安然案例分析111.ppt

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安然案例分析安然案例分析1目录目录n安然时代安然时代n安然事件回顾安然事件回顾n安然案存在的主要问题安然案存在的主要问题n安然案的影响安然案的影响2安然时代安然时代n全球第一大能源交易商，收入自全球第一大能源交易商，收入自1996年的年的133亿亿美元上升到美元上升到2000年的年的1,008亿美元，总市值亿美元，总市值达达700亿美元亿美元n在在财富财富500中列美国第中列美国第七七，世界第，世界第十六十六n连续连续6年被年被财富财富杂志评选为美国最有创意的公杂志评选为美国最有创意的公司司n被英国被英国金融时报金融时报评为评为“年度能源公司奖年度能源公司奖”、“最大胆的成功投资决策奖最大胆的成功投资决策奖”、“美国人最爱任职的美国人最爱任职的百大企业百大企业”n2001年年12月月2日，日，安然申请破产安然申请破产保护保护3安然事件回顾安然事件回顾n1913,安达信成立安达信成立n1983,安然前身休斯敦天然气公司成立安然前身休斯敦天然气公司成立n1985,与英特北合并成立安然与英特北合并成立安然n1999,安然在线成立，后成为全球安然在线成立，后成为全球最最大能源交易商大能源交易商n01/3/5,财富财富发表发表文章文章，首次指出安然的财务，首次指出安然的财务有有“黑箱黑箱”n01/5/6,一一买方买方分析公司发表报告，建议投资者卖分析公司发表报告，建议投资者卖掉安然股票，并对掉安然股票，并对其其关联交易与会计手法持消极态关联交易与会计手法持消极态度；高盛、美林等卖方分析师仍强力推荐安然股票。

度；高盛、美林等卖方分析师仍强力推荐安然股票。

4安然事件回顾安然事件回顾n01/7/12,安然公布二季度季报，分析师、投资者、安然公布二季度季报，分析师、投资者、媒体媒体怀怀疑疑其其不动产投资的价值重估及关联交易对利不动产投资的价值重估及关联交易对利润的影响润的影响n01/8/14,史基林辞去首席执行官一职，董事长莱再史基林辞去首席执行官一职，董事长莱再度兼任此职度兼任此职n01/8/15,安然全球财务副总裁沃金斯写给莱一封长安然全球财务副总裁沃金斯写给莱一封长信，表示：

信，表示：

“我非常紧张，我们很有可能爆出财务我非常紧张，我们很有可能爆出财务丑闻丑闻。

”n01/8/20,沃金斯写信给沃金斯写信给安达信合伙人安达信合伙人，指出：

，指出：

“如如果安然崩溃，举世各界将会恍然大悟，过去安然的果安然崩溃，举世各界将会恍然大悟，过去安然的成功只不过是一个精心设计的会计游戏。

成功只不过是一个精心设计的会计游戏。

”5安然事件回顾安然事件回顾n01/8/30,著名网站著名网站TheStreet.Com认为，安然二认为，安然二季度利季度利润主要润主要来自关联交易，安然在来自关联交易，安然在借借高价关联交高价关联交易制造利润。

易制造利润。

n01/10/16,安然公布三季度季报，一次冲销安然公布三季度季报，一次冲销10亿亿美元投资坏帐。

还回购美元投资坏帐。

还回购5500万普通股，股东权益万普通股，股东权益因此损失因此损失12亿美元。

亿美元。

媒体和分析师媒体和分析师对其对其关联交易关联交易表示怀疑表示怀疑。

股价。

股价跌至跌至33.84美元美元n01/10/22,TheStreet.Com网站进一步披露安然网站进一步披露安然与两个关联企业的复杂交易，与两个关联企业的复杂交易，及其及其对对其其负债率和股负债率和股价价的的致命风险。

安然股价下跌致命风险。

安然股价下跌70%，当天损失近，当天损失近40亿美元市值。

亿美元市值。

6安然事件回顾安然事件回顾n01/10/22,SEC要求安然对其对外投资作出说明要求安然对其对外投资作出说明n01/10/23,邓肯下令销毁有关安然的部分文件，邓肯下令销毁有关安然的部分文件，直到安达信于直到安达信于11月月8日接到日接到SEC的传票为止。

的传票为止。

n01/10/24,安然开除其首席财务主管法斯托安然开除其首席财务主管法斯托n01/10/31,安然宣布安然宣布SEC对其的质询已升格为正对其的质询已升格为正式调查式调查n01/11/08,安然宣布重编安然宣布重编前三前三年报表，年报表，调低盈利调低盈利等数字等数字n01/11/08,安然宣布将出让给其对手：

动能公司安然宣布将出让给其对手：

动能公司7安然事件回顾安然事件回顾n01/11/29,动动能能收收购购安安然然宣宣告告失失败败，SEC开开始始展展开开对对安安然然和和安安达达信信的的调调查查。

前前一一天天，标标准准普普尔尔得得知知此此消消息息后后，将将安安然然的的债债信信降降为为“垃垃圾圾级级”，安安然然股股价价暴暴跌跌85%，至至0.61美元。

美元。

n01/12/02,安然申请破产安然申请破产保护保护n01/12/04,安安达达信信总总裁裁和和五五大大总总裁裁分分别别发发表表声声明明，反反思美国的会计准则、披露准则和会计师行业监管制度思美国的会计准则、披露准则和会计师行业监管制度。

n01/12/12,安达信总裁和邓肯在国会作证，承认对安安达信总裁和邓肯在国会作证，承认对安然两笔然两笔SPE中的一笔存在判断错误，另一笔则因安然隐中的一笔存在判断错误，另一笔则因安然隐瞒而未发现瞒而未发现。

SEC首席会计师在作证时说首席会计师在作证时说：

SEC曾希望曾希望FASB制订好一些的指南，指导如何披露制订好一些的指南，指导如何披露SPE。

8安然事件回顾安然事件回顾n02/1/02,安达信公布德勤对其的评价报告，证明其安达信公布德勤对其的评价报告，证明其业务质量符合专业标准。

业务质量符合专业标准。

n02/1/10,安达信发表声明，承认其员工销毁有关安安达信发表声明，承认其员工销毁有关安然的部分文件然的部分文件n02/1/10,美国司法部门针对安然破产展开调查美国司法部门针对安然破产展开调查n02/1/15,纽交所宣布对安然股票进行摘牌处理纽交所宣布对安然股票进行摘牌处理n02/1/15,安达信宣布辞退邓肯，与安然有关的安达信宣布辞退邓肯，与安然有关的另外另外三位合伙人被休职，三位合伙人被休职，还还免除休斯敦免除休斯敦分分所所所长在内的所长在内的四位合伙人的管理权四位合伙人的管理权9安然事件回顾安然事件回顾n02/1/16,邓肯接受国会讯问。

其律师表示，邓肯邓肯接受国会讯问。

其律师表示，邓肯销毁文件销毁文件“只是执行了安达信律师的指示，他没做只是执行了安达信律师的指示，他没做错什么错什么”n02/1/17，安然宣布解聘安达信，安然宣布解聘安达信n02/1/17,SEC主席皮特呼吁建立新的直属主席皮特呼吁建立新的直属SEC的的会计行业监督机构会计行业监督机构n02/1/21,安安达达信信总总裁裁表表示示，安安然然事事件件是是经经营营失失败败而非会计错误。

而非会计错误。

n02/1/22,自自律律性性的的会会计计师师监监管管组组织织POB宣宣布布决决定定解散解散10安然事件回顾安然事件回顾n02/1/23,安然宣布，莱已经辞职安然宣布，莱已经辞职n02/1/25,安然前副董事长安然前副董事长巴克斯特巴克斯特自杀。

自杀。

n02/2/3,安达信宣布，聘用前美联储主席沃尔克担安达信宣布，聘用前美联储主席沃尔克担任独立监察委员会主席，由其对业务方式进行任独立监察委员会主席，由其对业务方式进行“根根本改革本改革”。

还宣布，与其他五大一样，将不再向客。

还宣布，与其他五大一样，将不再向客户提供内部审计和信息技术顾问服务户提供内部审计和信息技术顾问服务n02/7/25，美国国会两院通过，美国国会两院通过公众公司会计改公众公司会计改革及投资者保护法革及投资者保护法（萨班斯奥克斯利法案萨班斯奥克斯利法案）11安然案存在的问题安然案存在的问题n未将巨额债务入账未将巨额债务入账n利用出售回购和股权转让利用出售回购和股权转让,操纵利润操纵利润n策划会计对冲掩盖投资损失策划会计对冲掩盖投资损失n金融创新的陷阱金融创新的陷阱n财务报告披露财务报告披露n以股价为财务目标导致盈余操纵以股价为财务目标导致盈余操纵n对安达信独立性的质疑对安达信独立性的质疑12安然案存在的问题安然案存在的问题n未将巨额债务入账。

安然未将两个应纳入未将巨额债务入账。

安然未将两个应纳入合并范围的特殊目的实体合并范围的特殊目的实体（SpecialPurposeEntity,“SPE”）的资产负债纳的资产负债纳入合并财务报表。

安然在入合并财务报表。

安然在2001年自愿重年自愿重新编制前几年的合并财务报表，累计利润新编制前几年的合并财务报表，累计利润因此而下降约因此而下降约5亿美元。

亿美元。

n利用合并底线利用合并底线3，将债务置于表外，将债务置于表外13SPEnSPE是一种金融工具。

企业可借此在不增加资产是一种金融工具。

企业可借此在不增加资产负债表中负债的情况下融入资金。

华尔街借此为负债表中负债的情况下融入资金。

华尔街借此为企业筹集了巨额资金。

对于企业筹集了巨额资金。

对于SPE，美国会计准则美国会计准则规定，只要非关联方持有的权益价值不低于规定，只要非关联方持有的权益价值不低于SPE资产公允价值的资产公允价值的3%，企业就可以不将其资产和，企业就可以不将其资产和负债纳入合并报表。

负债纳入合并报表。

但有人认为，根据实质重于但有人认为，根据实质重于形式原则，只要企业对形式原则，只要企业对SPE有实质的控制权和承有实质的控制权和承担其相关风险，就应将其纳入合并范围。

担其相关风险，就应将其纳入合并范围。

14利用出售回购和股权转让利用出售回购和股权转让,操纵利润操纵利润n安然公司与安然公司与LJM开曼有限合伙公司开曼有限合伙公司（LJM1）共同投资有限合伙公司（）共同投资有限合伙公司（LJM2），以出售回购和股权转让等方式，蓄意操，以出售回购和股权转让等方式，蓄意操纵利润。

纵利润。

n1999.62001.9安然公司与安然公司与LJM公司发生公司发生了了24笔交易，价格严重偏离公允价值，使笔交易，价格严重偏离公允价值，使安然公司虚增税前利润安然公司虚增税前利润5.78亿美元，亿美元，15策划会计对冲掩盖投资损失策划会计对冲掩盖投资损失n安然策划安然策划4个个SPE发生的不具有经济实质的发生的不具有经济实质的对冲交易（会计对冲）对冲交易（会计对冲）n美国美国GAPP规定按照规定按照MIM（市价标价法）（市价标价法）对高风险交易类证券进行确认和计量。

任对高风险交易类证券进行确认和计量。

任何市价波动均在利润表即时确认。

何市价波动均在利润表即时确认。

n安排会计对冲，没有实质性的转移风险，安排会计对冲，没有实质性的转移风险，仅仅为平滑利润。

仅仅为平滑利润。

16金融创新的陷阱金融创新的陷阱n安然根据会计准则将与能源有关的合同安然根据会计准则将与能源有关的合同及其他衍生工具可能给公司带来的未来及其他衍生工具可能给公司带来的未来期间收益计入本期收益，但未充分披露期间收益计入本期收益，但未充分披露其不确定性其不确定性。

n创造性创造性“运用运用”金融工具，使本来不流金融工具，使本来不流动或流动性很差的资产或能源商品动或流动性很差的资产或能源商品“流流通通”起来。

起来。

17n20世纪世纪80年代中期，安然公司积极游说美国政府解除年代中期，安然公司积极游说美国政府解除对能源市场的管制，增大能源交易风险，并借机凭借其对能源市场的管制，增大能源交易风险，并借机凭借其能源衍生证券定价与风险管理系统，为能源及许多不相能源衍生证券定价与风险管理系统，为能源及许多不相关的大宗商品关的大宗商品（如风力、水权等如风力、水权等）开辟期货、期权和其他开辟期货、期权和其他复杂的衍生金融工具。

但安然却利用这些关联企业为其复杂的衍生金融工具。

但安然却利用这些关联企业为其提供融资、套期保值等服务，把风险隐藏在关联企业中。

提供融资、套期保值等服务，把风险隐藏在关联企业中。

另外，安然公司以不动产另外，安然公司以不动产（如水厂、天然气井与油矿如水厂、天然气井与油矿）作作抵押，通过某种抵押，通过某种“信托基金信托基金”或资产管理公司向外发行或资产管理公司向外发行流通性证券或债券，但在这些复杂的合同关系中，通