财务报表分析以海南航空东方航空为例.docx

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财务报表分析以海南航空东方航空为例

财务报表分析

——以海南航空与东方航空为例

一．公司背景介绍

海南航空股份有限公司（以下简称海南航空）,是一家总部设在海南省海口的中国第一家A股和B股同时上市的航空公司，以海口美兰国际机场为基地。

海南航空是继中国南方航空公司、中国国际航空公司及中国东方航空公司后中国第四大的航空公司，是中国发展最快和最有活力的航空公司之一。

中国东方航空股份有限公司（以下简称东方航空）是总部设在中国上海的国有控股航空公司，于2０0２年在原中国东方航空集团公司的基础上,兼并中国西北航空公司,联合云南航空公司重组而成。

东方航空是中国民航第一家在香港、纽约和上海三地上市的航空公司，１997年２月４日、５日及１1月5日,中国东方航空股份有限公司分别在纽约证券交易所（NYＳＥ：

CEA）、香港联合交易交所（港交所：

0６70）和上海证券交易所（上交所:

6００115）成功挂牌上市。

是中国三大国有大型骨干航空企业（其余二者是中国国际航空股份有限公司、中国南方航空股份有限公司）之一.

以下以东方航空为标杆企业，和海南航空进行财务指标对比分析。

二。

财务指标分析

净资产收益率是反映企业所有者权益的投资报酬率的一项重要的综合指标，计算公式为

净资产收益率=净利润÷平均净资产　

表1.净资产收益率

项目

海南航空

东方航空

净资产收益率

２４。

1％

34．54％

海南航空的净资产收益率低于东方航空,说明海南航空所有者权益的投资报酬率要明显低于东方航空公司.总体上看,前者综合实力弱于作为行业领先者的后者。

又净资产收益率＝总资产收益率×权益乘数

下面依次分析公司的权益乘数指标和总资产收益率指标。

1．权益乘数

权益乘数=平均资产总额÷股东权益

　=1÷（1-资产负债率）

　　=1÷（1—负债总额÷资产总额）×１０0%

反映了公司资本结构的构成及财务杠杆的运用情况。

表2。

权益乘数

项目

海南航空

东方航空

资产负债率

0.81

0.84

权益乘数

5．26

6.２5

海南航空的资产负债率为0。

81，而东方航空公司０.84　，反映出航空公司资本结构中债务比率较高,财务杠杆作用明显.海南航空的资产负债率低于东方航空公司,从而导致其权益乘数低于东方航空。

基于航空公司高资产负债水平的情况来看，海南航空公司应该适当提高其资产负债率水平,从而进一步放大公司股东收益.

2．总资产收益率

总资产收益率=　净利润÷平均资产总额反映企业资产利用的综合效率。

表3．总资产收益率

项目

海南航空

东方航空

净利润（元）

３,22０,898，000．００

5,7０2，9１６，00０.00

总资产（元）

7１,５52，795，000．00

100，810，117，０00。

总资产收益率

4．５0１4％

５．6571%

海南航空的总资产收益率低于东方航空，说明海南航空在资产的利用率方面与东方航空相比要差一些。

由于

因而进一步从主营业务利润率和总资产周转情况两方面分析海南航空总资产收益率相对较低的原因：

（１）主营业务利润率

　是衡量企业盈利能力的指标。

　净利润=主营业务收入－主营业务成本　－期间费用+其他利润　-所得税

表4.主营业务利润率

项目

海南航空

东方航空

净利润（元）

3,22０，8９8,０00．00

５，702，９１6，0０0．00

主营业务收入（元）

２1，７０6，147，000。

74，９５8，108，000.0０

主营业务利润率

1４.8386％

7．60８１%

海南航空的主营业务利润率显著高于东方航空的水平，说明海南航空公司的盈利能力要明显高于东方航空公司。

进一步,较高的盈利能力说明公司在定价策略和成本控制方面要优于东方航空。

分析公司的营业毛利率指标:

表5.营业毛利率

项目

海南航空

东方航空

营业收入（元）

21,70６，1４７,000.0０

７4，958，1０8，000．00

营业成本（元）

１5,492，922，0０0。

60，726,601,000.００

营业毛利率

28．62％

1８．99%

期间成本（元）

１，575，4９6，0０0。

7，980,9２7,0０0。

０0

海南航空的营业毛利率明显大于东方航空。

进一步分析,东方航空2010年营业收入是海南航空的3．4５倍;相应地，前者的营业成本是后者的3.91倍，说明了海南航空在成本控制上优势明显，致使其盈利能力较强.期间费用方面,海南航空期间费用占营业收入比重为７．26%，东方航空为10。

65%，进一步反映出海南航空在成本控制方面具有优势.

（2）总资产周转率

反映企业的总投入资产利用程度.

海南航空公司的总资产收益率低，而主营业务率高，说明其总资产周转率低。

表6.总资产周转率

项目

海南航空

东方航空

主营业务收入（元）

21，706，1４7，０00。

0０

74,958，1０8,000.00

总资产

71，５5２，７９5，０00.00

1０0，８10,１1７，０00。

总资产周转率

0．30

0。

事实上，海南航空的总资产周转率只有0.３０，而东方航空的总资产周转率达到0．74，差距明显。

总资产周转率是反映公司资产管理水平的一项重要指标，其中资产总额包括流动资产和长期资产。

表７。

流动资产周转率和长期资产周转率

项目

海南航空

东方航空

流动资产

20,64４,465，０00.０0

11，720,6２7，0０0.00

长期资产

50，908,330,000。

0０

8９，089,490,00０。

流动资产周转率

1.5０

6.４0

长期资产周转率

0.４3

0。

海南航空在流动资产和长期资产两方面的周转率都明显低于东方航空.进一步分析，流动资产包括存货,应收账款，货币资金等其他流动资产,而非流动资产包括固定资产等。

重点考察航空公司的应收账款和固定资产周转率：

表8。

应收账款、存货和固定资产周转率

东方航空

海南航空

应收账款周转率（次）

42．853８

４９.6０14

存货周转率（次）

54．7294

１01。

8３３３

固定资产周转率（次）

１.1893

0.7２82

海南航空的应收账款周转率和存货周转率都明显高与东方航空,说明前者在应收账款管理和存货管理方面做得比较完善。

而海南航空固定资产周转率偏低从而导致整个总资产周转率偏低。

固定资产周转率＝　销售收入　／平均固定资产净值

经查阅资料,海南航空在固定资产折旧方面和东方航空公司采用相同的折旧政策,并不存在资产陈旧或过度计提折旧问题,因此指标偏低说明海南航空对固定资产的利用率相对于东方航空偏低。

三．结论

综合以上分析，海南航空公司具有良好的成本控制能力,因而公司的主营业务利润率显著高于东方航空公司；同时,公司应收账款和存货等流动资产管理能力较好,但是由于其固定资产利用率偏低导致公司整体总资产利用程度不及东方航空公司。

两项综合，结果海南航空公司的总资产收益率低于东方航空公司.在资本构成方面,东方航空公司利用了较大的财务杠杆，进一步放大了公司的股东收益水平。

最终海南航空公司所有者权益报酬率低于东方航空公司，在综合实力方面弱于后者。

整体来看，海南航空公司具有较好的发展潜力。

海南航空公司应该在保持成本控制优势的基础上，扩大市场，提高公司投入资产的利用程度.同时在保持稳定盈利的基础上适当提财务杠杆比率，提高公司股东的报酬率水平.

四．附图表

1.杜邦分析图

海南航空公司

东方航空公司

２。

公司2010年度财务报表

资产负债表

东方航空

海南航空

报告期

２0１0—１2—3１

2010—1２—31

流动资产

货币资金

5,027,3５8,00０

16，679，729,000.00

交易性金融资产

71，0５1，０00

——

应收票据

－－

—-

应收账款

2,127，4４６，０00

５５７,６16,0００．０0

预付账款

71４，２7４,００0

42７,562，000.00

应收股利

6，633，０0０

—-

应收利息

１6,229，000

3９，３57,000.00

其他应收款

2,470,738，000

2,892,５７3，0００。

0０

存货

1,２8６，898,０00

4７,628，00０.０0

消耗性生物资产

-—

-－

待摊费用

——

-－

一年内到期的非流动资产

—-

——

其他流动资产

０

——

影响流动资产其他科目

流动资产合计

11,7２０，627，０00

20,644，465,0０0。

非流动资产

可供出售金融资产

5，46９，０0０

579,690，000．00

持有至到期投资

-—

——

投资性房地产

－－

9，873，489,０00。

长期股权投资

1，450，３75，000

2,113,０58,０00．０0

长期应收款

－-

固定资产

68，10９,022，000

29,９84，９65，000.00

工程物资

——

—-

在建工程

7，３９7，２41，０00

5,５21,5０0，００0．0０

固定资产清理

——

生产性生物资产

——

油气资产

—-

－—

无形资产

1,8２2，04３,０0０

１99，9１1,0０0。

开发支出

—－

-—

商誉

8，509，030,000

328，８65，000．0０

长期待摊费用

1,14１，２49,000

303,821，000.00

递延所得税资产

44,1９5,00０

—-

其他非流动资产

610,8６6,000

2，０03，0３1，000。

影响非流动资产其他科目

０

非流动资产合计

８9,089,49０，０00.０0

５0,9０８,330,000。

资产总计

１00，810,11７，00０

７1，55２，795，０00。

东方航空

海南航空

流动负债

短期借款

11,193,０78,000

17,704，048，00０．00

交易性金融负债

3１6，4０7，0０0

1７6,000.00

应付票据

1，475,45８，000

3，216，７26，０00.00

应付账款

9，469,215，000

3，1４7，968，00０．0０

预收账款

２,９88,5２7,０00

823,０９3,０00.00

应付职工薪酬

3，205，95７,000

1５3,7７8，０00.０0

应交税费

1，519,3８5,000

6２1，523，00０．00

应付利息

15７，98４，0０0

1０6,３1７，00０。

应付股利

——

1９，078,０0０。

０0

其他应付款

２，224，８69，０00

１,28０，843，00０.00

预提费用

-—

——

预计负债

－-

—－

递延收益-流动负债

-－

－-

一年内到期的非流动负债

６,616，903，0０0

４，420，703,0００．0０

应付短期债券

其他流动负债

——

—-

影响流动负债其他科目

-—

－－

流动负债合计

3９，167,７83，000

3１,49４，253,0００.０0

非流动负债

长期借款

23,354,997,000

２3,２２3，093,0００．00

应付债券

－-

-—

长期应付款

２0,2９1，４74,000

１，685，270,000.００

专项应付款

113,12０,００0

——

递延所得税负债

5１,814，0０0

1，3５4,1０２，000．00

递延收益-非流动负债

-－

其他非流动负债

1,254，７52，０00

35６，728，０0０。

０0

影响非流动负债其他科目

０

非流动负债合计

45，06６，1５７，０00

２6，619，１９3,000．０0

负债合计

84，２33，940，000

５８，１１3，446,000.０0

所有者权益

实收资本（或股本）

11，276,539,0０0

４,１25，４91，０00．０0

资本公积金

１5,65３，0２0,000

6，231，０２8，000.０0

盈余公积金

—－

3８3，918，00０.０0

未分配利润

—11,3５2,450,000

1,7２5，０46，000。

0０

库存股

——

外币报表折算差额

——

－－

未确认的投资损失

——

—-

少数股东权益

-—

归属于母公司股东权益合计

１5，577，1０9，０00

12，465,483,000.00

影响所有者权益其他科目

-－

所有者权益合计

16,576，1７７,000

13，439，３４９，00０.0０

负债及所有者权益总计

100,８1０,1１7，00０

71，5５2,79５,０００。

利润表

东方航空

海南航空

报告期

201０—１２－31

２010－12－３1

一、营业总收入

74，９58,１０８,000.00

２1，70６，147，０0０．0０

营业收入

7４，95８，１0８,000.0０

21，70６，147，０00.00

二、营业总成本

71,028,648，000．00

19，2８4，280,000．００

营业成本

６０，726，6０1,000。

15,4９2，922,０００.00

营业税金及附加

１，4６2，７7０,0００.０0

627，５7６,0００．00

销售费用

5,324,601，００0。

1，091，76０,0００。

管理费用

2,６5６,3２6,000。

483,736，000.０0

财务费用

431，２８9,０00．0０

1，5８８，2８6,０00．00

资产减值损失

427,061,0０0．0０

—-

三、其他经营收益

-１6,007,0００。

0０

—5４，746，0０0．00

公允价值变动净收益

833,384，000。

３54，８23，00０.00

投资净收益

119，36３,0０0.0０

25,６８5,000.00

联营、合营企业投资收益

—-

汇兑净收益

－－

四、营业利润

４,８82,２07，000．０0

２，80２,375，００0．００

营业外收入

1,093，164，００0。

0０

89６,871,０00。

0０

营业外支出

134，278，0０0.00

47，9５2,000。

００

非流动资产处置净损失

25，４4３,00０．00

４3，33０,000．00

五、利润总额

５，84１，0９3，000。

0０

3，651,294,０0０．00

所得税

１３8，17７，0０0.0０

４３0，3９6，０00。

0０

未确认的投资损失

－—

—-

六、净利润

5，702,91６,00０.00

3，２20,898,000。

少数股东损益

３22,541,0０0.00

20６，986，000．00

归属于母公司股东的净利润

5,38０，375，000．00

3，０1３,91２，000．０0

七、每股收益

基本每股收益

0.４8

0。

7４

稀释每股收益

0。

０。

现金流量表

东方航空

海南航空

报告期

20１0—12—3１

20１0—12-３１

一、经营活动产生的现金流量

销售商品、提供劳务收到的现金

7６，812，48９,０00。

0０

24，111，5９5，0０0．00

收到的税费返还

-－

——

收到其他与经营活动有关的现金

4，211,680,00０。

００

２，１12，２5８,0０0.０0

经营活动现金流入小计

８1,0２4，1６9，０00．００

26，223,85３，０00。

购买商品、接受劳务支付的现金

5３，70４,794，0００．00

1４，320,651，00０.０0

支付给职工以及为职工支付的现金

９，884，５59，0００。

0０

１，1２9,248，000.０0

支付的各项税费

3，２90，131，０00．00

745，6８５，000。

支付其他与经营活动有关的现金

３，700，53７,000．０0

3，5５２,026,０0０.０0

经营活动现金流出小计

70，５80,02１，0０0。

1９,747，６10，000.０0

经营活动产生的现金流量净额

1０,444，148，000．0０

6，４76,２43,０0０.００

二、投资活动产生的现金流量

收回投资收到的现金

4，405，０00。

2,843,0０0.00

取得投资收益收到的现金

３0，443，0００.00

3２，1０３，000.0０

处置固定资产、无形资产和其他长期

５３2，0０４，000。

0０

５08,98０，００0.00

资产收回的现金净额

处置子公司及其他营业单位收到的现金净额

—-

—－

收到其他与投资活动有关的现金

1，531,878,０0０．00

1,047，923，０0０.０0

投资活动现金流入小计

2,098,730，００0.０0

1，591,８４9，000.00

购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金

9,９61，０07，00０．0０

4，6６5,275，０00。

投资支付的现金

2，７37，000．00

1,５00，00０，００0．00

取得子公司及其他营业单位支付的现金净额

—-

２，636,805，000.0０

支付其他与投资活动有关的现金

56０,849,000．0０

2，1４8，5５３,００0．00

投资活动现金流出小计

10,5３4，323,００0。

10，950，633，000．０0

投资活动产生的现金流量净额

—８,43５，5９3，00０。

0０

-9,35８，784，000。

0０

三、筹资活动产生的现金流量

吸收投资收到的现金

5１9，30０,0００.0０

3,１15，５17,０0０.00

子公司吸收少数股东投资收到的现金

－-

——

取得借款收到的现金

３2，35９，６２７,０00.00

24,３17，850，０0０．00

收到其他与筹资活动有关的现金

１７1,13５，0００。

3，１27,95２，０００．00

发行债券收到的现金

－—

筹资活动现金流入小计

33，050,062，000。

0０

３0,５６１,31９，00０.０0

偿还债务支付的现金

２8，469，４6５,０00.０0

２1,112，321，000。

0０

分配股利、利润或偿付利息支付的现金

-－

——

子公司支付给少数股东的股利

支付其他与筹资活动有关的现金

3，700,5３7，000。

３，552，０26，００0．00

筹资活动现金流出小计

３3,７02,504，０0０。

2５，314，３12，000.0０

筹资活动产生的现金流量净额

—652,4４2,000.00

5,2４7,0０７，00０。

0０

四、现金及现金等价物净增加额

汇率变动对现金的影响

－１３，1３３，000.00

９19，000.00

现金及现金等价物净增加额

1，34２,980，000。

００

2,365，3８5，000．00

期初现金及现金等价物余额

1，７35，248，000。

０0

10，3４8，355，00０。

期末现金及现金等价物余额

3,07８，228,000。

12,7１3，74０,00０。

００

补充资料：

1、将净利润调节为经营活动的现金流量:

净利润

5,7０２，916,0００。

３,220,898，000.00

加:

资产减值准备

4２7,061，000．0０

—5，208,000．00

固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧

无形资产摊销

89,28７，000．0０

5，8６3，０0０．00

长期待摊费用摊销

３2３，33８,０0０．００

61，62３,000.００

待摊费用减少

——

—－

预提费用增加

—-

——

处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失

－-

－4７1,348,000.00

固定资产报废损失

—－

公允价值变动损失

－833，3８4，00０．00

－3５４，823,000。

财务费用

346,5１6，００0.００

1,588,２86，000。

０0

投资损失

-119，３63,000.00

—25,68５，０00。

递延所得税资产减少

——

递延所得税负债增加

－-

75，4４8，０0０.00

存货的减少

—175,329,0０0.00

2１4，998，000.00

经营性应收项目的减少

—3３6，923，０00。

０0

—1，0８０,598,00０.0０

经营性应付项目的增加

－1,579,084，0０0。

636，515，0０0．0０

未确认的投资损失

－—

－-

其他

26,033,０00.0０

17７,375，000.０0

经营活动产生的现金流量净额

1０,4４４，１48,０00.0０

6，476，２４3，000．00

2、债务转为资本

－—

-－

3、一年内到期的可转换公司债券

——

—-

４、融资租入固定资产

—－

642，727，000.０0

5、现金及现金等价物净增加情况：

现金的期末余额

3,0７8，228,0００。

12，７13，740,000.00

减：

现金的期初余额

－-

1０，34８，３55，0００.０0

现金等价物的期末余额

－-

—－

减：

现金等价物的期初余额

１,７３５，24８，０00。

０0

—－

现金及现金等价物净增加额

1，342,９80,０00.00

２，365，3８5，00０.０0

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