注会财务管理随章练习题.docx
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注会财务管理随章练习题
第一章财务管理概述
一、单项选择题
1、下列有关长期投资的说法不正确的是（ ）。
A.投资的主体是个人
B.投资的对象是经营性资产
C.投资的目的是获取经营活动所需的实物资源
D.长期投资现金流量的计划和管理过程，称为资本预算
【正确答案】：
A
【答案解析】：
长期投资的主体是企业，对象是经营性资产，目的是获取经营活动所需的实物资源。
长期投资现金流量的计划和管理过程，称为资本预算。
2、关于股东财富，下列说法正确的是（ ）。
A.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量
B.股东财富的增加被称为“权益的市场增加值”
C.股价的上升或下降可以反映股东财富的增加或减少
D.主张股东财富最大化，无需考虑利益相关者的利益
【正确答案】：
B
【答案解析】：
股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量。
它被称为“权益的市场增加值”，所以选项A错误，选项B正确；只有股东投资资本不变的情况下，股价的上升可以反映股东财富的增加，股价的下跌可以反映股东财富的减损，选项C没有“股东投资资本不变”的前提，所以不正确；主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。
所以选项D不正确。
参见教材第10页。
3、下列关于财务目标与经营者的说法不正确的是（ ）。
A.经营者的目标是增加报酬、增加闲暇时间、避免风险
B.经营者的对股东目标的背离表现为道德风险和逆向选择
C.防止经营者背离股东目标的方式有监督、激励
D.激励是解决股东与经营者矛盾的最佳方法
【正确答案】：
D
【答案解析】：
通常，股东同时采取监督和激励两种方式来协调自己和经营者的目标。
尽管如此仍不可能使经营者完全按照股东的意愿行动，经营者仍然可能采取一些对自己有利而不符合股东最大利益的决策，并由此给股东带来一定的损失。
监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。
股东要权衡轻重，力求找出能使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。
4、下列哪项属于狭义的利益相关者（ ）。
A.经营者
B.供应商
C.股东
D.债权人
【正确答案】：
B
【答案解析】：
狭义的利益相关者是指除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。
5、在下列关于财务管理“引导原则”的说法中，错误的是（ ）。
A.引导原则只在信息不充分或成本过高，以及理解力有局限时采用
B.引导原则有可能使你模仿别人的错误
C.引导原则可以帮助你用较低的成本找到最好的方案
D.引导原则体现了“相信大多数”的思想
【正确答案】：
C
【答案解析】：
引导原则只有在两种情况下适用：
一是理解存在局限性，认识能力有限，找不到最优的解决办法；二是寻找最优方案的成本过高。
所以，选项A和选项D正确。
引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动，其最好结果是得出近似最优的结论，最差的结果是模仿了别人的错误。
所以选项B正确，选项C错误。
6、在项目投资决策中，要求计算增量现金流量，体现的原则是（ ）。
A.自利原则
B.比较优势原则
C.有价值的创意原则
D.净增效益原则
【正确答案】：
D
【答案解析】：
净增效益原则是指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。
在财务决策中净收益通常用现金流量计量。
7、如果资本市场是有效的，下列说法不正确的是（ ）。
A.股价可以综合反映公司的业绩，弄虚作假、人为地改变会计方法对于企业价值毫无用处
B.购买金融工具的交易的净现值为零
C.出售金融工具的交易的净现值为零
D.在资本市场上，只要企业筹资结构合理，可以通过筹资获取正的净现值
【正确答案】：
D
【答案解析】：
如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值为零。
公司作为从资本市场上取得资金的一方，很难通过筹资获取正的净现值。
（参见教材21页）
8、下列有关金融资产的说法中错误的是（ ）。
A.固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券
B.衍生证券的主要功能是用于投机
C.权益证券持有人非常关心公司的经营状况
D.金融资产的收益来源于它所代表的实际资产的业绩
【正确答案】：
B
【答案解析】：
由于衍生品的价值依赖于其他证券，因此它既可以用来套期保值，也可以用来投机。
衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具。
根据公司理财的原则，企业不应依靠投机获利。
衍生品投机失败导致公司巨大损失甚至破产的事情时有发生。
所以选项B的说法错误。
9、不属于主要的金融市场上资金的提供者和需求者的是（ ）。
A.居民
B.企业
C.政府
D.银行
【正确答案】：
D
【答案解析】：
金融市场上资金的提供者和需求者主要是居民、企业和政府。
此外，还有一类是专门从事金融活动的主体，包括银行、证券公司等金融机构，他们充当金融交易的媒介。
资金提供者和需求者，通过金融中介实现资金转移的交易称为是间接金融交易。
10、下列属于金融市场按照证券的索偿权不同而进行的分类的是（ ）。
A.债务市场
B.货币市场
C.资本市场
D.场内市场
【正确答案】：
A
【答案解析】：
按照证券的索偿权不同，金融市场分为债务市场和股权市场。
11、下列关于金融市场的说法不正确的是（ ）。
A.按照证券交易的程序，将金融市场分为场内市场和场外市场
B.金融市场具有风险分配和价格发现功能
C.金融市场为政府实施宏观经济的间接调控提供了条件
D.金融市场是一个有形的交易场所
【正确答案】：
D
【答案解析】：
按照证券交易的程序，将金融市场分为场内市场和场外市场。
场内市场按照拍卖市场的程序进行交易，场外市场在交易商的柜台上直接交易（参见教材28页）。
所以，选项A的说法正确；金融市场的功能（教材29－30页）包括五点，即资金融通功能、风险分配功能、价格发现功能、调节经济功能（选项C）、节约信息成本，由此可知，选项B、C的说法正确；金融市场可能是一个有形的交易场所，也可能是一个无形的交易场所（见教材27页），如通过通讯网络进行交易。
所以，选项D的说法不正确。
12、下列关于财务管理原则的说法不正确的是（ ）。
A.投资分散化原则的理论依据是优势互补
B.引导原则是行动传递信号原则的一种运用
C.比较优势原则的依据是分工理论
D.“搭便车”是引导原则的一个应用
【正确答案】：
A
【答案解析】：
投资分散化原则，是指不要把全部财富投资于一个公司，而要分散投资。
投资分散化原则的理论依据是投资组合理论。
第四章财务估价的基础概念
一单项选择题
1、某一项年金前4年没有流入，后5年每年年初流入4000元，则该项年金的递延期是（ ）年。
A.4年
B.3年
C.2年
D.5年
【正确答案】：
B
【答案解析】：
前4年没有流入,后5年指的是从第5年开始的,第5年年初相当于第4年年末,这项年金相当于是从第4年末开始流入的,所以,递延期为3年。
2、企业有一笔5年后到期的贷款，到期值是20000元，假设存款年利率为2%，则企业为偿还借款建立的偿债基金为（ ）元。
（F/A,2%,5）＝5.2040
A.18114.30
B.3767.12
C.3225.23
D.3843.20
【正确答案】：
D
【答案解析】：
建立的偿债基金＝20000/（F/A,2%,5）＝3843.20（元）。
3、在10％利率下，一至五年期的复利现值系数分别为0.9091、0.8264、0.7513、0.6830、0.6209，则五年期的普通年金现值系数为（ ）。
A.2.5998
B.3.7907
C.5.2298
D.4.1694
【正确答案】：
B
【答案解析】：
普通年金现值＝一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和，故五年期的普通年金现值系数＝0.9091＋0.8264＋0.7513＋0.6830＋0.6209＝3.7907。
11、已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为5%和2%，无风险报酬率为1%，某投资者除自有资金外，还借入占有资金20%的资金，并将所有的资金投资于市场组合，则总期望报酬率和总标准差分别是（ ）。
A.5.8%和2.4%
B.3.6%和6%
C.5.8%和6%
D.3.6%和2.4%
【正确答案】：
A
【答案解析】：
Q＝1＋20%＝120%，总期望报酬率＝120%×5%＋（1－120%）×1%＝5.8%，总标准差＝120%×2%＝2.4%。
12、某只股票要求的收益率为15%，收益率的标准差为25%，与市场投资组合收益率的相关系数是0.2，市场投资组合要求的收益率是14%，市场组合的标准差是4%，假设处于市场均衡状态，则市场风险溢价和该股票的贝塔系数分别为（ ）。
A.4%；1.25
B.5%；1.75
C.4.25%；1.45
D.5.25%；1.55
【正确答案】：
A
【答案解析】：
本题的主要考核点是市场风险溢价和贝塔系数的计算。
β＝0.2×25%/4%＝1.25
由：
Rf＋1.25×（14%－Rf）＝15%
得：
Rf＝10%
市场风险溢价＝14%－10%＝4%。
二计算题
1、已知（F/P，5%，10）＝1.6289，据此计算（结果保留两位小数）：
（1）10年、5%的预付年金终值系数；
（2）（P/A，5%，10）。
【正确答案】：
（1）由于预付年金终值系数＝普通年金终值系数×（1＋折现率），所以，“10年、5%”的预付年金终值系数＝（F/A，5%，10）×（1＋5%）
由于普通年金终值系数＝（复利终值系数－1）/i
所以，（F/A，5%，10）＝[（F/P，5%，10）－1]/5%＝12.578
“10年、5%”的预付年金终值系数＝12.578×（1＋5%）＝13.21
（2）（P/A，5%，10）＝（F/A，5%，10）×（P/F，5%，10）
＝（F/A，5%，10）/（F/P，5%，10）
＝12.578/1.6289
＝7.72
2、已知A股票过去5年的报酬率分别为4%、－2%、5%、6%和－3%，B股票未来可能的报酬率及概率为：
10%的概率为0.3，20%概率为0.3，－8%的概率为0.4。
A、B股票预期报酬率的相关系数为0.8。
要求：
（1）计算A、B股票收益率的期望值和标准差；
（2）计算A、B股票的协方差；
（3）如果A、B的投资比例为0.3和0.7，计算AB投资组合的方差和标准差；
（4）如果上述投资组合与市场组合的相关系数为0.5，市场组合的标准差为15%，A股票的贝塔系数为0.4，计算B股票的贝塔系数。
（计算结果保留小数点后两位，方差和标准差用百分数表示，小数保留到万分位）
【正确答案】：
（1）A股票收益率的期望值＝（4%－2%＋5%＋6%－3%）/5＝2%
A股票收益率的标准差
＝｛[（4%－2%）×（4%－2%）＋（－2%－2%）×（－2%－2%）＋（5%－2%）×（5%－2%）＋（6%－2%）×（6%－2%）＋（－3%－2%）×（－3%－2%）]/（5－1）｝开方
＝4.18%
B股票收益率的期望值＝10%×0.3＋20%×0.3－8%×0.4＝5.8%
B股票收益率的标准差
＝[（10%－5.8%）×（10%－5.8%）×0.3＋（20%－5.8%）×（20%－5.8%）×0.3＋（－8%－5.8%）×（－8%－5.8%）×0.4]开方
＝11.91%
（2）A、B股票的协方差
＝A、B股票的相关系数×A股票收益率的标准差×B股票收益率的标准差
＝0.8×4.18%×11.91%
＝0.40%
（3）投资组合的方差
＝0.3×0.3×4.18%×4.18%＋2×0.3×0.7×0.40%＋0.7×0.7×11.91%×11.91%
＝0.88%
投资组合的标准差＝（0.88%）开方＝9.38%
（4）投资组合的贝塔系数＝0.5×9.38%/15%＝0.31
假设B股票的贝塔系数为b，则：
0.3×0.4＋0.7×b＝0.31
解得：
b＝0.27
第六章资本成本
一、单项选择题
1、下列关于资本成本的说法中，不正确的是（ ）。
A.正确估计项目的资本成本是制定投资决策的基础
B.项目资本成本是投资者对于企业全部资产要求的最低报酬率
C.最优资本结构是使股票价格最大化的资本结构
D.在企业价值评估中，公司资本成本通常作为现金流的折现率
、
【正确答案】：
B
【答案解析】：
公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的最低报酬率，所以选项A的说法正确；项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的报酬率，所以选项B的说法不正确；筹资决策的核心问题是决定资本结构，最优资本结构是使股票价格最大化的资本结构，所以选项C的说法正确；评估企业价值时，主要采用折现现金流量法，需要使用公司资本成本作为公司现金流量折现率，所以选项D的说法正确。
2、下列关于资本成本用途的说法中，不正确的是（ ）。
A.在投资项目与现有资产平均风险不同的情况下，公司资本成本和项目资本成本没有联系
B.在评价投资项目，项目资本成本是净现值法中的折现率，也是内含报酬率法中的“取舍率”
C.在管理营运资本方面，资本成本可以用来评估营运资本投资政策
D.加权平均资本成本是其他风险项目资本的调整基础
正确答案】：
A
【答案解析】：
如果投资项目与现有资产平均风险不同，公司资本成本不能作为项目现金流量的折现率。
不过，公司资本成本仍具有重要价值，它提供了一个调整基础，所以选项A的说法不正确；评价投资项目最普遍的方法是净现值法和内含报酬率法。
采用净现值法时候，项目资本成本是计算净现值的折现率；采用内含报酬率法时，项目资本成本是其“取舍率”或最低报酬率，所以选项B的说法正确；在管理营运资本方面，资本成本可以用来评估营运资本投资政策和营运资本筹资政策，所以选项C的说法正确；加权平均资本成本是投资决策的依据，既是平均风险项目要求的最低报酬率，也是其他风险项目资本的调整基础，所以选项D的说法正确。
3、假设在资本市场中，平均风险股票报酬率12%，权益市场风险溢价为6%，某公司普通股β值为1.2。
该公司普通股的成本为（ ）。
A.12%
B.13.2%
C.7.2%
D.6%
【正确答案】：
B
【答案解析】：
因为平均风险股票报酬率为12%，权益市场风险溢价为6%，则无风险报酬率＝平均风险股票市场报酬率－权益市场风险溢价＝12%－6%＝6%，公司普通股成本＝Rf＋β×（Rm－Rf）＝6%＋1.2×6%＝13.2%。
4、ABC公司增发普通股股票1000万元，筹资费率为8%，本年的股利率为12%，预计股利年增长率为4%，所得税税率为30%，则普通股的资本成本为（ ）。
A.16%
B.17.04%
C.12%
D.17.57%
【正确答案】：
D
【答案解析】：
K＝12%×（1＋4%）/（1－8%）＋4%＝17.57%
注意：
D1/P0表示的是预期的股利率＝本年的股利率×（1＋股利年增长率），所以，普通股资本成本的计算公式可以表示为：
K＝本年的股利率×（1＋股利年增长率）/（1－普通股筹资费率）＋股利年增长率。
5、在估计权益成本时，使用最广泛的方法是（ ）。
A.资本资产定价模型
B.股利增长模型
C.债券收益加风险溢价法
D.到期收益率法
【正确答案】：
A
【答案解析】：
在估计权益成本时，使用最广泛的方法是资本资产定价模型。
6、某企业预计的资本结构中，产权比率为3/5，债务税前资本成本为12%。
目前市场上的无风险报酬率为5%，市场上所有股票的平均收益率为10%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为（ ）。
A.10.25%
B.9%
C.11%
D.10%
【正确答案】：
A
【答案解析】：
产权比率＝负债/所有者权益＝3/5，所以，负债占全部资产的比重为：
3/（3＋5）＝3/8，所有者权益占全部资产的比重为5/（3＋5）＝5/8，债务税后资本成本＝12%×（1－25%）＝9%，权益资本成本＝5%＋1.2×（10%－5%）＝11%，加权平均资本成本＝（3/8）×9%＋（5/8）×11%＝10.25%。
7、下列方法中，不属于债务成本估计方法的是（ ）。
A.到期收益率法
B.可比公司法
C.债券收益加风险溢价法
D.风险调整法
【正确答案】：
C
【答案解析】：
债券收益加风险溢价法是普通股成本估计的方法，因此是本题的答案。
8、下列说法不正确的是（ ）。
A.普通股的发行成本通常低于留存收益的成本
B.市场利率上升，会导致公司债务成本的上升
C.根据资本资产定价模型可以看出，市场风险溢价会影响股权成本
D.税率变化能影响税后债务成本以及公司加权平均资本成本
【正确答案】：
A
【答案解析】：
新发行普通股的成本，也被称为外部权益成本。
新发行普通股会发生发行成本，所以它比留存收益进行再投资的内部权益成本要高一些。
所以选项A的说法不正确。
9、下列关于债务筹资的说法中，不正确的是（ ）。
A.债务筹资产生合同义务
B.公司在履行合同义务时，归还债权人本息的请求权优先于股东的股利
C.提供债务资金的投资者，没有权利获得高于合同规定利息之外的任何收益
D.因为债务筹资会产生财务风险，所以债务筹资的成本高于权益筹资的成本
【正确答案】：
D
【答案解析】：
债务资金的提供者承担的风险显著低于股东，所以其期望报酬率低于股东，即债务筹资的成本低于权益筹资。
所以选项D的说法不正确。
10、甲公司2年前发行了期限为5年的面值为100元的债券，票面利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，目前市价为95元，假设债券税前成本为k，则正确的表达式为（ ）。
A.95＝10×（P/A，k，3）＋100×（P/F，k，3）
B.100＝10×（P/A，k，5）＋100×（P/F，k，5）
C.95＝10×（P/A，k，5）＋100×（P/F，k，5）
D.100＝10×（P/A，k，2）＋100×（P/F，k，2）
【正确答案】：
A
【答案解析】：
债券市价＝利息的现值合计＋本金的现值（面值的现值），该债券还有三年到期，一年付息一次，所以折现期是3，因此本题的答案为选项A。
11、某公司股票筹资费率为2%，预计第一年股利为每股2元，股利年增长率为2%，据目前的市价计算出的股票资本成本为10%，则该股票目前的市价为（ ）元。
A.20.41
B.25.51
C.26.02
D.26.56
【正确答案】：
B
【答案解析】：
10%＝2/[目前的市价×（1－2%）]＋2%，解得：
目前的市价＝25.51（元）。
12、甲公司股票最近四年年末的股价分别为12.6元、15.3元、20.4元和26.25元；那么该股票股价的几何平均增长率是（ ）。
A.29.10%
B.27.72%
C.25%
D.20.14%
【正确答案】：
B
【答案解析】：
该股票股价的几何平均增长率＝（26.25/12.6）^1/3－1＝27.72%
二计算题
1、甲公司目前的资本结构为：
长期债券1000万元，普通股1500万元，留存收益1500万元。
其他有关信息如下：
（1）公司债券面值为1000元/张，票面利率为5.25%，期限为10年，每年付息一次，到期还本，发行价格为1010元/张；
（2）股票与股票指数收益率的相关系数为0.5，股票指数的标准差为3.0，该股票收益率的标准差为3.9；
（3）国库券利率为5%，股票市场的风险附加率为8%；
（4）公司所得税为25%；
（5）由于股东比债券人承担更大的风险所要求的风险溢价为5%。
要求：
（1）计算债券的税后成本（提示：
税前成本介于5%－6%之间）；
（2）按照资本资产定价模型计算普通股成本；
（3）按照债券收益加风险溢价法计算留存收益成本；
（4）计算其加权平均资本成本。
【正确答案】：
（1）1010＝1000×5.25%×（P/A，Kd，10）＋1000×（P/F，Kd，10）
1010＝52.5×（P/A，Kd，10）＋1000×（P/F，Kd，10）
因为：
52.5×（P/A，6%，10）＋1000×（P/F，6%，10）
＝52.5×7.3601＋1000×0.5584＝944.81
52.5×（P/A，5%，10）＋1000×（P/F，5%，10）
＝52.5×7.7217＋1000×0.6139＝1019.29
所以：
（K－5%）/（6%－5%）
＝（1010－1019.29）/（944.81－1019.29）
解得：
债券的税前成本K＝5.12%
则债券税后成本＝5.12%×（1－25%）＝3.84%
（2）该股票的β系数＝0.5×3.9/3.0＝0.65
普通股成本＝5%＋0.65×8%＝10.2%
【说明】股票市场的风险附加率指的是（Rm－Rf）
（3）留存收益成本＝3.84%＋5%＝8.84%
（4）资本总额＝1000＋1500＋1500＝4000（万元）
加权平均资本成本＝1000/4000×3.84%＋1500/4000×10.2%＋1500/4000×8.84%＝8.10%
2、公司有关资料如下：
（1）上年的息税前利润为1000万元；
（2）所得税税率为33％；
（3）目前长期负债账面余额为400万元，均为长期借款，平均利息率为10％；
（4）已发行普通股60万股，目前每股账面价值10元（尚未进行利润分配），当前每股市价32.5元。
该公司的股利支付率固定为40％，假定股票价格与其内在价值相等。
要求：
（1）计算该公司上年的每股收益及目前的普通股成本（每股股利固定增长率为6％）；
（2）按照账面价值权数计算该公司进行利润分配之后的加权平均资本成本；
（3）假设该公司可以增加400万元的负债，使负债总额为800万元，以便在现行价格下购回股票。
假定此项举措将使负债平均利息率上升至11.5％，普通股成本提高到22％，息税前利润保持不变。
如果以股价高低判别，试问该公司应否改变其资本结构（每股股利固定增长率为6％）；
（4）计算该公司资本结构改变前后的利息保障倍数。
【正确答案】：
（1）息税前利润 1000万元
利息40万元（400×10％）
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