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现金流量的总现值20000-10000-12000+18196.8-5459-1552.5+124.2=9309.5元

2.

1.独资企业特征：

1.形式简单，创建容易

2.不能以企业名义拥有资产，而是作为业主的资产

3.不是纳税主体

4.不向业主支付工资

5.业主对独资企业的全部债务负责

2.公司企业特点：

1.责任的有限性2.筹资的便利性3.规模趋大的可能性4.所有权与经营权的分离性

5.资本的稳定性5.所有权的可转移性6.寿命的持续性

3.公司企业与非公司企业的区别：

1.公司是法人，具有组织特征、财产特征、人身特征

2.公司具有联合性，“人合”与“资合”两重特点

3.公司在所有制关系上具有多方面特征：

1.投资主体多元化2.公司财产的独立支配性

3.所有权和经营权的分离性

4.公司组织结构：

1.股东大会：

最高权力机构

2.董事会：

决策机构

3.监事会4.总经理5.内部审计机构

5.公司目标：

1.利润最大化目标（会计目标）2.投资报酬率最大化目标

3.生存目标4.长期稳定目标5.增长目标6.满意目标

7.股东财富最大化目标

6.财务决策的程序：

1.确定目标2.确定可能的行动方案3.分析相关数据4.评估数据和形成决策

5.实施决策6.监督决策效果

7.企业财务管理的目标：

1.成果目标2.效率目标3.安全目标

8.资产负债表：

反映在某个特定时点上企业所拥有的“资产”，以及企业所使用资金的来源—“负债”就“所有者权益”

9.收益表：

汇总企业在某一期间经营活动的业绩的财务报表。

反映公司业绩是进步还是退步了；

上一年度的营业额增长多少；

本年度有多少盈利

10.现金流量表：

反映企业当期现金或营运资金变化、流动情况。

包括：

现金及约当现金

11.全面预算：

1.营业预算：

企业日产的基本生产、经营业务的预算

1.销售预算2.生产预算、3.直接材料预算4.直接人工预算5.制造费用预算

6.期末产成品存货预算、销售和管理费用预算、预计的收益表

2.财务预算：

企业预算期内资金使用与筹集及财务状况的预算

1.资本预算2.现金预算3.预计的资产负债表

12.会计资产的特征：

1.能为公司带来未来的经济利益

2.它由公司过去的交易或有关事项引起

3.他人使用本公司资产的权利要受到公司限制

13.会计的重要原则：

1.货币计量假设与历史成本原则（以取得时成本为基础）

2.谨慎性原则（收入以小计算，支出以大计算）

3.持续经营与币值不变假设（购买力价值不变）

4.收入实现原则（收入被准确计量；

收入必要工作已完成；

取得现金或收取现金的权利）

5.配比原则（收入与支出相匹配）

14.共同比分析：

将公司资产负债表和收益表中的各个项目均使用百分比的形式表示。

资产负债表上，资产总额为100%，其他项目则以在资产总额中所占百分比表示；

收益表以销售收入为100%，…）

15.趋势分析：

又称时间序列分析，是对企业连续几年的财务指标的变化进行比较分析，以了解企业财务状况的变化趋势，并对未来发展作出预测

16.杜邦财务分析体系：

通过对企业不同财务比率之间存在着各种各样的相互关系的分析，来研究影响股东权益报酬率的有关因素，包括：

股东权益报酬率分析、总资产报酬率分析、成本费用结构分析、资产结构分析

敏感性分析：

是一种广泛应用的分析技术，通常是在求得某个模型（或某个问题）的最优解后，研究模型中某个或若干个参数允许变化的范围，让能仍能使原最优解保持不变；

或当参数变化超出允许的范围，原最优解不能保持时，能够提供一套简便的计算方法，重新求得最优解

弱点：

1.不能对结果进行明确解释，只是帮助我们更好了解投资项目本身，帮助我们进行决策

2.各个因素的敏感性高低不能直接、简单的进行比较

17.投资决策的特点：

1.长期性2.耗费资金大3.不可逆转性4.风险大

18.同投资决策相关的重要因素：

1.货币的时间价值：

随时间推移形成的增值

2.长期投资的现金流量：

初始投资时发生的现金流量、投产经营期间发生的现金流量、

投资项目结束时的现金流量

3.资金成本：

投资项目能否被接受的最低报酬率标准

1.以借款形式取得资金2.已发行债券的形式取得资金

3.优先股的成本（税后利润支付）4.普通股成本5.未分配利润的成本

6.企业的平均资金成本和资金结构

4.长期投资的风险问题

19.投资分析方法：

1.动态分析法：

1.净现值法：

按确定贴现率把不同时间产生的现金流量换算为相同现值基础上进行比较，即：

现金流入量的现值减去现金流出量的现值以后的差额

特点：

1.直接与股东财富（企业价值）最大化目标相联系

2.充分考虑了货币的时间价值

3.考虑了所有可以衡量的相关财务信息

4.只要能获得预期现金流量的数据，这种方法简便易行，而且向决策者提供

清晰和唯一的决策信息。

但未来现金流量很难准确估计

5.结论的合理与否很大程度上取决于折现计算的准确性

2.现值指数法：

投资方案的未来现金流量的现值总额与投资额现值的比值

3.内部收益率法：

使得投资方案的净现值等于零时的收益率

特点：

1.与企业价值最大化目标没有直接联系

2.考虑了货币的时间价值和现金流量，与净现值一样

3.考虑了所有相关信息，也包括不相关信息，如：

“机会成本等于内部收益率”

的不合理假设

4.计算繁琐

5.采用的贴现率需要变化时，内部收益率法无法处理

2.静态分析法：

1.会计收益率法：

投资方案的年平均净利润与原始投资额的比率

1.不直接与企业价值最大化相联系，而与会计报表上反映的“利润率最大化”

联系紧密

2.完全没有考虑现金发生时间和现金成本

3.考察了现金流量等（除时间外）所有相关信息，但也考察了不相关信息

4.比净现值法简单易行

2.投资回收期法：

项目投资支出除于每年现金流入

1.主要缺陷是没考虑财富最大化，认为流动性比财富更重要

2.对现金流量的时间性考虑非常简单

3.未考虑所有相关信息

4.简便易行，能够给出清晰结果，但对结果的解释带有很强的主观色彩

20.通货膨胀：

指流通的货币量超过实际需要的量时，所引起的货币持续贬值、物价水平持续总体上涨的经济现象。

用价格指数衡量

21.名义现金流量：

现金流量以当期的币值（现行价格）来表示

实际现金流量：

现金流量以基期的币值（不变价格）来表示

22.实际贴现率：

又称最低期望收益率，是指按基期的价格水平计算的资金成本或投资报酬率，也可以说是在没有考虑未来各年的通货膨胀因素时确定的贴现率

名义贴现率：

既包含了最低期望收益率又考虑了通货膨胀因素影响时的必要收益率

23在风险情况下，进行投资决策的方法：

1.期望值决策法：

以现金流量的期望值代替预测的单一值

2.风险因素调整法：

按照投资项目风险的大小对项目现金流量或净现值进行调整，然后运用确定性投资决策的方法对项目进行帅选

1.调整投资贴现率

2.调整收益的现金流量（肯定当量法）

3.决策树法

24.效用：

经济学中一个用于表达个人偏好的概念，是个人从他所想要的东西中获取的满

水平

25.决策中使用的概率：

1.客观概率：

建立在以前经验基础上确定的概率

2.主观概率：

在主观判断基础上而确定的概率，通常由专家们来确定事件发生的可能性和概率

26.期望值：

是指将每一种可能产生的结果与其发生的概率相乘所得的结果

1.当所有因素的有关数据都进行一定的处理时，有可能丢失一些数据

2.期望值ENPV是一个不可能真正存在的数据

27.系统风险的影响因素：

1.国家政策的调整与变化2.一般需求水平3.利率4.通货膨胀率5.人工成本的一般成本

28海外投资的风险：

1.对当地的政治、法律等情况认识不足2.汇兑风险3.政治风险

29.投资决策中如何考虑风险因素：

1.在投资是考虑风险不是一种普遍现象

2.在投资是考虑风险问题是一个越来越明显的趋势

3.在投资决策时考虑风险的公司所采用的处理风险的方法有多种

4.有两种主要的评估风险的方法：

1.敏感性分析2.概率分析

5.对项目风险进行选择也有两种主要方法：

1.对风险大的项目，尽量缩短投资回收期

2.对风险大的项目，要求更高的回报率

30.证券投资的目的：

1.为保证未来的资金支付

2.进行多样化投资，分散投资风险

3.为了对某一企业进行控制或实施重大影响

4.为了充分利用闲置资金进行营利

31.证券投资的程序：

1.选择投资对象

2.开户与委托

3.交割与清算（我国上海规定交割日为成交日（包含当天）后的第四个工作日）

4.过户

32.β系数反映了个别资产收益的变化与市场上全部资产的平均收益变化的关联程度

β>

1,较高的β值，进取型证券；

β<

1，较低的β值，防守型证券

资本市场线（CML）与证券市场线（SML）的区别：

1.资本市场线表示的是期望收益与风险的关系，这里的风险是用收益的标准差衡量的，所有风险都是系统风险

2.证券市场线反映的也是风险收益之间的关系，但这里的风险用β来衡量，也即是用个别证券所含的系统风险来衡量。

3.任何单个的证券风险/收益组合关系都不能用CML来表示，因为任何单个证券都含有一定的特定风险，也就是说，他们都是无效率的。

33.有资本资产定价模型可知证券的期望收益取决于：

1.资金的纯粹时间价值，即无风险收益率Rf

2.系统风险的报酬率【E（Rm）-Rf】

3.该证券所含的系统风险大小

34.CAPM（资本资产定价）模型的假设

1.投资者是风险厌恶者，并力图使财富的期望效用最大化

2.大多数情况下，资本市场不被任何单个投资者操纵

3.投资者仅对证券的两个特征感兴趣：

期望收益和方差（或标准差）

4.存在一个投资者可以按相同利率无限量借贷的无风险利率

5.不考虑交易成本、税和其他不完善情况

6所有投资者对各种证券的感觉都相同

35CAPM对证券投资者的意义：

1.投资者应当充分多元化投资以消除组合中绝大部分特定的风险，承担特定风险似乎没有回报

2.投资者在进行证券投资时，应根据自己对风险的态度决定投资于高风险证券（β>

1）、中等风险证券（β≈1），还是低风险证券（β<

1）

36.长期资金来源：

1.发行股票

2.举借长期债务：

发行公司债券、举借长期借款

37.融资者要考虑的因素：

1.实际筹资过程中的管理成本与法律成本

2.所筹资金的服务成本，如利息支付

3.支付股利、利息或类似支出的水平

4.需要偿还的资金的水平

5.资金成本的减税程度

6.对股东控制企业及行动自由程度的影响

38.投资者要考虑的因素：

1.投资报酬率的大小

2.与预期投资报酬率相关的风险高低

3.投资的潜在流动性

4.投资报酬的个人所得税征收状况

5.投资可能取得的影响或控制企业事务的程度

39.普通股股东的权利：

1.经营收益的剩余请求权

2.优先认股权

3.投票权

4.股票转让权

40.优先股的优点:

1.与普通股相比，优先股的发行没有增加能够参与经营决策的股东人数，不会导致原有普通股股东对公司控制力的下降

2.与债权相比，优先股的发行不会增加公司的债务，只增加了公司的资本权益，所以不会像债券那样成为公司破产的依据，增加公司破产的风险；

同时不会像债务利息会增加公司的财务负担，股利可以拖欠，在公司资金困难时不会进一步加剧公司资金周转的困难

3.发行优先股不必像举借债务那样可能需要一定的资产作抵押

优先股的缺点：

1.发行成本高

2.由于优先股在股利分配、资产清算方面具有优先权，所以会使普通股股东在公司经营不稳定时的收益受到影响

41.债券种类：

1.按有无担保的标准划分：

无担保债券、有担保债券【抵押债券（定额、不定额）、质押信托债券】

2.按能否转换为公司股票划分：

可转换债券、不可转换债券

3.按公司能否提前收回标准划分：

可收回债券、不可收回债券

42.不同类别债券的特征：

1.归还条件公司债券在满足一定的归还条件时才会被投资者接受

2.偿还优先权不同公司的债券有不同的偿还优先级别

3.财务风险债券即使有较高的偿还优先级别并得到抵押担保，也不能保证一定会得

完全的清偿

4.利率长期债权的利率通常是固定的

43.决定债券价格的因素：

1.债券的面值

2.票面利率债券利息与面值的比值

3.贴现率将不同时期的价值额折现为现值时使用的利率，通常是市场利率或期望的收益率

44.影响贴现率结构的因素：

1.风险因素（核心因素）2.流动性偏好3.通货膨胀影响

45.债权契约规定：

1.债券的基本情况：

票面值、利息及支付方式

2.担保财产的情况

3.保护性条款的详细说明

4.偿债基金计划

5.赎回条件

46.直接长期融资与公开发行的区别：

1.直接长期融资可以避免向有关部门注册登记而产生的注册成本

2.直接长期融资的限制性条款可能更多一些

3.对于中长期贷款和私募来说，一旦发生违约事项，双方更容易协商解决；

而公开发行牵涉到更多、甚至成千上万的债权人，违约发生时很难进行谈判

4.债券市场中的人寿保险公司和养老基金在私募市场中占据优势地位，而商业银行则是中期贷款市场的重要参与者

5.私募市场中债券的发行成本低

47.中期资金筹措方式：

中期贷款、租赁

48.中期贷款来源：

1.商业银行2.保险公司3.财务公司

优点：

债务人与债权人可以直接见面，容易按照公司的条件筹到所需要的款项；

为中小企业提供较好的筹资渠道；

筹资速度快，简便，筹资费用比资产成本低；

所得税负担低

49.租赁的种类:

1.经营性租赁（一般不超过5年）

1.出租方负责资产的保养与维修，费用在租金中计算，或按另外的合同规定的支付方式由承租人负担

2.出租资产本身的经济寿命大于租赁合同的持续时间，出租方在一次租赁期内获得的租金不能完全补偿购买该项资产的投资，又称不完全转让租赁

3.经营性租赁允许承租方在租赁合同到期之前按一定条件取消租赁合同

2.融资租赁，又称资本租赁

分类：

1.直接租赁2.售后租回3.杠杆租赁

1.融资租赁是完全转让租赁

2.除非双方一致同意，否则出租方不得单方面提前终止租赁合同

50.采用租赁方式的好处:

1.具有灵活性2.资金使用比较稳定3.减少风险4.降低成本5.维修便利6.税收优惠

51.短期资金来源:

1.短期银行贷款2.交易信用3.应付其他费用

取得资金速度快、成本低、具有灵活性、风险较大

52.资本市场：

指企业、地方和中央政府筹集长期资本的市场，也是投资者转移股票和债券占有权的地方

53.证券市场的效率：

是指证券价格能及时、迅速地反映哪些影响价格变化的信息

54.效率市场的类型:

1.弱式效率在弱式效率市场上，证券价格已完全反映了所有历史信息，证券价格的未来走向与历史变化之间是相互独立的，服从随机游走理论

2.半强式效率在半强式效率市场上，证券价格不但完全反映了所有历史信息，而且完全反映了所有公开发表的信息。

成立的关键是证券价格对所有公开发表的信息的反应速度，反应速度越快，反应越全面，市场越有效率

3.强式效率所有相关信息，甚至包括仅为一些特殊关系和地位的人（如经理）所拥有的

信息也全部反映在证券价格中。

在强式效率市场上，投资者不仅不能利用所

有公开发表的信息，而且也不能利用内部信息在证券市场上长期获得超额润

55.有效率市场假说给投资者的启示:

1.过去的证券价格与其未来的价格之间没有关系

2.市场价格可能是最可相信的合理价格

3.市场无幻觉4.寻找规律者自己消灭了规律

56.对投资者给理性行为的解释:

1.有一部分投资者根本不理会效率问题

2.有些人在对过去价格变动图标的分析中发现了价格的周期模式，并且相信这种周期会在将来延续下去

3.看到一些技术法则的运用很成功

4.有些人确实在资本市场投资上去的非凡的成功

57.效率对财务经理的意义:

1.市场无幻觉

2.市场为企业提供了合理的价值度量

3.管理当局应以股东财富最大化为目标

4.管理者倾向于扣发不利信息

5.二级资本市场合理评价了具有风险回报的资产

58.优先股与债券的区别:

1.债券利息可以减少公司所得税的税前收益，而优先股的股利要用税后利润支付

2.债券利息的支付是合同规定的义务，而优先股股利是否发放则完全取决于公司董事们的决定

59.利用资本资产定价模型估算普通股的成本的步骤:

1.估计无风险利率Rf，通常用政府债券利率（或银行短期利率）

2.估计公司股票的β系数。

可以用股票市场指数的收益与该股票的收益进行线性回归，得到回归方程式的斜率即为β

3.估计市场回报率Rm或股票市场的平均风险报酬率（Rm—Rf）

4.将上述数据带入资本资产定价模型，求得该股票的投资收益率，即它的资本成本

Kc=Rf+β（Rm—Rf）

60.使用加权平均资本成本作为贴现率评估投资项目时应注意:

1.使用加权平均资本成本作为贴现率评估投资项目时，存在一定的假设前提:

1.企业存在着一个各类资本来源的目标比例，这一目标比例在所考虑的投资项目存续期内维持不变

2.不同资本来源的成本在目前与将来都是相同的，不会发生变化

3.所考察的投资项目风险与企业其他投资项目的平均风险水平相近

2.加权平均资本成本作为贴现率评估投资项目时，要注意考虑机会成本的问题

61.影响加权资本成本的因素:

1.个别资本成本2.企业资本结构

此又受：

利率水平、税收政策、公司的资本结构政策、利润分配政策、投资政策影响

62.MM定理的含义：

企业价值不会受到融资方法的影响

企业价值与资本成本仅取决于:

1.企业投资活动所能产生的预期现金流量

2.企业投资的风险（即经营风险）

63.MM观点与传统观点的不同之处:

1.MM认为，引入债务资本后资本市场所要求的预期投资报酬率随即上升，并且上升的幅度与债务资本的大小成比例

2.传统观点认为，当债务资本的比例比较低时不会发生这种情况，即当债务资本的比例较低时，债务资本的增加不会引起资本市场所要求预期投资报酬率上升

64.MM定理假设:

A.1.资本市场是无成本的

2.在资本市场上，证券定价是有效率的

3.公司在发行股票是不存在任何成本

4.不存在公司和个人说的税

B.1.股票的买入与卖出不存在交易成本

2.资本市场是有效率的

3.不同企业和个人的借款利率是相同的

4.不存在破产成本

5.无负债企业和有负债企业的收益及所面临的风险完全相同

6.不存在税收

65.资本结构的影响因素:

1.所得税税率

2.企业的规模大小与盈利能力

3.销售状况波动和（或）高水平的经营杠杆

4.企业资产的价值状况

5.资本的筹集成本

6.资本的使用成本

66.影响公司股利政策的因素:

1.经营过程中存在的各种约束

1.契约约束2.法律约束3.现金充裕性约束

2.公司的投资机会（机会多，资金需求量就大）

3.资金成本

4.偿债能力

5.信息传递

6.对公司的控制

67.公司可采用的股利政策:

1.剩余股利政策

步骤：

1.确定公司的最佳资本结构

2.确定公司下一年的资金需求量

3.按照最佳资本结构，确定为满足资金需求所增加的股东权益数额

4.将公司税后利润先满足公司下一年的增加需求，剩余部分发放当年现金股利

2.稳定股利政策

好处:

1.可以给股票市场与公司股东一个稳定的信息

2.有利于吸引那些希望能够将公司股利作为其收入稳定来源的现行股东与潜在股东

3.固定股利政策

4.正常股利加而外股利政策

68.Lintner（林特纳）模型认为股利与下面因素有关:

1.公司对“股利与收益比“确定了一个长期目标值，公司的股利与这个值的大小相关

2.公司股利分配的变化与公司的长期盈利能力有关

3.与公司管理人员对股利增减变化的态度有关

4.与公司管理人员是否重视股利变化的相对值而不是绝对值有关

69.股利的种类:

1.现金股利

2.股票股利与股票分割

1.股票股利对发行公司来说，没有现金流出企业，因此不是现金意义上的股利，而只

是增加流通在外的股票数量而已，同时降低了股票的每股价值。

不直接增加股东财富，

不导致公司财产的外流或负债的增加，但影响所有者权益各项目的结构发生变化

2.股票分割与股票股利类似，当公司宣布分割时，同样增加流通在外的股票数量。

由

于股票分割后所代表的价值相应减少，所以股票价格下降

不同点:

1.股票分割的结果只是增加了流通中股票的数量，并没有改变公司报表中任何项目的内容；

2.股票股利的发放，其面值需要公司的留存收益来支持，即公司的资产负债表上，有一部分留存收益要转到公司“股本“的项目之下

3.股票回购

70.股利发放的几个重要日期:

1.股利宣布日

2.股权登记日

3.除息日（一般股权登记日之前的第四天，我国是次日）除息日之前（不含除息日）购得股票可得到此次发放的股利

4.股利发放日

71.与营运资金的周转期有关的因素:

1.存货周转期从接