财务管理成本题13.docx

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财务管理成本题13

财务管理成本,题,（13）

第十三章混合筹资与租赁一、单项选择题11、下列关于租赁的说法中，正确的是（）。

A、对于出租人来说，杠杆租赁和直接租赁没有什么区别B、可撤销租赁可以提前终止，不可撤销租赁不可以提前终止C、融资租赁中，承租人要承担与租赁资产有关的主要风险D、完全补偿租赁，租赁费不超过资产的全部成本22、融资租赁最主要的外部特征是（）。

A、租赁期长B、租赁资产的成本可以得到完全补偿C、租赁合同在到期前不能单方面解除D、租赁资产由承租人负责维护33、按照我国的会计准则，下列租赁中属于融资租赁的是（）。

A、在租赁期届满时，租赁资产的所有权不转移给承租人B、租赁资产性质特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用C、租赁期小于租赁资产使用寿命的75%D、承租人租赁开始日的最低租赁付款额的现值小于租赁开始日租赁资产公允价值的90%44、下列关于租赁的说法中，不正确的是（）。

A、如果承租方的有效税率高于出租方，并且租赁费可以抵税的情况下，通过租赁可以节税B、节税是短期租赁存在的重要原因C、如果没有所得税制度，长期租赁可能无法存在D、所得税制度对于融资租赁的促进，主要表现在允许一部分融资租赁的租赁费税前扣除55、甲公司拟发行可转换债券，当前等风险普通债券的市场利率为5%，股东权益成本为7%。

甲公司的企业所得税税率为20%。

要使发行方案可行，可转换债券的税后资本成本的区间为（）。

A、4%～7%B、5%～7%C、4%～8.75%D、5%～8.75%66、王某欲投资AA公司拟发行的可转换债券，该债券期限为55年，面值为01000元，票面利率为88％，发行价格为01100元，市场上相应的可转换债券利率为10％，转换比率为40，目前AA公司的股价为020元，以后每年增长率为55％，预计该债券到期后，王某将予以转换，则投资该可转换债券的报酬率为（）。

A、3.52％B、6％C、8％D、8.37％77、某上市公司为一互联网公司，近年来公司业务高速发展，公司计划发行可转换债券筹资0100万元。

特就发行事宜向注册会计师王某咨询。

以下关于可转换债券的表述中，正确的是（）。

A、转股价格通常比发行时的股价高出20%～30%B、债券面值一定时，转换价格和转换比率呈同方向变动

C、可转换债券的转换期小于债券期限D、在我国，可转换债券自发行开始之日起6个月后方可转为公司股票88、下列关于附认股权证债券的说法中，正确的是（）。

A、附认股权证债券的筹资成本略高于公司直接增发普通股的筹资成本B、认股权证执行时，股票来自二级市场C、附认股权证债券可以吸引投资者购买票面利率低于市场利率的长期债券D、认股权证在认购股份时会给公司带来新的权益资本，行权后股价不会被稀释99、下列关于租赁的表述中，正确的是（）。

A、从出租人的角度看，杠杆租赁与直接租赁并无区别B、售后回租涉及三方面关系人C、租赁费用的经济内容包括出租人的全部出租成本和利润D、在租赁中，多数人认为期末资产余值的折现率为权益资本成本10、某公司拟发行附带认股权证的债券筹集资金，已知目前等风险公司债券的市场利率为6%，该公司税后普通股成本为10%，所得税税率为25%。

要使得本次发行附带认股权证债券的筹资方案可行，则其内含报酬率的范围为（）。

A、大于6%，小于10%B、大于6%，小于13.33%C、大于4.5%，小于13.33%D、大于4.5%，小于10%二、多项选择题11、下列关于租赁的表述中，不正确的有（）。

A、在杠杆租赁中，出租人具有双重身份，既是资产的出租者，又是款项的借入人B、根据全部租赁费是否超过资产的成本，租赁可分为不完全补偿租赁和完全补偿租赁C、在售后租回中，出租人具有双重身份，既是资产的出租者，又是款项的借入人D、根据全部租赁费是否超过资产的成本，租赁可分为毛租赁和净租赁22、甲公司由于公司业务高速发展，拟在资本市场筹资05000万元。

公司董事会一部分人员认为应该在发行债券同时附送一定比例的认股权证，而另一部分人员认为可以发行可转换债券筹资。

公司董事长指派财务人员分析认股权证和可转换债券各自的优点和不足，以供股东大会讨论。

与认股权证筹资相比，可转换债券筹资具有的特点包括（）。

A、灵活性较大B、发行人通常是规模小，风险高的企业C、承销费比较低D、发行者的主要目的是发行股票33、关于可转换债券的特征，下列说法正确的有（）。

A、设置不可赎回期的目的，在于保护债券发行公司的利益，防止债券持有人过早转换债券B、设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份，保护债券投资者的利益C、设置回售条款是为了保护债券投资人的利益，使他们能够避免遭受过大的投资损失D、设置强制性转换条款，是为了保证可转换债券顺利地转换为股票，实现发行公司扩大权益筹资的目的44、下列关于认股权证与看涨期权区别的说法中，正确的有（）。

A、认股权证的执行会稀释每股收益和股价，看涨期权不存在稀释问题B、看涨期权时间短，通常只有几个月，认股权证期限长，可以长达10年，甚至更长C、看涨期权可以使用布莱克－斯科尔斯模型估价，认股权证不能用布莱克－斯科尔斯模型估价D、看涨期权的价值随股票价格变动，认股权证的价值与股票价格变动没有多大关系55、按照我国目前的相关规定，上市公司公开发行优先股应当在公司章程中规定的事项包括（。

）。

A、采取浮动股息率B、在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息C、未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累积到下一个会计年度D、优先股股东按照约定的股息率分配股息后，不再同普通股股东一起参加剩余利润分配66、下列有关优先股筹资的说法中，不正确的有（）。

A、优先股发行后可以申请上市交易或转让，但需要设定限售期B、对于同一公司来说，优先股的筹资成本低于债务筹资成本C、对于同一公司来说，优先股的筹资成本低于普通股筹资成本D、优先股的股利通常被视为固定成本，会增加公司的财务风险77、下列关于经营租赁和融资租赁的表述中，不正确的有（）。

A、典型的经营租赁是指短期的、不完全补偿的、可撤销的净租赁B、经营租赁最主要的外部特征是租赁期短C、融资租赁最主要的外部特征是不可撤销D、典型的融资租赁是指长期的、完全补偿的、不可撤销的毛租赁三、计算分析题11、（2012）甲公司是一家快速成长的上市公司，目前因项目扩建急需筹资11亿元。

由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟定了筹资方案。

有关资料如下：

（11）可转换债券按面值发行，期限55年。

每份可转换债券的面值为01000元，票面利率为5%，每年年末付息一次，到期还本。

可转换债券发行一年后可以转换为普通股，转换价格为525元。

（22）可转换债券设置有条件赎回条款，当股票价格连续020个交易日不低于转换价格的120%时，甲公司有权以01050元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。

（33）甲公司股票的当前价格为222元，预期股利为50.715元//股，股利年增长率预计为8%。

（44）当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%。

（55）甲公司适用的企业所得税税率为25%。

（66）为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。

1、计算发行日每份纯债券的价值。

2、计算第4年年末每份可转换债券的底线价值。

3、计算可转换债券的税前资本成本，判断拟定的筹资方案是否可行并说明原因。

4、计算使筹资方案可行的票面利率区间。

22、（2012）甲公司是一家高科技上市公司，目前正处于高速成长时期。

公司为了开发新的项目，急需筹资010000万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案，相关资料如下：

（11）发行010年期附认股权证债券010万份，每份债券面值为01000元，票面利率为7%，每年年末付息一次，到期还本。

债券按面值发行，每份债券同时附送020张认股权证，认股权证只能在第五年年末行权，行权时每张认股权证可以按525元的价格购买11股普通股。

（22）公司目前发行在外的普通股为01000万股，每股价值222元，无负债。

股东权益账面价值与其

市值相同。

公司未来仅依靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，债券发行后公司总资产的预计年增长率为8%。

（33）当前等风险普通债券的平均利率为8%，发行费用可以忽略不计。

由于认股权证和债券组合的风险比普通债券风险大，投资所要求的必要报酬率为9%。

要求：

1、计算第五年年末认股权证行权前及行权后的股票价格；2、计算投资人购买1份附送认股权证债券的净现值，判断筹资方案是否可行并说明原因。

答案部分一、单项选择题1、【正确答案】C【答案解析】在杠杆租赁中，出租人具有双重身份，既是资产的出租者，又是款项的借入人，所以选项A的说法不正确；不可撤销租赁是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁，如果经出租人同意或者承租人支付一笔足够大的额外款项而得到对方认可，不可撤销租赁也可以提前终止，所以选项B的说法不正确；融资租赁中，由于租期长，接近租赁资产的经济寿命期，因此，承租人要承担与租赁资产有关的主要风险，选项C的说法正确；完全补偿租赁，是指租赁费超过资产全部成本的租赁，选项D的说法不正确。

【该题针对租赁的主要概念,租赁的主要概念（新）知识点进行考核】【答疑编号11364151,点击提问】2、【正确答案】A【答案解析】典型的融资租赁是长期的、不可撤销的、完全补偿的净租赁，融资租赁最主要的外部特征是租赁期长，所以本题答案是选项A。

【该题针对经营租赁和融资租赁,经营租赁和融资租赁（新）知识点进行考核】【答疑编号11364049,点击提问】3、【正确答案】B【答案解析】按照我国的会计准则，满足下列标准之一的，即应认定为融资租赁：

（1）在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人。

（2）承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价格预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可合理地确定承租人将会行使这种选择权。

（3）租赁期占租赁资产使用寿命的大部分（通常解释为等于或大于75%）。

（4）承租人租赁开始日的最低租赁付款额的现值，几乎相当于租赁开始日租赁资产公允价值。

这里的几乎相当于，通常掌握在90%以上（含90%）。

（5）租赁资产性质特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。

【该题针对租赁的税务处理知识点进行考核】【答疑编号11364030,点击提问】4、【正确答案】B【答案解析】节税是长期租赁存在的重要原因。

如果没有所得税制度，长期租赁可能无法存在。

所以选项B的说法不正确。

【该题针对租赁存在的原因,租赁存在的原因（新）知识点进行考核】

【答疑编号11364023,点击提问】5、【正确答案】A【答案解析】如果可转换债券的税后成本高于股权成本，则不如直接增发普通股，所以，要使发行方案可行，可转换债券的税后资本成本的最大值为7%；如果可转换债券的税前成本低于普通债券的利率，则对投资人没有吸引力。

所以，要使发行方案可行，可转换债券的税后资本成本的最小值为5%（1－20%）＝4%。

【该题针对可转换债券的成本知识点进行考核】【答疑编号11363997,点击提问】6、【正确答案】B【答案解析】假设报酬率为k，则有：

1100＝10008％（P/A，K，5）＋20（1＋5％）540（P/F，K，5），利用内插法，求得：

K＝6％。

【该题针对可转换债券的成本知识点进行考核】【答疑编号11363957,点击提问】7、【正确答案】A【答案解析】因为转换比率＝债券面值/转换价格，当债券面值一定时，转换价格和转换比率呈反向变动，所以选项B的说法不正确；可转换债券的转换期限可以等于债券期限，也可以小于债券期限，所以选项C的说法不正确；我国《上市公司证券发行管理办法》规定，自发行结束之日起6个月后方可转换为公司股票，所以选项D的说法不正确。

【该题针对可转换债券的定义及主要条款,可转换债券的主要特征知识点进行考核】【答疑编号11363955,点击提问】8、【正确答案】C【答案解析】发行附认股权证债券的筹资属于混合筹资，由于债务资金的筹资成本低于权益权益资金的筹资成本，因此，附认股权证债券的筹资成本低于公司直接增发普通股的筹资成本，选项A的说法错误；认股权证执行时，股票是新发股票，所以选项B的说法错误；发行附有认股权证的债券，是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利息，所以选项D的说法错误。

【该题针对认股权证的特征知识点进行考核】【答疑编号11363128,点击提问】9、【正确答案】C【答案解析】从承租人的角度看，杠杆租赁与直接租赁并无区别，所以选项A的表述不正确；售后回租是指承租人先将资产卖给出租人，再将该资产租回的一种形式，只涉及两方面关系人，所以选项B的表述不正确；多数人认为，资产余值应使用项目的必要报酬率即加权平均资本成本作为折现率，所以选项D的表述不正确。

【该题针对租赁的主要概念知识点进行考核】【答疑编号11364165,点击提问】10、【正确答案】B

【答案解析】附带认股权证的债券的内含报酬率必须处在债务市场利率和税前普通股成本10%／（1－25%）＝13.33%之间。

所以本题的答案为选项B。

【该题针对认股权证的筹资成本知识点进行考核】【答疑编号11363162,点击提问】二、多项选择题1、【正确答案】CD【答案解析】杠杆租赁是有贷款者参与的一种租赁形式，出租人引入资产时只支付引入所需款项的一部分，其余款项则以引入的资产或出租权作为抵押，向另外的贷款者借入，所以，选项A的表述正确；出租人具有双重身份，既是资产的出租者，又是款项的借入人指的是杠杆租赁的特点，而不是售后租回的特点，所以C的表述不正确；根据全部租赁费是否超过资产的成本，租赁可分为不完全补偿租赁和完全补偿租赁，所以选项B的说法正确，选项D的说法不正确。

【该题针对租赁的主要概念知识点进行考核】【答疑编号11364169,点击提问】2、【正确答案】ACD【答案解析】可转换债券允许发行者规定可赎回条款、强制转换条款等，而认股权证的灵活性较少，所以选项A的说法正确。

发行附带认股权证债券的公司，比发行可转债的公司规模小、风险更高，往往是新的公司启动新的产品，所以选项B的说法不正确；可转换债券的承销费用与纯债券类似，而附带认股权证债券的承销费介于债务融资和普通股之间，所以选项C的说法正确；附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券而不是发行股票，而可转换债券的发行者，主要目的是发行股票而不是发行债券，所以选项D的说法正确。

【该题针对可转换债券和认股权证的区别知识点进行考核】【答疑编号11363949,点击提问】3、【正确答案】CD【答案解析】设置不可赎回期的目的，在于保护债券持有人的利益，防止发行企业滥用赎回权，强制债券持有人过早转换债券，所以选项A错误。

设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份，同时也能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失，是保护债券发行公司的利益，所以选项B错误。

【该题针对可转换债券的定义及主要条款知识点进行考核】【答疑编号11363934,点击提问】4、【正确答案】ABC【答案解析】认股权证与看涨期权的区别：

（1）看涨期权执行时，其股票来自二级市场；而当认股权证执行时，其股票是新发股票。

认股权证的执行会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股价。

看涨期权不存在稀释问题。

选项A的说法正确。

（2）看涨期权时间短，通常只有几个月，认股权证期限长，可以长达10年，甚至更长。

选项B的说法正确。

（3）布莱克－斯科尔斯模型假设没有股利支付，看涨期权可以适用；认股权证不能假设有效期限内不分红，5~10年不分红很不现实，不能用布莱克－斯科尔斯模型估价。

选项C的说法正确。

认股权证与看涨期权均以股票为标的资产，其价值随股票价格变动。

选项D的说法不正确。

【该题针对认股权证的特征知识点进行考核】【答疑编号11363126,点击提问】

5、【正确答案】BCD【答案解析】上市公司公开发行优先股应当在公司章程中规定的事项包括：

采取固定股息率；在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息；未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累积到下一个会计年度；优先股股东按照约定的股息率分配股息后，不再同普通股股东一起参加剩余利润分配。

所以本题正确选项为BCD。

【该题针对优先股筹资,发行优先股的相关规定知识点进行考核】【答疑编号11364068,点击提问】6、【正确答案】AB【答案解析】优先股发行后可以申请上市交易或转让，不设限售期，所以，选项A的说法不正确。

从投资者来看，优先股投资的风险比债券大。

当企业面临破产时，优先股的求偿权低于债权人。

在公司财务困难的时候，债务利息会被优先支付，优先股股利则其次。

因此，同一公司的优先股股东的必要报酬率比债权人高。

即选项B的说法不正确。

【该题针对优先股筹资知识点进行考核】【答疑编号11364067,点击提问】7、【正确答案】ACD【答案解析】根据承租人的目的，典型的经营租赁是指短期的、不完全补偿的、可撤销的毛租赁（毛租赁指的是由出租人负责资产维护的租赁），因此，选项A的说法不正确，应该把其中的可撤销的净租赁改为可撤销的毛租赁。

典型的融资租赁是指长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁（净租赁指的是由承租人负责资产维护的租赁），融资租赁最主要的外部特征是租赁期长。

因此，选项C、D的说法不正确，应该把其中的不可撤销的毛租赁改为不可撤销的净租赁。

【该题针对经营租赁和融资租赁,经营租赁和融资租赁（新）知识点进行考核】【答疑编号11364051,点击提问】三、计算分析题1、【正确答案】发行日每份纯债券的价值＝10005%（P/A,10%,5）＋1000（P/F,10%,5）＝10005%3.7908＋10000.6209＝810.44（元）（1分）【该题针对可转换债券的成本知识点进行考核】【答疑编号11363981,点击提问】【正确答案】第4年末债券价值=（50+1000）/（1+10%）=954.55（元）可转换债券的转换比率＝1000/25＝40（0.5分）第4年年末每份可转换债券的转换价值＝4022（1＋8%）4＝1197.23（元）

由于转换价值大于债券价值，所以第4年年末每份可转换债券的底线价值1197.23（元）。

（0.5分）【该题针对可转换债券的成本知识点进行考核】【答疑编号11363982,点击提问】【正确答案】因为甲公司股票的价格到第四年是22（1＋8%）430，等于251.2＝30，所以如果在第四年不转换，则在第五年末就要按照1050的价格赎回，则理性投资人会在第四年就转股。

转换价值＝22（1＋8%）440＝1197.23，计算可转换债券的税前资本成本：

1000＝50（P/A,i，4）＋1197.23（P/F,i，4）（1分）当利率为9%时50（P/A,9%，4）＋1197.23（P/F,9%，4）＝1010.1当利率为10%时50（P/A,10%，4）＋1197.23（P/F,10%，4）＝976.2内插计算得出：

i＝9.30%（1分）所以可转换债券的税前资本成本9.30%。

因为可转换债券的税前资本成本小于等风险普通债券的市场利率（10%），对投资人没有吸引力，筹资方案不可行。

（1分）【该题针对可转换债券的成本知识点进行考核】【答疑编号11363983,点击提问】【正确答案】）①计算使筹资方案可行的税前筹资成本的区间股权成本是0.715/22＋8%＝11.25%税前股权成本=11.25%/（1-25%）=15%普通债券成本=10%因此，使筹资方案可行的税前筹资成本的区间为10%15%。

（1分）②计算使筹资方案可行的票面利率区间假设税前筹资成本为10%时票面利率为r1，则：

1000＝1000r1（P/A,10%，4）＋1197.23（P/F,10%，4）r1＝5.75%，因为要求必须为整数，所以票面利率最低为6%（1分）假设税前筹资成本为15%时的票面利率为r2，则：

1000＝1000r2（P/A,15%，4）＋1197.23（P/F,15%，4）r2＝11%；所以：

使筹资方案可行的最低票面利率6%，使筹资方案可行的最高票面利率11%。

（1分）【该题针对可转换债券的成本知识点进行考核】

【答疑编号11363984,点击提问】2、【正确答案】行权前的公司总价值＝（100022＋10000）（F/P，8%，5）＝47017.6（万元）（1分）每张债券价值＝10007%（P/A，8%，5）＋1000（P/F，8%，5）＝960.089（元）（1分）债务总价值＝960.08910＝9600.89（万元）权益价值＝47017.6－9600.89＝37416.71（万元）（1分）行权前股票价格＝37416.71/1000＝37.42（元）（1分）行权后的权益价值＝37416.71＋102025＝42416.71（万元）（1分）股票价格＝42416.71/（1000＋1020）＝35.35（元）（1分）【该题针对认股权证的筹资成本知识点进行考核】【答疑编号11363134,点击提问】【正确答案】净现值＝70（P/A，9%，10）＋20（35.35－25）（P/F，9%，5）＋1000（P/F，9%，10）－1000＝6.17（元）（1分）由于净现值大于0，所以，筹资方案可行。

（1分）【该题针对认股权证的筹资成本知识点进行考核】【答疑编号11363135,点击提问】