手把手教你读财报 读书笔记.docx

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手把手教你读财报读书笔记

《手把手教你读财报》读书笔记

-适用于中国A股市场上市公司，若运用于其他市场，请注意会计准则的区别-财报是用来排除企业的

∙第二章资产负债表（投资高手关心的表）

∙-资产负债表分为两部分：

资产部分和负债部分-资产部分是按照变现的难易程度进行排列的，越容易变现越靠前-资产部分按照流动性划分：

-流动性资产：

预计一年内产生收益的资产-非流动性资产：

需要一年以上才能产生收益的资产

o货币资金（资产）

▪货币资金只需要关注合并报表数据

∙合并报表展示的，是公司本部及其下属子公司合计控制着多少货币资金

∙至于多少放在公司本部，多少放在子公司账户，那只是一个内部划拨行为

∙公司本部是有权划拨子公司的货币资金的

▪货币资金的详细组成

∙使用不受限制的货币资金（现金及现金等价物）

o简单讲就是可以短时间内取出使用的资金

o例如：

现金，银行存款

∙使用受限制的货币资金

o因为各种原因，使用受限制的资金

o例如：

存放中央银行法定存款准备金，不能随时支取的定期银行存款

▪货币资金项目会暴露的投资陷阱

∙产生货币资金的三种途径

o发售股票或举债

o出售资产或业务部门

o经营活动的现金流入持续大于现金流出

∙对于货币资金的分析，需要遵循的基本原则

o需要与短期债务相匹配

▪代表企业的偿债能力

o需要与经营需要相匹配

▪代表企业的资金运用能力

∙货币资金的四种异常情况

o货币资金余额比短期负债小很多（代表公司又短期债务）

o货币资金充裕，却借了很多有息甚至高息负债

o定期存款很多，其他货币资金很多，但流动资金却严重匮乏

o其他货币资金数额巨大，但没有合理解释

o经营相关资产与负债（资产+负债）

o###增值税-凡是涉及增值税的企业，应收票据、应收款项和收到的现金里，都包含代税务局收的增值税。

所以，资产负债表的应交税费科目里，也包含代收对的增值税-利润表里的营业收入，是不记录增值税的-在计算两者的关系时，不能忽略了增值税###现金vs应收票据vs应收账款-从公司经营稳健度和产品竞争力而言，从优到劣，可以排序为现金、银行承兑汇票、商业承兑汇票、应收账款。

###要点科目|重点关注---|---应收票据|银行承兑汇票和商业承兑汇票的不同意义应收账款|应收账款增长幅度及坏账准备计提政策其他应收款|越小越好，为零最好存货|存货和营业成本的合理比例

▪应收票据（资产）和应付票据（负债）

∙银行承兑汇票

∙###概念-贴现：

指持票人在汇票到期前，为了取得资金，贴付一定利息将票据收款权转让给银行的行为。

贴现是银行出借资金的一种方式。

-转贴现：

指银行在资金临时不足时，将已经贴现但仍未到期的票据，交给其他银行或贴现机构获取资金的行为。

-再贴现：

指中央银行通过买进银行持有的已贴现但仍未到期的票据，向银行提供资金的行为。

-贴现率：

贴现时付出的利息/票据总额，也就是折扣。

###票据交易市场-因为票据可以贴现、转贴现、再贴现，于是产生的票据交易市场。

-若一家非金融企业报表里有与正常经营规模不匹配的应收票据，那么这家企业可能是在票据交易市场当抄家，算是不务正业，需要投资者高度警惕。

o由银行承诺兑现的，到约定期限，持票方确定可以拿到现金的票据

o信用高，肯定能拿到钱

∙商业承兑汇票

o由企业承诺兑现的，能否按期兑付，取决于开票企业的财务状况和诚信度

o可信度没有银行承兑汇票高

o如果企业有大量的商业承兑汇票，则说明企业当前采用相对宽松的销售政策

▪应收账款（资产）和应付账款（负债）

∙基本概念

o应收账款，实质就是打白条、赊账

o现如今，大部分产品都是买方市场，通行的模式是买家先拿货，一段时间（称之为“账期”）后付款

o若是一家企业能做到先收钱后给货、现钱现货，对于投资来说，这就是加分项

∙应收账款的陷阱

o按照权责发生制的会计准则，签了合同交了货，就可以确认收入，产生利润，但现钱不一定收到了

o利用这一原则，有些公司会因为某些原因放货出去，以增加应收账款，虚增收入

o若是公司应收账款占收入比例比较大，并且很大部分（如超过三成）都是一年以上应收款，投资者需要警惕

o投资者一定要将公司的应收账款与该公司历史情况比较，与同行比较，判断是否存在异常情况

o一些例子

▪四川长虹，倒在了高达45亿的应收账款上，一次性产生了37亿的坏账

▪蓝田造假案：

20亿的收入，全是现款现货，也不正常

∙应收账款明细

o大致可以分为：

1年内、1年以上

o应收账款拖欠时间越长，变成坏账的概率越高，所以需要计提坏账准备

o计提坏账准备

▪在资产负债表中，是一种资产损失，减少公司资产账面值

▪在利润表中，是一种费用，需要从当期的利润表中减去，降低企业当期利润

▪若是以后追回了欠款，则可以回到（追回那一期的）利润表中

∙坏账计提标准

o茅台采用的坏账计提标准

▪针对单项重大金额的款项，采用减值测试法

▪其他情况，采用账龄分析法

o不同行业采用的坏账计提可能差别巨大，相同行业不同公司也可能不同

o坏账计提标准是否合理，一定要通过与同行比较，与自己历史比较，然后得出结论

o计提标准越严格的公司越值得信任

o坏账计提标准的变更是一件大事情，需要格外关注

▪积极计提坏账准备，降低本期利润，下期收款转回，获得财报利润增长

o财报里汇报的应收票据、应收账款、其他应收款、预付账款等数据，都是已经减过坏账准备后的净值

∙应收款项造假

o将和经营相关的应收款，变成与经营无关的其他应收款、预付款或存货

o造假收回应收款，利用在建工程、购买无形资产等活动将资金流出，然后光明正大地通过折旧、摊销或减值完成“毁尸灭迹”

▪预付账款（资产）和预收账款（负债）

∙预付账款，是预付给供货单位的购货款

∙一家公司，如果经常需要预付大量款项给供应商，说明该公司市场地位不高或信用不好

∙投资者需要持续关注公司历年预付款占营业收入或营业成本的比例

▪应收利息（资产）和应付利息（负债）

∙应收利息，是公司持有各类债权期间应该收到的利息

▪应收股利（资产）和应付股利（负债）

∙应收股利，是公司持有股权期间应该收到的其他公司分配的股利

▪其他应收款（资产）和其他应付款（负债）

∙通俗讲就是一个垃圾筐

∙所有与主营业务无关的应收款，都会放到这个科目里

∙优秀上市公司有个特点，就是“其他应收款”和“其他应付款”科目涉及的金额极小，甚至为0

▪长期应收款（资产）和长期应付款（负债）

∙长期应收款，是指企业融资租赁产生的应收款项和采用递延方式分期收款

∙实质上是具有融资性质的销售商品和提供劳务等经营活动产生的应收款项

∙融资租赁

o公司A的设备，租给需要使用该设备的其他公司B，约定每期租金，以及最后设备卖出的价格

∙递延方式分期收款

o看着是分期付钱来购买设备，但是后面欠的钱约定有利息

∙该款项，对于公司A，就是长期应收款；对于公司B，就是长期应付款

▪存货（资产）

∙存货是企业以出售为目的持有的商品、处于生产过程中的在产品以及相关原材料等

∙存货成本

o主要组成部分

▪原材料

▪工人工资

▪制造费用

∙企业生产车间为生产产品或提供劳务而发生的工资福利、折旧费、办公费、水电费等等费用

o组成部分分成两类

▪固定成本

∙指无论生产一件产品还是一万件产品，产生的成本是一样的

∙例如：

场地租金，设备的折旧费，员工基本工资

▪可变成本

∙多生产一件产品就会多出一份成本

∙例如：

原材料成本，效益奖金

o固定成本的特性使得规模经济成为可能

∙计提存货跌价准备

o有些行业存货有贬值特性（食品饮料），需要计提存货跌价准备

o有些行业存货没有贬值特性（高端白酒），不需要计提存货跌价准备

∙利用存货造假的手法

o通过虚构商品采购流出资金，再将资金流回企业、虚增利润

o通过加大生产，降低单位产品的成本，从而欺诈性地提升毛利率，虚增本期利润

o-实质就是利用固定成本不变的特性，多生产产品，降低单位产品的成本-这个利润增加，是以存货增加、当期税收增加为代价的数字游戏

∙存货的计价方式

∙-公司采用何种计价方式关系不大，但是要关注计价方式的变更-任何会计政策的变更，都需要投资者高度重视

o先进先出法

o后进先出法

▪会计准则不建议采用的方法

o加权平均法

o个别计价法

o生产相关资产（资产+负债）

o###要点科目|重点内容---|---固定资产|年年折旧，折旧算费用在建工程|迟迟不转固定资产，一般有鬼无形资产|研发费用，可能是机会，也可能是陷阱商誉|商誉栏目没有数字，不代表企业没有商誉长期待摊费用|越小越好递延所得税资产|税务局收的税，大于公司算的应交税款递延所得税负债|税务局收的税，小于公司算的应交税款

▪固定资产（资产）

∙固定资产指公司为经营而持有的，使用寿命超过一年的、价值比较大的非货币性资产

∙例如：

房屋、建筑物、机器等

∙五个关注点

o固定资产要计提折旧

o公司的折旧政策是否有改变，若是有，需要思考改变是否合理

o固定资产年末还需要进行减值测试，若确定计提减值，以后不可以再转回

o计提折旧和计提减值，都需要从利润表中扣除，会减少当期利润，从而减少当期所得税

▪优秀的公司一般倾向于使用快速折旧的方法，使得纳税义务推后，相当于获得税务局给的免息贷款

o折旧并不意味着资产真的产生损失

▪例如：

工厂厂房折旧，但是使用功能并没有变化

▪这块资产常常是报表里潜伏的公司价值

▪在建工程和工程物资（资产）

∙在建工程：

是个中转站，一边消耗“工程物资”，一边创造“固定资产”

∙工程物资：

为了在建工程而准备的物资

∙在建工程不需要计提折旧

∙在建工程若一直不转入固定资产，一般是说明公司有问题

▪无形资产（资产）

∙无形资产，包括专利权、商标权、著作权、土地使用权、特许权、版权和非专利技术等

∙摊销：

是无形资产的折旧

∙研发，分为研究和开发两个阶段

o对无形资产的研究阶段的支出，记录为管理费用

o对开发阶段的支出，在满足一定条件下，可以计入到无形资产价值里

∙无形资产的研发，是一件风险和收益都很大的事情

∙研发费用数据通常会在董事会报告里单独展示

∙土地使用权对于房地产公司，不是无形资产，而算是存货

▪商誉（资产）

∙若一家企业的获利能力超过可辨认净资产的正常获利能力，超出的部分，就是商誉

∙只有在收购活动中，比可辨认净资产公允价值多付的那笔款，才可以被记录为商誉

∙没有进行过收购的企业，商誉就是0

∙商誉记录为0，并不意味着没有商誉，只是因为会计只有才发生收购行为后，才会计算商誉

∙公允价值vs历史成本

o公允价值指熟悉市场情况的买卖双方在公平交易和自愿的情况下所确定的价格

o有活跃市场报价的，市价就是公允价值

o历史成本是一种保守的记账方法，只要没有新的交易，则资产的价值只能减少（折旧、摊销、减值）不能增加

∙商誉不用摊销，但每年要做减值测试，而减值测试的结果可能是不减值

∙买家比较喜欢低估实物资产，做高商誉，从而降低后期的折旧，使得公司的利润表看起来更好一些

▪长期待摊费用（资产）

∙长期待摊费用是企业已经支出的但功效持续在一年以上的费用

∙长期待摊费用是一笔已经花掉的费用

∙将费用放进长期待摊费用中，假装它是一笔资产，可以减少当期费用，增加当期利润，并增加当期税收

∙费用资本化：

将费用算出长期待摊费用，假装成是一笔资产

∙长期待摊费用，没有任何变现价值，其数字越大，企业资产质量越差

▪递延所得税资产和负债

∙递延所得税资产（资产）

o税务局收的税，大于公司算的应交税款

o坏事，相当于部分税钱被税务局提前收了

∙递延所得税负债（负债）

o税务局收的税，小于公司算的应交税款

o好事，相当于从税务局获得了一笔免息借款

▪其他流动资产和其他非流动资产

∙不好归类到常用科目的资产，放到这个栏目中

∙数额越小越好

o投资相关资产（资产）

o###三种科目对利润表的影响科目|对利润表产生影响的项目---|---交易性金融资产|公允价值变动；股利或利息持有至到期投资|按实际利率计算的投资收益；减值损失可供出售金融资产|汇兑损益；股利或利息；减值损失###本节要点科目|要点---|---交易性金融资产|公允价值变动计入利润表持有至到期投资|实际利率与摊余成本决定投资收益可供出售金融资产|公允价值变动计入净资产长期股权投资|分红影响利润（成本法）或经营盈亏影响利润（权益法）买入返售金融资产|一种用以规避监管的抵押贷款投资性房地产|公允价值模式对利润和净资产影响巨大

▪交易性金融资产

∙该项资产是不需要计提折旧减值，直接以持有期间的公允价值变动，作为该项资产的当期损益

∙该资产计量方法：

公允价值计量

∙企业打算短期持有来获取差价，企业投资一旦放入该科目后，是不允许转换到其他科目的

∙该项资产与利润表相关

o交易费用：

需要从利润表中扣除

▪买入交易性金融资产时产生的费用

o公允价值变动带来的利润或亏损：

需要计入利润表中

∙税的问题

o只有在卖出交易性金融资产时，才用缴税

o平时该资产的公允价值变动产生的利润或亏损，都不需要缴税

∙上市公司持有的其他公司股票，会在财报的“董事会报告”或“重要事项”里列出

▪持有至到期投资

∙该资产计量方法：

摊余成本计量

∙企业打算长期持有的

∙三种情况需要警惕

o进行大额减值处理

o减值的转回

o该项资产的重分类

▪持有至到期投资->可供出售金融资产

▪可供出售金融资产

∙公司有些投资品，管理层没想好放到短期持有的“交易性金融资产”，还是长期持有的“持有至到期投资”，那就放到“可供出售金融资产”

∙该资产计量方法：

公允价值计量

∙公允价值变动，不计入利润表中，而是计入所有者权益科目下资本公积变动，影响净资产，不影响利润

∙该资产持有期间发生的减值损失、外汇汇兑损益、股利或利息，计入利润表

∙该资产是金矿还是地雷，取决于当前股价是高于还是低于买入成本

▪长期股权投资

∙股权投资类型与利润核算

∙关系|持股比例|核算方法|所持股权对利润表的影响---|---|---|---控制|大于50%|成本法|宣布的分红，进入利润表合营|合同约定|权益法|按持股比例确认持股对象的经营盈亏联营|20%~50%|权益法|按持股比例确认持股对象的经营盈亏其他|无|无|按照可供出售或交易性金融资产对待

∙对利润的影响

o只要没卖，持有期间股票价格的变化，对A公司当期利润就没有任何影响

o只有所持上市公司经营业绩变动（权益法）或产生分红（成本法），才会对A公司利润表产生影响

∙核算方法

o以权益法核算的股权，经营盈亏按照持股比例算进A公司当期的利润表

o以成本法核算的股权，持股对象宣布的分红，对A公司利润表产生影响

∙持股期间，因非经营因素导致被投资对象的净资产发生了变化

o若持股比例没有变化，影响A公司的资本公积，不影响利润

o若持股比例发生了变化，视为出售部分股份，计入利润表

∙对股权交易要提高警惕

o但凡交易各方处于同一控制下，监管部门禁止交易产生“利润”

o如果是购买非同一控制下的企业股权，买价就是长期股权投资的成本

o买家的出价里，含有资产或者负债的，其公允价值和账面价值之间的差额，算营业外收入或支出，进入利润表

o买价大于被投资对象账面可辨认净资产公允价值对应份额，差额部分确认为合并报表的商誉

o无论是否是同一控制，股权购买过程中产生的其他审计、法律、评估等中介费用，均直接计入费用，从当期利润里扣除

o如何将处于同一控制下的关联方，化妆打扮成非同一控制下的非关联方，一直是财务造假者们的重点研究课题

o只要发现非同一控制下的股权交易作价显失公平，便可以怀疑公司可能是为了美化利润，由关联方化妆成非关联方，投资者需要保持警惕

▪买入返售金融资产

∙买入返售金融资产，实质上就是一笔质押借款

oA有100万元债券，用它作为抵押，从B借了70万现金用1个月，约定利息1万，这叫“借款”

oA有100万元债券，作价70万元卖给B，并约定下个月B以71万元卖回给A，这叫“买入返售金融资产”

∙买入返售金融资产交易的对象通常为票据、证券、贷款等

∙若借钱的人违约了，到期没有接受“返售”，那么放款人有权拥有这些抵押品

∙买入返售多在信用良好的机构间交易，且通常抵押品会打折，所以这种违约的情况很少见

∙银行常通过该种方式来规避监管

▪投资性房地产

∙企业有些房产、地皮，可能不以自用为目的，而是为了赚取租金、获取升值，这就是“投资性房地产”

∙投资性房地产的计量

o按成本模式计量

▪和存货、固定资产没有区别，需要计提折旧和摊销

▪折旧和摊销需要计入利润里

o按公允价值模式计量

▪不会计提折旧和摊销

▪公允价值的变动会计入到利润里

o负债和所有者权益（负债+权益）

o###负债-负债，也是“权益”，债权人的权益-债权人享受收回本金和利息的权利-债权人没有参与经营的权利，也没有参与企业受益分配的权利###所有者权益-所有者既具有参与企业管理的权利，也具有参与收益分配的权利###本节要点科目|要点---|---负债|关注有息负债与现金及现金等价物及总资产的比例股本和资本公积|面值算股本，股东投入超过面值的部分算资本公积盈余公积|法定或自愿留下来用于扩大再生产的钱未分配利润|资金支配自由度高。

有未分配利润不等于有现金可分

▪负债

∙按照到期时间是否在一年内划分

o“流动负责”

o“非流动负责”

∙按照是否承担利息划分

o有息负债

o无息负债

∙按照负债的来源划分

o经营性负债

▪伴随企业经营性活动产生的

▪包括各类应付xx，应缴xx，预付账款等

▪一般是无息负债

o分配性负债

▪伴随着企业的盈利而产生的

▪主要是指应付股利和应交所得税

▪一般是无息负债

o融资性负债

▪包括各种形式的长短期借款

▪一般是有息负债

∙负债是把双刃剑

o一方面可以扩大企业控制的资产规模

o一方面可能成为企业不能负担的重负

∙对于负债部分，投资人需要关注的

o现金及现金等价物能否覆盖有息负债

o有息负债占总资产的比例

▪所有者权益

∙所有者权益，也叫“股东权益”，或者叫做企业的净资产（需要减去“少数股东权益”）

∙所有者权益=总资产-总负责

∙所有者权益由四部分组成

o股本（实收资本）

▪营业执照上的注册资金

o资本公积

▪股本溢价进入资本公积

▪资本公积是股东投入超过股本的那部分，不是由企业利润形成的

▪资本公积->通过转增股本->股本，不收税

o盈余公积

▪盈余公积是利润留下来，继续投入扩大再生产的钱

▪分为两部分

∙法定盈余公积

o中国特色项目，中国法律规定利润中必须留下来扩大再生产的钱

o一般是利润的10%，累积到注册资本的50%以上后，就可以不用继续提取

∙任意盈余公积

o由企业股东们自行决定是否提取，无上下限

▪盈余公积->通过赠红股->股本，收税

o未分配利润

▪未分配利润的用途，由股东们自行决定

▪未分配利润->通过赠红股->股本，收税

o快速阅读资产负债表

o###本节要点科目|要点---|---负债与权益|看有息负债的占比，期限，利率资产|生产资产/总资产；应收/总资产；货币资金/有息负债；非主业资产/总资产

▪负债和所有者权益优先看

∙了解公司有多少钱是自己的，多少钱是借来的

∙对于负债，要了解的有：

为何借钱；向谁借钱；借多久；利息多少

∙对于负债，要特别关注有息负债，有息负债/总资产的比例，现金及现金等价物是否覆盖有息负债

▪资产项目

∙结构分析：

轻资产公司优于重资产公司

o生产资产/总资产，比例大的是重资产公司，比例小的是轻资产公司

o重资产公司需要不断投入资金进行维护、更新或升级，并产生大量折旧

o重资产行业的一大特定是，一旦目前没有新需求后，已经投入的产能退不出来

o轻重资产公司按照什么标准划分？

（作者经验）

▪当前税前利润总额/生产资产>2*社会平均资本回报率

▪社会平均资本回报率，可以按照银行贷款标准利率的两倍来估算

▪若大于，则是轻资产公司

▪反之，则是重资产公司

∙历史分析：

通过财报看透行业

o财报是分析公司的起点，投资者应深刻认识行业及企业的特性，再结合财报数据，才可能做出正确的决定

o大量阅读行业内重要企业的财报，是取得投资比较优势的重要途径

∙财务稳健、业务专注的企业值得信赖

o应收与总资产的比例，是否过大，是否巨变，是否异常

o货币资金/有息负债，确定公司是否有债务危机

o一个财务稳健的企业，它的货币资金应该能够覆盖有息负债

o非主营业务资产/总资产，衡量一个企业是否将注意力放在自己擅长的领域

∙不同口径报表之间的关系

o合并资产负债表与母公司资产负债表结合在一起看

∙第四章现金流量表（事关存亡的表）

∙-现金流量表是从利润表和资产负债表里推到出来的-现金流量表是资产负债表和利润表的补充说明

o现金流量表拆解

▪为何要有现金流量表

∙现金流量表只是对货币资金科目下的“现金及现金等价物”变化的展开

∙现金流量表负责展示企业现金来龙去脉信息的一张表

∙投资人主要关心合并现金流量表数据

▪现金流量表的组成

∙经营活动现金流

o流入的主要科目

▪销售商品、提供劳务收到的现金

▪收到的税费返还

▪收到的其他与经营活动有关的现金

o流出的主要科目

▪购买商品、接收劳务支付的现金

▪支付给职工以及为职工支付的现金

▪支付的各项税费

▪支付的其他与经营活动有关的现金

∙投资活动现金流

o流入的主要科目

▪收回投资收到的现金

▪取得投资收益收到的现金

▪卖资产的钱减去费用后的净额

∙处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额

▪处置子公司及其他营业单位收到的现金净额

▪收到其他与投资活动有关的现金

o流出的主要科目

▪购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金

▪投资支付的现金

▪取得子公司及其他营业单位支付的现金净额

▪支付其他与投资活动有关的现金

∙筹资活动现金流

o流入的主要科目

▪吸收投资收到的现金

▪取得借款收到的现金

▪发行债券收到的现金

▪收到其他与筹资活动有关的现金

o流出的主要科目

▪分配股利、利润或偿付利息支付的现金

▪偿还债务支付的现金

▪支付其他与筹资活动有关的现金

▪经营活动现金流的关键数字

∙现金流量表的重心是经营活动现金流，以及经营活动现金的去向

∙X：

经营活动现金流净额

oX<0

▪企业入不敷出，需要筹钱度日

oX=0

▪勉强维持当前规模的经营活动，难以更新升级

o0

▪可以维持当前规模的经营活动

▪能部分补偿折旧摊销

▪但仍不具备更新升级能力

oX=折旧摊销

▪企业只能一直维持在当前规模

oX>折旧摊销

▪超出折旧摊销越多，潜在成长性越高

∙Y=经营活动现金流净额/净利润

oY>=1

▪Y值越大，说明净利润的质量越高（实实在在的收到钱了）

▪Y值持续大于1是优秀企业的重要特征

▪房地产行业不适用这个指标

oY<1

▪净利润的质量堪忧

▪看着赚了钱，但是没有收到实实在在的现金

∙Z=销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入

oZ>=1

▪说明企业销售的绝大部分款项都已经收到

oZ<1

▪大量款项被作为应收账款，被欠着

▪投资活动现金流的关键点

∙投资活动现金流净额的正负，可以判断企业目前的发展趋势是收缩，还是扩张

∙需要重点关注

o投资项目是否在企业能力范围内

o