所以应采用甲方案（或增发普通股）。
（4）每股利润增长率：
1.53×10%＝15.3%
2、解：
（1）债券资本成本＝8％×（1-30％）÷（1-2％）=5.71％
（2）优先股资本成本=10％÷（1-3％）=10.3l％
（3）普通股资本成本=8％÷（1-6％）+5％=13.51％
（4）该筹资组合方案的综合资本成本率为：
综合资本成本率=5.71％×0.5+10.31％×0.25+13.51％×0.25=15.10％（3分）
3、【答案】根据有关公式，可计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数分别为：
=
=2
=
=1.82
复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=2×1.82=3.64
对该公司经营及财务面临的风险进行分析：
对该公司来说，当销售收入增减变化为1%时，其息税前利润增减变化百分比将是它的2倍。
当销售收入降低到边际贡献等于固定成本时，公司将进入盈亏平衡点。
当息税前利润增减变化1%，其每股收益的增减变化将是它的1.82倍。
4、【答案】
（1）营业杠杆系数=（280―280×60%）÷（280-280×60%-30）=112÷82=1.37
财务杠杆系数=（70+300×40%×10%）÷70=（70+12）÷70=1.17
联合杠杆系数=1.37×1.17=1.6
（2）一般而言，企业的营业杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业风险就越高；企业的营业杠杆系数越小，营业杠杆利益和营业风险就越低。
一般而言，财务杠杆系数越大，企业的财务杠杆利益和财务风险就越高；财务杠杆系数越小，企业财务杠杆利益和财务风险就越低。
联合杠杆系数反映企业的总风险程度，并受经营风险和财务风险的影响（同方向变动）。
因此，为达到企业总风险程度不变而企业总收益提高的目的，企业可以通过降低营业杠杆系数来降低经营风险（可采取减少固定成本或扩大销售的方法），而同时适当提高负债比例来提高财务杠杆系数，以增加企业收益。
5、【答案】
（1）（方法一）
（方法二）
方案1：
方案2：
（2）（EBIT－40-60）×（1－40%）/100=（EBIT－40）×（1－40%）/125
EBIT=340（万元）
（3）财务杠杆系数
（1）=200/（200－40－60）=2
财务杠杆系数
（2）=200/（200－40）=1.25
（4）由于方案2每股盈余（0.77元）大于方案1（0.6元），且其财务杠杆系数（1.25）小于方案1
（2），即方案2收益性高，风险低，所以方案2优于方案1。
6、【答案】
7、【答案】=
=40%×6.8%+16%×12.37%+44%×（12.63%+4%）
=2.73%+1.98%+7.32%
=12.02%
8、【答案】A方案综合资金成本＝20%×13%＋20%×12%＋60%×10%＝11%
B方案综合资金成本＝50%×12%＋30%×10%＋20%×9%＝10.8%
项目投资收益率＝（109/1000）×100%＝10.9%
评价：
由于10.8%＜10.9%＜11%
所以，B方案可行。
9、【答案】
（1）无差别点息税前利润：
两个追加筹资方案无差别点每股利润：
比较两方案下的每股税后利润，发行债券优于增发普通股，以此为依据应采用发行债券筹资方案，以提高普通股每股利润。
10．解：
（1）EPS甲=（60-200×8%）×（1-40%）/40=0.66元/股（3分）
EPS乙=（60–400×8%）×（1-40%）/20=0.84元/股（3分）
（2）（EBIT-200×8%）×60%/40=（EBIT-400×8%）×60%/20
EBIT=48万元（6分）
由于48万元〉45万元，所以甲方案优，应采取普通股融资。
（2分）
第七章内部长期投资
一、单选题1．D2.A3.D4、C5、A6、B7、B8、A9、C10、A11、C12、A13、C14、A15、C16、B17、D18、D
二、多项选择题
1、A,B,C,E2、A,C,D3、A,C,E4、C,D5、A,B,E6、C,D7、B,D
8、A,C9、A,B,C,E10、A,B,C,D11、B,D12、A,B,C13、A,C,D14、A,B
三、判断题
1.（×）2．（√）3、（×）4、（√）5、（×）6、（×）7、（√）8、（√）9、（×）10、（√）
四、计算题
1.
（1）（800－500－1000÷5）×（1－20%）＋1000÷5=280（万元）
（2）投资回收期=1000÷280=3.57（年）
（3）NPV=280×（Ｐ／Ａ，10％，5）－1000=280×3.7908－1000=61.42（万元）
（4）当资金成本率为15%时：
方案不可行
280×（Ｐ／Ａ，15％，5）－1000=280×3.3522－1000=－61.38（万元）
2、
【答案】
（1）继续使用旧设备
旧设备年折旧=150×（1－10%）∕10=13.5万元
旧设备账面净值=150－13.5×5=82.5万元＜变现值100万元
初始现金流量=－［100－（100－82.5）×33%］=－94.225万元
营业现金流量=1500×（１－33%）－1100×（１－33%）＋13.5×33%=272.455万元
终结现金流量=150×10%=１５万元
继续使用旧设备净现值=272.455×（PVIFA10%,5）+15×（PVIF10%,5）-94.225
=1032.877+9.315-94.225
=947.967（万元）
（2）更新设备
新设备年折旧=200×（1－10%）/5=36万元
初始现金流量=-200万元
营业现金流量=1650×（1－33%）－1150×（1－33%）＋36×33%=346.88万元
终结现金流量=200×10%=20万元
采用新设备净现值=346.88×（PVIFA10%,5）+20×（PVIF10%,5）－200
=1315.022+12.42-200
=1127.442（万元）
通过计算可以看出购买新设备净现值较大，所以该设备应更新。
3、【答案】
（1）投资方案A的净现值为：
[200×（1+14%×5）]×0.621－200=11.14（万元）
（2）投资方案B的净现值为：
初始投资现金流量（第1年初）=－200（万元）
设备每年折旧额=200×（1－10%）÷5=36（万元）
净利润=24×（1－30%）=16.8（万元）
营业过程年现金流量（第1-5年）=36＋16.8=52.8（万元）
终结现金流量（第5年末）=200×10％=20（万元）
（方法一）投资方案B的净现值=52.8×（P/A,10%,5）+20×（P/F,10%,5）－200
=52.8×3.791+20×0.621－200
=12.58（万元）
或：
（方法二）投资方案B的净现值=52.8（P/A,10%,4）+（52.8+20）（P/F,10%,5）－200
=52.8×3.17+72.8×0.621－200
=12.59（万元）
（3）投资方案B的净现值大于投资方案A的净现值，所以应选择方案B。
4、【答案】
（1）该设备各年净现金流量测算：
每年的折旧额为：
（100－100×5%）÷5＝19万元（1分）
NCF（1~4）=20＋（100－5）／5=39（万元）（2分）
NCF（5）=20＋（100-5）／5＋5=44（万元）（3分）
（2）静态投资回收期=100／39=2.56（年）（2分）
（3）该设备投资利润率=20／100×100%=20%（2分）
（4）该投资项目的净现值（方法一）
=39×3.791＋100×5%×0.621－100（3分）
＝147.85+3.105-100
=50.96（万元）（2分）
（方法二）
=39×3.17＋44×0.621－100（3分）
=123.63＋27.32－100
=50.95（万元）（2分）
5、【答案】
（1）每年折旧额=（15500―500）/3=5000（元）
第一年税后利润
=20000+（10000―4000―5000）×（1―40%）
=20000+1000×60%
=20600（元）
第二年税后利润
=20000+（20000―12000―5000）×（1―40%）
=20000+3000×60%
=21800（元）
第三年税后利润
=20000+（15000―5000―5000）×（1―40%）
=20000+5000×60%
=23000（元）
（2）第一年增加的税后现金流量
=（20600―20000）+5000
=5600（元）
第二年增加的税后现金流量
=（21800―20000）+5000
=6800（元）
第三年增加的税后现金流量
=（23000―20000）+5000+500
=8500（元）
净现值=5600×0.909+6800×0.826+8500×0.751―15500
=5090.4+5616.8+6383.5―15500
=17090.7―15500
=1590.7（元）
6、【答案】每年折旧额=6000÷5=1200万元
每年营业现金净流量=（3600－1200）×（1－30%）＋1200×30%=2040万元
则该方案每年现金流量见下表
则：
（1）投资回收期=6＋380÷2040=6.19年
（2）净现值=2040×（PVIFA10%，5）×（PVIF10%,3）＋500×（PVIF10%,8）－[2000＋2000×（PVIFA10%,2）＋500×（PVIF10%,3）]=196.6万元
第八章对外投资管理
一、单项选择题
1．D2、A3．C4．C
二、多项选择题
1．ACE2．ACE3．ACE4．AD5．BCDE6．ABCDE7．ABCDE
三、判断题
1．（√）2．（√）3．（√）4．（√）5．（×）6．（√）7．（×）8．（×）9．（√）10．（√）
四、计算与核算题
1．
☆答案P=1000×6%×PVIFA8%,5+1000×PVIF8%,5=920.58（元）
2．
答案P=1000×8%×（P/A，10%，6）＋1000×（P/F，10%，6）
=80×4.355＋1000×0.565
=913.40（元）
即这种债券的价格必须低于913.40元时，该投资者才能购买。
第九章流动资产管理
一、单选题
1.D2．D3.D4.D5、D6、D7、B8、A9、B10、A11、A12、C13、D14、D15、D16、B17、C18、B19、B20、C
二、多选题
1、B,D,E2、A,B,C,E3、A,C4、A,B,D5、A,B,D,E6、A,B,C7、A,B,D8、A,B,E9、B,D,E10、A,B,D,E
三、判断题
1.√2.×3.×4.×5.√6、√7、×8、√9、√10、×11、×12、√13、√14、×
四、简答题
1、简述存货的功能。
保证生产与销售需要；降低进货成本；维持均衡生产；防止缺货。
2、简述应收账款的功能与成本
功能：
扩大销售、减少存货
成本：
机会成本、坏账成本、管理成本
3、简述持有现金的成本及其与现金持有量的关系。
机会成本：
正相关；短缺成本：
负相关；转换成本：
负相关；管理成本：
固定
五、计算题
1、
应付账款周转期=360÷9=40天
存货周转期=360÷6=60天
现金周转期=60+20-40=40天
最佳现金持有量=108÷（360÷40）=12万元
2.
Q＝
＝600（件）
TC600＝
＝19200（元）
3.
解：
（1）
（2）TC800=400×4800/800+6×800/2+4800×10=52800元
TC1200=400×4800/1200+6×1200/2+4800×10×（1—2%）=52240
TC800>TC1200因此应该采取大批量订货
4、【答案】现行方案：
应收账款占用资金的机会成本=日销售额*平均收现期*变动成本率*机会成本率
=2400/360*60*80%*15%=48
收账费用=40
坏账损失=2400*2%=48
甲方案：
销售额增加带来的收益增加=销售量的增加*边际贡献=（2600-2400）*20%=40
应收账款占用资金的机会成本=日销售额*平均收现期*变动成本率*机会成本率=2600/360*90*80%*15%=78
机会成本增加=78-48=30
收账费用减少=20
坏账损失增加=2600*2.5%-2400*2%=65-48=17
方案改变带来收益=40-30+20-17=13
乙方案
销售额增加带来的收益增加=销售量的增加*边际贡献=（2700-2400）*20%=60
应收账款占用资金的机会成本=日销售额*平均收现期*变动成本率*机会成本率=2700/360*120*80%*15%=108
机会成本增加=108-48=60
收账费用减少=40-10=30
坏账损失增加=2700*3%-2400*2%=81-48=33
方案改变带来收益=60-60+30-33=-3
所以，应该选择甲方案。
5、【答案】
（1）
（2）计算表明，B政策的收账成本较A政策低，故应选用B政策。
第十章短期融资与营运资金政策
一、单选题
1、B
解析：
企业应支付利息＝60×12%×（8/12）＝4。
8（万元），企业应支付的承诺费＝40×0。
5%+60×0。
5%×（4/12）＝0。
3（万元）。
2、B
解析：
实际利率＝年利息/实际可用借款额＝（200×4。
5%）/【200×（1－10%）】＝5%
3、C
解析：
商业信用是企业之间的一种直接信用关系。
选项C属于企业与银行之间的一种信用关系。
4、D
解析：
丧失现金折扣的机会成本的计算公式为：
资金成本率＝【折扣的百分比/（1－折扣的百分比）】×【360/（信用期－折扣期）】×100%__
所以丧失现金折扣的机会成本与折扣百分比的大小、折扣期的长短呈同向变化，同信用期的长短呈反向变化。
5、A6、D7、A
二、多选题
1、BC
解析：
贴现法付息会使企业实际可用贷款额降低，企业实际负担利率高于名义利率。
企业采用分期偿还贷款方法时，在整个贷款期内的实际贷款额是逐渐降低的，平均可实际使用贷款额只有借款额的一半，但银行仍按贷款总额和名义利率来计息，所以会提高贷款的实际率。
2、D,E
3、B,C,D,E
三、判断题1.（√）2、（× ）。
3、（×）。
第十一章收益分配
一、单选1D2.C3．C4.A5.A6、B7、C8、B9、D10、B11、A12、C13、C14、A15、A16、C
二、多选题1.BC2、A,B,C,E3、ABCD4、A,C5、A,B,C,D,E6、B,D7、A,B,C8、A,B,C,D,E9、A,B,C,E10、C,D,E
三、判断题
1.×2.√3.×4、√5、√6、×7、×8、×9、√10、×
四、计算题
1、
（1）权益资本融资需要=700×50％=350（万元）
对外筹措债务资金额＝700×50％=350（万元）
（2）当年发放股利=800—350＝450（万元）
（3）股利发放率＝450／800×100％=56．25％。
2、【答案】
（1）计算流动资产的年初余额、年末余额和平均余额
流动资产年初余额=7200＋0.8×6000=12000（万元）
流动资产年末余额=8000×1.5=12000（万元）
流动资产平均余额=（12000+12000）÷2=12000（万元）
（2）计算本年产品销售收入净额和总资产周转率
销售收入净额=4×12000=48000（万元）
总资产平
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