中财串讲习题及答案.docx
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中财串讲习题及答案
2010年中财串讲习题及答案
1.某企业2009有关预算资料如下：
（1）3—7月份的销售收入分别为40000元、50000元、60000元、70000元、80000元。
每月销售收入中，当月收到现金30%，下月收到现金70%。
（２）各月直接材料采购成本按下一个月销售收入的60%计算。
所购材料款于当月支付现金50%。
下月支付现金50%。
（３）4—6月份的制造费用分别为4000元、4500元、4200元。
每月制造费用中包括折旧费1000元。
（４）4月份购置固定资产，需要现金15000元。
（５）在现金不足时，向银行借款（为1000的倍数）；现金有多余时，归还银行借款（为1000的倍数）；借款在期初，还款在期末，还款时付息，借款年利率12%。
（６）期末现金余额最低为6000元。
其他资料见现金预算表。
要求：
根据以上资料，完成该企业4—6月份现金预算的编制工作。
现金预算单位：
元
月份
4
5
6
（1）期初现金余额
7000
（２）经营现金收入
（３）直接材料采购支出
（４）直接工资支出
2000
3500
2800
（５）制造费用支出
（６）其他付现费用
800
900
750
（７）预计所得税
7000
（８）购置固定资产
（９）现金余缺
（10）向银行借款
（11）归还银行借款
（12）支付借款利息
（13）期末现金余额
2．某公司2008年的现金预算见下表，假定企业没有其他现金收支业务，也没有其他负债，预计2008年年末的现金余额为7200万元。
要求：
根据表中资料填写表中用字母表示的部分。
单位：
万元
项目
第一季度
第二季度
第三季度
第四季度
期初现金余额
7000
6000
本期现金流入
50000
51000
E
60000
本期现金支出
45000
C
40000
51000
现金余缺
A
5O00
（1800）
G
资金筹措
（6000）
1900
6000
H
向银行借款
1900
6000
归还借款
（6000）
期末现金余额
B
D
F
I
3.ABC公司于2009年1月1日从租赁公司租入一台大型设备（该设备市场价格200000元，保险费2000元），租期10年，租赁期满时预计残值10001元，归租赁公司所有。
年利率为8%，租赁手续费率每年为2%。
资金于每年末等额支付。
要求：
（1）计算该融资租赁的资本成本；
（2）计算ABC公司每年支付的租金（保留整数）；
（3）填写如下租金摊销计划表。
单位：
元
年份
期限
支付租金
手续费
偿还本金
本金余额
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
合计
4．某公司目前的资本来源包括每股面值１元的普通股800万股和平均利率为10％的3000万元债务。
该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。
该项目备选的筹资方案有三个：
（１）按11％的利率发行债券；
（2）按20元／股的价格增发普通股。
该公司目前的息税前利润为1600万元；公司适用的所得税率为40％；证券发行费可忽略不计。
要求：
（１）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益（填列答案卷的“普通股每股收益计算表”）。
（２）计算增发普通股和债券筹资的每股（指普通股，下同）。
筹资方案
发行债券
增发普通股
营业利润（万元）
现有债务利息
新增债务利息
税前利润
所得税
税后利润
普通股收益
股数（万股）
每股收益
（３）计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。
（４）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式?
理由是什么?
（５）如果新产品可提供800万元或3000万元的新增营业利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式?
5.某企业计划投资建设一条新生产线，现有A、B两个方案可供选择。
A方案的项目计算期为10年，净现值65万元。
B方案的项目计算期15年，净现值75万元。
该企业基准折现率为10％。
要求：
（1）采用计算期统一法中的方案重复法作出最终的投资决策。
（2）采用最短计算期法作出最终的投资决策。
6.甲企业由于业务需要安装的进口设备，设备投产后，企业每年可以获得8万元的补贴收入（需计入应纳税所得额），另外，经营收入800万元，经营成本500万元。
该设备离岸价为100万元美元（1美元=8人民币），国际运输费率为8%，国际运输保险费率为3%，关税税率为15%，增值税税率为17%，国内运杂费为2.61万元，此类设备的折旧年限为10年，净残值率为10%。
国内租赁公司也提供此类设备的经营租赁业务，若甲企业租赁该设备，每年年末需要支付给租赁公司168万元，连续租赁10年，假定基准折现率为10%，使用的企业所得税税率为25%。
要求：
（1）计算进口设备的购置费；
（2）按差额投资内部收益率法作出购买或经营租赁固定资产的决策；
（3）按折现总费用比较法作出购买或经营租赁固定资产的决策。
（计算过程保留两位小数）
7.某工业项目固定资产投资1240万元，开办费投资100万元，流动资金投资200万元。
建设期为2年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息60万元。
固定资产投资和开办投资与建设起点投资，流动资金于完工时，即第2年末投入。
该项目寿命期10年，固定资产按直线法折旧，期满有100万元净残值；开办费于投产当年一次摊销完毕；流动资金于终结点一次回收。
投产后每年获息税前利润为300万元，所得税税率25%。
要求：
按简化方法计算项目各年所得税前、后净现金流量。
8.假定某公司有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。
要求：
计算最优现金返回线R、现金控制上限H。
9.假定某企业计划年度只生产一种甲产品，该产品计划产量为1800件，预计每件耗用乙材料2公斤，该材料单价10元，每次订货成本为25元，单位储存变动成本为2元，单位缺货成本为3元，交货时间为10天，延期到货天数及概率如下：
延期到货天数
0
1
2
3
4
5
概率
0.01
0.04
0.4
0.3
0.2
0.05
要求：
根据上述资料计算该项材料存货的最佳再订货点。
10．某企业生产的甲产品只耗用一种直接材料，生产能量（用直接人工小时表示）为12500小时，有关标准成本资料如下：
项目
价格标准
用量标准
直接材料
２０元／千克
５千克／件
直接人工
４元／小时
１０小时／件
变动制造费用
１元／小时
１０小时／件
固定制造费用
0.５元／小时
１０小时／件
本期实际资料如下：
产量为400件，耗用材料1800千克，材料成本37800元，直接人工小时12000小时，直接人工工资60000元，变动制造费用13200元，固定制造费用4800元。
要求：
分别计算直接材料、直接人工、变动制造费用和固定制造费用的标准成本差异（固定制造费用可采用二因素分析法或三因素分析法分析）。
11．某企业投资总额2000万元，当年息税前利润450万元，企业所得税税率为25%。
假设投资总额由以下两种方式获得：
（1）投资总额全部由投资者投入；
（2）投资总额中由投资者投入1800万元，银行借款投入1000万元，借款年利率10%。
站在税务角度，哪种方式实现收益更高？
12.某股份制企业共有普通股400万股，每股10元，没有负债。
由于产品市场行情看好，准备扩大经营规模，假设企业下一年度的资金预期盈利1500万元，企业所得税税率为25%。
该公司董事会经过研究，商定了以下两个筹资方案。
方案1：
发行股票500万股（每股12元），共6000万元。
方案2：
发行股票250万股（每股12元），发行债券3000万元（债券利率为8%）。
根据上述资料分析。
13.某服装生产企业为增值税一般纳税人，适用增值税税率17%，预计每年可实现含税销售收入750万元，同时需要外购棉布200吨。
现有甲、乙两个企业提供货源，其中甲为生产棉布的一般纳税人，能够开具增值税专用发票，适用税率17%，乙为生产棉布的小规模纳税人（2009年起小规模纳税人增值税征收率3%），能够委托主管税务局代开增值税征收率为3%的专用发票，甲、乙两个企业提供的棉布质量相同，但是含税价格却不同，分别为每吨2万元、1.5万元，作为财务人员，为降低增值税纳税额应当如何选择？
14.万达公司2005年期末的长期资本账面总额为1000万元，其中：
银行长期贷款400万元，占40%；长期债券150万元，占15%；普通股450万元，占45%。
长期贷款、长期债券和普通股的个别资本成本分别为：
6%、8%、10%。
普通股市场价值为1450万元，债务市场价值等于账面价值。
要求：
（1）按账面价值计算平均资本成本。
（2）按市场价值计算平均资本成本。
15.某企业有一台旧设备，现在考虑更新设备，资料如下：
（1）旧设备账面净值为45000元，还可使用4年，4年后报废残值为5000元；
（2）购买新设备需投资80000元，可使用4年，4年后有残值为18000元；
（3）使用新设备可增加销售收入8000元，降低经营成本3000元；
（4）若现在出售旧设备可得价款43000元；
（5）所得税率为33%，资金成本为12%。
要求：
试作出是否更新设备的决策。
16．某企业每年需耗用A材料45000件，单位材料年存储成本20元，平均每次进货费用为180元，A材料全年平均单价为240元。
假定不存在数量折扣，不会出现陆续到货和缺货的现象。
要求：
（1）计算A材料的经济进货批量。
（2）计算A材料年度最佳进货批数。
（3）计算A材料的相关进货成本。
（4）计算A材料的相关存储成本。
（5）计算A材料经济进货批量平均占用资金。
2010年中财串讲习题答案
1.【答案】
月份
4
5
6
（1）期初现金余额
7000
6200
6100
（２）经营现金收入
43000
53000
63000
（３）直接材料采购支出
33000
39000
45000
（４）直接工资支出
2000
3500
2800
（５）制造费用支出
3000
3500
3200
（６）其他付现费用
800
900
750
（７）预计所得税
—
—
7000
（８）购置固定资产
15000
—
—
（９）现金余缺
（3800）
12300
10350
（10）向银行借款
10000
—
—
（11）归还银行借款
—
6000
4000
（12）支付借款利息
—
200
40
（13）期末现金余额
6200
6100
6310
2.【答案】
单位：
万元
项目
第一季度
第二季度
第三季度
第四季度
期初现金余额
7000
6000
6900
4200
本期现金流入
50000
51000
[E]31300
60000
本期现金支出
45000
[C]52000
40000
51000
现金余缺
[A]12000
5000
（1800）
[G]13200
资金筹措
（6000）
l900
6000
[H]（6000）
向银行借款
1900
6000
归还借款
（6000）
（6000）
期末现金余额
[B]6000
[D]6900
[F]4200
[I]7200
计算过程：
A=7000+50000－45000=12000（万元）
B=12000—6000=6000（万元）
C=6000+51000—5000=52000（万元）
D=5000+1900=6900（万元）
E=40000—6900—1800=31300（万元）
F=6000—1800=4200（万元）
G=4200+60000—51000=13200（万元）
H=7200—13200=一6000（万元）
I=7200万元
3.【答案】
（1）融资租赁的资金成本=8%+2%=10%
（2）每年租金=［200000+2000-10001×（P/F，10%，10）］÷（P/A，10%，10）=32247（元）（3）
年份
期限
支付租金
手续费
偿还本金
本金余额
1
202000
32247
20200
12047
189953
2
189953
32247
18995
13252
176701
3
176701
32247
17670
14577
162124
4
162124
32247
16212
16035
146089
5
146089
32247
14609
17638
128451
6
128451
32247
12845
19402
109049
7
109149
32247
10905
21342
87707
8
87707
32247
8771
23476
64231
9
6423
32247
6423
25824
38407
10
38407
32247
3841
28406
10001
合计
—
322470
130471
191999
—
4.【答案】
（１）计算普通股每股收益：
筹资方案
发行债券
增发普通股
营业利润（万元）
2000
2000
现有债务利息
300
300
新增债务利息
440
0
税前利润
1260
1700
所得税
504
680
税后利润
756
1020
普通股收益
756
1020
股数（万股）
800
1000
每股收益
0.95
1.02
（２）每股收益无差别点的计算：
债券筹资与普通股筹资每股收益的无差别点：
［（EBIT－300－4000×11％）×0.6］÷800＝［（EBIT－300）×０.６］÷1000
EＢIT＝2500（万元）
（３）财务杠杆的计算
筹资前的财务杠杆＝１600／（1600-300）＝1.23
发行债券筹资的财务杠杆
＝2000／（2000－300－4000×11％）
＝１.59
优先股筹资的财务杠杆
＝2000／（2000－300－4000×12％／０.６）
＝2.22
普通股筹资的财务杠杆＝2000／（2000－300）＝1.18
（４）该公司应当增发普通股筹资。
该方案在新增营业利润400万元时，每股收益较高、风险（财务杠杆）较低，最符合财务目标。
（５）当项目新增营业利润为800万元时应选择普通股筹资方案。
（６）当项目新增营业利润为3000万元时应选择债券筹资方案。
5.【答案】
（1）最小公倍数法
NPVA＝65+65×（P/F，10%，10）＋65×（P/F，10%，20）
＝99.72（万元）
NPVB＝75＋75×（P/F，10%，15）
＝92.96（万元）
应选择A方案。
（2）最短计算期法
NPVA=65（万元）
NPVB＝
×（P/A，10%，10）
＝60.59（万元）
应选择A方案。
6.【答案】
注：
本题目假定增值税进项税额尚不可以抵扣，且不考虑营业税及附加。
进口设备的国际运输费
=100×8%=8（万美元）
进口设备的国际运输保险费
=（100+8）×3%=3.24（万美元）
以人民币标价的进口设备到岸价
=（100+8+3.24）×8=889.92（万元）
进口关税=889.92×15%=133.49（万元）
进口设备增值税
=（889.92+133.49）×17%=173.98（万元）
进口设备购置费
=889.92+133.49+173.98+2.61
=1200（万元）
每年增加折旧=
=108（万元）
每年增加的税后利润
=（800+8-500-108）×（1-25%）
=150（万元）
自购买方案税后净现金流量为
NCF0=-1200（万元）
NCF1-9=150+108=258（万元）
NCF10=150+108+120=378（万元）
租入设备每年净利润
=（800+8-500-168）×（1-25%）
=105（万元）
租赁方案税后净现金流量为：
NCF0=0
NCF1-10=105（万元）
购买和租入设备差额净现金流量为：
△NCF0=-1200（万元）
△NCF1-9=258-105=153（万元）
△NCF10=378-105=273（万元）
计算△IRR：
△NPV=-1200+153×（P/A,5%,9）+273×（P/F，5%，10）
=55.08（万元）
△NPV=-1200+153×（P/A,i,9）+273×（P/F,i,10）
测试△IRR=5%
△NPV=55.08（万元）
测试△IRR=6%
△NPV=-6.9（万元）
△IRR=5%+
×（6%-5%）=5.89%
因为△IRR=5.04%<基准折现率10%，所以应该采用租赁方案。
购买进口设备的投资额现值=1200（万元）
年折旧=108（万元）
年折旧抵税=108×25%=27（万元）
由于折旧抵税引起费用的现值
27×（P/A,10%,10）=165.90（万元）
残值折现=1200×10%×（P/F，10%，10）=46.26（万元）
购买设备总费用现值=1200-165.90-46.26=987.84（万元）
租赁方案年租金=168（万元）
年租金抵税=168×25%=42（万元）
租赁方案引起费用的现值
（168-42）×（P/A,10%,10）=774.22（万元）
由于租赁方案引起费用的现值小于购买设备引起费用的现值，所以应该采用租赁方案。
7.【答案】
（1）项目计算期n=2+10=12（年）
（2）固定资产折旧=
=120（万元）
（3）建设期净现金流量
NCF0=-（1240+100）=-1340（万元）
NCF1=0
NCF2=-200（万元）
（4）运营期所得税前的净现金流量
NCF3=300+120+100=520（万元）
NCF4~11=300+120=420（万元）
NCF12=300+120+（100+200）=720（万元）
（5）运营期所得税后的净现金流量
NCF3=300×（1-25%）+120+100=445（万元）
NCF4~11=300×（1-25%）+120=345（万元）
NCF12=300×（1-25%）+120+（100+200）=645（万元）
8.【答案】
有价证券日利率=9%÷360=0.025%
R=
+L
=
+1000=5579（元）
H=3R-2L
=3×5579-2×1000
=14737（元）
这样，当公司的现金余额达到14737元时，即应以9158元（14737-5579）的现金去投资于有价价证券，使现金持有量回落为5579元；当公司的现金余额降至1000元时，则应转上4579元（5579-1000）的有价证券，使现金持有量回升为5579元。
9.【答案】
（１）经济订货批量及订货次数的计算
∵年需求量＝1800×２＝3600；
日需求量＝
＝１０
∴Ｑ＝
＝300
订货次数：
3600／300＝12次
（２）将供货延迟的天数换算为增加的需求量
需求量
100
110
120
130
140
150
概率
0.01
0.04
0.4
0.3
0.2
0.05
（３）确定不同保险储备量下的总成本
当Ｂ＝０时，再订货点为１０×１０＝１００
期望缺货量＝１０×０.０４＋２０×０.４＋３０×０.３＋４０×０.２＋５０×０.０５
＝２７.９
储存成本＝０×２＝０
缺货成本＝２７.９×３×１２＝1004.4
总成本＝０＋1004.4＝1004.4
当Ｂ＝２０时，再订货点为１０×１０＋２０＝120
期望缺货量＝１０×0.3＋２０×0.2＋３０×0.05＝8.5
储存成本＝２０×２＝４０
缺货成本＝8.5×３×１２＝306
总成本＝４０＋３０６＝346
当Ｂ＝４０时，再订货点为１０×１０＋４０＝140
期望缺货量＝１０×0.05＝0.5
储存成本＝４０×２＝８０
缺货成本＝0.5×３×１２＝18
总成本＝８０＋１８＝98
当Ｂ＝５０时，再订货点为１０×１０＋５０＝150
期望缺货量＝０
储存成本＝５０×２＝１００
缺货成本＝０
总成本＝０＋１００＝１００
（４）由于根据上述计算可知当Ｂ＝４０时，总成本最低为９８，故最佳再订货点应为１４０。
10．【答案】
（１）直接材料成本差异
＝３７８００－４００×５×２０
＝－２２００（元）
价格差异＝（
-20）×1800
＝1800（元）
用量差异＝２０×（1800－４００×５）
＝－4000（元）
（２）直接人工差异＝６００００－４００×１０×４
＝４４０００（元）
工资率差异＝（
-4）×12000
＝１２０００（元）
人工效率差异＝４×（１２０００－４００×１０）
＝３２０００（元）
（３）变动制造费用差异＝１３２００－４００×１０×１
＝９２００（元）
耗费差异＝（
-1）×１２０００
＝１２００（元）
效率差异＝１×（１２０００－４００×１０）
＝８０００（元）
（４）固定制造费用差异＝４８００－０.５×４００×１０
＝２８００（元
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