财务管理习题 3 职称班.docx

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财务管理习题3职称班

财务管理习题（3）（职称班）

一、单项选择题

1．某公司财务杠杆系数等于1，这表明该公司当期（A）。

A．利息与优先股股息为零B．利息为零，而有无优先股股息不好确定

C．利息与息税前利润为零D．利息与固定成本为零

2．某企业取得3年期长期借款300万元，年利率为10％，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0．5％，企业所得税率为33％。

则该项长期借款的资本成本为（D）。

A．10％B．7．4％

C．6％D．6．7％

3．财务杠杆系数影响企业的（C）。

A．税前利润B．息税前利润

C．税后利润D．财务费用

4．某公司全部资本为150万元，负债比率为40％，负债利率为10％，当销售额为130万元时，息税前利润为25万元，则该公司的财务杠杆系数为（A）。

A．1．32B．1．26

C．1．5D．1．56

5．不存在财务杠杆作用的筹资方式是（A）。

A．发行普通股B．发行优先股

C．发行债券D．举借银行借款

6．某企业在不发行优先股的情况下，本期财务杠杆系数为2，本期利息税前利润为400万元，则本期实际利息费用为（A）。

A．200万元B．300万元

C．400万元D．250万元

7．某企业经批准发行优先股股票，筹资费用率和股息年利率分别为6％和9％，则优先股成本为（C）。

A．10％B．6％

C．9．57％D．9％

8．某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5％，上年股利率为14％，预计股利每年增长5％，所得税率33％，该公司年末留存50万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的成本为（A）。

A．14．7％B．19．7％

C．19％D．20．47％

9．某公司计划发行债券，面值500万元，年利息率为10％，预计筹资费用率为5％，预计发行价格为600万元，所得税率为33％，则该债券的成本为（C）。

A．10％B．7．05％

C．5．3％D．8．77％

10．企业全部资金中，股权资金占50％，负债资金占50％，则企业（C）。

A．只存在经营风险B．只存在财务风险

C．存在经营风险和财务风险D．经营风险和财务风险可以相互抵销

11．某公司的经营杠杆系数为2，预计息前税前利润将增长10％，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（A）。

A．5％B．10％

C．15％D．20％

12．某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股利润增加（D）。

A．1．2倍B．1．5倍

C．0．3倍D．2．7倍

13．某公司年营业收入为500万元，变动成本为200万元，经营杠杆系数为1．5，财务杠杆系数为2。

如果固定成本增加50万元．那么，复合杠杆系数将变为（B）。

A．2．4B．6

C．3D．8

14．企业在追加筹资时需要计算（B）。

A．加权平均资金成本B．边际资金成本

C．个别资金成本D．机会成本

15．某企业发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价格为每股5元，筹资费率为4％，每年股利固定，为每股0.20元，则该普通股成本为（B）。

A．4％B．4．17％

C．16．17％D．20％

16．某企业本年的息税前利润为5000万元，本年利息为500万元，优先股股利为400万元，所得税税率为20％，则该企业下年度财务杠杆系数为（D）。

A．1B．1．11

C．1．22D．1．25

17．在计算个别资本成本时，既不考虑所得税的抵税作用，又不考虑筹资费用的是（D）。

A．长期借款成本B．债券成本

C．普通股成本D．留存收益成本

18.已知某企业目标资金结构中长期债务的比重为20%，债务资金的增加额在0~10000元范围内，其利率维持5%不变。

该企业与此相关的筹资总额分界点为（C）。

A．5000B．20000

C．50000D．200000

二、判断题

1．留存收益是企业经营中的内部积累，这种资金不是向外界筹措的，因而它不存在资本成本。

（×）

2．当预计的息税前利润大于每股利润无差别的息税前利润时，负债筹资的普通股每股利润大。

（√）

3．在其他因素不变的情况下，固定成本越大，经营杠杆系数也就越大，经营风险则越大。

（√）

4．如果企业的债务资金为零，则财务杠杆系数必等于l。

（×）

5．企业负债比例越高，财务风险越大，因此负债对企业总是不利的。

（×）

6．在个别资本成本一定的情况下，企业综合资本成本的高低取决于资金总额。

（×）

7．在优化资本结构的过程中，综合资本成本最小的方案一定是普通股每股利润最大的方案。

（×）

二、多项选择题

1．下列项目中，属于资金成本中筹资费用内容的是（AB）。

A．借款手续费B．债券发行费

C．债券利息D．股利

2．下列哪项属于权益性资金成本（ACD）。

A．优先股成本B．银行借款成本

C．普通股成本D．留存收益成本

3.资本成本包括（AC）。

A．资金筹集费B．财务费用

C．资金占用费D．资金费用

4．负债资金在资金结构中产生的影响是（ABC）。

A．降低企业资金成本B．加大企业财务风险

C．具有财务杠杆作用D．分散股东控制权

5．下列各项中影响综合杠杆系数变动的因素有（ABCD）。

A．固定成本B．单位边际贡献

C．产销量D．固定利息

6．下列项目中，同综合杠杆系数成正比例变动的是（ACD）。

A．每股利润变动率B．产销量变动率

C．经营杠杆系数D．财务杠杆系数

7．影响优先股成本的主要因素有（ACD）。

A．优先股股利B．优先股总额

C．优先股筹资费率D．企业所得税税率

8．在计算以下（CD）项个别资本成本时，应考虑抵税作用。

A．普通股成本B．留存收益成本

C．长期借款成本D．债券成本

四、计算与分析题

1.某企业为筹集资金，计划发行债券200万元，票面利率8%；优先股200万元，股利率15%；普通股100万元，预计下一年的股利率为20%，股利以每年2%的速度递增，筹资费用率为5%。

试计算此次筹资计划的加权平均资金成本（企业适用所得税税率为33%）。

答案：

债券资本成本率＝8%（1-33%）=5.36％

优先股资本成本率＝15％

普通股资本成本率＝20%/（1-5%）＋2％≈23.05%

综合资本成本率=5.36%*40%+15%*40%+23.05%*20%=12.75%

2.某企业发行债券、优先股、普通股筹集资金。

发行债券500万元，票面利率8%，筹资费用率2%；优先股200万元，年股利率12%，筹资费用率5%；普通股300万元，筹资费用率7%，预计下年度股利率14%，并以每年4%的速度递增。

若企业适用所得税税率为30%。

试计算个别资金成本和综合资金成本。

答案：

债券资本成本率＝8%（1-30%）/（1-2%）=5.714％

优先股资本成本率＝12%/（1-5%）=12.632％

普通股资本成本率＝14%/（1-7%）＋4％≈19.054%

综合资本成本率=5.714%*50%+12.632%*20%+19.054%*30%=11.10%

3.某企业有资产2000万元，其中负债800万元，利率7%；普通股票120万股，每股发行价格为10元。

企业本年度的息税前利润为400万元，若企业的所得税税率为30%，要求：

（1）计算企业的财务杠杆系数和企业的每股利润。

（2）若息税前利润增长20%，则每股利润为多少？

（3）若每股利润增长30%，则息税前利润应为多少？

答案：

（1）财务杠杆系数=400/（400-800*7%）=1.16

每股利润=[（400-800*7%）*（1-30%）]/120=2.01元

（2）每股利润=[（400（1+20%）-800*7%）*（1-30%）]/120=2.473

（3）息税前利润增长=30%/1.16=25.86%息税前利润应=2.01+25.86%*2.01=2.53元

4.某公司拟筹资1000万元，现有甲、乙两个备选方案。

有关资料如下：

（单位：

万元）

筹资方式

甲方案

乙方案

长期借款

200，资金成本9%

180，资金成本9%

债券

300，资金成本10%

200，资金成本10.5%

普通股

500，资金成本12%

620，资金成本12%

合计

1000

1000

试确定该公司的最佳资金结构。

答案：

甲方案综合资金成本=9%*20%+10%*30%+12%*50%=10.8%

乙方案的综合资金成本=9%*18%+10.5%*20%+12%*62%=11.16%

应选择甲方案所决定的资金结构。

5．某公司2001年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。

公司负债60万元，年利息率为12％，并须每年支付优先股股利10万元，所得税率33％。

要求：

（1）计算2001年边际贡献；

（2）计算2001年息税前利润总额。

（3）计算该公司2002年综合杠杆系数。

答案：

（1）2001年边际贡献=（50-30）*10=200万元

（2）2001年息税前利润总额=200-100=100万元

（3）经营杠杆系数=200/100=2；

财务杠杆系数=100/[100-60*12%*-10/（1-33%）]=1.284

2002年综合杠杆系数=2*1.284=2.57

6．某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10％，筹资费率为1％；发行优先股500万元，股利率为12％，筹资费率为2％；发行普通股2000万元，筹资费率为4％，预计第一年股利率为12％，以后每年按4％递增，所得税税率为33％。

要求：

（1）计算债券成本；

（2）计算优先股成本；

（3）计算普通股成本；

（4）计算加权平均资金成本。

答案：

债券资本成本率＝10%（1-33%）/（1-1%）=6.78％

优先股资本成本率＝12%/（1-2%）=12.245％

普通股资本成本率＝12%/（1-4%）＋4％=16.5%

综合资本成本率

=6.78%*1500/4000+12.245%*500/4000+16.5%*2000/4000=12.32%

7．某企业计划筹集资金100万元，所得税税率33％。

有关资料如下：

（1）向银行借款10万元，借款年利率7％，手续费2％。

（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9％，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3％。

（3）发行优先股25万元，预计年股利率为12％，筹资费率为4％。

（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6％。

预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8％递增。

（5）其余所需资金通过留存收益取得。

要求：

（1）计算个别资金成本；

（2）计算该企业加权平均资金成本。

答案：

银行借款成本率=[7%*（1-33%）]/（1-2%）=4.79%

债券资本成本率＝（14/15）*9%（1-33%）/（1-3%）=5.8％

优先股资本成本率＝12%/（1-4%）=12.5％

普通股资本成本率＝1.2/10/（1-6%）＋8％=20.77%

留存收益的成本率=1.2/10+8%=20%

综合资本成本率

=4.79%*10%+5.8%*15%+12.5%*25%+20.77%*40%+20%*10%=14.78%

8．某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y=10000+3X。

假定该企业1998

年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测1999年A产品的销售数量将增长10％。

要求：

（1）计算1998年该企业的边际贡献总额。

（2）计算1998年该企业的息税前利润。

（3）计算销售量为10000件时的经营杠杆系数。

（4）计算1999年息税前利润增长率。

（5）假定企业1998年发生负债利息5000元，且无优先股股息，计算1999年综合杠杆系数。

答案：

由总成本习性模型可知，A产品的单位变动成本3元，A产品固定成本为10000元。

（1）1998年该企业的边际贡献总额=10000*（5-3）=20000元；

（2）1998年该企业的息税前利润=20000-10000=10000元；

（3）销售量为10000件时的经营杠杆数=20000/10000=2；

（4）1999年息税前利润增长率=10%*2=20%；

（5）1999年的财务杠杆系数=10000/（10000-5000）=2；

1999年的综合杠杆系数=2*2=4。

9.A公司2000年度、2001年度有关资料见下表：

单位：

元

项目

2000年度

2001年度

变动率

销售收入

20000000

24000000

20%

变动成本（变动成本率50%）

10000000

12000000

20%

固定成本

8000000

8000000

0

息税前利润

2000000

4000000

100%

利息

1200000

1200000

0

税前利润

800000

2800000

250%

所得税（税率20%）

160000

560000

250%

净利润

640000

2240000

250%

每股利润（普通股1万股）

64

224

250%

要求：

根据上表的资料计算经营杠杆、财务杠杆、综合杠杆。

答案：

经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售收入变动率=100%/20%=5；

财务杠杆系数=每股利润变动率/息税前利润变动率=250%/100%=2.5

综合杠杆系数=财务杠杆系数*经营杠杆系数=5*2.5=12.5

10．已知某公司当前资金结构如下：

筹资方式

金额（万元）

长期债券（年利率8%）

1000

普通股（4500万股）

4500

留存收益

2000

合计

7500

因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：

甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2．5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10％的公司债券2500万元。

假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33％。

要求：

（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。

（2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。

（3）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。

（4）如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。

（5）若公司预计息税前利润在每股利润无差别点增长10％，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。

答案：

（1）EPS甲=[（EBIT-1000*8%）*（1-33%）]/5500

EPS乙=[（EBIT-1000*8%-2500*10%）*（1-33%）]/4500

因为，EPS甲=EPS乙，所以，（EBIT-80）/11=（EBIT-330）/9

EBIT=（3630-720）/2=1455元

（2）财务杠杆系数=1455/（1455-330）=1.293

（3）息税前利润低于每股利润无差别点息税前利润时，采用权益筹资方案。

（4）如果公司预计息税前利润为1600万元，应采用负债筹资方案。

（5）乙方案公司每股利润增长率=10%*1.293=12.93%。

11．某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10％利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。

现有两个方案可供选择：

按12％的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。

公司适用所得税率40％。

要求：

（1）计算两个方案的每股利润；

（2）计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润；

（3）计算两个方案的财务杠杆系数；

（4）判断哪个方案更好。

答案：

（1）EPS1=（200-400*10%-500*12%）*（1-40%）/100=0.6元；

EPS2=（200-400*10%）*（1-40%）/125=0.768元；

（2）EPS1=（EBIT-400*10%-500*12%）*（1-40%）/100；

EPS2=（EBIT-400*10%）*（1-40%）/125=；

EPS1=EPS2

（EBIT-100）/100=（EBIT-40）/125

EBIT=（12500-4000）/25=340

（3）方案1财务杠杆系数=200/（200-100）=2

方案2财务杠杆系数=200/（200-40）=1.25

（4）预计息税前利润少于无差别点息税前利润，方案2每股利润大，所以方案2好。

12.某公司原有资产1000万元，其中长期债券400万元，票面利率9%；优先股100万元，年股息率11%，普通股500万元，今年预计每股股息2.6元，股价20元，并且股息以2%的速度递增。

该公司计划再筹资1000万元，有A、B两个方案可供选择：

A方案：

发行1000万元债券，票面利率10%，由于负债增加，股本要求股息增长速度为4%。

B方案：

发行600万元债券，票面利率10%，发行400万元股票，预计每股股息为3.3元，股价为30元，年股利以3%的速度递增。

企业适用所得税税率为30%。

根据资料计算A、B方案的加权平均资金成本并评价其优劣。

答案：

原债券成本率=9%（1-30%）=6.3%

原优先股成本率=11%

原普通股成本率=2.6/20+2%=15%

A方案：

新债券成本=10%（1-30%）=7%

增资后普通股成本=2.6/20+4%=17%

A方案综合资本成本率

=6.3%*400/2000+7%*1000/2000+11%*100/2000+15%*500/2000=9.06%

B方案：

新债券成本=10%*（1-30%）=7%

增资后普通股成本=3.3/30+3%=14%

B方案综合资本成本率

=6.3%*400/2000+7%*600/2000+11%*100/2000+14%*900/2000

=10.21%

13.某公司目前拥有资本100万元，其中长期负债20万元，优先股5万元，普通股（含留存收益）75万元。

为了满足追加投资需要，公司拟筹措新资。

资本种类

目标资本结构

（1）

新筹资的数量范围

（2）

资本成本

（3）

长期负债

0.20

10000元以内

1000—40000元

40000元以上

6%

7%

8%

优先股

0.05

2500元以内

2500元以上

10%

12%

普通股

0.75

22500元以内

22500—75000元

75000元以上

14%

15%

16%

要求：

计算该企业新筹资总额的分界点，编制边际资本成本规划表。

答案：

第一，计算筹资总额分界点。

长期负债：

10000/0.2=50000万元；

40000/0.2=200000万元；

优先股：

2500/0.05=50000万元；

普通股：

22500/0.75=30000万元；

75000/0.75=100000万元；

第二，编制边际资本规划表，并计算边际资本成本。

边际资本成本计算表

序号

筹资总额范围

资金种类

资本结构

资本成本

边际资本成本

1

0~30000

长期借款

长期债券

普通股

20%

5%

75%

6%

10%

14%

1.2%

0.5%

10.5%

第一个筹资范围的边际资本成本=12.2%

2

30000~50000

长期借款

长期债券

普通股

20%

5%

75%

6%

10%

15%

1.2%

0.5%

11.25%

第二个筹资范围的边际资本成本=12.95％

3

50000~100000

长期借款

长期债券

普通股

20%

5%

75%

7%

12%

15%

1.4%

0.6%

11.25%

第三个筹资范围的边际资本成本=13.25％

4

100000~200000

长期借款

长期债券

普通股

20%

5%

75%

7%

12%

16%

1.4%

0.6%

12%

第四个筹资范围的边际资本成本=14％

5

200000以上

长期借款

长期债券

普通股

20%

5%

75%

8%

12%

16%

1.6%

0.6%

12%

第五个筹资范围的边际资本成本=14.2％

14.某公司拟筹资5000万元投资于一条新的生产线，准备采用三种方式筹资：

（1）向银行借款1750万元，借款年利率为15%，借款手续费为1%；

（2）按面值发行债券1000万元，债券年利率为18%，债券发行费用占发行总额的4.5%；

（3）按面值发行普通股2250万元，预计第一年股利率为15%，以后每年增长5%，股票发行费用为101.25万元。

该公司所得税率为30%。

预计该项目投产后，年收益率为16.5%。

要求：

试分析此方案是否可行。

答案：

银行借款成本率=15%（1-30%）/（1-1%）=10.606%

债券的成本率=18%（1-30%）/（1-4.5%）=13.194%

普通股成本率=15%/（1-101.25/2250）+5%=20.707%

综合资本成本率=10.606%*1750/5000+13.194%*1000/5000+20.707%*2250/5000=15.67%

收益率大于资本成本率，方案可行。

15.某公司2000年度资金总额800万元，股本500万元，其余为负债，年利息率8%，当年实现息税前利润30万元，企业所得税率20%（在外流通普通股10000股）。

2001年度息税前利润增长40%。

计算2001年度税前利润及财务杠杆系数，并预测2002年度的财务杠杆系数。

答案：

2000年税前利润=30-（800-500）*8%=6万元。

2001年财务杠杆系数=30/6=5

2001年税前利润=30*（1+40%）-（800-500）*8%=18

2002年财务杠杆系数=30（1+40%）/18=2.33

16、已知某公司当前资金结构如下：

筹资方式金额（万元）

长期债券（年利率8%）1000

普通股（4500万股）4500

留存收益2000

合计7500

因生产发展需要,公司年初准备增加资金2500万元,现有两个筹资方案可供选择:

甲方案为增加发行1000万股普通股,每股市价2.5元;乙方案为按面值发行每