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BCD
的反应；
“企业价值最大化”目标考虑了风险与报酬的关系；
“相关者利益最大化”目标强
调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的围。
只有“利润最大化”没有考
虑风险因素。
BC
选项A、D与分配都有一定的联系，但并不是分配活动中财务管理的核心任务。
8．答案：
ABD
利润最大化目标没有考虑利润与资本的关系，但每股利润最大化目标考虑了利润与资本的关系，这是两者的主要区别，选项C不符合题意。
11．答案：
BD
股票和债券属于资本市场工具，选项A和选项C不符合题意。
三、判断题
×
以“股东财富最大化”作为财务管理的目标，在一定程度上能避免企业追求短
期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润同样会对股价产生重要
影响。
√
这是以利润最大化作为财务管理目标的主要原因之一。
以利润最大化作为财务
管理目标，其主要原因有三：
一是人类从事生产经营活动的目的是为了创造更多的剩余产
品，在市场经济条件下，剩余产品的多少可以用利润这个价值指标来衡量；
二是在自由竞
争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；
三是只有每个企业都最大限度
地创造利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从而带来社会的进步和发展。
3．答案：
利润最大化和资本利润率最大化都没有考虑资金的货币时间价值和风险因素，而且容易导致企业的短期行为。
相比较而言，企业价值最大化是一个比较全面的财务管理目标。
4．答案：
经济治理紧缩时期，社会资金紧，利率会上升，企业筹资比较困难。
资本市场的收益较高但风险也较大。
8．答案：
金融市场以期限为标准可以分为货币市场和资本市场；
以功能为标准，金融市
场可分为发行市场和流通市场；
以融资对象为标准，金融市场可分为资本市场、外汇市场
和黄金市场；
按所交易金融工具的属性，金融市场可分为基础性金融市场与金融衍生品市
场；
以地理围为标准，金融市场可分为地方性金融市场、全国性金融市场和国际性金融
市场。
项目二
2．一定时期每期期初等额收付的系列款项是（）。
A．即付年金B．永续年金
C．递延年金D．普通年金
答案：
从即付年金的定义可以知道答案。
正确解答本题的关键是把握“期初”两个字。
4．年复利m次时，其名义利率r与实际利率i之间的关系是（）。
A．i＝（1+r／m）m-1B.i＝（1+r／m）-1
C．i＝（1+r／m）-m-1D.i＝l-（1+r／m）-m
5．甲某拟存入一笔资金以备3年后使用。
假定银行3年期存款年利率为5％，甲某3年后需用的资金总额为34500元，则在单利计息情况下，目前需存入的资金为（）元。
A．30000B．29803．04
C．32857．14D．31500
目前需存入的资金＝34500／（1+3×
5％）＝30000元。
6．如果某人5年后想拥有50000元，在年利率为5％、单利计息的情况下，他现在必须存入银行的款项是（）元。
A．50000B．40000
C．39176．3lD．47500
本题是一个求单利现值的问题在存入的款项＝50000／（1+5×
5％）
＝40000元。
7．如果某人现有退休金200000元，准备存入银行。
在银行年复利率为4％的情况下，其10年后可以从银行取得（）元。
[（F/P，4%，10）=1.4802443]
A．240000B．2960488.86
C．220000D．150000
本题是一个求复利终值的问题。
存入的款项＝200000×
（1+4％）10＝148024．43元。
8．某企业向银行借款200万元，年利率8％，半年复利一次，则该项借款的实际利率是（）。
A.7％B.8％
C.8.16％D.10%
C
由于是半年复利一次，实际利率肯定大于8％，答题时可迅速排除选项A和选项B。
实际利率＝（1+4％）2-l＝8.16％，故选项D正确。
9．某人将8000元存人银行，银行的年利率为10％，按复利计算，则5年后此人可从银行取出（）元。
[（F/P，10%，5）=1.6105]
A．9220B．10000
C．10950D．12884
已知复利现值和利率求复利终值，应使用复利终值系数进行计算。
可从银行取出的金额＝8000×
（F/P，10%，5）＝12884（元）。
10．某企业拟建立一项基金，每年初投入100000元，若年利率为10％，5年后该
项基金本利和将为（）元。
[（F／A，10％，6）=7.716]
A．671600B．564100
C．871600D．610500
本题系求即付年金的终值。
该基金本利和＝100000×
[（F／A，10％，5+1）
-1]＝100000×
（7．716-1）＝671600（元）。
12．关于标准离差和标准离差率，下列表述正确的是（）。
A．标准离差是各种可能报酬率偏离预期报酬率的平均值
B．如果以标准离差评价方案的风险程度，标准离差越小，投资方案的风险越大
C．标准离差率即风险报酬率
D．对比期望报酬率不同的各个投资项目的风险程度，应用标准离差率
选项A中的预期报酬率与期望报酬是两个完全不同的概念，期望报酬率是预期报酬率的期望值；
选项B所述恰好相反，不正确；
风险报酬率是市场平均报酬率与无风险报酬率之差，与标准离差率是两个完全不同的概念，选项C也不正确。
2．考虑风险因素后，影响投资报酬率变动的因素有（）
A．无风险报酬率B．风险报酬系数
C．投资年限D．标准离差率
A、B、D
投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬系数×
标准离差率。
6．在复利计息方式下，影响复利息大小的因素主要包括（）。
A.计息频率B.资金额
C．期限D．利率
A、B、C、D
根据公式I＝（1+i）n×
P，可以得出答案。
同时，计息频率越高，复利次数越多，复利息越大，故本题所有选项均正确。
8．可以用来衡量风险大小的指标有（）。
A.无风险报酬率B．期望值
C．标准差D．标准离差率
C、D
在期望值相同的情况下，可以用标准差来反映项目风险的大小；
在期望值不同的情况下，只能用标准离差率来反映项目风险的大小。
11．A项目的确定报酬率为10％。
B项目的报酬率有两种可能：
一是有50％的可能性获得30％的报酬率，二是有50％的可能性亏损10％。
则下列说确的有（）。
A.B项目的期望报酬率为10％
B．A项目风险小于B项目
C．投资者绝不可能选择B项目
D.投资B项目获得的实际报酬可能大大超过A项目
A项目的报酬是确定的，根据风险反感理论，A项目比B项目好；
B项目的风险是客观存在的，其风险也比较大，但这并不能阻碍那些愿意获得高报酬的冒险者去投资B项目。
12．风险收益率的大小，取决于（）。
A.风险的原因B．风险报酬系数
C．风险能否发生D．标准离差率
B、D
根据风险收益率的计算公式，风险收益率＝风险报酬系数×
标准离差率，
故选项B和选项D正确。
三、判断题
1．即使只有一笔款项的发生额不相等，该款项系列也不能称为年金。
（）
对
年金是指等额、定期的系列收支。
2．没有经营风险的企业，也就没有财务风险。
（）
错
财务风险是指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也程筹资风险，它和经营风险没有必然关系。
3．没有财务风险的企业，也就没有经营风险。
在市场经济条件下，所有的企业都有经营风险。
4．一年复利多次时，实际利率大于名义利率；
多年复利一次时，实际利率小于名义利率。
这是由于复利的作用而产生的现象。
6．在现值及期限一定的情况下，利率越高，终值越大；
在终值及期限一定的情况下，利率越高，现值越小。
在期限一定的情况下，终值与利率呈正向变化，现值与利率呈反向变化。
11.风险的存在导致报酬率的不确定，所以，企业在财务管理中，一定要选那些风险小的项目。
取舍一个项目，不仅要看风险的大小，而且还要看收益的大小。
项目的决策过程，实质是一个风险与收益权衡的过程。
12.对于多个投资方案而言，无论各方案的期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案。
一般情况下，在方案的期望值不相等的情况下，才使用标准离差率衡量方案风险的大小，但在期望值相同的情况下也可以使用。
13．风险收益率越高，投资收益率越大。
四、计算分析题
1.答案：
该公司现应投入的资金数额
＝5000×
（P／F，10％，5）
0．6209
＝3104．5（万元）
本题是求一次性收付款的复利现值。
2.答案：
（1）年偿债基金
＝800000／（F／A，10％，10）
＝800000／15．937
＝50197．65（元）
（2）年偿债基金
＝800000／[（F／A，10％，10）×
（1+10％）]
＝800000／（15．937×
1．1）
＝45634．23（元）
本题第一步是计算年偿债基金，实质上是已知普通年金终值，求年金，即普通年金终值的逆运算。
本题第二问实质上是已知即付年金的终值，求年金，即即付年金终值的逆运算。
4.答案：
（1）每年计息一次
实际利率等于名义利率，均为8％。
本利和（F）＝1000×
（1+8％）5＝1000×
（F/P，8%，5）＝1469
（2）每年计息两次
实际利率（i）=（1+8%/2）2-1=8.16%
（1+4%）10＝1480（元）
本题的关键是考核名义利率与实际利率之间的转换。
值得注意的是，正如本题答案所示的那样，在名义利率与实际利率不同的情况下，既可以用名义利率计算终值（或现值），也可以用实际利率计算终值（或现值）。
6.答案：
（1）计算A项目的期望值和标准差
A项目的期望值＝30％×
30％+50％×
10％+20％×
（-15％）＝11％
A项目的标准差＝[30％×
（30％-11％）2+50％×
（10％-11％）2+20％×
（-15％-11％）2]1/2
＝15.62％
A项目的标准离差率=1．42
（2）计算B项目的期望值和标准差
B项目的期望值＝30％×
20％+50％×
5％＝12％
B项目的标准差＝[30％×
（20％-12％）2+50％×
（10％-12％）2+20％×
（5％-12％）2]1/2
＝5．58％
B项目的标准离差率＝5．58％／12％
＝0．465
（3）根据丙公司设定的项目选择标准，尽管A项目的期望报酬率满足丙公司的要求，但标准离差率太高，风险太大，不符合要求，不宜选取；
B项目的期望报酬率和标准离差率均符合丙公司设定的投资标准，丙公司应该选取B项目。
本题的主要考点是各种风险衡量方法的计算，以及通过比较风险和收益做出决策。
项目三
普通股股东的权利有：
管理权（包括投票权、查账权、阻止越权）；
分享盈余
权；
出售或转让股份；
优先认股权；
剩余财产要求权。
银行借款的优点包括：
筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好；
缺点包括：
财
务风险大、限制条款多、筹资数额有限。
优先股的权利包括优先分配股利、优先分配剩余财产、部分管理权。
吸收直接投资的出资方式包括：
现金投资；
实物投资；
工业产权投资；
土地使
用权投资。
吸收直接投资的优点包括：
有利于增强企业信誉；
有利于尽快形成生产能力；
有利于降低财务风险。
资金成本较高；
企业控制权容易分散。
11．答案：
按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资，企业通过发行股票、吸
收直接投资、部积累等方式筹集的资金属于所有者权益或自有资金；
通过发行债券、银
行借款、筹资租赁等方式筹集的资金属于负债或借人资金。
12．答案：
企业通过发行股票、吸收直接投资、部积累等方式筹集的资金都属于企业的
所有者权益或称为自有资金，留存收益转增资本金只是自由资金项目间的转化，不会增加
自有资金的数额。
13．答案：
补偿性余额贷款实际利率的计算公式为：
补偿性余额贷款实际利率=名义利率÷
（1一补偿性余额比率）
=5.4％÷
（1—10％）=6％
二、多项选择题
AC
银行借款是指企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借人的需要还本
付息的款项。
财务风险大、限制条款多、筹资数额有限。
CD
吸收直接投资优点包括：
有
利于降低财务风险。
普通股票的优点包括：
无固定利息负担、无到期日、筹资风险少、增加企业信誉、限
制少；
资金成本高、容易分散控制权。
利用优先股筹资的优点是：
没有固定的到期日，不用偿还本金；
股利支付固
定，但又有一定的弹性；
有利于增强公司的信誉。
缺点是：
筹资成本高；
筹资限制多；
务负担重。
6．答案：
对于每期支付一次利息，到期一次还本的债券，债券发行价格的计算公式为：
发行价格=I-{蔫+毫墨罢等案署，从中可以看出，债券面额、票面利率、市场利率、债券期限都影响债券发行价格。
7．答案：
补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百
分比计算的最低存款余额。
9．答案：
筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与供应量；
筹资方
式是指可供企业在筹资时选用的具体形式；
资金规模与边际成本有关；
资金成本与风险又
决定着企业的筹资方式。
优先股是具有优先分配股息和有限分配剩余财产的权利的股票；
优先股一般没
有投票权，优先认股权是普通股的权利。
三、判断题
短期筹资方式的特点是：
筹资便利；
筹资成本低；
限制条件少。
使
用资金的时间短；
风险高。
具有回收条款的债券可以使企业根据其现金流决定偿还时机，因此，具有更大
的灵活性。
采用贴现法付息时，企业实际可用贷款额会减少（只有本金扣除利息之后差额
部分），所以其实际利率会高于名义利率。
放弃现金折扣的成本=1／（1—1％）×
360／（50—20）=12．12％。
因此，如果享有现金折扣的话，其收益率l2．12％大于银行短期借款利率10％，所以，
应使用借款享受折扣。
市场利率是计算债券发行价格时的折现率，折现率越高，现值越小。
12．答案：
优先股的性质：
从法律上讲，优先股是企业自有资金的一部分。
但优先股有固
定的股利；
普通股的股东一般把优先股看成是一种特殊债券；
从债券的持有人来看，优先
股则属于股票，因为它对债券起保护作用，可以减少债券投资的风险，属于主权资金。
1．答案：
（1）债券估价
P=（1000+1000×
10%×
3）/（1+8%）3=1031．98（元）
由于其投资价值（1031．98元）大于购买价格（1020元），故购买此债券合算。
（2）计算债券投资收益率
K=（1130—1020）／1020×
100％=10．78％
（1）本题采取收款法实际利率为l4％。
（2）采取贴现法实际利率为：
12％／（1—12％）=13．64％
（3）采取补偿性余额实际利率为：
10％／（1—20％）=12．5％
因为三者比较，采取补偿性余额实际利率最低，所以，选择补偿性余额支付方式。
该债券价值=1000×
10％×
（P／A，12％，2）+1000×
（P／F，12％，2）
=100×
1．6901+1000×
0．7972
=966．21（元）
项目四
1.答案：
债券资金成本＝[10％×
（1—33％）]／（1-3％）＝6．91％。
债券资金成本与债券的发行期限无关。
2.答案：
普通股风险高，投资者要求的报酬率高；
同时，由于股利不能在税前扣除，起不到抵税的作用，加重了企业负担，故与其他方式相比，其成本最高。
3.答案：
留存收益不存在发行等手续，不需要支付筹资费用，其他各种筹资方式，或多或少都需要发生筹资费用。
4.答案:
债券资金成本＝10％×
（1-40％）／（1-10％）＝6．67％。
应该注意的是，债券平价发行时，债券的资金成本＝i×
（1-T）／（1-f）。
7.答案:
复合杠杆＝1．8×
1．5＝2．7，表明每股利润变动率是销售额变动率的2．7倍，选项D确。
回答本题的关键是要正确掌握复合杠杆的含义，它所反映的是销售额变动对每股利润变动的影响程度。
8.答案:
利息费用影响财务杠杆系数，但与经营杠杆系数无关。
11.答案:
A
选项B所述指的是复合杠杆，选项C所述是指经营杠杆，选项D与本题毫无关系，选项A符合题意。
12.答案:
C
经营杠杆系数＝500×
（1-65％）／[500×
35％-（80-15）]＝1.59。
本题的关键在于，计算经营杠杆系数的分母是息税前利润，必须扣除利息。
13.答案:
在其他条件不变的情况下，借入资金的比例越大，意味着企业举债的规模越大，则企业不能偿还到期债务的可能越大，财务风险越大。
A、C
向银行支付的手续费和向证券经纪商支付的佣金属于筹资费用，故选项B、选项D不正确。
A、B、C
个别资金成本是各种筹资方式的资金成本，因此A、B、C答案符合题意，D不符合题意。
3.答案：
边际资金成本本身也是用加权平均法计算的，选项B不正确；
在计算资金成本时，一般不考虑货币时间价值，故选项D也不正确。
5.答案：
A、B
债务比例越高，企业的利息支出越高，财务杠杆系数越大，财务风险越大；
反之，财务杠杆系数越小，财务风险越低。
6.答案：
B、C、D
边际贡献＝单位边际贡献×
产销量＝（销售单价-单位变动成本）×
产销量，可见边际贡献大小与固定成本大小无关，选项A不正确。
7.答案：
B、C
财务杠杆系数较高时，如果投资报酬率低于借款利率，每股利润不仅不会增长，反而可能降低，故选项A不正确；
财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。
当债务资本比率较高时，投资者将负担较多的债务成本，并经受较多的财务杠杆作用所引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险，可见财务杠杆与财务风险是有关的，所以选项D也不正确。
9.答案：
A、C、D
财务杠杆系数＝EBIT／（EBIT-I），又由于EBIT＝边际贡献-固定成本，
故影响财务杠杆系数的有产品边际贡献、固定成本和财务费用，选项A、C、D正确；
所得税与财务杠杆系数无关，选项B不符合题意。
10.答案：
产销业务量增长率＝10％／2＝5％，选项A正确；
财务杠杆系数＝30％／10％＝3，选项B正确；
复合杠杆系数＝2×
3＝6，选项C正确；
根据本题所述条件，不能得出资产负债率大于50％结论，故选项D不符合题意。
11.答案：
解答本题的关键是要正确理解三大杠杆的真正含义。
资金成本的高低并非企业筹资决策中考虑的惟一因素，企业筹资还要考虑财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。
留存收益实质上是股东对企业的追加投资，股东对其要求有一定的报酬，企业也必须计算其资金成本。
普通股的股利支付不稳定，企业破产后，股东的求偿权居于最后，普通股股东所承担的风险最大，普通股要求的报酬也最高，故在各种资金来源中，普通股的成本最高。
7.答案：
优先股股息虽然要定期支付，但它是从税后利润支付的。
8.答案：
对
债券、银行借款筹资和普通股、吸收直接筹资相比，它们的资金成本明显较低，但由于它们需要到期偿还，一旦不能偿还债务本息，企业将面临较大的财务风险。
9.答案：
息税前利润等于边际贡献减固定成本，固定成本等于0时，边际贡献必然等于息税前利润，此时，经营杠杆系数等于1，息税前利润变动率就等于产销业务量变动率。
但必须注意的是，现实中没有不存在固定成本的企业。
10.答案：
上述结论既可以通过经营杠杆的定义得出，也可以
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