财务管理期末复习Word下载.docx

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股东财富最大化：

考虑了现金流量的时间价值因素，最大化的考虑了风险因素，一定程度上克制了企业追求利润上的短期行为。

财务经理：

财务经理负责筹资、投资、分配和营运资金管理

职责分为：

制定财务计划；

做出投资和筹资决策；

协调各部门工作；

处理公司在金融市场上的事务。

代理问题：

因为经营权和所有权分离，股东数量多时，单一股东控制企业的模式会打破，股东们会聘用职业经理人管理企业事务，代理问题因此产生。

代理成本：

股东和经营者之间的代理问题的存在妨碍了股东财富最大化的实现，甚至损害股东利益，为此股东会采取措施防止经营者行为的偏离，因而产生了代理成本，包括监督成本、约束成本和剩余损失。

第二章财务管理的基础概念

时间价值：

扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率

单利：

只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法

复利：

不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法

终值（FV）：

又称复利终值，是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值

复利现值（PV）：

复利终值的对称概念，指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金

年金（A）：

指一定时期内每期相等金额的收付款项

后付年金终值（FVA）：

一定时期内，每期期末等额收付款项的复利终值之和

后付年金现值（PVA）：

一定时期内，每期期末等额系列收付款项的复利现值之和

延期年金：

在最初若干期（m）没有收付款项的情况下，后面若干期（n）有等额的系列收付款项的年金

永续年金：

是指无限期等额收付的特种年金。

可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷大的普通年金

风险：

指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度

报酬（收益）：

为投资者提供了一种恰当地描述投资项目财务绩效的方式

复利终值的计算公式

复利现值的计算公式

（后付）年金终值的计算公式

（后付）年金现值的计算公式

先付年金终值的计算公式

先付年金现值的计算公式

延期年金现值的计算公式

永续年金现值的计算公式

例题分析

1假设你每年年底都向一个账户存入10000元，连续4年，如果年利率为12%，那么在第7年年底你将钱全部取出，将得到多少钱

第7年底可以从账户中取出：

2张华大学毕业后在一家投资银行找到一份股票经纪人的工作,他的底薪每年10万,第一年底薪将在工作满一年得到,另外他会得到一笔安家费5万元,底薪会以每年4%的增幅上涨,而且每年都会将获得一份是当年工资10%的奖金.,张华希望能够在这家投资公司工作3年,那么他能获得的收入的现值是多少,假设折现率为12%

张华所得获得所有收入的现值是：

3新创公司准备购置一辆面包车接送员工，购价为200000元，可使用8年，无残值。

购置该面包车每年可节约员工交通费45000元，折现率12%，是否购置

每年节约的员工交通费按年金折现后为：

4.M公司发型一种债券，年利率为12%，按季计息，1年后还清本付息，每张债券还本付息1000元，该债券现值为多少

年利率为12%，则季利率为3%，计息次数为4。

则有：

5某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目,总投资额为5000万元,假设银行借款利率为16%.该工程当年建成

1）该工程建成后投资,分8年等额归还银行借款,每年年末应还多少?

2）若该工程建成投产后,每年可获净利1500万元,全部用来归还借款的本息,需要多少年才能还清?

（1）设每年年末还款A元，则有：

求解得A=1151.01万元

（2）年金现值系数=5000/1500=3.333，介于5年到6年之间，因为每年年末归还借款，所以需要6年才能还清。

1.某公司签订一份合同，按规定目前要支出现金15000元，3年后可收入现金20000元。

问该合同的投资报酬率是多少

答：

20000＝15000×

（1＋i）3I≈10%，是否需要使用插值法

2.某人在银行存入1000元，年利率7％，她期望最终得到1500元，问应存入多少年

1500＝1000（1＋7％）nn≈6，是否需要插值法

3.某企业5年后需要100万元用于技术改造，当银行年利率为6％时，问企业现在应存入多少资金

P＝100×

（1＋6％）－5＝74.7

4.某人每年末存入银行1000元，年利率为8％，每年计息一次，5年后的银行存款总和多少

1000×

5.867＝5867

5.某企业5年后需要100万元用于技术改造，年利率为6％时，问企业每年末应存入银行多少

A＝100/5.637＝17.74

6.某企业希望筹集50万元购买一套商品房，从现在起每年末向银行存入5万元，银行年利率为8％，问应连续存入多少年

50＝5×

FVIFA8%,n7年系数8.923

8年系数10.637n在7—8年之间

（应使用插值法计算出具体时间）

7.某人每年初存入银行1000元，当年利率为8％时，5年后的银行存款总和多少

5.867（1＋8％）＝6336

8.某企业有一个投资项目，初始投资100万元，企业要求的投资报酬率为12％，项目的有效期为5年，问每年至少要收回多少，项目才可行

A=100/3.605＝27.74

9.某企业初始投资100万元，有效期8年，每年末收回20万元，问该项目的投资报酬率多少

100＝20×

PVIFAi,8PVIFAi,8=5

查表得11％时系数5.14612％时系数4.968

i应在11％—12％之间。

利用插值法：

12％－I5－4.968

—————＝——————

12％－11％5.146－4.968

I＝11.82％

10.某企业贷款购买大型设备，约定采用5年分期付款方式，每年初付10万元，设银行存款利率为10％，问该项分期付款想当于一次性付款购价多少

P=10*PVIFA10%,5（1+10%）=10*3.791*1.1=41.70

第三章财务分析

财务分析：

是通过对财务报表有关项目进行对比，以此来揭示企业财务状况的一种方法。

企业偿债能力分析

短期：

流动比率=流动资产/流动负债

速动比率=速动资产/流动负债

=（流动资产－存货）/流动负债

长期：

资产负债率：

又称负债比率=负债总额/资产总额×

100%

营运能力分析

应收账款周转率应收账款次数=赊销收入净额/应收账款平均余额

应收账款天数=360天/应收账款周转次数

=应收账款平均余额*360天/赊销收入净额

存货周转率存货周转次数=营业成本/存货平均余额

存货周转天数=360天/存货周转次数

=存货平均余额*360天/营业成本

流动资产周转率=营业收入/流动资产平均余额

固定资产周转率=营业收入/固定资产平均净值

获利能力分析

企业毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入

=毛利/营业收入

营业净利率=净利润/营业收入

资产报酬率：

又称投资报酬率、总资产报酬率

=净利润/资产平均总额

净资产收益率：

又称股东权益报酬率、所有者权益报酬率、权益资本报酬率

=净利润/净资产平均总额

每股盈余=（净利润-优先股股利）/普通股数

市盈率：

又称价格盈余比率=普通股每股市价/普通股每股盈余

发展能力分析

营业收入增长率=（当期-上期营业收入）/上期营业收入

净利润增长率=（当期-上期净利润）/上期净利润

总资产增长率=（当期-上期总资产）/上期总资产

综合财务分析

杜邦分析法：

是在考虑各财务比率内在联系的条件下，通过建立多种比率的综合财务分析体系来考察企业财务状况的一种分析方法。

第四章企业投资管理（上）

现金流量：

是指与投资决策相关的现金流入和流出的数量；

是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性数据。

净现金流量：

一定时期内现金流入量与现金流出量之差。

注意：

投资决策中计算的的现金流量要考虑沉没成本、机会成本和交叉影响；

其计算一定是建立在税后基础之上的。

固定资产投资其他费用

初始现金流量营运资金垫资原有固定资产变价收入

现金流量营业现金流量

（营业现金净流量）

终结现金流量固定资产的残值收入或变价收入

固定资产的清理费用及原来垫资的营运资金的收回

营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税

=税后净利+折旧

=营业收入*（1-税率）-付现成本*（1-税率）+折旧*税率

年折旧额=（原始价值-预计净残值）/预计使用年限

投资决策中采用现金流量而不采用利润的原因：

1）有利于科学的考虑资金的时间价值（利润计算以权责发生制为基础，不考虑资金收付的具体时间）

2）采用现金流量使决策更加客观（利润计算带有主观性，不同的会计政策会计估计会出现不同的利润数据；

现金流量更加客观真实不易受人为因素影响）

非折现现金流量指标

投资回收期：

是指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。

投入使用后各年NFC（净现金流量）相等：

投资回收期=初始投资额/每年净现金流量

投入使用后各年NFC不等：

投资回收期=n+第n年年末尚未收回的投资额/（第n+1年的净现金流量）

平均报酬率：

是指项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均投资报酬率。

平均报酬率=年平均现金流量/初始投资额

=（所有营业现金流量与终结现金流量之和/投资项目寿命）/初始投资额

折现现金流量指标

净现值（NPV）：

是指从投资开始到项目寿命终结，所有现金流量（现金流入量为正，现金

流出量为负）的现值之和。

当净现值为正就采纳，为负就拒绝。

考虑了资金的时间价值，能够真实的反映各方案的净收益，但作为一种绝对值指标，不便于比较不同规模的投资方案的获利程度，无法揭示各方案的实际报酬率。

NPV=

或NPV=

获利指数（PI）：

现值指数。

是投资项目投入使用后的现金流量现值之和与初始投资额之比。

获利指数>

1就采纳，<

1就拒绝。

考虑了资金的时间价值，并且用了相对数表示，有利于投资规模不同的各方案对比；

但是概念不易理解，不属于绝对值指标，又不同于一般的报酬率性质的相对值指标。

PI=

内部报酬率（r）：

又称内涵报酬率，是投资方案的净现值为零的折现率。

当内部报酬率高于企业资金成本或必要报酬率就采纳，，反之拒绝。

考虑了资金的时间价值，反映投资的真实报酬率，但计算过程复杂。

公式：

若NCF相等，a计算年金现值系数P

b查年金现值系数表；

c插值法

若NCF不相等，a根据经验预估一个折现率，b插值法

1、A公司面临一个投资机会。

该投资项目投资期为2年，初始投资240万元，第一年投入140万元，第二年投入100万元，第三年开始投入使用，使用寿命为4年，按直线法折旧。

在项目投入使用时需要垫资营运资金40万元，项目结束时收回。

该项目每年带来营业收入220万元，支付付现成本110万元。

企业的所得税率为25%，资金成本为10%。

试计算该投资项目的净现值、获利指数和内部报酬率，并判断项目是否可行

解：

每年折旧＝（140+100）?

4＝60（万元）

每年营业现金流量＝营业收入?

（1?

税率）?

付现成本?

税率）+折旧?

税率

＝220?

25%）?

110?

25%）+60?

25%

＝165?

82.5+15=97.5（万元）

投资项目的现金流量为：

年份

初始投资

垫支流动资金

营业现金流量

收回流动资金

140

100

97.5

（1）净现值=40?

PVIF10%,6+97.5?

PVIFA10%,4?

PVIF10%,2?

40?

PVIF10%,2?

100?

PVIF10%,1?

=40?

0.564+97.5?

3.170?

0.826?

0.909?

=22.56+255.30?

33.04?

90.9?

140=13.92（万元）

（2）获利指数=（22.56+255.30/（33.04+90.9+140）=1.05

（3）贴现率为11%时：

净现值=40?

PVIF11%,6+97.5?

PVIFA11%,4?

PVIF11%,2?

PVIF11%,1?

0.535+97.5?

3.102?

0.812?

0.901?

=21.4+245.59?

32.48?

90.1?

140=4.41（万元）

贴现率为12%时：

PVIF12%,6+97.5?

PVIFA12%,4?

PVIF12%,2?

PVIF12%,1?

0.507+97.5?

3.037?

0.797?

0.893?

=20.28+236?

31.88?

89.3?

140=-4.9（万元）

设内部报酬率为r，则：

r=11.47%

综上，由于净现值大于0，获利指数大于1，贴现率大于资金成本10%，故项目可行。

2某公司现有甲、乙两个投资方案，初始投资额均为48万元，项目的使用寿命为8年。

方案每年的净现金流量均为16万元；

乙方案各年的净现金流量分别为5万元、10万元、15万元、20万元、25万元、30万元、40万元、50万元。

试计算两个方案的投资回收期和平均报酬率，并进行分析

（1）甲方案投资的回收期=

甲方案的平均报酬率=

（2）乙方案的投资回收期计算如下：

单位：

万元

年份

年初尚未收回的投资额

每年NCF

年末尚未收回的投资额

乙方案的投资回收期=3+18?

20=3.9（年）

乙方案的平均报酬率=

由于B方案的平均报酬率高于A方案，股选择A方案。

综上，按照投资回收期，甲方案更优，但按照平均报酬率，乙方案更优，二者的决策结果并不一致。

投资回收期的优点是：

概念易于理解，计算简便；

其缺点是：

没有考虑资金的时间价值，而且没有考虑初始投资回收后的现金流量状况。

平均报酬率的优点是：

概念易于理解，计算简便，考虑了投资项目整个寿命周期内的现金流量；

没有考虑资金的时间价值。

3、C公司的资金成本为10%，现有丙丁两个项目，其现金流如下

丙方案

-500

200

150

丁方案

250

试计算丙丁两个方案的净现值和内部报酬率（只写出方程）

解

（1）丙方案的净现值

=50?

PVIF10%,6+100?

PVIF10%,5+150?

PVIFA10%,2?

PVIF10%,2+200?

500

0.564+100?

0.621+150?

1.736?

0.826+200?

=152.59（万元）

贴现率为20%时，

净现值=50?

PVIF20%,6+100?

PVIF20%,5+150?

PVIFA20%,2?

PVIF20%,2+200?

0.335+100?

0.402+150?

1.528?

0.694+200?

=21.61（万元）

贴现率为25%时，

PVIF25%,6+100?

PVIF25%,5+150?

PVIFA25%,2?

PVIF25%,2+200?

0.262+100?

0.320+150?

1.440?

0.640+200?

=-28.66（万元）

设丙方案的内部报酬率为r1，则：

r1=22.15%

（2）丁方案的净现值

=250?

PVIF10%,6+200?

PVIF10%,3+150?

PVIF10%,3+100?

0.564+200?

0.751+150?

0.751+100?

=188（万元）

净现值=250?

PVIF20%,6+200?

PVIF20%,3+150?

PVIF20%,3+100?

0.335+200?

0.579+150?

0.579+100?

=0.34（万元）

PVIF25%,6+200?

PVIF25%,3+150?

PVIF25%,3+100?

0.262+200?

0.512+150?

0.512+100?

=-66.24（万元）

设丁方案的内部报酬率为r2，则：

r2=20.03%

综上，根据净现值，应该选择丁方案，但根据内部报酬率，应该选择丙方案。

丙、丁两个方案的初始投资规模相同，净现值和内部报酬率的决策结果不一致是因为两个方案现金流量发生的时间不一致。

由于净现值假设再投资报酬率为资金成本，而内部报酬率假设再投资报酬率为内部报酬率，因此用内部报酬率做决策会更倾向于早期流入现金较多的项目，比如本题中的丙方案。

如果资金没有限量，C公司应根据净现值选择丁方案。

第五章企业投资管理（下）

固定资产更新决策：

决定是继续使用旧设备还是更换新设备。

资金限量决策：

在资金有限的情况下，对所有备选的投资项目进行筛选、组合，选择一组净现值最大的投资项目。

投资期决策：

投资期是指从投资项目开始施工到投资项目建成投产所需的时间，投资期决策中，将正常投资期和缩短投资期视为两个方案，对比差量净现值（>

0）、差量获利指数（>

1）、差量内部报酬率（高于企业资金成本），则缩短，反之选正常。

投资时期决策：

仍是求净现值最大化。

项目寿命不等的投资决策

最小公倍寿命法

年均净现值法ANPV=NPV/PVIFA

案例分析

1.A公司有一旧设备，正考虑用市场上一种新设备进行替换。

两种设备的年生产能力相同，采用直线法折旧。

公司的所得税率假定为40%，资金成本率为10%

项目

旧设备

新设备

原价

80000

100000

净残值

4000

10000

使用年限

已使用年限

尚可使用年限

每年付现成本

9000

6000

目前变价收入

30000

—

要求：

判断公司是否更新设备

1.解：

更新设备与继续使用旧设备的差量现金流量如下：

（1）差量初始现金流量：

旧设备每年折旧=（80000-4000）?

8=9500

旧设备账面价值=80000-9500×

3=51500

新设备购置成本-100000

旧设备出售收入30000

旧设备出售税负节余（51500-30000）×

40%=8600

差量初始现金流量-61400

（2）差量营业现金流量：

差量营业收入=0

差量付现成本=6000-9000=-3000

差量折旧额=（100000-10000）?

5-9500=8500

差量营业现金流量=0-（-3000）×

（1-40%）+8500×

40%=5200

（3）差量终结现金流量：

差量终结现金流量=10000-4000=6000

两种方案的差量现金流如下表所示。

1～4

差量初始现金流量

差量营业现金流量

差量终结现金流量

-61400

5200

合计

11200

差量净现值=11200×

PVIF10%,5+5200×

PVIFA10%,4-61400

=11200×

0.621+5200×

3.170-61400

=-37960.8（元）

差量净现值为负，因此不应更新设备。

2.B公司拥有一稀有矿藏。

据预测，4年后价格将上涨30%，因此，公司需要研究是现在开采还是4年后开采的问题。

无论现在开采还是以后开采，初始投资额均相同，建设期均为1年，从第二年开始投产，投产后5年矿产全部开采完毕。

假定所得税率40%。