企业筹资方式的探讨.docx
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企业筹资方式的探讨
企业筹资方式的探讨
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烟台汽车工程职业学院
二〇一二年五月
我国企业筹资方式的探讨
摘要：
企业筹资，是指企业作为筹资主体根据自身的生产经营、对外投资和优化资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用各种筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。
是企业财务管理的首要环节。
筹资方式的选择恰当与否直接影响到企业是否能够健康合理的生存发展并获得较好的经济效益。
因此，企业筹资时必须认真分析如何选择恰当的筹资方式，考虑各种方式的资金成本，进行恰当的筹资组合。
本文分析了影响企业选择筹资方式因素，及各种筹资方式的优缺点，为企业合理的选择筹资方式提出了几点建议。
关键词：
筹资方式，资金成本，财务风险，筹资决策
DiscussionofcorporatefinancinginChina
Abstract:
Corporatefinancingreferstotheactivitiesthattheasthemainfinancingoperationsenterprisesusevariousmeansoffinancing,raisingcapitalcost-effectivelythroughfinancialmarket,whichisbasedontheirproduction,foreigninvestmentandtheneedtooptimizethecapitalstructure.Itisthefirstconsiderationoffinancialmanagement.Thechoiceoffinancingisappropriateornotwillabletodirectlyaffectthesurvivalanddevelopmentofthecorporationandgetbettereconomiceffects.Therefore,whenfinancing,corporationsmustanalyzehowtochoosetheproperfinancingway,thecapitalcost,andthemakethebestfinancingportfolio.Thispaperdiscussesthefactorsthataffectfinancingwaysandtheadvantagesanddisadvantageofthem,thenmakesomesuggestionsonhowtochoosethefinancingways.
financingway,capitalcost,financialrisk,financingdecision
Keywords:
一、引言1
二、影响企业选择筹资方式的因素2
（一）资金成本2
（二）筹资机会2
（三）筹资风险3
（四）企业规模和筹资规模3
三、筹资方式及优缺点5
（一）股权筹资5
（1）发行普通股筹资的优缺点5
（2）发行优先股筹资的优缺点6
（二）发行债券筹资7
1、优点：
7
2、缺点：
7
（三）融资租赁筹资8
1、优点：
8
2、缺点：
8
（四）银行长期借款筹资8
1、优点：
9
2、缺点：
9
（五）吸收直接投资9
1、优点：
9
2、缺点：
10
（六）商业信用筹资10
1、优点：
10
2缺点：
商业信用筹资也存在一定的不足，其时间较短，尤其是应付账款，不利于公司对资本的统筹运用，如果拖欠，则有可能导致公司信用地位和等级的下降。
另外，如果公司取得现金折扣，则付款的时间会更短，而若放弃现金折扣，则公司会付出较高的资金成本。
在法制不健全的情况下，如果公司缺乏信誉，则容易造成公司间的相互拖欠，大大影响资金运转，造成生产经营出现困难。
10
四、我国企业选择筹资的策略11
（一）确定的筹资规模，控制负债经营比例11
（二）充分考虑内外部经济状况12
（三）挖掘企业内部的筹资能力12
（四）打造健康的筹资平台12
（五）提高自身资信水平12
致谢13
参考文献14
一、引言
企业筹资，是指企业作为筹资主体根据自身的生产经营、对外投资和优化资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用各种筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。
企业筹资的目的是为企业的生产经营活动提供资金保障，促进企业长远持续发展。
我国社会主义市场经济迅速发展，企业筹资走向多样化，因此，面对众多的筹资渠道，如何在将资本成本降到最低的条件下筹集到所需要的资金是许多企业面临的一个重要课题。
企业的筹资方式是指企业以何种形式取得资金，即取得资金的形式和过程。
企业对不同的资金渠道可以用不同方式筹集，对于同一渠道的资金也可以有不同的筹集方式。
目前，随着社会主义市场经济体制的飞速发展，企业的筹资活动已成为一项复杂的系统工程，同时也是一项关系企业生死命脉的重要理财活动。
企业在筹资时，应坚持谨慎和科学的态度，要在严密精心的市场调查下，分析预测企业投资项目的收益大小及相关的风险，作出正确的筹资决策，保证企业生产经营资金的需要，使企业在市场竞争中立于不败之地。
二、影响企业选择筹资方式的因素
影响企业筹资方式选择的因素有很多，其中资金成本、筹资机会、筹资风险、企业规模和筹资规模是较为重要的影响因素。
（一）资金成本
资金成本是一笔由资金使用者向资金所有者和中介机构支付的费用，是资金所有权和使用权分离的体现。
企业筹集和使用资金，不论是短期还是长期，都存在着资金成本。
作为资金成本一般具有以下三个特点：
第一，资金成本是较满意的财务结构前提下的产物；第二，资金成本着眼于税后资金成本，即考虑筹资方式的节税效应后的成本；第三，资金成本强调资金成本率和加权平均资金成本率。
由于不同筹资方式的筹资成本大小不同，在选择筹资方式时，首先要比较各种筹资成本的高低，即比较各种资金来源的资金成本大小。
不同的筹资方式的资金成本存在较大差异，加之不同筹资方式的税负轻重程度也不尽相同，所以资金成本的高低对企业的筹资方式起着决定性作用，它是选择筹资方式、进行资金结构决策的依据。
这里需要考虑三个方面，首先个别资金成本是比较各种筹资方式的基本，在其他条件相同时应选择成本最低的筹资方式；第二，加权平均资金成本是衡量资金结构是否合理的依据，衡量资金结构是否最佳的标准主要是资金成本最小化；第三，边际资金成本是选择追加筹资方案的依据。
（二）筹资机会
市场经济条件下，资本市场瞬息万变，企业在进行筹资时，对于筹集机会的选择包括两个方面：
一是要把握好具体的筹资时间，即何时筹资对于企业是最有利的。
二是要把握好计价时机，即对股票、债券的定价要进行适当的选择。
企业的财务主管人员应当在投资银行的协助下根据市场的现实状况合理评估筹资机会。
（三）筹资风险
筹资风险，又称财务风险，它是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润（股东收益）的可变性。
企业承担风险程度因负债方式、期限及资金使用方式等不同面临的偿债压力也有所不同。
企业筹资所面临的风险主要包括两个方面：
一是企业自身经营的风险；二是资金市场上存在的固有财务风险。
经营风险是公司未来经营收益、支付息税前利润本身所固有的不确定性风险。
财务风险是指企业由于筹资原因引起的资金来源结构的变化所造成的股东收益的可变性和偿债能力的不确定性。
企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加到期还本付息的筹资负担，由于企业资本利润率和借款利息率都具有很大的不确定性，从而会使企业资本利润率与借款利息率之间存在差异。
如果企业的管理规范有效，经营状况乐观，就可以较为顺利实现其经营目标。
但在市场经济条件下，企业之间的竞争日益激烈，可能导致决策失误，从而使得筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生了筹资风险。
财务风险的大小与各种具体资金来源的比重密切相关，调控财务风险就是要调节各种具体资金来源的比重。
财务风险是一柄“双刃剑”，运用得当可以为企业带来利益；运用不当，则会造成损失。
因此，筹资决策必须正确权衡不同筹资方式下的风险大小，并提出回避和防范风险的措施。
（四）企业规模和筹资规模
企业规模的差异决定了各自所需资金数额的多少，不同的筹资方式所能提供资金的数量也有一定的限度。
因此不同规模的企业选择筹资方式时的顺序不同，同时不同规模的企业在选择筹资方式时应视资金的具体使用途径来进行。
只有资产规模和发行规模较大的企业才能产生企业债券筹资的规模成本效应，从而倾向于通过发行企业债券的筹资方式；而中小企业因为债券市场高昂的发行成本而不得不寻求银行贷款等成本较小的筹资方式。
具体来说，大型企业的资金需求量比较大，它们的资金一般用于扩大生产规模、开发新产品、研发新技术等方面，因而在选择筹资方式时，应选择能够提供大量资金且期限较长的长期筹资方式。
而中小型企业的资金需求量一般相对较小，并且其资金主要投放于短线产品或满足短期资金周转的需要，筹资决策时，应主要考虑那些筹资速度快、富有弹性、机动灵活的短期筹资方式，比如短期银行借款，商业信用等方式。
以上几个方面都不同程度地影响着企业筹资方式的选择。
而企业在实际的筹资过程中，还将受到许多其他客观条件的限制，如：
资本结构、资信等级、企业类型、行业经济、社会关系等。
因此，在进行筹资决策时，企业必须考虑包括税收因素在内的各方面因素，进而选择最佳筹资方式。
企业筹资方式的选择直接影响到企业的资本结构，影响企业经营模式以及重大经营决策的选择，因而要求企业必须结合实际情况选择适当的筹资方式。
三、筹资方式及优缺点
企业在选择筹资方式时需要权衡利弊，首先要分清各种筹资方式的分类及特性，然后根据企业自身的条件来选择筹资方式。
在市场经济中，根据资本来源的不同，企业筹资方式总的来说有两种：
一种是内源筹资方式，即将本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程；另一种是外源筹资方式，即吸收其他经济主体的资金，以转化为自己投资的过程。
内源筹资不需要对外支付利息或者股利，不会减少企业的现金流量；同时，由于资金来源于企业内部，不会发生筹资费用，其成本要远远低于外源筹资，因此，它是企业首选的筹资方式。
但是，企业内源筹资能力的大小受到企业的利润水平、净资产规模和投资者预期等诸多因素的影响，并且，随着生产规模的扩大和经济技术的更新，单纯依靠内源筹资已很难满足企业的资金需求，外源筹资已逐渐成为企业筹资的主要方式。
目前企业外源筹资方式主要有以下几种：
（一）股权筹资
股票是指股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股利的一种可转让的书面证明。
股票的发行、股票的上市有严格条件和法定程序，在我国须遵守《公司法》和《证券法》的规定。
发行股票是股份有限公司筹措自有资本的基本方式之一。
股票按股东的权利和义务不同，可分为普通股和优先股。
（1）发行普通股筹资的优缺点
1、优点：
①发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还。
这对保证公司对资本的最低需要、维持公司长期稳定发展极为有益。
发行普通股筹资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，而债券或借款的利息无论企业是否盈利及盈利多少，都必须予以支付。
②普通股股本没有规定的到期日，无须偿还，是公司的永久性资本，这对于保证公司对资本的最低需要，促进公司长期持续稳定经营具有重要作用。
发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，它反映了公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权提供保障，增强公司的举债能力。
由于普通股的预期收益较高，并可一定程度地抵消通货膨胀的影响，因此普通股筹资容易吸收资金。
③利用普通股筹资的风险小。
由于普通股股本没有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在还本付息的风险，
④发行普通股筹集股权资本能提高公司的信誉。
有了较多的股权资本，有利于提升公司的信誉价值，同时也为利用更多的债务筹资提供了强有力支持。
2、缺点：
①普通股的资本成本较高。
这主要是由于投资于普通股风险较高，相应要求较高的报酬，并且股利应从所得税后利润中支付。
②利用普通股筹资，出售新股票，增加新股东，可能会分散公司的控制权。
新股东对公司已经积累的盈余具有分享权，会降低普通股的每股收益，从而可能引起普通股股价的下跌。
③如果以后增发普通股，可能引起股票价格的波动。
（2）发行优先股筹资的优缺点
1、优点：
①一般没有固定的到期日，不用偿还本金。
实际上相当于得到一笔无限期的长期贷款，公司不承担还本金义务，也无需做再筹资计划。
②股利支付既有固定性，又有一定灵活性。
一般而言，优先股都采用固定股利，但固定股利的支付并不构成公司的法定义务。
当公司经营情况不佳时，可以暂时不支付股利。
从法律上讲，优先股股本属于自有资本，因而，发行优先股扩大了权益基础，可适当增强公司的信誉，提高公司的借款举债能力。
保持普通股股东对公司的控制权。
当公司既想向社会增加筹集股权资本，又想保持原有普通股股东的控制权时，利用优先股筹资尤为恰当。
2、缺点：
①优先股的资本成本虽低于普通股，但是一般高于债券。
②优先股筹资的制约因素较多，如，为了保证优先股的固定股利，当企业盈利不多时，普通股就可能分不到股利。
③财务负担重。
优先股要求支付固定股利，但又不能在税前扣除，当盈利下降时，优先股的股利可能会成为公司一项较重的财务负担，有时不得不延期支付，这样会影响公司的形象。
（二）发行债券筹资
债券是由企业或公司发行的有价证券，发行债券的企业以债权为书面承诺，答应在未来的特定日期，偿还本金并按照事先规定的利率付给利息，是企业主要筹资方式之一。
发行债券筹资是企业按照债券发行协议通过发售债券直接筹资，形成企业债券资本的一种筹资方式。
其资金成本较低，不会减弱原有股东对企业的控股权。
1、优点：
①筹资成本较低。
与股票的股利相比，债券的利息允许在所得税前支付，发行公司实际享受了税收上的优惠。
②能够发挥财务杠杆作用。
无论公司盈利有多少，债券持有人一般只收取固定的利息，更多的收益可以分配给股东或留用公司经营，从而增加股东和公司的财富。
③保障股东对企业的控制权。
债券持有人无权干涉企业的经营管理，因而不会减弱原有股东对企业的控股权。
④债券筹资便于调整公司资本结构。
在公司发行可转换债券以及可提前赎回债券的情况下，便于公司主动合理调整资本结构。
2、缺点：
①财务风险较高。
在公司经营不景气时，亦须向债券持有人付息偿本，给公司带来更大的财务困难，甚至导致破产。
②限制条款较多。
发行债券要保护债权人的权益，因而往往规定有许多限制条款，从而导致企业财务活动受到一定的限制。
③筹资额有限。
发行债券筹资，其数额大小有一定的限度，不能无限扩张。
我国《公司法》规定，发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净资产的40%。
（三）融资租赁筹资
1、优点：
①能够迅速获得所需资产。
租赁是筹资与设备购置同时进行，可以缩短设备的购进、安装时间，使企业尽快形成生产经营能力，有利于企业尽快占领市场。
②限制条款少。
企业运用股票、债券、长期借款等筹资方式，都受到很多资格条件的限制，相比之下，融资租赁筹资的限制条件一般比较少。
③免遭设备陈旧过时的风险。
由于科学技术的进步，新工艺、新产品的不断出现，设备更新换代越来越快，多数租赁协议规定由出租人承担，承租企业可免遭这种风险。
④融资租赁的全部租金通常在整个租期内分期支付，可以适当降低不能偿付的危险，并且融资租赁的租金费用允许在所得税前扣除，承租企业能够享受税上利益。
2、缺点：
融资租赁也有不足之处，主要是：
租赁筹资的成本较高，租金总额通常高于设备价值的30%；承租企业遇到财务困难，支持的租金也将构成企业一项沉重的经济负担；另外，采用租赁筹资的方式如不能享受设备残值，也可视为承租企业的一种机会损失。
（四）银行长期借款筹资
银行长期借款是指企业向银行、非银行金融机构和其他企业借入，期限在一年以上的借款，它是企业长期负债的主要来源之一。
银行借款的程序是企业要先提出借款申请，银行进行审查，签订借款合同，然后企业取得借款，到期后还款。
它是目前企业筹集资金的主要方式。
1、优点：
①资金成本低。
利用银行借款所支付的利息比发行债券所支付的利息低。
另外，企业与银行的借贷关系是直接发生的，不需要通过中介机构，因此也减少了交易成本，节约了大量的发行费用。
②筹资速度快。
采用向银行借款方式，相对来讲借款程序较为简单，只要符合贷款条件，不需花费太多时间，能够满足公司及时的资金需要。
③借款弹性好。
企业与银行可以直接接触，可通过直接面谈，来确定借款的时间、数量和利息。
在借款期间，如果企业经营状况发生了变化，也可与银行进行协商，修改借款的数量和条件，借款到期后，如有正当理由，还可延期归还。
④借款利息费用固定，具有财务杠杆的作用。
对于银行借款，银行只收取固定的利息。
而对于企业来讲，在经营可观下，资本利润率超过银行贷款利率就可获利。
2、缺点：
①筹资数额有限。
银行一般不愿借出巨额的长期借款，因此，利用银行借款筹资有一定的上限。
②限制条款较多。
企业与银行签订的借款合同中，一般都有一些限制条款，如定期报送有关报表，不准改变借款用途等，这些条款可能会限制企业的经营活动。
③财务风险较大。
企业举借长期借款，必须定期还本付息，在经营不利的情况下，可能会产生不能偿付的风险，甚至会导致破产。
（五）吸收直接投资
吸收直接投资，是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。
1、优点：
①增强企业形象。
吸收投资所筹集的资金属于自有资金，能增强企业的信誉和借款能力，对扩大企业经营规模、壮大企业实力、扩大企业知名度具有重要作用。
②一定程度降低财务风险。
吸收投资可以根据企业的经营状况向投资者支付报酬，形式上较为灵活，所以财务风险较小。
2、缺点：
①资金成本较高。
因为向投资者支付的报酬是根据其出资的数额和企业实现利润的多少来计算的。
②容易分散企业控制权。
采用吸收投资方式筹集资金，投资者一般都要求获得与投资数量相适应的经营控制权。
如果外部投资者的投资较多，则投资者会有相当大的管理权，甚至会对企业实行完全控制，分散企业的控制权。
（六）商业信用筹资
商业信用是指商品交易中的延期付款或者延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。
商业信用是由商品交易中钱与货在时间上的分离而产生的。
是所谓的“自发性筹资”，它是一种形式多样、适用范围很广的短期资金筹措方式。
商业信用筹资，主要有以下两种形式：
赊购商品和预付货款。
1、优点：
①使用方便。
因为商业信用与商品买卖同时进行，属于自发性筹资，不用进行非常正规的安排，而且不需要办理手续，一般也不附加条件，使用比较方便。
②成本较低。
如果没有现金折扣，或公司不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本。
③限制少。
商业信用的使用比较灵活且具有弹性，如果公司利用银行借款筹资，银行往往对贷款的使用规定一些限制条件，商业信用则限制较少。
2缺点：
商业信用筹资也存在一定的不足，其时间较短，尤其是应付账款，不利于公司对资本的统筹运用，如果拖欠，则有可能导致公司信用地位和等级的下降。
另外，如果公司取得现金折扣，则付款的时间会更短，而若放弃现金折扣，则公司会付出较高的资金成本。
在法制不健全的情况下，如果公司缺乏信誉，则容易造成公司间的相互拖欠，大大影响资金运转，造成生产经营出现困难。
四、我国企业选择筹资的策略
（一）确定的筹资规模，控制负债经营比例
企业的资本结构中，若负债的比例过大，即过度负债经营，过多依赖于外界的因素，也就加大了企业的经营风险和财务风险。
生产经营环节稍有脱节，资金回收不及时，资金成本大幅度增加，降低了企业经营利润削弱了企业活力，应把握好负债经营的“度”。
要合理确定债务资金与自有资金、短期资金与长期资金的比例关系，并随着企业生产的变化而变化，使企业始终处于一种动态的管理过程中。
合理确定企业一定时期所需筹集资金的数额是企业筹资管理的重要内容。
（二）充分考虑内外部经济状况
当市场交易投资冷清，在理论上提高股权筹资比例是合理的，但由于市场认购力不足，较高额度的股权筹资行为有可能以失败告终。
因此，市场处于低迷时，上市公司可以选择增发多利率合适的公司债券或可转换债券。
及时把握筹资机会
能否适时把握筹资的机会，不仅影响到筹资的效益，而且关系到筹资的风险。
企业在选择筹资机会时要保证筹资方式不仅要与企业经济活动的周期和财务状况相匹配，也要与企业的股票行市及企业未来现金流量相匹配。
只有这样，才能利用好筹资机会扩大筹资效益，进而增强企业的经营管理水平。
（三）挖掘企业内部的筹资能力
不断提高和挖掘企业内部的筹资能力是企业生存发展中自创性的筹资渠道。
企业要在不断扩充自有资金的同时增资扩股、出售股份或吸纳新资本，这样可以在很大程度上缓解企业资金紧张的压力。
其次，可以利用经营利润滚动投入来提高企业的运营能力。
（四）打造健康的筹资平台
打造健康的筹资平台，就是要练好内功，增强企业的竞争力、凝聚力和发展潜力，特别是要不断提高自身管理水平，提高信誉和资信等级，这是提高筹资能力最坚实的基础。
当今金融机构和风险投资商在选择投资对象时，非常看重企业的长远发展潜力和团队管理能力。
风险投资商通常认为，他们投资的目标永远是“人”，不具有创业精神和协调合作、高效率的管理团队，是无法保障投资获益的，更无法为他们创造收益。
（五）提高自身资信水平
随着市场经济的发展，越来越多的企业已把信用看成成长发展的生命线。
市场经济不单纯是法制经济也是信用经济，企业要想真正解决筹资难的问题，提高自身的筹资能力，要不断加大自身的信用水平。
因此，企业必须加大自身信用制度的建设，提高信用意识，这是解决筹资难的根本所在。
致谢
大学三年学习时光已经接近尾声，回顾三年的学习时间，师恩、友情和亲情一直伴随着我左右，激励着我前进。
“经师易得，人师难求”，能够顺利完成毕业论文的写作，我首先要特别感谢我的导师徐丽君老师，她严肃的学术态度，严谨的治学精神，精益求精的工作作风，深深地感染和激励着我。
本论文的顺利完成是在徐老师的悉心指导下进行的，这些指导与帮助不仅是本论文得以完成的基石，也使我从中获得了很多的收益。
另外，徐老师还在生活和思想上给予了我无微不至的关怀，在此谨向徐老师致以诚挚的谢意和崇高的敬意。
感谢父母，因为我，他们肩上背负了太多的负担、牵挂和期待，对我寄予了厚重的期望。
感谢我的同班同学，以及在各个方面给予过我帮助的伙伴们，庆幸有人陪我走过人生起步阶段最关键的几步。
论文完成，并未感到轻松。
逝者如斯，来者可追。
新的起点，新的挑战昭示着新的征程，我将带着大学里学习到的知识，在社会的天空中努力翱翔！
最后，我再次向帮助过我的老师和同学表示深深的谢意！
参考文献
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