，故适当上调公司盈利预测。

预计公司2013年和2014年可实现净利润5.39亿元（YOY-64%，对应EPS为0.22元）和5.78亿元（YOY7%，对应EPS为0.24元）.

　　正海磁材（300224）：

前景光明，短期承压

　　来源：

中山证券撰写时间：

2013-07-11

　　事项：

　　公司发布2013年半年度业绩预告，上半年实现盈利1884.49万元–3768.99万元，同比下降60%-80%。

　　主要观点：

　　需求有所好转，但低于市场预期。

公司产品为烧结钕铁硼，下游应用领域为风力发电、节能电梯、变频空调、EPS、新能源汽车等，二季度以来，国内风电市场复苏，下游需求有所好转。

公司当前产能4300吨，在建产能2000吨，预计2014年6月达产。

市场预计二季度开工率恢复到70%左右，根据下游需求情况以、稀土价格走势以及公司业绩预告，研报推测上半年公司产销量为800吨左右，小幅低于市场预期。

　　产品毛利率维持稳定。

上半年公司所需主要原材料氧化镨钕均价为30.1万/吨，同比下降29%，环比下降12%，氧化镝1847.4元/千克，同比下降63%，环比下降45%，原材料占营业成本80%左右。

钕铁硼产品从N50来看，上半年均价为221.8元/千克，同比下降29%，环比下降14%，从以往来看公司产品售价比N50高出50%左右。

研报预计公司毛利率不会较大幅度下滑，应能维持20%-25%。

　　业绩低于市场预期。

公司预告业绩低于市场预期，研报认为一方面由于产品产销量低于预期，另一方面有可能受到向日立金属支付专利授权一次性费用的影响。

　　盈利预测与投资建议：

预计公司2013-2015年实现每股收益为0.45/0.82/1.06元，对应市盈率为39.44/21.65/16.61，估值合理，考虑到公司未来产能的扩张、获得日立金属授权之后海外市场的开拓，长期看好，短期提醒注意中报业绩影响带来的回调。

　　风险提示：

　　下游需求复苏不及预期，海外市场开拓进展不顺。