伊利集团财务分析报告Word格式文档下载.docx

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营运能力是指通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反应出来的企业资金利用的效率。

公司的营运能力直接影响公司的偿债能力和获利能力，是公司财务分析的重要组成部分。

在通过伊利集团2012至2014年三年财报内容计算出反应企业营运能力的多项指标，并作出如下分析：

时间

应收账款周转率

应收账款周转期

存货周转率

存货周转期

固定资产周转率

流动资产周转率

总资产周转率

2012年

147.19

2.45

9.36

38.46

5.273

4.76

2.113

2013年

151.83

2.37

10.21

35.27

4.95

4.15

1.791

2014年

126.50

2.85

8.38

42.98

4.587

2.88

1.491

1、应收账款周转率（以销售收入作为计算依据）：

从2013年的2.37上升至2014年的2.85，公司的收账速度有所下降，但三年以来应收账款周转率均高，所以整体而言公司奉行较为谨慎的赊款政策，给予其他企业应收账款的条件相对苛刻，限制了产品销售量的扩大，降低企业盈利水平。

2、存货周转率：

2014年比2013年下降了1.83个百分点，存货周转速度变慢，企业的库存商品出现滞销，导致存货积压,占用经营资金,降低了资金的使用效率，企业资金周转也可能出现困难。

应提高存货管理效率，加强销售力度。

3、固定资产周转率：

2014年的4.587为三年来最低，企业的营运能力有所降低，也会影响企业的获利能力，企业应加强对固定资产的管理，减少闲置浪费现象。

4、流动资产周转率：

相比2012、2013年接近5%的水平而言，2014年大幅度的下降，同时会伴随企业的营运能力下降，企业应加强内部管理，充分利用流动资产，如降低生产成本，调动闲置资金用于短期投资创造收益等。

5、总资产周转率：

从2013的1.791下降到了2014年的1.491，企业应采取薄利多销的方法，加速资金的周转，提高企业的营运能力。

营运能力分析小结：

考察伊利集团的营运能力要强调其处于乳制品行业这一特点，需特别看重应收账款周转率与存货周转率的数据，由此可以看出，伊利集团对于下游企业有很强的议价能力，能够占用大量的下游资金。

同时，虽然近三年的存货周转率数据表现并不突出，但2012年经济仍在低谷，当2013年经济刚有起色，伊利集团存货周转率立刻上浮，又结合其极高的应收账款周转率来看，充分体现了伊利集团旗下产品的竞争实力。

并且伊利集团拥有三大黄金奶源基地，即本公司把控着上游生产线，故而是国内少有的对上下游企业均占优势的乳制品企业。

故本报告认为其营运能力现状较好，且对其未来预期也较为乐观。

（二）偿债能力分析

偿债能力是指企业用其资产偿还债务的能力。

用企业财务报表分析企业偿债能力，既可以从资产负债表与利润表着手，又可以从现金流量表出发，因此本报告采用两种方法综合评价伊利集团的偿债能力。

1、用资产负债表与利润表分析企业偿债能力

营运资金

流动比率

速动比率

现金流量比率

资产负债率

50594999542.15

0.54

0.22

0.21

0.62

950184158.23

1.06

0.80

0.35

0.50

2244518958.56

1.12

0.82

0.13

0.52

①短期偿债能力分析

1、营运资金：

相对于2013年，伊利集团2014年的营运资金上升。

但是也可以看出伊利集团以流动资产归还和抵偿流动负债后仍有剩余。

说明伊利集团用于偿还流动负债的资金充足，其短期偿还能力较为稳定。

2、流动比率：

伊利集团2013年和2014年的流动比率分别为1.06和1.12，呈上升趋势且均低于2，说明该集团的偿债能力逐年增强，由于变动较小，所以该集团短期偿债能力较稳定。

3、速动比率：

一般情况下，速动比率越高，表明企业的偿债能力越强，伊利集团2013年和2014年的速动比率分别为0.80和0.82，近两年变化较小，所以偿债能力较为稳定。

又因为一般认为速动比率维持在100%的水平是最优的，故该集团短期偿债能力较强且稳定。

4、现金流量比率：

2014年的现金流量比率相比2013年的0.35明显下降，其原因是在经营活动现金流出中应付职工薪酬的数额大幅度增加，综上，其短期偿债能力减弱。

②长期偿债能力分析

1、资产负债率：

相比2013年，2014年的资产负债率略微上升，表明该集团的长期负债能力略有下降，但又由于该集团的指标都较高，所以其长期偿债能力较弱。

偿债能力分析小结：

以上数据反映伊利集团短期偿债能力较为稳定，而长期偿债能力还有待进一步的研究，目前判断较弱。

2012年正值国内经济环境三年来的低谷，乳制品行业也在进行收缩，未能在资产负债表上有较好的数据表现；

而2013年伊利集团先后三次增发新股、银行授信，积极进行企业融资开拓海外业务；

2014年更是加大海外投资力度，力求早日进入全球前五大乳制品企业的行列。

由此可知，近三年来伊利集团不断融资、投资，进而造成长期偿债能力呈现疲软态势，而与之相对的，现金流量方面无论是净流入或流出都体现企业蓬勃的发展态势，故而本报告认为伊利集团长期偿债能力已然还有保障，但若做具体投资还需再行研究斟酌。

（三）盈利能力分析

盈利能力是指企业正常经营赚取利润的能力。

伊利集团三年盈利能力分析指标计算如下：

销售毛利率

销售利润率

成本费用利润率

投资报酬率

净资产收益率

0.30

0.04

0.052

0.087

0.31

0.29

0.06

0.0645

0.12

0.27

0.33

0.08

0.0961

0.115

0.24

1、销售毛利率:

每年都保持稳定增长态势，这必将伴随着企业利润增加或成本减少，都体现了该企业较强的盈利能力。

2、销售利润率:

逐年按照两个百分点的趋势上升，说明该集团盈利能力稳定可持续。

3、成本费用利润率:

相比2013年，2014年略有上升，说明成本有所减小，费用增加，该集团的成本费用使用情况控制较好，使盈利能力提高。

4、投资报酬率:

2014年相比之前略有下降，但根据企业2014年报显示,伊利集团在2014年对新西兰生产基地进行了新一轮的投资，且又在瑞士建立了新的研发工作室，故而投资回报率相对较低，但因解释相对合理，故而本报告认为2014年实际投资回报率应与上一年大致持平。

5、净资产收益率：

在2014年下降三个百分点，说明该企业对流动资金的利用率不够充分，财务部门对投资的敏感度不够，这一点与营运能力分析中的流动资金周转率分析结果大致相同。

盈利能力分析小结：

通过以上指标可以明确，伊利集团是一家拥有较强盈利能力的乳制品行业龙头企业，各项收益率基本呈现上升趋势，对于成本费用的管理也较为严谨，拥有成熟的管理体系和稳定的盈利项目，并且还在不断拓展新的市场，争取更大的市场占有率。

（四）发展能力分析

企业发展能力的核心在于企业价值创造与增长能力，因次以企业发展能力分析指标来判断企业未来的增长趋势和发展能力。

营业收入增长率

净利润增长率

总资产增长率

12.12%

-5.26%

-0.57%

13.78%

84.39%

60.67%

12.94%

30.16%

20.13%

1、营业收入增长率：

从2013年的13.78%下降到2014年的12.94%，企业2014年较2013的营业收入有所增长，但增长速度不及2013年。

2、净利润增长率：

在2014年为30.16%，说明净利润较2013年有所增加，但是增长速度比2013年有所下降。

3、总资产增长率：

2014年的净利润增长率为20.13%，说明净利润较2013年有所增加，但是增长率不及2013年的60.67%，企业发展有所减慢。

发展能力分析小结：

就伊利集团三年年报数据来看，三年间其发展能力指标在2013年达到综合最好指数，2014年略有下滑，但对乳制品行业横向比较来看，同行业其他企业如蒙牛、三元、光明等在2013至2014年仍处于复苏阶段，伊利集团作为这一阶段的领跑企业，发展潜力仍然可观。

三、企业分析报告总结

综合以上四大板块，十五小节报告对内蒙古伊利实业集团股份有限公司财务状况的分析来看，伊利集团在目前的乳制品行业中是较为值得投资的企业，理由如下：

1、伊利集团作为国有控股公司，一贯秉持稳定中求发展的企业理念，其主营业务种类相对单一，都是围绕公司核心竞争力开拓出的集团业务，非相关业务较少，企业发展轨迹易于把握，投资风险减小。

2、伊利集团作为我国乳制品市场的龙头企业经济实力雄厚，社会知名度、信誉度较高，社会征信良好，且股价表现坚挺，连续两年涨幅保持在14%左右，是一支优质一级蓝筹股。

同时，在外国乳企重金进驻我国乳制品行业的2015年，伊利还未与任何一家外企开启融资计划，作为我国著名民族工业企业在融资浪潮中急流勇退，体现了伊利集团一贯的稳健作风，更有利于保障投资者的利益。

3、回顾本次分析报告，伊利集团在企业营运能力、偿债能力、盈利能力和发展能力分析中均获得较高评价，证明伊利集团的经营情况和经营前景都被广大投资者看好。

而且，伊利集团2013至2014年间不断扩展海外业务，2013年在新西兰建立我国第一个乳制品企业海外生产基地，2014年在瑞士建立研究工作室，向全球乳制品行业前五强大步迈进。

同时，于2012年搭建成功完全投入使用的互联网母婴平台也为伊利集团2014年的业绩中做出卓越贡献，再一次刷新伊利集团的市场占有率，龙头企业地位更加稳固。

故盈利预测、估值与投资建议：

预计公司14-16年收入增速分别为13.1%、13.0%、12.3%，净利润增速分别为22.3%、22.3%、19.9%，EPS分别为1.27元、1.56元、1.87元；

维持“买入-A”投资评级，6个月目标价31.75元，对应25X14PE。

风险提示：

原奶价格上涨超预期；

食品安全问题。