奇虎360调研报告.docx
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奇虎360调研报告
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奇虎360调研报告
篇一：
奇虎360调研报告
投资研报--奇虎360（20XX年3月ipo版）周鸿祎，这位有着乔布斯式偏执与狂热的领导者，即将带领360登陆纽交所。
在过去的
5年中，这家主打“免费杀毒”模式的公司，将用户数量一路培育到3.39亿。
不过庞大的用
户数及对桌面客户端的强势占领，并未让其如竞争对手腾讯那样，坐收滚滚而来的财富。
至
少从ipo招股书来看，360的盈利与创始人宏大抱负、用户数间存在显而易见的落差，赚钱
对于它来说才刚刚起步。
那么360会成为比肩XX、腾讯、阿里巴巴的网络巨头么？
这个问题没有答案，但并非
不能探讨。
在未来很长一段时间内，360的挑战仍会是如何将4亿用户有效迁移，通过更多
样化的盈利平台，去收获真金白银，此役是否能顺利通关，直接决定它能否成长为市值百亿
的公司。
以下研究报告将从奇虎360的发展历史、业务模式、营收构成及财务数据、行业竞争态
势及面临风险、公司结构及股权结构等方面，对其做一解读，以增进投资者了解。
一、奇虎360发展简史
1.奇虎诞生：
从雅虎中国出走的创业者追溯奇虎创建的原因，绕不开这样三家公司3721、雅虎中国、阿里巴巴。
1998年10月，
周鸿祎创建3721，推出“3721网络实名”，开始为人所知。
“流氓软件式推广”让3721快速
普及，到20XX年装机量达到7000万台，市场占有率80%以上。
彼时齐向东已加入3721，担
任3721公司总经理。
20XX年11月21日，3721被雅虎收购，并入雅虎（中国）公司，被收购后的3721改名
为雅虎助手。
20XX年3月周鸿祎出任雅虎中国区总裁，齐向东出任雅虎中国副总裁兼3721
公司总经理。
进入雅虎后，周鸿祎给自己的定位是突围，试图“用一到两年的时间给大家一
个震撼”，并在当年推出多项改革措施。
但此次战略转型以兵败而终，其竞争对手XX却扶摇
直上，并在20XX年8月登陆纳斯达克。
20XX年7月，周鸿祎闪电离职。
20XX年8月，齐向东离职。
20XX年8月的另一件大事
为阿里巴巴收购雅虎中国。
20XX年9月，齐向东创立奇虎，在接受采访时齐向东称“如果雅
虎中国没有卖给马云，我应该还在雅虎中国，我对雅虎中国希望很大?
?
可惜现在只能重新
做一个”。
据媒体报道，奇虎创业团队中有100多人来自3721和雅虎中国旧部，占到当时雅虎中国
员工总数的2/3。
换句话说，在周鸿祎、齐向东出走后，原雅虎中国有一半以上员工跟随其
到奇虎。
2.奇虎探索期：
从搜索商转向杀毒服务商奇虎创建后定位为搜索技术提供商，主营业务为帮助各大社区、论坛增加搜索功能，希
望借鉴web2.0的理念从大量ugc（usergeneratedcontent，用户生成内容）中甄别出与用户
意愿更相关内容，同时以社区搜索“根据地”，探索更多的互动产品的搜索服务。
但社区搜索
并没有取得成功。
20XX年初，奇虎花费1000万元现金收购易之唐，开展无线增值业务。
20XX年3月，红杉、鼎晖、idg和天使投资人周鸿祎共同投资奇虎2000万美元。
在完成
a轮融资后，周鸿祎出任奇虎董事长兼ceo，重新确立公司业务发展方向，决定从“社区搜索”
转向杀毒领域。
20XX年7月27日，奇虎360正式推出360安全卫士，以反流氓软件为切入
口进入互联网市场。
由于当时中国互联网领域流氓软件泛滥，免费的360安全卫士很受用户
欢迎。
在查杀流氓软件基础上，360安全卫士又逐渐加上杀木马、防盗号等功能，其用户群
迅速扩张。
20XX年11月，奇虎完成由高原资本领投，红点参与的规模为2500万美元的b轮融资。
a轮投资商红杉、cdh、matrix和idgvc也参与第二轮融资。
20XX年9月，奇虎宣布360安
全卫士用户量已超过瑞星、金山，成为国内用户量最大的安全软件。
3.360转型：
从单一产品转身安全平台20XX年奇虎360推出杀毒软件测试版及360安全浏览器，20XX年9月发布杀毒软件正式
版。
20XX年1月18日，360杀毒用户规模突破1亿。
在网络安全市场取得巨大用户数量后，
360开始借助“网络安全平台”拓展业务线，进入网站导航、软件下载、手机安全等众多领
域，同时为网游公司、电子商务网站、软件及应用等合作者提供服务。
据360提交的招股说
明书显示，截止20XX年1月，360拥有3.39亿活跃用户，覆盖中国网络用户的85.8%。
在进入20XX年后，360开放平台继续保持推出新产品速度。
2月18日，360推出一款专
为网页游戏量身打造的浏览器；2月23日，推出“360团购开放平台”，汇集拉手网、美团网
等200家团购网站；3月1日，360发布了一款酷似iphoneapp应用的产品——360安全桌
面。
二、周鸿祎与奇虎360没有周鸿祎就没有3721，当然也不会有后来的奇虎360。
周鸿祎对于奇虎360的意义，
不亚于马云之于阿里、李彦宏之于XX、马化腾之于腾讯，虽然与后三家互联网公司相比，
周鸿祎的360帝国影响力、声望与赚钱能力要逊色很多。
作为互联网界最具争议的人物之一，
周鸿祎在江湖中以“狠勇好斗”著称，先后与杨致远、马云等人交恶，最新的敌人则为腾讯
马化腾。
1.一直在战斗的周鸿祎从3721时代到奇虎360，周鸿祎一直在打仗。
第一场战争是与cnnic（中国互联网信息
中心）。
当时3721的盈利模式为提供中文网络实名服务，并收取流量导入费，cnnic在其后
推出通用网址服务，重新宣布网址资源领域的“游戏规则”。
在新规则下3721被“商谈”交
出用户数据库、服务器与技术等，3721则负责市场推广、收费，并需要定期向cnnic交付运
行管理费用。
对于3721来说，按照新规则行事，不仅会沦为“cnnic代理商”，而且用户与
市场会也会被其他代理商抢占。
对此心知肚明周鸿祎自然不能接受新规则，于是抓住cnnic
官商角色混乱这一点，进行猛烈的抨击，甚至指责cnnic为“私刻公章的非法机构”。
最后虽
然打输了侵权名誉的官司，公开向cnnic道歉，却最终保全3721。
第二场战争是与XX。
XX的出现是对3721模式与规则的颠覆，因为用户搜索请求直接
可在XX及XX工具条上完成，而不用再去3721，双方矛盾由此爆发。
在战争期间，3721
与XX将用户桌面作为战场，不仅让自己的客户端插件难以卸载，而且互删对方的客户端，
流氓手段不断升级。
此战最终结果为3721被判停止妨碍XX工具栏安装，3721实力因此被
削弱。
第三场战争是与雅虎中国。
周鸿祎在出走雅虎中国，主政奇虎后，推出360安全卫士专
杀流氓软件，其直接目标即指向雅虎助手（原3721系统）。
数据显示，当时通过360安全卫
生每日卸载的雅虎助手达60万次以上。
刚接手雅虎中国的马云因此与周鸿祎反目，斥其为“伪
君子”，并发誓旗下所有公司都不会再与周鸿祎合作。
在360安全卫士回砍老东家同时，双方
间的口水战不断升级，最后的结果360的崛起以及3721的完全没落。
其实早在3q战争之前，360已与其他互联网安全服务公司广泛结怨。
例如：
20XX年3
月，XX工具栏和地址栏两款软件被360安全卫士定义为“恶评插件”，被XX告上法庭；20XX
年5月，360安全卫士强行卸载金山网盾；20XX年5月，可牛公司的“可牛杀毒软件”刚上
线，就被360拦截等等。
可以说，360崛起过程就是不断与其他公司争斗、抢夺市场份额的
过程，在上述这些大大小小的战争中，周鸿祎好斗性格暴露无遗。
有分析者认为，周鸿祎从
事工作的“排他性”非常强，在规则混论的中国互联网领域，注定得通过打来解决问题，比
如地址栏插件只能有一个存活，安全软件客户端只能有一家。
但不管怎么说，360能够在网
络安全领域闪电崛起，与周鸿祎彪悍战斗作风直接相关。
2.从“流氓软件之父”到“产品经理”
在3721时代，为推广3721这款产品，周鸿祎想到在浏览器地址栏做插件方式。
即当用
户打开某个网页或安装某软件时，3721插件就强行安装进用户电脑，且无法卸载，并不断弹
出弹窗广告。
3721由此被视为流氓软件，周鸿祎则被称为“流氓软件之父”。
时隔7年后，周鸿祎再次创业，对于3721恶意破坏用户体验的行为进行反思，扛起“用
户利益至上”的大旗，并为360注入重视用户感受、持续改进用户体验的理念。
这种理念直
接体现在360推出的产品中，例如奇虎刚推出360安全卫士时，先是从清除恶意插件入手，
等该功能做深做细并受到普遍欢迎后，再提供木马查杀、漏洞修复等项目；再例如在客户端
弹出提醒上，为了不对用户造成干扰，360通常会在电脑普通状态时提示，如果它感知用户
在全屏或游戏状态，就会不弹出提示。
对于产品的专注与细致，也让周鸿祎被一些it人士赞
为“中国最优秀的产品经理”，没有之一。
注重产品体验的理念同样体现在360杀毒、360保险箱、360软件管家以及360浏览器等
系列产品中。
周鸿祎此前在接受采访时称，“人们通常认为免费无好货，但在互联网上免费有
好货，甚至比收费的更好。
因为互联网上产品间的转移成本太低了，如果产品不好用，用户
说走就走，反正也没花过钱，不心疼”，这也从另一方面说明周鸿祎为何持续改进360安全卫
士等免费产品的原因。
三、奇虎360的业务模式：
免费＋增值服务
1.奇虎360赚钱路径：
将用户流量变现奇虎360的业务模式为freemium，即free（免费）＋premium（增值服务）。
免费的安全
和杀毒服务是推广手段，用来培养用户忠诚度，在此基础上不断推出互联网增值类服务。
freemium模式第一步是要推出网民日常必用的一项免费服务，360选择了网络杀毒（百
度提供搜索、腾讯提供即时通讯），但如何能让杀毒这项服务快速获得用户，周鸿祎选择“逆
向操作”策略。
周鸿祎对此描述为“传统的杀毒公司都卖软件，360就把杀毒作为服务；传
统杀毒一年升级几次，360就天天升级；传统杀毒收费，360就免费。
别人怎么做，我就从相
反的方向去做。
”免费策略让360在最短的时间内获得海量用户，截止20XX年1月，360活
跃用户数量接近4亿，覆盖85.8%的中国网络用户。
freemium模式第二步是打通用户流量与盈利之间的通道。
简单来说，360赚钱途径是这
样，先用安全软件建立公信力，吸引海量用户，再将360海量用户转换为360浏览器用户，
浏览器会带360网址导航与搜索框，因此可以将用户流量变现。
具体来看流量变现的四种方
式：
1）当你打开360浏览器后，会看到360导航页（首页），首页上每个位置都有广告；2）
360浏览器上会有搜索框，当用户在搜索框中搜索，360就可以从搜索引擎处分成；3）提供
由第三方开发的网络游戏，即网页游戏联合运营业务，如偷菜等游戏，收入可与游戏方分账；
4）提供产品入口（如360软件管家），收取软件推广费等。
来自XX3月24日统计数据显示，
360安全浏览器3月份的市场份额达19%，仅排在第一名ie浏览器之后。
除了上述四种流量变现方式，360还提供其他增值服务收费，例如安全备份存储等。
20XX
年7月，周鸿祎接受采访时称360未来计划推出两个增值服务：
一个是安全存储，预计1%的
人可能愿意买，大概一个月收入能达3000万；第二个是真人一对一的远程维护服务，比如说
中老年人对电脑不懂，360会有技术人员远程连到其电脑上，一对一贴身服务，并收取服务
费用。
2.奇虎360的用户规模及增长速度以360安全卫士一款产品起家，360目前已拥有三大用户入口——360安全卫士、360杀
毒与360浏览器。
据已提交的sec文件，截止20XX年1月，360拥有3.39亿活跃用户，主
要产品及占网络用户数量比例如下图所示：
从中可以发现，360安全卫士、360杀毒与360浏览器3大产品用户，在过去2年中均快
速增长，其占中国网络用户数量的比例也同步提高,其中360杀毒增长速度最快。
具体占比增
长幅度如下图所示：
在移动互联网领域，360在20XX年1月份收购手机安全软件商信安易，20XX年3月4
日正式推出360手机安全卫士，这两款软件用户增速很快。
据易观国际20XX年四季度数据，
360（包括360手机卫士与信易安）在中国手机安全市场占有51.16%份额，第二名网秦占有
32.69%。
3.奇虎360的主要产品及业务布局如上图所示，360除了进入网络安全、浏览器、网址导航、手机安全领域外，还进入下
载、播放器等领域。
除了自己研发产品外，360还通过“起飞计划”投资不少于10家公司，
包括世界之窗浏览器、手机安全厂商信安易等。
“起飞计划”的模式为，360首先向这些公司
提供资金、流量导入等支持，帮助它们快速聚集用户、抢占市场份额，等到其能获得稳定收
益后再进行分成。
除了“起飞计划”，周鸿祎个人还投资迅雷、酷狗、快播、迅游、discuz等公司，这些
公司产品的特点均为免费，且大多为客户端软件。
在上述个人投资中，迅雷为周鸿祎最得意
的一笔，最新消息称迅雷最快将于20XX年4月启动上市，募集资金约2亿美元。
4.奇虎360打造的产业链与生态系统如果认为奇虎360会安心于上述业务布局，就过于小看周鸿祎的雄心壮志。
360虽以安
全软件起家，但安全只是其业务的最底层支柱，360在此基础上可无限至延伸其产业链，打
造众多平台型产品。
360杀毒、360浏览器、360网址导航，这些已出现平台入口，无一不在
360品牌旗下崛起，20XX年最新的产品为360团购开放平台、360安全桌面。
对于360而言，
它可以围绕客户端、浏览器的4亿用户，不断的想方设法迁移用户，向新产品与合作伙伴导
入流量并培育市场。
可见，360要想打造属于自己的生态系统，仍充满重重困难。
最理想的路径当属360推
出更具黏性的客户端，并将多个360客户端整合其中，让用户不用打开其他客户端就能满足
种种需求，例如游戏、购物、娱乐、搜索、sns、下载，那么这会不会成为360“不可能完成”的任务呢？
不一定！
假如你已使用过360安全桌面，会发现这个桌面平台几乎
容纳下各种应用，包括视频、聊天工具、游戏等等，并且受到许多用户的好评。
因此走构建
生态系统之路，360并非毫无机会。
同样的思路也体现在移动互联网领域。
360在招股书中多次强调360手机安全卫士的市
场占有率，再联系到20XX年底360高调抛出“打造移动互联网绿色空间”，未来360将在移
动互联网发力当属确定无疑。
在安全品牌下，360会继续将pc端的优势逐一迁移手机端，甚
而或许会打造app联盟。
5.从互联网软件跨越到互联网产品虽然360在未来具有广阔的想象空间，但必须注意的是，到目前为止，在用户桌面上它
还只是一款功能性软件，能不能变成交互性很强的互联网产品，尚不清楚。
在向交互式产品
跨越的路途上，360最大障碍就是用户关系的建立，无法建立用户关系网络，4亿用户的基础
只会是流量平台，建立其上的盈利模式也只能依靠“卖流量”初级方式进行。
360在路演中自称“中国版facebook”，但facebook是用户交互的平台，是能产生无数
用户价值信息的社交网络，是各种各样增值服务开展的天然平台，但360的增值服务却只能
依赖于浏览器这类替代性很强的软件，其间差距不言而喻。
总之，虽然在用户数量上奇虎360已能和腾讯等巨头叫板，但其盈利只能说刚刚起步，
在周鸿祎的雄心壮志与360的现实盈利之间，仍存在明显的差距。
而要实现路演中讲述的美
妙故事，360需要更多元化与更有效的模式。
四、360营收构成：
七成来自广告谷歌是最大客户
1.奇虎360营收构成：
网络收入+杀毒软件收入
据360提交的sec文件，目前360营收主要来自网络收入和第三方防病毒软件销售两大
部分。
其中网络收入包括在线广告、网络增值服务和其他服务。
20XX年，奇虎360互联网收
入为5379万美元，占全年收入的93.3%。
包括网络广告3882.6万美元、互联网增值服务1477.4
万美元和其他服务19万美元，占全年收入的比重分别是67.3%，25.7%，0.3%。
1）网络广告主要是360浏览器、网址导航及其他平台上的广告，也包括谷歌等搜索公司
提供的流量导入费。
据招股书透露，奇虎360在20XX年、20XX年的最大客户均为谷歌，谷
歌在这两年中分别为其贡献了11.2%、21.1%的总营收。
2）网络增值服务包括奇虎提供由第三方开发的网络游戏，以及向付费用户提供远程技术
支持等互联网增值服务。
值得一提的是，在360上市路演过程中，周鸿祎向机构投资者重点
介绍360的网页游戏联合运营业务，称这部分收入的增长速度将高于网址导航带来的广告收
入，360目前联合运营的网页游戏有20多款，预计到今年年底增加到100款。
3）奇虎360还通过出售第三方开发的防病毒软件获得收入。
从20XX年第4季度开始，
奇虎免费向用户提供360防病毒软件，随后大量减少了第三方防病毒软件的销售工作。
20XX
年奇虎360全年出售第三方防病毒软件收入为387.5万美元，占总收入6.7%；而仅仅一年前，
20XX年奇虎360营收中的50.4%都来自第三方防病毒软件的销售。
2.360的营收构成变化：
增值业务增速最猛月份着实火热了一把。
中国互联网最大的两家网络巨头为了所谓的“网络安全”问题大
打出手，互相指责对方，争锋相对，战火愈演愈烈，网络战场硝烟弥漫。
对此，本公关调查
小组针对这个话题，在校园里进行了一次公关调查活动。
争所采取的公关措施给大学生网民带来的效应以及大学生对这次恶性商业竞争的一些看
法。
调查对象：
湖南科技学院各院系学生调查地点：
湖南科技学院爱莲湖畔休闲处调查方法：
问卷调查和访谈调查两种形式，两种形式都采取随机抽样不记名方式，并对这些观点和回答严格保密，绝不泄露。
1.您是_____系别______专业______年级学生a.非常清楚b.了解一些c.不了解，不知道
3.您觉得这场恶性商业争斗对您的上网环境有什么影响？
a.严重影响b.不是特别严重c.基本没什么影响载奇虎360软件”这项面向所有网民的针对360的公关措施的看法:
__________________________________________________施的看法：
__________________________________________________影响
影响
c.持中立态度，两家公司为了各自商业利益不惜大打出手，采取的公关行为没有谁对谁错之分d.持否定态度，这是恶性竞争，最后受伤害的还是广大网民，给网民带来了非常严重的负面影响，两家公司都应该为各自的公关行为负责
填）
软件，这极大侵害了用户的个人权利可牛等网络公司一起打压奇虎360，大打网络商业战争，严重
篇二：
奇虎360公司外部环境分析
奇虎360公司外部环境分析
一、公司概况
应用于bbs搜索
二、外部环境分析
（一）.宏观环境因素分析
1.政治法律因素
自20世纪90年代以来，随着互联网技术的快速发展，中国网名数量开始急剧上升。
今年来，中国高度重视互联网法律法规建设，规范互联网秩序，相关的法制建设与网站备案等基础性工作正在稳步推进，先后颁布了《全国人大常委会关于互联网安全的决定》、《互联网新闻信息服务管理规定》等，为网上信息传播提供有力的法律保障。
2.经济因素
随着互联网应用的普及，一些不法个人和机构通过木马盗取网游网银账号、偷窃用户隐私、恶意广告点击等谋取暴利，导致木马泛滥，严重危害互联网的健康发展。
传统安全公司不能适应互联网的新形势，对于木马查不出、杀不掉，更加剧了互联网的安全危机。
奇虎360公司于20XX年7月17日推出360安全卫士，以编木马、教盗号、全免费、保护上网安全为方针，有效地研制了木马泛滥的趋势，受到网民和互联网服务商的极大欢迎。
3.技术因素
当今社会电子信息技术取得革命性进展，通信技术突飞猛进，网络技术应用趋向发展网络经济、网络社会，软件技术的高速发展成倍扩大科信息技术的应用范围和功能。
20XX年9月，腾讯正式推出在线支付平台财付通，进军电子支付行业。
由于腾讯拥有超过4亿活跃在线用户数，以及腾讯旗下c2c网站拍拍网的支持，业务发展迅速
4.社会-人文因素
随着人们受教育水平的提高和互联网的快速发展，人们迫切有一个安全的上网环境。
（二）.产业竞争性分析
1.360VsXX：
流量赤膊战
1）360的核心优势为流量，可以把4亿用户流量导入所指的方向，而XX的核心价值为流量，流量对于XX意味着真金白银，因此对于360来说，它可以直接从XX口袋里抢钱。
事实也是如此，360网址导航抢的是hao123的生意，而360浏览器又把流量导向XX最大竞争对手谷歌，收取搜索流量费。
此为其一。
2）20XX年3Q大战时，马化腾曾接受采访称“周鸿祎要我们投资他，就像微软投资Facebook一样?
?
后来还曾说要联合我们打XX，说把搜索流量卖给我们，他会出一个拦截XX的东西，先打他的医疗广告，打掉他30%的收入”。
马化腾讲话真假暂且不论，这里其实透露出重要信息——360可以通过广告过滤功能对XX广告造成致命打击。
一方面，XX竞价排名模式广受诟病，被央视等媒体频频曝光，在道义上失去支撑；另一方面，XX产品一直建立在浏览器内网页应用，其他安装到电脑的客户端安全工具（如360），可以极为容易过滤、屏蔽掉广告，甚至通过其他手段劫持流量，而XX完全无法抵御。
由此可做推想，360未来若真与XX决战，结果或将非常惨烈。
此为其二。
3）3721时代，周鸿祎就与XX结怨，双方恶性竞争激烈。
后来XX依靠搜索技术优势与竞价排名模式争得先机，顺利赴美上市股价一路飙涨，周鸿祎事后感叹错失“10亿美元”。
那么未来是否有可能进军搜索领域呢？
答案是：
当然可能！
360通过360浏览器获得大量的搜索分成，以后它完全可以将默认搜索改成自己的搜索技术，将360浏览器的流量直接导入360搜索。
从技术实力来看，奇虎360拥有原来3721的大量老员工，而奇酷社区搜索也一直存在。
当然从另一角度看，它也可以不自己做，譬如与搜狗、有道等联手，坐收流量费，同样可行。
唯一需要考虑的是时机问题、付出成本与收益、竞争对手反应。
此为其三。
由此可见，虽然360与腾讯等公司曾经拼杀的不可开交，但实际上真正抢钱的对象其实是XX。
作为拥有巨额用户数量的360，一直在与XX争夺互联网流量入口。
2.360Vs腾讯：
客户端拼杀
在360招股书中有这样一段“风险提示”：
“作为中国用户最多的两大客户端，我们和腾讯可能时常因争夺用户而产生摩擦。
20XX年11月3日，腾讯向用户发送信件称QQ将不能在装有奇虎360安全产品的电脑上运行，也就是说要么用户选择停止使用腾讯QQ要么卸载360安全产品。
在争执的最开始几天我们失去了一些用户，但用户数迅速回升到之前水平。
虽然工信部要求我们兼容相关产品，但未来相类似的事件可
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