中级财务管理题库题库38Word文件下载.docx
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A、8.42%、12万元
B、6.32%、12.63万元
C、6.32%、12万元
D、8.42%、12.63万元
9、某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为4%，股利固定增长率3%，所得税税率为25%，预计下次支付的每股股利为2元，则该公司普通股资本成本为（ ）。
A、23%
B、18%
C、24.46%
D、23.83%
10、下列关于资本结构优化的说法中，不正确的是（ ）。
A、公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较小的非上市公司的资本结构优化分析
B、平均资本成本比较法侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析
C、在每股收益无差别点上，无论是采用债务或股权筹资方案，每股收益都是相等的
D、资本结构优化要求企业权衡负债的低资本成本和高财务风险的关系，确定合理的资本结构
11、下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（ ）。
A、基期产销量
B、基期销售单价
C、基期固定成本
D、基期利息费用
12、某公司息税前利润为700万元，债务资金为300万元，债务利率为8%，所得税税率为25%，权益资金为2000万元，普通股的资本成本为15%，则公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为（ ）万元。
A、3000
B、3340
C、3380
D、2740
二、多项选择题
1、在总杠杆系数大于0的情况下，可以通过降低企业的总杠杆系数，进而降低企业公司风险的措施包括（ ）。
A、提高单价
B、提高利息率
C、降低资产负债率
D、降低销量
2、下列成本费用中属于资本成本中的用资费用的有（ ）。
A、向银行支付的借款手续费
B、因发行股票而支付的发行费
C、向银行等债权人支付的利息
D、向股东支付的股利
3、根据公司因当年可分配利润不足而未向优先股股东足额派发股息，差额部分是否累计到下一会计年度，可分为下列各项中的（ ）。
A、强制分红优先股
B、非强制分红优先股
C、累积优先股
D、非累积优先股
4、下列各项中，属于优先股筹资特点的有（ ）。
A、有利于丰富资本市场的投资结构
B、有利于股份公司股权资本结构的调整
C、不利于保障普通股收益和控制权
D、可能给股份公司带来一定的财务压力
5、下列各项中，属于认股权证筹资特点的有（ ）。
A、认股权证是一种融资促进工具
B、认股权证具有期权性
C、有助于改善上市公司的治理结构
D、有利于推进上市公司的股权激励机制
6、下列关于经营杠杆系数的表述中，不正确的有（ ）。
A、降低经营杠杆系数的措施有增加销售额、降低单位变动成本和固定性经营成本等
B、经营杠杆是资产报酬不确定的根源
C、预测期经营杠杆系数等于基期息税前利润与基期固定性经营成本之和除以基期息税前利润
D、固定性经营成本不变，息税前利润大于0时，销售额越大，经营杠杆系数就越大，经营风险就越小
7、在利用高低点法计算资金需要量的时候，确定最高点和最低点的依据可以是（ ）。
A、销售量
B、生产量
C、资金占用量
D、资金需要量
8、如果没有优先股，下列项目中，影响财务杠杆系数的有（ ）。
A、息税前利润
B、资产负债率
C、所得税税率
D、普通股股利
9、关于表达式Ks=D/[P0
（1－f）]×
100%，下列说法中正确的有（ ）。
A、Ks是指的普通股资本成本率
B、D是指优先股年固定股息
C、p0是指的优先股发行价格
D、f是指的筹资费用率
10、影响资本结构的因素包括（ ）。
B、企业的财务状况和信用等级
C、行业特征和企业发展周期
D、资本市场条件
11、在计算个别资本成本时，可以运用贴现模式的有（ ）。
A、公司债券资本成本
B、融资租赁资本成本
C、普通股资本成本
D、留存收益资本成本
三、判断题
1、在采用资金习性预测法预测资金需要量时，一般情况下原材料的保险储备占用的资金应属于半变动资金。
（ ）
2、在预测资金需要量时，销售百分比法通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。
3、融资租赁的资本成本，既可以采用一般模式计算也可以采用贴现模式计算。
（ ）
4、甲公司正在进行筹资方案的选择，预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点，则应当选择财务杠杆效应较小的筹资方案。
5、在企业承担总风险能力一定且利率相同的情况下，对于经营杠杆水平较高的企业，应当保持较低的负债水平，而对于经营杠杆水平较低的企业，则可以保持较高的负债水平。
6、资本成本率的计算模式包括一般模式和贴现模式，对于金额大、时间超过1年的长期资本，适用一般模式。
7、企业按照销售百分比法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金需要量的增量。
8、认股权证本质上是一种股票期权，和普通股一样也可以享有红利收入和相应的投票权。
9、留存收益成本的计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。
10、影响经营杠杆系数的因素必然影响财务杠杆系数，但是影响财务杠杆系数的因素不一定影响经营杠杆系数。
11、资本的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数应为账面价值权数。
四、计算分析题
1、某企业2009～2012年销售收入与资产及无息流动负债的情况如下（单位：
万元）：
时间
销售收入
现金
应收账款
存货
固定资产
无息流动负债
2009
600
1400
2100
3500
6500
1080
2010
500
1200
1900
3100
930
2011
680
1620
2560
4000
2012
700
1600
2500
4100
1230
<
1>
、采用高低点法分项建立资金预测模型；
2>
、计算2012年的资金需要量；
3>
、如果预测2013年销售收入为1000万元，利润留存为40万元，计算2013年的资金需要总量和外部筹资额；
4>
、如果预测2014年销售收入为1200万元，销售净利率为10%，股利支付率为60%，计算2014年需要增加的资金，2014年对外筹资数额。
2、某公司的资本结构由债券和普通股组成，债券数量为25万张（面值100元/张，发行价为120元/张，票面利率为8%，每年付息一次），普通股500万股。
债券目前的市价为120元/张，筹资费率为4%。
目前普通股每股市价为12元，预期第一年的股利为1.5元，以后每年以固定的增长率3%增长，不考虑普通股筹资费率，企业适用的所得税税率为25%。
企业拟增资2000万元（不考虑筹资费用），有以下两个方案可供选择：
方案一：
全部按面值发行债券筹集，债券年利率为10%；
同时由于企业风险的增加，普通股的市价降为11元/股；
方案二：
按面值发行债券筹集1340万元，债券年利率为9%；
同时按照11元/股的价格发行普通股股票筹集660万元资金。
要求（计算平均资本成本时，按照市场价值权数计算）：
、计算公司筹资前的债券资本成本（不考虑时间价值）、普通股资本成本和平均资本成本；
、计算公司采用方案一筹资后的平均资本成本；
、计算公司采用方案二筹资后的平均资本成本；
、根据上述计算结果确定应该采用哪种筹资方式；
5>
、假设筹资后打算投资于某项目，在对该项目投资进行测算时，得出如下结果：
当折现率分别为11%、12%和13%时，其净现值分别为217.3128万元、39.3177万元、－30.1907万元。
根据该项目的内部收益率判断该项目是否具有可行性。
3、某公司目前年销售额1000万元，变动成本率60%，全部固定成本和费用120万元，利息费用80万元。
该公司拟改变经营计划，追加投资200万元，每年固定成本增加20万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至55%。
该公司以降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。
、计算目前情况的总杠杆系数；
、所需资金以追加实收资本取得，计算总杠杆系数，判断应否改变经营计划；
、所需资金以12%的利率借入，计算总杠杆系数，判断应否改变经营计划；
、计算改变计划之后的经营杠杆系数。
答案部分
1、
【正确答案】B
【答案解析】平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据，所以选项B的说法不正确。
【该题针对“资本成本的作用”知识点进行考核】
2、
【答案解析】影响资本成本的因素有四个：
总体经济环境、资本市场条件、企业经营状况和融资状况、企业对筹资规模和时限的需求。
【该题针对“影响资本成本的因素”知识点进行考核】
3、
【正确答案】A
【答案解析】产权比率＝负债/所有者权益＝2/3，所以，负债占全部资产的比重为：
2/（2＋3）＝0.4，所有者权益占全部资产的比重为1－0.4＝0.6，权益资本成本＝8%＋1.2×
（16%－8%）＝17.6%，平均资本成本＝0.4×
10.5%＋0.6×
17.6%＝14.76%。
【该题针对“平均资本成本的计算”知识点进行考核】
4、
【答案解析】可转换债券的筹资特点：
（1）筹资灵活性；
（2）资本成本较低；
（3）筹资效率高；
（4）存在一定的财务压力。
【该题针对“可转换债券的筹资特点”知识点进行考核】
5、
【正确答案】C
【答案解析】用折现模式计算资本成本，有：
1020×
（1－2%）＝1000×
5%×
（1－25%）×
（P/A，Kb，5）＋1000×
（P/F，Kb，5）
当Kb为3%时，
1000×
（P/A，3%，5）＋1000×
（P/F，3%，5）＝1034.34
当Kb为4%时，
（P/A，4%，5）＋1000×
（P/F，4%，5）＝988.84
运用插值法，（Kb－4%）/（3%－4%）＝（999.6－988.84）/（1034.34－988.84）
解得：
Kb＝3.76%
【该题针对“公司债券的资本成本率”知识点进行考核】
6、
【答案解析】本题考核筹资管理的目标。
企业的筹资管理，不仅要合理选择筹资方式，而且还要科学安排资本结构。
资本结构优化是企业筹资管理的基本目标。
【该题针对“资本结构的含义”知识点进行考核】
7、
【答案解析】优先股可以采用固定股息率，也可以采用浮动股息率，所以选项C的说法不正确。
【该题针对“优先股的基本性质”知识点进行考核】
8、
【答案解析】长期借款筹资总额＝长期借款筹资净额/（1－长期借款筹资费率）＝150/（1－5%）＝157.89（万元），长期借款年利息＝长期借款筹资总额×
年利率＝157.89×
8%＝12.63（万元），长期借款筹资成本＝12.63×
（1－25%）/150×
100%＝6.32%，或长期借款资本成本＝8%×
（1－25%）/（1－5%）＝6.32%。
【该题针对“银行借款的资本成本率”知识点进行考核】
9、
【正确答案】D
【答案解析】普通股资本成本＝2/[10×
（1－4%）]×
100%＋3%＝23.83%。
注意：
本题中的2元是预计下次支付的每股股利（是D1，而不是D0）。
【该题针对“普通股的资本成本率——股利增长模型法”知识点进行考核】
10、
【答案解析】公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司的资本结构优化分析。
【该题针对“平均资本成本比较法”知识点进行考核】
11、
【答案解析】经营杠杆系数＝基期边际贡献/基期息税前利润＝（销售单价－单位变动成本）×
基期产销量/[（销售单价－单位变动成本）×
基期产销量－基期固定性经营成本]，可见，经营杠杆系数不受基期利息费用的影响。
【该题针对“经营杠杆与经营杠杆系数”知识点进行考核】
12、
【答案解析】股票的市场价值＝（700－300×
8%）×
（1－25%）/15%＝3380（万元）
【该题针对“公司价值分析法”知识点进行考核】
【正确答案】AC
【答案解析】在不存在优先股股息的情况下，DTL＝基期边际贡献/基期利润总额＝基期边际贡献/（基期边际贡献－固定成本－利息）＝1/（1－固定成本/基期边际贡献－利息/基期边际贡献），提高单价会增加企业的边际贡献，所以会降低总杠杆系数进而降低公司风险；
降低资产负债率会减少企业的负债，减少企业的利息，所以会降低总杠杆系数进而降低公司风险，因此选项A、C是答案；
提高利息率会增加企业的利息，降低销量会减少企业的边际贡献，所以均会提高总杠杆系数，因此选项B、D不符合题意。
【该题针对“总杠杆与总杠杆系数”知识点进行考核】
【正确答案】CD
【答案解析】用资费用即占用费，是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。
所以应该选择CD选项。
选项A、B属于筹资费用。
【该题针对“资本成本的含义”知识点进行考核】
【答案解析】根据公司因当年可分配利润不足而未向优先股股东足额派发股息，差额部分是否累计到下一会计年度，可分为累积优先股和非累积优先股。
【该题针对“优先股的种类”知识点进行考核】
【正确答案】ABD
【答案解析】优先股筹资特点包括：
有利于丰富资本市场的投资结构；
有利于股份公司股权资本结构的调整；
有利于保障普通股收益和控制权；
有利于降低公司财务风险；
可能给股份公司带来一定的财务压力。
【该题针对“优先股的筹资特点”知识点进行考核】
【正确答案】ACD
【答案解析】认股权证的筹资特点有：
认股权证是一种融资促进工具；
有助于改善上市公司的治理结构；
有利于推进上市公司的股权激励机制。
【该题针对“认股权证的筹资特点”知识点进行考核】
【正确答案】BD
【答案解析】增加销售额、降低单位变动成本和固定性经营成本对企业来说是有利的，所以都可以降低经营风险，即降低经营杠杆系数，所以选项A的说法正确；
经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响，所以选项B的说法不正确；
预测期经营杠杆系数＝基期边际贡献/（基期边际贡献－基期固定性经营成本）＝（基期息税前利润＋基期固定性经营成本）/基期息税前利润，所以选项C的说法正确；
经营杠杆系数＝1＋固定性经营成本/息税前利润，当固定性经营成本不变，息税前利润大于0时，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险越小，所以选项D的说法不正确。
【该题针对“经营杠杆与经营风险”知识点进行考核】
【正确答案】AB
【答案解析】高低点法中，确定最高点和最低点的依据是业务量，也就是产销量或者销售收入等。
【该题针对“采用逐项分析法预测”知识点进行考核】
【答案解析】在不考虑优先股的情况下，影响财务杠杆系数的因素有单价、单位变动成本、固定成本、销售量（额）、利息。
资产负债率影响利息。
【该题针对“财务杠杆与财务风险”知识点进行考核】
【正确答案】BCD
【答案解析】式中：
Ks：
优先股资本成本率；
D：
优先股年固定股息；
P0：
优先股发行价格；
f：
筹资费用率。
所以选项BCD是本题答案。
【该题针对“优先股的资本成本率”知识点进行考核】
【正确答案】BC
【答案解析】影响资本结构的因素包括：
企业经营状况的稳定性和成长率；
企业的财务状况和信用等级；
企业的资产结构；
企业投资人和管理当局的态度；
行业特征和企业发展周期；
经济环境的税务政策和货币政策。
选项AD属于影响资本成本的因素。
【该题针对“影响资本结构的因素”知识点进行考核】
【正确答案】ABCD
【答案解析】对于长期债券可以运用贴现模式计算资本成本率。
融资租赁各期租金中，包含每期本金的偿还和各期手续费，其资本成本的计算用贴现模式；
而由于各期股利不一定固定，普通股的资本成本需要按照贴现模式计算；
在没有筹资费用的情况下，留存收益资本成本的计算与普通股资本成本的计算公式一致。
【该题针对“个别资本成本的计算（综合）”知识点进行考核】
【正确答案】错
【答案解析】不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。
这部分资金包括：
为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，必要的成品储备，厂房、机器设备等固定资产占用的资金。
【该题针对“资金习性预测法（综合）”知识点进行考核】
【答案解析】因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。
这种方法计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确。
它通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。
【该题针对“因素分析法”知识点进行考核】
【答案解析】融资租赁的资本成本只能采用贴现模式计算。
【该题针对“融资租赁的资本成本计算”知识点进行考核】
【答案解析】本题考核每股收益无差别点法。
当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案，反之亦然。
【该题针对“每股收益分析法”知识点进行考核】
【正确答案】对
【答案解析】在总杠杆系数（总风险）一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。
因此，经营杠杆水平较高的企业，应保持较低的负债水平，以降低财务杠杆水平，而对于经营杠杆水平较低的企业，则可以保持较高的负债水平，以充分利用财务杠杆效应。
本题的表述正确。
【该题针对“总杆杆与公司风险”知识点进行考核】
【答案解析】对于金额大、时间超过1年的长期资本，使用贴现模式计算资本成本更为准确一些。
【该题针对“资本成本率计算的基本模式”知识点进行考核】
【答案解析】按照销售百分比法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期支持销售增长而需要的外部融资额。
【该题针对“销售百分比法”知识点进行考核】
【答案解析】认股权证本质上是一种股票期权，在没有认购股票前，是不能享受红利收入和相应的投票权的。
【该题针对“认股权证的基本性质”知识点进行考核】
【答案解析】留存收益的资本成本，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股资本成本相同，但不用考虑筹资费用。
【该题针对“留存收益的资本成本率”知识点进行考核】
【答案解析】影响经营杠杆系数的因素必然影响息税前利润，所以，必然影响财务杠杆系数，但是利息会影响财务杠杆系数而不会影响经营杠杆系数。
【该题针对“财务杠杆与财务杠杆系数”知识点进行考核】
【答案解析】计算边际资本成本的权数应为目标价值权数。
【该题针对“边际资本成本的计算”知识点进行考核】
【正确答案】
现金占用资金情况：
b现＝（1600－1200）／（700－500）＝2
a现＝1600－2×
700＝200
应收账款占用资金情况：
b应＝（2500－1900）／（700－500）＝3
a应＝2500－3×
700＝400
存货占用资金情况：
b存＝（4100－3100）／（700－500）＝5
a存＝4100－5×
700＝600
固定资产占用资金：
a固＝6500
无息流动负债提供资金情况：
b流＝（1230－930）／（700－500）＝1.5
a流＝1230－1.5×
700＝180（1分）
汇总计算：
b＝2＋3＋5－1.5＝8.5
a＝200＋400＋600＋6500－180＝7520
Y＝7520＋8.5X（1分）
【思路点拨】
由于在逐项分析法下，确定总资金需求模型中的不变资金总额a和单位变动资金b时，需要将各资金占用项目与资金来源项目相抵，因此，按此模型计算得出的资金需求总量＝预计资产总额－预计无息流动负债，即相当于企业的筹资性负债与股东权益合计。
【正确答案】2012年的资金需要总量
＝1600＋2500＋4100＋6500－1230
＝13470（万元）
【正确答案】2013年的资金需要总量＝7520＋8.5×
1000
＝16020（万元）
2013年需要增加的资金
＝16020－13470＝2550（万元）
2013年外部筹资额＝2550－40＝2510（万元）
【正确答案】2014需要的资金总额＝7520＋8.5×
＝17720（万元）
2014年需要增加的资金
＝17720－
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