中国企业境外上市及融资.ppt

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中国企业境外上市及融资中国企业境外上市及融资主要法律问题及对策主要法律问题及对策主讲：

雷主讲：

雷凯凯中银律师事务所中银律师事务所高级合作人哈佛大学哈佛大学法学硕士（LLM）巴黎第一大学巴黎第一大学博士生中中银银律律师师事事务务所所TANGLAWGROUP一、境外上市概况二、境外“首发”（IPO）中的主要法律问题三、境外上市（IPO）中律师的作用和服务四、如何准备并创造境外上市条件五、中银律师事务所介绍目录目录TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所事务所一、境外上市概况一、境外上市概况

（一）境外上市现状

（二）境外上市优势（三）境外上市涉及的主要中介机构（四）境外上市主要流程（五）境外上市的方式TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所事务所（一一）境外上市现状境外上市现状TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所事务所中国企业境外上市主要证券市场中国企业境外上市主要证券市场香港香港美国美国新加坡新加坡其他其他主板：

SEHK创业版：

GEM主板创业版:

SESDAQNYSEAMEXNASDAQOTCBB/PINKSHEET加拿大英国韩国TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所事务所境内、外上市公司筹资额的比较境内、外上市公司筹资额的比较1、2004年年国国内内首首发发上上市市公公司司数数量量虽虽比比境境外外新新上上市市中中国国公公司司多多14家家，但但是是境境外外上上市市募募集集的的资资金金量量为为国国内内首发的近首发的近3倍。

倍。

2、2004年度境外首发上市公司数量为年度境外首发上市公司数量为2003年度的近两倍，融资规模增长了年度的近两倍，融资规模增长了1.5倍倍。

2003-04年境外上市公司数量及融资额比较年境外上市公司数量及融资额比较2004年境内、外上市公司数量及融资额比较年境内、外上市公司数量及融资额比较家家公公司司亿亿美美元元亿亿美美元元家家公公司司TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所事务所2004年境外上市公司数目和融资规模的比较年境外上市公司数目和融资规模的比较1、三地相比，、三地相比，2004年中国公司在香港上市的公司数目和融资额都是最多的。

年中国公司在香港上市的公司数目和融资额都是最多的。

2、2004年度，中国公司在新加坡上市的数目约占中国公司境外新上市公司总数的年度，中国公司在新加坡上市的数目约占中国公司境外新上市公司总数的1/3，但是融资额仅为境外上，但是融资额仅为境外上市融资额的市融资额的5.3%。

3、在美国上市的中国公司数目虽少，但是融资额并不少。

、在美国上市的中国公司数目虽少，但是融资额并不少。

2004年度香港、美国、新加坡新上市公司数目和融资额比较年度香港、美国、新加坡新上市公司数目和融资额比较家家公公司司TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所事务所境外上市公司数目的比较境外上市公司数目的比较2003-04香港、美国、新加坡上市公司数量对比香港、美国、新加坡上市公司数量对比2003-04年间，美国与新加坡市场增幅较为迅猛，但是香港和新加坡仍为中国企业最主要的上市地。

年间，美国与新加坡市场增幅较为迅猛，但是香港和新加坡仍为中国企业最主要的上市地。

家家公公司司TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所事务所2004年年在在香香港港新新上上市市的的中中国国公公司司中中，制制造造业业与与通通讯讯/IT的的企企业业最最多多，占占到到总总数数的的45%，其其次次是是食食品品/农农业业、药药业业/保保健品与电子类的企业，分别占到所有公司数目的健品与电子类的企业，分别占到所有公司数目的12%、9%、7%2004年香港上市公司行业分布情况年香港上市公司行业分布情况TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所事务所2004年新加坡上市公司行业分布情况年新加坡上市公司行业分布情况2004年年新新加加坡坡新新上上市市的的中中国国公公司司中中，食食品品/农农业业、制制造造业业与与通通讯讯/IT的的企企业业最最多多，占占总总数数的的63%，其其次次是是环环境境、消消费费品、药业品、药业/保健品、包装、纺织等行业的企业保健品、包装、纺织等行业的企业TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所事务所2004年美国上市公司行业分布情况年美国上市公司行业分布情况2004年美国新上市的中国公司中，通讯年美国新上市的中国公司中，通讯/IT（互联网互联网）类的企业最多，占到所有公司数目的类的企业最多，占到所有公司数目的90%，其次为电子类企业。

，其次为电子类企业。

TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所事务所境外上市公司有关数据的比较境外上市公司有关数据的比较TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所事务所

（二）

（二）境外上市的优势境外上市的优势长期和可持续的融资平台和灵活的退出机制；有利于规范公司治理结构，提高企业管理水平；有利于规范公司治理结构，提高企业管理水平；有有利利于于企企业业通通过过多多样样而而灵灵活活的的方方式式实实现现对对境境内内外外其其他他企企业业的的兼兼并并收收购购以及对外投资；以及对外投资；分分散散风风险险:

分分散散和和化化解解可可能能来来自自某某单单一一地地域域的的政政治治、经经济济、产产业业政政策策、外汇管理等方面的风险；外汇管理等方面的风险；增强企业的调控资金能力和抗汇率变动风险能力；增强企业的调控资金能力和抗汇率变动风险能力；有利于企业国际化，创造更多的国际合作机会和提高国际知名度有利于企业国际化，创造更多的国际合作机会和提高国际知名度;有利于优化企业税负结构和适用更优惠税率；有利于优化企业资产和负债结构；TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所事务所发行人发行人主承销商主承销商国内律师国内律师国际律师国际律师会计师会计师发行人国内发行人国内律师律师其它顾问其它顾问（三）境外上市涉及的主要中介机构（三）境外上市涉及的主要中介机构发行人国际发行人国际律师律师TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所事务所准备阶段准备阶段启动阶段启动阶段发行阶段发行阶段后市阶段后市阶段IPO需需时时约约为为24-32周周（68月月）设计规划设计规划准备准备定位定位营销营销发行发行后市后市（四）境外首发上市主要流程（四）境外首发上市主要流程TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所事务所（五（五）境外上市的主要方式境外上市的主要方式1.境外直接上市境外直接上市：

以：

以H股、股、N股及股及S股等形式在境外上市股等形式在境外上市2.境外造壳上市：

涉及境内权益的境外公司在境外直接上市境外造壳上市：

涉及境内权益的境外公司在境外直接上市3.境境外外买买壳壳上上市市：

收收购购境境外外上上市市公公司司后后反反向向并并购购中中国国大大陆陆或或大大陆之外的企业法人陆之外的企业法人4.境外分拆上市：

国内A股上市公司的境外分拆上市5.存托凭证（DR）和可转换债券（CB）6.H股、S股、N股以及ADRGDR后在国内发行A股TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所事务所二、二、境外首次公开发行的主要法律问题境外首次公开发行的主要法律问题TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所事务所

（一）

（一）IPO中涉及的管辖法律中涉及的管辖法律

（二）

（二）IPO中涉及的中国法律法规中涉及的中国法律法规（三）（三）IPO中涉及的审批备案手续中涉及的审批备案手续（四）（四）IPO中涉及的主要法律问题中涉及的主要法律问题1主要条件主要条件2产业限制产业限制3关联交易关联交易4同业竞争同业竞争5拟上市股份公司的独立性等拟上市股份公司的独立性等（五（五）其他境外上市方式中可能涉及的问题其他境外上市方式中可能涉及的问题1以股权作为出资在上市和并购中的意义以股权作为出资在上市和并购中的意义2自然人投资者作为外资企业股东在境外上市和购并审批中要自然人投资者作为外资企业股东在境外上市和购并审批中要注意的问题注意的问题TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所事务所二、二、境外首次公开发行的主要法律问题境外首次公开发行的主要法律问题

（一）一）IPO涉及的管辖法律涉及的管辖法律1、公司注册地法2、上市地证券发行和交易法3、上市地审核规则4、上市地监管规则5、上市地的其他规定TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所事务所

（二）二）IPO中涉及的中国法律法规中涉及的中国法律法规1.关于规范境内上市公司所属企业到境外上市有关问题的通知2.关于企业申请境外上市有关问题的通知3.境内企业申请到香港创业板上市审批与监管指引4.国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定5.关于进一步加强在境外发行股票和上市管理的通知6.到境外上市公司章程必备条款7.外商投资产业目录8.国家外汇管理局关于完善外资并购外汇管理有关问题的通知9.境外投资项目核准暂行管理办法10.外商投资项目核准暂行管理办法11.公司法、证券法相关规定，以及外汇、工商、税务相关管理规定TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所事务所（三）三）IPO中涉及的审批登记手续中涉及的审批登记手续TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所事务所1、主要条件2、产业限制3、关联交易4、同业竞争5、拟上市股份公司的独立性等（四）（四）IPO中涉及的主要法律问题中涉及的主要法律问题TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所事务所IPO的主要条件的主要条件

（一）“四五六规则四五六规则”，即净资产不少于4亿元人民币，过去一年税后利润不少于6000万元人民币，并有增长潜力，按合理预期市盈率计算，筹资额不少于5000万美元。

（二）“规范法人治理和完善内管规范法人治理和完善内管”，即规范的法人治理结构及较完善的内部管理制度，有较稳定的高级管理层及较高的管理水平。

（三）“外汇收益外汇收益”，即分红派息有可靠的外汇来源，符合国家外汇管理的有关规定。

（四）“符合产业、外资和固定资产投资政策符合产业、外资和固定资产投资政策”，即筹资用途符合国家产业政策、利用外资政策及国家有关固定资产投资立项的规定。

（五）“其他其他”符合我国有关境外上市的法规、规则和其他条件。

依据关于企业申请境外上市有关问题的通知依据关于企业申请境外上市有关问题的通知TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所事务所禁止外商投资产业（列举可能涉及的禁止行业）禁止外商投资产业（列举可能涉及的禁止行业）一、农牧业一、农牧业1、我国稀有的珍贵优良品种的养殖、种植（包括种植业、畜牧业、水产业的优良基因）2.转基因植物种子生产、开发二、采掘业二、采掘业如稀土勘查、开采、选矿三、金融、保险业三、金融、保险业期货公司四、社会服务业四、社会服务业1社会调查2博彩业（含赌博类跑马场）3色情业五、文化艺术及广播电影电视业五、文化艺术及广播电影电视业1图书、报纸、期刊的出版、总发行和进口业务2新闻机构3电影发行公司4广播电视节目出版及播放公司依据依据2004年的外商投资产业指导目录年的外商投资产业指导目录产业限制产业限制TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所事务所何为关联交易？

何为关联交易？

（各上市地可能会有差异）拟上市公司及其持有50%以上股权的单位与各关联方之间发生的生产经营、资产、投资、债务等方面的交易。

关联方关联方

（1）控股股东及对其有实质影响的法人或自然人和控股股东所控制或参股的企业；

（2）持有公司5%以上股权的股东或其直接控股的企业；（3）公司董事、监事和高级管理人员或与前述人员关系密切的家庭成员（年满18岁的子女、父母、兄弟姐妹、配偶）及所直接控股的企业。

（4）其他（中国财政部1997年5月22日颁布的企业会计准则关联方关系及其交易的披露及其问题解答）关联交易

（一）关联交易

（一）TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所事务所关联交易范围主要包括：

关联交易范围主要包括：

（1）购销商品，提供或接受劳务；

（2）买卖或转让资产或股权或技术；（3）各种形式的委托经营等；（4）与