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ABSTRACT…………..……………………………………………………………………....…II
1绪论………………………………………………………………………………………………...1
1.1选题背景………………………………………………………………………………………….1
1.2选题目的和意义………………………………………………………………………..…...1
2文献综述……………………..……………………………………………………………..…..2
3李宁公司营运能力分析………………………………………………………………..…2
3.1李宁公司概况……………………………………………………………………………..….2
3.2李宁公司总资产营运能力分析………………………………………………….....3
3.3李宁公司的流动资产营运能力分析………….………………………….……...5
3.4李宁公司的存货营运能力分析……………………………………………….…….6
3.5李宁公司的应收账款营运能力分析……….……………………………….…..7
3.6存货和应收账款营运能力的影响因素分析……………………………..….8
3.6.1存货周转率的影响因素分析……….…………………………………………….8
3.6.2应收账款周转率的影响因素分析…………………………………………….9
4李宁公司营运能力的整体评价及对策建议………………………………….10
4.1营运能力的总体评价………………………………….………………………….……..10
4.2对策建议………………………………………………………………………………….……10
4.2.1利用营销手段，提高销售收入………………………………………………….10
4.2.2建立应收账款管理体系，加快应收周转速度……………………………10
4.2.3加强存货管理，提高存货周转率……………………………………….….……11
结束语……………………………………………………………………………………….…….13
致谢…………………………………………………………………………………………….……14
参考文献………………………………………………………………………………….………15
李宁公司营运能力存在的问题及对策研究
1绪论
1.1选题背景
营运能力分析，是企业财务分析体系中的重要分析部分，它能反映企业的资产利用效率和经营状况。
上市公司良好的企业营运能力，会使上市公司在发展过程中各个环节相互紧密联系，发挥出最佳的功能和作用，最大化的促进企业目标的实现。
据数据显示，2008年北京奥运会后，我国体育行业的年增长速度高于20%，远高于我国经济发展增长的平均水平。
在国家政策鼓励和产业发展前景作用下，国内出现一批体育用品的上市公司，在香港上市的李宁、安踏等以及在A股上市的信隆实业、探路者和中体产业等企业。
国外体育巨头也进入中国市场，以耐克和阿迪达斯为主的国际品牌在国内占据了一定的市场。
在体育行业迅速发展的同时，竞争十分激烈，与此同时国内体育上市公司的发展状态发生改变，2012年以来，体育行业上市公司李宁、安踏、匹克等企业先后出现利润降低，库存积压、门店关闭的现象，都开始降低发展速度，进行调整。
后奥运会经济来临，体育用品市场的需求已经开始降低，大肆库张必然出现问题。
从营运能力的角度来找出企业发展上的问题，找到营运能力对企业提高发展水平和促进企业健康持续发展的关系，以改善李宁公司乃至中国体育产业发展的新途径。
1.2选题目的和意义
营运能力是企业使用资产创造价值的效率的能力的体现，企业的营运能力强代表着企业能充分利用企业的资源，创造更多的财富，在商业竞争中处于有利地位。
企业的营运能力和企业的偿债能力、盈利能力有一定的关系，充分利用企业的各种资源，占用较少的资源产生最大化的效益，才能使企业更多的盈利。
企业的周转本身也是不断变化的，周转的加快能使企业收益的可能性加大，企业的偿债能力越强。
通过对企业营运能力的分析能使企业相关财务关系人跟好的了解企业，对以后的发展有重要意义。
通过对李宁公司营运能力的相关研究能引起我国企业对营运能力的重视，尤其是体育产品行业李宁、安踏和匹克等上市公司要更加重视库存和应收账款的管理，转变经济发展方式，提高库存周转率和应收账款周转率，从而促进企业良好发展，制定合理的营运政策。
也能为存在营运能力问题的企业提供启发，早日改进营运能力，是企业走出困境，实现价值最大化目标。
2文献综述
关于营运能力的研究有很多学者提出了不同的观点，逐步进行完善，形成了现在的营运能力分析体系，本文将参考以前学者的研究成果和研究方法，针对李宁公司的营运能力进行分析，希望在借鉴前人研究的基础上能有所发现，为其他企业或营运资本研究提供参考。
有许多相关营运能力的文献研究，霍振芳（2001）认为，营运能力是生产力在企业的一种微观表现，是企业的各种资源（包括信息技术资源、人力资源和各种资产等）在企业的环境中和一定的追求下，整合在一起的促进企业发展的动力。
他还指出企业的运营能力再摸种意义上还决定了企业的偿债能力和获利能力，是整个财务工作的核心。
该学者的观点对现在营运能力的研究有很大借鉴意义。
刘勘学者（2002）在研究营运能力时指出，研究营运能力要重点分析应收账款周转和存货的周转，应收账款的营运能力要注意流动比率和账龄结构相结合分析，存货的研究要把存货周转率和存货占用比重相结合。
把应收账款和存货的研究相结合。
这种观点越来越被销售企业所重视，应收和存货是企业营运能力的重要项目。
景卫红学者和宋春霞学者的研究指出企业可以通过应收账款周转率和存货周转率的增长来预测主营业务收入，以及时调整战略，增强企业发展能力。
王忠帅和张运建（2011）在研究中重点从不同财务关系人角度阐述营运能力分析的目的，企业所有者为了判断资产安全性和盈利性，债权人是为了债券的保证程度，企业经营者角度是为了优化企业的资产结构，提高企业的资产周转率。
在提高营运能力研究中，王凤兰学者（2014）在加强应收账款管理上给出了系统化的管理办法，主要从信用角度提出建议，主要从信用额度和客户信用管理提出对策。
有关外国学者的研究中，BalkhZT（2004）指出戴尔公司利用互联网进行存货管理，利用互联网营销达到了零库存。
利用互联网等信息技术进行市场预测，制定库存计划。
Chung（2010）在文章中指出利用信息系统对企业进行存货管理，能解决库存管理的很多缺陷。
目前许多学者的研究放在指标的改进上，本文参考众多学者研究成果，重点放在存货和应收账款的营运能力分析。
3李宁公司营运能力分析
3.1李宁公司概况
李宁体育用品公司成立于1990年，注册资本11667万元，凭借李宁强大的个人影响力逐步扩大李宁公司的知名度，李宁公司成功在2004年在香港证券交易所上市，是第一个国内在香港上市的体育用品公司。
2008年李宁公司借助奥运会极大促进了企业的发展，是中国最大的体育用品公司，占据着巨大的市场份额。
现在李宁公司是一家多种品牌经营的企业，除了主要品牌李宁之外，李宁公司控股上海红双喜、全资收购凯胜体育。
还有心动品牌（Z-DO）、艾高品牌（AIGLE）、乐途品牌（LOTTO）等品牌。
在经历几年飞速发展、扩张之后，自2011年下半年起李宁公司的运营状况出现明显下滑，门店关闭、库存积压、利润下降等现象成为很严重的问题，突出表现在存货和应收账款为主的营运能力分析管理上出现问题。
3.2李宁公司总资产营运能力分析
在2008到最近的几年李宁公司通过增加门店，扩张市场，占据了很大的销售份额，规模迅速增大。
然而2012年李宁公司出现了业绩大幅亏损，尝到了门店关闭，低价清理库存的后果，这种运营致使李宁在营运能力分析管理存在很大问题。
总资产周转率是反映营运能力分析管理状况的重要指标，总资产的营运能力反映的是总资产的利用效率，总资产周转率越高，说明资产周转越快，创造收入的能力越强。
总资产周转率=总周转额/平均总资产
=销售收入/平均总资产
=流动资产周转率*流动资产占总资产的比重
表3-1总资产周转率表
年份
2013
2012
2011
2010
总资产周转率
0.97
1.01
1.29
1.59
（本数据是由作者通过香港证券交易所整理而来）
图3-1总资产周转率变化表（本数据是由作者通过香港证券交易所整理而来）
从分解式看出，总资产周转率取决于两大因素：
流动资产周转率和流动资产占总资产的比重。
根据表3-1和图3-1可以清晰看出李宁公司总资产周转率呈逐年下滑的趋势，李宁公司在资产利用上的效率在降低，这样就跟李宁公司现在利润下滑等问题有一定的关系，李宁公司在营运能力分析管理上存在一定的问题。
两大影响因素中流动资产周转率的影响会在下一章节进行分析，下图（图3-2）是李宁公司近年的资产结构图。
图3-2资产结构图（本数据是由作者通过香港证券交易所整理而来）
图3-2显示出了李宁公司有着比较稳定的资产结构，流动资产占总资产比重大约在65%左右，因此资产结构不是使李宁公司总资产周转率下降的因素，资产利用率的下降主要因素是流动资产周转率的影响，在下面将会做详细分析。
为了从整体上更多的研究李宁公司营运能力分析现状，将李宁公司近几年的存货、应收账款和销售额数据做列示（表3-2），并做出了线性变化图（图3-3）。
表3-2销售额、存货和应收账款金额表
项目
2013
存货
942368.00
919580.00
1132970.00
805600.00
应收账款
1371240.00
2407100.00
2105590.00
1613160.00
销售额
5824110.00
6676441.00
8928526.00
9478527.00
（本数据是由作者通过李宁公司财务报表所整理而来）
图3-3销售额、存货和应收账款变化图（通过李宁公司财务报表所整理而来）
从以上图表中我们就可以清晰看出李宁销售额出现明显下滑，尤其是2011-2012年下滑幅度很大，然而伴随着销售额的下滑出现了应收账款和存货增加的情况，从这里我们一样可以看出李宁公司营运能力分析中存货和应收账款出现问题，影响了公司销售情况，是业绩下滑的原因，对于这两个因素在下面章节会做详细分析。
3.3李宁公司的流动资产营运能力分析
流动资产的营运能力分析主要是分析流动资产的运营效率，周转率和周转天数两个指标都可以衡量流动资产的效率。
企业的营运实际上是通过企业资产的转换来实现的，但是流动资产和固定资产有不同的特点，企业的盈利主要是靠流动资产的转换，因此流动资产管理是企业营运能力分析管理的重要内容。
流动资产周转率=销售收入/平均流动资产。
=（产品销售成本/流动资产平均余额）*（产品销售净额/销售成本）
=流动资产垫支周转率*成本收入率
表3-3总资产周转率表
流动资产周转率
1.48
1.54
1.98
2.57
（本数据是由作者通过香港证券交易所整理而来）
图3-4流动资产周转率变化表（本数据是由作者通过香港证券交易所整理而来）
从公式看出，有两大影响因素：
流动资产垫支周转率和成本收入率，流动资产垫支周转率是真正反映了流动资产的周转速度，成本收入率是流动资产的利用效益，因此流动资产垫支周转率才是真正的影响因素。
从图3-4（流动资产周转率变化表）直观的看出，李宁公司流动资产周转率逐年下滑，说明了李宁公司在流动资产上利用效率在下降，这也导致前面李宁公司总资产周转率的下降，会影响公司的盈利能力。
流动资产周转率的下降就要分析它的影响因素，下图就是两大影响因素的变化：
图3-5流动资产垫支周转率和成本收入率变化（通过香港证券交易所整理而来）
整体上看成本收入率是比较平稳的，变化较小并没有出现一直下降的现象，流动资产垫支周转率呈现的是一直下滑的趋势，而
流动资产垫支周转率=产品销售成本/流动资产平均余额
=（产品销售成本/平均存货）*（平均存货/流动资产平均余额）
=存货周转率*存货构成率
结合前面数据我们不难看出，李宁公司存货一直是增加的，因此是存货周转率的下降导致流动资产周转率的下降，对此后面将会对存货周转率做详细分析。
3.4李宁公司的存货营运能力分析
存货是企业营运能力分析里面重要的项目，要做单独分析，存货周转率反映了企业存货的周转效率，最能反应企业营运能力分析的能力。
之前分析的流动资产周转管理出现的问题原因也是与存货相关的。
存货周转率=销售成本/平均存货余额
存货周转天数=360/存货周转率
表3-4存货周转天数表
公司名称
李宁
104
89
72
52
安踏
59
51
38
36
匹克
81
80
49
从表中看出存货周转天数李宁不管是自身逐年增加而且增幅很大，而且在和安踏、匹克对比中也远远高于这两家企业，这表明李宁爆出库存加压的严重问题确实存在管理不善的问题，安踏在这方面超过李宁很多。
图3-6存货周转率变化表（本数据是由作者通过香港证券交易所整理而来）
存货周转率的降低将会占用大量营运能力分析，降低资产使用效率，导致企业效益的下降。
经过分析李宁公司出现库存问题主要是近年来企业扩张规模，增加门店等导致生产过多产品，然而销售不畅，前景预计过于乐观，导致了存货管理出现问题。
李宁公司的产品设计品种少而且大批量生产不适应现代消费需求也同样造成了存货滞销。
3.5李宁公司的应收账款营运能力分析
应收账款是企业营运能力分析非常重要的项目，应收账款周转率反应企业时期内的平均收款速度。
应收账款的出现能使企业增加销售，减少库存积压等优点，但是过度的应收账款也会减少现金的短缺，有很大财务风险。
应收账款周转率=销售收入净额/应收账款平均余额
应收账款周转天数=360/应收账款周转率
表3-5应收账款周转天数表
98
76
34
26
19
135
127
66
63
从表中不难看出李宁公司应收账款的周期呈上升趋势，因此李宁在应收账款的管理上存在很大问题，应收账款账期的增长势必加大营运资金周转压力，增加坏账损失和收账费用，降低资产流动性。
应收账款周转天数低于匹克公司，但和安踏相比，远高于安踏的回款天数，应收账款的管理李宁做的远没有安踏好，这也可能是安踏一度超越李宁的因素。
图3-7应收账款周转率变化表（本数据是由作者通过香港证券交易所整理而来）
从应收账款周转率不断下降而且应收账款金额增长可以看出李宁公司在应收账款管理上存在问题，经过分析这与李宁在批发为主的营销渠道和比较宽松的信用政策有很大关系，在2013年李宁对这些做了一定改变，也产生了积极作用。
3.6存货和应收账款营运能力的影响因素分析
前面章节对李宁公司营运能力个指标进行的分析表明李宁公司主要在存货和应收账款项目存在一定问题，针对这两项重要资产本节要进行进一步分析，找出主要影响因素。
3.6.1存货周转率的影响因素分析
存货周转率主要受销售成本和平均存货余额的影响，销售成本的降低或存货平均余额的增加都能使存货周转率降低。
图3-8销售成本变化表（本数据是由作者通过财务报表所整理而来）
从图中看出销售成本呈下降的趋势，2013年大幅度下降跟李宁公司业务调整有关，此处不做分析。
参考相关资料，能知道这是因为李宁公司存在销售不畅，主营业务成本降低造成整体上销售成本的下降。
图3-9存货余额变化表（本数据是由作者通过财务报表所整理而来）
存货呈现增长的趋势，使存货积压的问题，李宁公司存货积压主要反映在服装和鞋类产品，尤其是鞋类产品存在严重积压。
因此本文将对李宁的存货尤其是鞋类存货提出管理建议。
3.6.2应收账款周转率的影响因素分析
应收账款周转率主要受赊销收入净额和应收账款平均余额影响，赊销收入净额是企业的商业秘密，不会公开，一般用销售收入净额代替计算。
图3-10销售收入净额变化表（本数据是由作者通过财务报表所整理而来）
李宁公司销售收入净额有下降趋势，整体是比较平稳的，2013年李宁公司因调整业务有大幅下降，不能作为周转率下降的原因。
因此整体上销售收入对李宁应收账款周转率下降有较小影响，不做重点分析。
图3-11应收账款余额变化表（本数据是由作者通过财务报表所整理而来）
应收账款整体呈现增加的趋势，2013年因公司重大调整所致下降不做分析，应收账款增加就会导致应收账款周转率的下降。
信用管理的不足，账期的长短都可能导致应收账款的增加，这些因素都需要李宁公司的重视。
4李宁公司营运能力的整体评价及对策建议
4.1营运能力的总体评价
李宁公司近几年出现严重库存积压、应收账款周转缓慢、利润降低等现象，让人们开始怀疑李宁公司的营运能力。
通过前面章节对李宁公司主要营运能力指标的分析，李宁公司的整体营运能力虽然在行业中仍然领先大部分企业，但从2010年开始表现出下滑的趋势，而且到2013年末并没有出现好转的迹象，可以看出李宁公司的营运能力的下降，和安踏、匹克这样的企业相比已经没有优势而言。
尤其在存货和应收账款的营运能力指标分析中发现，在这两个重要项目中李宁公司的营运管理有待改善，逐渐降低的周转率表明了李宁公司资产的利用效率在降低，进而会影响公司的盈利能力和偿债能力。
李宁复出之后，着手变革，管理层人员的更换，销售渠道变革，供应链的改善等等。
李宁公司发出了提高公司营运能力的信号，但数据并没有很多好转，仍有很多问题需要解决。
4.2对策建议
本文针对在营运能力分析中李宁公司存在的问题，结合李宁公司现有环境和政策，参考众多文献的研究成果提出许多建议。
影响李宁公司营运能力的因素有很多，本文将从以下几个重点给出建议。
4.2.1利用营销手段，提高销售收入
销售收入最能反映企业利用资产产生经营的成果，销售收入的提高会使企业营运能力的加强，使企业销售收入增长速度高于总资产增长速度，从而增强企业的营运能力。
李宁公司现在的市场定位是强势终端、进占高端和坚实低端，现在李宁采取了更多的个性化设计，避免产品同质化，退出非盈利市场等举措有了一定的成效，但李宁的销售额仍然在下降。
建议李宁公司准确定位消费人群，针对各消费年龄营销，避免使用“90后，让改变发生”这样让消费人群丧失的标语宣传。
李宁公司的细分市场仍然需要准确划分，要和匹克、安踏有所区别。
李宁公司的定价策略上要谨慎提价，2010年的盲目提价使李宁丧失了大量价格敏感消费者
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