202X年证券从业资格考试《金融市场基础知识》高频考点汇总七docWord格式文档下载.docx
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5.我国目前的债券类型
将我国目前的债券品种划分为五种类型：
财政部负责监管的国债及地方政府债券、
中国人民银行会同中国银保监会监管的金融债券、
国家发改委监管的企业债券、
中国证监会监管的公司债券、
中国人民银行监管的银行间市场非金融企业债务融资工具。
（二）债券与股票的异同点
1.债券与股票的相同点
（1）债券与股票都属于有价证券。
（2）债券与股票都是直接融资工具。
2.债券与股票的区别
（1）权利不同。
（2）目的不同。
（3）主体不同。
（4）期限不同。
（5）收益不同。
（6）风险不同。
202X年证券从业资格考试《金融市场基础知识》高频考点【二】
考点37：
股票估值方法
（一）货币的时间价值、复利、现值、贴现
1.货币的时间价值
货币的时间价值是指货币随时间的推移而发生的增值。
2.复利
FV=PV•（1+i）n若每期付息m次，则终值为：
FV=PV•（1+i/m）n*m
3.现值和贴现
对给定的终值计算现值的过程，我们称为贴现。
PV=FV/（1+i）n例如，计算2年后121元的现值：
现值=121/（1+i）2=121/1.21=100（元）
（二）影响股票投资价值的因素
1.影响股票投资价值的内部因素
（1）净资产。
净值增加，股价上涨;
净值减少，股价下跌。
（2）盈利水平。
预期公司盈利增加，股票市场价格上涨。
（3）股利政策。
股利水平越高，股票价格越高。
（4）股份分割。
股份分割一般在年度决算月份进行，通常会刺激股价上升。
（5）增资和减资。
（6）并购重组。
2.影响股票投资价值的外部因素
（1）宏观经济因素。
（2）行业因素。
（3）市场因素。
（三）股票的绝对估值方法
1.股票的绝对估值方法的基本原理
绝对估值法也就是现金流贴现法。
如果这些现金流只是属于股权出资人的，贴现加总得到的就是股权价值（股票价值）;
如果这些现金流是属于所有出资人的，贴现加总得到的就是企业价值。
如果得到的是企业价值，可以通过以下价值等式换算成股权价值（股票价值）：
股权价值=企业价值-净债务=企业价值-（债务-现金）。
绝对估值法的计算公式为：
式中：
v——价值;
t——时期;
CFt——第t期的现金流;
r——未来所有时期的平均贴现率。
使用绝对估值法进行价值评估时，一般都要预测未来每期现金流，但是现金流是永续的，不可能预测到永远。
所以，在实际估值中，都会设定一个详细预测期，在此期间详细预测每期现金流。
此时，绝对估值法的计算公式为可以表示为：
V——价值;
t时期;
r——未来所有时期的平均贴现率;
n——详细预测期数;
TV——终值。
2.红利贴现模型
投资者购买股票，通常预期获得两种现金流：
一是持有股票期间的现金分红;
二是持有期末卖出时的预期价格。
二者的现值之和决定了股票价值。
因此，红利贴现模型的一般公式为：
V——股票价值;
DPSt——第t期的现金红利;
n—详细预测期数;
r——股权要求收益率;
Pn——持有期末卖出股权时的预期价格。
红利贴现模型要求公司的股利政策相对稳定，但在实际中，很多公司的股利政策不稳定，且很多公司从不发放红利或者因为未盈利而无红利可发放。
此时，很难用红利贴现模型进行估值。
3.股权自由现金流贴现模型
股权自由现金流（FCFE）是可以自由分配给股权拥有者的最大化的现金流。
股权自由现金流的计算公式为：
股权自由现金流（FCFE）=净利润+折旧+摊销-营运资金的增加+长期经营性负债的增加-长期经营性资产的增加-资本性支出+新增付息债务-债务本金的偿还
股权自由现金流贴现模型的估值公式为：
FCFE，——第t期的股权自由现金流;
r——股权要求收益率（和红利贴现模型中的r相同）;
TV——股权自由现金流的终值。
4.企业自由现金流贴现模型
企业自由现金流（FCFF）是指公司在保持正常运营的情况下，可以向所有出资人（股东和债权人）进行自由分配的现金流。
企业自由现金流（FCFF）=息税前利润-调整的所得税+折旧+摊销-营运资金的增加+长期经营性负债的增加-长期经营性资产的增加-资本性支出
其中，调整的所得税有两种计算方法：
一是直接用息税前利润乘以当期所得税率;
二是在利润表中当期所得税的基础上进行调整，加回财务费用的税盾，再扣掉非经常损益对应的所得税。
企业自由现金流模型的估值公式为：
EV——企业价值;
FCFF，——第t期的企业自由现金流;
WACC——加权平均资本成本;
TV——企业自由现金流的终值。
加权平均资本成本（WACC）是企业各种融资来源的资本成本的加权平均值，计算公式为：
D——付息债务的市场价值;
E——股权的市场价值;
kd——税前债务成本;
ke——股权资本成本;
t——所得税率。
（四）股票的相对估值方法
1.股票的相对估值方法的基本原理
相对估值法的计算公式为：
目标公司价值=目标公司某种指标*（可比公司价值/可比公司某种指标）“可比公司价值/可比公司某种指标”被称为倍数，常用的倍数包括：
市盈率（P/E）倍数、企业价值/息税前利润（EV/EBIT）倍数、企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）倍数、市净率（P/B）倍数、市销率倍数（P/S）等。
2.市盈率倍数法
市盈率（P/E）倍数反映了一家公司的股票价值对其净利润的倍数。
市盈率倍数的计算公式为：
市盈率倍数=每股市价/每股收益
3.企业价值/息税前利润倍数法
息税前利润（EBIT）是在扣除债权人利息之前的利润，所有出资人（股东和债权人）对息税前利润都享有分配权，因此，息税前利润对应的价值是企业价值（EV）
企业价值的计算用上述的价值等式。
息税前利润计算公式为：
息税前利润（EBIT）=净利润（E）+所得税+利息
企业价值/息税前利润倍数法的企业价值计算公式为：
EV=EBIT*（EV/EBIT倍数）
用企业价值/息税前利润倍数法得到企业价值后，可以通过价值等式推出股票价值。
企业价值/息税前利润倍数法剔除了资本结构的影响。
市盈率倍数法是以利润指标作为估值基础，而净利润归属于股东，无法反映债权人的求偿权，当目标公司与可比公司的资本结构存在较大差异时可能导致错误的结果;
息税前利润是向所有股东和债权人分配前的利润，因此不受股权和债务的比例即资本结构的影响。
4.企业价值/息税折旧摊销前利润倍数法
息税折旧摊销前利润（EBITDA）同样也是在扣除利息费用之前的利润，所以它对应的也是企业价值（EV）。
息税前利润（EBIT）=净利润（E）+所得税+利息+折旧+摊销
企业价值/息税折旧摊销前利润倍数法的企业价值计算公式为：
EV=EBITDA*（EV/EBITDA倍数）
企业价值/息税折旧摊销前利润倍数法不但剔除了资本结构的影响，还剔除了折旧摊销的影响。
公司的不同折旧摊销政策以及不同发展阶段的折旧摊销水平，会影响到公司的净利润和息税前利润，但息税折旧摊销前利润不受此影响。
因此，对于折旧摊销影响比较大的公司（如重资产公司），比较适合用企业价值/息税折旧摊销前利润倍数法。
5.市净率倍数法
市净率（P/B）倍数反映了一家公司的股票市值对其净资产的倍数。
市净率倍数=每股市价/每股净资产
每股价值=每股净资产x市净率倍数
市净率倍数法比较适用于资产流动性较高的金融机构，因为这类公司的资产账面价值更加接近市场价值。
例如，银行业的估值通常会用市净率倍数法。
而运营历史悠久的制造业企业和新兴产业企业往往不适合采用市净率倍数法。
6.市销率倍数法
市销率（P/S）倍数反映了一家公司的股权价值对其销售收入的倍数。
市销率倍数=每股市价/每股销售收入
每股价值=每股销售收入x市盈率倍数
对于一些无利润甚至亏损的企业，经营性现金流也为负，且账面价值比较低。
市销率倍数法可能比较实用。
市销率倍数法的局限之处是不能反映成本的影响，因此，主要适用于销售成本率较低的收入驱动型公司。
202X年证券从业资格考试《金融市场基础知识》高频考点【三】
考点36：
股票的价值与价格
（一）股票的价值
1.股票的票面价值
股票的票面价值又被称为面值，即在股票票面上标明的金额。
2.股票的账面价值
股票的账面价值又被称为股票净值或每股净资产。
3.股票的清算价值
股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价值。
大多数公司的实际清算价值低于其账面价值。
4.股票的内在价值
股票的内在价值即理论价值，即股票未来收益的现值。
（二）股票的价格
1.股票的理论价格
股票的理论价格是未来收益的现值。
2.股票的市场价格
股票的市场价格一般是指股票在二级市场上交易的价格。
受到供求关系的影响。
（三）影响股价变动的基本因素
1.公司经营状况
（1）公司治理水平与管理层质量。
（2）公司竞争力。
（3）财务状况。
会计报表描述经营状况，重点在于研究公司的盈利性、安全性和流动性。
净资产收益率（ROE）=净利润/净资产=净利润/销售收人*销售收入/总资产*总资产/净资产=销售利润率*资产周转率*杠杆比率
2.行业与部门因素
（1）行业分类
（2）行业分析因素。
行业因素包括定性因素和定量因素，常见的有：
第一，行业或产业竞争结构。
第二，行业可持续性。
第三，抗外部冲击的能力。
第四，监管及税收待遇——政府关系。
第五，劳资关系。
第六，财务与融资问题。
第七，行业估值水平。
（3）行业生命周期。
幼稚期、成长期、成熟期、衰退期四个阶段。
3.宏观经济与政策因素
（1）经济增长。
（2）经济周期循环。
所谓的景气循环。
（3）货币政策。
（4）财政政策。
（5）市场利率。
（6）通货膨胀。
（7）汇率变化。
（8）国际收支状况。
（四）股票投资主要分析方法
股票投资分析方法主要有三大类：
基本分析法、技术分析法、量化分析法。
1.基本（基本面）分析法
基本分析法的两个假设为：
①股票的价值决定其价格②股票的价格围绕价值波动。
基本分析主要包括宏观经济分析、行业和区域分析、公司分析三大内容。
（1）宏观经济分析。
经济指标分为三类：
第一，先行性指标。
这类指标可以对将来的经济状况提供预示性的信息，如利率水平、货币供给、消费者预期、主要生产资料价格、企业投资规模等。
第二，同步性指标。
这类指标的变化基本上与总体经济活动的转变同步，如个人收人、企业工资支出、国内生产总值、社会商品销售额等。
第三，滞后性指标。
这类指标的变化一般滞后于国民经济的变化，如失业率、库存量、银行未收回贷款规模等。
经济政策主要包括货币政策、财政政策、信贷政策、债务政策、税收政策、利率与汇率政策、产业政策、收人分配政策等。
（2）行业和区域分析。
（3）公司分析。
公司分析是基本分析的重点。
2.技术分析法
股票的市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间。
技术分析的三个假设是：
①市场的行为包含一切信息、②价格沿趋势移动、③历史会重复。
技术分析法主要有：
K线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论。
3.量化分析法
量化分析法是利用统计、数值模拟和其他定量模型进行证券市场相关研究的一种方法，具有使用大量数据、模型和电脑的显著特点，广泛应用于解决证券估值、组合构造与优化、策略制定、绩效评估、风险计量与风险管理等投资相关问题，是继传统的基本分析和技术分析之后发展起来的一种重要的股票投资分析方法。
4.股票投资分析应注意的问题
（1）基本分析法
优点：
能够从经济和金融层面揭示股票价格决定的基本因素及这些因素对价格的影响方式和影响程度。
缺点：
对基本面数据的真实、完整性具有较强依赖，短期价格走势的预测能力较弱。
（2）技术分析法
直接选取公开的市场数据，采用图表等方法对市场走势作出直观的解释。
缺乏牢固的经济金融理论基础，对股票价格行为模式的判断有一定随意性。
（3）量化分析法
较多采用复杂的数理模型和计算机数值模拟，能够提供较为精细化的分析结论。
对使用者的定量分析技术有较高要求，不易为普通公众所接受;
存在模型风险;
对交易系统的速度和市场数据的精确度有较高要求
202X年证券从业资格考试《金融市场基础知识》高频考点【四】
考点35：
股票价格指数
（一）股票价格指数的概念和功能
1.股票价格指数的概念
反映整个市场上各种股票市场价格的总体水平及其变动情况。
2.股票价格指数的功能
视为股市行情的指示器和经济景气变化的晴雨表。
股价指数主要有以下功能：
第一，综合反映一定时期内某一证券市场上股票价格的变动方向和变动程度。
第二，为投资者和分析家研究、判断股市动态提供信息，便于对股票市场大势走向作出分析。
第三，作为投资业绩评价的标尺，提供一个股市投资的基准回报。
第四，作为指数衍生产品和其他金融创新的基础。
（二）股票价格指数的编制步骤和方法
1.股票价格指数的编制步骤
第一步，选择样本股。
第二步，选定某基期，并以一定方法计算基期平均股价或市值。
第三步，计算计算期平均股价或市值，并作必要的修正。
第四步，指数化。
2.股票价格指数的编制方法
主要有三种，即算术平均法、几何平均法和加权平均法。
（三）我国主要的股票价格指数
1.中证指数有限公司的股价指数
由上海证券交易所和深圳证券交易所共同出资成立。
（1）沪深300指数。
（2）中证规模指数。
除此以外，中证指数公司还编制和发布中证行业指数系列、中证风格指数系列、中证主题指数系列、中证策略指数系列和中证海外指数系列等。
2.上海证券交易所的股价指数
（1）上证综指。
是上海第1只反映市场整体走势的旗舰型指数，也是中国资本市场影响力最大的指数，包含A股、B股等上交所全部上市股票，代表中国资本市场发展历程，是中国资本市场的象征。
（2）上证180指数。
选择总市值和成交金额排名靠前的股票，这些公司核心竞争力强、资产规模大、经营业绩好、产品品牌广为人知，是上海证券市场上最具代表性的大型蓝筹股票指数。
（3）上证50指数。
上证50指数是在上证180指数的样本股中挑选规模最大、流动性最好的50只股票，反映最具市场影响力的一批龙头企业的状况。
（4）上证380指数。
代表了上海市场成长性好、盈利能力强的新兴蓝筹企业。
（5）上证100指数。
上证100指数是从上证380指数中选取营业收人增长率和净资产收益率综合排名靠前的100只股票。
（6）上证150指数。
上证150指数是在上证180、上证380指数成分股之外选择营业收人增长率、换手率综合排名前150名的股票。
上述指数中，上证50、上证180指数集中于金融、能源、原材料和工业等传统行业，上证380指数、上证100指数和上证150指数则广泛分布于节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备、新能源、新材料、TMT等新兴产业和消费领域，凸显了我国经济结构调整的方向。
3.深圳证券交易所的股价指数
（1）深证成分指数。
是中国证券市场中历史最悠久、数据最完整的成分股指数。
（2）深证综合指数。
（3）深证A股指数。
（4）深证B股指数。
（5）行业分类指数。
（6）中小板综合指数。
（7）创业板综合指数。
（8）深证新指数。
（9）深证100指数。
4.香港和台湾的主要股价指数
（1）恒生指数。
以香港股票市场中的50家上市股票为成分股样本。
（2）台湾证券交易所发行量加权股价指数。
是台湾最具有代表性的股价指数。
（四）境外主要股票市场的股票价格指数
1.道•琼斯工业股价平均数
世界上最早、最享盛誉和最有影响的股价指数，被认为是反映美国政治、经济和社会状况最灵敏的指标，由美国道•琼斯公司编制，并在《华尔街日报》上公布。
道•琼斯工业股价平均数实际上是一组股价平均数，包括5组指标：
（1）道•琼斯工业股价平均数，以30家著名大工商业公司股票为编制对象，能灵敏反映经济发展水平和变化趋势。
平时所说的道•琼斯指数就是指道•琼斯工业股价平均数。
（2）道•琼斯运输业股价平均数，以20家具有代表性的运输业公司股票为编制对象。
（3）道•琼斯公用事业股价平均数，以15种具有代表性的公用事业大公司股票为编制对象。
（4）道•琼斯股价综合平均数，以上述65家公司股票为编制对象。
（5）道•琼斯公正市价指数，以700种不同规模或实力的公司股票作为编制对象。
道•琼斯股价平均数以1928年10月1日为基期，基期指数为100点。
2.标准普尔500指数
从1976年7月1日开始，其成分股改由400种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票组成。
3.纳斯达克指数
纳斯达克（NASDAQ）的中文全称是“全美证券交易商自动报价系统”，于1971年正式启用。
4.金融时报证券交易所指数
金融时报证券交易所指数（富时指数）是英国最具权威性的股价指数
金融时报证券交易所指数包括三种指标：
（1）金融时报工业股票指数，又被称为30种股票指数。
（2）100种股票交易指数，又被称为FT-100指数。
（3）综合精算股票指数。
5.日经平均股价指数
分为两种：
（1）日经225种平均股价指数。
（2）日经500种平均股价指数。
202X年证券从业资格考试《金融市场基础知识》高频考点【五】
考点34：
股票交易程序
（一）开户
开户包括开立证券账户和开立资金账户。
1.证券账户的种类
证券总账户（一码通账户）及子账户，投资者的证券账户由一码通账户及关联的子账户共同组成。
子账户包括人民币普通股票账户、人民币特种股票账户、全国中小企业股份转让系统账户、封闭式基金账户、开放式基金账户以及其他证券账户。
2.开立证券账户的基本原则和要求
开立证券账户应坚持合法性和真实性的原则。
（二）证券托管和证券存管
1.证券托管和证券存管的概念
证券托管是指投资者将持有的证券委托给证券公司保管，并由后者代为处理有关证券权益事务的行为。
证券存管是指证券公司将投资者交给其保管的证券以及自身持有的证券统一交给证券登记结算机构保管，并由后者代为处理有关证券权益事务的行为。
在账户记录上，都采用电脑记账。
2.我国的证券托管制度
（1）上海证券交易所交易证券的托管制度。
全面指定原则。
（2）深圳证券交易所交易证券的托管制度。
深圳证券交易所交易证券的托管制度可概括为：
自动托管，随处通买，哪买哪卖，转托不限。
（三）委托买卖
1.证券委托的形式
分为柜台委托和非柜台委托两大类。
2.委托指令的基本类别
根据委托订单的数量，可分为整数委托和零数委托;
根据买卖证券的方向，可分为买进委托和卖出委托;
根据委托价格限制，可分为市价委托和限价委托;
根据委托时效限制，可分为当日委托、当周委托、无期限委托、开市委托和收市委托等。
3.委托指令的内容
委托指令应当包括下列内容：
证券账户号码;
证券代码;
买卖方向;
委托数量;
委托价格;
交易所及其会员要求的其他内容。
4.委托受理的手续和过程
委托受理的手续和过程包括委托受理、委托执行和委托撤销。
（1）委托受理。
第一，验证与审单。
第二，査验资金及证券。
（2）委托执行。
第一，申报原则。
“时间优先、客户优先”原则进行申报竞价。
第二，申报方式。
申报方式有两种：
一种由证券经纪商的场内交易员进行申报;
另一种由客户或证券经纪商营业部业务员直接申报。
第三，申报时间。
上海：
每个交易日9:
15〜9:
25、9:
30〜11:
30、13:
00〜15:
00;
20〜9:
25的开盘集合竞价阶段，上海证券交易所交易主机不接受撤单申报。
深圳：
15〜11:
25、14:
57〜15:
00，深圳证券交易所交易主机不接受参与竞价交易的撤销申报;
25〜9:
30，交易主机只接受申报，不对买卖申报或撤销申报作处理。
（3）委托撤销。
在委托未成交之前，客户有权变更和撤销委托。
证券营业部申报竞价成交后，买卖即告成立，成交部分不得撤销。
（四）竞价与成交
1.竞价原则
“价格优先、时间优先”原则
2.竞价方式
集合竞价方式和连续竞价方式。
上海和深圳证券交易所规定，每个交易日的9:
25为开盘集合竞价时间，9:
00〜14:
57为连续竞价时间，14:
00为收盘集合竞价时间。
3.涨跌幅限制与竞价申报的有效范围
涨跌幅限制价格的计算公式为：
涨跌幅限制价格=前收盘价x（1±
涨跌幅限制比例）。
沪、深证券交易所对股票交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为10%，其中ST股票和*ST股票价格涨跌幅比例为5%。
上海证券交易所规定，属于下列情形之一的，首个交易日无价格涨跌幅限制：
首次公开发行上市的股票;
增发上市的股票;
暂停上市后恢复上市的股票;
退市后重新上市的股票;
上海证券交易所认定的其他情形。
深圳证券交易所规定，属于下列情形之一的，股票上市首日不实行价格涨跌幅限制：
首次公开发行股票上市的;
暂停上市后恢复上市的;
中国证监会或深圳证券交易所认定的其他情形。
4.竞价结果
竞价的结果有三种可能：
全部成交、部分成交、不成交。
5.交易费用
客户在委托买卖证券时，需支付多项费用和税收，如佣金、过户费、印花税等。
（五）交易结算
1.股票交易的清算与交收程序
（1）证券公司与客户之间的证券清算交收。
（2）证券公司与客户之间的资金清算交收。
2.非交易过户
证券继承、赠与、依法进行的财产分割、法人资格丧失等情形之一涉及证券持有人变更。
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