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证券投资者信心调
证券投资者信心调查专报
（2013年第3期）
中国证券投资者保护基金有限责任公司
二〇一三年三月二十七日
中国证券投资者信心指数简介
为了解个人证券投资者在当前经济和市场环境下的投资心理和预期变化，2008年5月，保护基金公司在借鉴国内外投资者信心理论研究和调查工作实践的基础上，编制了中国证券投资者信心指数。
该指数以月度为单位，从国内经济基本面、国内经济政策、国际经济和金融环境、股票估值指标、大盘乐观指标、大盘反弹指标、大盘抗跌指标、买入指标八个指标进行描述。
中国证券投资者信心指数数值介于0-100之间，50为中性值。
指数大于50时，表示投资者中持乐观、积极看法的比例大于持悲观、消极看法的比例，投资者信心整体偏向乐观。
指数值越高，表示投资者信心越强。
指数小于50时，表示投资者中持乐观、积极看法的比例小于持悲观、消极看法的比例，投资者信心整体偏向悲观。
二〇一三年三月证券投资者信心调查分析报告
本次证券投资者信心调查从2013年3月1日起依托中国证券投资者保护网（）进行，截至3月27日,共有4,317名投资者填写了问卷。
调查发现，2013年3月投资者信心总指数为56.8，环比下降7.9%，同比下降0.4%。
各项子指数均出现不同幅度下降，其中，国内经济基本面指数、国内经济政策指数下降明显，较上月分别下降11.0和11.8，但高于去年12月的57.2和61.6，投资者年初对我国经济复苏的超高预期开始降温，大多持谨慎乐观的态度。
2013年3月与2013年2月投资者信心指数比较表
2013年2月
2013年3月
月度变化
信心总指数
61.7
56.8
-4.9
国内经济基本面
72.5
61.5
-11.0
国内经济政策
74.5
62.7
-11.8
国际经济金融环境
49.9
43.7
-6.2
股票估值
58.9
57.6
-1.3
大盘乐观
65.1
60.2
-4.9
大盘反弹
48.9
45.6
-3.3
大盘抗跌
66.0
63.2
-2.8
买入
61.1
55.7
-5.4
3月投资者信心主要呈现以下几个特点：
一、投资者总体信心略有下降
3月投资者信心指数（SICI）为56.8，较上月下降4.9。
子指数方面，国内经济基本面指数和国内经济政策指数没能继续保持在前两个月70以上的高位，分别下降11.0和11.8，但仍略高于去年12月的水平。
国际经济金融环境指数、大盘乐观指数、买入指数较上月分别下降6.2、4.9和5.4。
股票估值、大盘反弹、大盘抗跌指数环比下降1.3、3.3和2.8。
近一个月来，A股持续调整，与美指屡创新高形成鲜明对比。
从去年12月4日的1949点到今年2月18日的2444.80点，沪指上涨近500点，这大多源于投资者对市场预期的转变，而A股能否彻底摆脱颓势，还要看上市公司未来业绩状况。
随着上市公司2012年年报陆续披露，除全年业绩外，上市公司每个季度特别是第四季度经营情况尤为市场所关注。
目前市场处于由向好预期向基本面逐步兑现的过渡期，投资者总体信心回落在所难免。
二、投资者对国内经济基本面的信心下降明显
3月国内经济基本面指数（DEFI）为61.5，较上月（72.5）下降11.0。
其中，37.50%的投资者认为国内经济基本面对未来三个月的股市会产生有利影响，19.41%的投资者认为产生不利影响，21.68%的投资者认为影响不大，回答影响不确定的投资者比例为21.40%。
从3月1日公布的2月份PMI数据来看，环比又出现下降，这说明我国经济仍处在弱复苏阶段。
去年年底以来的一轮反弹主要是市场流动性、政策、估值、外围环境等多方面共同作用的结果，加之节日因素，投资者对我国经济基本面向好的预期十分强烈，使得该指数自去年7月的历史最低点27.2持续大幅攀升至今年2月份的72.5。
本月虽出现较大幅度下降，但仍高于去年12月的57.2，投资者从对我国经济基本面向好的强烈预期逐渐转为对实质利好的观望，大多采取边走边看的策略，密切关注经济复苏的形势以及货币流动性、房地产调控政策等最新动态，市场情绪回归理性。
三、投资者对国内经济政策有利于股市的信心下降明显
3月国内经济政策指数（DEPI）为62.7，比上月（74.5）下降11.8。
40.51%的投资者认为国内经济政策对未来三个月的股市会产生有利影响，20.01%的投资者预计产生不利影响，20.38%的投资者认为影响不大，回答影响不确定的投资者比例为19.09%。
投资者对货币政策是否会收紧、房地产市场调控等因素对大盘的影响仍持谨慎观望态度。
四、投资者对国际经济和金融环境的信心有所下降
3月国际经济和金融环境指数（IEFEI）为43.7，较上月（49.9）下降6.2，偏向悲观。
21.66%的投资者认为国际经济和金融环境对我国未来三个月的股市会产生有利影响，31.50%的投资者认为会产生不利影响，25.18%的投资者认为影响不大，认为影响不确定的投资者比例为21.66%。
国际经济和金融环境仍处于不稳定状态，全球经济2月增速创新低。
欧元区17国整体经济在2012年四季度出现了幅度达0.6%的萎缩，但在零售销售等领域的一些数据显示欧元区经济似乎有所起色，尽管如此，意大利政局动荡等因素使欧债危机重燃风险依然存在。
美国方面，奥巴马试图和共和党方面达成妥协性计划，来缓解政府减支的困境。
五、股票估值指数继续保持稳定
3月股票估值指数（SVI）为57.6，较上月（58.9）微降1.3。
有36.53%的投资者认为目前中国股票价格低于其真实价值或合理的投资价值，23.40%的投资者认为差不多，23.77%的投资者认为目前股票价格高于其真实价值或合理的投资价值，16.31%的投资者回答不确定。
该指数近三年来基本保持稳定，在大盘弱势震荡的环境下，有36.53%的投资者认为我国股票价格具有上升潜力。
六、投资者对大盘向好的信心有所下降
3月投资者大盘乐观指数（LCOI）为60.2（上月为65.1），大盘反弹指数为45.6（上月为48.9），大盘抗跌指数为63.2（上月为66.0），买入指数（BII）为55.7（上月为61.1）。
预测上证综指未来一个月和三个月会上涨的投资者分别为39.40%和41.46%，较上月的46.20%和48.20%略有下降。
42.32%的投资者在未来3个月内不考虑增加投资于股票的资金量，考虑增加的只有26.57%。
当前市场处于政策面及宏观数据的真空期，涨幅居前的个股仍缺乏实质性的业绩支撑，市场持续反弹缺乏必要的催化因素。
市场扩容的压力愈发显著，同时考虑到未来无论是经济复苏还是流动性政策方面的不确定性仍较多，投资者处于较为迷茫的阶段，对于持续做多的信心尚显不足。
纵观3月，市场在持续回落之后有所企稳，但在企稳过程中体现出的特征却是反弹乏力，行情处于不断调整中，投资者对市场持续向好的预期受到一定影响。
七、样本库投资者信心调查
本月，我们同时利用保护基金投资者调查样本库开展投资者信心调查，调查时间为3月15日至25日，共发放问卷1,351份，收回有效问卷1,226，有效回收率为90.7%。
经统计，本月样本库投资者信心指数为54.4，相比上月58.4降低4.0,相比本月利用公开网络调查方式获取的信心指数56.8降低2.4。
产生差异的原因可能为样本库调查时段集中在3月中下旬,正值“两会”结束，市场进入政策敏感期，各类经济数据发布完毕，实体经济层面，周期类的数据并非十分理想，符合经济弱复苏的宏观判断，投资者认为指数在目前位置上短期向上突破的动能相对有限，各项子指数都有不同程度的下降，显示投资者信心受到一定影响。
3月投资者信心调查网络公开方式与样本库方式指数比较表
3月
网络公开调查
3月
样本库调查
差异
信心总指数
56.8
54.4
-2.4
国内经济基本面
61.5
60.2
-1.3
国内经济政策
62.7
59.6
-3.1
国际经济金融环境
43.7
49.9
6.2
股票估值
57.6
51
-6.6
大盘乐观
60.2
53.9
-6.3
大盘反弹
45.6
48
2.4
大盘抗跌
63.2
61.2
-2
买入
55.7
50.3
-5.4
3月样本库信心调查与2月样本库信心调查指数比较表
2月
样本库调查
3月
样本库调查
差异
信心总指数
58.4
54.4
-4
国内经济基本面
70.0
60.2
-9.8
国内经济政策
70.2
59.6
-10.6
国际经济金融环境
53.6
49.9
-3.7
股票估值
51.0
51
0
大盘乐观
59.3
53.9
-5.4
大盘反弹
49.9
48
-1.9
大盘抗跌
62.5
61.2
-1.3
买入
54.8
50.3
-4.5
八、市场热点问题调查
本月样本库信心调查中增加了投资者对市场热点问题看法的调查，包括3月份“两会”的召开对我国宏观经济、证券市场将产生何种影响；投资者对证券行业创新发展、新股发行体制改革、修订并购重组相关法规等证券市场热点问题的关注程度；对我国A股市场交易制度的看法。
其中，认为3月份“两会”的召开对我国宏观经济将产生有利影响的投资者占比为42.2%，认为产生不利影响的占比为13.9%，认为影响不大和不清楚的投资者分别占31.8%和12.1%。
认为“两会”的召开对我国证券市场将产生有利影响的投资者占比为30.8%，认为产生不利影响的占比为14.6%，认为影响不大和不清楚的投资者分别占比为33.4%和14.0%。
在投资者对证券行业创新发展；新股发行体制改革；修订并购重组相关法规；放宽融资融券、股指期货等高风险业务的准入门槛；扩大新三板试点范围；严厉打击内幕交易等违法违规行为六项近期市场热点问题关注程度排序中，近四分之一的投资者将“新股发行体制改革”列为最为关注的热点问题，为所有选项中关注度最高。
分别有超过五分之一的投资者最为关注“证券行业创新发展”及“严厉打击内幕交易等违法违规行为”问题，两个选项分别位列关注度第二、三位。
以下关注程度从高至低依次为“放宽融资融券、股指期货等高风险业务的准入门槛”、“修订并购重组相关法规”、“扩大新三板试点范围”。
投资者在选择“T+1”还是“T+0”交易制度对我国A股市场更为合理时，有53.7%选择“T+0”，有31.4%选择“T+1”，14.9%的投资者选择“说不清”。
过半投资者认为“T+0”交易制度更为合理，并表示“‘T+0’制度交易灵活，有利于增加市场流通性和活跃度，与国际市场接轨”、“有利于防止内幕交易，减少机构和个人的信息不对称”、“随着融资融券及股指期货等创新业务的的推出，A股交易制度改革应与此类创新业务的交易制度相匹配”。
选择“T+1”交易制度的投资者普遍认为“‘T+1’制度能有效防止暴涨暴跌”、“市场投机交易过多，实行‘T+0’制度便于恶意炒作和操纵股票者套现，目前实行‘T+0’时机尚不成熟，”、“T+0制度再加上目前的做空机制，将会对于没有很多时间看盘的散户来说更加不利”。
附件：
证券投资者信心指数及其各项子指数图
附件1：
证券投资者信心指数及其各项子指数图
说明：
信心指数取值范围为[0，100]，50为中性值。
报：
会领导
送：
办公厅、市场监管部、投资者保护局、研究中心
发：
公司领导
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