烟用耗材行业展望调研投资分析报告.docx
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烟用耗材行业展望调研投资分析报告
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烟标及烟用接装纸行业概况
烟标及烟用接装纸简介：
烟标是香烟制品的商标，即通常所说的烟盒。
烟用接装纸又称水松纸，是供卷烟厂将滤嘴与卷烟烟支接装起来，与卷烟纸配合使用的产品。
包装和接装功能分别是烟标和烟用接装纸的基本功能。
随着卷烟行业的发展，在卷烟产品品牌化、差异化的过程中，对烟标和烟用接装纸的要求也逐步提高。
烟标的功能已经由基本的包装功能衍生到对精美度、防伪、环保以及提供数码信息等多方面的要求。
烟用接装纸的功能则逐步延伸到装饰、防伪、降焦、抗病毒、阻燃等多种个性化定制要求。
随着对产品要求的日趋严格，烟标及烟用接装纸行业对于技术和设备的要求也逐步提高，烟标行业内企业通过在印前设计、环保技术、防伪技术、多工艺组合印刷技术方面形成经验壁垒打造核心竞争力。
烟用接装纸生产商则试图从正向防伪、精细化和功能化方面迎合市场发展的潮流。
在功能化、个性化和多元化的要求带动下，烟标行业和烟用接装纸行业已演变成为技术、资金密集型行业。
图表1：
烟标功能图解
图表2：
烟用接装纸功能图解
行业规模：
虽然烟标和烟用接装纸行业没有对全国企业的销量统计数据，但由于卷烟产品规格有明确的标准，烟标与烟用接装纸行业的生产工艺又较为稳定，因此行业内已有公认的对销量的推算方法。
烟标行业中，由于卷烟产品与烟标需求完全配套，每大箱卷烟需用烟标250套，根据卷烟销量可以推算出烟标行业的总需求。
2016年，我国烟标行业市场总需求为118亿套。
销售金额方面，根据行业内上市公司数据披露，我国烟标市场单套价格（2016年）约为3元，据此测算2016年我国烟标市场规模约为353亿元。
烟用接装纸方面，每万箱卷烟需用接装纸16吨，据此测算烟用接装纸2016年需求量约为75000吨。
行业内上市公司集友股份数据显示单套接装纸价格约为0.33元，我们据此测算2016年烟用接装纸市场规模约为39亿元。
此外，越高档的香烟，单套烟标及烟用接装纸价格越高，由于卷烟行业正处于消费升级大潮中，卷烟市场高端化趋势有望助力烟标和烟用接装纸行业规模增长。
图表3：
烟标行业年需求量测算
图表4：
烟用接装纸年需求量测算
图表5：
烟标及烟用接装纸行业规模测算
行业格局分析：
烟标行业中，全国规模以上的烟标印刷企业约有200余家。
市场参与主体主要分为三类：
1）以劲嘉股份、东风股份等为代表的全国性烟标印刷企业，市场份额约30%；2）中小型、地方性烟标印刷企业，市场份额约30%-40%；3）卷烟厂下属的“三产”企业，市场份额约30%-40%。
行业内领军企业包括劲嘉股份、东风股份、澳科控股、陕西金叶、新宏泽、创新股份、贵联控股、永吉股份等，8家上市公司占比合计销售额为27%。
烟用接装纸行业中，目前全国烟用接装纸需求量约为75000吨/年。
行业内共有年产量3000吨以上的企业8家，产量1000吨以上企业35家，行业内领军企业包括集友股份、立可达印业股份有限公司、高邮市卫星卷烟材料有限公司、云南玉溪水松纸厂、青岛嘉泽包装有限公司等。
行业内CR8约为30%-40%。
总体来看，烟标和烟用接装纸行业内企业较多，产能比较分散，真正意义上的龙头企业尚未形成。
图表6：
烟标行业主要企业简介
图表7：
烟用接装纸行业主要企业简介
卷烟行业：
五条主线支撑行业格局向好
烟标和烟用接装纸作为香烟的耗材，其行业格局必然受到下游产业景气状况的影响。
因此，我们将从对烟草行业的分析入手讨论烟标和烟用接装纸发展的大环境。
“三高”特征决定基本面易涨难跌：
卷烟行业具有明显的“三高”特征，即：
利税高，毛利率高，净利率高。
利税方面，烟草行业上缴财政总额约占国家财政收入的6%-7%，在制造业中居首。
2014年我国烟草行业实现工商利税收入10518亿元，首次突破万亿大关。
但此后在2016年伴随卷烟行业销量下滑，全年利税目标未能达成。
考虑烟草行业在国家财政收入中的重要作用，继续下行无论从可能性和空间上看都较为有限。
实际上，2017年上半年烟草行业实现工商利税收入5929亿元，完成全年目标的54%，局面已经好转。
毛利率方面，烟草行业毛利率约为70%，在制造业中一骑绝尘，是第二名医药制造行业的2.3倍。
此外，最新数据显示烟草行业净利率为12%，在制造业行业中排名第一。
烟草行业的高利润特点表明行业内企业盈利能力较强，也赋予了烟草行业极强的抵御市场风险的能力。
综合烟草行业在国家财政收入中的地位和行业盈利能力特征，我们认为烟草行业景气度应具有凸函数特征，上行空间大于下行空间。
图表8：
卷烟行业上缴财政总额及占财政收入比重
图表9：
卷烟行业工商利税目标及完成情况
图表10：
卷烟行业毛利率远高于其他制造业行业
图表11：
卷烟行业净利率在制造业中排名第一
宏观经济和高端化趋势支持行业复苏:
从消费端看，我国卷烟行业在2010至2014年间保持稳定增速，2014年全国卷烟销量达到历史峰值5099万箱，此后在2015年至2016年在国家控烟政策趋严的背景下，卷烟销量分别同比下滑2.4%和5.6%。
2017年上半年，全国卷烟销量2475万箱，同比增长1.6%，预计全年内扭转颓势有望。
产量方面，卷烟作为一种消费品，我们首先假设其行业景气度应与宏观经济密切相关，然后对2005-2015年间卷烟产量增速与GDP增速的关系进行了回归分析，结果表明，我国卷烟产量与宏观经济形势之间存在线性关系，GDP增速每增加1%，卷烟产量增速大约提升0.5%。
若我们假设未来三年GDP增速保持在每年6.5%，在没有其他政策因素干扰的情况下，卷烟行业预计将有每年1.5%的销量自然增长空间。
此外，从对卷烟行业内部细分市场的分析发现，行业内部高端化趋势明显。
按照国家标准，根据卷烟的价格区间可以将其分为一类烟、二类烟、三类烟、四类烟和五类烟。
2014年初，三类、四类、五类卷烟占比分别为45%、13%和4%。
2017年初，这三类烟比重分别下降为40%、12%和3%，相应一类二类烟占比则由27%和12%上升至30%和15%。
香烟档次升级的直接结果是单箱价格的提升，以整体行业单箱均价分析，2013年单箱卷烟价格为24963元，2016年单箱价格涨至29166元，年均上涨5.3%。
据国家烟草专卖局预计，至2020年卷烟行业单箱均价将上涨至38000元，2016至2020年间年均价格涨幅为6.8%。
通过上述数据分析，我们认为我国烟草行业未来三年里每年的市场增长空间在8%以上。
图表12：
卷烟行业消费量变化
图表13：
卷烟行业产量增速与GDP增速回归分析
图表14：
各大类卷烟在总体卷烟中的占比
图表15：
单箱卷烟价格变化趋势
去库存取得阶段性成果：
卷烟库存通常分为两部分，即工商业库存和社会化库存。
工商业库存又分为工业库存和商业库存，工业库存即生产商的库存，商业库存即渠道库存。
而社会化库存主要是指在零售户的库存。
目前我国工商业库存和社会化库存合计928万箱，较2016年的历史库存峰值水平减少387万箱，相当于全年销售目标的8.2%。
其中工商业库存减少213万箱，社会化库存减少174万箱。
从库存天数来看，目前卷烟行业库存总天数为71天，其中工商业库存36天，社会化库存35天。
工商业库存天数目前已降至三年均值以下，基本与2014年年底库存水平相当；目前社会化库存天数则处于2015年以来最低值。
因此我们认为，卷烟行业去库存已经取得阶段性成果，目前库存已回归合理水平，随着后续销售旺季的来临，低库存水平有望助力卷烟产量提升，并有望拉动上游烟用耗材的销售。
图表16：
卷烟行业工商业库存变化
图表17：
卷烟行业社会化库存变化
集中度持续提升，重点品牌领跑行业：
近年来，我国卷烟行业一直处于品牌整合的大潮中。
2009年卷烟行业总品牌数157个，到2015年品牌个数缩减为90个。
“十二五”期间政策面上，对卷烟行业重点品牌的扶持也尤为明显。
2010年，国家烟草专卖局陆续提出《烟草行业“卷烟上水平”总体规划》、卷烟品牌的“532”发展规划和销售收入“461”目标。
卷烟品牌的“532”发展规划即：
通过五年或更长的一段时间，烟草行业要培育出年产量规模500万箱以上2个品牌，300百万箱以上（300-500万箱）品牌3个，200万箱以上（200-300万箱）品牌5个。
“461”目标的含义为：
通过五年或者更长的一段时间，烟草行业培育出商业销售收入400亿元以上（400-600亿元）品牌4个，600亿元以上（600-1000亿元）品牌6个，1000亿以上品牌1个。
经过5年的努力，2015年“461”目标得以超额完成，我国累计拥有1000亿元以上品牌4个，600亿元以上品牌8个，400亿元以上品牌13个。
与此相对应的是重点品牌占比的大幅提升，2010年我国卷烟重点品牌销量与销售额占比分别为57%和76%，至2015年重点品牌销量和销售额占比分别达到84%和94%，扶持重点品牌成效显著。
2017年上半年我国卷烟行业重点品牌销售收入同比增长5.93%，领先行业平均水平0.28%。
TOP15品牌中，南京、红河、黄金叶、黄鹤楼、黄山、利群、贵烟等近半数品牌同比增幅均在8%以上。
一方面重点品牌的稳健增长会利好行业发展。
另一方面，随着重点品牌持续做大做强，上游以烟标和烟用接装纸为代表的烟用耗材行业将在争夺大客户方面展开角逐，已具有行业基础和稳定合作关系的企业将会因此受益。
图表18：
卷烟行业企业单位数
图表19：
“十二五”期间重点卷烟品牌发展目标
图表20：
卷烟行业29个重点品牌集中度大幅提升
图表21：
2017H1卷烟行业TOP15品牌销售额
旺季将临，助推行业基本面坚挺：
受节假日因素拉动，卷烟行业的产量和销量呈现明显的季节性规律。
一季度受春节消费的拉动，属于全年最旺的时间点。
而三四季度则分别由于中秋和国庆的影响也属于产销较旺的季节，二季度由于梅雨季节的影响，属于全年淡季。
此外，从图表15的数据也可以看出，由于节假日期间走亲访友送礼较多，在消费旺季卷烟的单箱价格也会有明显的提升。
通常每年单箱价格最高的时间出现在1-2月，因此，一季度也是卷烟行业量价齐升的黄金窗口。
从现在开始，卷烟行业将有持续半年的旺季期，助推行业基本面坚挺。
图表22：
卷烟行业产量按季度分析
图表23：
卷烟行业销量按季度分析
烟用耗材行业格局三分天下，高壁垒+高黏性打造护城河
烟标和接装纸艺术与功能性兼备，生产工艺复杂难度高
烟标和接装纸产品作为卷烟企业重要的功能性包装材料，兼具艺术性和功能性。
卷烟产品由于其禁止公开宣传的特殊性，烟标和接装纸作为唯一的宣传载体，是传递品牌形象的重要渠道，高端烟消费市场的成长对烟标和接装纸产品的艺术性提出了更高要求，生产工艺复杂化成为行业发展趋势。
同时，卷烟垄断化生产要求其包装材料具备优异的防伪性能，由此导致烟标和接装纸在原材料的选择、印刷与防伪工艺等方面的要求要显著高于其他多数印刷包装品。
烟标和接装纸产品属于业内技术难度和工艺要求最高端的印刷包装产品，其生产过程涉及创意设计、环保技术、防伪技术、多工艺组合印刷技术等多项技术。
目前，我国烟标及接装纸印刷主要包括设计、制版、印刷和印后加工四大步骤，特别是烟标生产过程中需要综合运用胶印、凹印、丝印、烫金、凹凸等多种工艺。
印刷和印后加工过程中的复杂工艺以及多种不同工艺相结合是行业发展的主要特点。
图表24：
烟标生产工艺流程
图表25：
烟用接装纸生产工艺流程
当前，烟标和接装纸产品均形成了自身一套完整而严格的理化指标测评体系。
具体来看，烟标产品在防伪性、平整度、光泽度、滑爽度、耐磨性、加工精度、VOCs控制等方面均有较高要求。
而下游卷烟客户的卷烟高速自动包装生产线则对烟用接装纸的平滑度、抗拉强度、吸水性、粘接性、克重定量、稳定张力、耐温性等诸项指标都有极高的要求。
事实上，烟标和接装纸是典型的资金和技术密集型行业，主要上市公司的研发投入占总营收比重均在4%以上，且注重研发投入的企业烟标产品均价显著高于研发投入较低企业产品均价。
图表26：
烟用耗材上市公司研发投入占比
图表27：
主要上市公司烟标均价
高壁垒+高黏性，构成烟用耗材公司业绩护城河
烟标和接装纸作为卷烟下游产业，客户黏性强且集中度高。
一方面，如上文所言，烟标和接装纸作为高端印刷产品享有高技术壁垒。
另一方面，自2010年《烟用物资采购管理规定》实施以来，国内各大烟草厂商采购烟标和接装纸产品实行招标制度，具备资质认证的企业方可投标。
资质认证周期较长，一般而言，从样品测试到成为正式供应商需要1-2年
时间，生产规模较小、未曾有过相关生产经验的公司难以获得新的供应商资质。
更为重要的是，定制化和规模化弹性生产需求需要长期合作经验相契合，
由此带来客户黏性。
卷烟行业的集中度高，主要卷烟企业生产规模普遍较大且卷烟生产具备明显季节性特征，如前文所述，每年春节、国庆、中秋等传统节假日是卷烟行业的消费高峰期，因此，一季度、三季度和四季度是卷烟行业全年的消费高峰，出于提前备货需求，传统节假日的前1-2个月是烟用耗材需求的高峰期。
因此，每年的三季度与四季度是烟用耗材的销售高峰期。
而卷烟企业根据各品牌销售情况随时调整生产计划，要求烟标印刷企业能提供适时、适量的供货服务，确保产品能尽快推向市场。
大批量、多批次供货的及时性、稳定性需要烟标印刷企业与客户多年的配合，因此一旦客户选定了烟标供应商，一般不轻易更换。
以新宏泽为例，该公司2016年前五大客户分别为云南中烟物资、浙江中烟、川渝中烟、广东中烟和湖北中烟，相较于2013年仅第五大客户出现变动，且前五大客户销售额占比均维持在90%以上。
图表28：
新宏泽前5大客户名单
图表29：
烟用耗材上市公司各季度销售占比
成本端风险可控+价格端具备弹性空间，高品质享有高盈利
上游原材料市场化供给，成本端风险可控。
烟标和烟用接装纸主要原材料是原纸、电化铝、油墨和乙醇，烟标还要用到与石油价格密切相关的基膜。
除基膜外上述原材料可得性较高，油墨、乙醇、电化铝等行业均处于充分竞争状态，厂商林立，竞争激烈，难以出现强势上游供应商对烟用接装纸生产企业享有高议价能力的情况，烟标和接装纸企业原材料采购时具有较高的议价能力，成本端风险可控。
下游市场议价能力高但意愿不强，高品质包装材料享有高毛利。
我国实行烟草专卖制度，卷烟行业有严格的生产配额和市场准入机制，市场集中度较高，随着烟草行业扶持重点品牌政策的推行，强势品牌和龙头企业的市占率逐步提升，导致烟用接装纸生产企业客户采购规模较为集中。
以集友股份为例，对前五名的客户销售额占比达到90%以上。
而烟用接装纸行业集中度并不高，产能较为分散，导致行业内并无强势公司。
因此，来自客户端的议价能力很高。
然而，下游客户对烟用接装纸的议价意愿较低，主要原因包括：
1）烟用接装纸诸多个性化需求导致了产品差异化。
2）下游烟草行业属于高利润行业，毛利水平超过70%，因此客户对产品价格较易接受。
3）烟标和接装纸产品作为卷烟企业重要的功能性包装材料，占卷烟产品成本的比重较小，客户对其售价敏感度较低，对质量要求较高，高质量容易赢得高售价，当前，行业内上市公司集友股份毛利水平已超过50%。
图表30：
集友股份烟用接装纸成本构成
图表31：
烟用耗材企业前5大客户收入占比（2017H1）
图表32：
烟用耗材产品毛利率远超行业平均水平
图表33：
烟用耗材企业毛利水平对比
市场格局三分天下，服务半径限制市场集中度提升
烟标和烟用接装纸行业都属于集中度低，产能分散的行业，龙头企业尚未形成。
烟标行业中，以劲嘉股份、东风股份为代表的行业龙头企业市占率不到8%，行业内60%-70%的产能被地方性中小企业和卷烟厂下属的“三产”企业所占有。
烟用接装纸行业中，行业内领军企业集友股份市占率也在4%以下。
图表34：
烟标行业A股上市公司市占率
图表35：
集友股份市占率
订单周期短、服务半径限制是阻碍市场集中度提升的主因。
我国卷烟生产和销售由17家省级烟草工业公司、上海烟草集团及其所配备的中烟公司负责，所属地域分散。
同时，卷烟生产企业根据各品牌销售情况随时调整生产计划，导致烟标订单的执行周期非常短暂，大部分均在7-15天左右，短的仅有2-3天。
订单周期短以及需要和中烟公司保持顺畅的沟通决定了烟用耗材企业实质上有一定的服务半径限制，因而烟用耗材企业的大客户基本上都是当地的中烟工业公司。
除全国性的烟用耗材企业之外，大部分烟用耗材企业的客户集中度高，均为1-2家中烟工业公司，中小型烟标印刷企业的客户集中属于行业普遍现象。
以永吉股份为例，贵州中烟公司贡献的销售金额占到其全部营业收入的95%以上。
短周期和服务半径的局限性是导致烟标行业集中度低的主要原因。
图表36：
贵州中烟销售额占永吉股份营业收入比重
发展趋势：
量价齐升，产业整合加速
卷烟市场开启上行通道，烟用耗材行业迎历史拐点
卷烟在国家财政收入中贡献一般在6%-7%，产销稳定重要性不言而喻。
烟草行业是我国财政贡献大户，在央企税后利润上缴安排中，中国烟草总公司是唯一的第一类企业，上缴比例是25%。
我国烟草行业的税负大约占烟草制品终端零售价格的65%以上。
2015年，我国烟草行业上交财政总额10950亿，占全国一般公共财政收入的7.19%。
2016年我国卷烟产销量4711万箱，同比下滑8%，影响烟草行业上缴财政总额减少944亿，全国财政收入贡献比例下降0.92pct.。
卷烟产销水平的不利波动直接影响全国财政收入水平，其产销稳定性可见一斑。
卷烟产销定调“前两年抓恢复、后三年抓增长”，市场未来五年量价齐升。
2016年全国烟草工作会议指出，“十三五”期间主要预期指标是：
全国烟叶生产稳定在4300万担左右，到2020年单箱卷烟批发均价达到3.8万元，卷烟产量要前两年抓恢复、后三年抓增长。
以此为主线，2017年全国烟草工作会议安排卷烟产销量均为4730万箱，较2016年4711万箱小幅提升，卷烟产量开始恢复，且未来5年卷烟市场景气度将持续提升。
价格方面，国家烟草专卖局数据显示，2016年我国单箱卷烟均价2.91万元，较2013年提升17.3%，以十三五规划2020年3.8万元/箱为参考，未来四年内我国卷烟单箱均价增长空间超过30%。
基于上述逻辑，我们认为，受益未来下游卷烟市场量价提振，烟用耗材行业当下已是历史拐点，未来五年是量价齐升的高速发展期。
图表37：
央企国有资本收益收取安排
下游市场洗牌叠加高端化需求增长，市场整合龙头受益
卷烟市场整合初见成效，洗牌过程仍将持续。
2010年烟草局制定的《品牌发展上水平实施意见》，并制定和实施卷烟品牌的“532”发展规划和销售收入“461”目标以来，我国卷烟重点品牌销售量和销售额提升显著。
同时，近年来卷烟重点品牌持续优于行业总体水平的发展速度表明扶持重点品牌成效显著。
因此我们认为，政策面将在未来得以延续，由此带来的直接结果则是下游卷烟市场洗牌仍将加剧。
随着卷烟品牌集中度的快速提升，未来烟用耗材行业的竞争归根到底是对三十大重点品牌客户的竞争。
重点品牌烟用耗材需求的大幅提升对烟用耗材企业的高品质、多批次、灵活调整的生产能力，相应的印前印后服务、防伪技术提出了更高要求，客观上促进了规模化烟标印刷企业的产生。
中小型的烟标印刷企业受制于其相对落后的印刷设备与技术将逐步退出市场，大型烟用耗材企业规模化、品牌化优势将逐渐显现。
高端卷烟市场逆势高增长，品牌化发展催生烟用耗材高端化需求。
零售价180元/条以上的一类烟2016年销量达到988万箱，与2011年对比，在卷烟整体产销量负增长的情况下，一类烟市场增长59%，市场份额达到21%。
另一个高端化的增长点来自于新培育的细支烟市场，根据十三五规划，到2020年细支卷烟比重将超过8%，高端卷烟市场正处高速发展阶段。
作为卷烟产品唯一的形象传播载体，消费升级趋势下，下游卷烟行业中高端市场的迅速成长令烟用耗材行业高端化需求成为未来趋势。
资金技术落后的地方性企业和卷烟公司附属“三产”企业难以承接此类订单，符合客户理念要求的生产企业竞争优势将进一步凸显，龙头企业将在市场整合、品牌升级的东风中受益。
此外，诸如细支烟、短支烟等新产品的逐步涌现对烟用耗材企业提出了全新的工艺需求，随之而来的是新一轮的谈判议价机遇，行业内竞争优势突出的龙头企业有望乘此东风实现利润水平的提升。
图表38：
一类烟市场逆势高增长
图表39：
细支烟市场增速超过90%
横纵布局，三产剥离催化产业链整合升级
纵向上游产业链延伸获成本优势。
烟用耗材行业上游原材料成本占总成本的70%左右，大型烟用耗材企业如劲嘉、东风均向产业链上游延伸，提升上游原材料自给率以拓宽利润空间。
以烟标行业内向上游产业链延伸最长的东风股份和延伸度较短的永吉股份为例，烟标成本构成中直接材料占比，后者较前者多4%。
产业链向上游延伸通过内部采购获取原材料的企业，其成本控制优势显著。
图表40：
东风股份与永吉股份原材料成本占比
图表41：
主要烟用耗材企业产业链布局情况
横向并购中小企业取客户资源。
兼并收购是烟用耗材行业获取客户资源、扩大经营规模的有效途径。
由于烟用耗材行业具备一定服务半径、客户资源稳定集中的特性，大型企业新客户开发难度较大，多以兼并小型地方性企业的方式获取其客户资源。
以劲嘉股份为例，其在2012、2015、2016年先后收购江苏顺泰、重庆宏劲、长春吉星等地方性企业，以此获取江苏中烟、川渝中烟、吉林中烟等客户订单。
乘三产剥离之风，烟用耗材行业整合升级。
烟标印刷行业还有30%的市场份额被卷烟企业附属三产企业所控制，一方面三产企业不利于烟草企业突出主业，不符合国有企业主辅分离、做强主业的政策方向。
另一方面，卷烟企业附属三产企业从研发设计到印前印后服务能力较弱，在下游卷烟市场品牌升级的趋势下，其市场竞争能力将进一步下滑，当前烟草行业三产剥离虽未达预期但仍然势在必行。
未来三产企业是烟用耗材行业龙头企业合作的潜在标的，基于此，烟用耗材市场的整合空间依然广阔。
图表42：
主要烟用耗材企业近期横向并购事件
主要公司分析：
劲嘉股份：
烟标筑底回升可期，多元化扩张全线发力
烟标行业国内龙头，稳健发展度过寒冬：
劲嘉股份是中国卷烟包装领军企业，主营业务定位为高端包装印刷品和包装材料的研究生产。
主要产品是高技术和高附加值的烟标、高端知名消费品牌包装及相关镭射包装材料镭射膜和镭射纸。
目前公司在烟标行业占据7%的市场份额。
2016年在卷烟行业整体销量大幅下滑的背景下，劲嘉股份实现主营业务收入
27.8亿元，同比增长2.1%；实现归母净利润5.7亿元，同比下降20.8%。
2017H1在重庆宏声与重庆宏劲不纳入合并报表范围条件下，公司实现主营业务收入14.2亿元，同比增长9.3%；实现归母净利润3亿元，同比下降13.9%；实现扣非后归母净利润2.9亿元，同比增长18.1%。
卷烟行业见底复苏，烟标业绩回升有望：
2016年卷烟行业整体惨淡，全年销售量同比下滑5.6%，销售收入同比下降3.6%。
在此背景下，公司2016年烟标主营业务收入仅增长0.4%。
同时由于公司烟标单价同比下降2%，导致盈利能力受挫。
2017年卷烟行业在上述分析的五条主线支撑下回暖有望。
叠加未来烟标行业集中度提升的大趋势，劲嘉股份作为行业龙头，有望在2017年实现主业复苏。
产业链外延成效初现，大健康布局着眼未来：
产业转型方面，劲嘉股份着力于横向外延发展精品包装与智能包装，为电子
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