第五章 偿债能力分析Word格式文档下载.docx

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　　3.债务偿还方式：

　　动用资产偿还债务可以分为正常状态下的偿付与非正常状态下的偿付（即债务重组）

债务重组方式：

（1）以资产清偿债务：

就是指债务人转让其资产给债权人以清偿债务的债务重组方式，通常用于偿债的资产主要有现金，存货，固定资产，无形资产，股权投资等。

债务重组一定是债权人做出让步。

（2）债务转为资本：

就是指债务人将债务转为资本，同时债权人将债权转为股权的方式

（3）修改其他债务条件：

减少债务本金、降低利率，免去应付未付的利息等

（4）第四种方式就是上述三种方式的组合，比如将一部分债务用资产清偿，另一部分转为资本

正常状态下的债务一般以现金的方式直接偿付。

除了动用留存的货币资金来直接偿付负债或者通过借取新债来偿付债务这两种形式外，更多的是动用其他资产转换来的现金来偿付债务。

企业的偿债能力还决定于企业资产的变现能力，即企业各项资产转化为现金的能力。

在一定期间，企业拥有货币资金的数量及资产变现能力是企业偿还债务的承受能力和保证程度。

　　资产转换现金通常有两种方式：

资产清算转换现金；

资产用于开展经营活动带来新的现金。

例题501.

因动用资产的类型以及资产的来源不同，可将债务偿付分为

　A.正常状态下的偿付　　B.非正常状态下的偿付　　C.定期偿付

D.静态偿付E动态偿付　p118AB

　　（3）偿债能力分类：

二、偿债能力分析的意义和作用

（1）企业偿债能力有利于投资者进行正确的投资决策。

（2）企业偿债能力分析有利于企业经营者进行正确的经营决策

（3）企业偿债能力分析有利于债权人进行正确的借贷决策

　　（4）企业偿债能力分析有利于正确评价企业的财务状况

　　　三、偿债能力分析的内容

（一）短期偿债能力分析与长期偿债能力分析　　

（二）短期偿债能力与长期偿债能力的关系

（1）区别：

　　①偿还期不同：

　　短期偿债能力反映的时企业对偿还期限在1年或超过1年的一个营业周期以内的短期债务的偿付能力；

　　长期偿债能力反映企业保证未来到期债务（一般1年以上）有效偿付的能力。

　　②债务偿付支出性质不同：

　　短期偿债能力所涉及的债务偿付一般是企业的流动性支出，流动资产，具有较大的波动性

　　长期偿债能力所涉及债务偿付是企业的固定性支出，相对稳定

　　③债务偿付手段不同：

　　短期偿债能力所涉及的债务偿付一般动用企业目前所拥有的流动资产，因此主要关注流动资产对流动负债的保障程度，即着重进行静态分析；

　　长期偿债能力所涉及的债务偿付一般为未来所产生的现金流入，主要关注企业资产和负债的结构以及盈利能力。

（2）联系

　　①二者都是保障企业债务及时有效偿付的反映，但是偿债能力不是企业的唯一目的，并不是偿债能力越高越好，而是在企业价值最大化的目标下，合理安排企业的债务结构和资产结构，实现风险和收益的权衡。

　　②长期负债在一定期限内将逐步转化为短期负债，因此长期负债得以偿还的前提是企业具有较强的短期偿债能力，短期偿债能力是长期偿债能力的基础。

但从长期来看，企业的长期偿债能力最终取决于企业的盈利能力。

第二节　短期偿债能力分析　　

　一、短期偿债能力的概念与影响因素

　　1.短期偿债能力的概念：

短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力，即企业对短期债权人或其承担的短期债务的保障程度。

　　2.短期偿债能力分析的意义

（1）对企业的短期债权人而言，企业短期偿债能力，直接威胁到其利息与本金安全性。

　　注意：

短期债权人对企业的流动性和短期偿债能力的关注一定是最高的。

（2）对企业的长期债权人

　　长期负债总会转变为短期负债，如果企业短期偿债能力一贯很差，长期债权的安全性也不容乐观。

　　（3）对企业的股东：

　　企业缺乏短期偿债能力可能导致：

　　①企业信誉降低，增加后续融资成本；

　　②企业需要变卖非流动资产来偿债从而影响生产经营水平，导致盈利能力降低；

　　③因为无法偿付到期债务而被迫进行破产清算。

　　（4）对供应商，企业缺乏短期偿债能力，将直接影响他们的资金周转甚至是货款安全。

　　当企业拖延货款时，供应商将面临两难选择：

　　①继续供货，可能带来坏账损失；

　　②停止供货，将失去一个重要客户，影响销售规模。

　　（5）对员工而言，企业缺乏短期偿债能力，有可能会影响到劳动所得，严重可能失去工作。

　　（6）对企业管理者而言，企业短期偿债能力直接影响企业的生产经营活动、筹资活动和投资活动的正常进行。

　　①企业经常拖欠供应商货款、职工工资，会影响供应商态度和工人的工作情绪，影响企业供、产、销的顺畅；

　　②企业如果长期无力偿还短期银行借款，会降低企业信誉，增加以后筹资难度；

　　③企业缺乏短期偿债能力会导致错失投资机会。

　　3.短期偿债能力的影响因素（围绕流动资产和流动负债）

　　进行企业短期偿债能力的分析，首先必须明确影响短期偿债能力的因素，这是短期偿债能力分析的基础。

　　影响短期偿债能力的因素包括：

（1）流动资产的规模与质量

　　流动资产是可以在1年内或超过1年的一个营业周期内变现或者耗用的资产。

　　流动资产是偿还流动负债的物质保证，流动资产的规模与质量从根本上决定了企业偿还流动负债的能力。

　　一般来说，流动资产越多，企业短期偿债能力越强，但除了关注流动资产与流动负债的关系外，还应特别关注流动资产的变现能力。

反映资产变现能力强弱有两个标志：

　　①资产转换成现金的时间，时间越短，变现能力越强；

　　②资产预期价格与实际出售价格之间的差额，差额越小，变现能力越强。

　　流动资产不同构成项目的变现能力以及对整个流动资产变现速度的影响也不尽相同。

　　在流动资产中变现能力由强到弱排列如下：

　　货币资金；

短期投资；

应收票据；

应收账款和其他应收款等应收款项；

预付账款；

存货。

例题502

如果企业的短期偿债能力很强，则货币资金及变现能力强的流动资产数额与流动负债的数额C124（　）

A.两者无关　　B.两者相等　　C.前者大于后者　D.前者小于后者

（2）流动负债的规模与质量

　　流动负债规模越大，企业短期需要偿还的债务负担就越重。

　　流动负债质量也对短期偿债能力有非常重要的影响，债务偿还的强制程度和紧迫性被视为流动负债的质量。

如：

　　短期借款、应付票据、应交税费等流动负债，都是有约定的到期日期，需要到期立即偿还，而与企业长期合作关系的一些供应商的负债往往具有时间弹性，如应付账款、预收账款等。

　　一般情况下，时间刚性强的债务会对企业造成实际的偿债压力，而时间刚性弱的债务会减轻企业的偿债压力。

　　（3）企业的经营现金流量

　　现金是流动性最强的资产，大多数短期债务都需要通过现金来偿还，因此，现金流入和流出的数量就会直接影响企业的流动性和短期偿债能力。

　　经营活动带来的现金净流量在各期之间相对比较稳定，能够比较稳定地满足企业的短期现金支付，因此经营活动现金流量与企业流动性和短期偿债能力的关系最为密切。

　　此外，企业的财务管理水平，母子企业之间的资金调拨以及企业外部因素也都影响企业短期偿债能力。

同时，企业外部因素也影响企业短期偿债能力。

宏观经济形势，证券市场的发育与完善程度，银行的信贷政策等。

　二、短期偿债能力指标的计算与分析

　　因为，短期偿债能力的主要影响因素是流动资产和流动负债之间的关系，所以，分析短期偿债能力的财务指标主要包括：

营运资本、流动比率、速动比率、现金比率和支付能力系数（5个）

（一）营运资本――绝对数指标

　　1、概念：

是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称为净营运资本，意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。

实际上是反映流动资产可用于归还和抵补流动负债后的余额，营运资本越多，说明企业可用于偿还流动负债的资金越充足，企业的短期偿债能力越强，债权人收回债权的安全性越高。

　　2、公式：

　　营运资本＝流动资产－流动负债

　　3、优缺点

（1）优点：

能够直接反映流动资产保障流动负债偿还后能够剩余的金额，是反映企业短期偿债能力的绝对量指标

（2）缺点：

不便于进行企业之间的比较，对营运资本指标的分析一般仅进行纵向比较，很少进行横向比较

例题503

实际发生坏账，用坏账准备金冲销债权时d127（）

A.流动比率不变　B.速动比率不变　C.现金比率下降　D.营运资本减少

　　4、运用P128

　　5、分析评价

　　营运资本指标多少为宜并没有固定的标准

　　对短期债权人来说，希望营运资本越高越好

　　对企业来说，过多持有营运资本虽然可以提高短期偿债能力，降低财务风险，但有可能降低企业的盈利能力（流动资产与长期资产相比流动性强，但获利能力差），所以需要在风险和收益之间进行权衡，采取不同融资策略，合理安排企业营运资本数额。

（二）流动比率―――分析企业短期偿债能力最常用的财务指标

　　1、公式：

流动比率=流动资产/流动负债　　

　　其中：

流动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款、预付账款、应收补贴款、存货、待摊费用、待处理流动资产净损失、一年内到期的长期投资、其他流动资产。

　　流动负债包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、其他应付款、应付利息、应付股利、应交税费、应付职工薪酬、预提费用、一年内到期的长期负债、其他流动负债。

　　流动资产通常指流动资产净额，是把各种资产的跌价准备，坏账准备扣除后的净额。

2、流动比率的分析和运用

　　流动比率指标的意义在于揭示流动资产对流动负债的保障程度，考察短期债务偿还的安全性。

　　从债权人角度：

流动比率越高越好，流动比率越高，债权越有保障，借出的资金越安全。

　　从经营者和所有者角度：

并不一定要求流动比率越高越好，因为流动比率越高可能表明企业滞留在流动资产上的资金过多，未能充分有效的利用，造成企业机会成本的增加，对企业盈利能力将造成一定影响。

企业应从收益和风险权衡的角度对流动资产和流动负债的规模进行合理的安排。

　　另外流动比率的高低也受到企业所处行业的性质与特点的影响较大，如房地产企业、商业企业的流动比率一般会较高，而制造业及公用事业企业等行业的流动比率会较低。

3、运用p130

　　4、流动比率优点：

　　流动比率是相对数，与营运资本相比，流动比率更能反映出流动资产对流动负债的保障程度，并可以在不同企业之间相互比较，P131的例如。

便于理解、计算简单、数据容易获取。

　　5、流动比率缺点：

4个

（1）流动比率是静态分析指标：

　　首先，是资产负债表上的数据；

其次，企业下一个期间的短期偿债能力取决于企业下一个期间的现金流入和流出的数量和时间，所以企业下一个会计期间的短期偿债能力应该是一个动态问题。

而流动比率反应的是分析期期末这个静态时点上的流动资产与流动负债的关系。

用一个静态比率来反应一个动态过程，不可能将所有应考虑的因素都考虑进去。

（2）流动比率没有考虑流动资产的结构

没有考虑流动资产不同的变现能力，一个企业流动比率高不一定代表短期偿债能力肯定强，有可能该企业较高的流动比率是由于存货积压、应收账款增多且收款期延长导致的，和待摊费用不能变现，预付账款而真正可用来偿还到期债务的现金反而严重短缺。

应当从静态和动态两个角度分别分析流动资产的结构和流动资产的周转情况。

（仅仅是数值大，没有考虑资产的质量）

　　（3）流动比率没有考虑流动负债结构

　　第一：

没有考虑到不同债务具有不同的强制程度和紧迫性

　　第二：

（1）流动负债从动态角度来看是循环流动的，新的负债形成，同时企业也会获得新的资金。

（2）而且不同流动负债项目，循环的形式也不同P132，短期借款收到企业本身筹资能力和偿债能力的影响，应付账款受企业经营规模和市场信用的影响。

　　（4）流动比率易受人为控制（小题）

　　①流动比率>

1,如果某项业务导致流动资产与流动负债同时增加相等金额，则流动比率下降

　如果某项业务导致流动资产与流动负债同时减少相等金额，则流动比率上升

　　例：

流动比率为2：

1，如果分子分母同时增加1，则流动比率为3：

2，下降

　　流动比率为3：

2，如果分子分母同时减少1，则流动比率为2：

1，上升

　　因此，在临近期末的时候，企业可以通过推迟正常的赊购，来降低期末时分子中存货和分母中应付账款，或者企业可以通过借入一笔临时借款来增加分子中的货币资金和分母中的短期借款

　　②流动比率<

1，如果某项业务使流动资产与流动负债同时增加相等金额，则流动比率上升

　　如果某项业务使流动资产与流动负债同时减少相等金额，则流动比率下降

3，如果分子分母同时增加1，则流动比率为3：

4，上升

　　流动比率为2：

3，如果分子分母同时减少1，则流动比率为1：

2，下降　　（三）速动比率

　　1、概念和计算公式：

速动比率也称为酸性测试比率，是指速动资产与流动负债的比值

　　公式中：

　　速动资产是流动资产减去变现能力较差且不稳定的预付账款、存货、其他流动资产，待摊费用等项目后的余额。

之所以要扣除这些是因为这些资产变现能力相对于其他流动资产来说要更差一些。

原因：

1.存货在清算时可能使账面价值往往低一些。

2.存货中有一部分是安全库存，不能用来还债。

3.预付账款变现能力也是比较差，是已经支付给供应商的货款。

不再具有偿还能力。

4.待摊费用是已经支付掉的费用，只是还没有摊销，没有计入成本的费用，所以也不具有偿债能力。

　速动资产=流动资产-预付账款-存货-待摊费用-其他流动资产

　速动资产=货币资金+短期投资+应收票据+其他应收款+其他应收款+应收补贴款

例题504

属于速动资产范围的有货币资金、交易性金融资产和存货。

（）

P133×

速动资产是流动资产减去变现能力较差且不稳定的预付账款、存货、其他流动资产，待摊费用等项目后的余额。

　　2、速动比率分析及运用

　　速动比率是衡量企业流动资产中可以即刻用于偿付到期债务的能力，是流动比率分析的一个重要辅助指标，由于剔除了变现能力较弱的资产，较之流动比率能够更加准确，可靠的评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。

　　一般来说速动比率越高，说明企业的流动性越强，流动负债的安全程度越高，短期债权人到期收回本息的可能性越大，但从企业的角度看，速动比率也不是越高越好。

　　根据经验，通常认为速动比率等于1比较合理，但这个经验数据不是绝对的，不同的环境、不同时期、不同的行业情况不同。

　　3.速动比率分析中应注意的问题：

　　优点：

速动比率考虑了流动资产的结构，因而弥补了流动比率的某些不足，但分析时应注意：

（1）并不能认为速动比率较低企业的流动负债到期绝对不能偿还。

如果企业存货流转顺畅、变现能力强，即便速动比率较低，只要流动比率较高，企业仍然可以还本付息；

另外速动资产的各构成项目流动性也存在一定的差别，特别是应收款项并不能保证按期收回。

因此在以速动比率衡量企业短期偿债能力时还需要考虑应收款项的预计收回情况。

（2）速动比率以速动资产作为清偿债务的保障，但速动资产并不完全等同于企业的现时支付能力，因为速动资产中也存在难以短期变现的因素，影响最大的因素是应收账款。

P136.其他影响项目：

A.由于坏账准备的计提是会计计量的问题，使得应收账款回收金额净值可能小于账面净值；

B.应收账款的收回期限可能大于1年；

C.短期投资可能已经划分为长期投资，而仍在账面上反映，使得短期投资账面价值虚增。

　　（3）速动比率与流动比率一样易被粉饰（分析过程同流动比率）

接近报表日，以银行存款归还短期借款；

结账日前大力促销，使得存货变成应收账款；

以应收账款与应付账款相互抵消等。

P136　　

例题505

1.如果对一笔长期债券投资提前变现，则对流动比率的影响大于对速动比率的影响（）

129.133-134×

，长期债券提前变现后，增加的流动资产和速动资产是相同的，而分母又都是流动负债，故两指标增幅相同。

（四）现金比率

　　1、现金比率的概念与计算公式

　　现金比率:

企业现金类资产与流动负债的比值。

其中现金类资产:

包括企业持有的所有货币资金和持有的易于变现的有价证券，如可随之出售的短期有价证券、可贴现和转让的票据。

（不包括应收票据，应收票据和应收账款一个性质，属于应收款项）

　　现金比率=（现金+短期有价证券）/流动负债

　　现金类资产=货币资金+短期投资=库存现金+银行存款+其他货币资金+短期投资=速动资产-应收票据-应收账款-其他应收款-应收补贴款

相对流动比率和速动比率而言，现金比率来衡量公司短期债务偿还能力更为保险，特别是把应收账款和存货都抵押出去或已有迹象表明应收账款与存货的变现能力存在较大问题的情况下，计算现金比率更有现实意义。

　　现金比率是评价公司短期偿债能力强弱最可信的指标，主要作用在于评价公司最坏情况下的短期偿债能力。

现金比率越高，公司短期偿债能力越强。

　　注意:

计算现金比率的分子是现金类资产可用于随时支付，而分母流动负债是指可以在1年内或超过1年的一个营业周期内偿还的债务，现金比率实际上是将某一时点可直接支付的资金与该时点的流动负债对比，因此现金比率不一定能够准确反应企业偿债能力。

（时间上还是不绝对对应）

　　2.现金比率分析和运用

　　对短期债权人来说，现金比率越高越好，现金类资产相对流动负债越多，对到期流动负债的偿还越有切实的保障。

对企业来说，现金比率的确定并不能仅仅考虑短期偿债能力的提高，应将风险与收益两方面的因素结合起来考虑。

　　现金比率在分析短期偿债能力时通常仅仅是一个辅助指标，因为不可能要求企业目前持有的现金类资产来保障所有流动负债，企业也没有必要保持足够偿还债务的现金类资产。

例题506

2某企业期末现金为160万元，期末流动负债为240万元，则该企业现金比率为

p137B（　）

　　A.50%　　B.66.67%　C.133.33%　　D.200%　　

例题507

分析短期偿债能力的财务指标主要包括ABCDE127（）

A.营运资本B.流动比率C.速动比率

D.现金比率E.支付能力比率

三、影响短期偿债能力的特别项目（项目和因素要区分开）

（一）增加变现能力的因素

　　1、可动用的银行贷款指标

　　2、准备很快变现的长期资产

　　3、偿债能力的声誉

（二）减少变现能力的因素

　　1、未作记录的或有负债

　　或有负债是有可能发生的债务，其存在须要通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实。

这些未确认的或有负债一旦成为事实上的负债，会加大企业的偿债负担。

以贴现的商业承兑汇票形成的或有负债，未决诉讼，仲裁形成的或有负债，尚未解决的税额争议可能出现的不利后果。

　　2、担保责任引起的负债

　　担保可能成为企业的负债，增加偿债负担

例题508

　　1.简述影响短期偿债能力的特别项目140-141

答：

（1）增加变现能力的因素

①可动用的银行贷款指标

②准备很快变现的长期资产

③偿债能力的声誉

（2）减少变现能力的因素

①未作记录的或有负债

②担保责任引起的负债

第三节　长期偿债能力分析

一、企业长期偿债能力的概念与影响因素

（一）长期偿债能力的概念

　　1、定义：

长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。

　　2、长期负债特点：

与流动负债相比，长期负债数额大、偿还期限较长。

　　3、长期负债内容：

（1）长期借款：

企业通过签订借款合同向银行或非银行金融机构借入的款项，借款合同规定了借款金额、利息率、利息支付方式和偿还期限等内容，企业必须按照借款合同的规定按期偿还本金和利息。

（2）应付债券：

企业采用发行债券方式所筹集的资金，企业需要按照债券条款所规定的票面利息率支付债券利息，并在债券到期时偿付本金。

　　（3）长期应付款：

采用补偿贸易方式引进国外设备借款和企业采用融资租赁方式租入资产应支付的租赁款。

　4、长期偿债能力分析关注的重点：

　　一般情况下短期偿债能力分析主要着眼于企业所拥有的流动资产对流动负债的保障程度，因此关注流动资产和流动负债的规模与结构，同时关注流动资产的周转情况（流动资产的变现能力）。

　　长期负债借入目的是通过借入资产的运营实现获利和增值，来保障长期负债的偿还，因此，长期负债除了关注企业资产和负债的规模和结构外，还需要关注企业盈利能力。

（二）影响企业长期偿债能力的因素（回忆短期偿债能力的因素）

　　1、企业盈利能力

　　企业盈利能力是企业在一定时期获得利润的能力，企业长期偿债能力与盈利能力密切相关。

　　企业长期的盈利水平和经营活动现金流量是偿付债务本金和利息的最稳定、最可靠的来源。

　　企业盈利能力强，借入资金收益率超过固定支付的利息率，即可获得负债所带来的杠杆收益，并保障债务到期时能够足额偿还。

　　如果企业盈利能力弱，借入资金的收益率低于固定支付的利息率，企业要承担更多的损失，相应将会导致企业在债务到期时可能无法足额偿付债务本金和利息。

所以企业长期盈利能力是决定企业长期偿债能力的主要因素。

　　2、资本结构

　　资本结构指的是资金的来源，从财务报表角度看就是负债与所有者权益之间的比例关系。

　　从债权人角度看：

　　企业通过负债所筹集的资金所占比例越小，企业自有资金对债务的保障程度就越高，债务到期无法足额偿付的比率就越小。

　　从企业角度看：

（财务风险和资本成本呈反比）

　　负债比重越高，财务风险越大，企业资本成本就越低，收益就越高；

所有者权益比重越高，财务风险越低，企业资本成本就越高，收益就越低。

因此，安排最佳的资本结构，就要权衡负债与所有者权益的风险与成本，找到恰当的均衡点。

　　3、长期资产的保值程度

　　长期资产是企业长期偿债能力的物质保障，如果企业大部分长期资产在面临债务偿还时变现能力过低，可能会导致企业即使拥有很多长期资产也无法足额偿付债务。

二