财政政策与货币政策的搭配.docx

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财政政策与货币政策的搭配

第一部分　宏观经济学基础——第三章　货币政策分析

　　【考试要求】

　　1.金融体系

　　2.货币政策分析

　　3.财政政策与货币政策的搭配（中级）

　　本章内容中，“财政政策与货币政策的搭配”对初级资格未做要求；对于“金融风险管理体制和一般程序”，中级的要求为“熟悉”，初级的要求为“了解”。

第一节　金融体系

　　一、金融市场

（一）金融市场的要素——客体、主体、工具、价格

　　1.金融市场交易客体——货币资金，金融交易大多只表现为货币资金使用权的转移。

　　2.金融市场交易主体

专业金融主体

以金融活动为业的机构或个人，包括各类银行、保险公司、财务公司等

非专业金融主体

不以金融交易为业，参与交易是为了自身在资金方面需要的个人、企业和政府部门

　　3.金融工具

　　1）根据金融主体分类

直接金融工具

直接金融是非专业金融主体之间的金融交易，借助于直接金融工具完成，包括：

非金融机构的融资者发行的政府债券、公司债券、非金融公司股票

间接金融工具

间接金融是通过专业金融主体实现的金融交易，借助于间接金融工具完成，包括：

金融机构发行的可转让大额定期存单、银行债券、人寿保险单等

　　2）根据交易期限分类

货币市场（短期）金融工具

商业票据、短期公债、银行承兑汇票、可转让大额定期存单、回购协议

资本市场（长期）金融工具

股票、公司债券、中长期公债

　　4.利率——金融市场交易的“价格”，各种利率在一般情况下，呈同方向的变化趋势。

　　【例题1·多项选择题】

　　属于直接金融工具的有：

　　A.政府债券

　　B.公司债券

　　C.银行债券

　　D.非金融公司股票

　　E.人寿保险单

『正确答案』ABD

『答案解析』政府债券、公司债券、非金融公司股票属于非金融机构的融资者发行的直接金融工具，银行债券、人寿保险单属于由金融机构发行的间接金融工具。

（二）金融市场类型

　　1.金融交易的期限

货币市场

资本市场

定义

1年以内的短期金融交易市场

1年以上的中长期金融交易市场

功能

满足资金流动性需求

满足企业的中长期投资需求和政府弥补财政赤字的资金需要

内容

短期存贷市场、银行同业拆借市场、贴现市场、短期债券市场以及大额存单等短期融资工具市场

长期存贷市场和证券市场（股票、债券市场）

　　2.金融交易的交割期限

现货市场

成交后的1～3日内立即付款交割

期货市场

交割是在成交日之后合约所规定的日期

　　3.金融交易的政治地理区域——国内金融市场与国际金融市场

　　【例题2·单项选择题】（2013中）

　　以下金融市场中，满足工商企业中长期资金需要的是：

　　A.拆借市场

　　B.贴现市场

　　C.股票市场

　　D.票据市场

『正确答案』C

『答案解析』满足工商企业中长期资金需要的是资本市场，股票市场属于资本市场，拆借市场、贴现市场、票据市场属于货币市场。

　　【例题3·多项选择题】（2016中）

　　证券市场可分为：

　　A.货币市场

　　B.股票市场

　　C.现货市场

　　D.期货市场

　　E.债券市场

『正确答案』BE

『答案解析』证券市场可分为债券市场和股票市场。

　　（三）金融市场的功能

　　1.直接功能：

调节盈余部门和赤字部门之间资金余缺。

　　2.间接功能：

通过资金余缺的调剂实现生产要素的优化组合，促进经济效益的提高。

　　3.功能实现条件：

充分信息、完全由市场供求决定的价格

　　二、金融机构

（一）金融机构体系的一般构成

　　1.中央银行——现代各国金融系统的核心，其职能包括：

　　1）发行的银行：

垄断货币发行

　　2）银行的银行：

为商业银行和其他金融机构充当最后贷款人

　　3）政府的银行：

管理国家金融

　　2.商业银行

　　以盈利为目的，直接面向企业、单位和个人，以经营存放款和汇兑为主要业务的信用机构，以吸收社会公众存款为其主要资金来源，以发放贷款为主要资金运用。

　　3.专业银行

　　专门经营某种特定范围的金融业务和提供专门性金融服务，如储蓄银行、进出口信贷银行等。

　　4.投资银行

　　专门对工商企业办理投资和长期信贷业务，资金来源主要靠发行自己的股票和债券来筹集，主要业务包括：

　　1）对企业的股票和债券进行直接投资

　　2）发放中长期贷款

　　3）为工商企业代办发行或包销股票和债券

　　4）参与企业的创建和改组活动

　　5）为企业提供投资和财务咨询服务等

　　5.非银行金融机构

　　如保险公司、信用合作社、养老或退休基金、投资基金、互联网金融等

（二）金融机构在现代经济中的作用——专业化的融资中介人

　　1.资金融通：

作为存款人和贷款人中介，通过吸收存款或发行融资证券汇集资金，通过信贷等方式投向需要资金的社会各部门，使融资双方的融资交易活动顺利进行，促进资金流动。

　　2.降低融资成本：

通过规模经营和专业化运作，合理控制利率并节约融资交易费用，在一定程度上降低融资交易中的融资成本。

　　3.提供金融风险转移和管理服务。

　　（三）我国现行金融机构

　　1.中央银行——中国人民银行

　　2.商业银行

　　1）大型国有商业银行——五大商业银行

　　中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行和交通银行（第一家股份制商业银行）

　　2）全国性中小型股份制商业银行（如招商银行、华夏银行）

　　3）其他商业银行

　　4）网上银行（无形的电子银行——虚拟银行、传统银行利用互联网为客户提供在线服务）

　　3.政策性银行

　　由政府设立，以贯彻产业政策、区域发展政策为目的，不以盈利为目的，资金来源主要靠发行政策性金融债券及财政拨付。

　　1）国家开发银行：

主要为国家重点项目、重点产品和基础产业提供金融支持；

　　2）中国进出口银行：

主要为扩大我国机电产品和成套设备出口等提供政策性金融服务；

　　3）中国农业发展银行：

主要为农副产品收购、农业和农村经济发展等提供资金支持。

　　4.非银行金融机构

　　保险公司、信托投资公司、证券公司、农村和城市信用合作社、在华外资合资金融机构、互联网金融等。

　　【例题4·多项选择题】（2012初）

　　中央银行的主要职能可以概括为：

　　A.发行的银行

　　B.人民的银行

　　C.政府的银行

　　D.银行的银行

　　E.企业的银行

『正确答案』ACD

『答案解析』中央银行的主要职能可概况为：

发行的银行、银行的银行、政府的银行。

　　【例题5·单项选择题】（2011中）

　　现代世界各国金融系统的核心是：

　　A.投资银行

　　B.中央银行

　　C.商业银行

　　D.银行业监督管理委员会

『正确答案』B

『答案解析』现代世界各国金融系统的核心是中央银行。

　　【例题6·多项选择题】（2011中）

　　下列经济活动中，属于投资银行业务范围的有：

　　A.开展转账结算业务

　　B.发放中长期贷款

　　C.为国家重点项目、重点产品和基础产业提供金融支持

　　D.参与企业的创建和改组活动

　　E.为企业提供投资和财务咨询服务

『正确答案』BDE

『答案解析』投资银行的主要业务包括：

对企业的股票和债券进行直接投资、发放中长期贷款、为工商企业代办发行或包销股票和债券、参与企业的创建和改组活动、为企业提供投资和财务咨询服务等。

第二节　货币政策分析

　　一、货币政策目标

　　1.货币政策目标

　　实现国家的宏观经济目标——充分就业、物价稳定、经济增长、国际收支平衡

　　2.货币政策目标的统一与冲突

　　1）充分就业与经济增长正相关

　　经济增长，就业增加；经济下滑，失业增加。

　　2）充分就业与稳定物价相矛盾

　　①菲利普斯曲线：

失业率和货币工资增长率（物价水平上涨率，即通货膨胀率）之间负相关，即：

　　如果工资上涨率较低，则失业率较高；反之，如果工资上涨率较高，则失业率较低。

　　②原理

　　3）物价稳定与经济增长的矛盾：

经济的增长大多伴随着物价的上涨。

　　4）经济增长与国际收支平衡的矛盾

　　经济增长通常会增加进口，导致贸易逆差；同时要促进经济增长，就要增加投资，借助于外资，资本项目出现顺差，一定程度上可弥补贸易逆差，但并不一定能使经济增长与国际收支平衡共存。

　　【例题7·单项选择题】（2010中）

　　“菲利普斯曲线”反映的是：

　　A.物价稳定与经济增长的矛盾

　　B.经济增长与国际收支平衡的矛盾

　　C.充分就业与稳定物价的矛盾

　　D.充分就业与国际收支平衡的矛盾

『正确答案』C

『答案解析』“菲利普斯曲线”反映的是失业率与通货膨胀率之间的关系。

　　二、货币政策工具

（一）公开市场业务

　　1.含义

　　中央银行在金融市场上买卖政府债券来控制货币供给和利率的政策行为。

　　2.方式

经济过热

紧缩性货币政策

央行卖出债券，回笼货币，从而减少货币供给量，对经济产生收缩的作用

经济萧条

扩张性货币政策

央行买入债券，把货币投入市场，从而增加货币量，对经济产生扩张的作用

　　我国公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分。

　　3.优缺点——传导过程短，央行可以直接控制货币供应量

优点

1）按中央银行的主观意愿进行的，中央银行始终处于主动地位；

2）中央银行能以这项政策影响商业银行准备金情况；

3）公开市场操作的规模可大可小，交易方式和步骤也可以自主安排；

4）公开市场操作可以逐日进行，如有需要，可以迅速进行反方向操作

缺点

对商业银行强制影响力和对公众预期影响力较弱

（二）调整法定准备金率

　　1.法定存款准备金与法定准备金率

　　1）金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金。

　　2）法定准备金率

　　金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例。

　　2.货币供应量的构成——基础货币VS派生存款

基础货币

包括居民持有的现金、商业银行自己保有的存款准备金及其在中央银行的准备金存款

派生存款

商业银行吸收存款后，一部分作为准备金，大部分作为贷款放出；这些贷款再次经由各种渠道存入银行，最终形成数倍于初始存款的存款总量

　　3.调节宏观经济的方式

　　央行调整法定准备金率，可以影响金融机构的信贷资金供应能力，从而有效控制派生存款总量，调控货币供应量。

经济过热

紧缩性货币政策

提高法定存款准备金率，商业银行向中央银行交存的存款增加，用于放贷的资金相应减少，实际上减少货币供应量，对经济产生收缩作用

经济萧条

扩张性货币政策

降低法定存款准备金率，增加了货币供应量，从而对经济产生扩张的作用

　　4.特点

　　直接影响到各商业银行的可用资金和利润，因而效果非常猛烈。

　　（三）再贴现政策

　　1.再贴现与再贴现率

　　再贴现即中央银行再贷款，再贴现率是中央银行对商业银行及其他金融机构的放款利率。

　　2.再贴现政策

　　中央银行通过制定或调整再贴现率来干预和影响市场利率及货币市场的资金供应量和需求量，从而调节货币供应量的一种政策工具。

短期

再贴现率的调整，以影响商业银行借入资金的成本，刺激或抑制资金需求，从而调节货币供应量。

长期

规定向中央银行申请再贴现的资格，对要再贴现的票据种类和申请机构加以规定，可起抑制或扶持作用，改变资金流向。

　　3.政策效果

　　1）反映了中央银行的政策意向，具有告示效应。

　　如再贴现率升高，意味着国家判断市场过热，有紧缩意向；反之，则意味着有扩张意向，对短期市场利率常起导向作用。

　　2）通过影响商业银行的资金成本来影响商业银行的融资决策。

　　4.相对于公开市场业务的缺陷

　　1）对货币供应量的控制只能产生间接效果，最终效果取决于商业银行的反应；

　　2）只能影响利率的总水平，无法影响利率的结构；

　　3）调整再贴现率常引起利率变动，因而正常情况下不宜随时变动（否则会令公众及商业银行无所适从），使其伸缩性受到影响。

　　4）不能直接干预商业银行的经营意向，对商业银行缺乏强制性影响。

　　（四）其他货币政策工具

　　1.利率政策

　　央行适时地对利率水平和利率结构进行调整，以影响社会资金供求状况。

　　2.直接信用控制

　　从质和量两个方面，以行政命令或其他方式，直接对金融机构尤其是商业银行的信用活动所进行的控制。

具体包括：

　　1）存贷款最高利率限制——最常使用的直接信用管制工具；

　　2）信用配额：

对各商业银行的信用规模加以分配，限制其最高数量；

　　3）规定商业银行的流动性比率（流动资产对存款的比重），为此商业银行必须缩减长期放款、扩大短期放款、增加易变现的资产等。

　　4）直接干预

　　直接对商业银行的信贷业务、放款范围等加以干预，如对业务经营不当的商业银行拒绝再贴现；惩罚性利率；直接干涉存款吸收。

　　3.间接信用指导

　　1）道义劝告：

央行利用其声望和地位，对商业银行和其他金融机构进行通告、指示或面谈。

　　2）窗口指导：

根据产业行情、物价趋势和金融市场动向，规定商业银行每季度贷款的增减额，并要求其执行。

　　【例题8·单项选择题】（2012中）

　　中央银行在金融市场上买卖政府债券，以控制货币供给和利率的政策行为被称为：

　　A.调整利率

　　B.调整再贴现率

　　C.公开市场业务

　　D.调整法定准备金率

『正确答案』C

『答案解析』公开市场业务是中央银行在金融市场上买卖政府债券来控制货币供给和利率的政策行为。

　　【例题9·多项选择题】（2013初）

　　中国人民银行公开市场操作包括：

　　A.调整法定准备金率

　　B.调整再贴现率

　　C.人民币操作

　　D.外汇操作

　　E.调整利率

『正确答案』CD

『答案解析』我国公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分。

　　【例题10·单项选择题】（2011初）

　　通过影响金融机构的信贷资金供应的能力，控制派生存款总量的货币政策工具是：

　　A.公开市场业务

　　B.调整法定准备金率

　　C.再贴现政策

　　D.利率政策

『正确答案』B

『答案解析』通过影响金融机构的信贷资金供应的能力，控制派生存款总量的货币政策工具是调整法定准备金率。

　　【例题11·单项选择题】（2016中）

　　中央银行对商业银行及其他金融机构的放贷利率是：

　　A.拆借利率

　　B.再贴现率

　　C.流动性比率

　　D.法定准备金率

『正确答案』B

『答案解析』再贴现率是中央银行对商业银行及其他金融机构的放款利率。

　　【例题12·多项选择题】（2016中）

　　中央银行的间接信用指导手段包括：

　　A.道义劝告

　　B.直接干预

　　C.信用配额

　　D.窗口指导

　　E.规定商业银行的流动性比率

『正确答案』AD

『答案解析』中央银行的间接信用指导手段包括道义劝告和窗口指导。

　　【例题13·多项选择题】

　　为摆脱经济萧条，政府实施货币政策时应该：

　　A.提高商业银行的法定准备金率

　　B.中央银行在公开市场买进政府债券

　　C.中央银行在公开市场卖出政府债券

　　D.降低再贴现率

　　E.提高再贴现率

『正确答案』BD

『答案解析』需要的是扩张性货币政策。

　　三、金融风险管理

（一）宏观金融风险管理与微观金融风险管理

　　1.宏观金融风险管理：

国际组织、政府或国家权力机构，尤其是中央银行从整个社会的利益出发，采取立法等方式管理。

　　1）目标：

从整体上保持世界和各国金融环境的稳定性

　　2）手段

　　①建立法规体系，如：

商业银行法、票据法、资产负债管理办法

　　②制定恰当经济政策，如：

浮动汇率制度、调整准备金率

　　③对市场监控和约束。

如：

市场准入、经营稽核、市场退出的全程监控

　　④建立市场保护机制

　　2.微观金融风险管理：

经济主体从自身利益出发，建立和健全内部控制制度，严格实行审慎经营，对所面临的金融风险进行识别、评估和控制的行为过程。

　　1）目标

　　①风险管理控制目标

　　②损失控制目标

　　2）手段

　　①建立决策、执行、监督等相互制衡的管理机制

　　②制定内部运行制度

　　③保证约束措施

　　④运用科学手段缩小、转嫁风险

（二）金融风险管理体制

　　1.衡量系统

　　2.决策系统

　　3.预警系统

　　4.监控系统

　　5.补救系统

　　6.评估系统

　　7.辅助系统

　　（三）金融风险管理的一般程序

　　1.金融风险的识别和分析

　　2.金融风险管理策略的选择和管理方案的设计

　　3.金融风险管理方案的实施与监控

　　4.金融风险的评估与总结

　　【例题14·多项选择题】（2011初）

　　宏观金融风险管理所运用的经济政策有：

　　A.商业银行法

　　B.浮动汇率制度

　　C.调整准备金率

　　D.票据法

　　E.银行监管

『正确答案』BC

『答案解析』宏观金融风险管理采用的手段包括制定恰当的经济政策，包括各种指导方针、行动准则和具体措施等，如浮动汇率制度、调整准备金率等。

第三节　财政政策与货币政策的搭配（中级）

　　一、财政政策与货币政策的功能差异

财政政策

货币政策

实施主体

政府

中央银行

传导过程

通过调整财政支出、税率、累进所得税制度等直接作用于企业和居民

通过中介指标（如利率、货币供应量、超额准备金、基础货币、汇率等）间接调控

政策手段

税收、预算、补贴、公债等

公开市场业务、调整法定准备金率、再贴现政策等

对利率变化的影响

扩张性财政政策趋向于提高利率（政府在金融市场上筹资，占用了民间资金，使金融市场资金紧张，导致市场利率的上涨）——同向

扩张性的货币政策趋向于降低利率（货币供应量增加，对利率具有压抑作用）——反向

政策时滞

1.内部时滞——采取政策行动的过程所需要的时间：

1）积极的财政政策

①认识时滞：

财政政策≈货币政策

②决策时滞：

财政政策＞货币政策

③行动时滞：

财政政策＞货币政策

2）消极的财政政策（自动稳定器）：

内部时滞＝0

2.外部时滞——从政策开始执行到政策对目标发挥作用所需的时间：

财政政策＜货币政策

　　【例题15·多项选择题】（2010中）

　　为实现货币政策目标，中央银行可调控的中介指标有：

　　A.利率

　　B.货币供应量

　　C.外汇配额

　　D.超额准备金

　　E.基础货币

『正确答案』ABDE

『答案解析』中央银行可调控的中介指标包括：

利率、货币供应量、超额准备金、基础货币、汇率等。

　　【例题16·多项选择题】

　　财政政策与货币政策之间的差异，除政策手段不同外，还表现在：

　　A.宏观经济目标不同

　　B.实施政策的主体不同

　　C.传导过程的差异

　　D.政策时滞不同

　　E.对利率变化的影响不同

『正确答案』BCDE

『答案解析』差异主要表现在：

实施政策的主体、传导机制、政策手段、政策时滞、对利率变化的影响。

　　【例题17·单项选择题】

　　市场经济国家实施货币政策的主体是：

　　A.国家税务总局

　　B.中央银行

　　C.财政部

　　D.政策性银行

『正确答案』B

『答案解析』中央银行是市场经济国家实施货币政策的主体。

　　二、财政政策与货币政策的协调配合

　　1.“双紧”的财政与货币政策

配合

定义

产出

利率

适用情形

紧缩性财政政策＋紧缩性货币政策

财政增收减支形成盈余或减少赤字；

银行收紧银根，缩小信贷规模以减少货币供应量

减少

不确定

需求膨胀，物价迅速上升；瓶颈产业对经济起严重制约作用；经济秩序混乱，经济出现过热现象

　　2.“双松”的财政与货币政策

配合

定义

产出

利率

适用情形

扩张性财政政策＋扩张性货币政策

财政减收增支形成赤字或减少盈余；

银行放松银根，扩大信贷规模，增加流通中的货币供应量

增加

不确定

大部分企业开工不足，设备闲置；劳动力就业不足；大量资源有待开发；市场疲软，经济增长乏力。

不宜长期采用，否则可能诱发严重通货膨胀

　　3.“松紧”搭配的财政与货币政策

　　1）适宜于在社会供求大体均衡的条件下对供求结构进行调整，目的是解决供求之间的结构性的矛盾。

　　2）既适用于全面性的总供求结构失衡、产业结构失衡的情况，也适用于某些局部比例失调的情况。

配合

定义

产出

利率

适用情形

扩张性财政政策＋紧缩性货币政策

通过财政减税让利等增加私人需求，增加其对消费品的购买力，并扩大政府的消费需求；

这种松财政引起的赤字要靠缩小信贷规模等紧货币政策措施来弥补

不确定

上升

社会需求结构中投资需求过旺而消费需求不足并引起投资品供给不足而消费品供给过剩的情况；

经济增长减缓以至于停滞而通货膨胀压力又很大的情况，或者经济结构失调与严重通货膨胀并存的情况

紧缩性财政政策＋扩张性货币政策

通过扩大信贷规模等措施来刺激投资需求，同时通过财政压缩支出来收缩消费需求

不确定

下降

社会需求结构中投资需求不足，消费需求过旺并引起投资品供给过剩，消费品供给不足的情况；

比较适用于财政赤字较大与总需求不足并存的情况

　　4.中性的财政政策＋中性的货币政策

　　收支保持基本平衡，货币供应量与经济增长速度大体一致的配合模式。

适用前提是经济发展适度，居民收入稳定增长，消费品价格基本稳定，利率水平也大体稳定，市场经济秩序良好。

　　5.财政政策与货币政策的搭配在运用一段时间以后，应选用另一种搭配取而代之，形成相互交替运用的政策格局。

　　【例题18·多项选择题】（2016中）

　　“双紧”的财政与货币政策的手段和效果有：

　　A.收紧银根

　　B.减少政府采购

　　C.诱发通货膨胀

　　D.缩小信贷规模

　　E.抑制社会总需求

『正确答案』ABDE

『答案解析』“双紧”的财政与货币政策：

财政增收减支形成盈余或减少赤字；银行收紧银根，缩小信贷规模以减少货币供应量。

实施的结果表现为社会总需求受到强烈抑制，经济发展速度受到影响。

　　本章小结

　　一、金融体系

　　1.掌握金融市场的要素、类型和功能

　　2.熟悉金融机构体系的一般构成和作用

　　3.了解我国现行的金融机构

　　二、货币政策分析

　　1.掌握货币政策目标

　　2.掌握货币政策工具的原理与运用

　　3.掌握宏观金融风险管理和微观金融风险管理

　　4.熟悉货币政策目标的统一与冲突

　　5.熟悉（了解）金融风险管理体制和一般程序

　　三、财政政策与货币政策的搭配（中级）

　　1.掌握财政政策与货币政策的协调与配合

　　2.熟悉财政政策与货币政策的功能差异