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影响封闭式基金定价的因素1分析

影响封闭式基金定价的因素分析

论文成员：

陶露露，喻昭阳，夏雨潇

一.问题的提出

随着证券市场的逐步发展,我国机构投资者（包括基金管理公司、保险公司、证券公司、投资信托公司等）在我国证券市场上的发展非常迅速,虽然市场份额占有率与发达国家相比还有很大的差距,但已然成为影响证券市场波动变化的一个重要因素,因此证券投资基金的波动也引起了各方的广泛关注。

封闭式基金进入我国的时间较早,发展也相对成熟。

在经历过繁荣、衰退后,封闭式基金现在又重新回到人们的视野。

。

但是大量的研究发现，封闭式基金单位份额交易的价格不等于其净资产现值，并且折价交易是一种普遍的现象。

这与有效市场假设互相矛盾的价格表现，本文的研究和探索是希望能够找到影响封闭式基金价格波动的影响因素，并从中分离出最主要的成分,从而帮助投资者决策和规避风险,同时帮助决策者进行政策的制定和市场的调控。

封闭式基金上市后，其交易价格主要受下列因素的影响:

1、基金单位的资产净值。

这是基金交易价格的价值基础，基金的交易价格就以基金单位的资产净值为中心上下波动。

2、基金的供求关系。

因为封闭式基金的发行单位有限，投资者对基金单位的需求有可能超过或者低于市场的供应量，会因此导致基金交易价格的溢价或者折价。

3、市场的异常因素。

如投资者对基金的不正确认识和人为的炒作，都有可能造成基金价格的上下波动。

而市场的异常因素较为复杂，无法用具体的变量来解释，故本论文选择用基金指数来代替市场因素以及基金的供求关系对基金的交易价格的影响。

二.研究设计

根据经济意义，基金的交易价格主要受基金单位的资产净值影响，其次，用基金指数代替市场的不确定因素来分析对基金交易价格的影响。

1.模型形式的设定

被解释变量：

Y基金价格

解释变量：

X2基金单位净值X3基金指数

Y=β1+β2X2+β3X3+u

2.数据的收集

本文收集了从2008-9-5至2012-9-7，以一周为时间单位的一只基金的收盘价格，基金单位净值，该基金为基金泰和，源自上交所。

还有来自上交所的上证基金指数。

'500002'

基金价格

单位净值

基金指数

日期

Y

X2

X3

2008-9-5

0.383

0.726

2902.26

2008-9-12

0.359

0.697

2760.01

2008-9-19

0.377

0.711

2785.08

2008-9-26

0.426

0.746

2939.88

2008-10-10

0.374

0.659

2579.5

2008-10-17

0.304

0.624

2431.96

2008-10-24

0.31

0.633

2392.5

2008-10-31

0.284

0.621

2281.48

2008-11-7

0.301

0.62

2348.45

2008-11-14

0.344

0.69

2630.39

2008-11-21

0.31

0.695

2524.32

2008-11-28

0.284

0.678

2408.42

2008-12-5

0.323

0.739

2629.88

2008-12-12

0.313

0.712

2593.97

2008-12-19

0.325

0.752

2656.35

2008-12-26

0.313

0.693

2502.22

2008-12-31

0.311

0.688

2512.49

2009-1-9

0.324

0.703

2620.47

2009-1-16

0.346

0.721

2761.55

2009-1-23

0.352

0.74

2788.51

2009-2-6

0.399

0.788

3018.63

2009-2-13

0.416

0.831

3110.22

2009-2-20

0.389

0.823

3011.27

2009-2-27

0.342

0.766

2788.39

2009-3-6

0.365

0.809

2938.62

2009-3-13

0.354

0.787

2874.52

2009-3-20

0.378

0.824

3057.86

2009-3-27

0.407

0.86

3185.91

2009-4-3

0.431

0.873

3271.3

2009-4-10

0.445

0.874

3277.09

2009-4-17

0.469

0.885

3301.82

2009-4-24

0.468

0.856

3258.32

2009-4-30

0.481

0.856

3322.82

2009-5-8

0.541

0.902

3546.01

2009-5-15

0.577

0.902

3606.72

2009-5-22

0.57

0.893

3595.18

2009-5-27

0.572

0.894

3621.6

2009-6-5

0.612

0.943

3834.46

2009-6-12

0.596

0.934

3823.59

2009-6-19

0.6

0.978

3952.17

2009-6-26

0.599

0.989

3991.08

2009-7-3

0.618

1.054

4201.47

2009-7-10

0.62

1.066

4234.71

2009-7-17

0.618

1.082

4339.95

2009-7-24

0.699

1.109

4654.4

2009-7-31

0.669

1.116

4664.81

2009-8-7

0.616

1.088

4391.11

2009-8-14

0.546

1.048

4135.85

2009-8-21

0.53

1.02

4045.92

2009-8-28

0.525

0.993

3894.21

2009-9-4

0.536

1.006

3943.35

2009-9-11

0.56

1.048

4098.86

2009-9-18

0.58

1.038

4089.99

2009-9-25

0.55

1.019

3997.18

2009-9-30

0.546

1.003

3961.38

2009-10-9

0.571

1.042

4125.51

2009-10-16

0.594

1.059

4248.51

2009-10-23

0.641

1.1

4449

2009-10-30

0.636

1.095

4321.79

2009-11-6

0.681

1.138

4567.65

2009-11-13

0.685

1.162

4614.29

2009-11-20

0.729

1.176

4761.86

2009-11-27

0.671

1.127

4437.86

2009-12-4

0.714

1.183

4762.88

2009-12-11

0.702

1.179

4676.7

2009-12-18

0.667

1.12

4513.96

2009-12-25

0.676

1.156

4528.84

2009-12-31

0.704

1.173

4765.74

2010-1-8

0.714

1.142

4694.5

2010-1-15

0.744

1.16

4706.17

2010-1-22

0.737

1.122

4625.53

2010-1-29

0.721

1.092

4449.13

2010-2-5

0.704

1.076

4398.64

2010-2-12

0.738

1.101

4566.59

2010-2-26

0.741

1.13

4566.07

2010-3-5

0.733

1.119

4553.52

2010-3-12

0.722

1.101

4544.2

2010-3-19

0.744

1.122

4613.34

2010-3-26

0.735

1.126

4606.16

2010-4-2

0.786

1.163

4804.83

2010-4-9

0.799

1.128

4772.82

2010-4-16

0.786

1.129

4715.32

2010-4-23

0.748

1.121

4474.19

2010-4-30

0.746

1.069

4399.16

2010-5-7

0.74

1.047

4189.85

2010-5-14

0.768

1.044

4272.19

2010-5-21

0.764

1.033

4154.58

2010-5-28

0.771

1.05

4213.78

2010-6-4

0.751

1.041

4077.85

2010-6-11

0.763

1.057

4092.09

2010-6-18

0.757

1.024

4046.82

2010-6-25

0.754

1.037

4090.82

2010-7-2

0.695

0.983

3837.3

2010-7-9

0.743

1.024

3974.91

2010-7-16

0.745

1.017

3928.26

2010-7-23

0.764

1.062

4118.43

2010-7-30

0.775

1.087

4208.69

2010-8-6

0.778

1.111

4237.11

2010-8-13

0.774

1.116

4143.35

2010-8-20

0.776

1.112

4175.57

2010-8-27

0.788

1.119

4131.46

2010-9-3

0.805

1.153

4180.99

2010-9-10

0.816

1.156

4214.29

2010-9-17

0.825

1.17

4167.62

2010-9-21

0.843

1.162

4186.04

2010-9-30

0.873

1.194

4313.42

2010-10-8

0.901

1.213

4473.59

2010-10-15

0.894

1.196

4780.29

2010-10-22

0.898

1.247

4764.64

2010-10-29

0.939

1.253

4752.85

2010-11-5

1.007

1.291

4988.07

2010-11-12

0.973

1.264

4725.73

2010-11-19

0.994

1.302

4630.96

2010-11-26

1.017

1.304

4635.7

2010-12-3

0.992

1.283

4573.97

2010-12-10

0.983

1.306

4568

2010-12-17

1

1.337

4624.01

2010-12-24

1.055

1.285

4603.18

2010-12-31

1.053

1.3

4557.66

2011-1-