证券投资理论与实务考点重点讲义通关必备.docx
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证券投资理论与实务考点重点讲义通关必备
第一章 证券投资工具
【学习目标】掌握股票的定义、种类、特征；掌握债券的定义、种类、特征；掌握证券投资基金的定义、种类、特征；了解可转换债券、金融期货、金融期权、权证、存托凭证等衍生证券。
证券：
证明持券人有权按其券面所载内容取得应有权益的书面证明。
按其性质不同可将证券分为证据证券、凭证证券、有价证券。
有价证券：
股票、债券、基金、衍生证券。
第一节 股 票
一、股票的定义
股票：
股份有限公司发行的，用以证明投资者的股东身份和权益，获取股息和红利的凭证。
权益：
所有权、获得股息和红利、参加股东大会
风险：
股价波动损失
在证券交易所中交易
实行中央存管，不签发实物，通过账面划转。
二、股票的种类
（一）按股票持有者承担的风险和享有的权益分类
1.普通股
2.优先股
3.后配股
4.决议权股
5.无决议权股
6.否决权股
1.普通股
股息随公司利润的大小而增减，是构成公司资本基础的股份，是公司最先发行、必须发行的股票，也是风险最大的股票。
普通股的权利
（1）投票表决权（对重大决策、经营管理一股一票）
（2）收益分配权（分配位于优先股后，收益随公司赢利变化而变化）
（3）资产分配权（公司清算时，有权分得剩余财产，但必须排在公司债权人、优先股股东之后）
（4）优先认股权（增发新股优先认购，维持原有权益）
2.优先股
优先股是相对于普通股而言的，是在股份公司中对于公司利润、公司清理剩余资产享有优先分配权的股份。
具体表现在以下两个方面处于优先地位：
（1）领取股息优先
（2）分配剩余资产优先
优先股的不利方面：
（1）股息固定（高增长时，无法获得更高的收益）
（2）没有选举权和被选举权，对公司经营无表决权
（3）没有增发新股的优先认购权
优先股的分类：
（1）累积优先股与非累积优先股
（2）参加优先股与非参加优先股（参加优先股分为盈余参加优先股和资产参加优先股）
（3）可转换优先股与不可转换优先股
（4）可赎回优先股与不可赎回优先股
3.后配股
指在股息和剩余资产分配上均后于普通股的股份，股份公司发行后配股的原因是公司的发起人和经营者预计公司经营不能很快获得利润，又要迅速扩充资本，就由公司发起人自己购买后配股，以此刺激和调动广大投资者购买该公司股票的积极性；或是由股份公司作为干股赠与发起人及管理者，以此刺激和调动他们的工作积极性和责任感，又有发起人股、管理人股之称。
4.决议权股
决议权股指的是股份公司对特定股东给予多数表决权，一般股票赋予股东一股一权，决议权股在其他方面并无任何优先利益。
一般在合资公司为了限制外国持股人对本国产业的支配权而发行。
5.无决议权股
对公司一切事物都无表决权的股票。
6.否决权股
对指定的议案有否决权的股票。
（二）按有否记名分类
（1）记名股票：
在股票票面和股东名册上同时记载股东姓名的股票；
（2）无记名股票：
指股票票面上不记载股东姓名的股票。
对于无记名股票来说，凡是持有公司股票的人即为公司股东。
（三）按有无面值分类
（1）有面值股票：
票面上记载每股金额的股票，金额也称为票面金额、票面价值或股票面值。
股票面值为公司资本的基本单位，是股东的基础出资额。
（2）无面值股票：
票面上不载明股票面值，只注明它在公司总股本中所占的比例，也称为比例股票或份额股票。
（四）按收益能力、风险特征分类
（1）蓝筹股：
历史较长、信誉好、资金实力雄厚的大公司发行的股票。
蓝筹股的股票市场价格稳定、投资风险适中、股价呈上升趋势，普遍受投资者的欢迎。
（2）成长股：
由一些正处于高速发展阶段的公司发行的股票。
购买这种股票，其股利虽然近期并不很高，但它们的股票极具成长潜力，投资者坚信它的市场价格能随着公司的发展壮大不断提高，投资者可以获得长远的利益。
（3）收入股：
指当前能发放较高股利的股票。
发行收入股的企业一般处于成熟阶段，无需新的投资项目，且具有较好的赢利能力。
收入股留存较少，大量的利润被用作股利的分配。
因其收益稳定且无需专业投资知识，这类股票一般受妇女、老年人、退休者和一些法人团体的欢迎。
（4）周期股：
指那些收益随商业周期波动的股票。
在西方，人们认为钢铁、机械制造、建材等行业的股票属于周期性股票。
（5）防守性股票：
是指在任何经济波动条件下收益都比较稳定的股票。
这种股票与周期股票正好相反，在商业条件恶化时，它的收益要比其他股票优厚并且较为稳定。
如水、电和交通等公用事业公司发行的股票。
（6）投机性股票：
指那些价格变化快、幅度大、发展前景很难确定的股票。
这种股票是由一些赢利情况极不稳定且未来收入难以确定的公司发行的。
由于这种股票价格波动大且涨落频繁，给证券投机者赚取巨额差价带来了极大的可能性，因此这种股票备受偏好高风险的证券投机者的青睐。
三、股票的特征
（1）收益性（股利、价差）
（2）风险性（收益的大小与风险大小成正比）
（3）流动性（可自由进行交易）
（4）永久性（投资不可返还）
（5）参与性（有权参与公司重大决策）
第二节 债 券
一、债券的定义
债券是发行者依照法定程序发行，并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是表明投资者与筹资者之间债权债务关系的书面债务凭证。
债券必须具备的三个条件：
①必须可以按照同一权益和同一票面记载事项，同时向众多的投资者发行；
②它必须在一定期限内偿还本金，并定期支付利息；
③在国家金融政策允许的条件下，它必须能够按照持券人的需要自由转让。
债券的基本记载事项：
（1）发行单位的名称
（2）发行单位的地址
（3）债券的票面金额
（4）债券的票面利率和计息方法
（5）还本付息的期限和还本方式
（6）债券的发行日期
（7）发行单位的印记
（8）债券号码
二、债券的种类
1.按发行主体的不同分类
（1）政府债券
（2）金融债券
（3）公司债券
2.按计息与付息方式的差异分类
（1）单利债券
（2）附息债券
（3）贴现债券
（4）零息债券
（5）累进利率债券
3.按债券票面利率固定与否分类
（1）固定利率债券
（2）浮动利率债券（与基准利率挂钩）
4.按债券形态分类
（1）实物债券
具有标准格式实物券体的债券。
在标准格式的债券票面上，一般印有债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称、还本付息方式等各种债券票面要素。
（2）凭证式债券
其形式是债权人认购债券的一种收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。
（3）记账式债券
没有实物形态的票券，只在计算机账户中作记录。
5.按照是否公开发行分类
（1）公募债券：
要求发行主体必须遵守信息公开制度，向投资者提供多种财务报表及资料，以保护投资者利益，防止欺诈行为的发生。
（2）私募债券：
该债券的发行范围很小，其投资者大多数为银行或保险公司等金融机构，债券的转让也受到一定程度的限制，流动性较差，但其利率水平一般较公募债券要高。
6.按其有无抵押担保分类
（1）信用债券：
一般政府债券及金融债券都为信用债券。
（2）担保债权：
担保债券是指以抵押财产为担保而发行的债券。
7.按是否记名分类
（1）记名债券
指在券面上注明债权人姓名，同时在发行公司的账簿上作同样登记的债券。
转让时，除交付票券，还要在债券上背书和在公司账簿上更换债权人姓名。
（2）无记名债券
指券面未注明债权人姓名，也不在公司账簿上登记其姓名的债券。
现在市面上流通的一般都是无记名债券。
8.按债券的票面价值货币的不同分类
（1）国内债券：
指在本国国内发行的，以本国货币为票面价值货币的债券。
（2）国际债券
◎外国债券：
在国外发行，以发行国货币标价。
◎欧洲债券：
在国外发行，以第三国货币标价。
9.按是否可转换分类
（1）可转换债券：
一般都是指可转换公司债券。
这种债券的持有者可按一定的条件根据自己的意愿将持有的债券转换成股票。
（2）不可转换债券：
不能转换为其他金额工具的债券。
三、债券的特征
1.安全性：
是指债券与股票等其他投资工具相比，投资风险较小。
2.收益性：
①投资者可按固定利率取得稳定的、高于储蓄存款利率的利息收入；
②投资者可以在证券市场上低价买进，高价卖出，赚取差价。
3.灵活性：
债券在其到期以前可以在证券市场上流通转让，可以取得抵押贷款。
4.偿还性
5.有期性
第三节 证券投资基金
一、证券投资基金的定义与发展过程
1.证券投资基金的定义
是一种利益共享、风险共担的集合式证券投资方式，即通过发行基金收益凭证（基金份额），集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。
证券投资基金涉及三方当事人：
投资者、管理人、托管人。
2.证券投资基金的发展过程
（1）证券投资基金起源于19世纪60年代的英国。
（2）1868年的“海外和殖民地政府信托基金”是证券投资基金开始的标志。
（3）1921年，美国设立了第一个证券投资基金组织“美国国际证券信托基金”；
（4）1924年设立了“马萨诸塞投资信托基金”标志着美国式证券投资基金的真正起步，也标志着证券投资基金的发展与繁荣从英国转移到了美国。
证券投资基金在我国的发展情况：
（1）在1997年之前，我国的证券投资基金还处于起步阶段。
（2）1997年11月，随着《证券投资基金管理暂行办法》的颁布，证券投资基金业进入了规范和快速发展的阶段。
（3）2003年10月《中华人民共和国证券投资基金法》的颁布，标志着我国证券投资基金的发展进入了法制化的发展轨道。
基金在不同国家其称谓不同：
（1）美国称为“共同基金”；
（2）英国和我国香港等地称为“单位信托基金”；
（3）日本和我国台湾等地称为“证券投资信托基金”；
（4）我国大陆一般统称为“证券投资基金”。
二、证券投资基金的种类
（一）按证券投资基金的组织形式分类
1.公司型投资基金：
是由具有共同投资目标的投资者依据公司法组成的以营利为目的，投资于特定对象（如货币市场、有价证券）的股份制投资公司。
2.契约型投资基金：
也称信托型投资基金，是依据一定的信托契约通过发行收益凭证而组建的投资基金。
主要的当事人是基金投资者、基金托管人和基金管理人三方。
（二）按投资基金能否赎回分类
1.封闭式投资基金：
是指基金资本总额及发行份数在未发行之前就已确定下来，在发行期满后，基金就封闭起来，总量不再增减的投资基金，因此也称为固定型投资基金。
封闭式投资基金受益凭证在封闭期间内不能追加认购或赎回，但投资者可以在证券交易所等二级市场上交易。
2.开放式投资基金：
是指基金的发行总额是变动的，可以随时根据市场供求状况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。
但追加购买或赎回的价格不同于原始发行价，而是以基金当时的净资产价值为基础加以确定。
（三）按投资基金的投资标的分类
1.股票基金：
投资基金中最常见的一种，其投资对象是股票，包括优先股票和普通股票。
由于股票基金规模较大，比较容易通过投资组合分散风险，通常情况下，股票基金成为中小投资者的首选投资对象。
在股票投资基金中，根据投资目标和投资风格又可细分为资本增值型、成长型和收入型等类型。
2.债券基金：
规模仅次于股票基金，它主要以政府公债、市政债券、公司债券等债券品种为投资对象。
债券基本上属于收益型基金。
（1）按投资地域可划分为国际债券基金、欧洲债券基金、美国债券基金、英国债券基金等。
（2）按币种划分为美元债券基金、英镑债券基金、日元债券基金、欧元债券基金等。
（3）按发行主体不同，可分为政府公债基金、市政债券基金、公司债券基金等。
3.货币市场基金：
指在全球的货币市场上从事短期有价证券投资的一种基金。
它的主要投资对象有：
国库券、银行可转让大额存单、商业票据、银行承兑汇票、同业拆借及回购协议等。
特点：
（1）单位基金的资产净值固定不变，但投资者可利用收益再投资，从而增加所持基金份额；
（2）衡量货币市场基金的标准是收益率而非资产净值；
（3）不收取认购费用、申购费用和赎回费用，管理费用也较低；
（4）货币市场基金均为开放式基金；
（5）具有收益稳定、流动性强、风险小、资本安全性高等特点。
4.指数基金：
指通过复制所跟踪指数中的股票而形成的基金。
5.不动产基金：
指主要在房地产公司发行的证券或与房地产抵押有关公司的股票上从事投资的一种基金。
按其是否直接投资于房地产又可分为两类：
（1）直接投资于房地产公司发行的股票；
（2）通过投资房地产抵押市场而间接投资于房地产，又称房地产抵押基金。
6.创业基金：
又称置业基金或风险基金，是以股权投资方式，主要投资于未上市公司的基金。
投资目标主要是那些不具备上市资格的小型企业和新兴企业，甚至是仅仅处在构思之中的企业。
因此，创业基金具有高风险、高收益的特征。
7.贵金属基金：
主要以全球黄金、白银及其他与贵金属矿产相关的工业股票为主要投资标的的投资基金。
8.期货基金：
以期货合约为主要投资对象的投资基金。
9.期权基金：
以期权合约为主要投资对象的投资基金。
10.认股权证基金：
是指以认股权证为投资对象的投资基金，主要投资到个别公司搭配公司债发行的认股权证，以及投资银行对特定类股所发行的认股权证，具有时效性，风险高，属于冒险型基金。
11.对冲基金：
诞生于20世纪50年代初的美国。
它利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行空买空卖、风险对冲等操作，以规避和化解证券投资风险。
（四）按投资基金收益风险目标分类
1.积极成长型投资基金：
其投资目标在于追求最高的资本增值，经常收入不是其考虑的重要因素，它是以高风险获取高收益的一种投资基金。
2.成长型基金：
其投资目标是追求资本的长期增值，也注重投资的经常收益，是投资基金中为数最多的一种。
为实现长期成长目标，基金资产主要投资于信誉好、长期有稳定盈余的公司的普通股票，或是有长期升值潜力的公司的普通股票。
3.成长收入型基金：
其投资目标既兼顾经常收入又兼顾长期的资本增长，但稍偏重于成长型，投资策略比成长型基金略为保守。
4.平衡型投资基金：
其投资目标是追求基金资产净值的稳定、客观的经常收入和适度的长期增长。
5.收入型基金：
以获取最大的经常性收入为投资目标。
投资对象通常为股息比较优厚、红利水平较高的绩优股票，资信度高的政府债券、公司债券和可转换债券，以获取稳定的股息或债息。
（五）按投资基金投资计划的可变性分类
1.固定型投资基金：
是指投资基金按投资计划投资，其投资的证券资产经编定后，不论其价格如何变化，除非发行公司合并或撤销，投资基金经理公司不得通过出卖等方式任意改变已编入的证券资产。
2.融通型投资基金：
是英国证券投资信托的传统方式。
基金经理公司可根据市场情况，自由决定其投资证券的对象，出售并变更基金所编入的证券资产的内容和结构，以有效地防止受益凭证价格的下跌。
3.半固定型投资基金：
介于固定型投资基金与融通型投资基金之间。
（六）按投资来源和运用地域分类
1.国内基金：
指资金全部来自国内投资者并投资于国内金融市场的一种投资基金。
一般而言，国内基金在一国基金市场上应占主导地位。
2.国际基金：
指资金来源于国内但投资于境外金融市场的投资基金。
3.离岸基金：
是指资金从国外筹集并投资于国外金融市场的基金。
特点是两头在外。
离岸基金一般都在素有“避税天堂”之称的地方注册，如卢森堡、开曼群岛、百慕大群岛等，因为这些国家和地区对个人投资的资本利得、利息和股息收入都不征税。
4.海外基金：
指从国外筹集资金并投资于国内金融市场的基金。
三、证券投资基金的特点
（一）证券投资基金作为一种金融中介机构的特点
1.集合投资
2.专业管理
3.组合投资、分散风险
4.利益共享、风险共担
（二）证券投资基金作为一种金融投资工具的特点
1.投资者地位不同
契约型基金的持有人是基金的受益人，体现的是信托关系。
2.风险程度不同
组合投资、分散风险，能有效地降低非系统风险。
3.价格取向不同
价格主要取决于资产净值。
4.投资回收方式不同
赎回，解散时分剩余资产。
第四节 衍生证券
一、可转换债券
1.概念
指发行人依照法定程序发行的、在一定期限内依据约定的条件可以转换成本公司股票的公司债券。
可转换债券是一种混合型的金融商品，兼具债权和股权的双重性质，是一种可以在保本的前提下追求风险收益的投资工具。
2.特点
（1）可转换债券是一种附有认股权的债券，兼有公司债券和股票的双重特征。
（2）可转换债券具有双重选择权的特征。
一方面，投资者可自行选择是否转股，并为此承担可转换债券利率较低的机会成本；另一方面，可转换债券发行人拥有是否实施赎回条款的选择权，并为此要支付比没有赎回条款的可转换债券更高的利率。
二、可转换债券的构成要素
（一）公司发行可转换债券的条件
（1）公司最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。
（2）扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据；本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%。
（3）最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息。
可转换公司债券的期限最短为1年，最长为6年。
自发行之日起6个月后可转换为公司股票。
（4）票面利率由发行人根据当前市场利率水平、公司债券资信等级和发行条款确定，一般低于相同条件的不可转换公司债，可转换公司债券每张面值100元。
（5）公开发行可转换公司债券，应当委托具有资格的资信评级机构进行信用评级和跟踪评级。
（二）转换比例或转换价格
可转换债券包括转换比例、转换价格和转换期限三大要素。
1.转换比例
指一定面额可转换债券可转换成普通股的股数，用公式表示为：
转换比例＝面值/转换价值
案例：
如果债券面额为1000元，规定其转换价格为25元，则转换比例为40，即1000元债券可按25元1股的价格转换为40股普通股票。
2.转换价格
指可转换债券转换为每股普通股份所支付的价格。
用公式表示为：
转换价格＝面值/转换比例
注：
我国现行法规规定，可转换公司债的转换价格，应以公布募集说明书前30个交易日公司股票的平均收盘价格为基础，并上浮一定幅度。
（三）赎回条款与回售条款
1.赎回是指发行人在发行一段时间后，可以提前赎回未到期的发行在外的可转换公司债券。
赎回条件：
当公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到一定幅度时，公司可按照事先约定的赎回价格买回发行在外尚未转股的可转换公司债券。
2.回售是指公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅度时，可转换公司债券持有人按事先约定的价格将所持可转债券卖给发行人的行为。
（四）转换价格修正条款
转换价格修正是指发行公司在发行可转换债券后，由于公司的送股、配股、增发股票、分立、合并、拆细及其他原因导致发行人股份发生变动，引起公司股票名义价格下降时而对转换价格所做的必要调整。
三、金融期货
（一）金融期货的含义及特征
期货就是标准化合约的远期交易；
期货主要有两大类：
一是商品期货，如大豆、石油等期货交易；
二是金融期货，主要有外汇期货、利率期货、股票指数期货等。
金融期货交易一般具有以下特点：
（1）交易对象是金融工具的标准化合约；
（2）对冲交易多，实物交割少，具有明显的投机性；
（3）采用有形市场形式，实行保证金交易和逐日盯市制度，交易安全可靠；
（4）交易者众多，交易活跃，流动性好。
（二）金融期货的产生和发展
是证券市场的创新，它源于商品期货交易。
美国芝加哥交易所在1848年建立了谷物期货交易市场。
从20世纪70年代初开始，随着布雷顿森林货币体系的解体和世界性石油危机的发生，利率和汇率出现了剧烈波动，市场风险急剧放大，套期保值的金融工具——金融期货、金融期权等衍生工具便应运而生了。
美国于1975年10月最先开设金融期货交易市场，其后，西欧国家及日本等也陆续开设了金融期货市场。
金融期货的一个突出特点就是后来居上。
（三）金融期货的功能
基本功能：
套期保值功能、价格发现功能、投机功能和套利功能。
主要的参与者有两类：
一类是套期保值者，另一类是投机者。
1.套期保值功能
（1）空头套期保值：
用于防止金融工具将来的市价下跌，是指持有现货多头的交易者担心未来现货价格下跌，在期货市场卖出期货合约（建立期货空头），所以也称它为出售套期保值，当现货价格下跌时以期货市场的赢利来弥补现货市场的损失。
（2）多头套期保值：
用于防止金融工具将来的市价上涨，是指持有现货空头的交易者，担心将来价格上涨而给自己造成经济损失，于是买入期货合约（建立期货多头），所以也称它为购买套期保值。
2.价格发现功能
指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过集中竞价形成期货价格的功能。
期货价格具有预期性、连续性和权威性的特点，能够比较准确地反映出未来商品价格的变动趋势。
因为期货市场将众多影响供求关系的因素集中于交易所内，通过买卖双方公开竞价，集中转化为一个统一的交易价格。
这一价格一旦形成，立即向世界各地传播，并影响供求关系，从而形成新的价格。
如此循环往复，使价格不断趋于合理。
3.投机功能
如果入市者在金融市场上基于对金融工具价格未来变化趋势的判断，只买入或只卖出，没有现货市场上的对应行为，那么，这个入市者就是一位期货合约的投机者。
4.套利功能
期货套利是指利用同一合约在不同市场上可能存在的短暂价格差异进行买卖，赚取差价，成为“跨市场套利”。
期货套利机制的存在，对于提高金融市场的有效性具有重要意义。
（四）金融期货的品种
1.外汇期货
2.利率期货
3.股票期货
4.股票指数期货
股票指数期货是金融期货中最晚产生的一个品种，是20世纪80年代金融创新中最重要、最成功的金融工具之一。
股票指数期货指期货交易所同期货买卖者签订买卖股票价格指数合约，并在将来指定日期用现金办理交割的一种期货交易方式。
股票指数期货合约的价格，是以现货指数的某一倍数为基准，这种倍数通常为500，也有用100的。
例如，美国规定每份合约的价格为指数数字的500倍，即指数每升降一点，指数期货价格就增或减500美元。
合约买卖初始保证金最低为合约价值的10%。
股票指数期货交易的特点：
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