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某国有企业财务报表分析和企业价值
本科毕业论文
某国有企业财务报表分析和企业价值
摘要
财务报表作为企业财务状况和经营业绩的重要反映，成为上市公司定期公布的法定资料，随着资本市场的发展而日益受到人们的重视。
通过财务报表的会计数据，可以初步了解企业的经营业绩，识别企业的优劣，预测企业的未来。
也就是说，通过对企业财务报表所提供的会计数据的分析，可以评估企业价值，对企业的发展前景进行预测，从而做出合理决策，最终达到市场有效。
本文探讨了如何利用财务报表来揭示企业价值的问题，并结合了一个具体的案例进行了各项比率的分析。
本文首先介绍了财务报表与企业价值的关系，结论是真实的财务报表能够反映企业的价值，从而使报表使用者可以利用财务报表进行决策。
第二章是开始从财务报表分析和企业价值的理论解释以方便更好去理解这两者的概念，从而正确认识财务报表本身的局限性和非正常影响因素。
第三章针对一个具体的公司进行了全面的财务报表分析对资产负债表、利润表和现金流量表进行综合分析，进而从整体上系统的对企业的过去和将来的经营状况给出明确的判断，帮助投资者及各需求方对企业的经济管理活动形成正确的认识。
这个系统的动态过程就是财务报表分析。
当前，对财务报表分析的主要方法有比率分析法、比较分析法以及趋势分析法等，主要以比率分析法为基础，同时结合各种分析方法从企业的偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力等多个方面对企业的整体财务情况和经营成果做出评判;但是，鉴于财务报表本身所具有的局限性以及分析方法和分析指标的单一性，财务报表分析需要进一步完善和发展。
关键词财务报表；财务报表分析；企业价值；中国钢铁行业
Abstract
Thefinancialstatementisregardedastheimportantreflectionofenterprise’sfinancialsituationandbusinessperformance.Itbecomesthelegalmaterialsthatthelistedcompanyannouncedregularlyandmoreandmorepeoplepayattentiontoitwiththedevelopmentofthecapitalmarket．Throughtheaccountingdataofthefinancialstatement，wecanfindoutthebusinessperformanceofenterprises，discernthequalityofenterprisesandwecanpredietthefutureofenterprises.Thatistosay，throughtheanalysisoftheaccountingdataofferedbyenterprise’sfinancialstatement，wecanassessenterprise’svalueandpredictthedevelopmentprospectsofenterprises,sothatwecanmakerationaldecision.
Thistextdiscusseshowtomakeuseoffinancialstatementtoestimateenterprise’svalueandcombinationofaspecificcasetotheratioanalysis.Thepaperfirstdescribestherelationshipbetweenfinancialstatementsandenterprisevalue，andcometotheconclusionthattherealfinancialstatementsreflectthevalueofthebusiness,sothatreportuserscantakeadvantageofthefinancialstatementstomakedecisions.Thesecondchapterisstartedfromthetheoryoffinancialstatementanalysisandcorporatevaluetobeinterpretedinordertofacilitatebetterunderstandingboththeconceptand,toacorrectunderstandingofthelimitationsoffinancialstatementsandnon-normalimpactfactors.Thethirdchapterisaimedataspecificcompanyforcomprehensivefinancialstatementanalysisonthebalancesheet，profit，andcashflow，andthenthecomprehensiveanalysisonthewholesystemoftheenterpriseofthepastandfuturebusinessconditionsgiveclearjudgment，helpinvestorsandtheenterprise’seconomicmanagementofhome-textileformthecorrectunderstanding.Activitiesthissystemdynamicprocessisfinancialstatementanalysis.
Atpresent，theanalysismethodscommonlyusedratioanalysis，comparativeanalysisandtrendanalysis，mainlybasedontheratioanalysis，combinedwithavarietyofanalyticalmethodsfromtheenterprise’ssolvency，profitability，operatingcapabilitiesanddevelopmentcapacity，andseveralotheraspectsoftheoverallfinancialpositionandoperatingresultstomakeevaluation；However，giventhelimitationsoffinancialstatementsthemselvesandtheanalyticalmethodsandanalysisofindicatorsofunity，thefinancialanalysisneedsfurtherrefinementanddevelopment．
KeywordsFinancialstatements;Financialstatementsanalysis;Enterprisevalue;Chinesesteelindustry
目录
第1章绪论1
1．1选题理由及意义2
1．2国内外文献综述2
1.2.1财务报表分析视角3
1.2.2财务报表分析方法4
1.2.3财务报表分析体系8
1．2本文研究的主要内容、目标与方法10
1．3本文主要的框架结构10
第2章财务报表分析与企业价值12
2．1企业价值理论12
2．1．1企业价值概念12
2．1．2企业价值的内涵12
2．2财务报表分析13
2．2．1财务报表分析的内涵和特征14
2．2．2财务报表分析的内容14
2．2．3财务报表分析的局限性15
2．2．4财务报表分析方法16
2.3通过财务报表分析解释企业价值18
2.3.1财务报告—反映企业价值的载体18
2.3.2财务报表体系与企业价值的关系18
第3章WG股份公司财务报表分析20
3.1公司简介20
3.1.1行业现状分析21
3.2WG公司资产负债表分析22
3.2.1短期偿债能力分析23
3.2.2长期偿债能力分析24
3.3WG公司的利润表分析27
3.3.1盈利能力分析27
3.3.2杜邦财务分析体系30
3.4WG公司现金流量表分析33
3.4.1经营活动产生的现金流量分析35
3.4.2投资活动产生的现金流量分析35
3.4.3筹资活动的现金净流量36
第4章利用财务报表进行企业价值评价38
4.1经营战略分析39
4.1.1竞争战略分析39
4.1.2企业战略分析40
4.2前景分析41
4.2.1预测41
4.2.2估计42
结论43
致谢44
参考文献45
附录147
附录2：
48
附录3：
49
第1章绪论
公司的财务报表是关于公司经营活动的原始资料的重要来源。
尤其是作为上市公司，必须遵守财务公开的原则，定期公开自己的财务状况，提供有关财务资料，便于投资者查询。
上市公司公布的一整套财务资料中，主要是一些财务报表。
而这些财务报表中对投资者最为重要的有：
资产负债表、损益表（或利润及利润分配表）、现金流量表（财务状况变动表）。
在这几种报表中，企业的盈亏情况是通过利润表来反映的，企业的财务状况通过资产负债表来反映，而现金流量状况要通过现金流量表来反映。
财务报表可以综合反映公司的财务状况、经营业绩和发展趋势，是投资者了解公司、决定投资行为的最全面、最翔实的第一手资料。
而且财务报表是企业内部和企业外部进行信息交流的主要工具，是企业金融管理人员必须掌握分析的工具。
企业有各种利益相关者，如股东、债权人、银行、供应商、雇员、政府和企业金融管理人员都需要通过财务报表分析来掌握和了解企业总体状况及其金融实力。
但是，仅仅通过阅读财务报表并不能真正了解和理解公司的真实财务状况和真实经营状况，只有通过财务报表分析，才能发现公司可能存在问题。
因此，需要进行财务报表分析，它是比阅读财务报表高出一个层次的行为。
财务报表分析，就是利用会计报表直接提供的信息，采用专门的方法，对财务报表进行资料归集、加工、分析、比较、评价等，对企业财务状况和经营成果做出综合评价，并提出改善改善财务状况的措施办法。
通过财务报表分析，可以为报表使用者提供新的会计分析信息。
这些会计分析信息，对于企业的主管部门，投资者、经营者及有关方面具有重要作用。
可以说，财务报表分析是会计工作的升华。
通过财务报表分析，可以准确理解财务报表数据本身的含义，使财务报表使用者获得对企业财务状况、经营成果和现金流量的准确认识，为其进行决策及进一步分析奠定基础。
但是，目前财务报表分析的方法仍然处于发展阶段，并且受到一些发展因素的影响，作为财务人员，一方面应该利用好目前的方法做好财务报表分析工作，另一方面还应不断探索财务报表分析的更好方法，使之不断进步和完善。
•1．1选题理由及意义
随着我国的资金市场的发展、完善，企业经营的规模化和复杂化，企业股东、债权人和其他；利益相关者及社会各界对企业财务报告的信息需求也逐渐深化。
财务报告分析不仅成为进行财务管理的一种重要方法，而且可以成为报告使用者充分的利用财务会计信息的一种非常重要的手段。
财务报告分析是信息使用者实施决策和控制的有效工具。
从微观看，它不仅能帮助企业投资者、供应商和顾客、债权人、以及与企业有厉害关系的其他分析主体做出科学的投资、信贷和其他决策，还能帮助企业的管理者去发现问题、寻找分析、改进管理、科学的决策。
另一面从宏观上来看，它能帮助政府的相关部门、外汇和证券管理部门能对各种的会计数据进行汇总和分析然后可以得以利用，使得国家的宏观调控的更有效率和准确；其二、各类的投资者可以根据从财务报表中得到信息进行有效的决策更好的做出判断，从而促进社会资源的合理优化配置，使得企业内部资金向高效益资产转移，也使得社会资源向高效益资产的转移，也会使社会资源向高效益的产业和企业转移，最终就可以整体的提高整个社会资源的使用效率。
如果说财务报告的生成过程是一种按照既定的规则对企业生产经营活动进行的综合反映的话，那么经过综合之后的企业财务状况、经营成果和现金流量的总体面貌就基本展现在使用者面前了。
财务报告分析就是把这一共性的整体状况按照另外特定的规则和方法进行再次分解和重新组合，使之适应不同利益主体的个性需要，提供不同侧面的决策信息的过程。
财务报告所反映的信息都是过去事项，而财务报告分析的意义则不仅仅在于总结过去，更重要的是要通过对过去结果和过程的分析，而来评价现在和预测未来。
目前国内外财务报表分析的文章一般都遵循分三张报表分析，或分为偿债能力、获利能力和经营效率的分析思路，所运用的分析方法大多都是进行一些指标的计算。
鉴于财务报表本身的局限性以及分析方法和分析指标的单一性，目前运用财务报表对企业价值的分析还存在一定的局限性，财务分析体系需要进一步完善和发展，本文的选题就是针对这一现状提出来的。
•1．2国内外文献综述
•1.2.1财务报表分析视角
陈瑜（2003）提出的财务报表分析视角有四个方面构成：
报表原数视角、财务比率视角、结构百分比分析视角和结构重构视角。
吴正杰（2004）认为财务报告分析不是机械的比率计算，而是一个定性、定量的系统工程。
他从会计政策的选择、财务战略、财务比率、收益质量与成长性四个视角简述财务报告分析的过程。
王树华，胡道勇（2006）认为目前财务分析主要有两种视角:
一种是标准资产负债表视角，另一种是管理资产负债表视角。
标准资产负债表视角下的财务分析方法已被广泛使用，但存在一些不足，管理资产负债表视角下的分析方法对认知公司资产盈利能力、管理团队经营能力以及对公司信用评价具有重要的作用。
李心合，蔡蕾（2006）认为面对公司所遇到的来自各方面的挑战，财务报表分析的学科定名和框架安排已具有明显的不适应性。
扩展财务分析框架需要转换财务分析视角，包括价值创造、战略、价值链或价值网、生态化等，都应当纳入财务分析体系。
扩展后的财务分析框架，以公司价值及其创造为目标，以战略分析为起点，以价值驱动因素分析和价值源泉分析为主体的分析架构。
本文参考李心合的观点，将财务报表分析的视角定为五个方面。
1.财务学视角
从这个角度来研究的文献是最多的，大部分学者都从研究财务报表的分析方法入手，其中着重分析比率分析法的局限性及其改进，还有是从完善财务报表分析体系入手，以获得更全面的信息来更好地分析企业。
由于文献较多，所以单列出来在后面阐述。
2.价值创造视角
ErkkiK.Laitinen（2006）介绍了利用财务报表来评估企业将来潜在价值的方法。
首先文章介绍了战略步骤，然后定义了一些成长性的指标，然后运用模型来分析企业的资产、税收、利息支付和股利等。
熊楚熊（1999）认为在市场经济条件下，企业经营的目的是增加企业价值。
企业价值同与企业有利害关系的各利益主体密切相关，因此财务报表分析的目的揭示企业价值。
为此要建立一套以企业价值分析为重心的财务报表分析的理论和方法体系。
刘传兴，熊楚熊（2002）对在企业价值及其通用估价方法介绍的基础上，探讨如何利用财务报表来揭示企业价值的问题，并进一步分析如何透过财务报表认识企业价值的方法体系，探寻直接依靠财务报表评估企业价值的简易方法。
李端生，文剑峰（2003）认为以企业价值分析为重心的财务分析体系是一个广义的分析体系，既包括传统分析中根据历史数据揭示企业现时价值的盈利能力分析、偿债能力分析和资金运营能力分析等，又包括企业盈利能力预测、风险水平预测、偿债能力预测等涉及企业未来价值的内容;既考虑企业内部条件，又兼顾企业面临的外部条件。
文章阐述了以企业价值分析为重心的财务分析步骤及内容。
李春瑜，许进（2006）认为基于价值的管理（VBM）是价值最大化这一企业根本目标在经营管理上的具体表现，基于VBM的财务分析体系以价值衡量指标为核心，对战略形成有力支持，并建立起内部财务和外部市场表现的联系。
基于VBM的财务分析体统是围绕VBM的基本流程展开的，主要包括战略评价与战略构筑分析，价值驱动因素分析，价值创造执行分析和价值分配分析。
3．战略视角
SarahMcHenry（2007）从战略管理的角度分析了四种估计企业价值的方法，第一种是净资产方法，就是分析资产负债表上的资产价值或是市场价值的度量;第二种方法是股利股价模型，就是计算将来股利现金流的现在的价值;第三种是P/E模型，就是衡量税后收益的指标;第四种对将来经营现金流量的贴现的价值的估计.[1]
赵晋贤（2006）认为目前分析方法有很多局限性，据此提出了从经营者角度出发，以财务报表为基础，按照企业实力、企业风险、企业质量、企业效率、企业成长性和失败性五个板块，分别从财务和经营两个角度，对企业价值进行分析,形成了一种面向战略的财务分析体系。
李捷（2006）认为财务信息是决策者制定战略决策的重要依据，财务报表分析要做到由财务数据到经济数据的转换，这样决策者才能运用财务报告信息进行决策和管理。
施徐红（2006）认为目前的财务分析的方法立场错位，过多关注指标计算，财务分析与业务分析脱节等。
财务分析要更多地站在管理者立场上，从经营者角度透视企业全貌。
文章介绍了财务分析从内容上扩展为企业实力分析、企业风险分析、企业质量分析、企业效率分析、企业成长性和失败性分析五个方面。
•1.2.2财务报表分析方法
BrownPaulR.（1998）认为对企业的财务报表的全面分析对预测企业的将来发展前景有重要意义，而简单的分析指标是远远不够的，要有效地分析财务报表要了解企业所在的特定行业，了解企业的竞争优势和战略，知道企业的财务报表并将一些不再发生或不寻常的项目剔除，并对企业的风险做评估，最后得出相应的评价。
JohnR.Mills，JeanneH.Yamamura（1998）认为要了解一个企业的生存能力,计算企业的现金流量指标是非常必要的。
文章运用案例分析了如何分析企业的现金流量，将现金比率作为财务健康的企业的表现，并着重分析了自由现金流量。
RaymondS.Schmidgall（2002）介绍了现金流量在财务报表分析中的运用，并说明了现金流量管理是一个很好的管理工具。
[2]
ArshadM.Khan（2002）讨论了报表分析的方法和分析结果的说明。
许多分析的变量可以用来形成统计的模型，来作为预测早期公司破产的先兆。
文章阐述了这些预警的指标和模型，并讨论了他们的作用。
[3]
DuarteTrigueiros（2002）认为财务报表分析中经常用到比例分析，但是比例只能呈现出部分可得信息，在信息技术手段发达时很容易得到一些另外的信息。
这篇文章揭示了财务比例忽略的其它的一些信息，在此基础上提出了反映忽略的信息的改进的指标，并介绍了扩展的指标的用法和使用的好处。
P.Smith（2003）认为比例分析法在财务报表出现时就作为一种分析的工具，但是他只考虑一个分子和一个分母，严重制约了它的应用。
这篇文章扩展了传统的比例分析，运用数据包括分析方法将一些反映企业业绩的因素考虑进来。
这种方法提供了公司效率的度量方法，文章还评估了这一方法的优势和缺点。
DonShultz（2006）介绍了如何分析资产负债表、损益表和现金流量表，并列举了一些比较有用的财务指标比率。
DOWTHEORYFORECASTS（2007）认为很多投资者只关注企业的收益状态，但是关注资产负债表对股票分析还是至关重要的。
文章主要研究了资产负债分析方法，认为增长的账面净值、降低的负债水平、改善的存货周转的趋势、提高的流动性以及资产更有效的利用等都是值得投资的企业的一些表现，文章最后还运用一个案例来分析这些因素。
王方（1999）主要介绍了运用比率分析法对公司盈利能力、短期偿债能力、资本结构、营运能力、持续成长能力的分析，并着重现金流量分析，关注表外信息和关联交易的分析。
王治安，向显湖（1999）认为企业财务报表分析的可靠性与相关性有赖于分析依据的全面性和充分性，因此在分析中既要充分利用表内数据，又要广泛收集与合理利用表外信息。
表外信息包括外部的和内部的，内部的又分为附注内的和附注外的，这样才一能更好地了解企业的真实情况。
肖尧春（2001）对张新民的《企业财务分析》一书进行了评价，主要是对财务报表分析方法进行了探索。
在对资产负债表进行分析时，运用质量分析的新思路，提出资产按照质量分类的新观点，并对各项主要资产项目进行质量分析。
在对利润表项目进行分析时，运用质量分析的新思路，对利润的质量进行分析。
在对现金流量表进行分析时，运用质量分析的新思路，对现金流量的质量进行分析，强调现金流量的整体性，提出企业现金流量的状态应与企业的发展阶段、经营状况相适应的新观点。
张先治（2002）在研究国内外财务分析程序与方法的基础上，从财务分析的基本目标与作用出发，重新构建了适应市场经济需要的财务分析程序与方法。
该程序包括四个阶段十个步骤，具体方法包括战略分析、会计分析、财务分析、综合分析、综合评价等。
新的财务分析程序与方法的构建，对完善财务分析学科体系，指导财务分析实践有着重要价值。
谢获宝（2002）认为财务报表的比率分析法具有抽象性、历史成本导向性、账面导向性和过去化导向性等内生缺陷，从而提出以分析人员为本，将比率分析与审阅分析相结合、财务分析与非财务分析相结合，进行面向市场、面向未来的财务分析等解决比率分析方法局限性的若干策略。
蒋明宣（2002）尝试在杜邦分析体系中引入增值表数据，从而利用杜邦分析体系来揭示企业对社会的贡献。
杨忠莲（2002）认为通过分析财务报表，可以及早地帮助和提醒利益相关者企业的发展趋势和潜在的问题。
财务报表分析包括四个基本方面:
资产负债表分析、利润表分析、现金流量表分析和比率分析。
文章对这几个方面在分析中应该注意的问题作了说明。
刘民俐（2002）认为财务报表所提供的仅仅是对上市公司一个会计期间经营历史高度概括的数据指标，要想利用该数据指标提供的会计信息，判断公司财务状况和经营业绩，就要采用一定的动态分析方法，通过利润表分析公司获利能力，通过资产负债表分析公司偿债能力与营运能力，通过现金流量表分析公司资金流动状况。
王震良（2003）从分析传统的财务比率入手，具体剖析传统财务分析的局限性，利用现金流量指标对传统的财务比率分析体系进行补充和完善。
林斌（2004）分析了会计报表阅读与分析的基本思路，并运用一个上市公司的实际案例来说明如何对资产负债表、损益表和现金流量表进行分析。
周波（2004）主要阐述了现行财务分析指标体系的缺陷，与现代社会经济的发展不相适应，趋势分析不能预先警示风险;不能对企业的生产经营活动做出全面揭示，财务分析的深度浅平，层次不够;与现代会计目标和现代信息技术的发展不相适应，数据失真削弱了财务分析的可信度。
沙洁（2004）认为随着资本市场的发展，财务比率指标在计算、分析评价上显现出一定的局限性:
部分分析指标相对滞后，影响了分析结果;分析指标中有些概念的界定尚待规范;现金流量的比率存在局限性等。
在此基础上提出了完
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