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基金

数米周策略:

牛市行情延续适当布局低估值价值基金

2015-03-2315:

53:

36撰文：

数米基金研究中心

数米观点

宏观经济简析：

中国2月汇丰制造业PMI终值50.7，较上月上升1.0，高于预期0.6；2月中国采购经理人制造业PMI初值49.9，较上月上升0.1，高于预期0.2，PMI回暖源于基建备货开工及企业补库存行为，显示国内经济正逐步企稳。

1-2月财政支出同比增10.5%，其中交运、住房保障支出增长加快，增速分别为52.5%、21.2%，反映政府对基建的投入在不断加大，对上游钢铁、水泥等原物料产业有正面拉动作用。

偏股型基金：

上证在突破3478点后，下一目标位为6124点，但短期内由于指数涨幅过大，有向下调整的需要，盲目追高并不可取。

从中长期来看，互联网+、一带一路、电力改革、两高去产能化、国企改革等政策有望逐步落实，A股市场有望在“政策牛”和“改革牛”的双轮驱动下，持续慢牛格局，而大小盘股有望轮动上涨，赚钱效应明显。

有两个板块值得重点关注，一是年初至今估值修复程度低，价值凸显的蓝筹板块如金融、地产和有色，二是改革阵营内的相关板块，其中顺利通过年报业绩考验的上市公司更具备投资价值，需仔细甄选。

现阶段选择基金，建议逐步增配重仓金融地产蓝筹的价值风格基金以及大小盘均衡、业绩良好的主题型基金，有望取得长期超额收益。

债券型基金：

由于美国经济企稳导致加息概率进一步上升，以及人民币持续贬值的忧虑，加上央行行长反复公开示意要保持稳健货币政策，国内降息空间已然缩小，降准的空间反而上升。

信用债方面，后续个体信用事件频发，以及权益市场走高，提高市场整体风险偏好，预计后续信用债价格走势震荡为主。

转债方面，个债相对估值仍然较高，对转债价格形成压制，不过股市持续向好，使转债存在一定交易性机会，短期可参与博弈。

基金投资，稳健投资者可选择信用等级较高的信用债；风险偏好高的投资者可选择精选选券能力好的二级债基以及高杠杆的主题类信用债基。

QDII基金：

欧洲央行推出QE降低市场风险，宽松流动性有望抬高资产价格，并吸引投资者注意力由美国转向欧洲，欧洲三大股指悉数上升，其中德国DAX指数、法国CAC40指数、英国富时100指数分别上涨1.2%、1.55%和4.2%。

美国美元指数持续回落，提升市场对美国加息预期，此外美国政府表示有意加入亚投行，提振股市信心，美国三大股指周环比均上涨，其中纳斯达克指数涨3.17%，创历史新高。

大宗商品价格在美元回落的提振下，悉数上涨，其中黄金、原油价格分别上涨2.0%和1.96%。

基金投资上，建议投资者适当增加商品基金仓位，如易方达黄金（161116）以及维持持有欧股的QDII仓位。

一、一周市场回顾

（一）一周股市回顾

截至上周五，上证指数报收于3617.31点，较前周上涨244.40点，涨幅7.25%，成交金额为29622亿元，量能较前周放大64.69%。

深证成指报收12544.45点，较前周上涨830.84点，涨幅7.09%，成交金额为24581亿元，较前周增长57.73%。

创业板指数报收2213.76点，较前周上涨144.69点，涨幅6.99%，成交金额为2239.93亿元，较前周增长30.91%。

上周新股资金逐步回流市场，推动两市成交量不断放大，沪深两市继续震荡走高。

板块方面，28个申万一级行业连续两周实现上涨。

其中，受众多利好消息发酵，蓝筹股继续上攻，“一带一路”受益板块如建筑装饰、交运、钢铁板块涨幅分别为14.3%、13.2%和11.4%，小盘股强者恒强，互联网+板块仍为市场资金追捧的对象，计算机板块涨幅居首，达16.4%，而前周涨幅居前的银行、煤炭板块本周涨幅居后。

图一申万一级行业涨跌幅（2015.3.16-2015.3.20）

数据来源：

数米基金研究中心恒生聚源

（二）一周债市回顾

由于打新资金回流，国债短期收益率小幅下降4-14个基点，对应长期收益率上升6-7个基点，

中证国债、中证金融债分别下跌0.13%和0.24%。

上周由于权益类市场继续走高，中证转债一马当先，周上涨5.62%，企业债受良好的宏观数据以及其隐含的宏观经济或逐步企稳的预期影响，小幅上涨0.07%。

图二中债国债到期收益率

数据来源：

数米基金研究中心恒生聚源

图三各券种价格涨跌情况（2015.3.16-2015.3.20）

数据来源：

数米基金研究中心恒生聚源

二、一周各类基金收益回顾

（一）各类基金指数涨跌幅

上周A股不论风格不论盘面大小，个股呈现百花齐放的局面，股基、混基继续独领风骚，周涨幅分别达5.9%和4.5%。

债券类基金受益宽松的货币环境，小幅上涨1.0%；央行连续四周净回笼资金，引发市场对流动性紧张预期，货基指数涨0.1%；QDII受美国、欧洲股市走高影响，指数周涨幅达1.2%,超过年初至今涨幅。

图四各类中证基金指数涨跌幅（2015.3.16-2015.3.20）

数据来源：

数米基金研究中心恒生聚源

（二）各类型基金收益排行

场外基金方面，上周股票型基金赚钱效应延续，逆周期的消费A亦收获0.1%的上涨，股基状元被重仓互联网股票的富国低碳摘得，周涨幅达17.0%，而排名第二、第四的中海消费及南方新兴消费，其2014年报披露的十大重仓股多为银行、地产，因此我们判断其持股已移仓至成长股，两者周涨幅分别为14.0%和13.3%。

债基方面，转债类基金继续高歌猛进，长信、富国可转债（100051，申购，定投，赎回）周涨幅超10%，吸引力可与股基媲美，而纯债则表现较弱，其中广发纯债、广发纯债分别下跌0.53%、0.44%。

表一股票型、混合型、债券型本周收益率前五名和后五名

排行前5

股票型基金

混合型基金

债券型基金（剔除分级债）

代码

基金

涨跌幅（%）

代码

基金

涨跌幅（%）

代码

基金

涨跌幅（%）

100056

富国低碳

17.03

000587

大成灵活配置

13.70

519977

长信可转债A

10.09

398061

中海消费

14.00

000805

中银新经济

13.40

100051

富国可转债

10.07

710001

安达优势

13.35

710002

安达策略

12.93

519976

长信可转债C

10.03

150050

消费进取

13.30

000336

农银精选灵配

12.26

470059

添富可转债C

8.80

163822

中银主题

13.05

000757

华富智慧

11.63

470058

添富可转债A

8.78

排行后5

150047

消费A

0.10

000414

嘉实绝对收益

-0.19

270049

广发纯债C

-0.53

150049

消费收益

0.10

001005

中海合鑫

-0.10

000473

广发集鑫A

-0.47

150071

盛世A

0.17

505888

嘉实元和

-0.06

000474

广发集鑫C

-0.46

150036

建信稳健（150036）

0.20

000214

广发成长优选

0.08

270048

广发纯债A

-0.44

000628

大成高新技术

0.70

000398

华富灵活

0.09

519749

交银丰泽债A

-0.40

数据来源：

数米基金研究中心恒生聚源

场内基金方面，由于上周小盘股卷土重来，信息技术、景顺TMT表现不俗，周涨幅分别为10.1%和9.8%，而受国际黄金价格回落影响，黄金类ETF走势较弱。

分级基金中证券B定期折算后受到资金追捧，加上券商将合法代课理财，周涨幅达27.1%，转债类基金亦表现不俗。

表二ETF、LOF、分级基金本周收益率前五名和后五名

排行前5

ETF

LOF

分级基金

代码

基金

涨跌幅（%）

代码

基金

涨跌幅（%）

代码

基金

涨跌幅（%）

512070

非银ETF

12.20

161610

融通领先

12.07

150172

证券B

27.13

159939

信息技术

10.14

161706

招商成长

10.44

150201

券商分级B

25.63

512220

景顺TMT

9.85

160212

国泰估值（160212，申购，定投，赎回）

9.89

150023

申万进取

23.35

159918

中创400

9.00

160133

南方天元

9.27

150189

转债进取

23.34

159905

深红利

8.34

163503

天治核心

9.11

150144

转债B

19.61

排行后5

518880

华安黄金ETF

-0.08

160216

国泰商品

-2.89

000455

国金鑫利B

-0.78

159934

易方达黄金ETF（159934）

-0.06

165513

信诚商品

-0.93

150021

汇利B（150021）

-0.46

518800

国泰黄金

-0.05

161815

银华通胀

-1.12

150159

中欧添B

-0.34

511210

企债ETF

-0.02

163208

诺安油气

0.35

150080

双佳B（150080）

-0.33

511220

城投ETF

0.00

161821

银华50A（161821，申购，定投，赎回）

-0.37

000342

嘉实新兴市场B

-0.09

数据来源：

数米基金研究中心恒生聚源

三、本周基金市场动态

（一）红利派发

上周分红基金数量较前周接近翻倍，达到33只（包含A/B/C类份额），主要以中长期纯基、偏股混基为主。

表三本周基金分红明细

代码

名称