权威论文人民币升值.docx

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权威论文人民币升值

VoxEU：

人民币升值的国际效应——谁是赢家谁是输家？

UriDadush　　2010-12-14

摘　要：

人民币升值的国际效应很复杂。

人民币升值导致中国出口价格上涨，从而令外国消费者蒙受损失，并抵消进出口量变化对贸易差额的影响。

而且，人民币升值对中国不同类型贸易伙伴的影响存在很大差异：

低收入初级产品出口国难以受益；中等收入制成品出口国之中，中国的直接竞争对手可望成为最大受益者；高收入国家中，拥有定价权的出口强国能在一定程度上受益，但美国等进口大国难以受益。

如果以内需刺激措施配合人民币渐进升值，中国自身将是最大赢家；如果人民币升值干扰中国经济，那么中国和贸易伙伴都会成为受害者。

关键词：

人民币升值，出口价格，贸易差额，中国经济

人民币渐进升值有利于中国，也有利于少数与中国竞争的其他国家。

而且，这有助于增强中国经济增长的平衡性和适应能力，因而符合全球经济的总体利益。

　　然而，除非人民币升值与中国内需加速增长相伴，否则，大多数国家都难以从中受益，而且一些国家还将成为受害者，因为J－曲线效应意味着，至少在一两年之内，其进口价格的上涨会导致对华贸易赤字的扩大。

美国虽然一直是要求人民币升值的主力，却很有可能成为受害者。

当然，如果人民币一次性大幅升值，以致干扰了中国经济增长，那么所有国家都将是受害者。

　　人民币汇率不存在绝对正确的估算值

　　近期的不同估算结果显示，人民币低估幅度在15－50%之间。

中国大规模干预汇市以维持人民币汇率的做法进一步支持了人民币汇率被低估的观点。

　　很多经济学家认为，关于人民币的低估幅度，并不存在绝对正确的估算值，因为一方面，任何估算值都以许多假设为前提，另一方面，人民币被低估并不是导致中国经常项目盈余的首要原因。

相反，居民储蓄率、财政收支差额、税收和投资与出口方面的其他激励措施都具有更大影响。

　　人民币升值的内部效应：

提高国内购买力，应以内需刺激措施进行配合

　　鉴于人民币升值会提高中国消费者的购买力，符合中国自身的利益，因而其领导人允许人民币渐进升值。

2005年7月－2008年7月间，人民币对美元累计升值20%。

全球经济危机爆发后，中国暂时停止了人民币升值，但2010年6月又恢复了升值，此后人民币对美元累计上涨了2.2%。

　　本次危机前的人民币升值和中国的大规模需求刺激措施令本国和世界都大为受益。

自2006－2007年至今，中国的内需累计增长了41%，其经常项目盈余－GDP比率下降了5个百分点。

以购买力平价衡量，中国对2000－2008年间全球经济增长的贡献度高达30%左右。

事实上，全球金融市场对中国经济的敏感度已增大到与其对美国经济敏感度相当的水平。

　　然而，如果人民币升值干扰了高度依赖出口的中国经济，并损害了投资者对于中国经济持续增长的信心，那么中国及其贸易伙伴都将成为受害者。

根据IMF的估算，净出口和与可贸易品部门相关的固定资产投资对2001－08年间中国GDP增长的贡献度超过60%，而亚洲其他经济体和西方七国的相应数字分别只有35%和16%。

　　人民币升值的外部效应并不简单

　　人民币升值的效应并不简单。

如果人民币升值，其他国家进口的中国产品的价格将随之上涨，消费者就会遭受损失，这些损失会抵消外国生产者因竞争力增强而获得的利益。

另一方面，如果在人民币升值的同时，中国还采取措施加快内需增长，那么其贸易伙伴会受益更多。

事实上，如果没有配套的刺激内需措施，那么人民币升值对缩小中国经常项目盈余的作用会很小，甚至可能导致盈余增加。

　　中国的贸易伙伴可以粗略地分为三类：

低收入初级产品出口国、中等收入制成品出口国和高收入制成品出口国，人民币升值对这三类经济体的影响是不同的。

低收入初级产品出口国：

依赖中国经济增长，短期内难以受益于人民币升值

　　低收入初级产品出口国受益于中国经济的持续增长，因为对华出口在其出口总额中所占的份额正在不断增长，从1999年的1.3%升至7.2%左右。

而且，对这些经济体来说，中国已成为廉价消费品和设备的重要供应者。

目前，中国约占这些国家机械设备和运输设备进口总额的17%左右。

　　长远来看，人民币升值有助于推动初级产品出口国实现产业多元化、发展基础性制造业。

但在几年之内，人民币升值难以对这些国家的出口产生明显影响；因为这些国家的主要出口品为初级产品，此类产品普遍以美元定价，而且价格决定于全球市场。

而另一方面，中国出口品的美元价格则很有可能上涨。

原因首先在于这些出口部门利润微薄；再则，中国作为这些产品的最大出口国，是价格决定者。

　　因此，由于贸易条件的恶化，加纳等对华贸易赤字最严重的国家最有可能成为人民币升值的受害者。

所以，对初级产品出口国的利益而言，中国经济持续增长远比人民币升值重要。

经合组织的一项研究表明，如果中国经济增长率下降1个百分点，将导致低收入国家经济增长率下降约0.3个百分点。

　　中等收入制成品出口国：

中国的直接竞争对手可望成为最大受益者

　　在中等收入制成品出口国之中，制成品出口直接与中国竞争、且拥有对华贸易盈余的韩国、马来西亚等国很可能会成为人民币升值的最大受益国，因为在出口市场中，这些国家产品的对华价格竞争力将增强。

机械设备和运输设备占这些国家出口总额的45－50%左右，这一点和中国相似。

　　不过，此类经济体并非都会成为受益者。

越南、匈牙利等中等收入制成品出口国目前日益依赖中国产品——2009年，中国产品几乎达到两国进口额的12%。

因此，人民币升值将导致这些国家的进口价格上涨，从而对其经济造成不利影响。

　　高收入国家：

出口强国与进口大国情况不同

　　人民币升值对于不同高收入国家的影响存在很大差异，取决于各国对华贸易收支的具体情况；总体而言，发达经济体的对华贸易赤字－GDP比率小于中低收入国家。

就进口面而言，这些国家购买中国产品的进口价格将上涨。

就出口面而言，德国和日本对华出口规模庞大，其提价能力至少能在一定程度上抵消进口价格上涨的影响。

德、日两国出口品的技术密集度和独特性降低了其需求的价格敏感度，因而两国出口商可以选择保持人民币价格不变而增加利润。

但另一方面，两国很大一部分出口行业与中国并不存在直接竞争关系，因而人民币升值难以导致其出口市场份额大幅上升。

　　相比德国和日本，美国和意大利的处境较为不利，因为其从中国的进口规模为对华出口规模的3－4倍。

因此，两国很可能会成为人民币升值的大输家；而且，除非中国经济大幅加速增长，否则两国对华贸易赤字将会增大。

两国的中国进口品消费者集中于低收入人群，中国产品价格上涨的不利影响将超过两国的对华尖端出口品提价对利润的有利影响。

　　而且，美国和意大利的对华贸易赤字都有可能持续扩大，因为无论是其进口量还是出口量都难以对贸易条件的恶化做出足够大的反应，从而抵消贸易条件恶化的不利影响。

　　结论：

中国持续增长至关重要

　　上文分析了人民币升值的部分受益者和受害者，但如果中国采取刺激内需的配套措施，那么人民币渐进升值的最大受益者将是中国自身。

其经济增长将更平衡、更强健，而这又会对世界其他经济体产生良性溢出效应，包括缓解汇率摩擦和贸易摩擦。

　　本文的结论与意大利、美国等国庞大对华贸易赤字的利弊无关，而只是说明，人民币升值并非解决此类国家对华赤字问题的有效对策。

事实上，意大利和美国提高国民储蓄率、中国增加消费才更有效。

　　由于中国经济高度依赖价格敏感型出口，因而人民币一次性大幅升值将给该国经济增长和稳定带来不可承受的风险。

如果中国经济大幅减速，那么以美国为代表，无论如何都会因人民币升值而受害的经济体就可能遭受双重打击。

中国怎样应对三大挑战

刘宝莱　　2010-12-07

摘　要：

当前中国经济正平稳快速发展，国内生产总值（GDP）已超过日本，位居世界第二。

中国的声音已成为世界上不可或缺的重要声音；中国因素已成为世界上不可或缺的和平因素。

然而中国在面临前所未有的机遇的同时，更面临前所未有的挑战。

关键词：

中国经济，结构性调整，和平发展，中国崛起，安全局势

　　今年是中国“十一五”规划最后一年。

5年来，中国历经风雨，特别是席卷全球的金融风暴，取得了辉煌成就。

当前中国经济正平稳快速发展，国内生产总值（GDP）已超过日本，位居世界第二。

据国际货币基金组织预测，今年中国GDP将增长10.5%，中国为推动世界经济的复苏发挥了举足轻重的作用。

中国战胜了多种严重自然灾害，获得了农业大丰收；上海世博会取得了圆满成功。

中国的声音已成为世界上不可或缺的重要声音；中国因素已成为世界上不可或缺的和平因素。

然而中国在面临前所未有的机遇的同时，更面临前所未有的挑战，主要有三：

　　一、国内一些深层次矛盾已成为制约社会经济持续发展的瓶颈。

中国经济正进入结构性全面调整、创新阶段，面临体制性变革。

要改变经济发展中资源与环境代价过大的局面，涉及面广，情况复杂，阻力大。

从某种意义上来讲，这是一场革命。

明年将是中国“十二五”规划的开局之年。

要做到节能减排，发展绿色经济和实现民富国强，需要作出艰苦卓绝的努力。

　　二、中国的和平发展道路有待国际社会真正认同。

只有这样，中国才能融入国际社会，以实现互利共赢，进而促进中国经济的更大发展。

作为拥有13亿人口的大国，中国和平崛起，实属世界空前。

一只蚂蚁进入船舱，无人理睬；而一头大象进去，则令人震惊。

无论中国政府如何阐释，一些人都难以理解，他们总会用历史上英、美、德、日崛起的发展模式看待中国。

美国等西方发达国家，对中国的高速发展疑虑重重、五味杂陈。

一方面，他们愿与我合作，寻求经济利益；另一方面，又担心中国崛起挑战其既得利益。

鉴于此，从自身利益角度考虑，世界各国都在评估中国的和平发展。

即使一件小事，也会被西方媒体炒作，惟恐天下不乱。

前一段，他们又推出了“中国傲慢论”、“中国强硬论”、“中国必胜论”，意在抵制中国的国际影响力。

这就要求中国要审时度势，趋利避害，冷静观察，低调务实；积极承担与我国发展程度相适应的大国责任和国际义务；变压力为动力，充分运用软实力，更好地融入国际社会。

　　三、周边环境动荡，安全局势不容乐观。

泰国、吉尔吉斯斯坦政局不稳；西部边陲“三股势力”活动猖獗；南海争端加剧；朝核六方会谈搁浅。

许多周边国家大都采取“经济上靠中国，安全上靠美国”的政策。

10月14日，《香港商报》发表题为“军演四起，华周边不靖”的文章指出，在美国放风决不会“撤出亚洲”之际，中国周边军演大戏在一幕幕上演。

11月15日，香港《信报》报道，近期，美国围堵中国的布局，主要是构筑一个海上包围圈，从东方的日本到南海，再从南海到印度，封锁中国东进和南下之路，并遏制中国海权的发展。

有人称之为“C形包围“。

上述种种，对中国周边安全带来负面影响。

　　但是，综观全局，中国正处于天时、地利、人和时期，只要认真贯彻落实科学发展观，锐意进取，积极创新，就能化挑战为机遇，取得更大成就。

当前经济形势已变得异常复杂

董登新　　2010-11-17

摘　要：

30年总量扩张、GDP高增长的时代，可能已经一去不复返，我们需要重新架构新的思路，无论是投资模式、经营模式、抑或是投机模式，都将会发生显著变化。

一个固有的经济增长模式的结束，意味着一场异常复杂的经济波动有可能发生，这种不确定性，也就是风险。

关键词：

经济形势，美元贬值，通货膨胀，人民币升值，经济转型，产业升级

　　自2009年11月以来，CPI已连续11个月上涨，并且已有8个月持续出现存款负利率现象，尤其是自今年11月3日美国推出二次量化宽松政策以来，国际大宗商品价格应声而涨，中国物价更是火上浇油，几乎所有涉及资源类、农产品类原材料采购的产品全面涨价，通胀预期进一步加大了物价全面上涨的压力。

近期欧盟成员国再次爆发债务危机，美元忽上忽下，国际金融形势加剧动荡，如此糟糕的国内外形势下，哪来真正的大牛市一说？

即便人造所谓的牛市，也只是短命行情。

　　众所周知，终结于20世纪90年代末的那一轮世界大牛市，是整个90年代