完善我国期权与期货市场.docx

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完善我国期权与期货市场

摘要：

解决“三农”问题是我国政府目前面临的首要任务，而农产品期货在解决“三农”问题发挥了重要作用。

通过期货市场套期保值功能可以转移农产品风险，减少亏损，增加利润，价格发现功能可以帮助农民优化种植结构和品种。

本文通过农产品期货市场的问题的分析，并制定相应的对策，目的在于更好的完善我国的期货市场。

关键词：

农产品期货市场问题对策

农产品期货市场起源于10世纪初的芝加哥。

1990年我国第一个商品期货交易所建立——郑州商品期货交易所，1991年我国推出第一个期货品种—小麦期货，标志着我国农产品期货市场的起步。

而后经过20年的发展，我国已经形成了三大期货交易中心，大连商品交易所、郑州商品交易中心、上海期货交易所。

目前我国3家期货交易所上市交易的品种有19个，其中农产品期货品种有13个。

我国农产品期货市场规模不断增大，功能日益显现，政府部门加强对期货市场的监管，对其法律法规进行不断完善。

但是与同期货币市场发达的国家相比，在发现价格、稳定市场等方面存在一些问题，还有许多需要完善之处。

一、农产品期货市场的基本功能

（一）农产品价格发现功能

价格发现机制，即通过判断商品期货合约的一个未来价格趋势和均衡价格得到现货市场农产品的预期价格。

期货市场在价格形成方面的优势决定了它具有价格发现机制。

首先，期货价格是参与者在交易所的交易中形成，是在自由、公开、公平环境下进行竞价的，具有真实性、连续性、预期性和权威性。

其次，期货价格代表的是未来某一具体时间、地点市场的交收价格，众多参与者带着不同的预期进行交易，交易结果代表市场未来价格的看法。

随着期货交易和期货市场的不断发展，尤其是朝着国际联网的趋势发展，期货市场的价格发现功能也越来越完善，期货价格能够在更大范围内综合反映更多的供求影响因素，更准确地预测未来价格变化的趋势。

资料表明，世界市场的农产品价格有85%以上都是按照期货市场价格来确定的。

价格发现功能可以帮助农产品的生产者根据期货市场提供的价格信号优化生产规模和产品结构；可以降低交易双方的交易成本；同时为政府制定农产品期货市场宏观政策提供很好的参考。

（二）农产品价格风险转移功能

转移农产品价格风险，是通过期货交易来转移现货市场商品的价格风险，即期货市场独有的套期保值功能。

在经济生活中，套期保值的作用在于它是使现货的生产经营者免受因价格变动而可能引发的部分或全部损失的一种防卫性措施。

其作用主要表现在：

（1）套期保值交易可以促使商品生产经营者有效回避其在现货市场上可能遭受的价格风险，这就为保值业务提供了一种现货市场不具备的弹性，使商品经营者获得了一种额外收益，因而套期保值交易是一种可以锁定成本、固定利润的有效方式；

（2）套期保值交易可以减弱价格风险，从而润滑现货商品交易。

一种商品如果卖价前景看好，其卖方的态度会变得强硬而提价；反之则买方会进一步压低价格，从而使交易难以进行。

在套期保值交易中，当市场看涨时，卖方通过买入期货合约以确保在涨价后其可能获得的利润。

相反，买方也可以通过卖期货合约同样使自己在价格下跌后用期货合约盈利加以对冲，以找回买入现货的损失。

因此，买卖方都可以利用期货市场的套期保值方法来推动现货商品交易的进行；

（3）套期保值交易是为市场经济稳定发展服务。

在存在回避、转移价格风险的市场自调节机制的情况下，企业才可以在相对稳定的条件下从事生产经营活动，从而促使产业持续、稳定、健康的发展，使社会经济发展不因市场价格波动而受到影响。

在这种意义上，套期保值交易实质上是市场经济的“内存稳定器”。

二、我国农产品期货市场存在的问题

（一）农民参与度不高

在我国，农产品期货市场的农民参与度不高,造成这种情况的原因有以下两方面:

（1）落后的“小农”生产方式

参与期货交易需要参与者生产交换规模大、资金充裕、技术知识水平高、获取信息完整快捷。

而我国的小农生产是规模小，资金少，分布较散，工具、技术、知识落后。

这种落后的生产组织形式使农户承担风险的能力弱，经济实力差，生产交换量小，这就和参与农产品期货市场的条件相矛盾。

中国农业的这种客观现实让生产者—农民不可能直接参与期货交易【11】。

（2）农民认知不足，教育、宣传缺乏

我国农民人口众多，但受教育程度却很低。

期货市场，被称作“高智商”行业，成功参与其中需要具备的条件极为苛刻。

较高受教育程度、全面专业知识、精力充沛、极高的反应力和观察力，最重要的是丰富的市场经验积累【12】。

很多农民不能真正理解期货交易机制和运作方式等内涵，相关的知识和观念不具备。

（二）参与者结构不合理

（1）机构投资者和散户结构不合理

参与者构成是影响期货市场发挥作用的因素之一，在期货市场中，只有投机者与投资者保持一定的合理关系，才能促进其健康长久的发展。

非专业投资者和过量投机者会带来更多非理性走势。

因为他们一般都是自然人、中小散户，他们一般资金量小、风险意识薄、信用度不高、缺乏专业知识和分析工具，往往追涨杀跌，助推价格对价值的偏离。

目前我国投资者结构不合理，主要是“散户”为主，机构投资者不足，投资者结构呈现出民营企业和民间资金的“两民”特点。

这样的结构缺乏资金规模性和流动性，少量资金就能操控市场，使我国农产品期货价格容易失真，市场稳定性差，常有激烈震荡行情，风险大，正常的期货功能难以实现。

（2）中介组织的规模和质量不足

首先，中国传统的农业合作社作为政府的附属，没有从农民的直接利益出发，其作为中介发挥的功能非常有限，而其他各类新兴的农村中介组织只刚刚起步，其规模小、实力弱、服务质量不稳定，存在各种问题，也难以承担期货市场中介的角色【15】；其次，期货经纪商作为联系参与者和市场的枢纽，它的稳健运行和规范发展是整个期货市场稳步发展的关键内容。

目前我国期货经纪商存在许多问题，比如规模不大、业务单一、股权结构不合理。

（三）商品品种数量与结构不合理

商品是市场的核心要素，有合适的期货品种才可能有繁荣的期货市场。

我国期货市场由于市场规模小、品单一、品种之间缺乏联系，投资者的选择空间极小，其吸引力和影响范围有限，不管是套保者还是投机者，他们在这个市场的选择不多，市场吸引力弱，交易规模和流动性受到影响，并且资金集中，容易造成市场操纵和价格垄断，使期货市场行情不能真实的反映宏观经济趋势，最终会限制期货市场功能的发挥；期货是市场化、专业化的金融工具，新品种上市、退市也应是市场化和专业化的过程，否则增加成本；除此外，我国期货市场依然没有期权或者更高级衍生品，所以深度和广度都不足。

（四）制度不健全

近几年我国期货市场建设成果颇丰，制度改进不少，但依然有些问题仍待发展。

比如，新品种的推出采取行政审批制，审批程序和标准无法可依，上市过程复杂、难度高，同时缺乏品种的下市机制，所以上市品种结构不合理、种类依然太少。

没有期货期权交易，交易方式灵活性大打折扣。

实物交割收费高，交割仓库数量有限、分布不合理，交割程序复杂。

（五）法律体系不健全

现今中国期货市场运行的司法框架主要是由《期货交易管理条例》，六个“办法”以及其它通知、规定、准则，加上刑法和最高人民法院对期货相关问题的规定构成了。

作为最高层级的《期货交易管理条例》也只是行政法规，还没有达到法律的地位。

面对市场变化日新月异，法律体系的建设和更新却总是滞后。

具体表现在：

第一，法律体制的不完善致使地方政府、交易所、经纪商、投资者等有关各方追逐自身利益，缺乏协调，很多不法行为都利用了体制漏洞。

第二，经纪商股本结构不合理、业务范围有限，不能吸引更多资金而扩大规模。

第三，入市门槛过高，对资格、资金、信用等的高要求可以降低风险，但目前需要更多的参与，培育更多资历雄厚、信用可靠、经验丰富的大型成熟机构参与或服务于期货市场。

新品种上市依然是行政审批，没有通过市场化手段，这也限制了品种结构优化【17】。

第四，监管过于行政化，用行政手段直接干预市场运作可以对整顿市场秩序起到好的效果，但不利于市场主体发挥能动性，使步入正轨后的期货市场发展阻力重重。

任何市场的运行发展都需要完备的法规体系和完善的监管机制，只有在有法可依，监管合理的情况下，市场才能稳定有序规范地发展，健全的法规与监管是期货市场发挥功能的保证。

（六）农产品期货市场知识缺乏

一是投资者不了解期货的投资特点，风险控制意识不强，影响了投资收益，使潜在的投资者不敢进入期货市场，把期货经营市场作为销售商品的主要场所，是一种销售商品的途径；二是缺乏期货市场相关的专业人才。

从我国目前的农产品期货市场的情况可以看出，其距离成熟的农产品期货市场还相差很远，因此其服务于国民经济，服务于现代农业的功能受到很大的限制。

（七）农产品期货市场信息传导不畅，传播渠道不完善

目前中国的农村还缺乏正规、快速、准确、权威的信息传递渠道。

农民信息的来源只能通过电视、广播以及口耳相传的方式，通常这些信息不是滞后就是有误，很容易误导农民对今后发展状况的预测，影响了农产品的生产与流通。

依据刘岩（2008）对中国农民利用期货信息比例的估算，中国仅有不到1%的农民通过各种方式了解期货信息的结果表明目前中国对期货信息的传播工作做得仍然很不到位，广播、电视、网络等传播方式还没有被充分用于期货信息的传播。

由于宣传工作的落后，多数民众并没有把期货当作风险管理工具而认为它只是一种风险过大的投机工具，从而使得很多潜在投资者都望而却步。

而在价格信息的传导方面，也没有请一些专家对农产品的价格变动和供求进行分析预测，让农民通俗易懂地接收农产品期货的价格信息。

三、完善我国期货市场的对策

（一）优化参与者结构

（1）鼓励套期保值者入市

发展各种农民合作社，组织农民通过这样的中介机构间接参与农产品期货市场。

政府应该鼓励大型农业企业、相关农产品产业龙头企业、国有粮食企业积极参与期货市场，并且给予这些企业更广阔的政策空间，破除信贷、税收等金融政策限制。

（2）发展机构投资者，构建现代农村金融制度

培养具有行业背景的金融机构参与期货市场。

金融机构一方面可以通过农户与合作社签订的期货销售协议了来向合作社提供贷款，以解决小资农户贷款难问题。

另一方面他们具有丰富的交易经验和对市场的深刻理解，可以使期货运行更理性，减少市场垄断、价格操控，增加市场流动性，扩大规模，保持秩序稳定。

现代农村金融市场与农产品期货市场有效对接，既能实现资金融通，又能防范期货市场风险。

政府应该通过补贴、税收减免等财政税收方式以及风险准备金制度，支持现代农村金融发展。

（3）扶植培养真正代表农民利益的中介组织

十六届三中全会“关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定”中再次被强调。

中国人民银行、商务部、国家发展改革委员会等部门也都对期货市场表示了关心和支持。

在我国农业生产中，小规模的分散农户不具备直接进入农产品期货市场的条件，扶植这些中介组织如农村供销合作社、农民专业技术学会、农贸公司等不仅可以帮助农民组织起来进入市场，解决小生产与大市场的矛盾，而且增强了农户在整体上的竞争和讨价还价能力，降低了交易成本，合作社通过市场信息网络获得较全面、准确的信息，可以帮助农民按市场需要安排好生产。

（二）增加期货新品种

早在2008年的文件要求完善农产品期货市场，积极稳妥地发展新品种。

随着市场的成熟，我国期货市场上市品种远不能满足市场需求，应该增加更多品种，建立起一个完备的品种结构体系。

目前，我国期货市场交易相对活跃的只有大豆、铜和小麦等少数几个品种。

过少的上市期货品种已严重制约了我国期货市场功能的发挥，并成为制约我国期货市场发展的主要瓶颈。

因此，迫切需要增加新的上市品种，对于那些市场化程度高、价格波动大、条件成熟的品种，特别是涵盖农业不同领域，影响农业生产各个环节，对国民经济影响大的农产品品种应该尽快上市；同时，也可根据交易主体的需求偏好，适时地尝试小品种或者同类品种，推动农用化肥等生产资料、农业原材料进入期货市场；积极探索类似气候环境指数期货等与农业生产关系密切、对农作物数量、质量有影响的新概念品种土市；考虑农产品价格指数期货品种，培养权威的市场化宏观经济指标；实验性开放进口商品上市限制。

（三）完善运作机制

良好的期货市场运作机制应该包括成熟的信用文化体系、对外开放的机制、完善的信息披露传播制度和各种交易制度的创新。

（1）加强市场信用文化建设

期货投资是专业化强且高风险的行业，必须使参与者，特别是企业和机构具备很强的风险意识。

所以要全面深刻地认识期货市场风险，完善信用评级机制，提高失信成本以及监管的配合。

（2）建立有效的惩罚机制

不仅加大失信行为的惩罚深度，还要利用多元化手段，加宽惩罚广度，加强信息披露、财务健全、技术安全的监管，并且重点关注监管机构和监管部门自身的诚信水平。

（3）建立开放的期货市场

商品现货市场的相对开放的必然要求对应的期货市场不应该封闭。

为了增强中国期货市场的国际影响，促进市场更健康的发展，应该逐步开放期货市场，让境外投资者进入中国期货市场、国内投资者投资境外期货市场，并逐步放开限制。

（4）加强信息批露制度建设

期货市场对信息服务的要求极高，需要信息的高度透明化和良好的传播机制。

有关政府部门、交易所、期货公司、重要机构和媒体应予以高度重视，利用现代化电子信息技术，在现有机制基础上进一步加强期货相关信息的披露、转播、宣传等，建立高度透明、形式多样、覆盖广泛的信息网络。

（四）改进法律法规和监管体系

监管是为了克服市场失灵，规范农产品期货市场秩序，防范农产品期货市场风险，防止出现过度投机、人为操纵、不正当交易等问题，最终要实现期货市场的可持续发展。

，

（1）加强农产品行业自律管理和立法管理，遵循“市场解决市场问题”的原则，修改不合时宜的相关规定，推动农产品期货市场监管、制度、技术创新。

（2）继续推进期货市场法律体系建设，实现依法治市，到达依据法律对期货市场复杂的运作过程进行规范、调节和制约的目的。

（3）重视对从业人员的自律管理。

除了对机构的制度建设、财务状况等硬性指标进行监管，还必须对从业人员的业务素质、职业道德等软性指标监管。

机构从业人员，特别是高级管理人员的诚信度、道德水平对公司经营、市场健康有着决定性影响。

（五）积极培育和完善现货市场

现货市场是期货市场的基础，它的发展会带动期货市场，期货市场为现货市场服务，两者的良性互动能促进国民经济的持续健康发展。

目前，我国的现货市场发展不够完善，很多标准制度无法与期货市场接轨，并且信用问题严重，这些都严重妨碍了现货市场与期货市场的互动性，使期货市场规避风险的功能无法得到发挥。

因而，发展农产品期货市场，规范现货市场标准、信用体系，建立期货市场与现货市场的良好互动关系，是促使农民直接参与期货市场的关键问题。

（六）加强农民期货知识的培训

努力培养具有市场意识的新型农民—农商，在加强技能培训的同时，要高度重视对农民期货市场知识的培训，使其成为农产品期货市场的参与者。

通过广播、电视等媒体对广大农民进行期货知识的宣传教育，让农民也要学会利用市场机制，抵御市场风险，提高驾驭市场的能力，并且利用相关知识维护自己的利益。

（七）引入农产品期权交易

将期权交易引入农产品期货市场，推出农产品期货期权合约，健全期货市场品种结构。

期货期权帮助分散期货自身风险，能进一步发挥期货市场的功能，增加市场活力，提高避险灵活性，是现今国际期货市场重要组成部分。

我国政府也可借鉴和参考国外做法，引入期权交易机制，并支持、鼓励（如通过适当的财政补贴手段）农产或农业企业借此来锁定农产品的市场风险。

四、总结

五、参考文献

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